股票行情 第70页

漫步者股票行情

漫步者：融资净买入123.89万元，融资余额3.29亿元（06-23）
漫步者融资融券信息显示，2021年6月23日融资净买入123.89万元；融资余额3.29亿元，较前一日增加0.38%。
融资方面，当日融资买入866.36万元，融资偿还742.47万元，融资净买入123.89万元。融券方面，融券卖出1.34万股，融券偿还1.52万股，融券余量2.68万股，融券余额37.84万元。融资融券余额合计3.3亿元。
2021年6月23日，漫步者发生了1笔大宗交易，总成交100万股，成交金额1242万元，成交价12.42元。当日收盘报价14.12元，涨幅2.32%，成交金额1.25亿元；大宗交易成交金额占当日成交金额9.92%，折价12.04%。
证券时报网讯，数据宝统计显示，近10个交易日(6月8日~6月22日)共有48家公司股份获高管增持。从增持金额看，近10日增持金额最多的是漫步者，累计增持1750万股，增持金额合计2.1亿元。

漫步者6月4日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本8.89亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元(含税，税后1.8元)，合计派发现金红利总额为1.78亿元。
公司自上市以来募资1次共计12.4亿元，派现13次共计8.94亿元，累计派现募资比为72.1%。

漫步者公司业绩
漫步者(SZ 002351)4月27日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约5.26亿元，同比增长71.25%；净利润约7836万元，同比增长58.68%；基本每股收益0.09元，同比增长50%。
漫步者(SZ 002351)4月27日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为2.76亿元，同比增长124.85%；营业收入约为19.34亿元，同比增长55.59%；基本每股收益盈利0.31元，同比增长121.43%。

2020年半年报显示，漫步者的主营业务为电子行业、其他，占营收比例分别为：96.22%、3.78%。
漫步者的总经理、董事长均是张文东，男，54岁，北京理工大学硕士学位，曾任北京理工大学讲师。

漫步者(002351)跟踪报告：安卓品牌化逻辑得到验证 漫步者产品力品牌力持续提升
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：邢开允 日期：2021-06-24
现在整个TWS耳机市场格局如何了？品牌TWS耳机份额逐渐抢占白牌TWS耳机份额。1）品牌化程度大幅度提升，2019年安卓品牌TWS耳机市场份额为8%左右，2020年底安卓品牌TWS耳机市场份额已经达到近25%； 2）预计漫步者618销售额增长50%以上，漫步者等品牌TWS耳机销售额份额大幅上升，同时更多安卓品牌厂商逐渐进入TWS赛道。
漫步者产品结构变化如何？预期差一：主动降噪ANC类耳机已成主力，产品结构变化提升毛利率。1）主动降噪ANC类耳机销售额目前基本与非降噪类耳机持平，主动降噪ANC类耳机畅销会进一步提升公司的毛利率；2）若ANC产品渗透率进一步提升，预计有望提升公司毛利率9个百分点。
漫步者渠道拓展如何？预期差二：渠道结构分散化，降低对平台电商依赖同样有助于提高毛利率。1）漫步者多平台拓展，拼多多、抖音快手、布局私域全渠道营销；2）若公司渠道不断改善和优化，并假设阿里京东外平台销售额占比20%，我们预计整体毛利率将会提升1个百分点左右。
漫步者为什么能够成功？战略眼光、执行力、研发优先并开始走高端化的路线。1）公司是唯一成功转型的传统音频厂商，具有较强的战略决策和执行能力，依托中国产业链和工程师红利，在激烈的品牌竞争中脱颖而出；2）天下武功唯快不破：如推出400元左右价格段的lollipods Pro，率先推动从非降噪耳机到主动降噪耳机的产品结构转换；3）积极甚至激进地追求技术前瞻：如去年618前推出DreamPods与苹果同样采用ST意法半导体，实现了彻底的环境降噪，是国内第一款采用与Airpods2相同的骨传导降噪方案的耳机，领先大牌友商； 4）产品逐渐高端化：如近期漫步者推出NeoBuds Pro圈铁降噪耳机，全面对标airpods pro，并在电子分频等技术方面实现更好的音色音质，提升产品力、品牌力。
投资建议：我们预计公司21-23年净利润为3.73、5.31、6.59亿元，EPS为0.42、0.60、0.74元，维持买入评级。
风险提示：新品推进不及预期，上游原材料价格变化，潜在竞争者进入。

漫步者(002351)：业绩符合预期 看好公司安卓TWS耳机业务布局
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：邢开允 日期：2021-05-12
核心结论
公司继续深耕安卓耳机领域，2020全年业绩超预期。1）公司2020年实现营收19.34亿元，同比+55.59%，超过此前预期，2021年Q1实现营收5.26亿元，同比+71.25%，符合预期；2021年Q1归母净利润实现0.78亿元，同比+58.68%，盈利能力得到持续改善。2）从各业务营收占比变化来看，耳机业务占比持续提升，2020年营收占比达到61.84%，同比+6.82pct，实现营收11.96亿元，同比+74.85%。
重视产品研发和销售网络布局，公司盈利能力持续提升。1）2021年Q1公司销售费用在期间费用占比达到47.18%，同比+2.09pct；2021年Q1研发费用在期间费用占比达到36.08%，同比+3.22pct；2020年公司净利率15.05%，同比+5.24pct。2）公司采用“区域独家总经销商制”的营销模式。目前，公司在中国境内拥有上百家区域独家总经销商，销售网络遍及中国大陆所有区域。3）公司拥有四百多名技术、研发人员。这些技术研发人员均具有相关专业教育背景及较强的国际客户沟通能力，具有较为丰富的实践经验，2020年公司研发人员431人，同比+17.12%。
安卓TWS耳机行业拐点已至，漫步者受益于自身技术和销售渠道的优势。
1）短期看，漫步者深耕安卓TWS耳机市场，随着产业链成熟和整体价格下降，会进一步得到市场认可；产品布局高端市场，我们认为漫步者有望在行业、技术和渠道的优势之下，占领一定的市场份额。2）长期看，安卓TWS耳机技术、供给、需求三端发力，有望进一步提升安卓TWS耳机的渗透率，未来市场容量可到10倍以上，2021年总市场空间将达到6亿。
投资建议：我们预测公司2021-2023年营收分别达到27.55、37.98、48.16亿元，归母净利润分别为3.88、5.55、6.87亿元，对应EPS为0.44、0.62、0.77元，维持买入评级。
风险提示：TWS芯片供应不及预期；竞争者进入；下游客户发生变化。

南桥食品股票行情

上交所2021年5月18日交易公开信息显示，N南侨因属于无价格涨跌幅限制的证券、当日无价格涨跌幅限制的A股，出现异常波动停牌的股票而登上龙虎榜。N南侨当日报收24.45元，涨跌幅为43.99%，换手率0.70%，振幅23.97%，成交额1092.36万元。
2021年6月3日讯，南侨食品盘中上演天地板，截至收盘，个股下跌10.00%；盘后交易数据显示，国泰君安证券上海江苏路营业部买入5572万元，华鑫证券上海茅台路营业部卖出2936万元。
在连续12个涨停后，“烘焙油脂第一股”南侨食品6月3日开盘6秒后出现闪崩，封跌停板。截至收盘，南侨食品报62.8元/股，成交额为13.38亿元，换手率达29.53%。
对于闪崩原因，新京报记者6月3日下午联系南侨食品，电话无人接听。其公关代理公司方面表示，南侨食品暂不了解跌停原因。
2021年6月4日讯，南侨食品今日下跌4.54%，报收59.95元，日内换手率达50.60%；盘后交易数据显示，东方财富证券拉萨团结路第二营业部买入2452万元。

南侨食品(605339)5月18日上市交易，该股开报20.38元，较16.98元的发行价上涨约20%，随后快速拉升达到44%的涨停上限。截至收盘，该股报24.45元，涨停板上封单达8.67万手。
招股书显示，公司主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。公司产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列，产品范围涵盖200多个品种。

南侨食品：拟发行6352.9412万股 4月27日初步询价
南侨食品4月23日披露招股意向书，本次公开发行股票约6352.94万股，占发行后总股本的比例为15%，发行后总股本约为4.24亿股。
本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为：扩产建设及技改项目，拟投入募集资金金额约2.59亿元。扩产建设及技改项目，拟投入募集资金金额约2.89亿元。扩产建设及技改项目，拟投入募集资金金额4050万元。冷链仓储系统升级改造项目，拟投入募集资金金额4800万元。冷链仓储系统升级改造项目，拟投入募集资金金额6530万元。冷链仓储系统升级改造项目，拟投入募集资金金额1630万元。研发中心，拟投入募集资金金额2010万元。
初步询价时间为2021年4月27日；预计发行日期2021年5月6日。
同时，随着市场消费习惯的变化，发行人预计冷冻面团产品的销售收入将会持续快速增长，2021年一季度预计较上年同期增长71.68%。
资料显示，南侨食品前身成立于2010年，主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售，公司产品主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列。2018年-2020年，南侨食品营收分别为23.64亿元、23.51亿元、23.22亿元，呈下降趋势；净利润分别为2.77亿元、2.98亿元、3.25亿元，自2019年起结束双位数增长。

南侨食品公告，公司2021年5月合并营业收入为人民币2.36亿元，同比增加30.65%。
南侨食品发布2021年5月归属于母公司股东的净利润简报，公司2021年5月归属于母公司股东的净利润为人民币3265.93万元，同比增加33.29%。

南侨食品(605339)：深耕烘焙油脂领域20年 多品类产能增长释放规模收益
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2021-06-23
深耕烘焙油脂领域20 年，大力拓展产品范围助力公司长远发展。公司产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列，产品范围涵盖200 多个品种。其中油脂是公司最核心的业务，公司已深耕烘焙油脂领域20 余年，年产能约为10.11 万吨，在行业中排名靠前。但是目前国内烘焙油脂行业面领着国外企业的强势竞争，因此，公司并不止着眼于烘焙油脂领域，更大力发展淡奶油，冷冻面团等产品的研发和应用场景的延展。规划未来三年将事业版图拓展至西点蛋糕、伴手礼，烘焙企业门店冷冻面团全品类供应等领域，以顺应普通消费者庞大且多元化的市场需求以及企业用户对品质把控和利润控制的目标。未来冷冻面团，烘焙油脂等有望持续带动公司盈利增长。
盈利能力稳步提升，规模效应凸显。公司20 年共实现营业收入23.22 亿元，同比下跌1.2%，但20 年实现归母净利润3.25 亿元，同比增长9.0%。
此外，公司2018-2020 年主营业务毛利率保持着较高且稳定上升的趋势，分别为34.97%/38.74%/38.78%，净利率分别为11.75%/12.69%/14.02%。21年Q1 营收较20 年Q1 增长明显，实现营收6.48 亿元，同比增长43.69%，实现归母净利润9764.67 万元，同比增长127%。与19 年Q1 相比，营收增长也达到了16.2%，净利润增长18.7%。另一方面，烘焙油脂企业近年来呈现出明显的规模效应和品牌效应，只有拥有完备的生产设备和技术支持的烘焙油脂企业，才能满足各个环节的高标准要求。在行业竞争中保持优势，公司经过多年发展，具备成规模的专业生产线和技术团队，在未来行业竞争中极具优势。
直销经销同步发展，积极开拓区域市场优化销售渠道。目前公司收入中经销收入占据了60%以上，主要针对分散的但数量众多的终端客户，这类客户管理难度较大，而经销模式可以将终端客户归入经销商的管理范围，从而大大降低管理成本。除此之外，对于生产经营规模较大的加工企业，公司采用直销模式，公司目前已与众多优质直销客户保持了多年合作关系。直销经销同时发展的模式在针对分散客户降低成本的同时，也维系住了高端直营客户，使公司具备销售渠道上的优势。区域拓展方面，公司积极计划未来三年将针对全国各个主要经济带，加大投资、深化三四线城市销售渠道下沉。销售区域的开拓有望为公司带来更多优质长期合作客户，实现更高的市场渗透率。
投资建议：我们预计2021-2023 年公司实现EPS 0.90、1.03、1.23 元，对应PE 54、48、41，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，原材料价格上涨，食品安全问题，区域拓展不及预期等。

南侨食品(605339)：烘焙油脂领军者 产能释放+冷冻面团打开成长新空间
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明/刘畅 日期：2021-06-04
深耕近三十年，烘焙油脂相关制品领军者
南侨食品主要从事烘焙油脂相关制品的研发、生产与销售。公司产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列，产品范围涵盖200 多个品种。公司最主要的产品为烘焙应用油脂，销售额占比保持在60%以上。受 2020 年新型冠状病毒肺炎疫情影响，2020年烘焙应用油脂、进口品、馅料销售额较去年同期有所下降，淡奶油销售额增幅下降，但冷冻面团销售额大幅增长。
烘焙行业前景广阔，带动上游原材料长足发展
国内烘焙业起步较晚，发展增速快潜力大。我国人均烘焙食品的消费量稳步提高，但与世界发达国家和地区相比，仍有较大的提升空间。烘焙行业稳步发展也将带动包括烘焙油脂、冷冻面团在内的烘焙原材料市场快速发展。随着消费者更为看重烘焙食品的口感和品质，房租和人力成本不断上涨，冷冻烘焙食品市场开始迅速发展。
冷冻面团开始发力，研发实力铸壁垒，产能释放突破限制公司竞争力：1）公司拥有领先行业的烘焙原材料技术积累，保障产品的安全与品质，同时帮助公司开发冷冻面团等新业务时阻力更小。2）公司拥有完善的全方位服务体系。3）公司拥有完善稳定的渠道，客户资源强大。当前公司高毛利的冷冻面团业务开始放量，募集资金后产能限制逐步解除，未来冷冻面团、烘焙油脂等产能有望高速增长，拉动业绩增长。
盈利能力稳步提升，规模效益凸显
烘焙应用油脂、淡奶油、进出口、冷冻面团是公司的主要营收来源，近年来公司烘焙油脂营收占比不断下降，冷冻面团业务开始高速成长。盈利能力方面，公司2017-2020 年主营业务毛利率保持着上升趋势，分别为34.19%/34.57%/38.74%/38.78%，净利率10.25%/11.75%/12.69%/14.02%，盈利能力稳步提升。公司期间费用率总体呈下降趋势，销售费用率和管理费用率均处于同行业较低水平。
投资建议：公司作为烘焙油脂行业领军者，在烘焙原材料领域已有雄厚的技术积累，助力产品高质稳定，公司服务体系完善，渠道稳定，客户资源强大，同时高毛利的冷冻面团业务开始放量起航，未来有望拉动业绩快速增长。预计公司21-23 年净利润分别为4.1 亿元、4.8 亿元、5.9 亿元。公司作为烘焙油脂第一股，逐步发力冷冻面团业务，未来两年预计冷冻面团产能将得到长足保障，综合来看给予公司21 年54-80 估值，目标市值区间220-326 亿，本次公开发行后总股本为4.24 亿股，对应目标价区间52-77元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：食品安全风险、技术风险、市场竞争风险、下游行业波动风险、经销商管理风险、疫情影响风险

和而泰股票行情

6月18日，和而泰盘中最高价24.99元，股价连续两日创近一年新高。截至收盘，和而泰最新价为24.66元，下跌0.12%，全日成交金额达到6.17亿元，换手率3.12%。
6月24日，和而泰盘中跌幅达5%，截至10点00分，报23.05元，成交2.63亿元，换手率1.39%。
和而泰：连续4日融资净买入累计1.06亿元（06-23）
和而泰融资融券信息显示，2021年6月23日融资净买入3198.92万元；融资余额9.61亿元，较前一日增加3.44%。
融资方面，当日融资买入9135.56万元，融资偿还5936.64万元，融资净买入3198.92万元，连续4日净买入累计1.06亿元。融券方面，融券卖出3.3万股，融券偿还3.88万股，融券余量25.01万股，融券余额607万元。融资融券余额合计9.67亿元。

和而泰公司业绩
和而泰(002402)4月21日晚间公告，公司一季度实现营业收入12.75亿元，同比增长73.16%；净利润为1.08亿元，同比增长74.59%；基本每股收益0.1182元。报告期内，公司通过设置原材料安全库存、提前备货、价格传导、研发设计优化、原材料替代等一系列措施应对了上游电子元器件涨价以及货源紧张的问题，保证了公司毛利率水平的稳定提升。

和而泰公告，公司的全资子公司抚州和而泰电子科技有限公司于2021年6月17日与抚州市自然资源局高新技术产业开发区分局签署《国有建设用地使用权出让合同》，金额为人民币520万元。抚州和而泰此次受让，拟用于投资建设智能控制器及智能硬件生产制造基地。此次拟投资建设的智能控制器及智能硬件生产制造基地拟投资人民币4亿元，分两期建设，具体投资建设事宜尚需公司董事会审议批准。

和而泰(002402)：物联平台带动发展 毫米波芯片成长可期
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯/石崎良 日期：2021-06-22
和而泰：智能控制、物联平台、射频芯片协同发展：和而泰成立于2000 年，是国内智控硬件的领先供应商，涵盖智能控制器、C-life 物联大数据平台、微波毫米波相控阵芯片三大业务主线。智能控制器产品涵盖家电、电动工具、汽车电子、健康护理等多个细分领域，坚持立足高端技术、高端客户、高端市场的“三高战略”。2014 年，和而泰推出物联大数据智能平台C-life，为客户提供智能睡眠、智慧水务、智慧美容等多场景的一体化解决方案，目前与海尔、碧桂园、深圳水务等多家单位均有合作。2018 年，公司收购射频芯片设计制造公司铖昌科技，其毫米波芯片广泛应用于军工电子、卫星通信、5G 通信等领域，使得和而泰成为国内智能控制器公司中唯一具备上游IC 设计制造能力的公司。2020 年，公司营收规模达到46.7 亿元，2015 年到2020 年营收年复合增长率达到33.2%。我们认为，公司具备独特的业务结构，差异化优势明显，协同效应显著，有望维持稳步发展。
汽车电子智能控制器订单充足，成为支撑控制器业务的崭新动能：和而泰近年来加快在汽车电子领域的布局，成立专门子公司攻克汽车电子，目前已通过全球高端知名汽车零部件公司博格华纳、尼得科以及奔驰、宝马等终端汽车厂商的审核并建立合作关系。和而泰目前汽车电子控制产品在手订单规模较大，将在未来8-9 年逐步交付转化。我们认为，公司的在手大订单将稳健支撑其在汽车电子控制领域的业务发展，公司有望以此为突破点，打开汽车电子控制器的上行空间。
物联网多方布局，C-life 平台成效显著：和而泰在物联网领域积极开展合作，与中国移动、中兴物联、上海仪电、海尔等均有合作。和而泰的C-life 平台覆盖多个应用场景，与百家企业开展合作，带动其智能硬件产品族群快速发展。2020年和而泰智能硬件营收同比增长高达242.6%。我们认为，公司在物联网布局的速度、广度、深度均具备一定优势，未来有望继续带动公司相关业务快速增长。
盈利预测、估值与评级：我们认为公司自身规模效应与技术优势有望继续发挥，行业景气叠加加强公司向好确定性。预测公司2021~2023 年净利润为5.81/7.86/10.50 亿元，对应PE38X/28X/21X。首次覆盖予以“增持”评级。
风险提示：缺芯导致出货量低于预期，电动工具需求回落。

和而泰(002402)公司动态点评：Q1业绩超预期增长 供应链管理成效显著
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：吴彤/蔡微未 日期：2021-04-26
事件：公司于4 月22 日发布2021 年一季度业绩报告，2021 一季度公司实现营业收入12.75 亿元，同增73.16%；实现归母净利润1.08 亿元，同增74.59%；实现扣非后归母净利润1 亿元，同增92.37%。
Q1 业绩超预期增长，营收及净利润均实现高增长。受益于控制器行业下游需求及公司市场份额不断提升、订单充裕等利好，2021Q1 公司业绩高速增长，实现营业收入12.75 亿元，同比增长73.16%，实现归母净利润1.08 亿元，同比增长74.59%。公司坚持家电、电动工具、智能家居、汽车电子“四行并举”，且于汽车电子着重发力，通过加大研发投入迅速占领市场，2020 年中标博格华纳、尼得科等客户的多个平台级项目订单，预计项目订单累计约40-60 亿元，项目周期为8-9 年，涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌，标志着公司在汽车电子控制器领域的业务有了质的飞跃。
控费成效显著，加大供应链管理应对材料短缺：公司2021Q1 销售/管理/财务费用分别为19.71/ 48.42/ -2.63 亿元，费用率分别为1.55%/ 3.8%/-0.21%，三费率合计5.14%，同比下降1.49 个百分点，公司控费成效显著。
在上游材料出现短缺情况下，公司通过设置原材料安全库存、提前备货、价格传导、研发设计优化、原材料替代等一系列措施应对了上游电子元器件涨价以及货源紧张的问题，保证了公司毛利率水平的稳定提升，公司2021Q1 毛利率为19.86%，同比提升0.05 个百分点。
研发持续加码，产品附加值不断提升。公司持续加大研发投入以提升产品附加值，2021Q1 研发费用为58.77 亿元，同增65.62%。研发红利逐步释放，2021 年4 月7 日，公司于投资者互动平台表示5G 毫米波芯片已经研制完成，目前继续迭代研制毫米波波束赋形芯片。未来伴随着5G 毫米波基站的建设，公司有望切入民用通信行业，进入国内通信主设备商的供应链。
取得越南安阳工业园区相关土地使用权，加大国际化布局。2021 年3 月23 日，公司公布《关于公司孙公司拟签署土地使用权及基础设施租赁合同的议案》，拟与深越联合投资有限公司签署《土地使用权及基础设施租赁合同》。租赁合同的主要内容为越南和而泰拟以约336.91 亿越盾(折合人民币约938.98 万元)取得越南海防市安阳县洪峰乡安阳工业区CN10-C-24号地块使用权，土地面积23,562.27 平方米，期限至2058 年12 月25 日。
本次租赁合同有利于公司减少和规避国际贸易风险及汇率波动，完善国际化布局，更好的满足国际市场需求，增强公司盈利能力和竞争能力，进一步巩固和提升公司的行业地位。
投资建议：我们预计公司2021-2023 营业收入分别为62.36、82.33 和107.10亿元，实现归母净利润分别为5.76、7.87 和10.29 亿元，EPS 分别为0.63、0.86 和1.13 元，市盈率分别为33X、24X 和19X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响订单交付；商誉减值风险；国内全要素生产率低迷，长期潜在增长率有放缓趋势；海外经济下行，外需疲弱；汇率变动风险；行业竞争加剧；原材料价格波动

广汇能源：融资余额9.98亿元，创近一年新高（06-23）
广汇能源融资融券信息显示，2021年6月23日融资净买入2879.53万元；融资余额9.98亿元，创近一年新高，较前一日增加2.97%。
融资方面，当日融资买入7505.7万元，融资偿还4626.17万元，融资净买入2879.53万元，连续6日净买入累计1.11亿元。融券方面，融券卖出38.09万股，融券偿还12.22万股，融券余量517.22万股，融券余额1779.25万元。融资融券余额合计10.16亿元。
广汇能源（SH 600256，收盘价：3.41元）6月21日晚间发布公告称，截至本公告发布之日，广汇集团持有公司股份约26.22亿股，占公司总股本的约38.82%；广汇集团一致行动人持有公司股份约5895万股，占公司总股本的0.8728%；广汇集团及其一致行动人共持有公司股份约26.81亿股，占公司总股本的约39.69%。截至本公告发布之日，广汇集团累计质押公司股份约12.49亿股，占其所持有公司股份的约47.63%，占公司总股本的约18.49%。
广汇能源：预计上半年净利润同比增长109.22%-116.97%
广汇能源6月21日晚间发布2021年半年度业绩预增公告，公司预计2021年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为13.5亿元-14亿元，与上年同期相比，将增加7.05亿元-7.55亿元，同比增长109.22%-116.97%，已超过2020年度全年归属于上市公司股东的净利润。
数据显示，1-5月公司液化天然气LNG已实现自产及进口LNG销量135.78万吨，预计上半年可实现销量156万吨，同比增长约52%；甲醇1-5月公司已实现销量49.77万吨，预计上半年可实现销量59万吨，同比增长约8%；煤炭1-5月公司已实现外销量725.75万吨，预计上半年可实现销量867万吨，同比增长约60%；煤基油品1-5月公司已实现销量25.70万吨，预计上半年可实现销量28万吨，同比增长约12%。
公司表示，业绩预增主要表现量价齐增，一是公司第二季度各类主营业务产品延续第一季度产销两旺的态势，销量实现大幅增长；二是第二季度国内LNG、甲醇、煤炭、煤基油品价格跟随市场行情大幅提升，公司销售价格均有不同程度持续上调。2021年第二季度，公司主营业务产品延续了第一季度产销两旺的态势。
2020年年报显示，广汇能源的主营业务为工业、商业，占营收比例分别为：94.34%、5.66%。
广汇能源的董事长是林发现，男，58岁，中国国籍，本科学历，教授级高级工程师，教授，硕士研究生导师，新疆大学化工学院博士研究生导师。 广汇能源的总经理是韩士发，男，59岁，中国国籍，硕士学历，高级工程师。

广汇能源(600256)：量价齐升助推业绩增长 预增100%超去年全年
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：张燕生/洪英东 日期：2021-06-23
事件：北京时间2021 年6 月21 日晚间，公司发布2021 年半年度业绩预增公告，预计2021 年1-6 月实现归属于上市公司股东的净利润为135,000万元到140,000 万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加70,475.63万元到75,475.63 万元，同比增长109.22%到116.97%，已超过 2020 年度全年归属于上市公司股东的净利润。
点评：
LNG 和煤炭大幅增长超50%。2021 年第二季度， 公司主营业务产品延续了第一季度产销两旺的态势，在顺利完成 5 月 8 日-6 月 12 日清洁炼化公司年度检修 36 天的基础上，整体上半年公司主营业务产品销量仍实现大幅增长。液化天然气：2021 年1-5 月公司已实现自产及进口 LNG 销量 135.78 万吨，预计上半年可实现销量 156 万吨，同比增长约 52%。甲醇： 2021 年1-5 月公司已实现销量 49.77 万吨，预计上半年可实现销量 59 万吨，同比增长约 8%；煤炭：2021 年1-5月公司已实现外销量 725.75 万吨，预计上半年可实现销量867 万吨，同比增长约 60%。煤基油品：2021 年1-5 月公司已实现销量 25.70万吨，预计上半年可实现销量28 万吨，同比增长约 12%。从过去5 年公司的产品销量来看，2017-2019 年，公司煤基油品在新项目建设情况下保持稳定增长，2019 年以来，煤基油品和甲醇保持相对稳定。公司LNG 销量随着启东LNG 接收站周转能力上升持续提升，2021 年，公司启东LNG 接收站周转能力达到300 万吨，大幅提升50%,LNG 销量的增长将成为公司未来业绩增长的主要来源。同时，随着红淖铁路转运量上升，公司煤炭销量也稳步增长。
价格同比大幅修复，LNG 盈利稳定从价格来看，2021 年以来，全球经济复苏共振，中国经济复苏领先全球，由于供需缺口扩大、全球低利率等因素，原油等大宗商品价格持续上涨。广汇能源各类主营业务产品2021 年上半年度销售均价明显高于上年同期！尤其是2 季度在煤炭价格上涨的情况下，甲醇、煤炭、煤基油品价格跟随市场行情大幅提，二季度液化天然气 LNG 市场销售均价与上年同期相比增长约 33%，甲醇市场销售均价同比增长约 84%；煤炭疆外销售均价同比增长约10%；煤基油品销售均价同比增长约 65%。从我们跟踪的价格指标来看，2021 年6 月，新疆地区动力煤坑口价达到305 元/吨，创2017 年以来近5 年新高，较2020 年同比增长19.6%；新疆地区甲醇最新价格达到1675 元/吨，同比增长95%，甲醇价格已经摆脱2020 年低油价带来的低价区间步入合理水平；煤焦油达到2900 元/吨，同比增长52%，同时也超过了2019 年的同期水平。而从天然气（LNG）价格来看，天然气价格，江苏地区LNG 出厂价格指数最新达到3913 元/吨，同比增长69%。但是需要注意的是，由于公司启东LNG 天然气站从事的是天然气贸易业务，主要受到天然气进销差的影响，而近年来，尽管天然气价格随着国际油价有所波动，但是天然气进销差排除季节性因素波动以外，整体保持稳定。这也是公司近年来天然气业务整体毛利率保持在30%左右的核心因素
盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年营业收入分别达到215.92、241.1、262.4 亿元，同比增长42.68%、11.66%、8.86%，归属母公司股东的净利润分别为25.86、30.06、34.74 亿元，同比增长93.53%、16.24%、15.55%，2021-2023 年摊薄EPS 分别达到0.38 元，0.45 元和0.51 元。对应2021 年的PE 为9 倍，维持“买入”评级。
风险因素： 1、天然气价格大幅波动的风险2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险

天山铝业股票行情

5月10日，天山铝业封涨停板，截至当日已连续3日上涨。当日报收12.20元，涨跌幅10.01%，成交额6.19亿元，换手率18.45%；封单4.57万手，共计5573.36万元。
5月11日，天山铝业一度涨停，截至当日已连续4日上涨。当日报收12.65元，涨跌幅3.69%，成交额11.76亿元，换手率33.09%。
5月21日，天山铝业封涨停板，当日报收11.25元，涨跌幅9.97%，成交额5.78亿元，换手率18.70%；封单2.8万手，共计3150.14万元。

天山铝业6月21日公告，公司定向增发机构配售股份即将解除限售上市流通。本次解除限售股份数量为7.63亿股，占公司总股本的16.41%，占解禁前流通A股比例为171.15%。此次解除限售股份的上市流通日期为2021年6月24日。

天山铝业本周深股通持股市值增加1269.76万元，居金属制品板块第三
天山铝业本周(2021/06/14-2021/06/20)累计跌幅达12.3%，截至当前最新股价报收9.70元。从增量上来看，6月15日至6月18日间天山铝业获深股通增持138.7万股，持股市值增加1269.76万元。从存量上来看，截至当前最新持股量767.35万股，最新持股市值7443.28万元，深股通持股量占A股总股本比例为0.16%，占流通股股本比例达2.70%。
在两市1567家沪深股通标的中，天山铝业期内深股通净买入值排名第327，深股通最新持股市值排名第1047。按照东财二级行业分类的沪深股通标的统计情况来看，在所属金属制品板块中，天山铝业本周深股通净买入值行业排名3/19，最新持股市值行业排名11/19。

天山铝业公司业绩
天山铝业(SZ 002532)4月25日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约68.17亿元，同比增长40.44%；净利润约8.19亿元，同比增长302.35%；基本每股收益0.18元，同比增长200%。

4月7日晚间，天山铝业(002532)发布了2020年年报，去年实现营业收入274.59亿元，净利润19.12亿元。公司拟每10股派息2元(含税)，共计分配现金股利9.3亿元。
报告期内，天山铝业扣非后归母净利润18.68亿元，同比增长达到92.65%。天山铝业表示，业绩增长的主要因素来自于公司在资源富集成本低廉的区域布局产业，形成了上下游一体化配套完整的铝产业链，由此带来了持续稳定的显著的低成本竞争优势。

天山铝业公司消息
2020年年报显示，天山铝业的主营业务为铝行业，占营收比例为：100.0%。
天山铝业的总经理、董事长均是曾超林，男，39岁，中国国籍。

天山铝业(SZ 002532，收盘价：11.47元)5月25日晚间发布公告称，截至本公告日，公司及控股子公司对外担保余额(不含合并报表范围内子公司之间的担保)为140.97亿元，占公司最近一期经审计报表净资产的73.04%，其中，公司为全资或控股子公司提供担保余额为140.97亿元，占公司最近一期经审计报表净资产的73.04%；公司及公司全资或控股子公司对合并报表范围外企业提供担保余额为0元。公司合并报表范围内全资子公司、全资孙公司之间的担保余额为60.07亿元，占公司最近一期经审计报表净资产的31.13%。

天山铝业(002532)：电解铝业务量价齐升 主要原料逐步自给
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤 日期：2021-04-26
核心观点：
事件：公司公布2021 年一季报，实现归母净利润8.19 亿元，同比+302.35%，实现扣非归母净利润7.81 亿元，同比+291.69%。
电解铝业务量价齐升，成本持续低位增厚毛利。据Wind，2021Q1 长江有色电解铝均价为16249 元/吨，同比上涨22.3%，同时公司自产铝锭销量同比增加2 万吨，电解铝业务营收大幅增长。据Wind，2021Q1国内氧化铝均价为2343 元/吨，同比下跌2.82%，氧化铝和电力成本稳定助力公司电解铝业务毛利大幅提升。
氧化铝业务贡献新增利润来源。公司靖西天桂一期80 万吨氧化铝项目于2020 年一季度末正式投产，氧化铝产销量同比大幅增长。公司氧化铝产能地处广西，铝土矿资源丰富，氧化铝单吨成本较低，在目前国内氧化铝价格疲弱的状态下依然可以维持较好的盈利水平。
氧化铝、预焙阳极逐步投产，电解铝主要原料将实现完全自给。随着靖西天桂剩余170万吨氧化铝和南疆碳素30万吨预焙阳极的逐步投产达产，公司将实现氧化铝和预焙阳极的完全自给。
有望通过新建、并购、整合获取发展机遇。据公司网上业绩说明会，公司将在国内外积极寻求优质资源和项目机会，不限于通过新建、并购、整合等方式获取发展机遇，提高市场占有率。
盈利预测及投资建议：在2021-2023 年电解铝售价（含税）分别为16500、17000、17000 元/吨的假设下，预计公司营收分别为335.74亿元、383.91 亿元、388.34 亿元，预计可实现归母净利润分别为44.13亿元、48.21 亿元以及49 亿元，EPS 分别为0.95 元、1.04 元以及1.05元。参考可比公司估值，我们给予天山铝业2021 年14 倍PE 估值水平，合理价值为13.3 元/股，继续给予“买入”评级。
风险提示：氧化铝投产不及预期；预焙阳极投产不及预期。

天山铝业(002532)2020年年报点评：夯实上游原料供应 打造低成本铝产业链
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘孟峦/杨耀洪 日期：2021-04-12
天山铝业公布2020 年年报，业绩表现良好
2020 年公司营业收入274.60 亿元，同比下降15.73%，公司实现归母净利润19.12 亿元，同比增长27.40%，扣非归母净利润18.68 亿元，同比增长92.65%，经营活动产生的现金流量净额30.98 亿元。公司营业收入同比下降是因为公司本报告期主动减少外购铝锭贸易业务所致。
公司电解铝盈利能力极强且稳定
2020 年公司实现毛利润37.55 亿元，其中销售自产铝锭毛利润37.69 亿元，公司自产铝锭毛利率水平十分稳定，2020 年毛利率27.5%，较2019年有明显提升。2021 年铝价重心较2020 年显著提高的背景下，我们预计2021 年公司销售自产铝锭毛利率有望达到33%。
公司募投的低成本氧化铝项目盈利能力强，具有稀缺性公司在广西规划了三期共250 万吨氧化铝产能，充分利用广西地区丰富且廉价的铝土矿资源，氧化铝完全成本仅为1785.56 元/吨（不含税），虽然当前氧化铝市场低迷，但公司布局在广西的低成本氧化铝产能仍具有丰厚的利润。
投资建议：给予“买入”评级
预计公司2021-2023 年营业收入为265.4/297.9/298.6 亿元，同比增速-3.3/12.2/0.21%，归母净利润分别为38.04/44.05/44.95 亿元，同比增速98.9/15.8/2.0%，摊薄EPS 分别为0.82/0.95/0.97 元，当前股价对应PE为12.2/10.6/10.3X。考虑到公司是国内低成本电解铝头部企业，电费优势突出，公司夯实上游产业链，新建低成本氧化铝具有较强的盈利能力，在电解铝行业高盈利周期中受益显著，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险导致铝价超预期下跌；公司新增产能进度不及预期。

神火股份股票行情

5月10日，神火股份盘中最高价13.97元，股价连续两日创近一年新高。截至收盘，神火股份最新价为13.97元，上涨10%，全日成交金额达到14.57亿元，换手率5.67%。
5月20日，神火股份一度跌停，当日报收10.64元，涨跌幅-8.04%，成交额13.38亿元，换手率6.67%。据最新收盘价计算，神火股份流通市值为202.21亿元。

神火股份：连续3日融资净买入累计6038.07万元（06-22）
神火股份融资融券信息显示，2021年6月22日融资净买入3495.11万元；融资余额5.05亿元，较前一日增加7.44%
融资方面，当日融资买入6525.25万元，融资偿还3030.14万元，融资净买入3495.11万元，连续3日净买入累计6038.07万元。融券方面，融券卖出30.46万股，融券偿还35.71万股，融券余量2242.26万股，融券余额2.26亿元。融资融券余额合计7.31亿元。

神火股份股东户数下降5.11%，户均持股23.7万元
神火股份2021年6月15日在深交所互动易中披露，截至2021年6月10日公司股东户数为8.91万户，较上期（2021年5月31日）减少4800户，减幅为5.11%。
神火股份股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月10日有色金属行业上市公司平均股东户数为6.76万户。其中，公司股东户数处于2.5万~5.5万区间占比最高，为28.13%。
2021年4月30日至今，公司股东户数有所增长，区间涨幅为8.00%。2021年4月30日至2021年6月10日区间股价上涨0.09%。
截至2021年6月10日，公司最新总股本为22.31亿股，其中流通股本为19亿股。户均持有流通股数量由上期的2.02万股上升至2.13万股，户均流通市值23.7万元。
神火股份户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月10日，有色金属行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为22.79万元。其中，24.22%的公司户均持有流通股市值在10万~16万区间内。
2021年6月10日，深股通持有神火股份的股份数量为5998.29万股，占流通股本的2.68%，较上期（2021年5月31日）的5657.05万股上升6.03%。

神火股份6月11日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本22.31亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税，税后0.9元)，合计派发现金红利总额为2.23亿元。

神火股份公司业绩
4月15日晚间，神火股份发布2021年第一季度报告。报告显示，神火股份一季度归属于上市公司股东的净利润5.86亿元，同比增长1468.63%；营业收入68.31亿元，同比增长85.2%；基本每股收益0.263元，同比增长1215%。
公告显示，报告期内，公司电解铝产品销量、价格均同比大幅度增加，电解铝业务盈利能力大幅增强。

神火股份(SZ 000933，收盘价：9.86元)4月5日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为3.58亿元，同比下降73.26%；营业收入约为188.09亿元，同比增长7.25%；基本每股收益盈利0.19元，同比下降72.86%。

神火股份公司消息
2020年年报显示，神火股份的主营业务为有色、采掘业、电解铝深加工、电力、其他行业，占营收比例分别为：64.13%、20.84%、7.69%、3.66%、1.94%。
神火股份的董事长是李宏伟，男，54岁，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，博士学历，高级会计师。 神火股份的总经理是李仲远，男，中国国籍，本科学历，经济师。

神火股份（SZ 000933）6月18日晚间发布公告称，2021年6月18日，公司收到普天工贸、东方投资《关于股份减持计划实施进展情况的告知函》，获悉其股份减持计划的减持时间已过半，合计减持2227.933万股，占公司总股本的1.00%。

神火股份(000933)：公司一季度扣非净利创历史新高
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘慨昂/王招华 日期：2021-05-05
事件：
2020 年全年，公司实现营收188.09 亿元，同比增加7.25%（调整后），实现归母净利3.58 亿元，同比下滑73.26%（调整后），扣非后归母净利0.87 亿元，同比增长105.53%。
2021 年一季度，公司实现营收68.31 亿元，同比增加85.20%，实现归母净利5.86 亿元，同比增长1468.63 %，扣非后归母净利5.15 亿元，同比增长671.68%。
点评：
2020 年，公司扣非净利上涨原因：受益于产品价格上涨以及云南水电铝产能释放，公司电解铝板块盈利能力大幅增长；电解铝板块实现营收120.63 亿元，同比增长16.5%，铝锭销量101.02 万吨，同比增长14.15%，毛利率较上年同期提升10.83 个百分点至23.72%。
2021 年一季度，公司扣非净利大幅上涨原因：受益于电解铝价格在一季度继续上扬，公司电解铝板块盈利能力持续增长；2021 年一季度SHFE 铝均价为16185元/吨，较去年同期上涨21.7%。
云南水电铝产能有望近一步释放，业绩增厚有保障：
云南神火电解铝项目已全部建成（总产能90 万吨），一系列45 万吨全部投产，二系列具备启动条件，目前二系列已投产30 万吨，我们预计二期三段（15 万吨）将于2021 年6 月投产。随着云南水电铝产能进一步释放，公司2021 全年业绩增长有保障。
制定股权激励方案，完善公司长效激励机制：
本计划拟首次授予的激励对象共计136 人，包括公司高级管理人员、核心管理人员与核心技术人员；授予股份不超过2231.46 万股（总股本1%），授予价格4.98 元/股。未来，随着股权激励方案的落地，公司高管、核心技术人员等的积极性有望被充分调动，有利于公司的长期发展。
盈利预测和评级：鉴于铝价有望维持高位，且云南神火项目逐步达产，我们上调盈利预测，预计2021~2022E EPS 分别为1.34 元（上调1940%）、1.35 元（上调1225%），新增2023 年EPS 为1.32 元。我们对神火股份继续维持“增持”评级。
风险提示：铝价格波动风险，下游需求不及预期。

云铝股份(SZ 000807)5月10日晚间发布公告称，公司股票连续三个交易日(2021年5月6日、5月7日、5月10日)收盘价格涨幅偏离值累计达到25.86%。

云铝股份：融资净买入3547.9万元，融资余额15.41亿元（06-22）
云铝股份融资融券信息显示，2021年6月22日融资净买入3547.9万元；融资余额15.41亿元，较前一日增加2.36%
融资方面，当日融资买入7637.9万元，融资偿还4090万元，融资净买入3547.9万元。融券方面，融券卖出49.4万股，融券偿还32.98万股，融券余量402.26万股，融券余额4674.28万元。融资融券余额合计15.88亿元。

云铝股份本周融资净买入1093.72万元，居有色金属板块第八
云铝股份本周(2021/06/15-2021/06/18)累计跌幅达16.19%，截至6月18日最新股价报收11.91元。从增量上来看，6月15日至6月17日融资买入交易规模3.27亿元，融资偿还规模3.16亿元，期内融资净买入1093.72万元。从存量上来看，截止6月20日，云铝股份融资融券余额15.6亿元，其中融资余额规模15.11亿元，融券余额规模4938.85万元。
在两市2005家融资融券标的中，云铝股份期内融资净买入值排名第374，期末融资余额排名第193。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看，在所属有色金属板块中，云铝股份本周融资净买入额排名8/42，期末融资余额行业排名10/42。

云铝股份公司业绩
云铝股份(SZ 000807)4月26日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约101.10亿元，同比增长68.69%；净利润约6.82亿元，同比增长276.86%；基本每股收益0.22元，同比增长266.67%。
云铝股份(SZ 000807)3月22日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为9.03亿元，同比增长82.25%；营业收入约为295.73亿元，同比增长21.78%；基本每股收益盈利0.29元，同比增长52.63%。

云铝股份公司消息
2020年年报显示，云铝股份的主营业务为有色金属冶炼业、有色金属压延加工业、贸易，占营收比例分别为：55.99%、42.47%、1.54%。
云铝股份的董事长是张正基，男，57岁，汉族，毕业于山东农业机械化学院农机机械专业，工学学士，成绩优异的高级工程师。 云铝股份的总经理是丁吉林，男，54岁，汉族，博士研究生学历，正高级工程师。

6月17日讯，有投资者向云铝股份（000807）提问， 懂秘你好，请问贵司去年平均电价是多少，今年一季度的平均电价是多少，还有贵司这个电价是按什么定价的。
公司回答表示，公司存量电解铝企业购电价格按照市场化交易成交结果确定，2021年预计购电价格约为0.37元/千瓦时左右。公司新增的绿色铝项目用电享受云南省增量绿色铝用电扶持政策。

铝股份（000807.SZ）6月17日在投资者互动平台表示，公司2020年生产铝商品量242.39万吨，销售和使用铝商品量243.08万吨，电解铝平均售价为14,195元/吨。公司2021年半年度报告将披露2021年上半年产量等情况，请您届时关注。

云铝股份(000807)2021年一季报点评：业绩符合预期 铝价抬升下盈利弹性显现
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：李超/商力/敖翀 日期：2021-05-01
公司 2021Q1 实现归母净利润 6.8 亿元，同比上升 276.9%，与预告一致，单季利润创历史最佳。未来两年电解铝产量释放支撑公司业绩增长，水电使用与电价下降带动公司成本改善，成本竞争优势凸显，给予公司 2021 年 18 倍 PE估值,对应目标价 14.50 元，维持公司“买入”评级。
2021Q1 归母净利润同比上升 276.9%，单季利润创历史新高。公司 2021Q1 实现营业收入 101.1 亿元，同比/环比+68.7%/+4.5%；归母净利润 6.8 亿元，同比/ 环 比 +276.9%/+105.3% ； 扣 非 归 母 净 利 润 为 6.7 亿 元 ， 同 比 / 环 比+476.7%/+97.6%；经营性现金流净额 14.6 亿元，同比/环比+280.2%/+29.9%。
营收/归母净利润/扣非归母净利润全部创单季历史新高。业绩上升主要因素：1）随着云铝海鑫、云铝溢鑫、云铝文山水电铝项目等重点项目的推进，产品产销量增加；2）受益于铝价抬升，铝产品售价上升。
铝价上行致单吨毛利显著抬升，板块毛利润大幅提升。根据营收和季度铝均价，我们测算公司 2021Q1 实现铝产量 70.5 万吨，2021Q1 公司电解铝+铝加工产品共实现毛利润 16.8 亿元，对应毛利率 16.7%，同比增长 2.5 个百分点。随着铝价中枢上行，2021Q1 铝均价 1.62 万元/吨，同比/环比提升 21.8%/2.7%，单吨毛利和单吨净利提升至 0.24 万元/吨和 0.12 万元/吨。
水电铝产能扩张叠加成本改善，支撑业绩持续增长。我们预计 2021 年鹤庆二期24 万吨、昭通二期 35 万吨、文山铝业 50 万吨电解铝项目完全达产，公司形成第一阶段 323 万吨电解铝产能。第二阶段公司规划 2023 年前形成氧化铝产能300 万吨/年、水电铝产能 420 万吨/年的规模。同时国家和云南省先后颁布实施一系列扶持政策，促进公司构建低成本清洁能源竞争优势，预计 2023 年公司电解铝的行业成本分位将从目前的 50%前移至 20%，成本竞争优势进一步凸显。
风险因素：宏观经济增速超预期下行；铝消费改善不及预期；国内或海外氧化铝生产扰动；水电价格波动；公司实际投产进度不及预期。
投资建议：电解铝行业利润有望维持，公司单吨净利持续拉阔，叠加产量高确定性增长，推动公司业绩快速上升。维持公司 2021-2023 年净利润预测为25.3/33.9/43.3 亿元，对应 EPS 预测为 0.81/ 1.08/1.38 元/股。结合公司的历史PE，给予公司 2021 年 18 倍 PE 估值,对应目标价 14.50 元，维持“买入”评级

云铝股份(000807)：电解铝量利齐升 公司Q1业绩大幅释放
类别：公司 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：华立 日期：2021-04-28
资事件：公司发布2021 年一季报，公司2021Q1 实现营业收入101.10亿元，同比增长68.69%；实现归属于上市公司股东净利润6.82 亿元，同比增长约276.86%；实现每股收益0.22 元，同比增长约266.67%。
紧抓铝市场回升机遇，Q1 创下历史最佳单季度业绩。2021 年Q1 国内电解铝现货均价16248.79 元/吨，同比上涨22.3%，环比上涨3.49%，铝价维持强势。而同期国内氧化铝价格同比下跌4.33%至2354.06 元/吨。在此基础上，国内电解铝行业平均利润由2020Q1 的64.59 元/吨飙升至2804.43 元/吨，同比增长4242%。此外，公司新增产能投产，2021 年全年电解铝产量计划将2020 年的240.63 万吨增长至287 万吨，2021Q1 产量亦较去年同期有所增长。量利齐升下，公司2021Q1 业绩同比大幅增长276%，创下公司上市以来单季度最佳业绩。
铝价继续强势，电解铝行业有望维持高利润。当前我国电解铝产能已经逼近4500 万吨产能红线，随着“碳中和”战略的推进，电解铝产量增长弹性有限，且内蒙古能耗双控下强制减产，下游需求稳定增长进入消费旺季，铝行业供需紧平衡进入去库存阶段，支撑铝价在高位运行。从上游原材料看，氧化铝相对于电解铝供应过剩趋势短期难以改变，氧化铝价格较电解铝持续弱势，充分释放电解铝利润空间。在电解铝产能难以突破供给侧改革的产能天花板，成本端氧化铝供应过剩下，铝产业链的供需格局已发生反转，目前电解铝行业的平均利润维持在接近4000 元/吨的历史高位,且电解铝行业高盈利状态有望持续。
受益碳中和政策，公司水电铝行业竞争优势凸显。电解铝是耗能行业，国内每吨电解铝的生产需要消耗13500 度电生产环节。而我国电解铝生产约90%来自煤电，每吨煤电铝生产约会产生13 万吨二氧化碳的排放。2020 年国内电解铝行业二氧化碳总排放量约为4.26 亿吨，占我国总二氧化碳净排放量的5%。在碳中和、碳达峰成为我国战略规划与政府工作重心后，国内电解铝行业将成为能耗与减排的监管重点。而公司地处云南，基本实现全流程生产使用水电。公司依托绿色能源生产水电铝的碳排放量仅为煤电铝的20%。在碳中和的背景下，国内电解铝产能增长受限，火电铝电价优惠减少，碳交易增加生产成本的情况下，公司水电铝在电解铝行业中的竞争优势将显著增强。
投资建议：公司作为水电铝行业龙头，持续布局完整产业链，重点项目稳步推进，市占率有望在目前8%的基础上进一步提升。同时，公司拥有大量优质水电资源，符合碳中和时代背景需要。在政策利好下，公司行业竞争力或将持续提升。预计公司2021-2022 年EPS 为0.88、1.24 元，对应2021-2022 年PE 为14x、10x，维持“推荐”评级。
风险提示：1）国内“碳中和”政策执行不及预期。；2）氧化铝价格大幅上涨；3）铝下游需求大幅下滑；4）新建产能投放不及预期；5）铝价大幅下滑。

凯莱英：融资净买入2049.42万元，融资余额9.11亿元（06-22）
凯莱英融资融券信息显示，2021年6月22日融资净买入2049.42万元；融资余额9.11亿元，较前一日增加2.3%
融资方面，当日融资买入7419.09万元，融资偿还5369.66万元，融资净买入2049.42万元。融券方面，融券卖出9500股，融券偿还7700股，融券余量113.03万股，融券余额4.46亿元。融资融券余额合计13.57亿元。

凯莱英（002821），在“中国证监会”递交申请，拟香港H股IPO上市
2021年6月17日，中国证监会国际部披露了凯莱英医药集团（天津）股份有限公司(简称”凯莱英”)(002821.SZ)提交的《境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股等各类股票及股票派生的形式)审批》材料。
一旦获得受理，就意味着凯莱英取得“小路条”，或很快就在港交所递交招股书。
官网显示，凯莱英，是一家全球领先的CDMO公司，为全球新药提供高质量的研发、生产一站式服务。以加速新药上市，延长生命的质量为己任，依托持续技术创新，为国内外制药公司、生物技术公司提供药品全生命周期一站式CMC服务，加快新药开发及应用。目前拥有全球8大研发生产基地，17家公司，超5500名员工。业务范围覆盖临床早期到商业化阶段，包括高级中间体，原料药，制剂等的研发和cGMP生产，以及临床研究服务。并通过战略合作与业务拓展，逐步构建起创新药一体化服务生态圈，做全球新药研发生产的合伙人。
凯莱英，于2016年11月18日上市，天眼查资料显示，其上市后曾获高瓴资本、中国国有企业结构调整基金、高盛中国、北信瑞丰基金、南方基金、招商基金、大成基金、九泰基金、天津津联海河国有企业改革创新发展基金、神州易桥等。
凯莱英：拟向激励对象273人授予限制性股票245.53万股
凯莱英（SZ 002821，收盘价：377元）6月17日晚间发布公告称，本激励计划首次授予的激励对象总人数为273人，涉及的标的股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股；拟授予的限制性股票数量245.53万股，约占本计划草案公告时公司股本总额约2.43亿股的1.01%，其中首次授予205.53万股，约占本计划草案公告时公司总股本约2.43亿股的0.85%；预留40万股，约占本计划草案公告时公司总股本约2.43亿股的0.16%，预留部分占限制性股票拟授予总额的16.29%；首次授予部分限制性股票授予价格为每股186.12元，即满足授予条件后，激励对象可以每股186.12元的价格购买公司向激励对象增发的公司限制性股票，有效期自限制性股票上市之日起至激励对象获授的限制性股票全部解除限售或回购注销之日止，最长不超过60个月。

凯莱英公司业绩
凯莱英(SZ 002821)4月22日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约7.77亿元，同比增长63.45%；净利润约1.54亿元，同比增长42.86%；基本每股收益0.64元，同比增长36.17%。
凯莱英(SZ 002821)4月15日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为7.22亿元，同比增长30.37%；营业收入约为31.50亿元，同比增长28.04%；基本每股收益盈利3.10元，同比增长28.1%。

凯莱英4月16日公布2020年年度分红预案：向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)，合计派发现金红利总额为0.0元。公司自上市以来募资2次共计30.09亿元，派现4次共计3.46亿元，累计派现募资比为11.5%。

2020年年报显示，凯莱英的主营业务为医药行业，占营收比例为：99.94%。
凯莱英的董事长、总经理均是HAO HONG，男，65岁，美国国籍，中国医学科学院药物化学博士学历，美国Georgia大学药物化学博士后。

凯莱英(002821)：新推股权激励 聚焦长期发展
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖/袁清慧/阳明春 日期：2021-06-21
事件
公司发布 2021 年股权激励草案
公司发布 2021 年股权激励草案，此次激励计划首次授予的对象总计 273 人，拟授予的限制性股票数量 245.53 万股，目前占公司总股本额的 1.01%，首次授予部分限制性股票授予价格为每股 186.12 元。
简评
加大激励范围，聚焦长期发展
公司此次激励对象共 273 人，包括高管 21 人，管理人员、核心技术（业务）人员 252 人，较过往人数有较大增长。此次激励的考核期分别为 2021 年至 2023 年，其中特别授予部分还需要考核 2024 年业绩。国内 CRO/CDMO 行业高速发展，公司健康发展需要吸引和留住优秀人才，常态化股权激励帮助公司建立、健全长效激励机制，可以充分调动人才积极性，促进公司长远发展。
首次授予股权需要摊销总费用为 1.15 亿元，其中 2021 年、2022 年分别需要摊销 4630 万元、5029 万元，对公司净利润及其增速影响不大。
Q1 业绩亮眼，全年有望加速增长
公司经营情况持续向好，技术服务、临床阶段和商业化阶段交付订单和服务数量保持强劲增长。考虑到去年一季度受疫情影响，部分正常生产经营活动受到推迟，今年一季度公司营业收入为 7.77 亿元，同比增长 63.45%；归母净利润为 1.54 亿元，同比增长 42.86%；扣非后归母净利润为 1.29 亿元，同比增长 38.67%。
我们对公司全年业绩保持乐观态度：
① 管线持续优化：2020 年，公司技术服务项目达到 413 个（+85），临床阶段项目 241 个（+50），商业化阶段项目 32 个（+2）。整体项目数量稳定增长，项目储备不断增多，有望保障公司长期业务发展。
② 加速产能建设：2020 年公司资本支出达到 10 亿元，相比于 2018、2019 年的高位接近翻倍增长，公司加速产能建设。2019 年底反应釜体积达到 2300 立方，2020 年底超过 2800 立方米（+22%），2021 年底有望增长至 4140 立方米（+48%）。
③ 先验财务指标积极：一季度末，公司合同负债达到 1.41 亿元，相比于 2020 年年底增长 56.01%，可见一季度公司业务拓展良好，新增大量订单、服务数量；主营业务持续稳健增长，公司也积极准备，预付款项达到 1.35 亿元，较 2020 年底增长 103%。
盈利预测及投资评级
考虑到小分子 CDMO 行业的高景气度和公司在技术、响应度和客户方面的优势，以及公司不断打造自身能力平台，我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 10.02 亿元、13.24 亿元和 17.21 亿元，同比增速分别为38.5%、32.0%和 30.0%，对应每股 EPS 为 4.12 元、5.44 元和 7.07 元，对应当前股价的 PE 为 93、71、54 倍，维持“买入”评级。
风险提示
后续订单增长及商业化业务增长不及预期；业务拓展不及预期；产能拓展及利用不及预期；汇率波动影响公司业绩。

凯莱英(002821)一季报：充分的产能+充沛的订单保障业绩持续高增长
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：余文心/范国钦 日期：2021-04-28
公司发布2021 年一季报：21Q1 实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、经营性现金流7.77 亿元、1.54 亿元、1.29 亿元、1.01 亿元，同比增长63.45%、42.86%、38.67%、104.56%。剔除汇兑损益、股权激励费用，21Q1实现归母净利润1.68 亿元，同比增长55.93%。
毛利率和净利率有所下降。 21Q1 毛利率42.87%，同比下降4.83pct；净利率19.86%，同比下降2.86pct，主要原因：1）人民币升值，营业成本+78.54%；2）高端人才引进、支付薪酬、股权激励费用的增加，管理费用+78.91%。剔除汇兑损益、股权激励费用后，实际主业归母净利率21.72%，与20Q1 相比略有下降（20Q1、19Q1 归母净利率分别为22.72%、19.32%）。
预付款项翻倍体现充沛的在执行项目，新订单和新产能预计带来持续性的高增长。与20 年年底相比，在执行项目所需原材料款项增加导致预付款项21Q1增加103.35%至1.35 亿元，体现了公司充沛的在执行订单。2020 年商业化、临床、技术服务项目数分别增长2/50/85 个，固定资产由12.71 亿增长到15.35亿，在建工程由3.60 亿增长到6.71 亿，我们认为充分的产能和丰富的订单能够保障公司业绩持续性高增长。
估值与盈利预测。我们认为公司作为国内领先的CDMO 企业，伴随着其产能和业务承接力的进一步提升，业绩仍然具有较大的上升空间。我们预计2021-23 年EPS 分别为4.10、5.39、6.49 元。考虑到目前全球创新药研发投入稳步增长以及全球CDMO 行业仍处于高度景气，参考可比公司估值，我们认为给予公司2021 年80-85 倍PE 比较合理，对应合理价值区间为328.00-348.50 元。结合DCF 估值对应每股现值为335.19 元落在该区间内，我们给予合理价值区间为328.00-348.50 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。客户创新药销售不及预期；临床阶段项目运营风险；未能通过国际药品监管部门持续审查的风险；汇率波动风险。

6月17日，杰克股份盘中跌幅达5%，截至14点21分，报26.86元，成交8070.49万元，换手率0.67%。

杰克股份6月11日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本4.46亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.6元(含税，税后2.34元)，合计派发现金红利总额为1.16亿元。
公司自上市以来募资1次共计9.16亿元，派现5次共计5.05亿元，累计派现募资比为55.13%。

杰克股份公司业绩
杰克股份(SH 603337)4月27日发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约17.52亿元，同比增长78.88%；净利润约1.39亿元，同比增长189.47%；基本每股收益0.31元，同比增长181.82%。
杰克股份(SH 603337)4月27日发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为3.14亿元，同比增长4.07%；营业收入约为35.21亿元，同比下降2.4%；基本每股收益盈利0.71元，同比增长4.41%。

杰克股份公司消息
杰克股份（603337）5月8日公告，公司董事会同意对本次非公开发行股票发行数量进行调整，发行数量由不超过1.33亿股调整至不超过1.34亿股。
杰克股份(SH 603337，收盘价：32.48元)5月7日晚间发布公告称，鉴于公司拟向中国证券监督管理委员会申报非公开发行股票事项，根据相关法律法规要求，为保障投资者知情权，维护投资者利益，公司对最近五年是否被中国证券监督管理委员会及其派出机构和上海证券交易所采取监管措施或处罚的情况进行了自查，自查结果如下：公司最近五年不存在被证券监管部门和交易所处罚的情况。2017年6月2日，上海证券交易所在其业务管理平台对公司及董事会秘书谢云娇予以口头警示。

杰克股份（SH 603337，收盘价：28.28元）6月16日晚间发布公告称，公司股东陈华贵、陈琪、黄展洲、阮文娥、王春元、郭卫星、车建波减持计划实施完毕，共减持公司股份约603万股，减持股份占公司总股份为1.3527%。
2020年年报显示，杰克股份的主营业务为工业，占营收比例为：99.9%。
杰克股份的董事长是赵新庆，男，62岁，中国国籍，硕士学历。

杰克股份(603337)公司首次覆盖报告：全球缝制机械龙头 顺周期迎业绩拐点
类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋 日期：2021-06-19
报告要点：
缝制机械为周期性行业，拐点已现有望步入上行周期中国缝制机械市场规模超过600 亿元，从工业缝纫机产量与头部企业收入来看行业每2-3 年迎来一轮景气周期。2017 年为上一轮周期高点，工业缝纫机产量增速高达33%。2019 年行业持续下行，2020 年在疫情的冲击下行业进一步下滑，但跌幅已经收窄。2020 年9 月缝制机械规上企业单月收入与缝制机械产品出口额增速均已回正，12 月单月收入增速高达36%，2021Q1 缝制机械规上企业累计工业增加值增速36.3%。我们认为当前行业已进入上行周期，2021/2022 年销量有望保持CAGR 20%增长，市场空间扩大。
公司已成长为全球龙头，顺周期之下收入规模有望持续提升根据我们测算，仅考虑缝制机械相关业务，公司收入规模占全球头部企业比例从2011 年的13%提升至2020 年约30%，经过十年成长，收入规模步入全球第一梯队，2020 年收入规模已经显著领先全球龙头日本重机。根据我们测算，2020 年公司工业缝纫机销量占国内总销量约24%，相比2013 年提升约15pcts，在国内同样处于绝对领先地位。
推非公开发行项目，产能有望持续提升打造业绩增长基础经过上市募投项目建设全自动金加工复合线，公司在2018 年已具备年产工业缝纫机超200 万台能力。2020 年公司推出非公开发行项目，打造智能高端缝制装备制造基地，建设完成后形成年产智能工业缝纫机120 万台、自动缝制单元2500 台、服装智能制造成套解决方案850 套的规模化生产能力，后续公司产能有望持续提升打造业绩增长基础。
产业横纵拓展，业务协同突破中高端客户打造长期成长工业缝纫机推进横向拓展，在智能化、物联网加持下，高附加值产品推陈出新，根据我们测算公司近3 年工业缝纫机销售均价提升17.42%。同时公司进行产业纵向布局，缝前设备不断推进市场下沉，通过高性价比产品推动业务发展，同时布局缝后吊挂等设备，使公司产品在服装厂面向更大潜在价值量。缝前、缝后设备的拓展不仅打开更大市场空间，也让公司拥有了成套解决方案提供能力，可以满足中高端客户对于智能化、柔性化生产需求，未来中高端客户占比有望持续上升，为公司打造走在周期之外的长期成长动力。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2021 至2023 年营业收入分别为69.30、81.39、91.30 亿元，归母净利润分别为6.51 、8.32 、9.92 亿元， 对应当前PE 分 别为18X/14X/12X，综合考虑公司龙头地位与行业周期性表现，首次覆盖给予公司“买入”评级。
风险提示
行业景气度不及预期，新增产能建设进度不及预期，并购企业业绩波动。

杰克股份(603337)：21Q1业绩超市场预期 全球缝机龙头高增长可期！
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李鲁靖 日期：2021-05-03
事件1
公司发布2020 年年报，我们认为整体增长较为符合预期。2020 年公司实现营收35.21 亿，同比-2.40%；归母净利3.14 亿，同比+4.07%；扣非归母净利1.70 亿，同比-38.91%，销售毛利率25.17%，yoy-3.88pct（我们认为主要为疫情+新收入准则影响）；销售净利率8.96%，yoy+0.49pct；扣非净利率4.83%，yoy-2.89pct（本期扣非净利率下降的一个重要原因系计提了公司剩余的大部分商誉，约为4000 万，对净利率影响为1.14pct，公司到20年底仅剩800 万左右的商誉）。
从公司收入结构来看，公司工缝机本年度收入增速最为明显，20 年缝机行业严重疫情受损、导致毛利率下滑，21 年有望得到快速修复：工缝机营收30.75 亿元，同比+4.15%，毛利率23.42%，同比-3.03pct；裁床业务营收3.73亿元，同比-23.60%，毛利率38.68%，同比-3.49pct；自动缝制设备业务营收0.69 亿元，同比-56.85%，毛利率27.79%，同比-7.88pct。20 年多项业务收入与毛利率同时下滑，主要系疫情对纺织服装与缝制设备行业负面影响非常大。
降本增效成效显现：2020 年公司期间费用率17.34%，同比-0.88pct。销售/管理/ 财务/ 研发费用率分别为4.85%/5.91%/0.71%/5.87%， 分别同比-1.49pct/-0.23pct/+0.63pct/+0.22pct。
事件2
公司发布2021 年一季报，表现优秀，净利率明显恢复，从20Q1 的5.18%回升至8.05%。营收达到了17.52 亿元，同比+78.88%，相较于2018 年高峰时期增长63.73%，归母净利1.39 亿元，扣非归母净利润达到了1.35 亿元，同比分别+189.5%，+122.72%，整体表现非常强劲。公司Q1 毛利率为22.82%，同比-3.46pct，我们认为，伴随着Q2 及之后疫情得到有效控制、海外市场得到一定程度恢复后，公司毛利率有望回升。
公司为21 年制定积极增长目标：2021 年公司全体员工将上下一心，凝心聚力，保质量、拓渠道、提能力、增活力，力争实现公司 2021 年经营目标：营业收入 70.60 亿元人民币，同比增长 100.00%；净利润 6.65 亿元人民币， 同比增长 110.00%。公司对于21 年的整体净利率给予目标为9%左右。
盈利预测与投资评级：原来我们预计2021-2022 年公司净利润分别达到4.51、5.75 亿元，现考虑到海外市场恢复、毛利率有望提升，上调为6.63、8.07 亿元，当前市值对应公司PE 分别为22.02、18.08X，维持买入评级。
风险提示：疫情反复影响需求；行业复苏不及预期；原料价格上涨

2021年6月9日，江苏神通发生了1笔大宗交易，总成交105万股，成交金额1102.5万元，成交价10.50元。当日收盘报价10.51元，跌幅1.04%，成交金额7559.17万元；大宗交易成交金额占当日成交金额14.58%，折价0.10%。

江苏神通6月1日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本4.86亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元(含税，税后0.45元)，合计派发现金红利总额为2428.78万元。
公司自上市以来募资3次共计12.33亿元，派现11次共计1.48亿元，累计派现募资比为12%。

江苏神通2021年一季度和2020年公司业绩
江苏神通(SZ 002438，收盘价：13.22元)4月26日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约4.72亿元，同比增长48.72%；净利润约6609万元，同比增长60.79%；基本每股收益0.1361元，同比增长60.87%。
江苏神通于2021年4月13日披露年报，公司2020年实现营业总收入15.9亿，同比增长17.6%；实现归母净利润2.2亿，同比增长25.6%，增幅连续5年保持在20%以上；每股收益为0.44元。报告期内，公司毛利率为32.1%，同比降低3.8个百分点，净利率为13.6%，同比提高0.9个百分点。

2020年年报显示，江苏神通的主营业务为冶金行业、能源装备行业、核电行业、节能环保行业，占营收比例分别为：30.97%、27.39%、21.79%、10.93%。
江苏神通的董事长是韩力，男，34岁，中国国籍，无境外永久居留权，澳大利亚TURRAMURRAHIGHSCHOOL及麦考瑞大学MACQUARIEUNIVERSITY本科学历。 江苏神通的总裁是吴建新，男，56岁，中国国籍，无境外永久居留权，大学专科学历，高级工程师、高级经济师。

江苏神通(002438)：特种阀门市占率领先 扩张通用助力产业升级
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2021-06-20
报告摘要：
特种阀门市占率领 先，推出“阀门管家”整合冶金通用阀门市场，赋能制造业产业升级。公司在冶金特种阀门领域处于行业领先水平，主要产品市占率达70%以上，近几年公司在大股东津西钢铁的支持下推出“阀门管家”平台，依托特种阀门技术优势对现有分散市场形成降维打击，向通用类阀门拓展。阀门管家的推出，可有效解决钢铁企业普遍面临的供应商分散、供应链管理费用高昂、产品标准参差不齐等问题，顺应了碳中和背景下冶金企业行业格局集中化趋势，有利于推动公司由阀门品类供应商向企业服务商转变。
核电建设稳步推进，乏燃料市场为公司增长带来新动力。公司核级蝶阀、球阀市占率超过90%，已形成深厚的护城河壁垒，将持续受益于核电项目重启带来的增量市场规模。此外，公司自2016 年开始布局乏燃料后处理专用设备产品线，现已成功研发多种设备，2019 年投资7500 万元建设“乏燃料后处理关键设备研发及产业化”项目，2021 年上半年公司定增方案已获证监会受理，其中募资1.5 亿元用于乏燃料后处理设备的研发和产能建设。目前我国每年产生乏燃料1000 吨以上，根据国家规划，预计未来每年保持6-8 台核电机组获批建设，到2025年我国核电站运营累积产生的乏燃料预计将达到1.5 万余吨，国内乏燃料处理产能缺口在1800-2000 吨。公司在2019-2020 年已累计取得约3.7 亿元的乏燃料后处理设备订单，未来将成为公司核电业务的重要增量。
碳中和政策背景下，合同能源管理业务将成为新的业绩增长点。合同能源管理（EMC）服务从客户获得的节能效益中收回投资和取得利润，相比其他节能服务模式有降低资金和技术风险、调动客户节能改造积极性等优势，在碳中和背景下能将成为钢厂的最优选择。近期瑞帆节能斩获邯郸钢铁 16 亿元EMC 订单，未来订单量和业务规模有望进一步放大。
投资建议：公司有望通过阀门管家平台拓展全品类阀门供应，同时乏燃料和合同能源管理业务在政策背景和市场需求下呈现较高的成长性。基于此， 我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为19.61/27.35/36.25 亿元，归母净利润分别为2.96/4.22/5.63 亿元，EPS为0.61/0.87/1.16，对应PE 17.19、12.05、9.04, 首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：核电建设放缓、乏燃料项目建设不及预期、行业格局分散

江苏神通(002438)：一季度业绩整体表现亮眼 多下游不断打开市场空间
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李鲁靖 日期：2021-05-03
江苏神通公布2021 年一季报，营收大幅增长，业绩表现亮眼：
1）Q1 公司实现营业收入4.72 亿元，同比+48.72%，归母净利润0.66 亿元，同比+60.79%，扣非后归母净利润0.57 亿元，同比+47.14%；2）毛利率同比下降，净利率同比小幅上升：公司Q1 毛利率为27.19%，净利率为14%，分别变动-7.57pct、+1.05pct，毛利率同比下降主要原因系根据新会计准则，运费从销售费用转移到营业成本所致。
期间费率显著下降：Q1 期间费用率为11.33%，同比减少6.92 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费率分别为4.32%、3.66%、2.61%、0.74%，同比分别变动-5.19、-0.97、-0.13、-0.62 个百分点。
资产负债表和现金流量表优秀：1）资产负债率逐步下降，公司资产负债率自2019 年起不断降低，2021Q1 资产负债率下降为36.42%，较去年同期减少了4.75%。2）公司Q1 流动比率、速动比率分别为1.92 及1.32，相较于去年同期均有所提升，公司整体偿债能力维持在健康水平。3）Q1 公司货币资金约2.8 亿元，同比+25.76%；经营活动产生现金净流入为0.3 亿元，同比+315.70%，主要系收到销售货款增加所致。
核电阀门龙头随核电项目增加受益，布局乏燃料后处理业务增加竞争力：
1）随着核电新建项目持续增加，公司作为核电球阀、蝶阀的龙头企业将充分受益，同时核电乏燃料后处理业务打开新空间;；2）冶金及能源行业在供给侧结构性改革和环保要求趋严背景下产能置换和环保技术改造升级推动行业景气持续，对阀门和法兰、锻件的需求进一步增加。
受益于碳中和政策，全资子公司瑞帆节能斩获大单：3 月22 日，江苏神通全资子公司瑞帆节能中标“邯郸钢铁集团老区退城整合项目配套煤气加压储配站及煤气发电工程”项目，该合同采用合同能源管理（EMC）模式予以实施，总金额约为16 亿元，占上年度营业收入比例101.3%，初步估计折算到自然年度内的营收约为1.9 亿元/年。
盈利预测与投资评级：预计2021-2023 年归母净利润分别为2.9/3.6/4.6 亿，对应PE 分别为22.5/17.9/14X，维持买入评级！
风险提示：核电审批进度不及预期；乏燃料处理项目建设不及预期；冶金行业和能源行业景气度下行导致公司营收下降