股票行情 第84页

联美控股公司简介

联美量子股份有限公司自2016年5月成功完成重组后,转型为以科技创新为动力的“环保新能源综合运营商”,以环保新能源为导向,增加燃煤高效热电联产、水源热泵供热、生物质热电联产、能源监控管理等节能环保业务,用最新的技术更高效、环保地为用户提供清洁能源,已不断开拓成为社会效益极高的可持续发展企业。公司从事的主要业务包括:供热、供电、供汽、房屋租赁、市政建设、工程施工、物业管理,供热、供电、工程及接网收入是公司主要收入来源。

联美控股股票行情
联美控股2021年1月11日收报10.59元，涨跌幅-7.75%，换手率0.77%。当日该股主力资金流入1607.23万元，流出2707.26万元，主力净流出1100.03万元。其中，超大单流入131.41万元，流出315.4万元，净流出183.99万元。当日散户资金流入1.7亿元，流出1.59亿元，散户净流入1100.03万元。
联美控股融资融券信息显示，2021年1月11日融资净买入690.34万元；融资余额3.19亿元，较前一日增加2.47%。
融资方面，当日融资买入1376.77万元，融资偿还686.43万元，融资净买入690.34万元。融券方面，融券卖出11.43万股，融券偿还10.16万股，融券余量148.37万股，融券余额1571.22万元。融资融券余额合计3.35亿元。

联美控股(600167)：回购彰显信心 长期发展可期
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王颖婷 日期：2021-01-11
事件：公司公告拟自董事会审议通过回购公司股份方案之日起不超过12个月内，以集中竞价交易方式，用自有资金回购公司2.5 亿元-5 亿元的股份，回购价格不高于16 元/股。回购股份将全部用于后期实施员工持股计划或股权激励计划。
现金流充裕，股权激励调动积极性。公司利用自有资金较大比例进行回购，表明公司自由现金流充足、经营稳健；公司拟将全部回购股份用于后期实施员工持股计划或股权激励计划，有望调动员工积极性，为注入新的成长动力，持续推进新客户、新项目的开发，提高公司长期盈利能力。
营收利润优异，长期增长空间显著。2020 前三季度实现营收23.6 亿元(+22.1%)，归母净利润11.6 亿元(+26.3%)，营收和归母利润大幅增长的主要原因是公司供暖面积及接网面积稳步增长。资产负债率30.1%，同比下降5.4 个百分点，资产结构稳健；期间费用率1.44%，同比增加0.3 个百分点,费用端稳健良好，其中销售费率/管理费率/财务费用分别为1.7%/4.0%/-4.2%，同比-0.5/-1.0/+1.8pp，销售和管理费率减少主要是因为疫情期间部分社保减免及销售部门业务拓展活动减少导致；财务费率有所提升主要是因为本期公司为提高股东回报率适当增加低息贷款而产生的利息费用导致。2019 年公司平均供暖面积约6580 万平方米，联网面积约8475 万平方米，公司目前在手供热总规划面积15232 万平方米，仍有一倍以上面积增长空间，长期发展空间显著。
低成本高利润率，下游需求稳健。公司2020 前三季度综合毛利率为57.3%，利润率水平高，公司盈利远高于同行上市公司主要系：1)生产端：锁定低成本的长协内蒙古霍林河褐煤，锅炉热效率高。2)输送端管网损耗低效率高。3)客户收费机制锁定，收费率高等。公司下游主要系市政供暖，需求固定且稳中有升，工业供暖和南方冬暖夏凉市场开拓有望发力。
高铁数字传媒业务稳定增长，兆讯传媒分拆上市有序进行。2018 年公司收购国内最具规模的高铁数字媒体运营商兆讯传媒，形成以供热+媒体的主营结构。兆讯传媒盈利能力强劲，目前分拆上市事宜正在有序进行，分拆上市后有望拉动公司估值水平的提升。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.80 元、0.92 元、1.08元，对应PE 为14x、12x 和11x，维持“买入”评级。
风险提示：政策变动风险，价格变动风险，开拓供暖业务低于预期风险等风险。

联美控股(600167)：供暖龙头赛道优势显著 回购彰显公司信心
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏/许洁 日期：2021-01-08
公司拟回购股份金额2.5-5 亿元，拟用于后期实施员工持股或激励。公司公告拟以自有资金通过集中竞价方式回购股份的方案，回购金额为2.5-5 亿元，价格不超过16 元/股，期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12 个月内，本次回购彰显出管理层对公司发展前景及内在价值的信心。公司作为城市供热领域的王者，具备显著投资价值。
集中供热为主业，内生+外延并购驱动业绩持续快速成长。公司供热业务以沈阳市为核心，依赖供暖面积的持续增长，过去5 年（2015-2019）业绩复合增速达36.4%。截至2019 年末平均供暖面积达到6580 万平方米，接网面积达到8475 万平方米。仅以公司覆盖的沈阳市区域为例，未来供暖面积的成长空间超过1.35 亿平方米。近两年以来公司先后并购整合苏家屯城市供热、山东园区供热、上海国家会展中心供热等项目，外延并购已成为供热业务扩张的常态模式。
供热“赛道优势”未被充分反映，行业并购整合空间广阔。根据住建部披露2018 年全国城市供暖市场87.8 亿m2，正处于快速市场化整合的前期，未来并购整合空间广阔。城市供暖为居民的“刚需”，已建立起完善的付费机制，收费以预收模式为主，在环保要求不断提升的背景下，区域供暖市场化整合成为行业趋势。公司业务体量居行业头部，截至2020 年Q3 账上现金39.2 亿元，扣除合同负债（旧准则预收对应款项）后，资产负债率仅为27.8%，具备引领行业整合的潜力。
被低估的供热龙头，内生+并购驱动持续高增长，维持“买入”评级。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.83、0.96、1.12 元/股，按最新收盘价（ 2021/1/7 收盘价： 10.44 元/ 股） 对应PE 估值分别为12.59/10.82/9.36X。采用DCF 方法维持公司合理价值18.57 元/股的判断（WACC7.71%，永续增长率0%）。维持“买入”评级。
风险提示。冬季供暖需求不及预期；兆讯传媒分拆上市进程不及预期。

盐津铺子食品股份有限公司(以下简称“公司”)成立于2005年,是一家从事食品科研、生产、销售于一体的集团公司,是中国休闲食品领域和农产品加工领域的知名行业领先企业。2017年2月8日,公司成功在深圳证券交易所A股中小板上市(证券代码:002847,证券简称:盐津铺子)。
2020年，盐津铺子风光无限。公司预计，全年盈利约2.4亿元至2.6亿元，较上年可能翻倍。二级市场上，股价也上涨了2倍，市值超过138亿元。
股价、业绩双倍增，远超同业公司三只松鼠、来伊份，得益于盐津铺子转型获得突破。
曾经，盐津铺子是豆制品、干果行业老大，但盈利能力不强。2017年，盐津铺子开始转型，发力烘焙业务。这一转型，一下子改善了公司经营业绩，实现了经营业绩高速增长。
全年预盈2.6亿翻倍增长
盐津铺子的一份回购股份方案引发市场高度关注。
2020年12月初，盐津铺子披露股份回购方案，拟不低于1.50亿元、不高于2.50亿元通过二级市场以集中竞价方式回购股份，回购价格不低于150元/股，回购期限为6个月。
公司称，本次回购股份是基于公司对长期内在价值的坚定信心，同时为进一步建立公司健全长效激励机制，综合考虑公司财务状况以及未来盈利能力情况下，推出回购股份方案。所回购的股份用于后期实施股权激励计划。
这是盐津铺子上市以来首次实施股份回购。2020年12月1日，公司股价为117.87元/股。
股价已经超过百元，盐津铺子仍实施回购股份方案，足以说明公司对其未来发展信心十足。
盐津铺子的信心或来源于2020年经营业绩高速增长、股价大涨。
2020年三季报显示，前九个月，公司实现营业收入14.34亿元、归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为1.89亿元，同比增长46.15%、110.00%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为1.42亿元，同比增长122.82%。
分季度看，一二三季度，公司实现的营业收入为4.64亿元、4.81亿元、4.89亿元，同比增长35.43%、61.47%、43.55%。对应的净利润为0.57亿元、0.73亿元、0.59亿元，同比增长100.80%、93.14%、147.99%。扣非净利润为0.40亿元、0.60亿元、0.42亿元，同比增长131.73%、148.27%、88.24%。
单个季度实现的营业收入和净利润均实现了高速增长。
公司预计，2020年全年，其实现的净利润为2.40亿元至2.60亿元，同比增长87.45%-103.07%。对比前三季度，四季度实现的净利润预计为0.51亿元至0.71亿元，与前三个季度基本持平。
如此亮丽业绩，在休闲食品行业内并不多见。2020年前三季度，三只松鼠、来伊份净利润均有较大幅度下降。
针对全年经营业绩高速增长，盐津铺子在业绩预告中解释，主要源于三个方面的原因。其一，2017年2月8日，公司上市后，优化调整战略，转型夯实基础，升维的产品战略、渠道战略、区域拓展战略等已见成效，休闲（咸味）零食第一曲线稳中有升，休闲烘焙点心第二曲线较大幅度提升，坚果果干等第三曲线正在培育，拳头产品矩阵正在逐步形成。公司多品牌、多品类、全渠道、全产业链的稳健经营策略，加上商超“双中岛”战略，使整体营业收入保持稳定增长。其二，公司注重规模与效益兼顾，不断优化资源配置，成本和费用管控日趋良性。其三，公司实施了股权激励，效果良好。
经营业绩数据显示，2017年，盐津铺子实现营业收入7.54亿元、净利润0.66亿元，同比变动10.38%、-23.25%，扣非净利润为0.32亿元，同比下降52.09%。
2018年、2019年，公司实现的营业收入分别为11.08亿元、13.99亿元，同比增长46.81%、26.34%，同期净利润为0.71亿元、1.28亿元，同比增长7.27%、81.58%，扣非净利润为0.38亿元、1.01亿元，同比增长18.91%、165.27%。
由此可见，2017年开始进行产业转型，2019年已有明显成效，2020年则呈现爆发势头。
二级市场上，2020年开始，盐津铺子股价大幅上扬。年初，其股价为36.50元/股，年底股价为111.12元/股，一年的涨幅为204.44%。

盐津铺子2021年1月11日收报100.2元，涨跌幅-6.53%，换手率2.14%。当日该股主力资金流入3250.06万元，流出5862.65万元，主力净流出2612.6万元。其中，超大单流入614.4万元，流出2358.34万元，净流出1743.95万元。当日散户资金流入2.01亿元，流出1.75亿元，散户净流入2612.6万元。

盐津铺子(002847)：闭环供给 迭代创新
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：马铮 日期：2021-01-12
投资建议：市场对于盐津铺子品类培育可持续性和商超散装渠道壁垒仍存在疑虑。我们认为，休闲零食万亿市场保持双位数高增长，盐津有望充分享受多品类发展趋势的行业红利。收入端，烘焙品类持续放量，享受中短保产品收割长保的行业红利。扩品类增厚业绩的商业模式已经跑通，品类培育预计具备强可持续性。商超渠道销售额占比超50%，店中岛模式提升坪效形成阶段性的渠道壁垒，单岛收入提振效果显著，渠道下沉和全国化扩张预计加速。自主生产模式下规模效应凸显，盈利能力位于行业前列，毛利率预计稳中有升，成本费用端有望保持下行趋势。我们预测2020-2022 年摊薄EPS 为1.94、2.80、3.81 元，目标价为154 元，对应2021 年55XPE，首次覆盖，给予“买入”评级。
烘焙品类持续放量，新品培育具备强可持续性。烘焙行业市场规模约2500亿元，对标日本人均消费额有近5 倍提升空间，行业景气度极高。盐津推出烘焙中保产品充分受益行业中短保替代长保的趋势发展红利，聚焦中保散装形成差异化竞争，渠道铺设预计快于强势短保烘焙。2019 年烘焙销量为1.6 万吨，对标9 万吨产能仍有4-5 倍提升空间。第三曲线果干、糖巧等新品类预计相继放量，充分享受小品类行业高增速红利。31°鲜鱼豆腐和烘焙等品类的成功培育验证公司产品矩阵扩充能力，扩品类增厚业绩的盈利模式预计具备强可持续性。供应链端采用自主生产模式，建设4 大生产基地辐射全国，烘焙品类毛利率由培育初期的24%提升至目前的40%以上，规模效应凸显预计推动品类毛利率持续上升，费用率预计下降，公司盈利能力有望进一步提升。
商超散装渠道空间大，店中岛模式预计加速渠道下沉和全国化扩张。商超在零食渠道占比超50%，仍是休闲零食最大的细分销售渠道，新零售模式下电商分流的边际影响预计持续降低。盐津深耕商超十五载，在产品矩阵丰富度、消费者洞察及商超开拓经验上具备优势。2017 年公司提出店中岛营销模式，单岛收入提升约30%-50%，经商渠道占比由2018 年的45%提升至55%，渠道提振和下沉效果显著。公司单岛坪效远高于商超平均坪效，铸就店中岛阶段性的渠道壁垒。截止2020 年底，预计公司铺设店中岛数量达16000 个，后续有望保持每年5000-7000 个的开拓速度，长远中岛数量可看至6 万个。目前华中和华南地区营收占比近70%，经济发达但目前公司体量仍小的华东和西南地区随着渠道扩张表现亮眼，店中岛模式打造高坪效预计加速全国化扩张进程。
股价催化剂：果干、沙琪玛等新品类培育顺利；商超渠道下沉和扩张加速。
风险因素：新品类扩张不达预期；商超渠道费用增加；散装渠道竞争加剧；食品安全问题。

中国航发动力股份有限公司主要业务分为三类:航空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务。主要产品和服务有军民用航空发动机整机及部件、民用航空发动机零部件出口、军民用燃气轮机、军民用航空发动机维修保障服务。从产业链所处位置看,公司航空发动机及衍生产品业务以及非航空产品及其他业务主要是全方位型经营模式,产业链涵盖完整,包括研制、生产、试验、销售、维修保障五大环节;外贸出口转包业务当前是生产+销售型经营模式,将逐步转向全方位型。从业务范围看,公司经营模式为集中化多元经营,主要产品为航空发动机,并提供相关衍生产品及服务。

 航发动力股票行情
1月11日早盘，国防军工板块表现强势。同花顺数据显示，截至9:32，国防军工板块指数上涨1.13%；板块内航发动力上涨4.69%。
航发动力2021年1月8日收报74.22元，涨跌幅-1.49%，换手率3.65%。当日该股主力资金流入29.77亿元，流出34.67亿元，主力净流出4.9亿元。其中，超大单流入11.35亿元，流出15.28亿元，净流出3.93亿元。当日散户资金流入25.67亿元，流出20.77亿元，散户净流入4.9亿元。
航发动力融资融券信息显示，2021年1月8日融资净买入2.15亿元；融资余额35.68亿元，创近一年新高，较前一日增加6.42%。
融资方面，当日融资买入10.64亿元，融资偿还8.49亿元，融资净买入2.15亿元，净买入额两市排名第四，连续3日净买入累计7.21亿元。融券方面，融券卖出96.95万股，融券偿还51.88万股，融券余量333.77万股，融券余额2.48亿元。融资融券余额合计38.16亿元。
航发动力(2021/01/04-2021/01/08)累计涨幅达25.05%，截至1月8日最新股价报收74.22元。本周主力资金流入143.62亿元，流出149.25亿元，主力净流出5.62亿元。其中，超大单流入67.69亿元，流出66.2亿元，净流入1.49亿元。本周散户资金流入103.72亿元，流出98.1亿元，散户净流入5.62亿元。

航发动力(600893)：2021年关联交易预计金额大幅增长 产业链景气度逐步验证
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：余平 日期：2021-01-10
事件：2021 年1 月8 日公司公告预计2021 年关联交易金额大幅增长，公司与航空工业集团及中国航发系统之间销售商品与提供劳务的关联交易金额共（163.28 亿元，+58.57%），增速为历年最高。
关联交易金额大幅增长表明产业链景气度得到逐步验证。1）订单角度：销售商品与提供劳务关联交易金额大幅增长预示着公司对2021 年航发营收大幅增长的预判，这符合我们此前对航空装备产业“十四五”进入高景气时代的判断；2）存款金额：给中国航发系统的最高存款限额大幅提升至（100 亿元，+150%），显著高于销售商品与提供劳务金额的增速，这符合我们此前判断的采购模式变化，即大单制采购模式下实行高预付款比例，表明航空装备产业能锁定更长周期的景气度，现金流也有望大幅改善。
行业：航空发动机是一条值得长期掘金的赛道。战略意义上，军用航发是航空强国的中流砥柱、商用航发是制造强国的皇冠明珠。投资角度上，航发产业具备5 个特征：空间足够大、赛道足够长、产品应用周期足够长、壁垒足够高、产业格局足够好。1）空间足够大、赛道足够长：军用航发、商用航发、航发维修三维度塑造航发产业长足发展空间，我们预计未来7 年我国航发整体市场空间超过9000 亿元；2）产品应用周期足够长：航发的研制有高投入高回报的特点，一旦研制成功产品的应用周期很长，一款成熟产品能够销售30~50 年，面临的竞争威胁很小，制造商可以安心享受技术和产业链升级带来的好处；尤其是核心机会派生出一系列的机型，会更加丰富产品的应用周期；3）壁垒足够高、产业格局足够好：航空发动机技术壁垒高，以至全球都呈少数寡头垄断局面。国内来看，航发动力在我国军用航发整机制造领域几乎处于垄断性地位。
公司：航发动力作为我国军用航空发动机唯一总装上市公司，将充分受益于我国航发赛道高增长的高确定性以及长期性，预计2021 年关联交易金额大幅增长使得产业链景气度得到验证，我们预计“十四五”航发动力将会进入快速成长期。
投资建议：我们预计公司2020、2021、2022 年归母净利润分别为13.84、17.75、22.51 亿元，EPS 分别为0.52、0.67、0.84 元，对应估值为143X、112X、88X，维持“买入”评级。
风险提示：军品订单不及预期；航发新机型研制进程低于预期。

航发动力(600893)：如何看航发动力的估值？
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：余平 日期：2021-01-08
航发动力作为我国军用航空发动机唯一总装上市公司，如何估值是市场较为关心的问题。我们分析如下：
航空发动机是一条值得长期掘金的赛道。战略意义上，军用航发是航空强国的中流砥柱、商用航发是制造强国的皇冠明珠。投资角度上，航发产业5 个特征：空间足够大、赛道足够长、产品应用周期足够长、壁垒足够高、产业格局足够好。
1、空间足够大、赛道足够长：军用航发、商用航发、航发维修三维度塑造航发产业长足发展空间，我们预计未来7 年我国航发整体市场空间超过9000 亿元。
军用航发：一看军机的需求，二看产品线的丰富。成熟航发机型受益于：“十四五”
军机放量建设，以及实战化训练强度加大增加航发消耗，我们预计WS-10 等型号需求大幅增长；新机型在我国“飞发分离”体制与两机专项政策等支持下，研制定型或再提速，后续新型号在丰富我国军用航发产品线的同时也会带来长足的发展动力。
在2027 年实现建军百年奋斗目标背景下，我们预计未来7 年我国军用发动机新机市场规模约2500 亿元。
航发维修：军机列装规模不断扩大，叠加训练强度加大增加航发耗损，使得航发维修市场规模会不断提升。航发维修价值量占单台航发全寿命周期价值的45%~50%，因此航发维修市场天花板更高更大。我们预计未来7 年我国军用发动机维修市场约1350 亿元。
商用航发：我国商用航发尚未研制定型，但是长期看其是突破军用航发天花板的重要路径。我们预计未来7 年我国采购民航飞机带动的商用航空发动机市场规模约5200 亿元。
2、产品应用周期足够长：航发的研制有高投入高回报的特点，一旦研制成功产品的应用周期很长，一款成熟产品能够销售30~50 年，面临的竞争威胁很小，制造商可以安心享受技术和产业链升级带来的好处，几乎不必担心竞争和市场回报问题；尤其是核心机会派生出一系列的机型，会更加丰富产品的应用周期。
3、壁垒足够高、产业格局足够好：航空发动机是工业皇冠上的明珠，技术壁垒高以至全球都呈现少数寡头垄断的局面。国内来看，与军机、导弹都有众多总装厂商研制所不同的是，航发动力在我国军用航发整机制造领域几乎处于垄断性地位。
由于我国航发赛道高增长的高确定性以及长期性，而且航发动力在我国军用发动机整机制造行业几乎处于垄断地位，因此我们可以按照远期PE 的方式进行估值。营收端，预计未来5 年航发动力营收复合增速为20%，则2025 年营收达到750 亿元；利润端，核心是对远期净利率水平提升的预期，其依据是：工业企业规模效应凸显下成熟机型的净利率水平提高、航发维修业务营收占比提升且其盈利能力较强、对军品定价机制改革突破的乐观预期，如果参照海外军工巨头洛马等公司10%净利率水平进行乐观测算的话，2025 年给予40X 的PE 的话，则航发动力市值空间在3000亿元左右。此外，还可以再叠加如WS-15 等四代机发动机重点型号所带来的市值。
投资建议：我们预计公司2020、2021、2022 年归母净利润分别为13.84、17.75、22.51 亿元，EPS 分别为0.52、0.67、0.84 元，对应估值为145X、113X、89X，维持“买入”评级。
风险提示：军品订单不及预期；航发新机型研制进程低于预期；市值测算可能存在误差。

宏和电子材料科技股份有限公司前身上海宏和电子材料有限公司成立于1998年8月13日。2016年8月8日,经宏和电子材料科技股份有限公司创立大会通过,上海宏和电子材料有限公司整体变更设立为股份有限公司。

公司成功研发超薄布和极薄布,且产品的质量和性能已达到国际水平。从而获得了下游众多国内外知名客户的多年持续认可,全面进入全球智能手机厂商供应链。目前在高端电子布领域,公司是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一,成功打破国际垄断,实现我国电子布行业历史性的突破,成功降低了国内市场对进口产品的依赖。

宏和科技生产出世界最薄玻纤布

近日，宏和科技在其官网透露，全资子公司黄石宏和投产后，能拉出比头发丝还细得多的电子级玻璃纤维纱线(单丝直径约4微米)，宏和科技上海厂区能生产出世界上最薄的超薄玻纤布(约9微米)。宏和科技作为PCB产业的上游企业，其原材料经过自主研发和扩大生产，解决了原料供应问题，避免原料被“卡脖子”，实现电子纱线和电子布一体化生产和经营。
普通人一根头发丝的直径一般在80微米左右，而部分中端电子布的厚度已低于80微米，高端电子布的厚度只有头发丝的1/2甚至1/3。高端电子级纱线、高端电子玻纤布基本上是被美国和日本等国家垄断，特别是超薄型的玻纤布，超细电子纱线更是被国外企业‘卡脖子’。为此，宏和科技一直持续研发，试图打破行业技术垄断。经过多年的攻关，最终掌握了这一核心生产技术。目前，宏和科技已具备了4微米电子玻纤纱的生产技术，这在行业内是最为领先的。有了这一技术，公司将补齐高端电子布原料供应这一短板，摆脱原料供应受制于人的局面。印制电路板产业链包括电子级玻纤纱、电子级玻纤布、树脂、铜箔、覆铜板、PCB板等，电路板广泛使用于多种不同的行业领域，但均需电子级玻纤布作为原材料。而宏和科技的投产，将很好地解决这一原材料供应问题。
财报显示，宏和科技2020年度经营状况良好，自2020年第四季度开始，电子级玻璃纤维布市场需求持续旺盛，宏和科技产品供不应求，订单充足，并已依市场状况对产品价格做了涨价调整，业绩可期。宏和科技盈利能力保持稳定，且在2020年度克服各种影响，积极推进黄石宏和电子超细纱纱厂项目建设，显示出良好的发展趋势。作为国内高端电子布龙头企业，预计宏和科技将在5G拉动和创新驱动过程中取得不俗的表现。

宏和科技股票行情
宏和科技2021年1月8日收报9.21元，涨跌幅10.04%，换手率12.21%。当日该股主力资金流入8814.59万元，流出3832.15万元，主力净流入4982.44万元。其中，超大单流入5287.11万元，流出580.97万元，净流入4706.14万元。当日散户资金流入6254.9万元，流出1.12亿元，散户净流出4982.44万元。
宏和科技(2021/01/04-2021/01/08)累计涨幅达4.3%，截至1月8日最新股价报收9.21元。本周主力资金流入9945.27万元，流出5881.61万元，主力净流入4063.66万元。其中，超大单流入5287.11万元，流出580.97万元，净流入4706.14万元。本周散户资金流入2.69亿元，流出3.1亿元，散户净流出4063.66万元。

宏和科技(603256)：全球中高端电子布龙头
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈/谢璐/李振兴 日期：2021-01-10
核心观点：
宏和科技：全球中高端电子布龙头。宏和科技是全球著名的中高端电子级玻璃纤维布专业厂商，也是全球少数具备极薄布生产能力的厂商之一。公司深耕中高端电子布领域，打造产品差异化优势。受国内电子纱行业产能过剩及新冠疫情的影响，2019-2020 年公司收入下滑，但自2020Q2 起，单季归母净利润同比已实现正增长，高端布占比不断提升。
行业规模超百亿，高端市场集中度有望提升。根据中国台湾工研院测算，2019 年全球电子布市场约20 亿美元，国内电子布市场超百亿元。
随着PCB 行业的持续发展，以及电子布继续薄型化和高功能性发展，高端电子布的市场份额将持续扩大。目前，由于极高的品牌壁垒、技术壁垒、资本壁垒，电子纱行业竞争者较少，宏和科技的龙头地位凸显。
如何看待宏和科技的竞争力？一是领先的持续研发能力和研发团队建设构筑护城河；二是公司加强产品结构优势，巩固国内高端布龙头地位；三是公司具备产品品牌与质量优势，客户忠诚度高；四是布局上游电子纱领域，进一步实现成本控制。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.15/0.23/0.34 元，最新收盘价对应PE 分别为63/40/27倍。可比公司选取南亚新材、生益科技与超华科技，主业均为覆铜板、PCB 及其产业链产品，超华科技由于其更高的增速导致估值水平更高。
参考可比公司估值水平，给予公司2021 年PE 45x 的判断，对应合理价值10.35 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料供应商集中；原材料价格大幅上涨；行业竞争激烈导致产品价格下跌；市场需求变化等。

广东世运电路科技股份有限公司主营业务为各类印制电路板( PCB)的研发、生产与销售。目前公司主导产品包括单面板、双面板、多层板、 HDI 板等,广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。公司自成立以来一直从事印制电路板的研发、生产及销售,主营业务及产品未发生重大变化。

全球车用PCB 主要供应商，受益行业复苏迎拐点。世运电路主要从事汽车、高端消费、工控、计算机及通信等领域PCB 的生产，汽车板作为公司核心业务，积累了特斯拉、宝马、大众、现代摩比斯、三菱、松下、Yazaki、安波福等一批优质终端和零部件客户。随着国内外汽车工业复苏，公司业绩增速即将迎来拐点。
电动化、智能化、网联化加速，车用PCB 快速增长。目前传统燃油车单车PCB 价值量约540 元，我们认为电动化（电池、电机、电控系统增加800-1200 元）、智能化（毫米波雷达、ADAS 控制单元等设备增加500 元以上）、网联化三大趋势将大幅拉动汽车PCB 用量。汽车板由于可靠性、性能方面的要求，有较高的进入壁垒，公司作为特斯拉主力供应商之一，同时IPO 项目产能储备充足，有望充分受益车用PCB 行业的快速增长。
公司积极拓展通信领域，中长期成长逻辑清晰。5G 基站建设稳步推进，以及流量爆发驱动的数据中心建设将持续拉动通信PCB 需求增长，公司积极开发5G 高频和高速产品，随着可转债项目产能开出未来成长动能充足。
世运电路公告，预计全年净利润为2.66亿-3亿元，同比下降8.13%-19.15%。公司产品出口主要以美元结算，原材料采购主要以人民币结算，人民币兑美元汇率波动影响公司业绩表现。

世运电路股票行情
世运电路2021年1月8日收报25.6元，涨跌幅2.98%，换手率1.75%。当日该股主力资金流入1938.74万元，流出2371.94万元，主力净流出433.2万元。其中，超大单流入105.46万元，流出135.43万元，净流出29.97万元。当日散户资金流入1.62亿元，流出1.58亿元，散户净流入433.2万元。
世运电路本周(2021/01/04-2021/01/08)累计跌幅达2.14%，截至1月8日最新股价报收25.6元。本周主力资金流入2.08亿元，流出2.29亿元，主力净流出2078.36万元。其中，超大单流入4195.47万元，流出4569.4万元，净流出373.93万元。本周散户资金流入7.94亿元，流出7.74亿元，散户净流入2078.36万元。
世运电路(603920)：去伪存真
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2021-01-10
事件
1 月5 日，公司发布2020 年业绩预告，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为25,048.11 万元到28,672.61 万元，与上年同期相比，将减少4,994.31 万元到1,369.81 万元，同比减少16.62%到4.56%。
真实经营状态良好
Q4 以来，美元兑人民币一路往南，总跌幅达5.14%，国际铜价涨幅达22.6%，原油价格上涨27.32%，而公司90%的收入以美元结算，原材料价格以人民币结算，对Q4 季度形成较大压力。
即使按2020 年Q4 收入6.74 亿元计算，5.14-7%的影响率计算，Q4在汇兑损益和原材料上涨上的损失达3464-4718 万元，因此扣除该部分影响，考虑收入略有增长，公司Q4 实际利润与去年持平或有增长。
订单结构大幅改善
2019 年来自特斯拉的收入约占7%，考虑到特斯拉2020 年增长35%，2021 年随着MODEL Y 的降价总销量或将增长60%以上，另叠加公司产品结构的改善，来自特斯拉的收入将持续高速增长。
公司产品在特斯拉的持续放量或将极大促进公司突破更多TOP20 的汽车电子客户，为公司3-5 年的持续增长奠定基础。
内部管理和品控兼优
我们关注到公司近期获得上海证券报社的2020 年度“金质量”，这是对公司内部管理能力和产品质量控制能力的认可，这两种能力是公司30 多年来能不断迈向更高台阶的法宝，对公司业绩形成坚实的支撑。
投资建议
我们下调2020 年盈利基本维持2021-2022 年盈利，对应 2020-2022年 EPS 分别 为 0.73、1.22 和 1.71 元，对应 2020-2022 年 PE 分别为35.2、20.9 和15.0 倍，仍维持买入评级，维持33 元目标价。
风险提示:宏观经济下滑超预期风险；上游原材料涨价风险。

中顺洁柔纸业股份有限公司是国内A股上市的生活用纸企业,专业生产生活用纸系列产品。公司分别在广东中山、江门、云浮、四川成都、浙江嘉兴、湖北孝感、河北唐山建有七大生产基地,销售网络辐射华东、华南、华西、华北、华中和港澳六大区域,产品远销东南亚、中东、澳洲、非洲等海外市场。

中顺洁柔回购股份用于股权激励和员工持股
1月5日消息，中顺洁柔（证券代码：002511）近日发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限3.6亿元、回购价格上限31.515元/股，回购期限不超12个月，本次回购股份拟全部用于股权激励计划或员工持股计划。
据了解，本次拟回购股份的种类为A股。按回购资金总额上限36,000万元人民币，回购股份价格31.515元/股测算，拟回购股份数量不超过11,423,131股，不超过公司目前总股本的0.87%。按回购资金总额下限18,000万元人民币，回购股份价格31.515元/股测算，拟回购股份数量不低于5,711,566股，不低于公司目前总股本的0.44%。具体回购股份的数量以回购期满或回购完毕时公司实际回购的股份数量为准。
对于本次回购的目的，中顺洁柔基于对公司未来发展的信心，有效维护广大股东利益，增强投资者信心，继续履行公司承诺事项，同时结合公司的实际财务状况、经营状况等因素，公司拟实施回购股份。
截至2020年9月30日，公司总资产为7,181,257,807.39元,归属于上市公司股东的净资产为4,782,303,157.64元。假设本次回购资金上限金额全部使用完毕，回购资金占公司总资产及归属于上市公司股东净资产分别为5.01%、7.53%。
根据本次回购方案，回购资金将在回购期内择机支付，具有一定弹性。根据公司经营、财务、研发、债务履行能力、未来发展情况，公司认为本次回购不会对公司正常生产经营、盈利能力、财务、研发、债务履行能力、未来发展等造成不利影响。
本次回购实施完成后，不会导致公司控制权发生变化，股权分布情况仍然符合上市的条件，不会影响公司的上市地位。

中顺洁柔股票行情
中顺洁柔本周(2021/01/04-2021/01/08)累计涨幅达18.4%，截至1月8日最新股价报收24.71元。本周主力资金流入15.77亿元，流出13.2亿元，主力净流入2.57亿元。其中，超大单流入3.82亿元，流出2.41亿元，净流入1.41亿元。本周散户资金流入33.88亿元，流出36.45亿元，散户净流出2.57亿元。
中顺洁柔融资融券信息显示，2021年1月7日融资净偿还2761.32万元；融资余额4.83亿元，较前一日下降5.41%。
融资方面，当日融资买入4347.8万元，融资偿还7109.12万元，融资净偿还2761.32万元，连续8日净偿还累计1.17亿元。融券方面，融券卖出5.12万股，融券偿还10.49万股，融券余量227.76万股，融券余额5609.65万元。融资融券余额合计5.39亿元。

中顺洁柔(002511)：实施股份回购 产品提价扩张吨纸利润
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯/钟天皓 日期：2021-01-07
事件：公司发布社 会公共股份方案，拟使用自有资金以集中竞价方式回购部分股份，回购总金额为1.8 亿元-3.6 亿元(占总股本0.44%-0.87%)，回购价不超过31.515 元/股。回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划。
点评：
1)回购股份彰显公司信心。本次股份回购价上限较历史股价高点(27.15元)高16.1%，表明公司对自身价值的信心。此外，回购的股份未来将实施员工激励，有助于进一步激活团队干劲，提升经营质量。
2)浆价上涨利好生活用纸提价，高原料库存助力公司扩大利润空间。①生活用纸在过往两年浆价下行周期中，纸价从8500 元/吨下降至5000 元/吨，虽然成本下跌，但受竞争加剧影响，行业盈利能力持续下滑。而近期浆价上涨明显，针叶浆/阔叶浆分别从6 月最低价570/470 美元/吨上涨至690/530 美元/吨。在原材料涨价催化下，我们预计生活用纸亦将逐步开启涨价周期。②对洁柔而言，在价格端，随着生活用纸行业整体开启涨价周期的过程中，公司不排除终端提价；在成本端，公司在2020Q3-Q4 大幅囤积原材料，我们预计原材料可满足较长时间使用，从而成本端受影响程度减弱。整体看，洁柔低成本原材料库存水平有望高于同行，在浆价上行周期中有更大的操作空间，通过价格和营销手段的调整，有望驱动市占率进一步上行。
3)个护&太阳子品牌拓宽成长空间，产品高端化提升盈利能力。①公司子品牌“太阳”明确了后续的品牌定位&目标人群，将重新发力驱动成长。此外，公司个护产品亦逐步铺货上线，贡献业绩增量。②公司持续推动产品结构升级，随着高毛利产品占比提升，亦将推动利润中枢上行。
盈利预测：预计2020-2022 年EPS 为0.69/0.83/0.99 元，对应PE 为35.49/29.47/24.70X，给予“买入”评级。
风险提示：新品不及预期，提价不及预期，行业竞争加剧。

瑞芯微公司简介和2020年公司业绩分析

瑞芯微电子股份有限公司成立于2001年,总部福州,在上海、北京、深圳、杭州均有研发中心,是中国极具创新和务实的集成电路设计公司。瑞芯微电子为AI人工智能领域、智能音箱、手机拍摄协处理器、手机快充、平板电脑、电视机顶盒、ARM 处理器PC、嵌入式行业应用、VR、机器人、无人机、影像处理、车载导航、IoT物联网和多媒体音视频等多个领域提供专业芯片解决方案。至目前,已与ARM,Google、Intel、Microsoft等国际公司形成良好合作关系,并荣获十一届中国芯评选最高荣誉。瑞芯微电子在便携终端产品领域扮演着重要角色,已经成为中国移动互联芯片解决方案领先品牌。
公司发布2020 年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入为12.25亿元，同比增长30.43%；第三季度营收5.51 亿元，同比增长50.91%；公司前三季度实现归属于上市公司的净利润为1.89 亿元，同比增长48.67%；第三季度实现归母净利润9558 万元，同比增长57.06%。
2020 年，公司将通过加大研发投入，在芯片设计上不断创新，持续升级产品竞争力。主要包括：
1、研发核心IP 技术，加强模拟芯片设计量，以及增加光电类产品的投入；先进制程（22/14/8nm）的芯片产品快速投入量产；增强数字、模拟、算法、光电多维度技术的自主创新能力。在加大传统应用处理器SoC 芯片核心竞争力的基础上，持续向AIoT 领域，手机周边，光电模组等新市场方向投入。
2、公司产品丰富，绑定优质客户快速发展。公司领先的芯片设计技术、较强的应用开发能力及优质的客户服务水平，受到了国内外众多客户的认可，公司芯片产品已陆续被三星、索尼、华为、OPPO、VIVO、华硕、海尔、腾讯、宏碁等国内外品牌厂商采用。公司应用处理器芯片主要应用在消费电子和智能物联两大领域，应用场景覆盖平板电脑、智能机顶盒、智能手机、智能家居、智慧商显、智能零售、汽车电子、智能安防等众多领域。
3、快充芯片与ToF 应用相关产品为公司未来增长点。2016 年底，公司与国内主要手机厂商之一的 OPPO 达成战略合作，为其定制开发了低压大电流高集成度快速充电管理芯片。根据YOLE 报告预测，2019-2025 年3D 成像与传感市场规模将从50 亿美元增加至150 亿美元，复合增长率超过20%；3D摄像头在智能手机中的渗透率将在未来几年大幅上升，2025 年将达到70%。
“手机快充”与ToF 摄像头为未来市场发展趋势，看好公司未来发展。

1月4日讯瑞芯微（603893）晚间发布公告称，公司监事会于2021年1月4日收到公司监事会主席洪波的书面辞职报告。因个人原因，洪波向监事会辞去公司第二届监事会主席及监事职务。辞职后，洪波继续在公司担任其他职务。

瑞芯微股票行情
瑞芯微2021年1月8日收报69.81元，涨跌幅0.98%，换手率3.29%。当日该股主力资金流入1276.01万元，流出1303.54万元，主力净流出27.53万元。其中，超大单流入39.4万元，流出48.71万元，净流出9.31万元。当日散户资金流入8003.1万元，流出7975.57万元，散户净流入27.53万元。
瑞芯微2021年1月7日收报69.13元，涨跌幅-3.64%，换手率5.82%。当日该股主力资金流入2557.76万元，流出4292.88万元，主力净流出1735.11万元。其中，超大单流入452.09万元，流出1256.91万元，净流出804.82万元。当日散户资金流入1.41亿元，流出1.23亿元，散户净流入1735.11万元。
瑞芯微(2021/01/04-2021/01/08)累计跌幅达3.51%，截至1月8日最新股价报收69.81元。本周主力资金流入1.04亿元，流出1.47亿元，主力净流出4392.85万元。其中，超大单流入778.4万元，流出1650.89万元，净流出872.49万元。本周散户资金流入6.32亿元，流出5.88亿元，散户净流入4392.85万元。

瑞芯微(603893)：推出智慧安防前后端完整解决方案
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：尹沿技/华晋书 日期：2021-01-07
事件：
近日，瑞芯微针对泛安防行业发布完整解决方案：聚焦前端产品的RV1126/RV1109 两大智慧视觉处理器、专注后端NVR/XVR 产品方案RK3568 和RK3588。
主要观点：
未来安防领域将会智能化
据中国安全防范产品行业协会预测，未来几年对安防产品的基本建设需求、系统的升级换代需求及新业态的拓展，将保持稳定增长的趋势。其中，2020 年安防市场总收入达到8000 亿元左右，并有望在2022 年破万亿。其中智能安防行业市场规模近400 亿元。预计在2021 年智能安防将创造一个千亿的市场。尤其是随着安防行业上游技术的革新，安防产品也逐步拓展为涵盖智能监控、报警、门禁、楼宇对讲等适用于各类场景的长系列安防产品，针对场景与人进行行为监控和预测报警等。
发力智慧安防，公司有望打开业务新增长点
瑞芯微针对泛安防行业发布给予8-14nm 工艺的完整解决方案，搭配自己自研的AI-NPU，能实现智慧安防。其中RK3588 采用8nm 工艺制程，搭载4 核Cortex-A76+4 核Cortex-A55，采用ARM 最新4 核GPU、NPU为6Tops，可赋能高端NVR/XVR 产品，相比目前市面产品的较低视频解码能力、NPU 算力不足、显示接口少，高速接口少等待提升的产品需求。公司原本业务线中安防板块较为薄弱，发力智慧安防领域有望大大增厚公司的营业规模，带领公司进入一个广大的市场。
公司AI 硬件实力突出，赋能未来产品竞争力公司研发布局的AI 领域，该领域产品可集成在SOC 芯片中，现在基本上主流的SoC 厂商都在自己的主芯片中集成了人工智能加速引擎，比如有麒麟980/990、Apple A12/A13、骁龙845/855 等。SoC 中所谓AI 加速核其实就是针对主流的机器学习，从计算层面对其中的运算过程，通过并行化处理进行加速。Compass Intelligence 报告显示2018 年人工智能芯片企业排名中，瑞芯微位居全球第20 位，在中国大陆企业上榜名单中排名第二仅次于华为（海思）。公司也进一步开展人工智能算法和相关技术方向的研发工作，加强了神经网络处理等基础技术在算法、IP 上的研发投入。
投资建议
我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别是：18.15 亿元、22.96 亿、29.03 亿元，归母净利润分别是2.86 亿元、3.73 亿元、4.81 亿元，对应EPS 分别为0.77 元、1.01 元、1.30 元，对应的PE 分别为91 倍、69 倍、54 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。

 风华高科公司简介和消息

广东风华高新科技股份有限公司(证券简称风华高科,证券代码000636)成立于1984年,是一家专业从事高端新型元器件、电子材料、电子专用设备等电子信息基础产品的高新技术企业,1996年在深圳证券交易所挂牌上市。
风华高科自进入电子元器件行业以来,实现了跨越式的发展,现已成为国内新型元器件及电子信息基础产品科研、生产和出口基地,拥有自主知识产权及核心产品关键技术的国际知名新型电子元器件行业大公司。 风华高科具有完整与成熟的产品链,具备为通讯类、消费类、计算机类、汽车电子类、照明电器类等电子整机整合配套供货的大规模生产能力。
公司Q3单季度实现营收11.43亿，同比+47.89%，扣非净利1.49亿元，同比+315.16%；公司三季度对投资者诉讼计提7,859.70万元，同时计提Q3所得税，实际公司业绩表现高于财务报表表现，扣非净利高增长。
公司积极扩产能，周期转变成长消费电子端5G手机MLCC数量提升、可穿戴设备如TWS等形成新需求，新能源汽车MLCC需求单价更高利润空间更大，下游被动元器件需求增长已是确定趋势。同时国内主要MLCC厂商产能占全球产能合计不足10%。公司月产56亿只MLCC技改扩产项目有序推进，并预计到2021年形成630亿只月产能，产能端达世界前三水准。

风华高科股票行情
风华高科2021年1月8日收报30.41元，涨跌幅-4.61%，换手率5.20%。当日该股主力资金流入4.68亿元，流出7.53亿元，主力净流出2.85亿元。其中，超大单流入1.05亿元，流出3.1亿元，净流出2.05亿元。当日散户资金流入9.5亿元，流出6.65亿元，散户净流入2.85亿元。
风华高科2021年1月7日收报31.88元，涨跌幅-3.10%，换手率4.43%。当日该股主力资金流入4.36亿元，流出5.03亿元，主力净流出6705.1万元。其中，超大单流入1.59亿元，流出1.76亿元，净流出1662.27万元。当日散户资金流入8.23亿元，流出7.56亿元，散户净流入6705.1万元。
风华高科融资融券信息显示，2021年1月7日融资净偿还547.23万元；融资余额14.85亿元，较前一日下降0.37%。
融资方面，当日融资买入1.18亿元，融资偿还1.23亿元，融资净偿还547.23万元。融券方面，融券卖出6.95万股，融券偿还17.89万股，融券余量127.39万股，融券余额4061.33万元。融资融券余额合计15.26亿元。

风华高科(000636)：MLCC缺货 拟定增50亿全力扩产
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：胡剑/刘叶 日期：2021-01-08
全球MLCC 供应短缺公司迎黄金发展机遇，拟定增50 亿全力扩产21 年1 月6 日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过50 亿元，用于“祥和工业园高端电容基地建设项目”及“新增月产280 亿只片式电阻器技改扩产项目”。大股东广晟承诺认购不低于本次募资总额的20.03%，体现广晟对公司发展的支持和信心。在疫情冲击全球供给，“宅经济”拉动需求，造成MLCC 供需失衡、景气上行的“疫情剪刀差”催化下，我们认为，若定增完成，风华有望逐步兑现450 亿只/月MLCC 扩产并实现业绩高增长，预计20-22 年EPS 为0.61/1.43/2.00 元，目标价42.79 元，维持买入。
大股东广晟承诺认购不低于募资总额20.03%，彰显对公司发展的信心根据公告，公司拟募资不超过50 亿元，其中40 亿元用于祥和工业园高端电容基地建设项目，预计将新增高端MLCC 产能450 亿只/月；10 亿元用于片式电阻器技改扩产项目，预计将新增片式电阻器产能280 亿只/月。此外，公司大股东广晟承诺认购金额不低于本次募资总额的20.03%，与广晟3Q20 末的持股比例（20.03%）一致。根据2020 再融资新规，广晟不参与本次发行竞价，应接受市场询价结果并以相同价格认购，我们认为广晟此举体现了控股股东对公司股权的重视，对公司未来发展的支持和信心。
菲律宾地震或加剧MLCC 供应短缺态势，公司有望紧抓良机加速国产替代根据台湾经济日报20 年12 月24 日报道，全球MLCC 龙头村田、太阳诱电通知客户再度延长交货期14-28 天，延长后交货期将长达112-118 天，同时台湾被动元件巨头国巨、华新科库存也偏低，凸显MLCC 供应紧张。
20 年12 月25 日菲律宾民都洛岛发生6.3 级地震，根据台湾经济日报，全球前三大MLCC 厂商村田、太阳诱电、三星等均在当地设有工厂，MLCC供应紧缺态势或将加剧。我们看好风华在全球MLCC 缺货涨价的背景下，通过450 亿只/月MLCC 扩产项目实现客户结构升级，加速国产替代进程。
公司拟投资广晟研究院10%股权，短期不会对经营和现金流造成较大冲击根据20 年12 月29 日公告，公司将投资9779.13 万元受让大股东广晟持有广晟研究院的10%股权。广晟研究院注册资本10 亿元，其中实缴注册资本5500 万元，剩余未缴注册资本9.5 亿元认缴期限为十年。本次交易金额包括评估基准日净资产评估值10%（329.13 万元）以及承接10%（9450万元）未缴注册资本出资义务。我们认为，短期所需支付的329.13 万元与公司3Q20 末20.58 亿元货币资金相比较小，未缴注册资本后续将根据具体项目进行补充缴纳，因此短期不会对公司经营和现金流造成较大冲击。
5G 时代MLCC 成长空间广阔，缺货涨价迎国产替代良机，维持买入评级我们维持20-22 年0.61/1.43/2.00 元的EPS 预期，参考可比公司21 年Wind 一致预期均值34.86 倍PE，考虑到公司仍面临投资者诉讼索赔风险，给予21 年30 倍PE 估值，目标价42.79 元（前值：39.94 元），维持买入。
风险提示：定增失败或进度慢于预期的风险；此前受到行政处罚，存在治理风险；奈电诉讼风险；疫情拖累需求风险；扩产进度风险。

风华高科(000636)：发布定增预案 助力MLCC和电阻产能扩张
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘翔/傅盛盛 日期：2021-01-07
内资MLCC 和电阻龙头，受益国产替代加速趋势，维持“买入”评级。
考虑到2020Q4 新的诉讼案件的出现、MLCC 和电阻国产化的顺利推进、公司的电阻扩产计划，我们调整2020-2022 年归母净利润至5.88/12.55/18.17 亿元（前值6.34/11.57/16.84），EPS 为0.66/1.40/2.03 元（前值0.71/1.29/1.88），当前股价对应PE 为50.1x、23.5x、16.2x，维持“买入”评级。
事件：公司发布定增预案。
拟非公开发行股票数量不超过2.69 亿股，不超过非公开发行前总股本的30%，募集资金总额不超过50 亿元，用于祥和工业园高端电容基地建设项目和新增月产280 亿只片式电阻器技改扩产项目。
定增助力MLCC 和电阻产能扩张，抢占元器件进口替代市场。
本次定增募集资金将全部用于MLCC 和电阻扩产项目。（1）祥和工业园电容扩产项目投资75 亿元，拟投入募集资金40 亿元，项目投产后将新增MLCC 产能450 亿只/月，达产年预计新增收入49 亿元，利润11.4 亿元。（2）电阻项目投资10 亿元，拟投入募集资金10 亿元，项目达产后将新增电阻产能280 亿/月，达产后将新增收入9.1 亿元。利润1.4 亿元。（3）上述扩产项目达产后，公司MLCC 产能将达到650 亿/月，电阻产能约为560 亿只/月，MLCC 产能将居全球第三、国内第一，电阻产能也仅次于龙头国巨，产能规模的快速扩张有助于公司抢占供应链自主可控背景下的元器件国产替代市场。
控股股东高比例认购彰显对公司发展信心。
公司控股股东广晟公司（本次发行前与一致行动人合计持股20.50%）将高比例参与认购，认购金额不低于募集资金总额的20.03%，且本次发行完成后其累计持股比例不超过30%，此次定增股份也将锁定18 个月。控股股东的高比例认购彰显了大股东对风华高科长期发展的信心。
风险提示：扩产进度低于预期；客户导入进度缓慢、MLCC 价格下跌风险；诉讼败诉风险。

中环股份公司简介和最新消息

天津中环半导体股份有限公司(简称“中环股份”)是深交所上市公司,股票代码002129。公司致力于半导体节能产业和新能源产业,是一家集科研、生产、经营、创投于一体的国有控股高新技术企业。
公司产品广泛应用于智能电网传输、新能源汽车、高铁、风能发电逆变器、集成电路、消费类电子、航天航空、光伏发电等多个领域。公司主导产品电力电子器件用半导体区熔单晶-硅片综合实力全球第三,国外市场占有率超过18%,国内市场占有率超过80%;光伏单晶研发水平全球领先,先后开发了具有自主知识产权的转换效率超过24%的高效N型DW硅片,转换效率达到26%、“零衰减”的CFZ-DW(直拉区熔)硅片。
2020年半年报显示，中环股份的主营业务为新能源材料、半导体行业、其他行业、服务行业，占营收比例分别为：92.44%、6.89%、0.51%、0.16%。
中环股份的董事长是李东生，男，64岁，本科，武汉大学客座教授，北京理工大学名誉教授，任TTK家庭电器有限公司技术员、车间主任、生产部长。 中环股份的总经理是沈浩平，男，59岁，本科学历，正高级工程师。
中环股份（SZ 002129）1月8日晚间发布公告称，天津中环半导体股份有限公司于2021年1月8日收到公司股东天津渤海信息产业结构调整股权投资基金有限公司出具的《简式权益变动报告书》，本次权益变动后，其持有公司股份约1.52亿股，，占公司总股本的4.999998%，不再是公司持股5%以上的股东。公司股东天津渤海信息产业结构调整股权投资基金有限公司于2019年12月16日～~2020年12月14日减持公司股份约1.17亿股，减持价格11.95元/股至24.26元/股，减持股份占公司总股份为3.85%。
1月6日，中环股份在互动平台上回复称，目前公司基础产线均处于满产状态，新项目的投建与投产正加速推进。

中环股份股票行情
7日，中环股份所在的Hit电池板块持续拉升。
1月7日，中环股份涨停，报29.13元/股。盘后数据现实，深股通买入3.98亿元并卖出1.2亿元，一机构买入2.18亿元，两机构卖出5.95亿元。
中环股份2021年1月8日收报30.31元，涨跌幅4.05%，换手率6.73%。当日该股主力资金流入27.48亿元，流出29.57亿元，主力净流出2.09亿元。其中，超大单流入10.61亿元，流出12.8亿元，净流出2.19亿元。当日散户资金流入23.34亿元，流出21.26亿元，散户净流入2.09亿元。
中环股份融资融券信息显示，2021年1月7日融资净买入2.46亿元；融资余额50.31亿元，创历史新高，较前一日增加5.13%。
融资方面，当日融资买入9.59亿元，融资偿还7.14亿元，融资净买入2.46亿元，净买入额两市排名第九，连续6日净买入累计5.91亿元。融券方面，融券卖出50.03万股，融券偿还20.43万股，融券余量820.25万股，融券余额2.39亿元。融资融券余额合计52.69亿元。
中银证券研报称，Hit电池效率提升与成本下降路径明确，目前设备国产化快速推进，整线投资额已下降至4.5亿元/GW，已布局并取得显著进展的设备龙头企业有望享受产业化初期较高的订单弹性，电池片企业则优先受益于技术迭代初期的超额收益。

中环股份(002129)：硅片景气度向上 混改后经营效率迎来新预期
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/杨睿 日期：2021-01-08
事件概述
①根据雅虎信息，中国台湾环球晶圆董事长徐秀兰预期，2021年半导体硅片现货价格有望上涨，产业供需紧缺为主要原因；其中，预计将以12 英寸硅片的价格调升比例最大；预期2021年半导体硅片景气度有望持续向上。
②2020 年12 月31 日，中环股份发布关于控股股东完成工商登记变更的公告。公司于2020 年12 月30 日收到中环电子通知，中环电子已完成本次股权转让工商变更登记手续。中环电子股东由天津津智国有资本投资运营有限公司（持股比例51%）、天津渤海国有资产经营管理有限公司（持股比例49%）变更为TCL科技集团股份有限公司（持股比例100%）。
分析判断:
新建晶圆制造工厂持续投产，2021 年半导硅片景气度有望向上。
根据雅虎信息，中国台湾环球晶圆董事长徐秀兰预期，2021 年半导体硅片现货价格有望上涨，产业供需紧缺为主要原因之一；2020 年硅片市场同步制造端的景气持续向上；展望2021 年，随着车用市场景气复苏和中国大陆12 英寸特色工艺晶圆厂的陆续投建，12 英寸硅片市场景气度有望持续向上。例如，国内IDM 企业士兰微、闻泰科技纷纷开工新建12 英寸晶圆厂，主要用于功率、模拟等特色工艺芯片制造；中环股份在12 英寸特色工艺硅片技术国内领先，包括轻参杂和重参杂产品已经通过部分客户验证并实现量产出货；目前公司半导体硅片产能方面，天津厂达到12 英寸产能2 万片月，宜兴厂实现12 英寸产能5 万片/月，合计12 英寸产能7 万片/月；公司已规划12 英寸目标产能为62 万片，未来产能还会持续爬升，有望导入本土化配套，满足国内12英寸晶圆制造商的扩产窗口期。
中环混改顺利落地，TCL 开启全面赋能上坡加油。
中环电子已完成本次股权转让工商变更登记手续。中环电子股东变更为TCL 科技集团股份有限公司（持股比例100%）；TCL 在顺利完成交割后，将全力赋能中环，具体方式包括：（1）结合资本、品牌等资源助力中环；包括共用TCL 金融产业平台，推动中环业务全球化，加快实现规模，规划资本结构，降低融资成本；未来TCL 将持续助力中环，加大资源投入，助力中环发展总投资额预计超60 亿；包括高效叠瓦组件、G12 大尺寸硅片、第三代化合物半导体等三个主要方向；（2）结合高效管理模式和经验，加大商业产出效能；结合TCL 高效的经营模式和产投联动能力，强化产品线，推动光伏与半导体两大产业；（3）结合双方的产销体系、研发能力，提升中环技术优势；TCL 拥有全球在地化制造和销售体系；TCL 制造体系与中环的供应商在北美、欧洲等地区高度重合；此外，中环在制造能制造、晶体生长的经验辅助TCL 加速化合物半导体、新型显示技术突破；整合双方在智能制造的技术和经验。
民营&市场化机制下激发企业活力，经营效率有望迎来新预期
根据中环股份微信公众号发布致中环人的一封信讯息，公司完成混改的大背景下将发挥民营机制的优势，以最优的组织型态面对市场化竞争，满足未来高质量发展战略的推进。公司一方面传承科学的、道德的、年轻的、创新的优秀文化，另一方面也要抛弃原来行政化的组织、官僚化的行为。公司变革将紧紧把握“改革和组织变革自上而下，市场化的薪酬自下而上”这个原则。公司面对工业4.0 下人才结构、人员能力、人员价值、组织协作的变化，将从组织架构重构、内部流程再造、管控授权清单梳理、人才管理体系建设、薪酬激励体系建设五个大方向出发，势在必行地开展组织变革。变革后，公司整体经营管理效率有望持续优化，相较于过往的经营效率迎来正面向上的新预期。
投资建议
我们维持此前盈利预测，预计2020 至2022 年实现营业收入分别为219.8 亿元、270.8 亿元、353.13 亿元，同比增长30.1%、23.2%、30.4%；实现归母净利润分别为15.63 亿元、20.23 亿元、26.36 亿元，同比增长73.0%、29.4%、30.3%，实现每股收益为0.56 元/0.73 元/0.95 元，维持买入评级。
风险提示
半导体市场需求不如预期、半导体硅片行业竞争加剧、系统性风险等。

中航重机公司简介和业绩消息

中航重机股份有限公司锻造业务涉及国内外航空、航天、电力、船舶、铁路、工程机械、石油、汽车等诸多行业。国内主要产品有:飞机机身机翼结构锻件、中小型锻件,航空发动机盘类和环形锻件、中小型锻件,航天发动机环锻件、中小型锻件,汽轮机大叶片,核电叶片,高铁配件,矿山刮板,汽车曲轴等产品。国外主要产品有:罗罗公司发动机锻件,IHI公司发动机锻件,ITP公司发动机锻件,波音公司飞机锻件,空客公司飞机锻件。公司铸造业务主要为汽车、工程机械等领域配套泵、阀、减速机等液压铸件,以及叉车零部件、管道阀门等铸件。与美国卡特彼勒、德国博世力士乐等国际厂家建立合作关系,开发高端产品。
公司发布2020年第三季度报告，期内实现营业总收入52.45亿，同比增长18.15%，归母净利润2.68亿，同比增长31.91%。扣非后归母净利润2.59亿，同比增32.80%。
上半年公司锻铸业务实现收入24.3亿，同比增长17.68%，其中航空业务实现收入20.46亿，同比增18.33%，占锻铸板块收入的84.2%，是公司业绩增长的最主要来源。上半年公司液压环控业务实现收入8.33亿，同比增长0.34%，基本保持稳定。公司作为我国航空锻造领域龙头，在航空及航空发动机锻件市场具有较高的市场份额，受益于下游飞机装备及航空发动机的采购加速。

中航重机股票行情
上交所2020年12月31日交易公开信息显示，中航重机因属于连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计20%而登上龙虎榜。
中航重机2021年1月8日收报24.55元，涨跌幅-1.13%，换手率4.97%。当日该股主力资金流入3.22亿元，流出4.2亿元，主力净流出9707.63万元。其中，超大单流入4873.44万元，流出1.02亿元，净流出5340.99万元。当日散户资金流入6.99亿元，流出6.02亿元，散户净流入9707.63万元。
中航重机融资融券信息显示，2021年1月8日融资净偿还2205.39万元；融资余额8.08亿元，较前一日下降2.69%
融资方面，当日融资买入1.16亿元，融资偿还1.39亿元，融资净偿还2205.39万元。融券方面，融券卖出15.54万股，融券偿还8.24万股，融券余量142.69万股，融券余额3502.95万元。融资融券余额合计8.43亿元。

中航重机(600765)重大事项点评：中标罗罗全球锻件订单 国际配套开启新篇章
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：付宸硕 日期：2021-01-08
据航空工业官网披露，近日在罗罗公司举行的全球环形锻件及机匣项目竞标会议上，中航重机子公司贵州安大取得了全球第三、中国地区第一的订单份额成绩，为公司国际民航配套市场打开成长新空间。公司发展迎“拐点”逻辑，考虑到公司是国内军用航空锻件龙头企业，预计未来将充分受益于航空装备的快速放量以及近几年持续的主业聚焦，维持“买入”评级。
贵州安大中标罗罗全球环锻件及机匣订单，国际民航配套市场打开成长新空间。
近日在罗罗公司举行的全球环形锻件及机匣项目竞标会议上，贵州安大取得了全球第三、中国地区第一的订单份额成绩，此次竞标是继今年罗罗公司全球机加件竞标后举行的环形锻件及机匣竞标项目，安大作为罗罗公司战略锻件供应商应邀参加。贵州安大依托专业锻造核心技术优势，以民用航空等外贸领域为突破口，积极探索和深化与全球知名装备制造企业的合作，现已发展成为英国罗罗、美国GE、西班牙ITP、法国赛峰、日本IHI 等20 多个国际知名企业的民用航空锻件产品供应商。
贵州安大为中航重机子公司，是我国航空发动机环形锻件龙头。贵州安大是目前国内最大的航空环形锻件生产企业，主要从事航空发动机、飞机和燃气轮机锻件生产制造，产品几乎覆盖国内所有发动机型号，公司在锻造领域具有丰富经验，具备较强的先发优势。2019 年安大实现营业收入16.61 亿元，同比增长12.94%，利润总额1.93 亿元，同比增长13%；20H1 实现营业收入8.76 亿，同比增长17.82%，净利润0.93 亿，同比增长17.81%。
中航重机发展迎“拐点”逻辑。我们推荐中航重机主要基于其发展拐点：1、基本面拐点，公司是国内军用航空锻件龙头，产品几乎覆盖国内所有飞机和发动机型号，在我军国防战略转型叠加“补偿式”发展的大背景下，预计公司将充分受益航空装备更新换代、军机加速列装所带来的军用航空锻件市场持续扩容；2、盈利能力拐点，公司近几年逐步剥离低效资产，2017 年转让中航新能源，2018 年剥离中航世新，2020 年剥离力源金河，在聚焦航空主业提升效能后，预计其盈利能力将自今年出现明显拐点；3、管理能力拐点，公司2020 年推行股权激励，有利于提高员工积极性，加速业绩释放。
风险因素：新型号军机订单量减少的风险；核心技术研发低于预期的风险；生产制造能力不足的风险；非航业务市场不确定性的风险；资产负债率长期高风险。
投资建议：公司是我国军用航空锻件的核心供应商，受益于国内军用航空装备的快速放量、持续的主业聚焦以及国际民用市场的不断开拓，我们认为公司将迎来发展拐点，维持公司2020/21/22 年归母净利预测4.2/5.8/7.4 亿，对应PE为56/40/32 倍。此次中标罗罗订单有望助力公司打开国际配套市场新空间，维持“买入”评级，上调目标价至32元，对应目标市值约300 亿元。