股票行情 第89页

科前生物公司简介，公司消息

武汉科前生物股份有限公司成立于2001年,专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务,公司是国家发改委授予的“国家高新技术产业化示范工程”重点高新技术企业。

接连遭遇“非洲猪瘟”“新冠疫情”两场遭遇战，国内猪价连续两年维持高位运行，动物疫苗在此期间持续处于风口。主营猪用疫苗、禽用疫苗和宠物疫苗的科创板上市企业科前生物（688526），近两年保持大幅盈利，并于9月22日成功上市。公司今年前三季度实现净利润3.20亿元，而去年全年净利润总额仅为2.43亿元。
科前生物主要产品为猪用疫苗（猪用活疫苗、猪用灭活疫苗）和禽用疫苗（禽用活疫苗、禽用灭活疫苗），其他产品主要为宠物疫苗和兽用诊断试剂盒。2017年和2018年，公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二；在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一，并分别于2011年、2016年荣获国家科学技术进步奖二等奖，市场认可度较高。
从营收来看，猪用疫苗是公司营收的主要贡献者，其中2019年公司猪用疫苗收入占公司营业总收入近95%，其次为禽用疫苗，占比3.6%；从毛利结构上看，2019年猪用疫苗毛利贡献占比85.9%，禽用疫苗毛利占比为9.4%。
凭借优异的产品组合及完善的营销网络，科前生物2016-2018年营收及净利润增速均保持在30%以上。2019年，非洲猪瘟影响导致我国生猪存栏大幅下滑，科前生物业绩受到较大影响，猪用活疫苗和猪用灭活疫苗销量同比分别下降34.56%和32.82%，公司营收同比下降30.98%，归母净利润同比下降37.62%。
但在2020年以来随着下游存栏逐步回升，公司业绩获得较大幅度上升。截止三季报，公司实现营收6.04亿元，同比增长55.37%，归母净利润3.20亿元，同比增长67.48%。三季度末公司净利润已经超过去年全年净利润。

科前生物股票行情
科前生物2020年12月21日收报41.86元，涨跌幅-4.19%，换手率4.60%。当日该股主力资金流入4380.59万元，流出4533.7万元，主力净流出153.11万元。其中，超大单流入328.54万元，流出685.85万元，净流出357.31万元。当日散户资金流入1.09亿元，流出1.07亿元，散户净流入153.11万元。
科前生物融资融券信息显示，2020年12月21日融资净买入329.55万元；融资余额1.93亿元，较前一日增加1.74%。
融资方面，当日融资买入2488.84万元，融资偿还2159.29万元，融资净买入329.55万元，连续3日净买入累计878.92万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还2300股，融券余量25.09万股，融券余额1050.26万元。融资融券余额合计2.03亿元。

科前生物(688526)：深度绑定集团客户 新品上市进一步巩固竞争优势
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：刘菲/刘丛丛 日期：2020-12-21
深度绑定集团客户，毒株竞争优势仍在。基于此前我们发布的《深耕行业二十载，成就非强免猪苗龙头地位》科前生物深度报告，并结合市场比较关心的问题，我们借此报告进一步阐述。
非强免疫苗的市场容量及天花板
我们认为：1）2-3 年时间，猪用疫苗优先受益于生猪存栏恢复，且深度绑定大型养殖集团的企业业绩增速要远高于行业增速。且从市场需求情况分析，随着国内非瘟疫情得到有效控制以及生物防控意识提升（2020 年秋冬母猪少打疫苗的问题已经显现），我们预计猪用非强免疫苗的需求恢复弹性更大。2）通过测算，我们认为中长期，随着我国养殖规模化提速，非强免疫苗仍有2 倍左右增长空间。
随着猪伪狂犬疫苗玩家增多，公司竞争优势能否维持
1）毒株上，短期内Bartha K61 被取代的可能性较低；另HB98、HB2000、SA215 等属本土分离的经典毒株，科前生物是业内最先研发并销售针对国内伪狂犬毒株的疫苗企业，虽然2011 年以后，国内猪场有多个变异狂犬病毒被先后分离出来，但变异毒株与疫苗株鄂A 株亲缘关系最近，而和Bartha 株亲缘关系较远。
因此从免疫效果上看，HB98、HB2000 株疫苗优势仍在。同时，2021 年预计上市猪伪狂犬病gE 缺失灭活疫苗（HNX-12 株），预计整体防疫效果进一步提升，巩固公司竞争优势。2）价格体系上，公司猪用、禽用疫苗自2016年以来整体销售单价呈现小幅上升趋势，且主要产品价格保持相对稳定，说明公司新品及已有产品的强竞争力对稳定价格体系具有正向作用。
投资建议：预计公司2020/2021/2022 年分别实现营业收入8.31/12.27/15.94亿元，归母净利润4.07/5.96/7.48 亿元，EPS 为0.87/1.28/1.61 元，维持“买入”评级。
风险提示：疫情风险、存栏回升不及预期风险、产品上市不及预期风险、竞争加剧风险、共同实际控制人控制风险。

中国建筑公司简介

中国建筑股份有限公司正式组建于1982年,是我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。中建集团主要以上市企业中国建筑股份有限公司(股票简称:中国建筑,股票代码601668.SH)为平台开展经营管理活动,拥有上市公司7家,二级控股子公司100余家。中国建筑营业收入平均每十二年增长十倍。2019年,公司新签合同额2.87万亿元人民币,营业收入1.42万亿元,第15次获得中央企业负责人经营业绩考核A级,位列英国BrandFinance“2019年全球品牌价值500强”行业首位。位居2020年《财富》世界500强第18位,《财富》中国500强第3位。连续获得标普、穆迪、惠誉等国际三大评级机构信用评级A级,为全球建筑行业最高信用评级。
中国建筑的经营业绩遍布国内及海外一百多个国家和地区,业务布局涵盖投资开发(地产开发、建造融资、持有运营)、工程建设(房屋建筑、基础设施建设)、勘察设计、新业务(绿色建造、节能环保、电子商务)等板块。在我国,中国建筑投资建设了90%以上300米以上摩天大楼、3/4重点机场、3/4卫星发射基地、1/3城市综合管廊、1/2核电站,每25个中国人中就有一人使用中国建筑建造的房子。

e公司讯，中国建筑(601668)12月17日晚间公告，公司2020年1-11月新签合同总额28137亿元，同比增长13.1%。

 中国建筑股票行情
中国建筑2020年12月21日收报5.07元，涨跌幅-1.36%，换手率0.54%。当日该股主力资金流入5.12亿元，流出6.7亿元，主力净流出1.58亿元。其中，超大单流入2.22亿元，流出2.65亿元，净流出4309.97万元。当日散户资金流入5.9亿元，流出4.31亿元，散户净流入1.58亿元。
中国建筑融资融券信息显示，2020年12月21日融资净买入4723.94万元；融资余额58.6亿元，较前一日增加0.81%。
融资方面，当日融资买入2.47亿元，融资偿还2亿元，融资净买入4723.94万元。融券方面，融券卖出9.24万股，融券偿还165.8万股，融券余量957.29万股，融券余额4853.45万元。融资融券余额合计59.09亿元。

国盛证券评级中国建筑
龙头竞争优势持续强化，低估值性价比优。近年来在反腐、营改增、金融监管、原材料价格波动、疫情冲击等诸多因素影响下行业集中度已持续提升，经营不规范、实力弱的小企业已然逐渐退出行业。龙头企业无论在项目获取还是在成本、风险管控方面都有显著优势，装配式建筑、EPC 模式推广还将进一步加速这一趋势。行业需求增长放缓也正是集中度加速提升之时。公司作为央企龙头，经营稳健，竞争实力突出，未来有望持续提升施工与地产市场份额。当前公司新签订单趋势强劲，21 年PE 为4.3 倍，PB（lf）0.77 倍，仅高于历史最低点10%，低估值性价比优。
投资建议：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为450/495/540 亿元，同比增长7.5%/10.0%/9.1%，EPS 分别为1.07/1.18/1.29 元，当前股价对应PE 分别为4.8/4.3/4.0 倍，维持“买入”评级。

中国建筑(601668)：订单增速创近两年新高 业绩稳增有保障
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：毕春晖/李家明/刘瑞宇 日期：2020-12-21
事件描述
中国建筑发布2020 年1-11 月经营情况简报，1-11 月建筑业累计新签订单2.44 万亿元，同增13.7%，累计实现地产合约销售额3699 亿元，同增8.9%，地产合约销售面积2030万平，同增6.4%。
事件评论
经营持续加快修复，建筑业订单增速创下近两年新高。今年2-3 月受疫情影响，公司订单一度出现较大幅度下滑，随着国内疫情逐步得到有效控制，公司建筑业累计订单增速在4 月实现转正，随后逐月提升至前11 月的13.7%，增速创下2018 年5 月以来新高，表明公司经营正持续加快修复；地产累计销售额及销售面积在10月均实现转正，亦呈现逐步向好趋势。单月来看，公司11 月建筑业新签订单2913亿元，同比大幅增长44.0%，增速为年内新高，11 月实现地产销售额471 亿元，同增84.7%，销售面积243 万平，同增50.0%，均实现较快增长。
分业务看，基建订单增长最快，房建保持稳健增长。从细分板块看，1-11 月公司累计新签房建订单19173 亿元（+9.4%），基建订单5145 亿元（+33.3%），勘察设计订单121 亿元（+9.5%），基建订单增速表现最为亮眼或来自于低基数：2019 年1-11 月公司基建、房建、勘设新签订单累计增速分别为-26.5%、+13.7%、-4.9%。
单月来看，11 月房建新签2101 亿元（+32.9%）、基建新签799 亿元（+86.2%）、勘察设计新签14 亿元（+16.7%），均实现显著增长主要源于月度波动，2019 年11单月房建、基建及勘设订单分别同增-14.0%、-37.3%、-33.3%。
股权激励划定未来业绩增长下限，当前估值已接近历史底部。截至今年12 月14日，公司第四期回购股份方案已实施完毕，累计回购数量9.12 亿股（占总股本的2.17%），回购均价5.25 元/股，将用于实施限制性股票计划，后续解锁条件划定2020-2024 年期间净利润复合增速下限需达到7%。公司主业涵盖房建、基建及地产三大领域，多元化的业务布局奠定了业绩稳健增长基础，今年即便在疫情干扰下，1-11 月公司累计订单仍实现同增13.7%，更是为未来业绩增长打下坚实基础；预计公司2020-2021 年EPS 分别为1.01 元、1.09 元，对应2020/12/17 股价PE 分别为5.05 及4.69 倍，当前估值水平已接近公司历史底部区域，维持“买入”评级。
风险提示
1. 装配式推广进度不及预期；
2. 重大项目进展不及预期。

招商局积余产业运营服务股份有限公司成立于1985年,1994年在深交所上市,是隶属于中国航空工业集团公司的央企上市公司,自2006年起已多年入围深圳百强企业。 目前,中航善达正践行“轻重并举,以轻为主”的发展战略,大力推进以物业管理、商业运营和开发服务为主的轻资产化发展方向。未来,将依托机构物业管理和资产管理的领先优势,坚持轻资产化发展模式,聚焦物业资产管理业务,成为“新型智慧城市建设者”。
去年12月完成史上首例“A股分拆A股上市+A股收购A股”的交易案后，招商积余又或将成为物业板块首家实现“A+H”双融资平台布局的公司。
12月14日，中外运航运有限公司（简称“SSH”）建议招商积余考虑收购中国香港上市公司创毅控股（3992.HK）53.51%股份。SSH为招商局集团下属全资公司，是招商积余的兄弟公司。
收购虽未尘埃落定，消息一出，市场掀起了不小的波动，创毅控股与招商积余的股价更是剑走两级，一个大跌，一个微涨。
公告当天，创毅控股跌幅高达21%，而招商积余的股价小涨0.32%。
素无关联的两家物业公司，因为一桩收购联系到了一起，而上市物企之间的收购属行业首例。

业内人士分析认为，“过去物业公司相互之间收并购，主要在上市公司和非上市公司之间或者非上市公司之间进行。此次收购若能实施，将成为首例上市物业公司之间的收并购，会成为物业行业中里程碑式的事件。”

招商积余股票行情
招商积余2020年12月21日收报22.93元，涨跌幅4.23%，换手率1.37%。当日该股主力资金流入7468.87万元，流出6033.24万元，主力净流入1435.63万元。其中，超大单流入2161.64万元，流出2281.08万元，净流出119.44万元。当日散户资金流入1.29亿元，流出1.43亿元，散户净流出1435.63万元。
招商积余本周(2020/12/14-2020/12/18)累计涨幅达0.73%，截至12月18日最新股价报收22元。本周主力资金流入1.33亿元，流出1.07亿元，主力净流入2534.48万元。其中，超大单流入1964.9万元，流出1282.51万元，净流入682.38万元。本周散户资金流入5.28亿元，流出5.53亿元，散户净流出2534.48万元。
12月14日至12月18日间招商积余获深股通增持81.81万股，持股市值增加1804.47万元。从存量上来看，截至当前最新持股量1404.88万股，最新持股市值3.09亿元，深股通持股量占A股总股本比例为1.32%。
招商积余2020年12月18日收报22元，涨跌幅-3.72%，换手率1.35%。当日该股主力资金流入4398.37万元，流出3397.38万元，主力净流入1000.98万元。其中，超大单流入674.74万元，流出332.88万元，净流入341.86万元。当日散户资金流入1.53亿元，流出1.63亿元，散户净流出1000.98万元。
招商积余融资融券信息显示，2020年12月18日融资净买入1379.86万元；融资余额3.84亿元，创近一年新高，较前一日增加3.72%。
融资方面，当日融资买入2074万元，融资偿还694.14万元，融资净买入1379.86万元。融券方面，融券卖出6.06万股，融券偿还3.76万股，融券余量15.78万股，融券余额347.22万元。融资融券余额合计3.88亿元。

招商积余(001914)：内部整合基本落定 积极探索外延发展
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：何缅南/王梦恺 日期：2020-12-17
事件：

1)12月11日公司发布公告称，招商局集团全资公司中外运航运(关联公司，下简称SSH)与创毅控股的控股股东GenesisGroupLimited(下简称GGL)，就创毅控股53.51%股份意向签署《谅解备忘录》，在5个月排他期内可推荐招商局集团下属控股公司作为收购主体与GGL进行交易。公司将对此进行可行性研究和尽职调查、交易协商等工作。

2)创控股(3992.hk)成立于2000年，2018年联交所上市，主营业务为香港公共及私人的物业管理服务，按2017年收益计算，分别是香港公屋和住宅的第一大和第三大物业管理服务供应商，市占率为12.6%和1.5%，截至2020Q3其在管合约102份(香港房委会是最大客户)，2017-2019财年创毅控股扣非归母净利润稳定在0.28亿港元左右。2020H1创毅控股营收4.32亿港元，实现净利润0.41亿港元。

3)12月10日公司发布公告称，下属中航物业与唐山京宜联公司、唐山东湖发展公司共同成立物业合资公司(中航物业占股51%，京宜联占股29%，东湖发展占股20%6)点评：我们在前期报告中提出，截止2020年中期，招商积余已基本完成组织架构变革，完成对招商物业和中航物业的合并，成立两大事业群(物业事业群和资管事业群)及九个职能部门。长期来看，公司以”大物业+大资管，为主线，致力于成为招商局集团的资产保值增值平台和持有资产运营的承载平台。预计未来5年内，母公司招商蛇口持有型物业资产有望达到1500亿左右，公司在能力范围内逐步承接招商蛇口持有资产的经营管理。

近期，公司在内部组织架构基本落定的基础上，积极探索外延合作发展。12月10日公司与唐山两家公司合作利于开展河北区域的项目拓展和合作，扩大经营范围和营收规模；12月11日公司受关联公司SSH建议，开展对香港上市物业公司创毅控股的尽职调查和交易协商工作，后续有望在此基础上实现对创毅控股的收购。我们认为此次交易如达成，一是有利于公司扩大营收和经营范围，二是有利于公司吸收香港较为先进的物业管理行业经验，提升公司经营管理水平，在成本控制、效率提升和股权激励方面做出优化。
盈利预测、估值与评级：鉴于2020年上半年新冠疫情影响，公司资产管理板块和基础物管项目外拓遭受较大冲击，我们下调公司2020-2022三年归母净利润为5.5亿、8.6亿、11.6亿(原为5.9亿、8.9亿、11.9亿)；鉴于行业标的供给增加，板块估值整体回调，我们下调公司2021年合理PE估值为36倍(原为43倍)，目标价29.13元人民币；鉴于公司内部整合基本落定，积极探索外延发展，同时通过提升经营管理能力，利润率水平有小幅提升，维持””买入，评级。
风险提示：本次收购能否得到实施以及具体实施方式尚未确定，交易存在较大不确定性。

杭州杭氧股份有限公司是一家在深圳证券交易所上市的公司（股票简称：杭氧股份，股票代码：002430），为行业领先、国内最大的气体分离设备设计、制造成套企业，主要从事气体分离设备、工业气体产品和石化设备的生产及销售业务，属高新技术企业，拥有国家级企业技术中心，是我国重大技术装备国产化基地。

杭氧股份股票行情
杭氧股份2020年12月21日收报28.05元，涨跌幅1.67%，换手率1.02%。当日该股主力资金流入6186.17万元，流出7519.56万元，主力净流出1333.4万元。其中，超大单流入1601.6万元，流出1754.98万元，净流出153.38万元。当日散户资金流入2.02亿元，流出1.89亿元，散户净流入1333.4万元。
杭氧股份2020年12月18日收报27.59元，涨跌幅1.03%，换手率0.98%。当日该股主力资金流入5705.81万元，流出6116.44万元，主力净流出410.63万元。其中，超大单流入1016.62万元，流出2203.62万元，净流出1187万元。当日散户资金流入2.01亿元，流出1.97亿元，散户净流入410.63万元。
杭氧股份(002430)2020-12-18融资融券信息显示，杭氧股份融资余额176,283,767元，融券余额609,739元，融资买入额12,373,510元，融资偿还额28,286,695元，融资净买额-15,913,185元，融券余量22,100股，融券卖出量100股，融券偿还量1,400股，融资融券余额176,893,506元。

杭氧股份股东数据
杭氧股份2020年12月15日在深交所互动易中披露，截至2020年12月10日公司股东户数为1.88万户，较上期（2020年11月30日）增加1145户，增幅达6.48%。
杭氧股份股东户数低于市场平均水平。
股东户数与股价
2020年10月30日至今，公司股东户数显著增长，区间涨幅为21.13%。2020年10月30日至2020年12月10日区间股价下降8.30%。
股东户数与股本
截至2020年12月10日，公司最新总股本为9.65亿股，其中流通股本为9.64亿股。户均持有流通股数量由上期的5.45万股下降至5.12万股，户均流通市值135.23万元。
杭氧股份户均持有流通市值高于市场平均水平。
深股通持股
2020年12月10日，深股通持有杭氧股份的股份数量为2611.07万股，占流通股本的2.70%，较上期（2020年11月30日）的2866.21万股下降8.90%。

华泰证券评级杭氧股份
华泰证券12月18日发布研报称，维持杭氧股份(002430.SZ)买入评级。评级理由主要包括：1)气体布局持续加码，夯实成长之基；2)2020年来公司气体布局持续加码，夯实气体业务长期成长基础；3)存量项目充沛现金流为扩张提供坚实基础，公司的成长性正超越周期性；4)兼具中长期成长性和短期弹性的本土工业气体龙头，维持“买入”评级。
风险提示：零售气价下行风险；新建项目投产不及预期；化工、冶金等下游行业超预期下行；现代煤化工项目推进不及预期；半导体等新兴下游拓展进程不及预期；股东减持引起短期股价波动的风险；太原杭氧本轮参与竞拍进展不及预期的风险。

杭氧股份(002430)：两大气体项目有望落地 全年新签创历史新高
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2020-12-18
投资要点
气体项目持续拓展，太原、云浮两项目有望贡献 9.5 万方新增供气规模两项目(合计 9.5 万方)投产后新增供气规模有望占 2019 年供气总规模的 8%。
预计公司 2020 年新签的气体项目有望接近 30 万方，占 2019 年供气总规模的24%。1)阳煤集团太原化工新材料有限公司 5.52 万方空分装置相关资产，若太原杭氧此次竞拍成功，将为阳煤太化提供供气服务。2)公司与广东南方东海钢铁公司签订《供气合同》，投资设立云浮杭氧并新建一套 4 万方空分装置，项目合同期 15 年，供气日期为合同签订后的 13.5 个月，该项目实施有利于进一步拓展和布局华南地区。
在手新签重大供气项目创历史新高，今年新增第三方工业气体市占率第一近年来公司强化气体业务的意愿增强，作为大型国企、上市公司，在气体项目上竞争优势显著。2019-2020年已公告新签气体项目规模分别为19/28万方，2020年新签规模创下历史新高，预计公司在今年新增第三方工业气体市场中的市占率近50%。预计2021年投产的气体项目规模有望超40万方。预计公司2020-2022年气体项目总规模分别为 133/180/209 万方，CAGR 达 22%。
盈利预测及估值
工业气体行业空间大，能够出大龙头。参考：林德(市值近 8500 亿元人民币)、法液空(市值超 5000 亿元)、美国空气化工产品(市值超 4400 亿元)。
预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 8.5/11.3/14.0 亿元，YOY 分别为34%/33%/24%，考虑到公司未来两年气体业务有望进入加速增长期，参考海外可比公司，给予公司设备业务 15 倍 PE 和气体业务 35 倍 PE，对应公司合理市值约为 320 亿元，给予“买入”评级。
风险提示
工业气体项目中标及达产的进度不及预期；工业气体价格大幅下降。

雪龙集团公司简介

雪龙集团股份有限公司坐落于美丽的海滨城市——宁波北仑,经过多年的积累和发展,已经成为国内商用车冷却风扇总成行业的领导者,首批国家高新技术企业,拥有宁波捷斯特车用零件检测有限公司、长春欣菱汽车零部件有限公司、宁波雪龙进出口有限公司3家全资子公司。
公司确立了在国内商用车冷却风扇总成及离合器风扇总成细分领域的行业领先地位,其中商用车冷却风扇总成国内市场占有率三分之一以上。

雪龙集团公司问董秘消息
一、12月14日讯，有投资者向雪龙集团（603949）提问， 董秘您好：新能源汽车需要用到电子风扇散热吗？需要的话雪龙集团有这方面的科研攻关计划或产品吗？谢谢
公司回答表示，纯电动新能源汽车不需要用电子风扇，目前公司没有电子风扇的研发计划，谢谢您的关注！
二、12月14日讯，雪龙集团在互动平台表示，目前公司已有产品应用于军工领域。公司研发生产的冷却风扇总成及轻量化塑料件（膨胀水箱总成、风道总成等系列产品）已应用于军用车辆。

 雪龙集团股票行情
雪龙集团2020年12月21日收报17.7元，涨跌幅3.75%，换手率15.39%。当日该股主力资金流入2145.81万元，流出2651.9万元，主力净流出506.09万元。其中，超大单流入27.22万元，流出81.11万元，净流出53.89万元。当日散户资金流入1.19亿元，流出1.14亿元，散户净流入506.09万元。
雪龙集团本周(2020/12/14-2020/12/18)累计跌幅达4.16%，截至12月18日最新股价报收17.06元。本周主力资金流入7476.6万元，流出9830.18万元，主力净流出2353.59万元。其中，超大单流入588.17万元，流出1014.38万元，净流出426.21万元。本周散户资金流入4.05亿元，流出3.81亿元，散户净流入2353.59万元。

雪龙集团(603949)投资价值分析报告：商用车风扇龙头 料将显著受益“国六”升级
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：陈俊斌/李景涛/尹欣驰 日期：2020-12-18
公司是国内商用车冷却风扇系统龙头，2019 年市占率约为30%，位居国内市场第一。预计公司将显著受益于商用车“国六”排放标准升级，冷却风扇系统单车价值量从100 元可提升至300-1000 元。公司重视技术研发，客户优质，配套主流商用车及发动机厂商；经营效率高，市场份额不断上升。我们预测公司2020/21/22 年EPS 为0.66/0.87/1.12 元，给予公司2021 年30 倍PE，目标价26.10 元，首次覆盖给予“买入”评级。
公司是国内商用车冷却风扇细分市场龙头。公司主营汽车发动机冷却风扇总成、离合器风扇总成及汽车轻量化塑料件，其中公司离合器风扇总成业务占比为40.9%，发动机冷却风扇总成业务占比为34.9%。2015 至2019 年，公司营业收入增长63.8%，五年CAGR 为13.1%；归母净利润增长106.1%，五年CAGR为19.8%。2020Q3 公司实现营业收入3.40 亿元，同比+31.7%，实现归母净利润0.97 亿元，同比+40.9%。公司配套国内外知名商用车及发动机厂商，客户包括一汽集团、玉柴集团、北汽福田、东风集团、云内动力等。
商用车冷却风扇行业规模稳定增长，格局集中。我们简单测算，2025 年，国内风扇总成行业的市场规模约为1.04 亿元，离合器风扇总成市场规模约为19.12亿元，其中硅油离合器风扇总成规模约6.35 亿元，5 年CAGR 约为5.8%；电控硅油离合器风扇总成规模约12.77 亿元，5 年CAGR 约为7.4%。商用车冷却风扇行业目前由内资龙头和外资巨头共同主导，格局较为集中，我们测算CR5为52.4%。未来随着国六排放标准的实施，商用车冷却风扇领域迎来大规模产品升级，优秀的内资供应商有望借此机会不断提升市场份额。
掌握核心技术，产品、客户不断升级。公司重视技术研发，近年来研发费率维持在4%左右。截至2020 年2 月，公司共获得专利94 项，其中发明专利14 项、实用新型专利26 项。同时，公司是全国内燃机标准化技术委员会委员单位，担任内燃机冷却风扇工作组组长，主导制定相关行业标准。在“国六”排放标准升级驱动下，公司依托于风扇产品的行业地位，不断拓展硅油离合器、电控硅油离合器等节能减排产品，为中轻卡单车配套价值量有望从100 元提升至300元，为重卡单车配套价值量有望从300 元提升至1000 元以上。公司已开始为一汽等商用车龙头配套硅油离合器、电控硅油离合器，未来放量可期。
行业绝对龙头，经营优质，份额有望进一步向上。公司是国内商业车冷却风扇领域的绝对龙头，2019 年市占率约为30%，其中直连风扇系统市占率约为35%，硅油离合器风扇系统市占率约为27%，市场份额较高。公司2016-2019 年的毛利率分别为60.2%/61.0%/55.1%/52.9% ， 净利率分别为18.0%/29.6%/28.6%/27.3%，显著高于行业平均水平；其核心在于公司成本管控能力强，通过技术驱动降本，如通过自研塑料改性技术实现超过25pcts 的毛利率提升。公司有望借助自身优秀的成本控制能力，在硅油离合器风扇系统和电控硅油离合器风扇系统上同样达到30%以上的市场份额。
风险因素：商用车“国六”排放标准执行不及预期；国内商用车市场景气度不及预期；硅油离合器、电控硅油离合器等产品的渗透提升不及预期。
投资建议：公司是国内商用车冷却风扇系统龙头，2019 年市占率约为30%，位居国内市场第一。预计公司将显著受益于商用车“国六”排放标准升级，冷却风扇系统单车价值量从100 元最高可提升至1000 元。公司重视技术研发，客户优质，配套主流商用车及发动机厂商；经营效率高，市场份额不断上升。我们预测公司2020/21/22 年EPS 为0.66/0.87/1.12 元，给予公司2021 年30 倍PE，目标价26.10 元，首次覆盖给予“买入”评级。

福建龙净环保股份有限公司(简称“龙净环保”)是中国环保产业的领军企业,也是位居国际前列的大气环保装备制造企业。产品产销量连续十余年领先全国同行业。龙净环保A股股票于2000年12月在上海证券交易所成功上市。
12 月 4日龙净环保(600388.SH)公布，公司召开第八届董事会第三十六次会议，审议通过《关于市政公用工程施工总承包一级资质分立事项的议案》。

龙净环保股票行情
龙净环保2020年12月21日收报9.11元，涨跌幅0.11%，换手率0.86%。当日该股主力资金流入1534.17万元，流出2107.8万元，主力净流出573.63万元。其中，超大单流入330.1万元，流出233.68万元，净流入96.42万元。当日散户资金流入6628.89万元，流出6055.26万元，散户净流入573.63万元。
龙净环保本周(2020/12/14-2020/12/18)累计跌幅达2.05%，截至12月18日最新股价报收9.1元。本周主力资金流入4477.39万元，流出8904.36万元，主力净流出4426.97万元。其中，超大单流入368.74万元，流出1063.93万元，净流出695.19万元。本周散户资金流入2.6亿元，流出2.16亿元，散户净流入4426.97万元。
龙净环保融资融券信息显示，2020年12月18日融资净偿还848.49万元；融资余额5.86亿元，较前一日下降1.43%。
融资方面，当日融资买入416.34万元，融资偿还1264.83万元，融资净偿还848.49万元，连续3日净偿还累计1212.07万元。融券方面，融券卖出10万股，融券偿还2900股，融券余量45.29万股，融券余额412.1万元。融资融券余额合计5.9亿元。

2020年11月17日，申万宏源集团股份有限公司发布研报，上调龙净环保评级，评级由“增持”调整为“买入”。
该研报摘要表示：
盈利预测与估值：我们预计公司2020-2022年归母净利润为8.75、11.19、13.89亿元，对应EPS分别为0.82、1.05、1.30元/股，目前股价对应PE估值分别为13、10、8倍。工程类公司目前平均PE在2021年15倍，运营类公司在2021年16倍。我们认为公司非气业务快速开展开启新一轮成长周期，估值有望明显修复并向运营类迁移，按照工程类与运营类行业平均，给予公司目标估值区间2021年15-16倍，对应股价区间为15.7-16.7元。首次覆盖，给予买入评级。
龙净环保(600388)：主营业务营收回暖 创新板块有序开展
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2020-12-18
报告摘要：
　行业龙头地位稳固 ，营收保持稳定增长态势。龙净环保现是国内大气污染治理领域的领军企业，也是国内最大的工业环保综合提供商，专注于大气污染控制领域环保产品的研究、开发、设计、制造、安装、调试、运营，主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置、物料输送等五大系列产品。多年来公司营收稳定增长，利润率相对稳定。
在手订单叠加新投项目落地，利润增长可期。企业目前在手订单充足，大气环保业务利润率稳定，大气运营业务稳步增长。此外，公司近年调整发展战略，通过外延并购等方式切入非气领域，布局项目业绩亟待释放。
政策利好助推公司长期发展。外部环境方面，土壤污染防治法、新的固体废弃物防治法和生活垃圾分类等法律法规不断推出，我国生态环保产业也迎来了转型升级的关键时期。而上半年新冠疫情的突发，全世界对于环境健康领域也将投入更多的关注。
三大抓手实现公司业务向更深、更广维度发展。公司将打造综合环保服务商、技术创新核心能力、完善企业管理体系作为实现企业持续发展的三大抓手，实现疫情下盈利业务的深化与广化。
投资建议：公司营收转暖，主营业务业绩稳定，新型业务市场广阔，预测公司2020-2022 年营业收入分别为11502/12825/14209 百万元，EPS 为0.85/0.97/1.06，对应PE 10.93X、9.53X、8.77X, 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：公司新增合同下降，项目的生产交付延迟，环保新业务市场开拓风险和技术开发风险。

河南神火煤电股份有限公司公司主营业务为煤炭、发电(基本为自发自用)、氧化铝、铝产品的生产、加工和销售,已形成比较完善的煤电铝材产业链。
神火股份在互动平台表示，煤炭价格上涨肯定有利于业绩提升，公司煤炭产量近几年稳定在550万吨左右。

神火股份股票行情
神火股份2020年12月18日收报8.24元，涨跌幅4.17%，换手率6.13%。当日该股主力资金流入3.12亿元，流出3.08亿元，主力净流入450.82万元。其中，超大单流入8084.38万元，流出6729.06万元，净流入1355.32万元。当日散户资金流入6.21亿元，流出6.25亿元，散户净流出450.82万元。
神火股份2020年12月17日收报7.91元，涨跌幅6.89%，换手率5.02%。当日该股主力资金流入2.68亿元，流出2.41亿元，主力净流入2711.8万元。其中，超大单流入7777.32万元，流出4313.48万元，净流入3463.84万元。当日散户资金流入4.56亿元，流出4.83亿元，散户净流出2711.8万元。
神火股份融资融券信息显示，2020年12月17日融资净偿还638.22万元；融资余额5.64亿元，较前一日下降1.12%。
融资方面，当日融资买入8313.92万元，融资偿还8952.14万元，融资净偿还638.22万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还0股，融券余量2008.34万股，融券余额1.59亿元。融资融券余额合计7.23亿元。

神火股份(000933)：电解铝产能持续扩充 夯实未来增长基础
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：石林/许勇其/翁嘉敏 日期：2020-12-17
主要观点：
煤电铝一体化经营平台，产能扩充继续夯实未来增长基础，公司是河南省重点企业，聚焦煤铝双主务，通过(1)淘汰落后产能以及(2)扩张优质电解铝产能积极优化产业布局，已基本形成较为完善且具备持续性生产能力的煤-电-铝经济产业链，垂直一体化的产业布局显著提升公司经营效益。截至2020H1 末，公司控制煤炭保有储量约为18.58 亿吨，可采储量8.95 亿吨；现有电解铝建成产能125 万吨（新疆神火80万吨、云南神火45 万吨），另云南神火45 万吨在建产能预计2020 年3月建成投产。
煤炭业务：募投项目梁北矿扩产，有望带来盈利增量截至目前，公司煤炭核定产能累计达到645 万吨。在供给侧改革背景下，2016-2019 年公司各矿区的落后产能相继退出。随着产能出清基本接近尾声，预计资产减值对公司煤炭板块盈利情况将趋于正常。同时，公司拥有的梁北矿出产的炼焦配煤在国内具备明显的资源稀缺属性，经济价值高，市场需求旺盛。煤矿项目正在改扩建过程中，预计建设完成后可实现240 万吨年产能，有望成为公司煤炭板块新的利润增长点。
电解铝业务：超前布局铝业务板块，即将迎来收获期云南90 万吨水电铝项目投产开启电解铝业务的新篇章。①云南神火：
受益于云南地区充沛的水电资源、地方政府电价及税收等方面的政策优惠，云南神火生产成本优势显著；此外，云南不仅紧邻国内经济发达铝材销售市场，运输方便，而且靠近东南亚和南亚等铝产品主要消费国，有望进一步拓展海外潜在消费市场。随着云南水电铝项目2021 年完全建成投产，公司进入业绩增长的快速通道。②新疆神火：80 万吨电解铝产能基本满产，受益于临近煤炭原产地的区位优势，公司有能力平衡产能扩张和原材料运输及环保压力。
投资建议
电解铝行业已迈入高利润时代，公司在产能规模和生产成本等方面均位于行业前列。我们预计公司2020-2022 年分别实现净利润8.07/17.24/19.98 亿元，同比增速分别为-40.0%/113.6%/15.9%，对应PE17.73X/8.30X/7.16X，首次推荐，给予“买入”评级。
风险提示
云南水电铝项目进展不及预期；煤炭和铝价格下跌超预期；云南水电配套建设不及预期；优惠政策变动等。

神火股份(000933)2020年三季度报告点评：三季度扣非净利润同比大幅改善 增资控股云南神火实现并表
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2020-10-27
三季度扣非净利润同比大幅度改善
公司前三季度实现营收145.19 亿元，同比+8%；实现归母净利润4.93亿元，同比减少80%，同比大幅度减少主要是因为去年同期公司确认山西省左权县高家庄煤矿探矿权、河南神火光明房地产开发有限公司100%股权转让收益；实现扣非净利润2.99 亿元，同比+198%。Q3 单季度实现营收57.09 亿元，同比+50%；实现归母净利润2.8 亿元，同比-87%；实现扣非净利润1.57 亿元，同比+410%。
增资控股云南神火，参股广西龙州铝业
公司于9 月30 日完成重大资产购买，增资控股云南神火，持股比例由32.21%提升至43.40%。云南神火由此成为公司未来2 年增长最重要的部分，目前项目一系列45 万吨产能已全部投产，预计二系列45 万吨产能也将在明年2 月之前全部建成投产，产能爬坡贡献增量。另外公司于8 月参股广西龙州铝业，开始布局国内铝土矿资源最为丰富的广西地区，未来有助于保障自己的氧化铝需求。龙州铝业设计氧化铝产能100 万吨，目前仍处建设阶段，项目预计于2020 年12 月份投产。
国产电解铝高利润状态有望长期维持
目前国产电解铝单吨净利润超过1000 元/吨，预计这种高利润状态是至少可以维持到今年年底。主要是基于以下几个方面的考量：1）国内电解铝供应弹性弱，依靠新增产能不会使产量爆发式增长；2）依靠于地产后周期和新基建的推动，铝消费有很强的韧性；3）低库存是铝价的有力支撑；4）国内氧化铝产能过剩，很难挤占电解铝利润。
风险提示：项目建设进度不达预期，铝产品产销量不达预期。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
预计公司2020-2022 年营收分别为204/267/309 亿元，同比增速16.1/30.7/15.4%，归母净利润分别为7.38/10.18/12.85 亿元，同比增速-45.1/37.9/26.2%；摊薄EPS 分别为0.39/0.54/ 0.68 元，当前股价对应PE为14/10/8X。考虑到公司电解铝和煤炭双主业发展，目前已完成新疆和云南地区电解铝产业布局，总产能达到170 万吨，其余亏损业务也基本实现破产重组或清算，轻装上阵，能够充分享受国产电解铝利润处于高位区间所带来的业绩增厚，首次覆盖，给予“买入”评级。

重庆新大正物业集团股份有限公司正式成立于1998年,是重庆市成立的具有独立法人资格的专业物业管理公司之一。

新大正股票行情
新大正2020年12月18日收报52.44元，涨跌幅0.15%，换手率0.71%。当日该股主力资金流入311.32万元，流出210.99万元，主力净流入100.34万元。当日散户资金流入1406.08万元，流出1506.42万元，散户净流出100.34万元。
新大正2020年12月17日收报52.36元，涨跌幅-0.04%，换手率0.49%。当日该股主力资金流入239.45万元，流出220.81万元，主力净流入18.64万元。当日散户资金流入936.65万元，流出955.29万元，散户净流出18.64万元。
新大正2020年12月16日收报52.38元，涨跌幅0.46%，换手率0.37%。当日该股主力资金流入143.23万元，流出144.52万元，主力净流出1.3万元。当日散户资金流入651.15万元，流出649.85万元，散户净流入1.3万元。

新大正公司消息
一、12月4日新大正发布股份减持预披露公告，股东罗渝陵拟于2020年12月9日至2021年3月8日期间，减持公司股份不超过20.00万股，减持比例不超过公司总股本的0.19%。
二、12月13日，乐居财经获悉，重庆新大正物业集团股份有限公司（以下简称“新大正”）新增1则开庭公告，案由系物业服务合同纠纷，原告为新大正，被告为袁某。
据乐居财经查阅，新大正成立于1998年12月10日，注册资本约为1.07亿元人民币，法人代表为李茂顺。其曾涉及法律诉讼433起，司法案件945起。裁判文书统计分析显示，其所涉及的民事案件中，物业服务合同纠纷案最多，为306起。

新大正(002968)：跟踪报告-内生增长强劲 外延并购可期
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：陈聪/张全国/李金哲 日期：2020-12-17
市场担心公建物业管理市场激烈的竞争之下，公司增长乏力；也担心激烈的并购市场竞争中，公司不能有效外延扩张。从公司发展态势而言，我们认为公司已经强化了人才储备，巩固了专业优势，可能即将进入业务快速发展的新阶段。
先有一流团队，后有一流业务。公司历史上注重人才，注重战略规划确定后的团队激励和成长。在公司上市前后，也引入一批适合公建物业管理行业、业内一流的职业经理人充实公司高管团队和业务部门。我们认为，这为公司日后的发展奠定了坚实基础。
公司持续获取优质服务合同。我们认为，后勤保障社会化之下的公建物管市场蛋糕不断扩大，尽管新入场的竞争者日渐增加，但公司仍有专业能力的优势。
且公司不断扎实细分领域的标准化产品和服务能力，从重庆走向全国。中国政府招标采购网的公开信息显示，公司2020 年下半年起业务增长提速。
并购初试锋芒，后续值得期待。除了公司自身外拓外，我们认为并购仍然值得期待。目前民兴物业股权转让已经完成，我们相信不论是区域还是业态上均有协同之处，整合难度低，能够发挥出1+1>2 的效应。值得关注的是，公司募集资金仅使用40%(包含民兴物业收购)，公司现金储备尚有余力，潜在收购值得期待。
风险因素：并购市场竞争激烈，公司后续存在并购价格过高，或并购整合难度较大的风险。
投资策略：公司是物管行业中少数聚焦非住宅的公司之一。公司全国化发展空间广阔，管理层利益与股东高度一致，20 余年的发展中沉淀了业务的产品化和标准化。我们维持公司2020/2021/2022 年EPS 预测1.19/1.88/2.49 元，维持公司75.00 元/股的目标价，维持公司“买入”的投资评级。

新大正(002968)三季报点评：业绩保持稳健增长 收购民兴契合战略
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2020-11-04
事件概述
新大正发布2020 年三季报，公司实现营收8.9 亿元，同比+18.6%，实现归母净利润0.9 亿元，同比+15.8%。
业绩平稳增长，盈利水平微降
2020Q1-3，公司实现营收8.9 亿元，同比+18.6%，实现归母净利润0.9 亿元，同比+15.8%，业绩稳健增长。报告期内，公司毛利率和净利率分别为21.39%和10.16%，较去年同期分别-0.56pct 和-0.23pct，在疫情冲击之下，公司盈利能力短期小幅下降。此外，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.65%、8.94 和-0.41%，相较于去年同期分别+0.18pct，+1.10pct 和-0.56pct，期间费用率整体上升0.72pct，基本保持稳定。
坚持全国化布局战略，收购提高竞争力
2020 年10 月，公司以9700 万元的方式收购民兴物业100%股权。民兴物业深耕四川区域，聚焦金融等业态，以国企总部办公楼、政府行政办公楼、综合写字楼的专业物业管理为核心业务，延伸至为商业银行各支行及营业网点、大型商场等提供规范的物业管理服务。此次并购符合立足西南，进行全国化布局的战略发展，专注于公建物业的市场定位，一方面体现了公司优秀的投资能力和谨慎的并购态度，另一方面，为公司的规模拓展打开新的方向，进一步提升公司规模的成长性，并增厚公司业绩，提升企业市场竞争力。
项目扩展稳步推进，多元业态共同发力
截止2020 年上半年，公司签约项目340 个，在管项目334 个，签约面积近7,000 万方，同比增长约3.4%。报告期内，公司开发的新项目和业务合同总金额超3.7 亿元，合同签约期为1-5 年不等，新签约项目数量27 个，签约总金额较去年同期增长约10%。分业态来看，公共物业、学校物业、办公物业、商住物业和航空物业占收入比例分别为20.70%、20.66%、23.66%、21.30%、13.68%，多元业态均衡发展，共同发力。
投资建议
新大正专注非住宅物业管理赛道，业绩稳定增长，全国化加速布局，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22 年EPS 分别为1.24/1.55/1.94 元，对应PE 为43.3/34.6/27.6 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
业务区域集中度过高风险、业务拓展速度不及预期、新承接项目利润较低、人力成本上升过快。

三六零股票行情

三六零2020年12月18日收报16.61元，涨跌幅-3.15%，换手率1.65%。当日该股主力资金流入1.04亿元，流出2.05亿元，主力净流出1.01亿元。其中，超大单流入1192.15万元，流出4895.74万元，净流出3703.59万元。当日散户资金流入3.77亿元，流出2.75亿元，散户净流入1.01亿元。
三六零融资融券信息显示，2020年12月18日融资净买入712.4万元；融资余额11.77亿元，较前一日增加0.61%
融资方面，当日融资买入7422.59万元，融资偿还6710.19万元，融资净买入712.4万元。融券方面，融券卖出5.52万股，融券偿还9.61万股，融券余量301.47万股，融券余额5007.39万元。融资融券余额合计12.27亿元。
三六零2020年12月17日收报17.15元，涨跌幅1.90%，换手率1.29%。当日该股主力资金流入1.18亿元，流出1.01亿元，主力净流入1770.86万元。其中，超大单流入1960.52万元，流出1606.76万元，净流入353.76万元。当日散户资金流入2.61亿元，流出2.78亿元，散户净流出1770.86万元。
三六零融资融券信息显示，2020年12月17日融资净偿还102.59万元；融资余额11.7亿元，较前一日下降0.09%。
融资方面，当日融资买入5820.65万元，融资偿还5923.24万元，融资净偿还102.59万元。融券方面，融券卖出46.16万股，融券偿还16.82万股，融券余量305.56万股，融券余额5240.32万元。融资融券余额合计12.22亿元。

国金证券评级“增持”三六零：打造新基建安全基石
12月16日，国金证券发布研究报告，评级“增持”三六零（601360.SH），指三六零推出“360安全大脑”，从而构建一套自上而下的新型安全理念和框架，有望带来BG端等传统网络安全领域的颠覆。
国金证券指出，三六零主要从事互联网安全技术的研发和网络安全产品的设计、开发、运营。三六零在TO C端积累深厚，拥有丰富的技术积累和用户池。面对疫情，公司升级了互联网广告及服务、互联网增值服务及智能硬件等现有业务的发展战略，增强造血能力，为公司长足发展奠定基础。
在现有业务基础上，三六零启动政企安全3.0战略，布局人工智能、5G、大数据、物联网等新基建安全领域，迎接新一轮科技革命和产业变革数字化浪潮的来袭。三六零强势进入政企安全领域，打造新基建安全基石。三六零通过在全国重点城市建立网络安全产业基地并建设网络安全大脑区域节点，覆盖城市并辐射周边区域的安全应用场景，推广落地城市级网络安全服务及运营模式。
国金证券认为新基建为网络安全带来新要求、新机遇，同时也对网络安全提出了全新要求。三六零打造的”360安全大脑”以云端基础设施为支撑、以专家团队为保障打造政企安全的核心架构。针对新基建各个领域落子布局，并针对信创市场推出多种产品，在新基建和信创领域双向发力。凭借核心的技术水平、专家水平、品牌竞争力，在B端和G端不断攻城略地，成功中标天津、青岛、重庆等多个城市的网络安全大脑基地。三六零作为影响力领导者，发展潜力大。首次覆盖给予“增持”评级。
三六零(601360)：网络安全王者利刃出鞘 三六零政企安全业务版图强势铺开
类别：公司 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：王健辉/刘蒙 日期：2020-12-03
公司深耕网络安全多年，积累深厚技术、产品及数据优势公司成立于2005 年，深耕行业多年积累了人工智能、大数据、物联网、网络攻防等核心互联网技术以及物联网安全、大数据安全、云计算安全等核心安全技术，并打造了安全卫士、智能硬件、猎网平台等涵盖网络级及物理级、消费级及企业级的信息安全产品，公司已成为中国最大的互联网和移动安全产品及服务提供商。此外，公司连续多年在PC 端及移动端信息安全产品渗透率及月活用户数量均保持行业领先水平，积累了丰富的数据资源和行业经验，目前公司拥有国内领先的存量+实时全网安全大数据库，并且积累了海量的攻击行为数据，收集了约280 亿全量样本库，具备业内领先的威胁情报、攻击样本知识库。深厚的技术、产品以及数据优势为公司构筑了坚固的竞争壁垒。
深度布局政企安全及城市安全，BG端客户优势突显2019 年，三六零宣布启动政企安全3.0 战略，凭借多年来深耕网络安全赛道积累的技术和经验，依托“360 安全大脑”开展政企业务以及城市安全业务。
政企安全方面，公司以“360 安全大脑”为基础打造网络安全运营商，从全国重点城市、重点行业和关键基础设施行业切入，深化公司To B 体系建设；城市安全方面，公司依托网络安全领域的案例经验和应对能力开展城市安全业务，应对城市物理空间中所遇到的安全威胁以提升数字化背景下城市综合治理能力。目前公司已与78%部委、80%央企、82%大型银行以及上百万中小企业开展了网络安全方面的合作。仅2019 年，360 政企安全集团接连服务于重庆、天津、青岛、上海、郑州、珠海、鹤壁等城市的安全基础设施建设和运营，树立了标志性的国家级安全服务典范。其中，中标金额高达1.186 亿元的天津应急项目已于2020 年12 月1 日通过验收，全国应急安全大脑标杆落成，该项目是360 城市安全大脑在全国落地的首个应急领域信息化项目。
BG 端客户拓展顺利有望成为公司下一个业绩驱动点
数字化程度加深导致信息威胁及安全要求升级，公司有望展现龙头优势随着经济社会数字化程度加深，5G、物联网、大数据等新兴技术不断发展创新，信息安全领域威胁也随之升级，市场层面及国家政策层面均提出了对信息安全的更高要求，行业有望打开发展空间，据中国网络空间安全协会数据，2019 年国内网络安全市场规模达523 亿元，2023 年底将突破千亿元。公司建立以安全大脑为核心的新一代“1+1+N+X”网络安全能力体系，实现了五种落地方案、八大颠覆式创新和九大壁垒，能够有效帮助政企客户在不同层次实现网络及物理空间的安全防御体系，信息安全行业打开发展空间的大背景下，公司有望抓住发展机遇，展现龙头优势。
公司盈利预测及投资评级：鉴于公司在网络安全领域数据多年积累及公司未来在互联网商业化业务营收呈稳定态势，同时政企业务有望呈现拐点爆发趋势，我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为 32.18、 34.61 和 39.00 亿元，对应 EPS 分别为 0.48、0.51 和 0.58 元。当前股价对应 2020-2022 年PE 值分别为 34.89、32.45 和 28.78 倍。公司拥有领先的技术、产品、数据优势，有望充分受益信息安全行业发展，维持“推荐”评级。
风险提示：下游客户复苏情况不及预期；产品研发及市场拓展不及预期；公司战略推进不及预期。

新乳业公司简介

新希望乳业股份有限公司成立于2006年7月，2019年1月在深交所上市。公司主营业务为乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售，其经营规模在全国液态乳行业中名列前茅。新乳业从西南地区的区域型乳企，发展为西南、西北、华东、华中、华北地区深度布局的区域型乳企龙头，再转型为全国型乳企，其核心能力便是“并购整合”能力，即通过并购整合的独特发展路径，实行“1+N”的品牌战略，实现区域扩张。
截至2020年9月底，新乳业旗下共有47家子公司，13家自有牧场，15个主要乳品品牌，16家乳制品加工厂。其中包括西南大型低温生产基地郫县工厂、京津冀区域智能化程度最高的低温工厂满城工厂、华东区绿色智慧全透明工厂肥东工厂。

12月17日，新乳业可转债发行网上路演在中国证券报中证网成功举行。
发行情况
发行数量：718万张
债券简称：新乳转债
债券代码：128142
申购代码：072946
申购时间：12月18日
发行价格：100元/张

新乳业问董秘
1、您好，请问公司在海原和永昌新建的牧场是否投产？要多久才能满产？谢谢！
新乳业：
您好，海原和永昌牧场已经建成投产，目前两个牧场牛只存栏约9000头。因牛群的扩充需要一段时间，预计两到三年后可达到满产。感谢您对新乳业的关注。
2、公司以低温鲜奶为核心战略，巨资收购常温奶区域龙头，是否会削弱公司的核心竞争力，在差异化竞争中失去先发优势？同时面临常温奶双龙头的挤压，导致销售收入增长不及预期。
新乳业：
您好！寰美公司是宁夏地区单体规模最大、市场占有率最高的地区龙头乳制品企业，覆盖了包括宁夏、陕西、甘肃地区在内的西北市场。寰美公司旗下“夏进”品牌在西北地区拥有稳定的品牌形象以及忠实的消费者，是西北区域市场的领导品牌。公司收购区域龙头企业寰美公司，有利于进一步拓展上市公司经营区域、提升上市公司整体经营规模及盈利能力，有利于形成更好的互补和协同发展，有利于扩大综合竞争力与影响力，并推动上市公司由区域性龙头乳制品企业向全国性区域龙头乳制品企业发展壮大。公司将持续坚持以低温为主的“鲜战略”，通过不断创新、整合、发展，推动公司实现高质量成长。感谢您对新乳业的关注！

002946新乳业股票行情
新乳业2020年12月18日收报19.11元，涨跌幅-1.34%，换手率6.52%。当日该股主力资金流入2366.63万元，流出3056.73万元，主力净流出690.09万元。其中，超大单流入33.06万元，流出127.26万元，净流出94.2万元。当日散户资金流入1.69亿元，流出1.62亿元，散户净流入690.09万元。
新乳业2020年12月17日收报19.37元，涨跌幅-3.39%，换手率9.64%。当日该股主力资金流入3677.52万元，流出6555.92万元，主力净流出2878.39万元。其中，超大单流入436.51万元，流出1311.33万元，净流出874.82万元。当日散户资金流入2.54亿元，流出2.25亿元，散户净流入2878.39万元。

新乳业(002946)：开展股权激励 业绩增长目标彰显信心
类别：公司 机构：上海证券有限责任公司 研究员：周菁 日期：2020-12-17
公司动态事项
公司发布股权激励草案、可转债募集说明书。
事项点评
实施股权激励，业绩增长目标彰显信心
公司拟向41名激励对象授予1378万股限制性股票，约占当前总股本的1.61%，其中董事长席刚占0.59%、总裁朱川占0.23%、副总裁张帅占0.08%、董秘郑世锋占0.05%、财务总监褚雅楠占0.05%，授予价格为9.35 元/ 股， 限售期为12 个月， 在限售期过后分三年依次解禁30%/30%/40%。业绩考核年度为2021-2023年，按照考核目标计算，我们估算21-23年间公司合并营收、净利润复合增速分别约为20%左右（80%系数）、25%左右（100%系数）。通过股权激励公司有望绑定核心人才、充分调动管理团队积极性，我们认为未来公司将在管理层的带领下仍采取外延并购做增量、内生提效升存量的方式推进高增长目标的实施。公司本次摊销总费用约1.28亿元，21-24年依次摊销5102/4498/2362/854万元，21-22年的摊销费用较大，叠加原奶价格大概率继续同比上行（原奶约占原材料的60%），或使得21年利润端表现有所承压。但考虑到公司产品结构改善、安徽白帝产能逐渐爬坡等对毛利率的提振仍有空间，寰美乳业全年并表对利润的贡献，且今年受疫情影响营收、净利润基数较低，预计21年利润增长的考核目标实现有保障。
发行可转债获批，收购寰美拓展西部市场和黄金奶源公司发行可转债事项已获批，拟募资不超过7.18亿元，用于收购寰美乳业剩余40%股权及补流，寰美乳业已于8月开始并表，现持股60%。
2019年寰美乳业未审计的营收、归属净利润分别为15.3亿元、1.18亿元，净利率达7.7%，盈利能力较强。今年上半年疫情影响下寰美乳业常规销售渠道受阻，收入同比下滑约6%、净利润下滑约9%，目前随着疫情得到控制，寰美乳业经营逐渐恢复。公司收购寰美一是借助夏进的品牌、渠道优势扩大西南、西北市场的开拓，提升新乳业在当地的市占率；二是加强上游奶源布局，宁夏位于我国黄金奶牛养殖带，是我国核心的奶源基地，通过并购能够获得更多优质原奶，进一步提升奶源自给率。2019年新乳业奶源自给率约23%，考虑到现代牧业供奶、自建两个牧场即将投产和收购夏进，未来奶源自给率有望达到40-50%，处于行业领先水平。
投资建议
暂维持盈利预测， 预计2020-2022 年公司归属净利润分别为2.83/4.03/5.37亿元，对应EPS分别为0.33/0.47/0.63元/股，对应PE分别为56/39/30倍（按2020/12/15收盘价计算）。公司是区域型低温乳企龙头，通过并购整合加快全国化布局，并加固上游奶源优势，看好公司在低温奶行业风口之下获得快速发展的潜力。维持“增持”评级。
风险提示
疫情反复风险、原奶价格上涨风险、资产负债率较高风险、市场竞争加剧风险、食品安全风险等。