股票行情 第82页

湖南海利化工股份有限公司是以湖南化工研究院为主发起组建的上市公司,主要从事农药和精细化学品的研发、生产和贸易,危险化学品运输以及化工装置的工程安装。湖南海利于1996年上市。
1月15日，湖南海利（600731）发布2020年年度业绩预告：公司2020年度归属于上市公司股东的净利润预计在27,000万元到31,000万元,与上年同期（法定披露数据）相比增加16,891.78万元到20,891.78万元，同比增加167.11%到206.68%。
公告显示，业绩预告期间为2020年1月1日至2020年12月31日，扣除非经常性损益事项后，公司2020年度归属于上市公司股东的净利润预计在25,800万元到29,800万元，与上年同期（法定披露数据）相比增加14,405.69万元到18,405.69万元，同比增加126.43%到161.53%。
据了解，报告期内，公司部分产品因技术水平提高，毛利率提升；公司新产品实现规模化生产；与上年同期相比，上年计提了资产减值损失。

湖南海利股票行情
湖南海利2021年1月20日收报9.41元，涨跌幅-0.21%，换手率2.14%。当日该股主力资金流入652.03万元，流出1158.65万元，主力净流出506.62万元。当日散户资金流入5878.01万元，流出5371.39万元，散户净流入506.62万元。
湖南海利2021年1月19日收报9.43元，涨跌幅2.17%，换手率5.13%。当日该股主力资金流入2882.39万元，流出4579.49万元，主力净流出1697.1万元。其中，超大单流入655.67万元，流出1177.67万元，净流出522万元。当日散户资金流入1.27亿元，流出1.1亿元，散户净流入1697.1万元。
湖南海利2021年1月18日收报9.23元，涨跌幅1.99%，换手率6.13%。当日该股主力资金流入4794.09万元，流出4541.35万元，主力净流入252.74万元。其中，超大单流入714.55万元，流出327.63万元，净流入386.93万元。当日散户资金流入1.28亿元，流出1.31亿元，散户净流出252.74万元。
湖南海利(600731)：业绩指引超预期 质地变化值得注意
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：柴沁虎/陈元君 日期：2021-01-17
事件：
公司发布2020 年度业绩预告，预计2020 年度归母净利润为2.70 亿元到3.10 亿元，同比增加167.11%到206.68%；扣非归母净利润2.58 亿元到2.98 亿元，同比增加126.43%到161.53%；并对广东奇化化工的合同计提1500 万元的坏账准备。
投资要点
丁硫、硫双威量价齐升，业绩指引超市场预期。贵溪基地19 年安全生产许可到期，未能展期。但是，公司的主要产品格局较好，国内不存竞争对手，公司丁硫、硫双威等产品负荷提升的同时，价格上扬也是业绩超预期的主要因素。从公司主要产品的竞争格局看，景气可维持。
贵溪扩建市场认知或有不足。公司20 年初发布公告，计划投资4.84 亿元在贵溪基地投建新项目，贵溪基地目前计划发展年产4000 吨丁硫、3000 吨甲磺草胺等产品，单品吨位较大，目标市场主要是海外跨国企业，同时，公司的业务有杀虫剂切入除草剂领域，打开公司中长期发展的瓶颈。
宁夏基地值得关注。为了保证关键原材料的双备份，公司前往宁夏发展农药业务，预计宁夏基地承载了光气衍生物的备份功能。根据20 年半年报披露，宁夏基地目前正在进行技术方案的优化论证和方案设计的评审，同时和地方政府就三评、用地等事宜进行沟通。
盈利预测与投资评级：预计公司2020~2022 年营业收入分别为22.85 亿元、24.60 亿元和30.23 亿元，归母净利润分别为2.81 亿元、3.26 亿元和4.20 亿元，EPS 分别为0.79 元、0.92 元和1.18 元，当前股价对应PE分别为11X、10X、8X。考虑到2021 年公司丁硫产品的放量，维持对公司的“买入”评级。
风险提示：贵溪基地扩建进度不及预期的风险；产品及原料价格大幅波动的风险。

湖南海利(600731)2020年三季报点评：第三季度产品价格上涨超预期 公司业绩超预期
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杨林/黄景文/薛聪/周峰春 日期：2020-10-28
事件：公司2020年前三季度实现营业收入 15.4 亿元，同比下降 12.6%，归母净利润2.0 亿元，同比增长162.6%。
公司是国内最大的氨基甲酸酯类农药原药企业。湖南海利的农药品种主要是氨基甲酸酯类农药，主导产品克百威、残杀威、甲萘威、呋喃酚、邻仲丁基酚等在国内外拥有较高的市场占有率。除了杀虫剂外，公司也在高效除草剂、杀菌剂、光气化产品和其他精细化工产品也有储备。2014 年开始，公司的业务开始向杂环类农药、杀菌剂等方向拓展，先后计划斥资8.4 亿元建设一批杀虫剂、杀菌剂品种的产能，相比传统的氨基甲酸酯类农药，这些杀虫剂、杀菌剂多为大吨位品种或者低毒品种，具有一定的发展潜力和空间。目前公司具有克百威产能5800 吨、灭多威产能4500 吨、残杀威产能1000 吨、甲萘威产能3200 吨、仲丁威产能4500 吨、丁硫产能1800 吨、甲基嘧啶磷产能1000 吨、甲基硫菌灵产能3200 吨、硫双灭多威产能4000 吨、抗蚜威产能300 吨。
公司在氨基甲酸酯类杀虫剂的市场份额进一步提升。氨基甲酸酯类杀虫剂共有17 个品种，市场规模稳定在10 亿美元左右。氨基甲酸酯类杀虫剂中高毒品种为克百威、灭多威、滴灭威等，在我国已经限制使用。未来，氨基甲酸酯类杀虫剂市场的空间将会留给茚虫威、硫双威等高效低毒新品种。湖南海利2006 年就与拜耳公司建立贸易关系，2015 年双方签署硫双威项目合作备忘录，进入战略合作阶段，湖南海利在全资子公司常德农化的4000 吨硫双威产能这几年就抢占了原来高毒农药市场，公司在氨基甲酸酯类杀虫剂的市场份额进一步提升。
公司仍处于增长期，核心产品价格持续上涨。公司目前仍处于增长期，一方面，常德基地和贵溪新区项目将于2020-2021 年有新产能释放带来业绩增量，另外，宁夏基地在未来也将是公司下一步项目建设的主战区，公司计划将海利贵溪原有主要产品线逐步转移至海利宁夏进行生产，包括甲萘威、灭多威、甲基硫菌灵、仲丁威和异丙威。公司的六大主要产品的价格近四年均持续上涨，这主要还是由于其他企业未见新增产能，部分企业由于环保等因素导致行业整体供给出现了收缩。预计未来行业的整体仍然处于供不应求的情况，公司相关产品价格有望高位运行。第三季度，公司产品价格上涨超预期，带来公司业绩超预期。
盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 为0.72 元、0.80 元、0.88元，我们选取农药行业龙头扬农化工和利尔化学作为公司的可比公司，给予公司2020 年20 倍的估值水平，目标价14.4 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期，产品禁用风险，项目达产时间低于预期风险。

三棵树公司简介和业绩消息

三棵树涂料股份有限公司创立于2003年。三棵树于2016年在上海证券交易所A股主板上市,成为国内首个发行股票的民用涂料企业,2019年跻身世界涂料35强,品牌价值达239.85亿元,成为中国民营企业500强中上榜的涂料企业。

2019年年报显示，三棵树的主营业务为精细化工、建筑装饰、防水卷材，占营收比例分别为：78.1%、11.6%、7.0%。
三棵树的董事长、总经理均是洪杰，男，54岁，中国国籍，厦门大学EMBA、清华五道口金融学院EMBA工商管理硕士。
三棵树（SH 603737，）1月14日晚间发布2020年度业绩快报，营业总收入约83.27亿元，同比增加39.43%；归属于上市公司股东的净利润约5.01亿元，同比增加23.33%；基本每股收益1.91元，同比增加22.44%。归属于上市公司股东的净利润增长，主要原因是随着公司品牌影响力不断提升，公司主营产品销量和建筑装饰业务同比增长所致。营业收入增长，主要是公司营业状况良好，工程、防水和建筑装饰业务销量增长所致。
三棵树（SH 603737）1月19日晚间发布公告称，截至本公告披露日，公司及其控股子公司对外担保总额为人民币545000万元，占公司最近一期经审计的净资产的315.96%；公司对控股子公司提供的担保总额为人民币515000万元，占公司最近一期经审计的净资产的298.57%。

三棵树股票行情
三棵树2021年1月20日收报153.85元，涨跌幅2.36%，换手率0.31%。当日该股主力资金流入2180.94万元，流出2373.39万元，主力净流出192.45万元。其中，超大单流入9.2万元，流出162.44万元，净流出153.25万元。当日散户资金流入9814.87万元，流出9622.42万元，散户净流入192.45万元。
三棵树融资融券信息显示，2021年1月20日融资净买入2.29万元；融资余额1.82亿元，较前一日增加0.01%。
融资方面，当日融资买入316.98万元，融资偿还314.69万元，融资净买入2.29万元。融券方面，融券卖出200股，融券偿还300股，融券余量3.44万股，融券余额529.24万元。融资融券余额合计1.87亿元。
三棵树2021年1月19日收报150.3元，涨跌幅-1.83%，换手率0.42%。当日该股主力资金流入2327.04万元，流出2583.35万元，主力净流出256.31万元。其中，超大单流入145.38万元，流出243.41万元，净流出98.02万元。当日散户资金流入1.43亿元，流出1.4亿元，散户净流入256.31万元。
三棵树融资融券信息显示，2021年1月19日融资净偿还230.87万元；融资余额1.82亿元，较前一日下降1.25%。
融资方面，当日融资买入445.26万元，融资偿还676.13万元，融资净偿还230.87万元。融券方面，融券卖出300股，融券偿还3400股，融券余量3.45万股，融券余额518.54万元。融资融券余额合计1.87亿元。

三棵树(603737)：品牌度提高助力产品销量提升 公司业绩延续高增长
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张志扬/邓先河/黄杨 日期：2021-01-18
投资要点
事件： 三棵树发布2020 年年度业绩快报，报告期内实现营业收入83.27亿元，同比增长39.43%；实现归母净利润5.01 亿元，同比增长23.33%，其中Q4 实现营业收入33.31 亿元，同比增长56.2%；实现归母净利润1.76亿元，同比增长31.3%。
维持 “审慎增持”的投资评级。随着公司的品牌价值彰显，市场占有率提升。2020 年，在公司的产品销量及建筑装饰业务增长下，公司的营收显著增长。此外，2020 年下半年，国内房地产需求回暖，带动涂料行业需求提升，助力公司产品销量上行。
三棵树是国内领先的涂料生产企业，公司正稳步由单一的涂料生产商发展成为“涂料、防水、保温、地坪、基材、施工”的综合服务商。随着我国新型城镇化建设不断推进，居民消费水平升级，新开工房屋涂料和重涂的需求广阔，将为公司营造利润增长。此外，公司的保温、防水以及辅料业务将受益于老旧小区改造带来的市场机遇。与此同时，公司安徽、河北、莆田秀屿、河南的生产基地建设进展顺利，投产后将完善公司的全国性布局，夯实公司的供应链竞争优势。以最新的总股本2.69 亿计，我们调整公司2020-2022 年EPS 预测分别为1.87、3.14、4.16 元，维持“审慎增持”的投资评级。
风险提示：涂料行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、房地产开发增速放缓风险、各地项目投产不及预期风险、应收账款带来坏账损失
三棵树(603737)：收增长超预期 品牌影响力不断提升
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙颖/朱晋潇 日期：2021-01-17
事件：1 月14 日三棵树发布2020 年业绩快报，预计全年营收83.3 亿元，同增39.4%；归母净利5.0 亿元，同增23.3%；扣非归母净利4.2 亿元，同增18.4%。单季度看，预计20Q4 营收33.3 亿元，同增56.2%；归母净利1.76 亿元，同增31.5%；扣非归母净利1.48 亿元，同增17.89%。
点评：
收入端
公司Q4 营收增长超预期，我们判断涂料、防水卷材及其他配套业务均有较好表现。20 年前三季度公司工程墙面漆营收22.98 亿元，同增26%。
其中Q1-Q3 单季收入增速分别为-28.9%、27.7%及42.5%。我们判断Q4公司工程渠道拓展持续发力，收入仍保持强势；前三季度公司家装墙面漆营收5.75 亿元，同减13.6%。其中Q1-Q3 单季收入增速分别为-69.3%、-11.5%及15.2%。C 端家装漆收入在Q3 经历了前期压制需求的爆发以后，我们判断Q4 持续受益于竣工保持韧性及零售渠道回暖，需求仍处于持续修复状态；20 年前三季度公司防水卷材、基材与辅材及装饰施工等保持快速增长。我们判断该部分业务在下游保持韧性背景下，Q4 继续维持高增。
利润端
20Q4 公司归母净利率为5.28%，同比下降0.99pct，环比下降3.7pct。
我们认为公司利润率的下降一方面系涂料原材料成本环比有所上行（Q4乳液及钛白粉价格均上涨），另一方面公司或加大广告投入等营销开支。费用率或有所上行。
投资建议
作为国产涂料龙头，未来公司有望在B 端涂料领域赶超竞争对手，C 端逐步向一二线城市拓展，防水业务快速拓展。未来公司产能扩张确保收入稳步增长，持续降费有望致盈利能力提升。考虑到Q4 公司成本及费用率或略有上行，我们对公司20 年归母净利的预计由5.8 亿元下调到5.0 亿元，对21 年归母净利由9.2 亿元下调到9.0 亿元，PE 为81 和45 倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业需求增长不及预期；落后产能淘汰不及预期；下游地产商客户订单大幅减少，新地产客户拓展不及预期；工程端应收账款风险；家装领域一二线市场拓展不及预期；原材料大幅上涨。

新疆中泰化学股份有限公司是一家专注于生产化学化工产品的企业.其主要经营聚氯乙烯树脂(PVC)、离子膜烧碱、纳米PVC、盐酸等氯碱化工产品,并从事相关的物资流通和进出口业务.公司是全国大型氯碱化工企业之一.目前公司生产能力为年产30万吨聚氯乙烯树脂、25万吨离子膜烧碱,产品广泛应用于石油、化工、轻工、纺织等20多个大行业。

中泰化学股票行情
中泰化学（002092.SZ）(002092)1月18日接待机构调研时表示，目前粘胶短纤逐步形成需求大于供给的状况，随着下游需求不断增加，落后产能逐步淘汰以及限塑令实施，国内对原材料纸浆和溶解浆的消耗有所增加，支撑了粘胶价格上涨。公司粘胶业务总体情况向好，目前市场价格在12800-13500元/吨之间，预期2021年粘胶市场行情向好。中泰化学近两个交易日连续涨停。
深交所2021年1月19日交易公开信息显示，中泰化学因属于当日涨幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。中泰化学当日报收7.77元，涨跌幅为10.06%，偏离值达10.92%，换手率3.95%，振幅6.94%，成交额6.46亿元。
中泰化学2021年1月20日收报7.88元，涨跌幅1.42%，换手率8.89%。当日该股主力资金流入4.84亿元，流出6.27亿元，主力净流出1.43亿元。其中，超大单流入1.36亿元，流出1.64亿元，净流出2778.22万元。当日散户资金流入9.65亿元，流出8.22亿元，散户净流入1.43亿元。
中泰化学融资融券信息显示，2021年1月20日融资净买入348.95万元；融资余额8.97亿元，较前一日增加0.39%。
融资方面，当日融资买入1.93亿元，融资偿还1.9亿元，融资净买入348.95万元。融券方面，融券卖出53.17万股，融券偿还32.4万股，融券余量295.49万股，融券余额2328.43万元。融资融券余额合计9.2亿元。

中泰化学(002092)：上修2020年业绩预测 资产重组+景气上行 业绩拐点到来
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：郑勇/邓天泽 日期：2021-01-19
事件
公司大幅上修2020 年业绩预告
　　三季度报告中公司预计2020 年度亏损5.5-3.8 亿元，1 月15 日，公司发布业绩上修公告，将年度预测净利润上调至1-1.5 亿元，对应Q4 净利润5.46-5.96 亿元，大幅扭亏。
简评
四季度PVC、粘胶短纤价格大幅上涨，带来业绩反转10 月公司发布三季度报告时以当时价格为参考做出全年业绩预测，但此后公司氯碱、粘胶产品价格开始大幅上涨，核心产品PVC一度涨至历史高位，Q4 季度产品均价及利润水平因此明显超过Q3 以及全年，带来公司Q4 业绩大幅反转。
剥离资产、轻装上阵，回归核心业务基本盘
当前公司涉及业务种类较多。9 月，公司宣布将进行重大资产重组，剥离当前贸易业务。我们认为剥离相关将有助于公司轻装上阵、聚焦主业，提升业务透明性。
上市公司当前粘胶短纤、氯碱板块实为优质资产：公司粘胶短纤权益产能约73 万吨，有规模和原料优势，随粘胶短纤价格回暖后盈利有望大幅好转；氯碱业务以电石法PVC 为核心，而电石生产耗电量巨大，新疆当地电力成本低，氯碱业务因此盈利丰厚，且由于氯碱平衡效应，盈利稳健性也很强。
粘胶短纤景气持续向上，溶解浆涨价背景下公司尤为受益近期粘胶短纤价格大幅回升，目前接近13000 元/吨。粘胶短纤行业从2018 年出现企业亏损以来长达2 年徘徊在景气谷底，直至12 月以来才摆脱亏损境地。从供给来看，当前行业已约有70 万吨装置长期停车、基本退出行业；从需求来看，后续海外疫情影响消退、货币政策效益显现等因素有望明显修复需求，2021 有望成为粘胶行业景气大幅复苏的一年。
区别于行业大多数企业使用溶解浆，公司以新疆当地优质棉浆为原料。在当前上游浆料大幅涨价背景下，公司原料成本领先于全行业，在粘胶短纤景气复苏中尤为受益。
在建工程聚焦优势主业，后续成长潜力充分
公司目前在建工程包括“托克逊能化高性能树脂产业园项目”
“阿拉尔纺织20 万吨粘胶纤维项目”、“阜康能源15 万吨离子膜烧碱项目”等，仍聚焦氯碱、粘胶核心主业，项目投资规模大（截至Q3 公司在建工程预算额106.5 亿，已经投资73.4 亿），有望为公司提供未来成长的充分潜力。
风险提示
重大资产重组不及预期；在建工程建设不及预期；氯碱、粘胶行业景气复苏不及预期；

中泰化学(002092)：20Q4单季度扭亏 粘胶复苏周期开启 公司业绩底部反转
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：吴鑫然/何雄 日期：2021-01-17
核心观点：
公司发布2020 年业绩预告。公司预计2020 年度实现归母净利润为1.0 亿元-1.5 亿元，同比下降56.28%-70.85%。据此推算，预计公司20Q4 实现归母净利润为5.46 亿元-5.96 亿元，环比20Q3 扭亏。
主营产品价格上涨带动公司Q4 业绩扭亏。根据百川盈孚，20Q4 电石法PVC、烧碱、粘胶短纤均价分别为7703 元/吨、2084 元/吨、10410元/吨，环比20Q3 变动幅度分别为20%、0%、21%。根据公司2020年中报，公司已形成年产183 万吨PVC、132 万吨烧碱、73 万吨粘胶纤、270 万锭粘胶纱、238 万吨电石、193.75 万千瓦背压机组的产能，公司PVC 及粘胶短纤产能规模行业领先，且产业链一体化优势明显，公司业绩充分受益产品价格涨价弹性。
粘胶复苏周期开启。根据百川盈孚，截至1 月15 日，粘胶短纤市场价涨至13000 元/吨，延续了2020 年8 月以来的上涨趋势。短周期看，行业开工率上行、库存快速下降，出口恢复，景气度明显改善。长周期看，供给冲击已过，行业格局逐步改善，棉花-粘胶短纤价差存修复空间，当前粘胶短纤价格价差仍处较低区间，粘胶复苏周期开启。
根据公司20 年9 月公告，公司拟出售上海多经60%股权，剥离盈利水平低的贸易业务，聚焦氯碱化工领域；根据公司20 年12 月公告，公司高管年度经营业绩考核及薪酬管理办法明确了利润考核的导向。
盈利预测与投资建议。预计20-22 年公司每股收益分别为0.07 元、0.82 元、0.94 元，当前股价对应市盈率为92 倍、8 倍、7 倍。参考可比公司估值水平，考虑公司业务结构及业绩增速，给予公司2021 年业绩12 倍PE 估值，对应公司合理价值9.81 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。疫情扩散超预期，主营产品下游需求低迷；产品价格下跌；原材料价格剧烈波动；重大安全、环保事故；在建项目进度不及预期。

京东方A股票行情

京东方A(2021/01/11-2021/01/15)累计涨幅达5.75%，截至1月15日最新股价报收6.8元。本周主力资金流入372.98亿元，流出404.73亿元，主力净流出31.74亿元。其中，超大单流入181.85亿元，流出210.1亿元，净流出28.26亿元。本周散户资金流入236.01亿元，流出204.26亿元，散户净流入31.74亿元。
京东方Ａ融资融券信息显示，2021年1月15日融资净买入9.21亿元；融资余额111.09亿元，创近一年新高，较前一日增加9.04%。
融资方面，当日融资买入32.95亿元，融资偿还23.73亿元，融资净买入9.21亿元，净买入额创12个月新高，净买入额两市排名第一。融券方面，融券卖出499.84万股，融券偿还1035.05万股，融券余量2.87亿股，融券余额19.53亿元。融资融券余额合计130.62亿元。

京东方A定增募资200亿

京东方A(000725)1月15日晚间公告，拟定增募资不超200亿元，用于收购武汉京东方光电24.06%的股权、对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6代AMOLED（柔性）生产线项目、对云南创视界光电增资并建设12英寸硅基OLED项目、对成都京东方医院增资并建设成都京东方医院项目、偿还福州城投集团贷款以及补充流动资金。京国瑞基金拟以40亿元现金认购本次非公开发行股票。

一、天风证券01月18日发布研报称，维持京东方A买入评级，目标价9.5元。评级理由主要包括：1）募投资金用于收购武汉京东方股权，把握LCD核心优势；投资OLED新产线，拓宽公司创新盈利渠道；2）LCD 行业利润拐点提前到来，20Q4 盈利拐点类比上一轮 17Q1；3）21H1LCD面板价格有望保持上涨，22年后双寡头终局奠定行业未来超额利润。风险提示：募投项目不达预期；LCD面板价格波动；OLED发展不及预期。
二、民生证券01月18日发布研报称，维持京东方A推荐评级。评级理由主要包括：1)定增主要用于收购少数股权以及建设OLED产线，国资参与40亿；2)面板价格持续上涨，高景气带来高盈利。风险提示：电视机出货量不及预期、海外厂商液晶产线退出缓慢、产能爬坡不及预期。
三、华泰证券01月17日发布研报称，维持京东方A买入评级，目标价格为8.52元。评级理由主要包括：1)拟定增200亿元加码半导体显示行业，加速推进医疗健康服务数字化；2)拟收购京东方武汉10.5代线24.06%股权，有利于未来增厚归母净利润；3)AMOLED市场空间广阔，公司将扩大AMOLED产能迅速抢占市场；4)1+4航母事业群起航，建设成都京东方医院提供全生命周期健康医疗服务。风险提示：韩系厂商产能退出慢于预期；公司新产能量产进程慢于预期。
四、国盛证券01月17日发布研报称，维持京东方A买入评级。评级理由主要包括：1)定增公告落地，盈利能力有望提升，新型显示技术布局加强；2)武汉10.5代线回购PB估值约1.2倍，且液晶产线盈利能力显著增长，有望增厚公司盈利；3)重点布局柔性AMOLED、Mini/Micro LED等新型显示技术，不断增强技术实力；4)打造“1+4”航母事业群，加码智慧医工领域；5)面板行业迎来重大拐点，周期性减弱，科技成长属性越发增强；6)京东方面板龙头地位加强，柔性AMOLED逐渐起量。风险提示：下游需求不及预期、新技术拓展不及预期。

浙江美大实业股份有限公司创建于2001年,公司于2012年5月25日在中国深交所上市(A股)。美大以科技和市场为导向,发明集成灶产品,以一个产品的发明,带动了一个产业。

浙江美大(2021/01/11-2021/01/15)累计涨幅达7.99%，截至1月15日最新股价报收17.98元。本周主力资金流入1.23亿元，流出7455.1万元，主力净流入4838.94万元。其中，超大单流入3353.73万元，流出1149.66万元，净流入2204.08万元。本周散户资金流入5.78亿元，流出6.26亿元，散户净流出4838.94万元。
浙江美大（002677）机构调研与投资者问答精选（2021年01月12日）
1、简单介绍公司？
答：公司成立于2001年，于2003年自主发明了我国第一台集成灶，于2012年在深交所上市。公司专注于以集成灶产品为主的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售，是国内集成灶行业的首创者和领军企业，历年来销量、市占率保持行业第一位。
2、公司的竞争对手，及我们产品的优势？
答：竞争对手包括传统品牌企业和集成灶优秀企业。公司集成灶产品除了采用下排油烟系统技术和模块化集成设计外，同时采用了公司最新研发的多项行业先进技术，产品无论在外观、性能、功能等方面均优于行业同类产品水平，真正有效解决厨房油烟污染和对人体健康危害，为消费者提供环保、健康、节能、低碳的高品质生活。
3、在营销方面如何让消费者从购买传统分体式烟灶转向买集成灶？
答：公司集成灶产品属于健康、环保、节能、绿色产品，公司通过长期、大量的市场宣传、推广和科普，引导消费者从环保健康角度真正了解、认可和接受集成灶产品。
4、1/2线城市和3/4线城市销售占比？
答：1、2线城市营收占比为25%，3、4线城市占比为75%。
5、经销商开的店可以卖其他品牌吗？
答：公司经销商专卖店只能经营公司品牌产品，不能经营其他品牌产品。
6、销售来自新房的比例？
答：90%来自新房，10%来自存量房更新。
7、这几年行业精装修工程渠道占比提升，不断吞食C端零售市场规模，我们如何应对的？
答：虽然整个行业这几年工程渠道吞食了部分C端零售市场的量，但是集成灶品类在C端零售市场渗透率还不高，2019年为11%，所以C端总量下降的对我司影响不太大。
我司工程渠道起步较早，已建立了良好的工程渠道业务平台，近几年工程签单和安装率不断提升。精装工程是我司重点发展渠道之一，公司正加大开发力度，积极拓展前20大房地产商，以实现工程销量的快速增长。

浙江美大(002677)：受益渗透率提升 集成灶龙头业绩增长空间广阔
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：吕明 日期：2021-01-14
国内集成灶行业龙头企业之一，首次覆盖给予“买入”评级浙江美大是国内集成灶行业的龙头公司之一。我们认为，集成灶作为新兴厨电受益于渗透率的提升有望继续快速增长，公司作为集成灶行业龙头有望继续受益市场规模的扩大。另外，公司在保持原有品牌、渠道、产品等优势的基础上，继续扩品类、拓渠道和推广天牛子品牌，未来有望实现进一步的业绩增长。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为5.21/6.72/8.30 亿元，对应EPS 为0.81/1.04/1.29元，当前股价对应PE 为20.8/16.1/13.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
品牌具备先发优势，技术领先产品力优秀，经销渠道实力较强公司在品牌、产品、渠道和研发生产方面具备明显优势。(1)品牌：从价格看，美大定位高端，集成灶均价在万元左右；从营销看，2016-2019 年公司营销投入增长迅速，销售费用率由8.33%提至15.94%。另外，美大是较早推出集成灶的品牌之一，具备先发优势。(2)产品：公司第三代模块化集成灶产品性能改善显著，技术先进产品力较强。(3)渠道：线下方面，以经销模式为主网络布局广且密，同时加快KA、工程等渠道建设。线上方面，已开设天猫、京东、苏宁易购等官方旗舰店，2020 年开始授权线下经销商开设线上专卖店。(4)研发与生产：集成灶技术领先，110 项目继续扩大产能，彰显了公司对销售增长的信心。
渠道升级加快，产品布局多元化，双品牌战略启动公司从拓渠道、扩品类、双品牌三个维度拉动业绩增长。(1)拓渠道：公司起步于浙江海宁，以三四线为主要阵地，一二线仍显空白。2019 年始，公司积极推动渠道升级，在一二线加快拓店，提高渗透率。同时在电商渠道发力，通过直播带货拉动销量增长。(2)扩品类：公司在原有集成灶基础上继续丰富品类，陆续推出净水器、集成水槽、电蒸箱、电烤箱和洗碗机等新品；跨界进军橱柜市场，全面覆盖厨房生活场景。(3)双品牌：2020 年，公司推出天牛子品牌，填补中低端市场空白；产品涵盖集成灶、集成水槽、洗碗机、热水器、橱柜等七大品类。
风险提示：房地产市场波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险

司太立公司简介和消息

浙江司太立制药股份有限公司成立于1997年,以“聚合生命能量,呵护人类健康”为经营理念,不断丰富X射线造影剂系列产品,已具备产业化能力的产品有碘海醇原料药、碘帕醇原料药、碘佛醇原料药、碘普罗胺原料药、碘克沙醇原料药等。公司产品质量稳定,碘海醇原料药已获得欧盟CEP证书和日本登录证。在喹诺酮类系列原料药方面,公司在左氧氟沙星系列产品杂质分离及合成领域处于国内领先水平。 公司长期着眼于X射线造影剂的可持续发展战略,高度重视自主研发能力,并取得了丰硕的成果。

1月11日讯 今日，司太立(SH:603520)发布公告称，与上海研诺医药科技有限公司(“上海研诺医药”)及其原股东共同签署了《增资协议》。
本次增资完成后，上海研诺医药注册资金由原500万元增至543.47826万元。公司拟出资2000万元(其中43.47826万元认缴新增注册资本，其余部分计入资本公积)，将持有增值完成后上海研诺医药8.00%的股份。
上海研诺成立于2015年，是一家从事高端制剂研发的科技型企业，专注于创新复杂注射剂的研发与商业化，聚焦肿瘤、造影和麻醉领域，已有多个2.2类、1类创新复杂注射剂完成成药性评价，即将进入临床申报阶段，其核心技术团队有十年以上高端制剂研发、临床、生产及销售经验。现有的药物传输技术平台包括脂质体药物研发平台、白蛋白载体药物研发平台、微球缓控释研发平台及纳米粒药物技术平台，全面覆盖药物传输系统的市场需求，可以为客户提供定制脂质体、特殊制剂开发、委托研究咨询、工艺放大服务等多种服务。2019年及2020年前三季度，上海研诺营收分别为452.96万元、7377.62万元；净利润分别为145.38万元、501.97万元。
此次投资完成后，双方将在药物研发等多方面开展合作。

 司太立股票行情
爆炸事件之后，司太立（603520.SH）股价一蹶不振。截止1月14日，司太立报收于65.99元/股，较事故发生前股价回撤约20%。
压制股价的另一个原因是股东减持。2020年12月19日，司太立控股股东的一致行动人胡健和胡爱敏计划合计减持不超过978万股，占总股本4%。按150亿市值计算，对应最高减持金额达60亿元。
但即使股价有所回调，目前司太立动态市盈率依然达64.3倍，远超原料药板块平均38.6倍市盈率。司太立作为造影剂原料药龙头，在市场渗透率还有较大提升空间的背景下，享受了估值的溢价。但面临仿制药带量采购的严峻挑战，司太立的未来难言明朗。
司太立(2021/01/11-2021/01/15)累计涨幅达12.25%，截至1月15日最新股价报收66.79元。本周主力资金流入3.74亿元，流出2.37亿元，主力净流入1.36亿元。其中，超大单流入9389.38万元，流出5008.52万元，净流入4380.86万元。本周散户资金流入10.49亿元，流出11.85亿元，散户净流出1.36亿元。

司太立(603520)：布局新技术 迈向新未来
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖/胡世超 日期：2021-01-15
事件
公司于2021 年1 月11 日晚发布公告，与上海研诺及其原股东签署增资协议，公司出资2000 万元，其中约43.5 万元认缴新增注册资本，将持有增资完成后上海研诺8.00%的股份。
简评
增资附带各项限制条款，最大限度保障上市公司利益本次增资对应标的公司整体估值2.5 亿元，以上海研诺2020 年3 季报年化估算，对应PE 49.8 倍。本次增资附带了不竞争条款、优先购买权、共同出售权、优先清算权、反稀释、回购权、优先转让权等条款，最大限度保障上市公司利益。
超声造影剂、新型碘造影剂领域可能具备协同性上海研诺成立于2015 年5 月，主营肿瘤、造影和麻醉领域的创新复杂注射剂，已有多个2.2 类、1 类创新复杂注射剂完成成药性评价，即将进入临床申报阶段，主要拥有脂质体、载药乳剂、缓控释微球、纳米粒药物等技术平台。据上海研诺官网，其具有脂质体、白蛋白载体、微球缓控释等技术平台，能够制备盐酸多柔比星脂质体、两性霉素B 脂质体、紫杉醇白蛋白纳米粒等已上市药物实验室研究用制剂。
超声造影剂和新型碘造影剂：①基于白蛋白的超声造影剂属于第一代超声造影剂，已为成熟产品，标的公司白蛋白技术可能有助于司太立向超声造影剂领域的拓展；②脂质体技术在新型碘造影剂、新型超声造影剂领域均具备较大应用潜力，碘造影剂方面，将含碘分子包覆在脂质体或乳剂中，一方面可以减弱碘造影剂的毒副作用，另一方面可以延长其循环时间。超声造影剂方面，脂质体超声造影剂在稳定性和回声特性等方面均优于蛋白型造影剂。目前基于脂质体的新型造影剂研究多处于临床前研究阶段，昆泰曾在2014 年开展聚乙二醇脂质体碘克沙醇注射液I 期临床，但该研究已终止。
未来的全球碘造影剂龙头，布局优势品种替代空间广阔公司当前为国内碘造影剂原料药龙头，具备中间体-原料药-制剂一体化产业链。全球碘造影剂市场规模约40 亿美元，国内约139 亿元；全球市场较为成熟，增速在4%左右，国内市场仍具备15%左右的潜在增速。据我们测算，公司当前碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇原料药的全球市占率分别约为20%、24%、10%，结合公司各募投项目及环评文件梳理，公司远期碘海醇、碘克沙醇、碘帕醇、碘佛醇和碘普罗胺全球市占率将分别达到24%、39%、39%、36%和7%，有望成长为全球碘造影剂原料药龙头。此外，公司也在本部技改项目中布局了20 吨碘美普尔，其凭借碘浓度高成像质量优异以及相对较低的渗透压和粘性，近年来优势逐步凸显。
在欧美等发达国家，GE、拜耳、Bracco 等碘造影剂原研厂商市占率仍在80%以上，长期来看存在巨大替代空间。2020 年以来由于疫情对原研厂商供给端的制约，造影剂供需偏紧，实质上加快了国内仿制药对欧美原研药的替代进程。此外，近年来碘价的下滑也将继续增厚公司毛利。
八年磨一剑，向制剂延伸突破天花板，首次给予买入评级公司主营制剂的子公司上海司太立早在2012 年就已成立，持续研发8 年时间后公司首个制剂-碘帕醇注射液于2020 年5 月获得注册批件，此后碘克沙醇、碘海醇也陆续获得注册批件；碘佛醇、碘美普尔注射液预计也将于2021 年获批。2020 年5 月公司与恒瑞医药签署合作协议，在碘造影剂方面与恒瑞建立独家采购、独家供应关系，毛利润55 分成。我们预计司太立2020-2022 年的归母净利润为2.7、4.5、6.5 亿元，对应增速分别为56%、70%、44%，折合EPS 分别为1.08、1.85、2.66 元/股，对应PE 为55、32、22 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
碘价大幅波动风险、安全生产风险、行业竞争加剧风险、制剂项目不达预期风险等。

司太立(603520)：一体化驱动 迎来高速增长的造影剂龙头
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：赵金厚/余玉君 日期：2021-01-16
投资要点：
小而美的造影剂赛道，行业格局有望重塑。根据IMS 数据2019 年全球造影剂制剂市场规模54.5 亿美元，同比增长5.21%，2015-2019 年复合增速为6.25%，行业增速有望保持。
行业发展趋势呈现了一定的特点：（1）需求跟随设备保有量增长而稳定增长，且发展中国家呈现更快发展趋势；（2）无创新造影剂品种上市，成熟品种几无迭代风险；（3）从原料药到制剂端都呈寡头垄断格局，2019 年四大原研企业占全球市场77%份额，其中中日韩三国仿制药企份额占比2019 年达到58%水平，而其他市场原研份额仍高达96%，全球仿制药对原研替代空间较大，且趋势渐显，被四大原研企业寡头垄断的格局有望重塑。
原料药+制剂一体化进入兑现期。司太立深耕造影剂领域，通过加码原料药生产、转型制剂生产销售、开拓制剂出口道路，全球造影剂仿制原料药龙头地位逐步稳固。未来3-5 年，公司三大驱动力将逐步落地，一体化布局进入利润兑现期：（1）原料药产能进入释放期，现有1000 吨造影剂API 产能，募投产能+定增产能逐步释放，预计2024 年原料药产能合计将达2555 吨。考虑到全球原料药行业1.3 万吨原料药需求，且全球仿制制剂份额不断提升，我们预计公司原料药长期有望达3500-4000 吨，带来35-40 亿收入，相较2019年11.65 亿原料药收入，有数倍成长空间；（2）三大制剂批件落地，国内市场最先实现销售。根据米内网数据，已获批品种碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇终端市场规模近90 亿元，以及储备品种碘佛醇、碘美普尔、碘普罗胺、钆贝葡胺等终端市场规模60 亿元，国内制剂市场有望通过3-5 年时间抢占20%份额，带来30 亿收入贡献，至少5 亿元以上净利润。
制剂出口道路未来可期。海外造影剂市场相对中国市场而言，增速较慢、材料报批因市场不同而差异较大，需经历较长时间摸索。一方面，司太立2018 年收购海神制药，获得其旗下IMAX 爱尔兰的碘海醇注射剂批件，在欧洲和东南亚部分国家进行销售；另一方面，上海制剂子公司在获得注射剂批件后，有望在海外市场同步申报。结合区域市场切入及竞争格局综合分析，亚洲及欧洲市场预计为司太立最先切入市场，根据IMS 数据，2019 年欧洲和亚洲局部市场（除中国外）合计规模在19.5 亿美元，若以15%市占率预计，则公司制剂有望做到近3 美元收入规模，1 亿美元利润目标，长期空间值得期待。
市场对公司价值存在低估。我们预计公司2020、2021、2022 年归母净利润分别为2.56、4.23、6.17 亿元，同比分别增长50.1%、65.5%、45.9%，对应 PE 分别为63 倍、38 倍、26 倍。对公司采用相对估值（PEG 对比）方法进行估值，目标市值212 亿，相比2021年1 月14 日总市值162 亿元，还有30.9%的空间，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：生产风险、竞争格局变化风险、制剂销售不及预期风险。

福建火炬电子科技股份有限公司始创于1989年。火炬电子一直专注陶瓷电容器领域的研发,生产,销售及服务工作。火炬牌产品以技术领先质量可靠而广泛的应用于通讯设备、工业控制设备、精密仪表仪器、医疗设备、石油勘探设备等民用高端领域。

2020年，火炬电子（603678.SH）业绩股价连创新高。
1月11日晚，火炬电子发布2020年业绩预告，预计全年盈利5.91亿元至6.29亿元，同比增长55%-65%。
年盈利约6亿元，是火炬电子迄今为止业绩数据最好的一年。2012年以来，火炬电子实现的营业收入和归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）实现了不间断增长，年均增速达到两位数。
火炬电子主要从事代理电容、自产电容、新材料及贸易业务。2020年，公司自产电容、新材料及贸易三大业务齐向好，推动公司经营业绩创新高。此外，公司深化成本费用控制，也助推了盈利能力提升。
技术驱动是火炬电子具备可持续盈利能力的主要原因。截至2020年6月底，公司共拥有161项专利，形成了从产品设计、材料开发到生产工艺的一系列陶瓷电容器制造核心技术。
二级市场上，火炬电子也表现出色。2020年初，公司股价为22.94元/股，年底为72.30元/股，累计涨幅为215.17%，市值突破330亿元。

2015年上市以来，火炬电子持续进行产业布局。
2015年，公司首发募资4.32亿元，所募资金用于高可靠多层瓷介电容器生产基地建设项目、脉冲功率多层瓷介电容器扩展项目等建设。
2016年，公司定增募资10.26亿元，用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目建设。
高性能陶瓷材料属于公司近年来重点发展的新材料，上述募投项目的实施，使得公司实现了从0到1的突破。据披露，上述陶瓷材料实施主体立亚新材已获得军工相关资质，完成建设的三条生产线，其产品已形成先行优势。另外三条生产线已完成纺丝、交联工序调试工作，但热解炉、热处理炉生产和交付周期较长，相关设备受供应商产能排期影响，交付时间略有延后。立亚化学作为高性能陶瓷材料的先驱体（PCS）产业化基地，2019年就全面完成主体建设、设备安装、调试、试生产方案、环境、安全应急预案申报等一系列前置工作，目前已经投产。
2020年5月，公司完成规模为6亿元的可转债发行，所募资金用于小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目和补充流动资金。
累计募资20.58亿元，除了少量用补充流动资金外，其余均用于产业布局。
与之相对的是，近年来，火炬电子毛利率、净利率稳中有升。
2017年，火炬电子综合毛利率25.70%、净利率12.10%。2018年至2020年前三季度分别为35.07%、32.12%、31.43%，净利率为16.58%、15.05%、17.69%。

火炬电子股票行情
火炬电子2021年1月15日收报74.99元，涨跌幅5.06%，换手率2.58%。当日该股主力资金流入2.99亿元，流出2.5亿元，主力净流入4898.18万元。其中，超大单流入5976.38万元，流出4310.58万元，净流入1665.8万元。当日散户资金流入5.3亿元，流出5.79亿元，散户净流出4898.18万元。
火炬电子融资融券信息显示，2021年1月15日融资净偿还4026.72万元；融资余额4.74亿元，较前一日下降7.83%
融资方面，当日融资买入5112.86万元，融资偿还9139.59万元，融资净偿还4026.72万元。融券方面，融券卖出1.52万股，融券偿还1万股，融券余量15.02万股，融券余额1126.35万元。融资融券余额合计4.85亿元。
火炬电子(603678)公司点评报告：年报业绩超预期 军工电子元器件景气度高
类别：公司 机构：中原证券股份有限公司 研究员：刘智 日期：2021-01-15
事件：
火炬电子发布2020 年度业绩预告。预计2020 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加20,979 万元-24,793 万元，同比增长55%-65%。报告期，公司实现营业收入规模增长，深化了成本费用控制。自产元器件板块的客户需求及国产替代的订单持续增长，公司对陶瓷电容器和微波无源元器件产能建设持续投入，取得良好的成果。
点评：
年报业绩预告超预期，四季度单季度业绩增速仍保持高速增长2020 年报业绩预告预计实现归母净利润5.91-6.29 亿之间，同比增长55%-65%，超出市场预期。Q4 单季度实现净利润1.66 亿-2.04 亿之间，四季度单季度归母净利润增长82.96%-124.84%之间，中位数增速为103.9%，而2020 年前3 季度业绩增速为-4.82%、45.81%、94.67%，四季度环比业绩增速仍保持高速增长。
受益军工需求旺盛和新产能建设，自产业务有望保持高速增长公司军品业务主要是自产的各种MLCC、钽电容等。受益国防军队训练新形势和武器装备升级换代，武器装备尤其是消耗性装备需求旺盛，作为军工行业的上游元器件，公司自产业务继续保持高速的增长。
公司2020 年6 月完成6 亿可转债的发行，拟投资5.55 亿建设小体积薄介质层陶瓷电容器高技术产业化项目，建设期2 年，达产后每年新增84 亿只MLCC 产能，每年新增销售收入6.24 亿元。公司现有产能约20 亿只，募投项目达产后将大幅增加公司产能，有效缓解了公司产能的瓶颈，保证了公司自产军工MLCC 业务中长期业绩增长潜力。
特种陶瓷新材料募投项目今年逐步达产，开辟公司新增长点募集资金投资项目“CASAS-300 特种陶瓷材料产业化项目”原计划于2020年9 月全部建成投产，但因疫情因素部分设备推迟到11 月交付，故项目推迟到2021 年3 月。截至2020 年9 月，三条生产线已经建设完成并投产，另外三条生产线部分工序已经完成。2020 年12 月公司在上证E 互动上披露因疫情因素推迟到2020 年11 月交付的特种陶瓷加工设备已经完成交付，在安装调试阶段。CASAS-300 特种陶瓷材料项目预计完全达产可实现年均销售收入 5.29 亿元，年均净利润 3.05 亿元。
公司2019 年报特种陶瓷材料实现营收7625.98 万，实现净利润1745.45万，2020 年半年报特种陶瓷材料实现784 万净利润，随着募投项目逐步达产，已经逐步开始产生效益。
我们认为公司特种陶瓷材料是是高性能特种陶瓷材料，是替代高温合金在发动机等高温部件上应用具有应用潜力的材料，在航空、航天、兵器、船舶等领域具有广泛的应用前景。特种陶瓷材料的投产将增强公司的竞争力，形成新的利润增长点，有助于公司发展战略的实现。
子公司天极电子有望分拆科创板上市，助力微波无源元器件业务发展火炬电子拟将下属控股子公司天极电子分拆至科创板上市。通过本次分拆上市，火炬电子将进一步实现业务聚焦，提升专业化经营水平，深耕以MLCC为主的电容器和陶瓷新材料领域，而天极电子则将通过科创板上市得以充实资本实力，加大微波无源元器件的技术研发投入，致力于打造成为在国防工业领域和通信领域拥有核心技术和重要影响力的微波无源元器件的供应商。
首次覆盖，给予公司“买入”投资评级
我们预测公司2020、2021、2022 年归母净利润6.08 亿、8.36 亿、10.71亿元，2020、2021、2022 年EPS 分别为1.32、1.82、2.33 元，按照前收盘价72.68 元/股计算，对应PE 为别为54.99X、39.98X、31.21X。考虑到：
1）受益军工产品需求旺盛，公司军工业务增速较高、中长期可持续；2）公司特种陶瓷材料业务即将投产，有望打造新的增长点。首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。
风险提示：军工电子元器件需求不及预期；募投项目投产不及预期；民品MLCC 市场出现较大波动，毛利率下滑。

三安光电公司简介

三安光电股份有限公司成立于2000年11月,于2008年7月在上海证券交易所挂牌上市(股票代码:600703)。2019年年报显示，三安光电的主营业务为LED，占营收比例为：76.66%。
三安光电的董事长是林志强，男，47岁，大学学历，经济师。 三安光电的总经理是林科闯，男，45岁，MBA。

三安光电(SH 600703)1月15日晚间发布公告称，公司控股股东三安电子于2021年1月14日质押1000万股，占其所持股份比例为0.82%。三安电子持有公司股份数量约为12.14亿股股份，占公司总股本比例为27.10%。本次部分股票质押后，三安电子持有公司股份累计质押数量约为4.89亿股，占其所持有公司股份的40.28%。三安电子及其控股股东福建三安集团有限公司合计持有公司股份数量约为14.57亿股股份，占公司总股本比例为32.54%。本次部分股票质押后，两家累计质押股票约5.39亿股，质押股份约占两家所持有公司股份比例的37%。

 三安光电股票行情分析
三安光电2021年1月15日收报33.44元，涨跌幅-3.07%，换手率3.25%。当日该股主力资金流入19.35亿元，流出22.72亿元，主力净流出3.37亿元。其中，超大单流入6.67亿元，流出8.97亿元，净流出2.3亿元。当日散户资金流入24.49亿元，流出21.12亿元，散户净流入3.37亿元。
三安光电融资融券信息显示，2021年1月15日融资净买入5050.83万元；融资余额45.25亿元，较前一日增加1.13%
融资方面，当日融资买入7.05亿元，融资偿还6.55亿元，融资净买入5050.83万元。融券方面，融券卖出42.63万股，融券偿还80.3万股，融券余量308.49万股，融券余额1.03亿元。融资融券余额合计46.29亿元。
消息面，苹果将在2021年推出自家的氮化镓快充产品，成为了助推这一波第三代半导体行情的主要推手。据报道，苹果的氮化镓快充产品将由美国纳微半导体供应电源芯片，台积电负责代工，并预估将在2021年第二季出货。受此消息刺激，千亿龙头三安光电近期持续走强，股价再创历史新高。

三安光电(600703)深度报告：加码化合物半导体 全球LED芯片龙头展翅再腾飞
类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：吴吉森 日期：2021-01-14
投资要点：
Mini/Micro LED 驱动LED 行业新成长。自2009 年以来LED 芯片行业现已经历三轮景气周期，每轮景气周期均由LED 产品新需求带动，目前Mini/Micro LED 有望驱动行业再次进入上升周期。Mini LED 技术成熟、量产可行，未来有望在中高端液晶显示屏背光、LED 显示等领域得到大规模应用。根据集邦咨询推算，65 寸UHD 4K 电视(使用约16,000 颗LED)的被动式驱动的Mini LED 背光显示器模组成本约为650-690 美元，据GGII 数据，2018 年国内Mini LED 市场规模为5.21 亿元，预计到2022年将达到306.58 亿元，年复合增速为175%；Micro LED 显示性能优于现有技术，目前技术尚不成熟，长期来看具有很好的市场发展空间。
化合物半导体市场风起云涌，市场前景广阔。伴随着5G、IOT 物联网时代的来临，以砷化镓、氮化镓、碳化硅为代表的化合物半导体市场有望快速崛起。其中，GaAs 作为手机PA 和Switch 的主流材料，据集邦咨询顾问预测，2023 年中国手机砷化镓PA 市场规模达到57.27 亿美元；GaN高频性能突出，是5G 基站器件关键材料，有望率先在快充领域大放异彩，Yole 预计2023 年全球氮化镓功率器件市场规模将达到13 亿美元；目前SiC 主要应用于新能源汽车及其配套充电桩等大功率场景，根据IHSMarkit 数据，2019 年碳化硅功率器件市场规模约6.1 亿美元，受新能源汽车等领域快速崛起的需求驱动，2025 年碳化硅功率器件的市场规模将达到30 亿美元，年均复合增速达到30.4%。
深度布局Mini/Micro LED 芯片产业，加码化合物半导体大有可为。三安光电作为全球LED 芯片生产龙头，产业链全方位布局，技术与规模优势显著。公司不断调整产品结构，积极布局Mini/Micro LED 等新兴应用领域，与科锐、格力电器、美的集团等国内外下游大厂建立了合作伙伴关系。
2018 年与三星电子签署供货协议，目前就Mini/Micro LED 芯片已实现批量供货三星；2020 年与TCL 华星达成战略合作并成立联合实验室，共同发力Micro LED 显示技术的研发推广。此外，2014 年公司成立三安集成布局化合物半导体晶圆制造的代工服务，目前三安集成已经成为国内化合物半导体制造领军者，产品已取得国内重要客户合格供应商认证，具有广阔的成长空间。我们认为公司在LED 领域竞争优势明显，伴随着LED 行业需求逐步转暖以及Mini/Micro LED 新兴应用的兴起，将会充分受益，此外，公司深度布局化合物半导体制造领域，有望乘第三代半导体崛起之东风，实现二次腾飞。
盈利预测与投资评级。预计公司2020-2022 年实现营业收入分别为85.13/111.25/129.33 亿元，实现归属于母公司净利润分别为14.72/20.34/25.67 亿元，对应EPS 分别为0.33/0.45/0.57 元/股，当前股价对应PE 估值分别为100/73/58 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：LED 产品价格下降，行业需求不及预期；Mini/Micro LED 研发与应用不及预期；化合物半导体研发生产不及预期；化合物半导体国产替代不确定性风险。

三安光电(600703)：新能源汽车推动碳化硅黄金十年
类别：公司 机构：国盛证券有限责任公司 研究员：郑震湘/佘凌星/陈永亮 日期：2021-01-08
SiC 衬底价值量最高，技术进步有望迎来成本下降。SiC 材料耐高温、耐高压、低导通电阻、高频等特性显著优于Si。SiC 衬底价值量在SiC 器件中占比最高，未来发展趋势是晶圆尺寸增加（目前4-6 英寸过渡，领先厂商扩产8 英寸）、主流产品从SiC 二极管转变为SiC MOSFET。
汽车电子驱动SiC 需求，我们测算中期汽车逆变器需求弹性中枢可带来70~80亿美元市场！SiC 功率器件已经历从PFC 电源到光伏的应用发展，未来十年新能源汽车、充电设施、轨道交通等将是主要推动力。根据Yole，到2025 年新能源汽车用SiC 功率器件市场规模将达到15.5 亿美元，2019-2025 年CAGR 38%，充电桩增速更是高达90%。特斯拉Model 3 和国内比亚迪汉已率先在电机控制器中应用SiC 模块。我们对新能源车用SiC 需求规模弹性进行测算，预计中期仅逆变器对SiC 需求就有望打造70~80 亿美元市场，车用SiC 黄金十年即将开启！
全球龙头科锐战略转型聚焦第三代化合物半导体。科锐近两年先后剥离照明及LED 产品业务，未来五年10 亿美元扩产SiC 等三代半核心业务。科锐具备SiC 垂直产业链能力，SiC 衬底全球市占率近60%，2022 年有望率先实现8 英寸SiC 晶圆量产。科锐具有1）专利优势；2）规模优势；3）技术优势；4）车规级产品认证壁垒，并且科锐全产业链模式有利于加快研发及产业化，加速扩产、把握品控、提升交货力，巩固市场地位。
三安光电是全球领先的第三代化合物半导体平台，采用垂直产业链模式。大规模投资SiC，打造国内领先平台。2014 年三安光电成立三安集成，布局化合物半导体；2017 年投资南安项目；2020 年长沙投资SiC 项目。长沙SiC 项目涵盖长晶—衬底制作—外延生长—芯片制备—封装产业链，投资总额160 亿元。
三安光电长沙160 亿加码SiC，垂直布局产业链。三安集成目前已形成SiC 垂直产业链布局。2018 年推出SiC 二极管，目前已完成650V 到1700V 布局。2020 年6 月三安公告在长沙投资160 亿SiC 项目。2020 年8 月，湖南三安拟收购北电新材，北电新材具有衬底及外延技术储备。2020 年12 月，公司成为国内首家完成SiC MOSFET 器件量产平台打造的厂商。国内外SiC 仍有差距，三安集成SiC 垂直产业链布局，有望缩小差距、加速产品落地、推动国内SiC 产业链发展。
三安光电SiC 从二极管到MOSFET，产品线覆盖逐渐增强，同时联手家电、新能源车企业，推进产业应用。三安光电SiC SBD/MPS 量产器件已较为成熟，SiCMOSFET 也已推出，产品线逐渐铺全。公司与美的达成战略合作，并成立联合实验室；格力入股三安光电，未来有望在空调领域加强合作；三安集成与金龙新能源签订战略合作，有望加速汽车业务导入。
三安光电作为化合物半导体龙头企业，Mini LED 放量在即。在砷化镓、氮化镓、碳化硅及滤波器等半导体业务深度布局，各产品线取得明显进展。我们认为三安大力加快SiC 垂直产业链布局，具备技术、资金优势，产品具备国际竞争力，未来将受益于新能源汽车等需求爆发。我们预计公司2020E/2021E/2022E 年将实现归母净利润13.50/22.13/34.09 亿元，对应2020E/2021E/2022E 年PE 为66.4x/40.5x/26.3x，维持“买入”评级。
风险提示：化合物半导体进展不及预期，下游需求不达预期，行业竞争加剧风险

石头科技公司投资价值分析

石头科技成立于2014年7月，是一家专业从事智能清洁机器人等智能硬件设计、研发、生产和销售的智能家电研发制造商，也是继华米和云米之后，第三家小米生态链的上市公司。
2016年8月，石头科技发布了第一代米家扫地机器人。2019年4月，石头科技推出的米家手持无线吸尘器上市，众筹金额突破4112万。
石头扫地机器人T6云石金版本此前获得德国iF设计奖。2019年10月，日本软银集团宣布，SB C&S将引进来自北京石头世纪科技股份有限公司的智能扫地机器人产品。石头科技也是软银与中国企业合作智能扫地机器人产品的唯一合作伙伴。
2020年前三季度，石头科技（688169.SH）营业收入为29.80亿元，同比下降1.66%；归属于上市公司股东的净利润为8.99亿元，同比增长54.49%；扣非净利润为8.32亿元，同比增长47.74%。
在靓丽三季报的加持下，石头科技股价不断上涨，2020年年底曾经突破1000元，总市值近700亿元。
2021年2月22日，石头科技将迎来上市后最大的一次解禁，解禁股数高达2858万股，目前公司总股本为6667万股，此次解禁占比为42.87%。
目前，石头科技的股价最高已经超过1000元，总市值近700亿元，公司的动态PE高达60倍。当解禁期到来之后，持股成本极低的原始股东很可能选择套现，成为一众投资者的造富盛宴，而留给二级市场接盘者的将是一地鸡毛。

石头科技股票行情
石头科技2021年1月15日收报1137元，涨跌幅0.19%，换手率2.13%。当日该股主力资金流入3.42亿元，流出3.46亿元，主力净流出420.11万元。其中，超大单流入4789.07万元，流出6556.94万元，净流出1767.87万元。当日散户资金流入3945.6万元，流出3525.49万元，散户净流入420.11万元。
石头科技融资融券信息显示，2021年1月15日融资净偿还607.32万元；融资余额2.63亿元，较前一日下降2.26%
融资方面，当日融资买入4002.71万元，融资偿还4610.03万元，融资净偿还607.32万元。融券方面，融券卖出1835股，融券偿还2195股，融券余量17.92万股，融券余额2.04亿元。融资融券余额合计4.67亿元。

石头科技(688169)公司信息更新报告：S7亮相CES展 优化拖地能力 预增自动集尘盒
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：吕明 日期：2021-01-14
清洁能力再次优化，可拓展组件有望推动产品组合单价提升石头科技在2021 年CES 展发布新品S7，零售价649 美元，预计将于3 月24 日在美国市场开售。新品再次优化产品清洁能力，后续有望推出自动集尘桶配件，继续看好海外渠道高增长及产品价格提升逻辑，上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润13.53/17.53/22.66 亿元（原值12.33/14.85/19.35 亿元），对应EPS为20.29/26.30/33.99 元（原值18.50/22.28/29.02 元），当前股价对应PE 为51/40/31倍，继续看好外销市场高增长、产品均价提升两大核心逻辑，维持“买入”评级。
针对海外家庭地面结构对扫拖痛点进行迭代优化海外家庭地面结构以地毯为主，过去扫拖一体机型在海外推广过程中往往存在两大痛点：（1）拖布易将地毯变湿；（2）拖布面对干污渍清洁能力较弱；石头科技S7 给出的解决方案为：（1）新增地毯识别传感器，当扫地机器人碰到地毯时，会自动抬起拖布以防地毯变湿；（2）新增高频震动拖地功能，拖布可以以50Hz频率震动，频率高达3000 次/分钟，有效去除咖啡渍、宠物脚印等干燥污渍，全面提升地面清洁能力。其他方面，S7 依旧采用激光雷达导航，最大吸力为2500Pa，尘盒容量470ml，水箱容量300ml，电池容量5200mAh，单次清洁面积达200 平。
后续可搭配自动集尘盒，有望推动产品组合均价提升云鲸、iRobot 通过自动洗抹布、自动集尘盒功能叠加，印证了功能性提升带来产品均价提升的可行性。石头科技在美国官网对S7 的介绍中，公司给出自动集尘盒渲染图，预计后续会单独推出、售卖，且支持多款产品。自动集尘盒以配件形式推出，不但可以让客户按需搭配，同时有望带动多款SKU 产品组合均价提升。
CES 展投放提升产品知名度，更符合公司口碑营销策略以参加科技展方式推新，可以有效降低海外销售费用。公司在品牌建设推广上始终以口碑营销为先，通过口碑效应提升市场影响力，而非一味堆砌费用。目前公司在美国市场以线上为主，随着品牌力提升，有望加强在美国线下渠道议价能力。
风险提示：行业竞争加剧，海外疫情风险加大

桂林西麦食品股份有限公司创建于2001年,是一家以燕麦产品的研发、生产、经营为主导产业的健康食品公司。

截至2020年9月30日，公司总资产为1,631,721,659.81元，归属于上市公司股东的净资产为1,323,874,340.28元，2020年1-9月份营业收入714,293,709.55元，实现归属于上市公司股东的净利润111,406,361.61元，公司资产负债率为18.87%，公司现金流充足。
1月13日消息，西麦食品（证券代码：002956）近日发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限5115万元、回购价格上限33元/股，回购期限不超12个月，本次回购的股份将用于股权激励计划或员工持股计划。
本次回购资金总额上限人民币51,150,000元，以2020年9月30日数据测算，回购金额占公司总资产、归属于上市公司股东净资产比重分别为3.13%、3.86%。
对于本次回购的目的，西麦食品为增强投资者信心和提升公司股票长期投资价值，同时充分调动公司员工干部的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起，完善公司长效激励机制和利益共享机制，促进公司健康可持续发展，公司拟以自有资金回购公司部分社会公众股股份，用于股权激励计划或员工持股计划。
西麦食品在互动平台表示，公司有开展2B业务，将原料加工后对外销售，为多家友商提供代工，也与多个品牌推出联名款。

西麦食品股票行情
西麦食品2021年1月15日收报26.26元，涨跌幅3.71%，换手率3.24%。当日该股主力资金流入698.53万元，流出534.84万元，主力净流入163.69万元。其中，超大单流入0元，流出154.56万元，净流出154.56万元。当日散户资金流入4988.36万元，流出5152.05万元，散户净流出163.69万元。
西麦食品2021年1月14日收报25.32元，涨跌幅1.24%，换手率2.79%。当日该股主力资金流入271.12万元，流出258.51万元，主力净流入12.62万元。当日散户资金流入4589.59万元，流出4602.2万元，散户净流出12.62万元。
西麦食品2021年1月13日收报25.01元，涨跌幅-1.07%，换手率2.91%。当日该股主力资金流入207.5万元，流出477.61万元，主力净流出270.11万元。当日散户资金流入4793.73万元，流出4523.63万元，散户净流入270.11万元。

西麦食品(002956)：回购激励员工 利好长远发展
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2021-01-15
燕麦龙头仍处发展黄金期，维持“买入”评级
西麦食品属于燕麦行业龙头，公司线下渠道优势稳固。随着新品陆续推出、渠道铺设完善全渠道发力，西麦食品仍处发展黄金期。我们维持盈利预测，预计2020-2022 年归母净利分别1.6、2.0、2.4 亿，EPS 为0.99、1.22、1.52 元，当前股价对应PE 分别为25.6、20.8、16.6 倍，维持“买入”评级。
回购用于员工激励，激发团队积极性
西麦食品拟用2600 万元至5115 万元回购公司股份，用于实施股权激励或员工持股计划。拟回购价格为20 元/股至33 元/股；回购数量为130 万股至155 万股，占公司总股本的0.81%-0.97%。公司回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，绑定股东、公司及员工利益，完善公司长效激励机制和利益共享机制，有助于提升团队积极性、稳定性。目前冷食燕麦市场竞争激烈，股权激励有望进一步提升公司的核心竞争力。
新品、老品齐发力，营收稳步增长
2020Q4 产品动销良好，热食表现平稳，冷食增速较快。展望2021 年，西麦食品稳步开拓线上、线下渠道，随着老品稳健增长、新品持续放量，预计2021 年营收仍可稳步增长。未来随着渠道建设完善、产能陆续释放，公司发展潜力较大。
原材料价格稳定，行业扩容期费率仍处高位
西麦食品已锁定澳大利亚燕麦价格，预计原材料价格相对平稳，2020Q4 毛利率环比相近。目前冷食燕麦行业仍处快速扩容期，尚未有龙头品牌，公司加大费用投入以期在市场高成长期间获得更多市场份额。且2020Q4 有新品进场费等前置性费用投放，预计2020Q4 费率仍处高位。展望2021 年，公司仍会投入费用推广新品、开拓渠道，预计销售费用率会较高。

西麦食品(002956)公司研究报告：我国燕麦龙头 未来受益休闲燕麦市场快速成长
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟/张宇轩 日期：2021-01-15
燕麦行业知名品牌，经营业绩稳定增长。公司的主营业务为燕麦食品的研发、生产和销售。自成立以来，公司始终专注于燕麦食品产业，是中国燕麦行业知名品牌，并成为目前为止燕麦行业唯一一家A 股上市公司。公司的主要产品为以燕麦为主的谷物健康食品，旗下有以热食冲调燕麦产品为主的西麦品牌和冷食休闲燕麦产品为主的西澳阳光子品牌，产品主要包括纯燕系列燕麦片和复合系列燕麦片。2017-2019 年公司营收CAGR 为16.28%，归母净利润CAGR24.69%；2020 年前三季度实现营收7.14 亿元，同比增长3.91%。
燕麦市场稳步扩容，休闲燕麦市场快速成长。（1）燕麦市场稳步扩容。燕麦片营养丰富，保健功效明显，具备满足方便快捷的特性。随着居民消费结构升级和代餐概念的兴起，加上消费者对合理膳食等健康理念的提升，燕麦市场不断扩张。据前瞻产业研究院显示，2013-2018 年间，燕麦市场销售额呈逐年增长趋势，2019 年我国燕麦市场规模约为12 亿美元。另据公司招股书援引欧睿数据显示， 2013-2018 年期间早餐谷物市场CAGR 达 10.14%。
但从均量上看，据公司2019 年年报显示，我国的燕麦人均消费额只有不到1美元，而与我国居民饮食习惯相似的日本和中国香港地区，燕麦的人均消费水平为6 美元左右，远高于我国同期水平，燕麦市场仍存在广阔的发展空间。
（2）休闲燕麦市场快速成长。目前，燕麦消费者年龄结构逐渐年轻化。当代年轻人追求健康的多元化饮食方式,代餐和主食、零食的界限正变得越来越模糊，燕麦消费场景不断扩张，休闲化趋势愈显。据CPTPP 报告，2017 年我国即食燕麦市场规模为2.54 亿美元，预测2018-2023 年期间CAGR 达11.7%。众多厂商纷纷开始布局，积极寻求快速扩大销售规模的机会。卡乐比2017 年开始在国内发售水果麦片，燕麦龙头桂格在2020 年也新推出了大果粒乳酸菌麦片等产品，网红品牌王饱饱、香飘飘和良品铺子等头部零食企业对休闲燕麦均有所布局。据新浪网援引《日本经济新闻》，卡乐比即食水果麦片2020 年在中国的销售额已达160 亿日元，与2017 年相比扩大了7 倍。
而洽洽每日坚果燕麦片2020 年线上试销三个月销量达10 万袋。此外，王饱饱近两年双十一稳居线上销量冠军，年度平均增长超300%。我们认为休闲燕麦市场前景广阔，目前处于行业快速发展阶段。
巩固热食优势地位，发展冷食新增长点。公司最初以中老年消费群体为切入点，通过西麦中老年，西麦阳光早餐等产品，成为了燕麦一流品牌，与桂格和雀巢同处国内第一品牌梯队，市占率基本保持前二水平，行业优势地位稳定。据公司8 月31 日投资者调研纪要披露，公司在热食燕麦上推出了燕麦+系列，是热食燕麦的历史性突破，将作为公司线上第二矩阵品项进行推广。
公司未来会再推出其他热食燕麦产品，进一步丰富热冲型产品品项，形成对经典款产品的补充，给予消费者更多的选择，提升品牌定位。
随着冷食休闲燕麦兴起，整个燕麦行业迎来了新的增长点，也给公司带来了销售增长的契机。在冷食燕麦方面，公司计划全面推广旗下“西澳阳光”等副品牌，拓展年轻消费群体，进军休闲燕麦食品市场。为此，公司不断加大研发投入进行品类拓展，针对冷食休闲产品共相应形成8 个方向，80 多种产品储备。此外在产能布局上，公司河北生产基地布勒生产线可实现新品系列产品产能6000 吨，保障冷食产品供给；江苏西麦燕麦食品生产基地建设项目（一期）2020 年投产运行，将进一步提升公司产能。同时，2020 年公司新开设了天猫“西澳阳光”旗舰店，充分利用KOL 及各种线上社交平台开展广泛的线上活动。
公司未来将巩固和提升西麦热食冲调燕麦片以及中老年消费群体优势地位，创新发展西澳阳光冷食休闲燕麦，拓展年轻消费人群，构建以燕麦为主的谷物食品，全品类、全渠道、新营销的竞争优势。
强化线下渠道优势，打造互联网营销体系。公司主要采取直营和经销相结合的营销模式，面向全国市场形成了多层级、广覆盖、高效率的立体营销网络体系。在巩固线下优势，持续与消费者互动，做精做细现有渠道的同时，公司全力打造互联网渠道，积极拓展新零售渠道，重点加强线上品牌推广，力争做到线上线下融合互通。
（1）巩固线下优势地位，做精做细现有渠道。公司在管理和服务好经销商的同时，与终端卖场建立和保持良好的合作关系，确保产品在全国范围内良好的呈现和销售。通过形象店打造、渠道下沉、新零售渠道拓展等措施，公司巩固和提升“西麦”品牌热食冲调燕麦片的优势地位，进一步提升西麦的品牌形象和知名度。同时，公司继续实施营销渠道精耕下沉的策略，通过加大对三、四线城市的渗透力度，提高市场覆盖率和渗透率，并加大在社区新零售推广方面的投入。
（2）稳步发展线上电商，打造互联网营销体系。随着电商产业渐趋完善以及消费者消费习惯的转变，线上营销渠道对燕麦食品行业的发展越发重要。公司加强了在电商渠道上的布局，电商平台和配套的物流仓储体系建设有序推进。
2016-2018 年，电子商务平台营收占比分别为0.11% /3.99% /6.63%，占比显著提升。公司将坚持新营销模式创新，利用新媒体等融合线上线下渠道，获取产品在各种创新渠道的流量增量。
盈利预测与投资建议。
公司纯燕麦片业务2017-2019 年营收复合增速为14.88%，平均毛利率为60.60%，2020年上半年营收增速为-5.84%，毛利率为54.17%。参照于此，我们给予2020-2022 年4%/16%/18%的营收增速预测以及56%/56%/56%的毛利率预测。
公司复合燕麦片业务2017-2019 年营收复合增速为19.07%，平均毛利率为59.79%，2020 年上半年营收增速为-2.68%，毛利率为58.18%。参照于此，我们给予2020-2022 年13%/22%/24%的营收增速预测以及58%/58%/58%的毛利率预测。
公司其他业务2017-2019 年营收复合增速为14.19%，平均毛利率为43.38%，2020 年上半年营收增速为117.19%，毛利率为40.77%。参照于此，我们给予2020-2022 年15%/18%/20%的营收增速预测以及45%/45%/45%的毛利率预测。
参考公司2020 年前三季度总营收同比增长3.91%，归母净利润同比下降-8.58%，我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为10.45/12.36/14.87 亿元，归母净利润分别为1.44/1.59/1.75 亿元，对应EPS 分别为0.90/0.99/1.10 元/股。结合可比公司估值，给予公司2021 年35-40 倍的PE 估值，对应合理价值区间为34.65-39.60 元/股，首次覆盖并给予“优于大市”评级。
风险提示。（1）食品安全风险，（2）市场竞争加剧，（3）新渠道拓展不及预期。