股票行情 第73页

豪迈科技股票行情

豪迈科技：融资净买入103.63万元，融资余额1.54亿元（06-16）
豪迈科技融资融券信息显示，2021年6月16日融资净买入103.63万元；融资余额1.54亿元，较前一日增加0.68%。
融资方面，当日融资买入326.7万元，融资偿还223.08万元，融资净买入103.63万元。融券方面，融券卖出7.46万股，融券偿还7700股，融券余量32.07万股，融券余额879.68万元。融资融券余额合计1.62亿元。

豪迈科技股东户数下降12.44%，户均持股100.01万元
豪迈科技2021年4月30日在一季度报告中披露，截至2021年3月31日公司股东户数为1.54万户，较上期（2021年2月28日）减少2191户，减幅为12.44%。
豪迈科技股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日机械设备行业上市公司平均股东户数为3.02万户。其中，公司股东户数处于1万~2万区间占比最高，为36.21%，豪迈科技也处在该区间范围内。
2020年6月30日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为10.95%。2020年6月30日至2021年3月31日区间股价上涨53.36%。
截至2021年3月31日，公司最新总股本为8亿股，其中流通股本为5.24亿股。户均持有流通股数量由上期的2.97万股上升至3.4万股，户均流通市值100.01万元。
豪迈科技户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日，机械设备行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为24.17万元。其中，24.94%的公司户均持有流通股市值在10万~16.5万区间内。
2021年3月31日，深股通持有豪迈科技的股份数量为2137.87万股，占流通股本的2.67%，较上期（2021年2月28日）的586万股上升264.83%。

豪迈科技公司业绩
豪迈科技：2020年净利润10.07亿元 同比增长16.74%
豪迈科技(SZ 002595，收盘价：32.5元)3月30日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为10.07亿元，同比增长16.74%；营业收入约为52.94亿元，同比增长20.68%；基本每股收益盈利1.2590元，同比增长16.74%。
公司主要从事子午线轮胎活络模具的生产及销售、大型零部件机械产品的铸造及精加工。公司依托强大的研发、铸造实力和机械加工能力，形成了铸造加工一体化的综合优势，是世界轮胎模具行业的领跑者。
公司表示，2020年面对错综复杂的内外经济形势，公司管理层统筹兼顾疫情防控和经营管理工作，同时，强化内控管理，加强成本管控，推动公司治理水平的提高和各项业务的健康发展。2020年度，公司生产经营状况良好，轮胎模具业务良性平稳发展，大型零部件机械产品业务订单饱满，整体经营业绩稳步增长。

豪迈科技(SZ 002595)4月29日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约14.45亿元，同比增长34.09%；净利润约2.42亿元，同比增长26.74%；基本每股收益0.3029元，同比增长26.74%。

豪迈科技的董事长是张恭运，男，58岁，大学本科学历，高级工程师。 豪迈科技的总经理是单既强，男，大学本科学历，高级工程师。
豪迈科技(002595.SZ)5月20日在投资者互动平台表示，激光设备公司目前尚未有批量性产品对外销售。

豪迈科技(002595)公司信息更新报告：海上风电省补政策落地 风电业务增长可期
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：王珂 日期：2021-06-16
海上风电省补政策出台，规划目标明确，风电设备公司增长可期2021 年6 月，广东省政府提出实施财政补贴，支持海上风电发展，并明确提出到2025 年，广东海上风电累计建成投产装机容量力争18GW，海上风电整机制造年产能900 台（套），风电设备企业或将受益。广东海上风电省补政策的出台亦有助于打消市场对国补退坡后的行业发展的顾虑。我们维持豪迈科技2021-2023 年盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润12.82/16.12/19.78 亿元，EPS 为1.60/2.01/2.47 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为17.1/13.6/11.1倍，我们预计随着地方省补政策出台，装机规模及产业发展目标明确，拥有高速发展风电部件业务的豪迈科技将维持增长态势，维持“买入”评级。
广东接棒海上风电补贴，助力平价上网过渡
广东省提出实施财政补贴，支持海上风电发展。2021 年6 月，广东印发《促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展的实施方案》，方案提出2022 年起对省管海域未能享受国家补贴的项目进行投资补贴，并网价格为广东省燃煤发电基准价格；补贴范围为2018 年底前已完成核准、且2022-2024 年全容量并网的省管海域项目；在补贴标准上，2022-2024 年全容量并网项目每千瓦分别补贴1500、1000、500 元，省级财政接棒，推动补贴向平价过渡。
提出装机规模、产业发展明确目标，风电设备公司受益方案提出，在装机规模上，到2021 年底广东海上风电累计建成投产装机容量达到4GW，到2025 年底力争达到18GW。在产业发展方面，广东海上整机制造年产能达到900 台（套），推动粤西粤东两个千万千瓦级基地建设。此外，浙江亦于2021 年2 月明确出台省补政策；江苏提出十四五期间海上风电新增约8GW，我们预计随着地方省补政策出台，装机及产业发展目标陆续提出，风电设备企业或将受益。2020 年豪迈科技大型零部件营收20.87 亿元，同比增长56.73%，主要是风电部件业务带动，我们预计豪迈科技风电部件业务将维持增长态势。
风险提示：出口贸易风险；原材料价格大幅上涨；产能投放不及预期。

豪迈科技(002595)公司点评：一季度增长稳健 利润率呈改善趋势
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：王珂 日期：2021-05-03
一季度业绩稳健增长，维持“买入”评级
豪迈科技发布2021 年一季报，2021 年Q1 公司实现营业收入14.45 亿元，同比增长34.09%，归母净利润2.42 亿元，同比增长26.74%，业绩保持稳健增长。我们维持2021-2023 年盈利预测不变， 预计2021-2023 年归母净利润12.82/16.12/19.78 亿元，EPS 为1.60/2.01/2.47 元，当前股价对应2021-2023 年PE分别为18.5/14.7/12.0 倍，我们预计随着2021 年海外复苏，公司模具增速和利润率都有望企稳回升，维持“买入”评级。
单季度利润率持续改善
2021 年Q1 公司实现归母净利率16.77%，环比增加2.53pct；实现毛利率28.16%，环比增加3.39pct，利润率逐步修复。2021 年Q1 期间费用率8.13%，环比降低1.29pct；汇率波动导致汇兑损失增加，但财务费用率0.60%，环比降低1.17pct，风险控制显现成效；公司研发保持高投入，2021Q1 研发费用0.61 亿元，同比增加24%。2021Q1 经营性净现金流为-3.12 亿元，主要系公司将附追索权的票据贴现款3.6 亿元在筹资活动现金流入中列示，以及为防范材料大幅度涨价而储备材料支出的现金流增加所致；期末存货10.96 亿元，显示在产产品饱满。
全球轮胎产业链复苏明显
根据国家统计局数据，2021 年4 月国内轮胎企业全钢胎、半钢胎平均产能利用率分别为76.21%和72.70%，较2016-2020 年同期平均值分别提高7.14pct 和3.99pct。从国内轮胎产量和出口销量也基本印证了中期景气复苏的趋势，2020年7 月-2021 年3 月，国内轮胎产量和出口销量同比增速都基本转正。2021 年3月国内轮胎产量出口占比61.73%，是2020 年8 月以来的最高水平，轮胎出口占比提升，海外轮胎需求复苏有望带动模具采购持续增长。
风险提示：出口贸易风险；原材料价格大幅上涨；产能投放不及预期。

中国化学股票行情

6月15日，中国化学盘中最高价7.18元，股价创近一年新高。截至收盘，中国化学最新价为6.98元，当日收平，全日成交金额达到8.2亿元，换手率2.39%。
6月16日，中国化学盘中最高价7.68元，股价连续两日创近一年新高。截至收盘，中国化学最新价为7.66元，上涨9.74%，全日成交金额达到16.87亿元，换手率4.53%。根据最新收盘价进行计算，中国化学总市值为377.87亿元。

中国化学：连续18日融资净偿还累计2.81亿元（06-15）
中国化学融资融券信息显示，2021年6月15日融资净偿还1472.6万元；融资余额9.18亿元，较前一日下降1.58%。
融资方面，当日融资买入6586.91万元，融资偿还8059.5万元，融资净偿还1472.6万元，连续18日净偿还累计2.81亿元。融券方面，融券卖出6.38万股，融券偿还4.35万股，融券余量17.77万股，融券余额124.03万元。融资融券余额合计9.19亿元。

中国化学2021年一季度和2020年公司业绩
中国化学(SH 601117）4月29日发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约249.34亿元，同比增长86.53%；净利润约8.16亿元，同比增长54.07%；基本每股收益0.16元，同比增长45.45%。

中国化学(SH 601117)4月29日发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为36.59亿元，同比增长19.51%；营业收入约为1094.57亿元，同比增长5.63%；基本每股收益盈利0.71元，同比增长14.52%。

中国化学6月3日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本49.33亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.23元(含税，税后2.007元)，合计派发现金红利总额为11.0亿元。
本次权益分派股权登记日为2021年6月9日，除权除息日为2021年6月10日。

公司自上市以来募资1次共计66.95亿元，派现11次共计57.62亿元，累计派现募资比为86.06%。

2020年年报显示，中国化学的主营业务为化学工程、基础设施、其他行业、现代服务业、环境治理，占营收比例分别为：76.27%、14.91%、3.72%、3.07%、1.15%。

中国化学问董秘消息
1、中国化学(601117)6月15日晚间公告，公司5月份当月新签合同额175.09亿元，当月实现营业收入96.72亿元。截至2021年5月底，包括已公告的重大合同，公司累计新签合同额877.87亿元，其中国内合同额824.22亿元，境外合同额53.65亿元；累计实现营业收入432.75亿元。
2、有投资者在投资者互动平台提问：董秘，您好。中国化学投资的尼龙项目现在在什么阶段，大概啥时候能完工投产。英威达现在在三期扩产尼龙66已二腈项目，到时到中国化学投产时会不会供过于求，望回复。
中国化学(601117.SH)5月31日在投资者互动平台表示，答复：您好，感谢您对公司的关注。 截止到目前，天辰齐翔一期项目建设目前总体进度可控，预计2022年初投产运营。
3、中国化学在互动平台表示， 公司关注到近期包括钢材及水泥等原材料价格的大宗商品存在短期的价格波动，公司会视业务需要采取相应措施以应对原材料波动风险。

中国化学(601117)深度报告：新签订单持续创新高 己二腈投产引领创新
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：杨伟 日期：2021-06-16
1、化学工程国家队，新签订单量持续增长。
公司核心资产为原化工部最具竞争力的设计院，是全球化学工程领域的引领者，在国内基础化工、石油化工、煤化工等行业设计与总承包市场均占据绝对优势地位，在除欧美之外的海外地区化工总包市占率更是遥遥领先。公司新签订单额由2015年630亿元增长至2020年2512亿元，订单收入比由2015年的0.99增至2020年的2.27，是未来业绩持续增长的有力保障。受疫情影响，公司2020年归母净利润36.6亿元，同比增长19.51%，2021年1-4月收入同比增速58%。
2、创新驱动战略带动公司转型实业，己二腈项目年底投产。
公司一直重视研发与成果转化，助力万华、华鲁等国内化工龙头快速成长；公司近三年研发投入总额近百亿元，复合增速21%，其中2020年研发投入高达38亿元，占营业收入比为3.47%。公司首个实业项目20万吨己内酰胺2014年投产，十三五期间实现利润18亿，积累了丰富的甲方管理经验。公司己二腈项目历经十年研发，将于2021年底投产，一期规划30万吨，明年底之前增至50万吨，达产后将解决国内尼龙66产业链主要原料“卡脖子”难题；如以完全成本1.5万元/吨、中枢价格3.5万元/吨计算，公司30万吨己二腈达产后将贡献净利润40亿元。除己二腈外，公司气凝胶复合材料、聚丙烯弹性体等高附加值项目也将于2021年底陆续投产，使公司创新驱动战略不断落地。
3、定增已获批，目前市值具备强安全边际。
公司已于2021年4月27日获得定增批文，拟募资不超100亿元，其中30亿元用于尼龙新材料项目，40亿元用于两个重点工程项目建设。公司2021年计划完成利润总额48.6亿元，我们保守预测公司2021年归母净利为44亿元，对应目前股价为7.9倍PE，2020年股息率为3.5%，具备较强的安全边际。
4、盈利预测与投资建议
预计公司2021-2023年营业收入分别为1201.51/1359.28/1528.70亿元，归母净利润分别为43.51/72.73/97.03亿元，EPS分别为0.88/1.47/1.97元，对应2021年6月15日收盘价PE分别为8/5/4倍，考虑到公司业务不同于其它建筑板块企业，本质为技术输出，未来创新驱动成为核心竞争力，估值将向化工板块核心资产靠拢，假设6未.9来8元以/股定增募资100亿元，当前市值仍被显著低估，首次覆盖，给予“买入”评级，对应1目2.标57价元。
风险提示
己二腈项目达产不及预期、己二腈价格大幅下降、工程项目计提减值等风险。

中国化学(601117)：业绩稳增 订单充裕保障持续增长
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：毕春晖/李家明/刘瑞宇 日期：2021-05-10
事件描述
公司发布2020 年报及2021 年一季报，2020 年营收1100 亿元（+5.6%）、归属净利润36.6 亿元（+19.5%）；2021Q1 营收251 亿元(+85.4%)、归属净利润8.2 亿元（+54.1%）。
事件评论
化工业务驱动收入稳增，盈利能力提升+减值损失率下降助力收入增幅更快。2020全年收入同增5.63%，其中化学工程业务838.95 亿元，同增9.56%；基础设施业务164.03 亿元，同减7.46%；环境治理业务12.65 亿元，同减38.25%；实业40.89亿元，同减22.06%；现代服务业（金融业务）33.78 亿元，同增113.79%。业绩同增19.51%快于收入，主要源于：1）毛利率同增0.24pct 至11.09%； 2）资产+信用减值损失率同减0.62pct 至0.84%。分季度看，2020Q1—2021Q1 收入分别变化-23.61%、11.98%、21.38%、5.67%、85.43%；归属净利润分别变化-14.93%、-6.55%、57.63%、43.63%、54.07%。考虑到2020Q1 低基数，公司2021Q1 营收、归属净利润即使较2019Q1 亦分别实现41.65%、31.07%增长。
毛利率提升，期间费用率有所上升。2020 年毛利率同增0.24pct 至11.09%，期间费用率同增0.48pct 至6.38%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变化-0.07pct、-0.1pct、0.27pct、0.38pct（受汇率变动影响所致）至0.35%、2.07%、3.47%、0.49%；资产+信用减值损失率同减0.62pct 至0.84%，主要源于2019 年公司因业主青海盐湖镁业有限公司破产而计提信用减值损失5.5 亿元；归属净利率同增0.39pct 至3.34%。分季度看，2021Q1 毛利率8.86%、期间费用率5.25%、归属净利率3.27%，较2019Q1 分别减少2.78pct、1.59pct、0.24pct。
经营现金流显著改善，存货及合同资产增幅明显。2020 年公司经营性现金净流入83.29 亿元，同增36.05 亿元，或主要受益公司收款较好，表现为收现比同增7.84pct至88.57%，而付现比则仅同增1.71pct 至79.81%。2020 年底公司持有248.9 亿元应收款项、278.8 亿元存货及合同资产，较年初分别变动11.4%、91.3%，应付款项较年初增加36.1%至523.8 亿元；预收款项及合同负债共170.2 亿元，较期初增长7.4%。2021Q1 经营性现金净流出21.53 亿元，同比少流出37.83 亿元。
订单充裕保障后续增长，精细化管理有望持续带来降本增效。2020 年公司新签合同2511.66 亿元(+10.55%)，主要受益于化工及煤化工需求相对景气，具体而言：
化工新签823.53 亿元(+116%)，石油化工531.28 亿元(-59.23%)，煤化工513.02亿元(+187.18%)，基础设施559.6 亿元(+57.44%)，环境治理83.64 亿元(+83.74%)。
2021Q1 新签合同额546.76 亿 元，同增20.44%。此外，公司近年以项目成本管理为核心，以集约管控、提升价值、降本增效为目的，持续推进精细化管理，未来有望带动盈利水平持续回升。预计公司2021-2022 年EPS 为0.89 元、1.05 元，对应当前股价PE 为7.21 倍、6.12 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 油价大幅下行风险；
2. 应收账款无法收回风险。

华阳股份股票行情

5月7日，华阳股份盘中最高价6.19元，股价创近一年新高。截至收盘，华阳股份最新价为6.11元，上涨5.71%，全日成交金额达到4.98亿元，换手率3.44%。
6月8日，华阳股份盘中最高价6.84元，股价创近一年新高。截至收盘，华阳股份最新价为6.65元，上涨6.91%，全日成交金额达到7.37亿元，换手率4.61%。
6月15日，华阳股份盘中最高价7.23元，股价创近一年新高。截至收盘，华阳股份最新价为7.12元，上涨3.94%，全日成交金额达到5.39亿元，换手率3.18%。根据最新收盘价进行计算，华阳股份总市值为171.24亿元。
华阳股份近一年的前次股价高点出现在2021年6月9日，当日最高价为7.2元(前复权)，短期内未能突破前次高点，股价最低于2021年6月10日下探6.8元(前复权)。6月10日至6月15日，华阳股份累计涨跌幅为2.74%。
6月16日，华阳股份盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至9点47分，报7.22元，成交1.74亿元，换手率0.99%。

华阳股份股东户数下降3.64%，户均持股15.08万元
华阳股份2021年4月28日在一季度报告中披露，截至2021年3月31日公司股东户数为8.07万户，较上期（2020年12月31日）减少3052户，减幅为3.64%。
华阳股份股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日采掘行业上市公司平均股东户数为7.65万户。其中，公司股东户数处于3.5万~6万区间占比最高，为27.87%。
2020年3月31日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为13.91%。2020年3月31日至2021年3月31日区间股价上涨17.23%。
截至2021年3月31日，公司最新总股本为24.05亿股，且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的2.87万股上升至2.98万股，户均流通市值15.08万元。
华阳股份户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日，采掘行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为23.27万元。其中，26.23%的公司户均持有流通股市值在9.5万~16万区间内，华阳股份也处在该区间范围内。
2021年3月31日，沪股通持有华阳股份的股份数量为5518.27万股，占流通股本的2.29%，较上期（2020年12月31日）的5358.6万股上升2.98%。

华阳股份：连续3日融资净偿还累计1847.51万元（06-15）
华阳股份融资融券信息显示，2021年6月15日融资净偿还697.16万元；融资余额5.69亿元，较前一日下降1.21%。
融资方面，当日融资买入5680.84万元，融资偿还6377.99万元，融资净偿还697.16万元，连续3日净偿还累计1847.51万元。融券方面，融券卖出11.9万股，融券偿还3.52万股，融券余量125.05万股，融券余额890.36万元。融资融券余额合计5.78亿元。

华阳股份公司业绩
华阳股份公告，一季度实现营业收入107.74亿元，同比增长27.46%；归属于上市公司股东的净利润4.62亿元，同比增长22.41%。
华阳股份(SH 600348)4月13日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为15.05亿元，同比下降11.51%；营业收入约为311.81亿元，同比下降4.52%；基本每股收益盈利0.63元，同比下降11.27%。

2020年半年报显示，华阳股份的主营业务为煤炭、供电、供热，占营收比例分别为：94.38%、0.68%、0.24%。
华阳股份4月14日公布2020年年度分红预案：以本公司总股本24.05亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税)，合计派发现金红利总额为6.01亿元。
公司自上市以来募资1次共计12.3亿元，派现14次共计53.13亿元，累计派现募资比为431.95%。

华阳股份的董事长是杨乃时，男，58岁，汉族，硕士研究生学历，采煤高级工程师。 华阳股份的总经理是武学刚，男，53岁，汉族，硕士研究生学历，煤炭高级职业经理人，高级经济师，正高级政工师。

华阳股份公司消息
华阳股份(600348.SH)5月27日在投资者互动平台表示，公司无电解铝业务，公司控股股东华阳集团有此业务。
华阳股份(600348.SH)5月27日在投资者互动平台表示，公司无煤制氢业务，感谢您对公司的关注！
有投资者在投资者互动平台提问：钠电池正负极工场的建设进度和投产预计在什么时候开始？除了正负极材料之外，钠电池整机是否会进行生产？钠电池相关的销售额预期是多少？
华阳股份(600348.SH)5月27日在投资者互动平台表示，该项目计划在12月份完成联动试车并进入试生产。

华阳股份(600348)：跟踪分析报告-煤炭行稳致远 转型积极“钠”新
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：祖国鹏 日期：2021-06-16
公司是国内最大的无烟煤上市公司，目前有两座大型矿井在建，未来产能有望扩张25%。预计2021 年煤价会持续上涨，或推动业绩高速增长。公司随集团战略积极向能源类新材料领域转型，我们看好公司煤炭资源成长性及钠离子电池材料项目前景，目前公司股价仍处于“破净”状态，未来市值提升空间明确，维持公司“买入”评级。
传统无烟煤龙头，历史悠久实力强。公司控股股东华阳新材料集团前身为阳泉煤业集团，是山西省传统五大煤炭集团之一，位于全国最大的无烟煤生产基地阳泉市。上市公司煤炭产品涵盖无烟块煤、无烟喷吹、优质末煤等多个品种，用户分别对应化工、钢铁、火电企业等多重用户。同时，公司距离河北、山东等消费地较近，销售市场及下游客户稳定。
2021 年盈利快速修复中，长期产能具备成长性。公司目前在产9 座矿井，合计产能4170 万吨。2019~2020 年受煤价下跌影响，公司业绩出现下滑，我们推算2020 年吨煤归母净利润约在27 元/吨。料2021 年煤价会持续上涨，预计公司吨煤净利可恢复至50～55 元/吨左右。中长期，公司有七元矿及泊里矿两座煤矿在建，产能均为500 万吨，属优质无烟煤资源，按公司计划两矿分别于2022年/2023 年下半年建成投产，我们预计可增厚公司产能25%左右，煤炭业务中长期具备成长性。
公司转型大幕开启，钠离子电池材料项目加速推进。2020 年山西对省属国有企业进行了系统性重组改组，公司控股股东由阳泉煤业集团更名为华阳新材料科技集团，未来或转型为碳基新材料为主的集团，华阳股份也与集团改革保持同步，目前已投资钠离子电池正负极材料项目，预计未来形成各2000 吨产能。公司通过投资基金的形式参股了钠离子电池研发龙头中科海纳以及飞轮储能领域的公司。同时，华阳股份保留了原有煤矿资产，既可以享受煤炭业务带来的丰厚利润和现金流，又有望获得新兴业务带来的估值提升。
风险因素：环保、安全监管因素放松，产量转为宽松压制煤价；公司钠离子项目进度低于预期。
投资建议：考虑到目前煤价上涨以及公司成本控制情况，我们上调公司2021～23 年EPS 预测至0.90/0.81/0.95 元(原预测为0.89/0.75/0.84 元)，当前价7.12元，对应2021~2013 年PE 分别为 7.9/8.8/7.5 倍。考虑新增产能投放后，公司长期盈利中枢预计有望在20 亿元附近，给予长期目标PE10x，对应目标市值200 亿元；钠离子电池项目对应目标市值约30 亿元，合计市值230 亿元，对应目标价9.60 元，维持“买入”评级。

华阳股份(600348)：低估明显 未来仍具成长性
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：祖国鹏 日期：2021-04-16
2020 年煤价下跌带来公司业绩下滑，但2021 年煤价回暖料将增加业绩上涨弹性。公司目前仍有大型矿井在建，叠加积极向新材料、清洁能源领域转型，未来成长性依然有保证。目前股价处于大幅度“破净”状态，维持公司“买入”
评级。
2020 年业绩下滑11.51%，股息率超4.5%。公司2020 年营业收入/净利润分别为311.81/15.05 亿元（同比分别变动-4.52%/-11.51%），EPS0.63 元，其中Q4 单季净利润为4.10 亿元，相比于前三季度平均单季业绩3.65 亿元增加约12.33%。2020 年因泰昌公司破产清算后资产重估带来投资收益约4.6 亿元。公司拟每股派现0.25 元，分红率为39.95%，对应股息率超过4.5%。
2020 年煤炭售价下滑11.99%，单位销售成本控制有效，销售费用大幅下降。
公司2020 年煤炭产/销量分别为4322/8192 万吨（同比+5.39%/+8.52%），其中销售块煤/喷粉煤/末煤/煤泥分别销售437/267/7156/332 万吨（同比分别变动-9.90%/-7.61%/+9.24%/+48.21%）。销售均价356.98 元/吨（同比-11.99%），其中块煤/喷粉煤/末煤/煤泥分别为592/665/342/131 元/吨（同比分别变动-4.20%/-17.16%/-10.57%/-6.90%） 。公司吨煤成本为297.1 元/吨（同比-10.24%），与收购集团煤炭价格下调有一定关系，但也体现出成本费用控制的效果。2020 年公司销售费用为9368.5 万元（同比下降59%），主要是公司执行新收入准则，将销售费用中属于合同履约成本的部分调整至主营成本所致。
此外，公司今年3 月拟将部分应收账款办理保理融资业务，预计融资金额不超过22.16 亿元，期限不超过1 年，预计公司的资金流动性得到改善，有助于提升经营效率。
集团国企改革稳步推进，公司转型新材料板块起步。公司目前有泊里及七元矿在建，未来还有超过千万吨级的产能增量。2020 年山西国企改革大力推进，原省属煤炭集团重组后，公司控股股东阳煤集团拟转型为以新材料作为主业，更名为华阳新材料科技集团。上市公司也逐步向新材料布局，公告下属子公司山西新阳清洁能源拟投资钠离子电池正负极材料千吨级生产项目，合计投资不超过1.4 亿元，有助于公司实现“碳基原材料+清洁能源”一体化升级。
风险因素：宏观经济增速进一步放缓，煤价继续下跌；成本控制出现波动。
投资建议：考虑到目前煤价上涨预期，我们上调公司2021~2022 年EPS 预测至0.89/0.75 元（原预测0.70/0.72 元），新增2023 年EPS 预测0.84 元，当前价5.53 元，对应2021~2023 年P/E 分别为6/7/6x，给予公司目标价7.20 元，对应行业平均估值水平2021 年P/E8x，考虑公司股价目前依然大幅“破净”，我们依然维持“买入”评级。

恩捷股份股票行情

5月31日，恩捷股份盘中最高价181元，股价创历史新高。截至收盘，恩捷股份最新价为177.65元，上涨7.76%，全日成交金额达到24.98亿元，换手率2.33%。
6月10日，恩捷股份盘中最高价182.6元，股价创历史新高。截至收盘，恩捷股份最新价为179.5元，上涨5.59%，全日成交金额达到16.38亿元，换手率1.51%。
6月11日，恩捷股份盘中最高价194.69元，股价连续两日创历史新高。截至收盘，恩捷股份最新价为191.21元，上涨6.52%，全日成交金额达到27.06亿元，换手率2.34%。

恩捷股份：连续4日融资净偿还累计3305.14万元（06-15）
恩捷股份融资融券信息显示，2021年6月15日融资净偿还852.03万元；融资余额7.34亿元，较前一日下降1.15%。
融资方面，当日融资买入4139.57万元，融资偿还4991.6万元，融资净偿还852.03万元，连续4日净偿还累计3305.14万元。融券方面，融券卖出5.28万股，融券偿还7.74万股，融券余量428.67万股，融券余额8.17亿元。融资融券余额合计15.5亿元。

恩捷股份4月23日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本8.88亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.696948元(含税，税后1.527253元)，合计派发现金红利总额为1.51亿元。
本次权益分派股权登记日为2021年4月29日，除权除息日为2021年4月30日。

公司自上市以来募资3次共计107.83亿元，派现5次共计6.81亿元，累计派现募资比为6.32%。

恩捷股份公司业绩
恩捷股份2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入42.83亿元，同比增长35.56%；归属母公司股东净利润11.16亿元，同比增长31.27%；基本每股收益为1.34元。
恩捷股份(SZ 002812，收盘价：127.68元)4月26日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约14.43亿元，同比增长161.05%；净利润约4.32亿元，同比增长212.59%；基本每股收益0.49元，同比增长185.55%。

恩捷股份公司消息
恩捷股份的董事长是Paul Xiaoming Lee，男，63岁，美国国籍，有境外居留权，硕士研究生学历。 恩捷股份的总经理是李晓华，男，59岁，中国国籍，有境外居留权，硕士研究生学历。

恩捷股份公告，公司控股子公司上海恩捷与Ultium Cells， LLC于2021年6月9日就采购锂电池隔离膜事宜签署合同，约定自合同签订日至2024年末，Ultium Cells， LLC向上海恩捷采购2.58亿美元以上的锂电池隔离膜。

恩捷股份(002812)6月15日晚间公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式分别购买YAN MA、ALEX CHENG持有的上海恩捷新材料科技有限公司3.25%股权及1.53%股权，此次交易不涉及公司控制权变更，公司股票及可转债自6月16日起停牌。

恩捷股份(002812)公司信息更新报告：与LG化学子公司签订合作协议 海外拓展更进一步
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘强 日期：2021-06-15
恩捷股份与LG 化学子公司签订合作协议，海外拓展更进一步6 月10 日恩捷股份发布公告，控股子公司上海恩捷与Ultium Cells（LG 化学和通用汽车的合资公司）签署供货协议，约定自合同签订日（6 月9 日）至2024 年末Ultium Cells 向上海恩捷采购2.58 亿美元以上的隔膜。此协议签订是公司拓展海外市场的又一里程碑，公司将充分享受美国市场增长所带来的红利。公司是难得的长期、短期逻辑均非常清晰的锂电材料标的。短期看，下半年起国内市场供需紧张加剧，国内隔膜或将全面涨价，且预计未来2-3 年隔膜仍处于供需偏紧状态；中长期看，海外市场拓展+涂覆膜占比提升是长期增长的核心逻辑。考虑可能发生的涨价，我们上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为22.36（+1.96）/31.27（+4.35）/40.60（+6.87）亿元，EPS2.52/3.52/4.57 元，当前股价对应P/E 分别为75.9/54.3/41.8，维持“买入”评级。
我们预计公司为Ultium Cells 隔膜主供，将充分享受美国市场增长红利Ultium Cells 为LG 化学与通用汽车在美合资的电池厂，年产能预计30GWh 以上，我们预计将于2022 年投产，考虑到电池厂产能爬坡进度及通用汽车后续新车型推出节奏，我们预计2022-2024 年实际出货量将达50-60GWh，对应隔膜需求量8-9.6 亿平米。此次订单额达2.58 亿美元以上，假定全部供应基膜，我们预计2022-2024 年公司供应量将在6 亿平米以上，公司将是Ultium Cells 第一大隔膜供应商。我们预计2020 年公司对LG 化学出货量1.8 亿平米，占LG 化学湿法隔膜采购量比重超30%，预计公司2021 年对LG 化学出货量将达3.5 亿平米，有望成为LG 化学第一大供应商。
自拜登政府上台以来，美国清洁能源推广力度持续超预期，我们预计美国2021年电动车销量将达66/97 万辆，同比+101%/+47%。公司作为LG 化学等核心供应商将充分受益。
风险提示：公司产能扩张进度不及预期、全球新能源汽车销量不及预期。
恩捷股份(002812)：盈利能力上行 龙头持续扩张
类别：公司 机构：华金证券股份有限公司 研究员：肖索 日期：2021-05-11
投资要点
事件：公司2020 年年报及一季报披露，2020 年公司实现营业收入42.8 亿元，同比增长35.6%；归母净利润11.2 亿元，同比增长31.3%；扣非归母净利润9.9 亿元，同比增长31.6%。2021Q1 营业收入14.4 亿元，同比+161.1%，环比-15.2%；归母净利润4.3 亿元，同比+212.6%，环比-8.5%；扣非归母净利润4.0 亿元，同比+284.4%，环比-6.0%。
2021 年一季度盈利能力提升，隔膜业务持续高增长：预估公司21Q1 隔膜收入超10 亿元，出货超5 亿平米，单价（不含税）约2.1 元/平，隔膜毛利率仍在50%以上，估计单位净利润0.8 元/平左右。21Q1 公司整体毛利率48.5%，同比+1.1pct，环比+2.9pct，净利率31.6%，环比提升2.3pct，实现连续三个季度环比提升。
2020 年隔膜出货大幅上升，隔膜产能持续扩张：2020 年湿法隔膜业务收入28.9亿元，同比增长48.8%。上海恩捷实现营收26.5 亿元，同比增长35.6%，净利润9.6 亿元，同比增长11.3%。2020 年湿法隔膜出货超13 亿平，同比增长约62.5%，单价（不含税）约2.2 元/平，同比仅下降5%左右，隔膜降价速度明显趋缓。截至2020 年底，公司在上海、珠海、江西、无锡、苏州五大基地共有46 条湿法隔膜生产线，产能达到33 亿平方米，产能规模位居全球第一，预计2021 年公司出货将超20 亿平米。公司以每年12-15 亿平的速度扩产，2025 年全球锂电隔膜的市占率有望达50%。
传统包装印刷业务增长明显，BOPP 薄膜接近满负荷生产：2020 年公司烟膜实现营收2.7 亿元，同比增长9.1%；平膜实现营收3.0 亿元，同比下降15.7%，主要是平膜和烟膜共用BOPP 产线所致；膜类产品整体（包含BOPP 烟膜、BOPP 平膜及锂电隔膜）毛利率为45.4%，同比-4.1pct。烟标实现营收1.3 亿元，同比增长10.1%；毛利率为49.9%，同比+3.9pct。无菌包装实现营收4.0 亿元，同比增长39.5%；毛利率为23.0%，同比-1.2pct。特种纸实现营收为1.7 亿元，同比增长35.8%；毛利率为19.8%，同比-0.7pct。公司无菌包装业务通过研制新产品，为客户提供定制化服务，仍以服务大型乳企客户及区域性知名乳企客户为主，实现无菌包装产品销量增长，主要客户包括伊利、蒙牛、光明乳业、北京三元食品、达利食品、完达山、欧亚乳业、云南皇氏来思尔乳业等。
海外收入快速增长，匈牙利产能配套已经启动：2020 年境外地区营收7.0 亿元，同比上涨104.8%；毛利率55.7%，同比减少13.7pct，但仍高于国内业务毛利率水平。由于海外认证周期在18-24 个月，公司2020 年已经启动了匈牙利湿法锂电池隔离膜生产线及配套工厂项目，预计总投资额约1.83 亿欧元，规划建设4 条全自动进口制膜生产线和30 余条涂布生产线，基膜年产能约为4 亿平方米，以满足供应欧洲市场日益增长的锂电池隔离膜需求。
投资建议：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为20.4 亿元、26.9 亿元、35.1亿元，相当于2021 年59 倍的动态市盈率，维持“买入-B”的投资评级。

伯特利股票行情

5月28日，伯特利盘中涨幅达5%，截至13点40分，报34.48元，成交1.03亿元，换手率0.75%。
2021年6月7日，伯特利A股开盘37.36元，全日小涨0.19%，股价收报37.13元。自2021年6月3日以来，伯特利收盘价连续三日收于年线（250日均线）之上。
6月4日，伯特利盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至9点35分，报34.68元，成交342.50万元，换手率0.02%。

伯特利股东户数增加11.40%，户均持股41.28万元
伯特利2021年4月29日在一季度报告中披露，截至2021年3月31日公司股东户数为1.15万户，较上期（2020年12月31日）增加1172户，增幅达11.40%。
伯特利股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日汽车行业上市公司平均股东户数为3.89万户。其中，公司股东户数处于1.5万~2.5万区间占比最高，为28.72%。
2020年3月31日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为27.30%。2020年3月31日至2021年3月31日区间股价上涨24.13%。
截至2021年3月31日，公司最新总股本为4.09亿股，其中流通股本为1.71亿股。户均持有流通股数量由上期的1.67万股下降至1.5万股，户均流通市值41.28万元。
伯特利户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日，汽车行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为27.27万元。其中，26.06%的公司户均持有流通股市值在9万~18万区间内。
2021年3月31日，沪股通持有伯特利的股份数量为416.03万股，占流通股本的2.42%，较上期（2020年12月31日）的751.82万股下降44.66%。

沪股通连续2周净买入伯特利 累计净买入325.58万元
伯特利本周(2021/06/06-2021/06/14)累计跌幅达3%，截至当前最新股价报收35.95元。从增量上来看，6月7日至6月11日间伯特利获沪股通增持4.34万股，持股市值增加161.82万元。从存量上来看，截至当前最新持股量313.36万股，最新持股市值1.13亿元，沪股通持股量占A股总股本比例为0.77%。
伯特利本周北向资金延续流入态势，沪股通持股市值已连续2周增长累计达325.58万元。在两市1474家沪深股通标的中，伯特利期内沪股通净买入值排名第600，沪股通最新持股市值排名第908。按照东财二级行业分类的沪深股通标的统计情况来看，在所属汽车行业板块中，伯特利本周沪股通净买入值行业排名21/41，最新持股市值行业排名25/41。

伯特利公司业绩
伯特利(SH 603596)4月8日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为4.61亿元，同比增长14.93%；营业收入约为30.42亿元，同比下降3.63%；基本每股收益盈利1.13元，同比增长15.31%。
伯特利5月25日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本4.07亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.18元(含税，税后1.062元)，合计派发现金红利总额为4808.45万元。
本次权益分派股权登记日为2021年5月28日，除权除息日为2021年5月31日。

公司自上市以来募资2次共计7.42亿元，派现5次共计1.67亿元，累计派现募资比为22.51%。

伯特利(SH 603596)4月28日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约7.86亿元，同比增长32.42%；净利润约1.28亿元，同比增长22.44%；基本每股收益0.31元，同比增长19.23%。

2020年年报显示，伯特利的主营业务为汽车零部件行业，占营收比例为：95.11%。
伯特利的总经理、董事长均是袁永彬，男，59岁，博士学历，美国国籍。

伯特利(603596)公司简评报告：大力发展电控产品 攻克底盘“卡脖子”
类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：岳清慧 日期：2021-06-15
1、电控制动迅速发展，汽车底盘域国产化。电控产品主要包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制动系统（WCBS）以及电动尾门开闭系统（ELGS）以及基于前视摄像系统的ADAS。
1）EPB 作为发力产品，2020 年公司产品销售83.78 万套，公司针对新能源汽车开发双控EPB 等产品，具有较强的产品研发和反应能力，2020年公司新增EPB 项目43 项，未来有望维持较高增速，随着新能源汽车的快速发展，公司电控产品也将实现较高增速。
2）线控制动产品量产，有望解决底盘外资“卡脖子”。今年，线控产品预计将在3 个以上车型量产，随着产品的质量稳定性与新能在实际的消费者使用中得到印证，相信会有更多的车企选择与公司合作，打破外资在底盘上的接近垄断环境。我们相信线控制动产品会成为公司未来关键性产品，将成为公司从制动向整个底盘扩张的奠基石。
3）由下而上，由控制向决策，享受智能化机遇。公司把握ADAS 市场未来在国内的发展机会，自2019 年四季度开始自主研发的基于前视摄像系统的ADAS 技术，A 轮样机于2020 年8 月已经实现装车测试，目前已经获得两个以上客户的定点项目，预计2022 年上半年量产。汽车智能化过程中，ADAS 产品的市场渗透率将会快速增长。
2、轻量化产品快速发展。全球汽车企业处于新旧动能转换，新能源汽车市场进入快速上升阶段，公司在轻量化制动零部件上的技术和产业布局，有助于公司在转向节、控制臂、副车架、卡钳、制动盘等基础制动零部件未来由铸铁向铸铝。
3、公司处于业绩上升通道中，业绩回顾与展望。2020 年，公司全年实现营业收入30.42 亿，同比下滑3.63%；实现归母净利润4.61 亿，同比增长14.93%；其中2020Q4，实现归母净利润1.61 亿，有史以来单季度归母净利润最高。公司业绩具有一定季节性，每年四季度业绩最高。
2021Q1，公司营收7.86 亿元，同比增长32.42%；归母净利润1.28 亿元，同比增长22.44%。2020 年，公司在研项目数为177 项，涉及59 个新车型，新能源项目79 项，新能源车型41 个。新增开发项目149 项，涉及39 个新车型，新能源项目66 项，新能源车型36 个。
盈利预测：我们预计公司2021 年至2023 年归母净利润分别为5.86 亿元、7.35 亿元和8.9 亿元，对应PE 估值分别为25.1X、20X 和16.5X。
给予“买入”评级。
风险提示：国内汽车销量增长不及预期；公司线控制动产品发展不及预期；公司轻量化产品发展不及预期。

伯特利(603596)：业绩稳定增长 线控产品量产在即
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：闫俊刚/张乐/李爽/邓崇静 日期：2021-05-08
20 年公司营收同比减少3.6%，21 年Q1 营收同比增速32.4%。根据年报，公司20 年实现营业收入30.4 亿元，同比减少3.6%，归母净利润4.6 亿元，同比增加14.9%。公司营收同比下降与盘式制动器、电控制动产品收入下滑有关，归母净利润同比大幅上升主要由于19 年计提减值（对银翔、力帆应收账款及存货计提减值准备）导致归母净利润基数较低所致。
公司净利率整体呈回升趋势，公司盈利能力持续提升。公司2021 年Q1 营业收入及归母净利润分别为7.9 亿元和1.3 亿元，同比增速分别为32.4%和22.4%。21 年Q1 业绩增幅明显，主要系当期客户订单增加所致。21 年Q1 毛利率为25.7%，同比下降2.8pct，环比上升0.7pct，同比下降主要系受新收入准则影响。21 年Q1 公司净利率为19.0%，同比下降0.5pct，环比上升3.9pct。
线控制动稳步推进，预计2021 年迎来量产。据年报，公司是国内首家ONE-BOX 集成式线控制动系统产品投产企业，年产30 万套产能建设已完成调试，2021 年将有三个以上车型批量生产。同时，公司制动防抱死系统、电子稳定控制系统、电动尾门开闭系统等产品的技术研发及产业化也取得了较大突破，丰富了公司的汽车智能电控系统产品品种。
投资建议：公司是国内少数专注于整车制动系统领域的龙头公司，短期受益于轻量化产品放量和EPB 渗透率提升，中长期线控制动有望贡献增量。我们预计公司21-23 年EPS 分别为1.44/1.71/2.16 元/股。结合行业平均、可比公司估值及看好公司未来发展前景，给予公司21 年25倍PE，合理价值为36.06 元/股，首次给予“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；新产品开发不及预期；海外疫情影响下游车企配套量；轻量化业务竞争加剧。

汉钟精机股票行情

5月7日，汉钟精机高开低走，一度跌停，当日报收23.66元，涨跌幅-9.69%，成交额5.49亿元，换手率4.31%。
5月27日，汉钟精机封涨停板，截至当日已连续3日上涨。当日报收25.52元，涨跌幅10.00%，成交额3.04亿元，换手率2.33%；封单1.24万手，共计3170.71万元。
汉钟精机：融资余额2.59亿元，创近一年新低（06-11）
汉钟精机融资融券信息显示，2021年6月11日融资净偿还171.27万元；融资余额2.59亿元，创近一年新低，较前一日下降0.66%。
融资方面，当日融资买入843.38万元，融资偿还1014.65万元，融资净偿还171.27万元，连续3日净偿还累计1694.99万元。融券方面，融券卖出2400股，融券偿还5300股，融券余量3.03万股，融券余额75.42万元。融资融券余额合计2.6亿元。

汉钟精机公司业绩
2020年公司业绩同比上升,成长向好
汉钟精机于2021年4月30日披露年报，公司2020年实现营业总收入22.7亿，同比增长25.8%；实现归母净利润3.6亿，同比增长47.5%。报告期内，公司毛利率为36%，同比提高1.5个百分点，净利率为16%，同比提高2.5个百分点。
重点关注
1）ROE高且波动小
2）核心利润贡献度较高
3）营收同比增加，且营收规模行业领先

2021年一季度公司业绩同比上升,成长向好
汉钟精机于2021年4月30日披露一季报，公司2021年一季度实现营业总收入5.8亿，同比增长79.7%；实现归母净利润7432.4万，同比增长156.7%。报告期内，公司毛利率为35.1%，同比提高3.0个百分点，净利率为12.9%，同比提高3.8个百分点。
重点关注
1）核心利润贡献度较高
2）营收同比增加，且营收规模行业领先
3）毛利率上升，期间费用率下降

汉钟精机(002158)：压缩机及真空泵双轮驱动 泛半导体市场助力加速成长
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王锐/贺根 日期：2021-06-14
深耕压缩机及真空泵领域： 成立于1994 年，专注于设计及制造压缩机与真空泵的世界级大厂之一。公司的发展战略目标为流体机电产业的全球领军企业。
压缩机及真空产品占据公司收入比重90%以上，公司近年来业绩保持稳定提升。
2020 年公司不畏疫情影响，积极推动真空泵产品在光伏和半导体产业的市场拓展，整体营收及净利润分别实现了25.75%、47.47%的增长。
真空产品已成为新的业绩增长极：公司真空泵产品下游主要为半导体及光伏两个市场。2020 年全球半导体设备市场规模超700 亿美元，中国市场为全球最大市场。半导体领域国产设备自给率低，进口替代空间大。2021 年国内真空泵市场规模约为40 亿级别（人民币）。公司真空泵产品技术卓越，已攻克半导体真空泵市场，下游客户覆盖机台商、单晶厂、晶圆厂、封装厂四个领域。光伏领域，公司真空泵主要应用在拉晶及电池片制程中，我们测算光伏领域真空泵的市场规模2023 年有望达到15 亿元（人民币）。公司光伏真空泵产品成熟，依靠优异的性价比取得了较大的市场份额。2021 年在光伏头部客户继续扩产、潜在资本切入光伏市场、原有设备升级改造三个驱动因素下，公司光伏业务有望进一步提升。
压缩机业务稳健发展，冷链市场发展潜力巨大：公司压缩机产品主要应用在制冷行业上。我国冷链物流市场发展迅速，市场规模由2016 年的2210 亿元增长到了2019 年的3391 亿元。螺杆式与离心式压缩机技术均为新型压缩机技术，代表未来行业的发展方向。在螺杆制冷压缩机市场中，公司龙头地位十分显著。
2019 年以32%的市占率遥遥领先。公司在冷链市场上的压缩机产品种类丰富，竞争力突出，未来发展值得期待。
盈利预测、估值与评级：公司发展以压缩机与真空产品双轮驱动为核心，未来发展空间广阔。公司真空产品技术卓越，在光伏、半导体的拓展已步入成熟期；冷链市场的发展有望推动公司压缩机业务实现稳健发展。我们预测公司2021-2023年净利润分别为4.99、6.11、7.72 亿元，对应EPS 为0.93、1.14、1.44 元。根据相对估值法以及绝对估值法，我们给予公司36 元的目标价（对应2021 年PE为39x），首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险：公司产品的技术风险。

汉钟精机(002158)：收入大幅增长 利润弹性显现
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：代川/周静 日期：2021-05-13
核心观点：
公司发布2020 年报及2021Q1 季报，收入维持高速增长，归属于上市公司股东的净利润增速大幅高于营收增速。公司发布20 年年报及21Q1 季报，2020 年收入22.72 亿元，同比增长25.75%，归属于上市公司股东净利润3.63 亿元，同比增长47.47%，增速明显快于营收增速，根据现金流量表，2020 年公司资产折旧摊销以及长期待摊费用摊销共1.05 亿元，低于2019 年同期的1.11 亿元，显示随着募投项目转固的逐渐完成以及公司产能利用率的上升，公司的利润弹性已经开始体现；21Q1 公司收入5.79 亿元，同比增加79.68%，归于上市公司股东净利润0.74 亿元，同比增加156.73%，扣非后归于上市公司股东净利润0.70 亿元，同比增加240.37%，经营活动现金流1.32 亿元，同比增加463.53%，收入与利润延续高速增长态势。
真空业务快速发展，充分受益于下游光伏领域的积极扩产，半导体领域渐有收获。根据年报，20 年真空产品收入6.53 亿元，同比增加76.9%，毛利率41.6%，比2019 年增加0.96%；公司真空泵在电池片制程（严苛制程）获得新老用户肯定，该领域收入增加，随着下游客户的持续扩产以及新客户的加入，光伏设备需求预计将进一步增加；在半导体领域，2020 年陆续接到正式订单，有望贡献新的收入增量。
投资建议：预测公司2021-23 年EPS 分别为0.92/1.18/1.41 元/股，当前股价对应市盈率25/20/16 倍。公司是国内真空泵龙头，受益于光伏积极扩产以及逐步向半导体领域拓展，未来有望保持高增长。维持公司合理价值27.45 元/股的观点不变，对应2021 年PE 估值30x，维持公司“买入”评级。
风险提示。光伏行业扩产不及预期的风险；半导体行业客户拓展存在不确定性的风险；宏观经济波动的影响。

鹏都农牧股票行情

鹏都农牧：融资净买入3058.78万元，融资余额3.93亿元（06-11）
鹏都农牧融资融券信息显示，2021年6月11日融资净买入3058.78万元；融资余额3.93亿元，较前一日增加8.44%。
融资方面，当日融资买入3503.49万元，融资偿还444.71万元，融资净买入3058.78万元。融券方面，融券卖出6000股，融券偿还6.19万股，融券余量182.93万股，融券余额409.76万元。融资融券余额合计3.97亿元。

鹏都农牧股东户数下降5.12%，户均持股8.02万元
鹏都农牧2021年4月30日在一季度报告中披露，截至2021年3月31日公司股东户数为16.48万户，较上期（2020年12月31日）减少8882户，减幅为5.12%。
鹏都农牧股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日商业贸易行业上市公司平均股东户数为4.32万户。其中，公司股东户数处于1万~2万区间占比最高，为26.04%。
2020年3月31日至今，公司股东户数有所下降，区间跌幅为6.18%。2020年3月31日至2021年3月31日区间股价上涨8.56%。
截至2021年3月31日，公司最新总股本为63.74亿股，其中流通股本为54.85亿股。户均持有流通股数量由上期的3.16万股上升至3.33万股，户均流通市值8.02万元。
鹏都农牧户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日，商业贸易行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为17.6万元。其中，23.96%的公司户均持有流通股市值在11.5万~16万区间内。
2021年3月31日，深股通持有鹏都农牧的股份数量为4960.65万股，占流通股本的0.77%，较上期（2020年12月31日）的4082.39万股上升21.51%。

鹏都农牧公司业绩
鹏都农牧(SZ 002505)4月29日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约40.61亿元，同比增长18.62%；净利润约5857万元，同比增长121.29%；基本每股收益0.0092元，同比增长91.67%。
鹏都农牧(SZ 002505)4月28日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为1847万元，同比下降70.21%；营业收入约为134.46亿元，同比下降0.31%；基本每股收益盈利0.0030元，同比下降73.45%。

2020年年报显示，鹏都农牧的主营业务为农林牧渔业、食品贸易、农副食品加工、畜牧养殖业、其他，占营收比例分别为：82.94%、7.99%、5.08%、3.96%、0.04%。
鹏都农牧的董事长是葛俊杰，男，62岁，大专学历，高级会计师。 鹏都农牧的总裁是沈伟平，男，59岁，硕士研究生学历，上海交通大学经济管理学院EMBA。

鹏都农牧33.92亿购买20万头牛
6月14日鹏都农牧(002505.SZ)公布，为了推动肉牛产业快速发展，扩大优质肉牛来源，鹏都农牧股份有公司(“甲方”)和公司全资子公司瑞丽市鹏和农业食品发展有限公司(“瑞丽鹏和”或“丙方”)于近日与北京雄特牧业有限公司(“北京雄特”或“乙方”)签订《进口牛框架协议》，计划向北京雄特采购进口肉种牛20.0545万头(数量允许上下浮动15%)，总金额约33.92亿元，协议有效期至2021年12月。
其中能繁母牛20万头，公牛545头。进口国家：新西兰、乌拉圭、澳大利亚、智利；进口牛品种：进口能繁母牛为青年海福特杂交牛、青年安格斯杂交牛等主要为以肉牛为父本的杂交母牛、娟荷牛；进口公牛以安格斯或海福特等肉牛品种为主。
公司拟通过签订此次框架协议进一步拓展优质肉牛的来源，为公司肉牛业务发展奠定基础，符合公司的战略，有利于公司肉牛业务的长期发展。

鹏都农牧前世今生
抛出巨额购牛计划的鹏都农牧，究竟是怎样的一家公司呢？
今年1月更名的鹏都农牧，曾用名“大康牧业”、“大康农业”。自2010年11月上市以来，这家原本从事生猪养殖的企业，走得可不太平，各种质疑公司财务舞弊的报道见诸报端，即便公司易主后也未停止。
目前，鹏都农牧主要业务为农资与粮食贸易、肉牛业务、肉羊产业和乳业。2020年，公司共实现营业收入134.46亿元、归母净利润1847.31万元。
关于肉牛板块，2020年报显示，报告期内，公司完成了境外肉牛育肥的基本布局和境内屠宰产能的试生产，为下一步50万头目标发展奠定了基础。计划通过3-5年的培育和发展，通过从新西兰、澳大利亚、智利、乌拉圭等非疫区引进150万-200万头优质能繁母牛，采取标准化规模养殖示范、“公司+农民合作社+服务+金融”的商业模式，实现公司在云南的肉牛全产业链发展。2021年，公司将统筹各种资源，加快项目建设步伐，以屠宰、销售30万头肉牛为目标。
梳理发现，自去年以来，关于公司及大股东加快肉牛产业实施的公开报道比比皆是。2020年8月，云南省农业农村厅以及相关州市政府与公司控股股东在昆明签署千亿级肉牛产业合作协议，通过“公司+合作社+服务+政府”的联动方式，在云南多地进行产业布局。
同时，公开报道还显示，对于大康农业未来的发展前景，刚刚履职董事长的董轶哲曾在去年表示，在国家大力支持国内农业发展的大背景下，产业升级是一件久久为功的事情。大康力争通过3年至5年拼搏，通过新增肉牛产能，在云南形成一个年产值千亿级别的肉牛产业链。
公司大股东所持股权还遭到冻结。
5月25日公告显示，鹏都农牧公告显示，公司控股股东鹏欣集团所持有的公司1.77亿股股份遭冻结，占其所持股份25.43%，冻结起始日期为2021年1月28日，原因系合同纠纷，申请冻结人为长城资产管理公司。公告称，因与长城资产的或有合同纠纷于2021年1月28日被上海金融法院执行司法保全冻结，但此事鹏欣集团未能够及时得到通知，目前鹏欣集团正就该或有合同纠纷及冻结事项与长城资产、法院积极沟通。
33.92亿元采购资金未说明来源
结合公司的基本面，再回到鹏都农牧的此次购牛话题上。
33.92亿元的巨额采购金额，可不是一个小数目，在此次采购公告中，公司也没有说明，33.92亿元采购资金到底从哪里来？另外，公告还指出，此次框架协议属于公司的日常经营活动，公司依据内部管理制度和相关规则的规定履行了相应的审批程序，无需提交董事会或股东大会审议。

6月10日，恒润股份盘中涨幅达5%，截至10点38分，报22.61元，成交5380.99万元，换手率1.20%。

恒润股份公司业绩
恒润股份(SH 603985，最新价：25.66元)4月28日午间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约6.24亿元，同比增长61.31%；净利润约1.39亿元，同比增长177.67%；基本每股收益0.6816元，同比增长177.64%。
恒润股份(SH 603985，收盘价：25.91元)4月7日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为4.63亿元，同比增长458.52%；营业收入约为23.85亿元，同比增长66.61%；基本每股收益盈利约2.27元，同比增长458.53%。
公司拟每10股派发现金红利4元(含税)，每10股以资本公积金转增3股。

恒润股份公司消息
2020年年报显示，恒润股份的主营业务为风电塔筒法兰、石化行业配套、采购商、真空腔体及其配件、机械行业配套，占营收比例分别为：61.0%、4.84%、4.13%、4.13%、3.68%。
恒润股份的总经理、董事长均是承立新，男，54岁，中国国籍，无境外永久居留权，高级经济师。

“A股绿色报告”项目监控到的数据显示，恒润股份(603985.SH)控股子公司江阴市恒润环锻有限公司年产10万吨齿轮深加工项目环评审批获同意。该项目总投资额达5.57亿元。该审批信息于2021年4月27日被相关监管机构披露。

恒润股份（SH 603985）6月10日晚间发布公告称，江阴市恒润重工股份有限公司于 2021年6月10日收到公司控股股东、实际控制人承立新先生发来的《中国证券登记结算有限责任公司过户登记确认书》，获悉承立新先生将其持有的公司股票14268800 股（占公司总股本的 7%）转让给济宁城投控股集团有限公司的过户登记手续已于2021年6月9日办理完毕。

恒润股份(603985)：领先的风电法兰供应商 横向拓展轴承及齿轮业务
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：张雷/陈明雨/黄华栋 日期：2021-06-10
投资要点：
公司系全球风电塔筒法兰重要供应商，业绩实现持续增长。公司专业生产辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件，产品主要应用于风电、石化、机械等多种行业。受益于风电行业高景气度，2017-2020年公司营业收入从7.41 亿元增长至23.85 亿元，3 年复合增长率为47.66%；归母净利润从0.91 亿元提升至4.63 亿元，3年复合增长率为72.20%。2021 年第一季度实现营业收入6.24亿元，同比增长61.31%。实现归母净利润1.39 亿元，同比增长177.68%。
风电装机稳步提升，大型化法兰产品供不应求。海内外风电装机需求稳健增长，预计2021-2025 年全球风电新增装机量分别为85GW、95GW、105GW、115GW、125GW，我国风电新增装机量预计分别为40GW、50GW、60GW、70GW、80GW。预计2025 年全球风电法兰市场空间有望达到236.3 亿元，2019-2025 年6 年复合增速7.24%；2025 年中国风电法兰市场空间有望达到151.2 亿元，2019-2025 年6 年复合增速14.76%。2016 到2020 年，金风科技6MW 以上的风机订单占比从0%提升至15%，风机大型化趋势明显，大型化法兰产品供不应求。
公司聚焦风电业务板块，法兰产品产销量快速提升。公司获得了维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、阿尔斯通、艾默生、三星重工、韩国重山、金风科技、上海电气等国际国内知名厂商的合格供应商资质或进入其供应商目录。公司也是目前全球较少能制造7.0MW 及以上海上风电塔筒法兰的企业之一，同时公司已量产9MW海上风电塔筒法兰。2018-2020 年，公司辗制法兰销量分别为5.16 万吨、6.05万吨和8.19 万吨，同比增速分别为51.17%、17.15%和35.38%。
稳健扩张大型化法兰产能，横向拓展风电轴承及齿轮业务。公司拟非公开发行募集资金15.95 亿元，用于年产5万吨12MW 海上风电机组用大型精加工锻件扩能项目、年产4,000 套大型风电轴承生产线项目及年产10 万吨齿轮深加工项目。本次非公开发行有助于公司向大型风电机组精加工锻件业务扩张，为公司带来12MW 大型风电机组法兰生产制造能力，有益于公司向锻件产业链下游风电轴承及齿轮等高附加值产品延伸，丰富公司产品品种，形成公司整体产品规模和配套优势。
上调盈利预测，维持“增持”评级：国内领先的高端锻件供应商，横向拓展风电轴承及齿轮业务。考虑到风电装机需求超预期，公司大型化法兰产能扩张提速，我们上调公司2021-2022 年盈利预测，预计公司2021-2022 年归母净利润分别为5.10、6.36 亿元（上调前分别为2.42、3.14亿元），新增2023 年盈利预测，预计2023 年归母净利润为7.74 亿元，对应EPS 分别为2.50、3.12、3.80 元/股，当前股价对应PE 分别为9 倍、7 倍、6 倍。我们选取风电塔筒环节的天顺风能、泰胜风能以及海缆环节的东方电缆作为同行业可比公司，2021 年行业平均PE 为10 倍，综合考虑成长性与一定的安全边际，给予公司2021 年行业平均估值10 倍，对应目前股价有11%的上涨空间。维持“增持”评级。
风险提示：全球风电装机需求不及预期；原材料价格上涨；新业务拓展不及预期。

上海机场股票行情

2021年4月26日行情数据显示，上海机场股价盘中最低触及52.63元，创2019年2月19日以来新低。近一年来，上海机场累计跌幅达23.70%。
2021年4月28日行情数据显示，上海机场股价盘中最低触及48.08元，创2019年2月1日以来新低。近一年来，上海机场累计跌幅达26.15%。
2021年5月10日行情数据显示，上海机场股价盘中最低触及43.95元，创2018年10月30日以来新低。近一年来，上海机场累计跌幅达34.94%。
上海机场：连续4日融资净偿还累计7953.81万元（06-11）
上海机场融资融券信息显示，2021年6月11日融资净偿还2750.44万元；融资余额18.19亿元，较前一日下降1.49%
融资方面，当日融资买入0元，融资偿还2750.44万元，融资净偿还2750.44万元，连续4日净偿还累计7953.81万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还0股，融券余量59.99万股，融券余额2930.71万元。融资融券余额合计18.48亿元。

上海机场公司一季度业绩
上海机场(SH 600009，收盘价：50元)4月29日发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约8.66亿元，同比下降47.05%；净亏损约4.36亿元，同比下降641.63%；基本每股收益-0.23元，同比下降675%。
对于今年一季度营收减少，公告解释称，主要是受新冠肺炎疫情影响，本期国际及地区航线主要业务量同比下降所致。
2020年年报显示，上海机场的主营业务为航空及相关服务收入、其他行业，占营收比例分别为：94.58%、5.42%。
上海机场的董事长是莘澍钧，女，58岁，大学本科学历，硕士学位。 上海机场的总经理是胡稚鸿，男，55岁，大学本科学历。

6月10日起，上海机场因重大资产重组停牌，停牌时间不超过10个交易日。
根据上海机场发布的公告，上海机场正在筹划发行股份购买上海机场(集团)有限公司(下称“上机集团”)持有的上海虹桥国际机场有限责任公司(暂定名)100%股权、上海机场集团物流发展有限公司(暂定名)100%股权及上海浦东国际机场第四跑道相关资产。

上海机场(600009)：拟注入虹桥相关资产 解决同业竞争增厚利润
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：罗江南/黄安 日期：2021-06-11
事件：公司筹划以发行股份购买资产方式从集团购买上海虹桥国际机场有限公司100%股权、上海机场集团物流发展有限公司100%股权、上海浦东国际机场第四跑道相关资产，同时通过非公开发行股份募集配套资金。
统一运营解决同业竞争，装入货运站公司开辟营收增长点。集团拟成立虹桥公司与物流公司并注入上市主体，其中虹桥公司将作为虹桥机场运营主体，而物流公司作为航空物流业务运营主体承接浦东机场货运站有限公司51%股权。目前虹桥机场由集团运营管理，航线以国内航线为主，在上海航空枢纽结构中起辅助作用，但由于航线安排由民航局决定，机场集团与航司无法确定起降机场，故与浦东机场存在被动同业竞争。在完全控股虹桥公司后，上海两大机场将完全由上市主体运营管理，同业竞争问题得到解决。而当前货运站公司隶属集团，上市主体向货运站公司提供能源、劳务、停车场及通信设施租赁。去年疫情下公司货邮吞吐量368.66 万吨实现不减反增，货运站公司2020 年实现营收16.37 亿元，归母净利润4.44亿元，注入物流公司将开辟疫情下的营收新增长点。
购入跑道统一管理，减少租赁参与折旧。第四跑道于2015 年初正式投产，平行建于第二跑道东侧并与之南端对齐，间距460 米，长3800 米、宽60米，目前由公司向集团承租，并未反映在公司固定资产。在购入跑道后，第四跑道不再向集团承租，预计减少租赁费用约2.4 亿元，而转入固定资产参与折旧。
盈利预测：由于收购价格与时点尚未确定，我们暂不考虑本次收购影响，预计2021-2023 年实现利润1.71 亿元、30.35 亿元与41.03 亿元，对应当前股价的PE 为550.86、31.02 和22.94 倍，注入国内为主的虹桥后或将基本打消年内亏损预期，维持“增持”评级。
风险提示：收购定价不公允；需求恢复不及预期；非航业务恢复较慢；收购未能顺利完成的风险。

上海机场(600009)：注入虹桥机场 打造上海两场枢纽
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：沈晓峰/黄凡洋 日期：2021-06-10
公告重大资产重组，解决同业竞争，提升上海两场运营效率；维持“增持”
上海机场公告重大资产重组（2021-027），并将于6 月10 日起停牌不超过10 个交易日。上海机场股份公司筹划将以发行股份购买资产方式，购买上海机场集团公司持有的上海虹桥机场、浦东机场货运站51%股权以及浦东机场第四跑道相关资产，同时拟非公开发行股份募集配套资金。此次资产重组我们认为将有效解决上海机场同业竞争问题。上海作为门户枢纽，虹桥注入上市公司后，或将进一步提升上海两场整体运营效率，发挥流量汇集潜力。
考虑方案尚处于初步意向阶段，我们维持21E-23E 归母净利润预测2.03/22.93/34.03 亿，目标价64.39 元，维持“增持”。
注入集团重要资产，打造上海两场航空枢纽
此次资产重组，集团拟成立公司作为上海虹桥机场运营主体，并将其100%股权注入上市公司。虹桥机场目前拥有两个航站楼及两条跑道，2020 年受疫情冲击完成旅客吞吐量3117 万人次，同降32%，旅客吞吐量排名我国大陆机场第7。虹桥以国内航线为主，根据CAPA，2019 年虹桥机场国际线座位数仅占7.4%（浦东机场为51.1%）。由于时刻瓶颈及浦东机场的发展，虹桥流量增速较为缓慢，2014-2019 年复合增速4.2%（浦东机场为8.3%）。
资产重组后，我们认为将有助于上市公司集中分配航空资源，提高上海两场资源分配效率以及区域内流量汇集能力，打造世界领先的航空枢纽。
注入相关航空资产，并募集配套资金，提高运营效率此次资产重组还将注入上海浦东国际机场货运站有限公司51%股权以及浦东机场第四跑道相关资产。目前集团拥有货运站51%的股权，注入上市公司，有助于完善浦东机场货运服务链条，提升货运服务能力。关于第四跑道，目前上市公司以租赁方式使用其主体工程，注入上市公司或将有利于提升经营效益。同时由于租赁并表，公司资产负债率提升至一季度末44.8%（2020年末为11.0%），募集配套资金或有利于改善资产负债状况，并或为四期扩建工程提供资金准备。后续需关注相关资产定价及交易具体方案。
维持目标价64.39 元及“增持”评级
目前上海机场国际线依然低迷，但国内线流量提升迅速，或将推动公司亏损缩窄。此次资产重组方案尚处于初步意向阶段，暂不考虑对于公司盈利的影响，我们维持21E-23E 归母净利润预测2.03/22.93/34.03 亿，基于自由现金流折现法，维持目标价64.39 元（WACC8.6%）；上海作为门户枢纽，公司重组后坐拥上海两场，有利于流量进一步汇集，维持“增持”评级。
风险提示：免税销售不及预期、新冠影响超预期、国际线客流量恢复不及预期、高峰时刻增长不达预期、重组方案及实施存在不确定性。

中国联通：融资余额24.57亿元，创近一年新低（06-11）
中国联通融资融券信息显示，2021年6月11日融资净偿还4395.55万元；融资余额24.57亿元，创近一年新低，较前一日下降1.76%
融资方面，当日融资买入8844.7万元，融资偿还1.32亿元，融资净偿还4395.55万元，连续3日净偿还累计6375.54万元。融券方面，融券卖出68.14万股，融券偿还37.8万股，融券余量515.8万股，融券余额2346.89万元。融资融券余额合计24.81亿元。
06月11日，中国联通获沪股通增持1601.7万股，已连续7日获沪股通增持，共计3127.41万股，最新持股量为8825.89万股，占公司A股总股本的0.28%。

中国联通公司消息

6月4日，中国证券报记者获悉，国家广播电视总局近日为中国联通颁发了《广播电视节目制作经营许可证》。此前，中国移动、中国电信均已获颁该许可证。
业内人士认为，超高清视频将是5G重要应用领域，运营商在提供5G服务、寻找5G落地场景时会涉及视频内容。获得该资质有利于运营商拓展业务，增强运营商在流量价值链中的话语权，并进一步促进5G商用。

6月10日，长安链生态联盟重大成果发布会在京举行。中国联通总经理陈忠岳参加会议，并正式发布“5G信息通信链”及典型应用场景。中国联通基于国内首个自主可控的“长安链”软硬件平台，融合5G+区块链技术，全力打造 “5G信息通信链”，面向万物互联、智慧出行、国际漫游等场景，全面提供万物互联、数据互通、安全透明、可查可溯、多方协同的信息通信服务，赋能千行百业数字化转型。

中国联通2021年一季度公司业绩
中国联通(SH 600050)4月21日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约822.72亿元，同比增长11.4%；归属于上市公司股东的净利润约16.92亿元，同比增长21.2%；基本每股收益0.055元，同比增长22.2%。
2020年年报显示，中国联通的主营业务为电信行业，占营收比例为：100.0%。
中国联通的董事长是王晓初，男，63岁，于1989年毕业于北京邮电学院，于2005年获得香港理工大学工商管理博士学位。 中国联通的总裁是陈忠岳，男，49岁，高级工程师，於1990年毕业於上海邮电学校。

中国联通(600050)：重回富时指数系列 看好中国联通基本面扎实稳步向上
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2021-06-10
投资要点
事件：财联社6 月9 日讯，富时罗素的富时全球股票指数系列以及富时中国A 股指数系列将重新纳入数家公司。重新纳入的公司有中国联通、中国中车、中科曙光，变化自6 月21 日开盘起生效，变化自6 月21 日开盘起生效。
美国更新行政令，中国联通重回指数系列：中国联通此前由于美国前总统特朗普的行政令而被剔除出指数，当前因美国更新了行政令，评估发现中国联通不再处于受行政令限制的范围，因此重新纳入指数。我们认为指数的变动根本上无碍中国联通基本面业绩的发展，并且进一步表明中国联通在流动性、规模以及过往的市场表现均佳。
ARPU 回升、5G 渗透率提升，ToC 业务稳步向好：随着提速降费压力的逐步减少，中国联通的相关经营业绩指标已经逐步改善，截止2021 年Q1，中国联通ARPU 同比增长11.5%至44.6 元，5G 用户渗透率为29.70%，我们认为，随着终端的普及以及基础设施建设的完备，5G 用户渗透率逐步提升，由于当前5GARPU 仍高于运营商整体ARPU，因此，我们预计ARPU 提升仍有空间。
加快股权激励以及混改等创新激励机制推行，推动ToB 业务创新模式加快落地：随着消费互联网红利逐步见顶，ToB 创新业务将为运营商打开更广成长空间，当前运营商也相继加大创新业务的资本开支、人员投入以及战略倾向；我们认为，中国联通通过混改引入战略投资者，进一步加快其在创新业务的探索与布局，同时结合自身在边缘计算、网络切片以及频谱资源等独特优势，在ToB 市场有望斩获更高红利。
盈利预测与投资评级： 我们维持2021-2023 年净利润预测59.10/63.97/69.72 亿元，对应2021-2023 年EPS 为0.19/0.21/0.22 元。当前市值对应2021-2023 年PE 为23/21/20 倍，维持“买入”评级。
风险提示：5G 产业进度不及预期；5G 用户渗透率不及预期。

　中国联通(600050)：数字化转型迎机遇 单季ARPU值持续攀升
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：谢淑颖/许兴军/王亮 日期：2021-05-08
2021Q1 营收持续扩张，净利保持高增速。公司披露2021Q1 财报，实现营收822.72 亿元，同比增长11.44%；归母净利润16.92 亿元，同比增加21.24%。公司积极推动全面数字化转型、行业生态优化，在5G 业务的引领和推动下，经营发展态势持续向好。
收入结构优化，移动ARPU 值逐季回升。从收入结构来看，2021Q1移动服务收入达410.71 亿元，同比增长8.8%；移动服务用户ARPU值达44.6 元，同比提升11.5%，连续四个季度环比向上；5G 套餐用户达0.92 亿户，环比增长29.7%，有效拉动整体用户ARPU 值。
数字化转型迎发展机遇，创新业务增速乐观。2021Q1 公司产业互联网业务收入144.08 亿元，同比上升25.9%。得益于创新业务快速增长拉动，固网业务收入达323.01 亿元，同比上升8.1%。在创新业务领域，公司抢抓数字化转型发展机遇，聚焦智能城市、数字政府、工业互联网等重点领域，推进“云+智能网络+智能应用”融合营销模式，赋能政企客户数字化转型。
投资建议。公司传统业务逐步迈入中长期上升拐点，创新业务持续高增长，资本开支压力随共建共享政策的推进逐步缓解。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.21/0.25/0.28 元/股，按照最新收盘价，2021-2023 年对应PE 分别为19.82/16.81/15.20 倍。我们给予公司2021 年30x PE，合理价值为6.43 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。5G 进程不达预期、运营商资本开支规模调整；行业竞争加剧；国际贸易局势变化；汇率变化导致公司财务费用上升。