股票行情 第88页

东山精密公司简介

苏州东山精密制造股份有限公司创建于1998年。2010年4月9日,公司在深圳证券交易所成功上市,首次公开发行股份4000万股,募集企业发展资金10.4亿元。
东山精密的董事长是袁永刚，男，41岁，中国国籍，大学本科学历。 东山精密的总经理是袁永峰，男，43岁，中国国籍，大学学历。

2020年半年报显示，东山精密的主营业务为计算机和通信和其他电子设备制造，占营收比例为：99.78%。
公开资料显示，目前，东山精密已是全球第五大PCB业务供应商。
近年来，受益于5G通信加速推进、消费电子技术迭代、汽车电子化水平的日益提高等需求的拉动，通讯设备、印刷电路板业务市场前景广阔。2018年至今，东山精密业务整体保持了稳健发展态势，其中印刷电路板贡献主要业绩。
“5G时代拉动PCB行业需求。作为‘电子产品之母’，PCB是数字产品/设备中必备的电子元器件，目前已经广泛应用于通信设备、汽车电子、消费电子、计算机、航空航天、网络设备、工业控制和医疗等行业。5G万物联网，数字终端数量爆炸，是当前的千百倍。这些数字产品/终端对于PCB同样也会有‘爆炸式’的需求。

东山精密2020全年业绩预增
12月23日消息，特斯拉供应商、深交所上市公司东山精密发布了2020年度业绩预告。该公司预计，今年，归属于上市公司股东的净利润为14-16亿元，同比增长99.24%-127.71%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.5-13.5亿元，同比增长198.49%-222.37%。
东山精密还预计，2020年全年，该公司的基本每股收益为0.85元-0.97元，而去年同期为0.44元。
对于业绩预增的原因，东山精密表示：“由于公司核心产品印刷电路板（简称“PCB”）业务下游需求旺盛，营业收入和利润规模实现较大幅度的增长。”另外受人民币升值的影响，公司2020年1月至11月因汇率波动导致财务费用的汇兑损失约1.8亿元。

东山精密通过并购完善产业链

东山精密40年间，从一家小工厂发展至如今的跨国企业，除了公司专注于通信设备、精密金属结构件、LED技术及电子电路领域外，也与其借力资本市场功能相关。
近两年来，东山精密通过外延并购和内生发展相结合的方式，不断完善产业链。在5G通信板方面，2018年8月份，东山精密完成了对Multek的收购，有效填补了公司在硬性印刷电路板领域的业务空白，实现了中高端PCB软（MFLX）、硬板（Multek）业务领域的全系列产品组合。
“东山精密在收购Mflex后，凭借行业技术革新、布局投产及时等利好条件，软板业务营收逐步增长。随着5G技术的发展及其商业化的推进，公司未来软板产品的ASP有望得到进一步提升。2018年公司收购Multek切入硬板赛道，目前主要包括基站通信、数通及HDI几项业务，短期内公司将凭借自身成熟规范的管理体系，进一步推动降本增效，提升Multek经营效率，同时拓展许多新顾客。数通方面，公司则积极导入BAT。”东吴证券分析师王平阳表示：“整体而言，硬板业务有望在未来实现新的突破。”
记者根据权威行业研究机构Prismark于2020年8月19日发布的研究报告，2020年上半年东山精密已经成为全球前五，内资第一的印刷电路板企业。同时，公司亦是行业知名的基站通讯设备部件供应商之一，并在LED部分小间距细分领域市场份额领先。

东山精密股票行情
东山精密2020年12月23日收报26.6元，涨跌幅4.31%，换手率5.47%。当日该股主力资金流入6.57亿元，流出6.2亿元，主力净流入3670.46万元。其中，超大单流入1.81亿元，流出1.5亿元，净流入3106.35万元。当日散户资金流入10.76亿元，流出11.13亿元，散户净流出3670.46万元。
东山精密融资融券信息显示，2020年12月23日融资净买入2.4亿元；融资余额15.88亿元，较前一日增加17.82%，增幅两市第13。
融资方面，当日融资买入3.62亿元，融资偿还1.21亿元，融资净买入2.4亿元，净买入额两市排名第七。融券方面，融券卖出2.9万股，融券偿还3.31万股，融券余量28.67万股，融券余额762.67万元。融资融券余额合计15.95亿元。

东山精密(002384)：2020全年业绩预期翻倍 经营性利润超预期
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：骆思远/杨海燕 日期：2020-12-23
投资要点：
业绩预告：东山精密2020 实现归属于上市公司股东的净利润14-16 亿元，同比增长99.24%-127.71%；扣非净利润12.5-13.5 亿元，同比增长198.49%-222.37%。
2020Q4 恢复旺季强势增长，大额汇率损失影响下，净利润中值仍实现环增。2020 年苹果新机推迟生产对供应链的影响，东山精密Q3 营收增速较上半年微降。2020Q4 单季归母净利润预期4.04-6.04 亿元，环比-9%至+36%，中值环比增长13.4%。东山精密70%业务为境外收入，1-11 月因汇率波动导致汇兑损失约1.8 亿元。若加回汇兑影响，全年业绩实为超预期。
FPC 核心资产壁垒及盈利能力加强。东山精密(MFLX)是iPhone、Watch、Airpods 等高端消费电子产品FPC 核心供应商之一。2017-2019 年，通过获得新料号，FPC 业务收入从64 亿增长185 亿元，已成为全球第三大FPC 资产。随着iPad 设计改版、可穿戴市场增长以及5G LCP 天线用量增加，有利于高端FPC 厂商市场拓展。
经营性现金流净额远高于净利润，负债率、利润率改善空间大。1)经营性现金流改善，年度10 亿自由现金流可期。2018、2019 年，经营活动产生的现金流量净额为14.06、26.51 亿元，现净比分别为1.73、3.77 倍。2016-2018 年，由于收购MFLX、Multek 以及盐城厂区投建， 东山精密处于资本开支高峰期， 投资性现金流支出分别为46.05/38.51/63.75 亿元，2019 年已恢复常规投资阶段，资本支出恢复至13.06 亿元。随着经营性现金流平稳向上，资本开支趋于平稳，公司有望产生约10 亿的年度自由现金流。
2)资产负债率有减半空间。因收购Multek，2018 年产生27.85 亿元长期借款。2019年及20Q3 末长期借款分别为27.7/22.9 亿元，短期借款88/86 亿，资产负债率73%、64%持续处于较高水平，参考可比公司资产负债率30-40%区间，东山精密资产负债率仍有较大改善空间。若投融资规划未出现较大预期差，初步估算，东山精密有望在未来3 年通过自由现金流归还高息长期借款。3)利息费用有减半空间。2018 年/2019 年/2020Q1-Q3 分别产生6.29/6.95/5.12 亿元财务费用，其中利息费用5.51/6.92/4.07 亿元，若未来3 年归还22.9 亿元长期借款，年利息将降低约2 亿元。
上调盈利预测，维持“买入”评级。全年汇兑损失约2 亿，Q4 业绩实为超预期。维持2020年净利润预测，由于iPhone 新机出货超预期，上调2021 年iPhone 出货量预期至2.3 亿，将2021/22 归母净利润预测17/22 亿元上调到18/22 亿元。当前股价对应2020/21 年PE 29/24 倍，看好未来3 年资产质量改善，维持买入评级。

淮北矿业控股股份有限公司是国家民爆产品定点生产企业,公司座落于安徽省淮北市东山路,前身为淮北矿务局九一〇厂,始建于1969年,1998年改制为安徽雷鸣科化股份有限公司,2004年在上海证券交易所上市。

淮北矿业公司2020年三季度业绩

公司2020年Q3 归母净利环比+27%。前三季度，公司实现营收/归母净利494.2/27.74亿元，同比+6.9%/-3.8%，扣非净利25.03 亿元，同比-6.8%。其中，Q3 单季实现营收/归母净利163.53/10.54 亿元，环比-12.3%/+26.7%，公司盈利环比显著改善，主要由于焦炭业务盈利环比显著改善。
Q3 煤炭业务量价环比双升，成本大幅上行致毛利率下降。
焦炭Q3 盈利显著改善，高盈利有望维持。
民爆及建筑矿山业务贡献利润，债务结构不断优化。

淮北矿业公司消息
1、淮北矿业在互动平台表示，公司目前煤炭核定产能3,255万吨/年，焦炭核定产能440万吨/年，甲醇核定产能40万吨/年；随着信湖煤矿和焦炉煤气综合利用项目明年陆续建成投产，将新增焦煤产能300万吨/年，新增甲醇产能50万吨/年。公司四季度对焦煤、焦炭价格依据市场行情进行一定程度的上调，有利于进一步提升公司经营业绩。焦煤长协客户原则上以季度定价为准，焦炭长协客户原则上以月度定价为准，明年1月焦煤、焦炭协议价需要根据市场行情确定是否上调。

2、请问公司可开采的煤炭量有多少，能维持多少年，主营是贸易而非煤炭吗
淮北矿业：
您好！目前，公司拥有生产矿井16对，在建矿井1对。16对生产矿井合计资源储量约37亿吨，可采储量约16.6亿吨；在建矿井信湖煤矿评估利用的资源储量4.3亿吨，评估利用的可采储量2.8亿吨；2019年初，公司下属的成达矿业取得陶忽图井田探矿权证，井田资源储量14.48亿吨；公司煤炭资源储量和可采储量总体规模较大。公司16对生产矿井中，根据当前情况看，矿井服务年限预计在30年以上的有9对；预计在10至30年之间的有5对；预计在10年以内的有2对。公司的主营业务是煤炭及煤化工产品的生产和销售。感谢您的关注。

淮北矿业股票行情
淮北矿业2020年12月23日收报11.16元，涨跌幅2.86%，换手率2.13%。当日该股主力资金流入2470.55万元，流出3043.94万元，主力净流出573.39万元。其中，超大单流入52.75万元，流出720.51万元，净流出667.76万元。当日散户资金流入1.27亿元，流出1.21亿元，散户净流入573.39万元。
淮北矿业2020年12月22日收报10.85元，涨跌幅-6.47%，换手率2.60%。当日该股主力资金流入3731.67万元，流出5102.11万元，主力净流出1370.43万元。其中，超大单流入246.65万元，流出1073.27万元，净流出826.62万元。当日散户资金流入1.47亿元，流出1.33亿元，散户净流入1370.43万元。
淮北矿业2020年12月21日收报11.6元，涨跌幅1.84%，换手率3.26%。当日该股主力资金流入5472.99万元，流出5826.89万元，主力净流出353.89万元。其中，超大单流入708.52万元，流出603.81万元，净流入104.71万元。当日散户资金流入1.84亿元，流出1.81亿元，散户净流入353.89万元。

淮北矿业(600985)：低估值高股息焦煤龙头 新业务贡献增长极
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张绪成 日期：2020-12-23
低估值高股息焦煤龙头，新业务贡献增长极。首次覆盖，给予“买入”评级淮北矿业是华东炼焦煤龙头，临近长三角地区下游产业密集，煤炭主业基础上“煤焦化电”一体经营，自2018 年借壳上市后业绩平稳释放，2020 年疫情影响下业绩仍表现出强劲韧性。内生方面，近年来公司积极推进煤炭产能结构优化，去产能任务基本结束，同时信湖矿、陶忽图矿将贡献未来产能增量；外生方面，澳煤禁运收紧焦煤供给，焦化行业加速去产能，催化双焦价格持续强势。内外生结合，量价齐升有望拉动业绩大幅增长。同时公司积极布局砂石产能建设，伴随供改深化砂石行业进入高盈利时代，且具备政策护城河，砂石骨料有望成为公司业绩新增长点。另外，公司积极回馈股东，上市后分红率平稳提升，高分红凸显公司长期投资价值。我们预计公司2020/2021/2022 年度分别实现归母净利润36.2/42.4/45.9 亿元，同比变化-0.25%/17.1%/8.42%；EPS 分别为1.67/1.95/2.12 元，对应当前股价，PE 分别为6.7x/5.7x/5.3x。横向对比来看公司当前估值明显低于行业平均，看好公司未来业绩增长以及估值修复。首次覆盖，给予“买入”评级。
“精煤战略”煤炭盈利能力突出，产能仍有1100 万吨增量空间公司地处两淮矿区，煤炭资源丰富，主产焦煤、肥煤等稀缺炼焦煤品种，“精煤战略”推进下吨煤毛利位于行业前列。公司产能达3255 万吨，且去产能已基本结束，未来仍有1100 万吨增量空间：信湖矿预计于2021 年投产，贡献300 万吨优质焦煤产能；陶忽图矿预计2025 年前后投产，贡献800 万吨优质动力煤产能。
双焦价格齐上涨，利好公司业绩增长
焦炭方面，焦化行业去产能力度加大，焦炭供给明显收紧，同时下游钢厂高开工率有望持续，促成焦价持续上涨；焦煤方面，澳煤禁运收紧国内焦煤供给，华东沿海地区进口由国产代替，焦煤价格补涨行情或可持续，同时煤焦价差的扩大为焦煤价格上涨创造空间。双焦景气度均明显提升，利好公司双焦业绩增长。
砂石骨料具备高盈利性，或成业绩新增长点
传统民爆业务基础上，公司积极向下游推进砂石产能建设，预计2021 年可达到648 万吨产能规模。近年来环保及供改政策深化，砂石骨料供不应求价格高企，“政策&资金”准入护城河加持下高盈利性有望持续。看好砂石业绩增长潜力。
风险提示：经济恢复不及预期，煤炭价格下跌超预期，新增产能进度落后预期

新洁能上市公司简介

无锡新洁能股份有限公司专业从事半导体功率器件的研发与销售。
公司深耕功率半导体领域，在产品、客户、技术和供应链上积累优势。公司产品具有低损耗、高可靠性等品质，目前已成功进入汽车电子、电机驱动、家用电器、消费电子、LED 照明、电动车、安防、网络通信等市场领域，获得国内外知名公司的认证。公司深耕功率半导体，在业内具备技术优势，并与国际知名的晶圆代工厂、封装测试代工厂紧密合作，具备持续优质和稳定的供货能力。
新洁能是国内功率半导体设计龙头企业之一，产品线丰富，应用广泛，并逐步布局功率器件的封测环节。公司深耕MOSFET 和IGBT 设计，积累深厚，保持较强研发技术优势，赛道增速较快，同时深化国产替代进程，公司有望提升份额。

新洁能股票行情
上交所2020年12月14日交易公开信息显示，新洁能因属于连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计20%而登上龙虎榜。
12月15日，高位次新芯片股跳水，截至发稿，新洁能触及跌停。
新洁能2020年12月22日收报208.2元，涨跌幅-4.48%，换手率10.95%。当日该股主力资金流入1.33亿元，流出1.91亿元，主力净流出5781.81万元。其中，超大单流入2242.45万元，流出3883.4万元，净流出1640.94万元。当日散户资金流入4.34亿元，流出3.76亿元，散户净流入5781.81万元。
新洁能2020年12月21日收报217.97元，涨跌幅3.43%，换手率14.15%。当日该股主力资金流入2.28亿元，流出1.87亿元，主力净流入4052.4万元。其中，超大单流入3972.8万元，流出1891.73万元，净流入2081.07万元。当日散户资金流入5.1亿元，流出5.51亿元，散户净流出4052.4万元。

新洁能(605111)深度报告：MOSFET+IGBT国产替代先行者 行业高景气度下迎来新机遇
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：方竞/童秋涛 日期：2020-12-22
新洁能：依托四大产品平台，拥有国内最齐全的MOSFET 产品系列：公司主营MOSFET、IGBT 等功率器件，目前拥有沟槽型功率MOSFET、超结功率MOSFET、屏蔽栅功率MOSFET 和IGBT 四大品类，产品覆盖12V~1350V 电压范围、0.1A~350A 电流范围，共计1200 余款细分型号产品，是国内拥有MOSFET 产品种类最齐全的公司之一。2020 前三季度公司实现营收6.6 亿元，同比增长22.84%。而得益于毛利率提升明显，以及公司期间费用率持续改善，公司前三季度实现归母净利润1.01 亿元，同比增长61.21%。
新能源、5G 商用、变频家电等需求推动，功率器件迎来景气上行周期：
（1）新能源汽车大势所趋，车用功率半导体迎来黄金机遇期。据EVTank预计，2019-2025 年新能源乘用车CAGR 将达32.58%，迎来快速成长。新能源汽车带来功率器件单车价值量大幅提升，Strategy Analytics 和英飞凌统计，纯电动汽车中功率器件的单车价值量约为350 美金，达传统燃油车的5倍以上。（2）5G 商用加速，拉动功率器件旺盛需求。5G 基站高功耗及Massive MIMO 天线技术推动基站用功率器件量价齐升。同时5G 高频特性也要求基站数量更多，中国联通估计5G/4G 基站密度比在1.5 倍以上。（3）变频家电渗透率提升，带来功率半导体广阔增量。变频家电单机功率半导体价值可达9.5 欧元，相比非变频家电增长13 倍以上。随着变频家电渗透率逐渐提升，将带给家电用功率器件广阔增量。
上下游供应链稳定，自建封测产线为长期发展提供保障，国产替代迎机遇：
公司采用Fabless 生产模式，晶圆代工和封测供应商包括华虹宏力、华润上华、长电科技等。其中公司作为华虹宏力最大投片量半导体功率器件客户，同时12 英寸产能也已经量产并进一步加速起量，代工产能优势保障公司获得足够供应。且自2018 年下半年开始，公司开始自建封装产线，进一步加强产品质量和成本把控，同时也为打入新能源客户蓄力。公司产品销售主要采用直销与经销结合的模式，终端客户包括海尔、富士康、三星、中兴通讯、宁德时代、飞利浦照明、视源股份、九号公司、TP-LINK、长城汽车等知名厂商，品牌实力突出。功率器件对可靠性要求较高，客户一经认证且规模化使用后不会轻易替换，当前终端企业正逐渐放开国产功率器件认证，公司将畅享行业快速发展红利。
募投项目聚焦“技术迭代+自建封测+宽禁带功率器件：公司募投资金净额4.49 亿元，主要用于“超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化”、“半导体功率器件封装测试生产线建设”及“碳化硅宽禁带半导体功率器件研发及产业化”。募投项目建成后，公司将进一步丰富产品结构并提升技术开发、工艺改进能力，提高公司竞争力。
盈利预测与投资评级：公司作为国内功率器件龙头之一，产品丰富、品牌实力突出。当前下游景气度持续上行，且国内终端客户正加大国产替代力度，公司将迎来快速成长机遇。预计2020/21/22 年公司营收分别为9.76/13.62/17.22 亿元，归母净利润分别为1.50/2.23/2.80 亿元，对应EPS1.48/2.21/2.77 亿元，对应PE 估值在142/96/76 倍。综上，给予“增持”评级。
风险因素：上游晶圆代工厂产能短缺风险/募投项目不及预期风险/新产品开发风险。

恒生电子公司简介

恒生电子股份有限公司1995年成立于杭州,2003年在上海证券交易所主板上市,是中国领先的金融软件和网络服务供应商。
近年来，恒生电子的研发投入占营收比连续多年保持在40%以上，研发人员数量占比超过60%。无论是研发人员数量还是研发费用投入，恒生电子均处于业内领先水平，这也从根本上保证了恒生源源不断的创新能力。
目前，恒生电子已形成由恒生研究院、研发中心以及业务部门平台研发组成的三级研发架构体系，覆盖区块链、人工智能、高性能计算、云计算、大数据及金融工程等前沿技术领域。同时，恒生电子也很注重前沿技术与金融场景的结合。
例如，恒生电子自主研发了HSL2.0 底层平台及跨链、秘钥保护等配套产品，目前在供应链金融、慈善数据存证、检测数据存证等多个领域有案例落地；恒生研发中心继续在云原生技术平台上完善功能，提升金融业务Online的效率，同时也与更多的金融机构进行了技术平台的合作，助力金融机构实现快速的个性化业务拓展。
在未来金融市场的竞争中，科技进步会成为核心的驱动力量之一。随着国内金融机构的进一步发展壮大，以及金融机构商业模式和业务的不断深化，以恒生电子为代表的国内金融科技公司也将迎来更大的发展空间。

恒生电子连续第十三年入选IDC FinTech全球百强，位列第40位
作为国内领先的金融科技公司，恒生电子已经聚焦金融行业二十余年，为证券、期货、公募、信托、保险、私募、银行与产业、交易所及新兴行业等9大行业的1000多家金融机构提供金融科技全面解决方案，同时积极开拓中前台、数据、风险管理等方面的创新解决方案。
近日，IDC公布2020年IDC FinTech Rankings Top 100榜单。恒生电子连续第十三年入选，本次排名第40位，较去年提升3位，获得史上最高名次。
据了解，IDC FinTech Rankings Top 100由全球著名的市场研究公司国际数据公司(International Data Corporation)评选公布，已连续举办17年。该榜单汇集了全球顶级金融科技企业，根据财年总收入、金融服务行业相关业务的收入来评估，数据具有权威性和高含金量，是全球金融机构选择金融科技企业的重要依据。

恒生电子：拟参与认购私募基金份额 投资创新型金融科技公司等领域
恒生电子(600570)12月22日晚公告，为进一步开拓公司投资渠道，公司作为基石有限合伙人参与投资以上海曦域作为基金管理人管理的私募基金南京澎曦股权投资中心(有限合伙)，认购金额不超过2亿元。该投资基金目标募集规模为不低于5亿元，投资领域为：符合国家战略及科创板鼓励方向的创新型金融科技公司，及人工智能、大数据、数据智能、区块链等通用型先进技术公司。

恒生电子股票行情
恒生电子2020年12月22日收报95.8元，涨跌幅-4.20%，换手率1.38%。当日该股主力资金流入4.09亿元，流出5.95亿元，主力净流出1.86亿元。其中，超大单流入8039.4万元，流出1.88亿元，净流出1.08亿元。当日散户资金流入9.73亿元，流出7.87亿元，散户净流入1.86亿元。
恒生电子融资融券信息显示，2020年12月22日融资净买入3138.55万元；融资余额23.56亿元，较前一日增加1.35%。
融资方面，当日融资买入1.16亿元，融资偿还8483.29万元，融资净买入3138.55万元。融券方面，融券卖出2.47万股，融券偿还7.32万股，融券余量37.66万股，融券余额3607.44万元。融资融券余额合计23.93亿元。

恒生电子(600570)：骆峰网络完成破产清算 出清包袱轻装上阵
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：刘泽晶/刘忠腾/孔文彬/吴祖鹏 日期：2020-12-23
事件概述
2020 年12 月22 日，公司发布公告，披露控股子公司骆峰网络破产清算事项的进展。随着破产管理人于12 月16 日向法院申请，法院已裁定终结骆峰网络破产清算程序。至此，骆峰网络正式完成破产清算，关联诉讼、处罚也随之落定。
分析判断:
骆峰网络完成破产清算，出清罚单后轻装上阵2020 年4 月24 日公司曾发布《关于同意控股子公司申请破产清算的公告》，同意控股子公司骆峰网络向法院提交破产清算申请，而今正式完成程序。骆峰网络原名“杭州恒生网络技术服务有限公司”，公司持有其60%股份，剩余40%股权由宁波高新区云汉股权投资管理合伙企业持有。值得注意的是，骆峰网络因其身背的大额罚单一直以来是公司的“历史遗留包袱”。
2015 年，骆峰网络由于旗下的HOMS 系统违规而遭遇监管处罚，后被处以4.4 亿元大额罚单。此后几年，骆峰网络陷入持续亏损，2017-2019 年净利润分别为-374.0/-125.9/-185.6 万元，2018 年公司缴纳2265 万罚款后，仍有超过4 亿元的罚单。尽管骆峰网络从各种途径化解债务问题，但收效甚微，也无力承担剩余罚款，因此逐步转向破产清算。而今随着清算程序的完成，判断骆峰网络正式退出历史舞台，公司在经历阵痛后也已经全面转向合规经营，判断出清后历史包袱后有望轻装上阵、专注发挥主业优势。
收入准则变化影响有限，全年业绩平稳向好
随着公司披露2020 年Q3 季度财报，表观业绩不及预期导致市场对公司收入确认的担忧。针对2020 年收入准则由“完工百分法”向“终验法”的转变对，我们认为应该从实施周期和订单周期两个维度来看：1)首先，尽管公司项目技术复杂度高，但其实施周期并不像市场认为的那么长，中小项目(如产品升级、增加模块)在1-2 个月内都能完成并验收、大型项目(如政改项目)的实施周期也多在半年以内。通常而言，终验法切换对于频繁涉及跨年项目的公司影响更大，而公司不在此列。2)其次，公司的订单创建高峰期为Q2 和Q4 两季，前者是金融机构采购立项完成的时期、后者是年末预算出清的时期。今年来看，Q2 更是订单创建与施工抢进度的高峰期(创业板注册制要求6 月底前基本完成)，因此其带来的大量收入都有望在Q4 集中确认。而Q4 新订单带来的年内收入本就有限，因此综合来看“终验法”并不影响公司将今年的主要收入增量——创业板注册制，纳入年内口径。整体而言，创业板注册制的系统改造体量可以与科创版进行全面对标，预计拉动的市场规模超过10 亿元。以市占率推算，公司在其中至少占据70%-80%，主要部分都将在Q4 集中确认，因此将对年内业绩构成较强支撑。
坚定看好2021 年政改红利与新品迭代(O45 等)逻辑共振2020 年已经是制度改革大年，创业板改革超预期落地，而展望后续2021 年，后续的新三板精选层、公募投顾、主板&中小板合并、乃至单次/蓝筹“T+0”有望形成政策接力，推动资本市场IT 赛道加速爆发。公司对于各类政改均能提供一体化解决方案，极大受益改革红利，后续业绩有望超预期。在众多改革中，“T+0”收到市场的广泛关注。我们“T+0”交易制度，若能得以单次/蓝筹试点的形式实施，将再次带来大量的系统升级、调试等IT 改造需求，对金融IT 服务商构成重大利好，公司凭借高市占率极大受益。不仅如此，“T+0”还有望增加市场流动性，下游券商收入端也将受提振，景气度向上游传导可期。
不仅如此，创新产品与云化有望在中长周期形成新的增长动力。随着今年9 月O45 正式发布，O 系列迭代开始进入全面实践期，目前开始在公募、私募以及其他资管机构逐步落地，2021 年整体业务需求将显著走强。
此外，泛资管类金融云SaaS 将进一步打开成长空间。从公司产品迭代路径来看，云化(SaaS 化)是目前的产品创新重点。近年来云平台运营模式渐成新增长引擎，云毅等SaaS 子公司有望复制北美巨头SEI 发展模式，打开泛资管IT 行业巨大市场，驱动公司逐步由金融IT 龙头向金融云SaaS 龙头演进。
投资建议：
盈利预测方面，维持此前预测不变：预计2020-2022 年营收分别实现29.4%/30.0%/33.4%的同比增长，净利润分别实现1.7%/36.9%/39.8%的同比增长，归母净利润分别为14.4/19.7/27.6 亿元，对应EPS 分别为1.38/1.89/2.64 元。坚定看好，维持“买入”评级。
风险提示：
金融创新政策推进不及预期的风险、创新业务进展不及预期的风险。

日辰股份上市公司简介

青岛日辰食品股份有限公司作为国内复合调味品行业的知名企业,从2001年初创立至今一直致力于复合调味料的研发、制造、出口、营销以及为国内外饮食行业提供系统和完善的产品解决方案。
公司出口产品主要面向亚洲及欧美国家,为生产禽肉类、水产品类、蔬菜类等出口型食品加工企业提供液体、粉体调味料,裹粉、裹浆及调理食品。产品广泛用于各类烧烤、油炸及调理食品的生产。经过不断的探索以及多年出口产品经验的积累,公司于2009年将国外先进的工艺和饮食理念引进国内市场,注册“味之物语”品牌,致力服务国内餐饮市场,为国内众多知名商超及餐饮连锁企业提供全面的产品解决方案。

公司主要从事 酱汁类调味料、粉体类调味料、食品添加剂的研发、生产和销售。
截止2020年9月30日，日辰股份营业收入1.842亿元，归属于母公司股东的净利润5949.8094万元，较去年同比增加7.0139%，基本每股收益0.6元。

日辰股份股票行情
12月7日讯 日辰股份开盘报73.72元，截止09:30分，该股涨10%报77.91元，封上涨停板。
日辰股份2020年12月22日收报76.12元，涨跌幅-6.56%，换手率3.74%。当日该股主力资金流入1981.01万元，流出3163.59万元，主力净流出1182.58万元。其中，超大单流入267.32万元，流出588.06万元，净流出320.74万元。当日散户资金流入7789.23万元，流出6606.65万元，散户净流入1182.58万元。
日辰股份2020年12月21日收报81.46元，涨跌幅4.42%，换手率1.86%。当日该股主力资金流入696.29万元，流出801.04万元，主力净流出104.74万元。当日散户资金流入4314.52万元，流出4209.77万元，散户净流入104.74万元。
日辰股份(2020/12/14-2020/12/18)累计涨幅达9.46%，截至12月18日最新股价报收78.01元。本周主力资金流入7775.38万元，流出7498.16万元，主力净流入277.22万元。其中，超大单流入785.36万元，流出816.03万元，净流出30.68万元。本周散户资金流入2.92亿元，流出2.95亿元，散户净流出277.22万元。

日辰股票问董秘
尊敬的董秘，您好！公司向呷哺呷哺和陈钢餐饮主要提供火锅底料还是蘸料？
日辰股份：
您好，感谢您的关注！以各种口味的火锅汤料为主。

日辰股份(603755)公司深度报告：连锁餐饮做基石 零售渠道看未来
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：马铮 日期：2020-12-22
投资建议：市场对公司开发新客户的不确定性存在疑虑。我们认为疫情后下游餐饮行业逐渐恢复，未来仍有望保持高个位数增长。餐饮连锁化程度不断提升，对上游定制调味品的需求有望进一步提升。复合调味品为高成长赛道，行业空间大。公司作为专业的复合调味料解决方案提供商，将享受到行业增长红利，实现快速扩张。公司凭借长期在B 端研发和服务能力的积累，在开发新品上有更快的响应能力，无形中具备竞争优势。疫情导致B 端业务受损，但加快了C 端在公司战略地位的提升。公司产品力优异，在C 端起量的能力不可小觑。预计公司20-22 年EPS 分别为0.89/1.26/1.62 元，对应PE 分别为87.88/62.04/48.23 倍。公司当前估值较高，但考虑到复合调味品高景气度，疫情后公司业绩提速，给予“买入”评级。
复合调味料处于快速成长期，行业空间大。（1）复合调味品为高成长赛道，行业景气度高。根据Frost&Sullivan 统计，预计到2020 年复合调味料市场规模可上升至1,488 亿元，16-20 年复合增长率约为14.70%。国内复合调味品占整个调味品市场的比重约为26%，对标海外渗透率仍有提升空间。（2）餐饮连锁化发展驱动复合调味品行业成长。我国餐饮连锁化率仍较低，2019年我国餐饮连锁化率为10.3%，还有很大提升空间。
强研发、严品控，积聚先发优势。（1）公司注重研发能力，研发人员比例和研发投入都高于同业。食品安全管控能力强，产品质量达到国际食品检测标准。（2）公司拥有丰富的研发经验和产品配方，公司在开发新客户方面有更为快速的响应能力，具备了明显的先发优势。公司从2012 年开始面向餐饮企业提供复合调味料解决方案，目前已积累了上千种配方。原辅料采购和配方调配保证了风味的独特性。日辰产品口味综合性强，并不仅限于日式风格。（3）餐饮企业更关注品质稳定性、食品安全性与良好的口味，更换调味品供应商的转换成本较高，因此客户粘性强。
股价催化剂：新客户开发超预期；业绩超预期等。
风险因素：原材料价格上涨超预期；新客户开发不及预期；行业竞争加剧。

日辰股份(603755)：拟成立上海运营中心 助力长期发展
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：符蓉/方一苇 日期：2020-12-04
事件：公司发布公告拟在上海成立上海运营中心，包括运营管理中心、营销体验中心等。同时公司拟购置位于上海市闵行区园秀路28 弄6 号房产作为上海运营中心场所使用，建筑面积暂测为2363.62 平方米，房屋成交总价不超过9500 万元人民币，用于办公用房。
成立上海运营中心发力C 端市场，未来有望成为公司新增长点。明年公司将加大力度拓展自有品牌，未来将采用山东+上海双中心运作模式，上海作为C 端运营桥头堡，上海运营中心的设立将有望助力公司开发长三角地区市场，为客户提供更方便、快捷的服务。华东是消费大省，千禾、安井等公司亦是从华东走向全国，预计公司明年将以上海为突破口在华东进驻线下渠道，从KA 到流通试水C 端市场。
B 端新老客户齐发力，明年营收增速有望超过30%。疫情催化了餐饮标准化进程，加速复合调味料向B 端渗透以替代人工。同时公司积极拓展B 端客户，发掘生鲜、便利店、餐饮上游、速食产品领域的空间。老客户方面三季度呈现恢复性增长（餐饮客户Q1/Q2/Q3 收入增速分别约为-36%、-30%、+11%），明年随着老客户订单的正常化和新客户的拓展，B 端放量可期。
公司深耕复合调味料赛道，在细分品牌上优势明显。经过一年的调整和布局，公司有望进入发展新周期。我们认为疫情对公司管理及运营能力均是挑战与历练，疫情期间公司实现零售渠道爆发式增长，在把握大B 优势的同时，公司开始组建零售团队及培育零售产品。从品类上看，公司拟设立产业基金，寻求复合调味料口味上的多元并购延伸，我们期待公司未来发展活力释放，看好公司管理团队的执行力和赛道的长期发展潜力。
盈利预测：我们预计2020/2021/2022 年公司营收分别为2.9/4.3/5.8 亿元，预计2020/2021/2022 年归母净利润为1.0/1.4/1.9 亿元（ 同比+12%/44%/+37%），对应目前股价的市盈率为67x/46x/34x，上调至“买入”评级，给予目标价84 元，对应2021 年60 倍PE。
风险提示：疫情影响不确定性；行业竞争加剧风险；新客户开拓不及预期。

京东方A上市公司简介

京东方科技集团股份有限公司创立于1993年4月,是一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司。
2020年半年报显示，京东方Ａ的主营业务为显示器件业务、智慧系统产品业务、其他业务、智慧健康服务、内部抵销，占营收比例分别为：92.61%、12.8%、2.4%、1.16%、-8.97%。
公司三季报显示，2020 年前三季度实现营收 1016.88 亿元，同比上升 18.63%；实现归母净利润 24.53 亿元，同比增长 33.67%，扣非净利润为 8.88 亿元，同比大幅增长 569.73%。
京东方Ａ的董事长是陈炎顺，男，55岁，中国国籍，经济学硕士，高级会计师。 京东方Ａ的总裁是刘晓东，男，工学学士，工程师。
京东方A股票行情
京东方A2020年12月22日收报5.34元，涨跌幅-1.11%，换手率3.50%。当日该股主力资金流入37.83亿元，流出39.42亿元，主力净流出1.6亿元。其中，超大单流入18.67亿元，流出21.37亿元，净流出2.7亿元。当日散户资金流入24.21亿元，流出22.61亿元，散户净流入1.6亿元。
京东方Ａ融资融券信息显示，2020年12月22日融资净偿还2.91亿元；融资余额91.09亿元，较前一日下降3.1%。
融资方面，当日融资买入9.89亿元，融资偿还12.81亿元，融资净偿还2.91亿元，净偿还额两市排名第一。融券方面，融券卖出178.25万股，融券偿还108.16万股，融券余量2.65亿股，融券余额14.17亿元。融资融券余额合计105.25亿元。

京东方A上市公司消息
1、京东方Ａ（SZ 000725）12月14日晚间发布公告称，京东方科技集团股份有限公司（以下称“公司”）董事会于 2020年 12月 14 日收到黄蓉女士递交的辞职申请。黄蓉女士由于工作调动，申请辞去证券事务代表职务。根据相关规定，黄蓉女士的辞职申请自送达公司董事会之日生效。截至本公告披露日，黄蓉女士持有公司股份 35,000 股，并将严格按照《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所上市公司规范运作指引》等法律法规管理上述股票。

2、 12 月 21日京东方Ａ(000725.SZ)公布，公司于2020年12月21日召开了第九届董事会第二十次会议及第九届监事会第八次会议，审议通过了《关于向激励对象首次授予股票期权与限制性股票的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》及《2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》等的有关规定以及公司2020年第二次临时股东大会的授权，董事会认为公司此次激励计划规定的授予条件已成就，确定此次激励计划的授予日/授权日为2020年12月21日，向1988名激励对象首次授予596,229,700股股票期权，向793名激励对象授予321,813,800股限制性股票。

 京东方A问董秘
一、12月21日讯，有投资者向京东方A提问， Omdia称车载面板10英寸及以上尺寸出货未来将成为主流，今年收入占比LGD 28.8%，JDI 17.1%，京东方 7%。请问：一、目前，公司10英寸及以上尺寸产品市场拓展情况是怎样的？二、公司相较LGD收入差距较大的原因是什么？三、为实现2025第一的目标，公司未来产品规划是怎样的？如何在同业中取得竞争优势？
公司回答表示，公司车载产品业务处于快速增长阶段，目前已与众多一线品牌客户建立了良好的合作关系。公司重点发力8寸以上产品，率先在8.5代线推出了8”、9”、10.25”、12.3”等平台化产品，利用大尺寸TFT产线成本优势及稳定运营优势提供给客户更好的供应保障。谢谢！
二、12月21日讯，有投资者向京东方A提问， 据悉成都线、绵阳线柔性屏合计产能为96K。请问：一、目前主流柔性OLED手机尺寸是多少？二、以主流尺寸计算，96K产能月出货量可达多少？三、如果采用内嵌触控及LTPO技术，月出货量会减少多少？
公司回答表示，主流柔性AMOLED产品的尺寸在5.5寸及以上；一条6代柔性AMOLED产线，全年满产的情况下可对应6000-7000万部主流尺寸手机产品。出货量与下游客户订单情况也密切相关。谢谢！

京东方A(000725)：公司股权激励授予落地 彰显长期发展信心
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军/王亮/王昭光 日期：2020-12-22
核心观点：
公司股权激励授予落地，期权行权价5.43 元/股。公司公告，12 月21日向1988 名激励对象首次授予5.96 亿股股票期权，行权价5.43 元/股；向793 名对象授予3.22 亿股限制性股票，授予价格2.72 元/股，首次授予等待期2 年，等待期后分三年解禁行权/解除限售。公司估算首次授予的股票期权形成的摊销费用为11.7 亿元，今后三年分别为0.13/4.26/4.20 亿元，限制性股票形成的摊销费用为8.6 亿元，今后三年分别为0.09/3.13/3.08 亿元。
大规模激励进一步激发效率，彰显长期发展信心。公司本次超大力度股权激励计划，限制性股票+期权合计达总股本2.8%，覆盖近3000名核心管理和技术骨干，全部通过二级市场回购方式进行，首批20 亿元大额回购已完成。激励绑定管理层与股东利益，在去年职业经理人制度上进一步激发经营效率提升，在激励员工同时避免股本摊薄，解锁条件包括ROE、毛利率、市占率、AM-OLED 收入、智慧系统创新事业收入、创新业务专利保有量等多个维度，彰显公司未来发展信心。
LCD 面板长周期拐点已至，公司盈利将大幅提升。供给端来看，韩厂落后产能完全退出在即，未来新增供给有限，行业加速整合集中度迎来明显提升。需求端来看，TV 厂商库存低于正常水平，明年体育赛事带来明显增量，大尺寸化趋势带动需求端持续增长。价格端来看，12月价格继续上涨(Omdia 数据)，明年上半年有望维持高位，中长期维度有望收窄波动，公司盈利有望大幅提升。
维持“买入”评级。大尺寸LCD 面板涨价持续超预期，上修2021 年EPS 为0.32 元/股，参考可比公司估值，给予公司21 年25 倍PE 估值，合理价值7.97 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。新冠疫情影响，行业景气度波动，中美贸易摩擦影响等。

石英股份公司简介和分析

江苏太平洋石英股份有限公司是一家集科研、生产、销售为一体的高端石英材料深加工企业。公司始建于1992年,于2014年在上交所A股主板上市(股票名称:石英股份;股票代码:603688)。
经过二十多年的创新发展,公司现已成为中国石英材料行业中的标杆企业,国家高新技术企业。 公司在光源、光伏、光纤、光学及半导体等领域用石英材料的市场及技术位居行业前列。主导产品有高纯石英砂、石英管(棒)、大口径石英扩散管、石英筒、石英锭、石英板等及多种石英器件。

公司发 布2020年三季报：2020年1-9 月，公司实现营业收入4.70亿元，同比增1.48%；归属于上市公司股东的净利润为1.49 亿元，同比增31.06%；扣非归母净利为0.91 亿元，同比降14.03%。2020Q3，公司实现营业收入1.61 亿元，同比增3.5%，环比降5.3%；归属于上市公司股东的净利润为2769 万元，同比降25.9%，环比降69.2%；扣非归母净利为2493 万元，同比降26.8%，环比降35.8%。

光伏（高纯石英砂）+半导体石英材料国产替代双轮驱动，公司盈利将迎来高速发展。1）半导体石英材料：国产替代+认证推进+产能扩张，公司半导体石英材料已通过TEL 及其他主流设备厂商的认证，预计明年将逐渐通过市场主流设备厂商的认证；而公司6000 吨电子级石英材料已逐渐投产，随着产能的释放,半导体石英材料盈利能力将大幅增强；2）高纯石英砂：旺盛下游+产能扩张+单晶渗透率提升，公司2 万吨高纯石英砂项目明年即将投产，景气光伏带动高纯石英砂量价齐增；3）特种光源领域需求增长迅速，叠加毛利较高，增厚公司光源级石英管棒盈利。

石英股份：实控人及其一致行动人1.5亿收购鑫友泰50%股权
12月21日，资本邦获悉，石英股份(603688.SH)发布关于实际控制人及一致行动人收购股权的公告，称公司实际控制人陈士斌及一致行动人陈富伦已受让武汉鑫友泰光电科技有限公司(以下简称“鑫友泰”)合计50%股权，收购价格为1.5亿元。
石英股份表示鑫友泰主要从事石英玻璃纤维研发、生产、销售及技术咨询业务，石英玻璃及制品、特种电光源产品生产、销售，其在涉及光纤用个别石英产品以及少量的光源产品(玻壳)方面与公司存在业务重叠，该业务重叠情形已构成同业竞争。
石英股份称与鑫友泰从事的业务在产品、客户、供应商方面存在明显差异，由于各自生产工艺特点和业务侧重点不同，公司侧重于光纤用石英材料的生产，而鑫友泰侧重于光纤用石英制品的二次维修业务。公司与鑫友泰在光纤、光源(玻壳)的生产、销售业务领域的同业竞争，不会对公司造成重大不利影响。

石英股份股票行情
石英股份2020年12月22日收报22.81元，涨跌幅-1.04%，换手率1.99%。当日该股主力资金流入3446.83万元，流出4035.44万元，主力净流出588.61万元。其中，超大单流入126.62万元，流出247.59万元，净流出120.98万元。当日散户资金流入1.23亿元，流出1.17亿元，散户净流入588.61万元。
石英股份融资融券信息显示，2020年12月22日融资净偿还523.17万元；融资余额3.43亿元，较前一日下降1.5%。
融资方面，当日融资买入2483.34万元，融资偿还3006.51万元，融资净偿还523.17万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还0股，融券余量1.67万股，融券余额38.09万元。融资融券余额合计3.43亿元。

石英股份(603688)：鑫友泰收购落地 彰显产业链拓展决心
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：宋嘉吉 日期：2020-12-23
公司12 月19 日公告，公司实际控制人及其一致行动人1.5 亿元收购武汉鑫友泰合计50%股权，其2019 年净利润516.4 万元。后续公司将根据相关监管政策以及鑫友泰法律纠纷解决情况，在合法条件下，运用资产重组等一系列手段解决同业竞争问题。
四年收购终落地，彰显公司布局决心。公司收购鑫友泰始于2016 年，后因标的公司相关法律问题长时间搁置后终止，此次4 年后由实控人出面收购鑫友泰，更加彰显了公司对于产业链拓展的决心以及毅力。武汉鑫友泰是一家从事石英玻璃纤维、石英玻璃制品以及特种光源生产的企业，是石英股份的下游厂商，虽然部分产品重叠导致此次收购构成同业竞争，但随着后续公司采用资产重组等方式，将鑫友泰于石英股份进行资源整合，实现优势互补，产业链深化，将进一步扩大石英股份在石英原材料以及下游制品产业链上的领先地位。
受益下游景气度，光伏业务高速增长。根据海关总署数据，1-6 月太阳能电池累计出口数量为13.2 亿个，较去年同期增长29.64%，下游客户需求持续旺盛。同时，近年来随着政策引导，单晶光伏逐渐开始占据市场主流，带动公司高纯石英砂产品快速放量，今年上半年销售量同比增长2359 万吨，同比增速突破60%。
TEL 认证顺利通过，产业链渗透持续深入。公司于2020 年一月公告通过TEL认证，TEL 是全球第三大半导体厂商，目前通过TEL 认证的原材料厂家仅有德国贺利氏(Heraeus)、美国迈图(Momentive)，石英股份三家，技术难度以及壁垒极高。公司通过TEL 认证后下游客户渗透因疫情造成的商务交流放缓等原因进度较为缓慢，后续随着疫情影响减弱，公司有望凭借TEL认证实现下游客户的快速拓展，从而带动电子级石英砂销售放量增长。
扩产计划有序展开，静待后续产能释放。公司目前有三大在建扩产工程，分别为20000 吨级高纯石英砂项目，6000 吨级电子级产品项目，以及1800吨级气熔坨项目。其中，高纯石英砂项目已于2020 年6 月奠基开建，6000吨级石英砂项目目前已经部分建成，1800 吨气熔坨项目基本完工，将于四季度投产。后续随着光伏需求持续旺盛，以及公司电子级产品的持续渗透，相关产能有望得到充分释放。
盈利预测与估值： 我们预计公司2020/2021/2022 年营业收入为7.0/9.3/12.6 亿元，归母净利润1.9/2.2/2.8 亿元，对应EPS 为0.54/0.63/0.78元，对应2021 年PE36.4x。我们给出目标价29.05 元，对应2021 年行业平均PE45.9x，维持“买入”评级。
风险提示：公司扩产进度不及预期，全球疫情持续恶化

 分众传媒公司简介

分众传媒信息技术股份有限公司创建了电梯媒体广告模式,2005年成为在美国纳斯达克上市的中国广告传媒股,并于2007年入选纳斯达克100指数。2015年分众传媒回归A股,市值破千亿,成为中国传媒股。分众传媒营收超百亿关键在于,抓住了电梯这个核心场景。电梯是城市的基础设施,电梯这个日常的生活场景代表着四个词:主流人群、必经、高频、低干扰,而这四个词正是今天引爆品牌的核心稀缺资源。

日前，分众传媒信息技术股份有限公司(简称“分众传媒”)发布公告称，预计2020年实现净利润38.6亿元至42.6亿元，同比增长105.84%-127.17%。或受此影响，分众传媒股价一度收获涨停。

分众传媒股票行情
分众传媒18日涨停，深股通买入3.89亿元并卖出1.81亿元，一机构买入1.07亿元，三机构卖出2.72亿元。
分众传媒2020年12月22日收报9.63元，涨跌幅-2.92%，换手率1.04%。当日该股主力资金流入5.99亿元，流出7.15亿元，主力净流出1.16亿元。其中，超大单流入2.03亿元，流出2亿元，净流入287.61万元。当日散户资金流入8.45亿元，流出7.29亿元，散户净流入1.16亿元。
分众传媒2020年12月21日收报9.92元，涨跌幅-3.60%，换手率1.72%。当日该股主力资金流入9.8亿元，流出12.96亿元，主力净流出3.16亿元。其中，超大单流入3.67亿元，流出5.43亿元，净流出1.76亿元。当日散户资金流入14.55亿元，流出11.39亿元，散户净流入3.16亿元。
分众传媒融资融券信息显示，2020年12月21日融资净偿还982.43万元；融资余额11.67亿元，较前一日下降0.83%。
融资方面，当日融资买入1.89亿元，融资偿还1.99亿元，融资净偿还982.43万元。融券方面，融券卖出123.61万股，融券偿还81.64万股，融券余量2027.11万股，融券余额2.01亿元。融资融券余额合计13.69亿元。

分众传媒机构评级
中原证券12月21日发布研报称，维持分众传媒(002027.SZ)买入评级。评级理由主要包括：1)全年净利润高增，梯媒广告景气度持续；2)—分众传媒(002027)公司点评报告；3)个股相对沪深300指数表现；4)联系人：朱宇澍；5)全年净利润增长超100%；6)影院广告业务有望 2021 年实现同比大幅增长；7)刊挂率和刊挂价格同时提升叠加租赁成本下降带动利润率提升。风险提示：行业竞争加剧；外部经济复苏低于预期；媒体点位租赁成本增加；疫情反复难以控制。
东兴证券12月18日发布研报称，给予分众传媒(002027.SZ)强烈推荐评级。评级理由主要包括：1)四季度业绩印证楼宇媒体高景气度；2)公司业务正向线上数据化及程序化方向进化，助力公司营收和业绩持续增长；3)公司竞争格局趋缓转好保障业务稳定开展。风险提示：(1)广告市场复苏不及预期；(2)竞争格局尚未显著改善；(3)业务违规风险；(4)媒体资源租赁变动的风险。
分众传媒(002027)：复苏的需求和成本的改善
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：刘言/杭爱 日期：2020-12-22
事件：公司公布2020年年度业绩预告，预计2020年财年将实现归母净利润区间为38.6-42.6 亿元，同比2019 年18.7 亿的水平增长约106%-127%，呈现出高速复苏的态势。
第四季度回到近年来的最佳水平段。2020 年前三季度，分众传媒累计实现净利润约22 亿元，以此计算，公司第四季度的利润区间为16.6-20.6 亿元，回顾过去三年，仅2017 年第四季度有此利润水平。我们认为，该现象显示出公司的供需两端改善都已经开始在财务数据上兑现。
经济恢复之上，是广告主的选择变化。我们认为，分众传媒的需求端改善主要体现在两个维度上，分别是经济周期和广告主的选择。从经济周期来看，经过了上半年的疫情冲击，全国经济开始逐步恢复，广告作为经济周期行业，跟随经济走势的大格局，也开始逐步复苏；尤其是新兴经济和网红经济，分众传媒是目前最好的营销渠道之一。从广告主的选择来看，分众传媒的营销模式有较好的到达情况，这是如今广告主逐步追求广告效果所更青睐的，所以投放意愿也更加强烈。
成本改善得将会延续。经过了前期扩张以后，分众传媒调整了发展节奏，削减了部分性价比相对较差的广告位，开始更加注重成本的控制。根据公司在2020年中报之中公布的未来一年所必须支出的租赁金额来看，该数字为27.77 亿，较2019 年年报中30.56 亿的水平进一步下降。我们预计，在公司不出现超预期扩张行为前提下，2021 年至少上半年公司的成本将持续维持在一个相对较低的区间。
盈利预测与投资建议。由于2020 年公司的复苏程度超出预期，我们上调了公司的盈利预测。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.28 元、0.41 元、0.53 元，对应的PE 为33 倍、23 倍、18 倍。考虑到2021 年公司的边际改善有进一步强化的预期、5G 时代新兴商业模式的兴起对公司宣传媒介的需求，维持“买入”评级。
风险提示：国家政策出现变化的风险、经济复苏不及预期的风险、疫情发展超出预期的风险，影院恢复不及预期的风险。

中金公司简介和分析

中国国际金融股份有限公司(中金,3908.HK)是中国中外合资投资银行。自1995年成立以来,中金一直致力于为客户提供高质量金融增值服务,建立了以研究为基础,投资银行、股票业务、固定收益、财富管理和投资管理全方位发展的业务结构。
中金公司公布三季报，实现营收168.01 亿元，同比+50.10%；归母净利润48.91 亿元，同比+55.80%，归母扣非净利润46.30 亿元，同比+58%。
盈利能力长期保持优于同业。2017-2019 年中金公司ROE 为7.5%、8.3%和8.8%，同期证券行业ROE 为6.5%、3.6%和6.3%。中金公司主要是通过提高经营杠杆率实现股东回报的提升，这是投资银行的专业能力体现。
业务发展机构化及国际化特点显著。2020 年中期，中金公司投行和投资两大机构业务的收入占比合计72%，同期中信证券、华泰证券和中信建投该比例分别为52%、43%和65%。突出的跨境业务能力是中金区别于其他中资券商的竞争优势之一，2017 年至今公司国际业务收入占比长期高于20%。
成长性一：以A 股IPO 发行为契机，以股票业务为核心做大资产负债表。
成长性二：全面实施注册制，投行业务将直接受益。
成长性三：数字化赋能财富管理业务，挖掘客户资源禀赋。

中金公司股票行情
中金公司2020年12月21日收报64.95元，涨跌幅2.53%，换手率14.60%。当日该股主力资金流入9.82亿元，流出9.75亿元，主力净流入654.75万元。其中，超大单流入3.42亿元，流出3.14亿元，净流入2891.11万元。当日散户资金流入13.96亿元，流出14.02亿元，散户净流出654.75万元。
中金公司(2020/12/14-2020/12/18)累计涨幅达4.73%，截至12月18日最新股价报收63.35元。本周主力资金流入42.11亿元，流出43.04亿元，主力净流出9250.54万元。其中，超大单流入14.76亿元，流出14.54亿元，净流入2251.53万元。本周散户资金流入64.84亿元，流出63.91亿元，散户净流入9250.54万元。

中金公司(601995)：迈向国际化一流投行之路
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张经纬/蒋中煜 日期：2020-12-22
盈利能力好于同业的国际化投行。中金公司是我国首家合资投行，业务布局海内外。2020 年前三季度公司收入、利润的增速均高于50%，加权平均ROE 达到9.8%并好于其他头部券商。从结构来看，股票交易业务分部贡献的税前利润最多，增量主要来自金融衍生品业务；财富管理分部利润贡献有所提升，得益于市场行情改善带动投资者交易佣金回升；投行分部营收、利润的绝对值处于上升趋势。
三大核心特色：大投行、财富管理与杠杆经营。
(1)国内顶尖的国际化投行能力。中金公司投行在保留了传统的海外项目和大型企业项目优势的基础上，在一些优质的科创龙头项目的挖掘上也取得了明显的成就。据Wind 和证券业协会统计，2020 年公司境内IPO 项目规模和保荐代理人数均排名行业第三。中金公司在头部券商中具备一流的国际化投行能力，其企业客户基础、投行团队实力和私募项目储备均在行业领先，资本金补充后其在投行业务上的拓展将更为灵活，在注册制趋势下，投行实力强劲的中金公司迎来重要的发展机遇，向国际化一流投行继续迈出更坚实的一步。
(2)高质量客户基础助力财富管理业务转型升级。中金公司传统经纪业务客户以机构客户和高端个人客群为核心，收购中投证券后弥补了其在大众客群上的短板。2020 年上半年，公司财富管理和股票交易贡献的税前利润占比高达58%，成为其业绩实现持续高速增长的重要推力。中金公司已成为首批基金投顾试点券商，其在高端客户基础、大类资产配置能力、金融科技和品牌影响力等方面具有一定优势，预计将可充分享受到财富管理行业发展的红利。此外，私募股权投资业务与投行形成业务联动，为公司在注册制趋势下的发展提供重要支持。
(3)具备较强的杠杆经营能力，IPO 带来增量资金。中金公司在经营上最显著的特点是高杠杆经营，其杠杆率水平(7.38 倍)明显高于其他券商，这是其ROE高于同行的重要原因。增量自营资金主要投入了两融业务、交易性金融资产和衍生品业务当中。其中，截至2020 年上半年中金权益衍生工具名义本金已达到2030亿元，较2019 年末增长825 亿元。在成熟的市场中衍生品做市业务可以在较大程度上避免资产价格方向性波动带来的不利影响，从而赚取相对稳定的价差收入。期权的定价和交易体现出券商的核心竞争力，同时对于资本金的需求也大幅提升，中金A 股IPO 为其开展此类业务带来了增量资金。
投资建议：买入-A 投资评级。我们预测公司 2020-2022 年的 EPS 为1.30/1.63/1.91 元，考虑公司基本面和投资者认可度，给予买入-A 评级。
风险提示：投行项目跟投浮亏风险/重资产业务违约风险/政策变化风险

卧龙电气驱动集团股份有限公司创建于1984年,作为全球主要的电机及驱动解决方案的制造商,经过三十多年的创新发展,已在中国、越南、英国、德国、奥地利、意大利、波兰、塞尔维亚、墨西哥、印度拥有39个制造工厂和3个技术中心。公司主要业务有电机及控制、电源电池、光伏电站、贸易,其中电机及控制业务主要分为低压电机及驱动、高压电机及驱动、微特电机及控制。

2020 年前三季度，公司实现营业收入 92.40亿元，同比下降 0.12%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.22 亿元，同比下降 23.24%。
2020 年第三季度，公司实现营业收入 32.96 亿元，同比增长 1.71%；实现归母净利润 2.61亿元，同比增长 29.93%。前三季度，公司实现销售费用 6.01 亿元，同比下降 0.24%；实现管理费用 7.15 亿元，同比下降 9.45%；实现财务费用 2.23 亿元，同比增长 24.84%；实现销售毛利率 26.29%，同比下降 0.36 个百分点。
与宝钢签署战略合作协议，深化新能车电机产业链协同合作。
产品研发实力强劲，拥有多个国际知名品牌。

卧龙电驱公司消息
一、卧龙采埃孚汽车电机已完成工商登记注册
12 月 18日卧龙电驱(600580.SH)公布，公司于2019年11月18日，与采埃孚(中国)投资有限公司(“采埃孚中国”)共同签署了《关于设立合资公司的备忘录》。
2020年3月10日，公司召开七届二十八次临时董事会，会议审议通过了《关于公司与采埃孚中国设立合资公司的议案》，同意公司与采埃孚中国共同签署《卧龙电气驱动集团股份有限公司与采埃孚(中国)投资有限公司为建立卧龙采埃孚汽车电机有限公司的合资经营合同》。
近日，卧龙采埃孚汽车电机有限公司已完成工商登记注册，并领取了绍兴市上虞区市场监督管理局颁发的《营业执照》，其经营范围：一般项目：电机及其控制系统研发；电动机制造；电气机械设备销售(除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动)。

二、卧龙电驱问董秘消息
12月17日 卧龙电驱（600580）在互动平台回复投资者提问时表示，新能源汽车电机是公司投入的重点方向。目前，塞尔维亚工厂的建设在稳步推进，预计部分项目明年可实现量产。
12月17日有投资者向卧龙电驱（600580）提问， 尊敬的卧龙领导，人民币升值应该是长期的局势，请问卧龙研究出相应的对策了吗？第二个问题，卧龙电驱目前在电动车领域开始发力，除电机产品外，有电控产品吗？公司有这方面规划吗？第三个问题，卧龙在电机行业作为全球龙头企业，必定质量和诚信度深得客户认可，在大好的市场格局下，咱们有没有更高端的伺服电机产品呢？目前这块业务短板，是因为研发投入不足还是其它什么原因？公司有这个方向的时间规划吗？谢谢！
公司回答表示，人民币的汇率问题公司会积极应对。公司的控制类产品的比重需要在未来几年大幅提高，这个是公司上下的共识，也是公司资源重点投入的方向。新能源方面，公司目前是专心把电机做好。

卧龙电驱股票行情
卧龙电驱2020年12月21日收报14.63元，涨跌幅2.45%，换手率3.91%。当日该股主力资金流入2.85亿元，流出2.78亿元，主力净流入678.8万元。其中，超大单流入6149.31万元，流出6136.56万元，净流入12.75万元。当日散户资金流入4.49亿元，流出4.56亿元，散户净流出678.8万元。
卧龙电驱融资融券信息显示，2020年12月21日融资净买入2812.45万元；融资余额11.12亿元，较前一日增加2.59%。
融资方面，当日融资买入1.15亿元，融资偿还8650.09万元，融资净买入2812.45万元。融券方面，融券卖出5.1万股，融券偿还14.42万股，融券余量51.3万股，融券余额750.46万元。融资融券余额合计11.2亿元。
卧龙电驱(2020/12/14-2020/12/18)累计涨幅达2.59%，截至12月18日最新股价报收14.28元。本周主力资金流入8.26亿元，流出9.43亿元，主力净流出1.17亿元。其中，超大单流入1.13亿元，流出1.93亿元，净流出7993.81万元。本周散户资金流入17.47亿元，流出16.29亿元，散户净流入1.17亿元。

卧龙电驱(600580)：与采埃孚合资子公司落地 受益欧洲新能车放量
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：张雷/陈明雨/黄华栋 日期：2020-12-21
事件：
公司于2020 年12 月19 日发布公告称：公司与采埃孚中国的合资子公司——卧龙采埃孚汽车电机有限公司已完成工商登记注册，并领取了绍兴市上虞区市场监督管理局颁发的《营业执照》。
投资要点：
采埃孚为奔驰宝马汽车零部件核心供应商。采埃孚是全球最大的汽车供应商之一，在40个国家拥有约230 个生产基地，客户包括奔驰、宝马、菲亚特-克莱斯莱等高端品牌，目前已量产电机+电控+减速器“三合一”智能集成化电驱动桥产品，并于2019 年获得与宝马和FCA 的乘用车混合动力变速器的大额订单，开始为戴姆勒EQC 提供电驱动系统。
公司技术及产品品质领先，借道采埃孚切入头部车企供应链。公司于2013 年成立新能源电机事业部，进入新能源汽车电机电控市场。凭借技术、品质、保证体系等优势，公司于2019 年与采埃孚签订新能源电机定点合同，合同金额约为22.59 亿元，项目实施周期为2020 年至2026 年。该合同的签署是公司推进新能源汽车电机业务全球战略的重要里程碑，有利于推动公司与全球知名汽车生产厂商或其供应商建立坚实的业务关系。
合资子公司落地，新能车电机业务深度绑定采埃孚。2020 年3 月，公司与采埃孚正式签订合资合同，成立卧龙采埃孚汽车电机有限公司，开展应用于电动车、插电式混合动力车、微混合动力车的驱动电机研发生产销售业务，并在非创新型电机领域形成排他性条款。
2020 年12 月，该子公司完成工商登记注册，公司持股比例为74%，采埃孚中国持股比例为26%。本次合资子公司最终落地，彰显出公司作为全球电机大厂，在产品研发、测试、销售方面的国际竞争力。目前公司与采埃孚海外定点项目已经成功实现量产，产能爬坡情况比较理想，新项目定点准备工作有序开展。
维持盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球电机及其控制领域龙头企业，牵手采埃孚受益欧洲电动化加速。我们维持公司盈利预测，预计20-22 年公司归母净利润分别为9.64、11.58、13.88 亿元，对应20-22 年EPS 分别为0.74、0.89、1.06 元/股，当前股价对应PE 分别为19 倍、16 倍和13 倍。维持“买入”评级。
风险提示：新能车市场需求不及预期；公司技术研发不及预期。