股票行情 第66页

7月2日，百隆东方盘中最高价6.17元，股价创近一年新高。截至收盘，百隆东方最新价为6.15元，上涨7.52%，全日成交金额达到2.4亿元，换手率2.66%。根据当日最新收盘价进行计算，百隆东方总市值为92.25亿元。
百隆东方近一年的前次股价高点出现在2021年5月7日，当日最高价为6.05元(前复权)，后市未能突破前次高点，股价最低于2021年6月17日下探4.9元(前复权)。以最低点为区间起点计算，2021年6月17日至2021年7月2日，百隆东方区间累计涨幅达到23.8%。

年中盘点：百隆东方半年涨39.69%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，百隆东方报收于5.39元，较2020年末的3.86元（前复权价）上涨39.69%。2月1日，百隆东方盘中最低价报3.54元，股价触及上半年最低点，5月7日股价最高见6.05元，最高点相较于年初最大涨幅达到56.75%。上半年共计3次涨停收盘，1次跌停收盘。百隆东方当前最新总市值80.85亿元，在纺织服装板块市值排名18/91，在两市A股市值排名1679/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，百隆东方沪深股通持股市值7321.77万元，较期初增加1927万元；沪深股通持股量占A股比值为0.89%，与期初保持一致。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，百隆东方融资余额5445.9万元，较期初减少3501.24万元；融资余额占流通市值比例为0.67%，低于期初的1.49%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年百隆东方共计2次登上龙虎榜，累计上榜原因2条。
个股研报方面，上半年百隆东方共计收到2家券商的6份研报，最高目标价7.43元，较最新收盘价仍有37.85%的上涨空间。

百隆东方公司业绩
百隆东方2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入61.35亿元，同比下降1.4%；归属母公司股东净利润3.66亿元，同比增长22.92%；基本每股收益为0.25元。
百隆东方6月21日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本14.74亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2元(含税，税后1.8元)，合计派发现金红利总额为2.95亿元。
公司自上市以来募资1次共计20.4亿元，派现10次共计16.47亿元，累计派现募资比为80.74%。

百隆东方2021年上半年预计净利同比增长280%-330% 订单增加
7月1日，百隆东方（601339）近日发布2021年半年度业绩预增公告，预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加38,151.06万元到44,963.74万元，同比增加280%到330%。
公告显示，预计2021年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比，将增加38,767.68万元到45,054.33万元，同比增加370%到430%。
上年同期：归属于上市公司股东的净利润：13,625.38万元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润：10,477.75万元。
本期业绩预增的主要原因是主营业务影响：公司本次业绩预增主要是由于2021年上半年公司整体产能恢复到疫情前水平，产能利用率提升，订单增加、主营业务利润增长等因素综合影响。
非经常性损益影响：非经常性损益对公司本期业绩预增没有较大影响。
会计处理影响：会计处理对公司本期业绩预增没有影响。
上年比较基数较小：受疫情影响，上年同期比较基数偏低。
百隆东方作为国内领先的色纺纱生产企业之一，主营业务为色纺纱的研发、生产和销售。

百隆东方(601339)：业绩超预期 强化份额提升、周期性弱化逻辑
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：唐爽爽 日期：2021-07-02
事件概述
公司发布业绩预增公告，2021H 公司预计归母净利5.18-5.86 亿元、同比增长280-330%，扣非归母净利4.93-5.56 亿元、同比增长370-430%，业绩超预期。单季来看，2021Q2 预计归母净利为2.95-3.63 亿元、同比增长354%-459%、较21Q1 进一步提速增长（21Q1 归母净利增速为213%），21Q2 单季扣非归母净利预计为2.77-3.40 亿元、同比增长536%-680%。
分析判断：
我们分析业绩超预期主要由于：1）公司提价产生的滞后效应，3 月提价后的贡献主要体现在21Q2；（2）公司高毛利率的色纺纱订单占比进一步提升；（3）21Q2 产能利用率进一步提升。
我们认为，公司份额提升更深远的意义在于周期属性弱化：（1）议价能力提升：公司产品价格并未随着棉价下降而下降，3 月棉价最多回落9%、但公司单价并未下降；（2）随着海外客户份额加速提升、订单结构持续改善（色纺纱占比提升）。
投资建议
4 月以来，棉花价格回升至1.6 万元/吨，我们分析主要受印度疫情加剧、以及全球大宗商品价格上涨影响。考虑到中报超预期、利润率改善加速，将21/22/23 年净利上调22%/8%/11%至11.5/12.7/16 亿元，21/22/23 年EPS 分别为0.77/0.85/1.07 元、对应21/22/23PE 为7/7/5X，将目标价从7.43 元上调至9.54 元（对应21 年扣非净利15XPE），维持“买入”评级；安全边际参考公司回购均价（3.7 元）及股权激励行权价（3.93/4.33 元）。
风险提示
棉价下行风险；提价后客户选用替代产品的风险；汇率波动风险；投产进度低于预期风险；系统性风险。

年中盘点：徐工机械半年涨18.62%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，徐工机械报收于6.37元，较2020年末的5.37元上涨18.62%。1月28日，徐工机械盘中最低价报5.28元，股价触及上半年最低点，4月21日股价最高见8.23元，最高点相较于年初最大涨幅达到53.26%。上半年共计4次涨停收盘，无收盘跌停情况。徐工机械当前最新总市值499亿元，在机械行业板块市值排名7/251，在两市A股市值排名305/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，徐工机械沪深股通持股市值23.96亿元，较期初增加2.57亿元；沪深股通持股量占A股比值为4.82%，低于期初的5.08%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，徐工机械融资余额16.65亿元，较期初增加9984.43万元；融资余额占流通市值比例为3.75%，低于期初的4.17%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年徐工机械共计5次登上龙虎榜，累计上榜原因5条。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年徐工机械共计8天出现大宗交易，交易笔数共计11笔，交易金额共计8043.49万元。
个股研报方面，上半年徐工机械共计收到7家券商的11份研报，最高目标价8.8元，较最新收盘价仍有38.15%的上涨空间。

徐工机械：融资净买入925.86万元，融资余额16.66亿元（07-02）
徐工机械融资融券信息显示，2021年7月2日融资净买入925.86万元；融资余额16.66亿元，较前一日增加0.56%。
融资方面，当日融资买入6390.06万元，融资偿还5464.2万元，融资净买入925.86万元。融券方面，融券卖出7.64万股，融券偿还11.58万股，融券余量216.77万股，融券余额1393.83万元。融资融券余额合计16.8亿元。

徐工机械公司业绩
徐工机械(SZ 000425)4月29日晚间发布年度业绩报告称，2020年营业收入约739.68亿元；归属于上市公司股东的净利润盈利约37.29亿元，同比增长2.99%；基本每股收益盈利0.4505元。
徐工机械4月30日公布2020年年度分红预案：以本公司总股本78.34亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)，合计派发现金红利总额为7.83亿元。公司自上市以来募资7次共计136.01亿元，派现18次共计29.73亿元，累计派现募资比为21.86%。

徐工机械：预计2021年上半年净利润36亿元~42亿元，同比增长74.61%~103.71%
徐工机械（SZ 000425，收盘价：6.37元）6月30日晚间发布业绩预告，预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润36亿元~42亿元，同比增长74.61%~103.71%；基本每股收益盈利0.453元~0.530元。
2021年以来，叠加设备更新需求及环保排放标准升级等因素，行业景气度持续向好。公司继续推进高质量、高效率、高效益、可持续的“三高一可”高质量发展理念，加大研发投入，不断提升智能制造水平。通过全面推进精细化管理，严控各项费用支出，营业收入再创新高，盈利能力进一步提升。
徐工机械主要从事起重机械、铲运机械、压实机械、路面机械、桩工机械、消防机械、环卫机械和其他工程机械及备件的研发、制造、销售和服务工作。
徐工机械的董事长是王民，男，67岁，汉族，中国国籍，硕士学历，教授级高级工程师。 徐工机械的总裁是陆川，男，55岁，汉族，中国国籍，硕士学历，高级会计师，高级经济师，工程师，注册会计师。

徐工机械(000425)：盈利水平大幅提高 混改为公司注入新活力
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李鲁靖 日期：2021-07-03
事件：公司发布2021 年半年度业绩预告，半年报业绩亮眼。2021 年以来，叠加设备更新需求及环保排放标准升级等因素，行业景气度持续向好，上半年公司归母净利润预计为36 亿至42 亿，较2020 年同比大幅增长74.61%至103.71%。基本每股受益0.453 元至0.53 元。
公司Q2 单季度盈利增速同样表现优秀：Q2 单季度预计公司归母净利润达到18.7 至24.7 亿元，归母净利润同比增速为-11.29%至20.97%，扣非归母净利增速达到了28.8%至70.1%，中位数为49.45%。
混改方案提升公司核心竞争力，为公司未来发展注入新活力：4 月，公司发布公告，拟通过向控股股东徐工集团工程机械有限公司的全体股东以发行股份等方式实施吸收合并，资产重组后天津茂信、上海胜超、江苏国信、金石彭衡、杭州双百、宁波创翰、交银金投、国家制造业基金等徐工有限原有股东将持有吸收合并后徐工机械的相应股份。
徐工机械业务板块包含起重机械、挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、铲运机械、桩 工机械、压实机械、消防机械、环卫机械等工程机械重要产业，此次重组将有利于进一步优化产业结构、完善产业布局，提高上市公司综合竞争实力和盈利能力。本次重组完成后，徐工集团核心资产将集中到上市公司徐工机械中，提高公司的竞争优势，更好地参与全球化竞争，加速成为国际顶尖装备制造企业。
行业需求持续旺盛，高景气下公司业绩大幅提升：1-5 月，挖掘机销量同比增速保持37.7%，行业需求保持旺盛，起重机和混凝土设备作为后周期设备，21 年预计依旧维持高景气度。疫情恢复后行业整体景气度延续，带动公司一季度业绩大幅提升，2021 年第一季度公司营收达到249.78 亿元，同比增长80.4%，归母净利润17.27 亿元，同比增长182.44%，较去年有大幅增长。
多板块位居行业前列，混改后有望开启新征程：20 年公司挖掘机市占率达到15.9%，较19 年提升1.8pct，位居行业第二，6 月，英国KHL 集团旗下《国际高空作业机械》发布2020 年全球高空作业机械40 强排行榜，徐工排名提升十二位，跃居全球第六、中国第一，混凝土机械、起重机械等行业公司均在行业前列，未来随着国企改革持续推进，看好公司竞争力进一步提升。
盈利预测和投资建议：考虑到行业景气度以及公司21 年盈利情况，调整盈利预测，预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 56 亿 （前值 55亿）、65.5 亿（前值 60.2 亿）和 71.5 亿，维持“买入”评级！
风险提示：业绩预告为初步核算结果，以半年报为准、混改成效不及预期、行业竞争加剧，原材料价格波动等

徐工机械(000425)：业绩符合预期 徐工迈向新征程
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：孔令鑫 日期：2021-05-07
2020 年业绩符合我们的预期
公司公布2020 年业绩：2020 年实现营业收入739.7 亿元，同比增长25.0%；归母净利润37.3 亿元，同比增长3.0%，业绩符合预期。
公司同时披露2021 年一季报，1Q21 营业收入249.8 亿元，同比增长80.4%；归母净利润17.3 亿元，位于此前盈利预告上限，同比增长182.4%。
主营增长领先行业，树立竞争优势。2020 年公司起重机械/桩工机械/工程机械备件及其他分别实现营收264.9/73.3/176.6 亿元，同比增长27%、24%、35%。起重机作为徐工拳头产品，在移动式起重机规模跻身全球第一位，千吨级轮式起重机销量保持绝对领先。
在新兴板块业务领域，桩工机械继续保持行业第一位置，高空作业车占有率提升4.8 个百分点，跻身行业第一。
毛利率有所承压，1Q21 净利润率提升明显。在市场竞争激烈、原材料成本上涨双重压力下，2020/1Q21 公司毛利润率同比-0.4/-1.7至17.1%/16.6%。公司践行高质量发展理念，1Q21 公司销售/管理/财务费用率同比-0.7/-0.1/-1.9ppt，净利润率同比上升2.5ppt 至6.9%，经营质量提升显著。
回款力度增强，经营性现金流改善。1Q21 公司经营性现金流净流入19.5 亿元，高于净利润总额；其中销售商品得到现金229 亿元，收现比提升至91.7%。公司宣布每10 股派发现金1.00 元（含税），派息率21%。
发展趋势
工程机械资产整体上市启动，徐工迈向新征程。根据2021 全球工程机械制造50 强榜单，徐工集团以162.52 亿美元销售额位居全球第三，仅此于卡特彼勒、小松。当前徐工工程机械资产整体上市启动，我们预计随着企业内部改革深化和业务提质增效，公司盈利能力有望逐步提升，各产品协同发力值得期待。
盈利预测与估值
我们维持公司2021/2022 年盈利预测不变，当前股价对应2021/2022 年11/9 倍市盈率。考虑到产品协同，我们维持公司目标价8.96 元，对应2021/2022e 14/11 倍P/E，较当前股价有26%上升空间，维持“跑赢行业”评级。
风险
行业竞争加剧风险。

6月28日，华昌化工盘中最高价10.5元，股价创近一年新高。截至收盘，华昌化工最新价为10.27元，上涨3.95%，全日成交金额达到6.69亿元，换手率6.99%。

年中盘点：华昌化工半年涨114%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，华昌化工报收于10.07元，较2020年末的4.71元（前复权价）上涨114%。1月20日，华昌化工盘中最低价报4.40元，股价触及上半年最低点，6月28日股价最高见10.50元，最高点相较于年初最大涨幅达到123.14%。上半年共计5次涨停收盘，3次跌停收盘。华昌化工当前最新总市值95.9亿元，在化肥行业板块市值排名7/24，在两市A股市值排名1460/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，华昌化工沪深股通持股市值744.5万元，较期初增加371.15万元；沪深股通持股量占A股比值为0.07%，低于期初的0.08%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，华昌化工融资余额5.96亿元，较期初增加2.83亿元；融资余额占流通市值比例为6.26%，低于期初的6.99%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年华昌化工共计7次登上龙虎榜，累计上榜原因8条。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年华昌化工共计1天出现大宗交易，交易笔数共计2笔，交易金额共计1.23亿元，均为折价交易。
个股研报方面，上半年华昌化工共计收到1家券商的2份研报。

华昌化工股东户数增加38户，户均持股22.66万元
华昌化工2021年7月1日在深交所互动易中披露，截至2021年6月30日公司股东户数为4.17万户，较上期（2021年6月18日）增加38户，增幅为0.09%。
华昌化工股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日化工行业上市公司平均股东户数为3.36万户。其中，公司股东户数处于1.5万~3万区间占比最高，为29.90%。
2021年5月20日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为15.10%。2021年5月20日至2021年6月30日区间股价上涨34.03%。
截至2021年6月30日，公司最新总股本为9.52亿股，其中流通股本为9.38亿股。户均持有流通股数量为2.25万股，较上期略有下降；户均流通市值22.66万元。
华昌化工户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日，化工行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为29.8万元。其中，26.80%的公司户均持有流通股市值在11万~19.5万区间内。

华昌化工上半年净利同比预增超6000%，股价较去年已翻番
7月1日晚间，华昌化工披露半年度业绩预告，公司预盈8.5亿元~9亿元，同比增长6078.2%~6441.6%。
截至今日收盘，华昌化工报收9.37元/股，跌6.95%。
报告期内，公司经营业绩增长的主要原因包括：一是基数影响；二是经营业绩有效释放，近年来公司进行技术改造及产业拓展，在报告期得到释放或体现；三是报告期产品价格上涨。
今年以来，华昌化工股价一路走高，截至今日收盘，较去年最后一个交易日收盘价，该股股价已累计上涨101%，实现翻番。
6月30日晚间，华昌化工公告称，截至2021年6月30日，公司累计回购公司股份数量约为990万股，约占公司目前总股本的1.04%，购买的最高成交价为6.48元/股，购买的最低成交价为6.13元/股，成交总金额约为6269万元。

华昌化工：就设立氢燃料电池催化剂联营企业等合作事项签订相关协议
华昌化工(002274)6月28日晚间公告，公司经与相关合作方进行探讨、协商，就对外投资设立氢燃料电池催化剂联营企业等合作事项签订了相关协议；6月25日，联营企业完成工商注册登记。此次合作事项包括两个方面。一是公司与南京大学合作共建介观催化联合实验室，为创业项目落地及后续联营企业运营提供支持；二是设立联营企业实体化运营，同时西藏瑞华溢价出资，支持联营企业发展。

华昌化工(002274)2021中报预告点评：上半年业绩大超预期 产品景气度持续上行
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/薛聪/刘子栋 日期：2021-07-02
公司是煤气化源头化工企业，产品全面进入景气周期公司目前丁辛醇产能为32.2 万吨（剔除自用）；此外具备66 万吨纯碱、70 万吨氯化铵、40 万吨尿素、160 万吨复合肥、15 万吨硝酸、10 万吨甲酸、3 万吨新戊二醇产能。公司预告上半年实现归母利润同比增长6078%-6442%，预计盈利区间为8.5-9.0 亿元，对应二季度盈利为5.3-5.8 亿元，超出市场预期。
丁辛醇、纯碱、尿素盈利大增，看好下半年持续高景气公司盈利同比、环比大幅增长，主要由于丁辛醇、纯碱、尿素景气向好。正丁醇Q2 至今均价14020 元/吨，环比增长22.7%，税后平均毛利6320 元/吨，环比增长51.1%；辛醇二季度均价14800 元/吨，环比增长15.4%，税后平均毛利6084 元/吨，环比增长34.6%。华北地区重质纯碱Q2 均价1965 元/吨，环比增长约20%，华北地区轻质纯碱Q2 均价1810 元/吨，环比增长约17%，Q2 联氨法纯碱单吨毛利680/吨，环比增加约290 元/吨。目前山东地区尿素小颗粒价格约2740-2800元/吨，今年尿素涨幅超过50%，目前国内煤头工艺税前毛利约500-600元/吨。
扩建30 万吨丁辛醇项目，打开公司成长空间公司近期公告，根据发展战略规划，拟投资建设年产30 万吨多元醇（正丁醇、辛醇、异丁醛等）及配套设施项目。公司预计划建设期为18 个月（不含前置审批、设计占用时间）。项目建成后，预计年均销售收入为232,819 万元，年均营业利润23,196 万元（按正常年度平均销售价格测算）。公司建设多元醇项目，是为了发挥优势，增强规模效应，做优、做强企业，提高公司经济效益，提升核心竞争力。
风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持 “买入”评级。
上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润15.2/16.0/17.3 亿元，同比增速733.2/5.2/7.8%；摊薄EPS=1.60/1.68/1.81 元，当前股价对应PE=5.9/5.6/5.2x，维持“买入”评级。

6月28日，朗姿股份盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点32分，报54.19元，成交5789.56万元，换手率0.41%。

年中盘点：朗姿股份半年涨119.33%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，朗姿股份报收于54.02元，较2020年末的24.63元上涨119.33%。1月18日，朗姿股份盘中最低价报19.29元，股价触及上半年最低点，6月1日股价最高见71.60元，最高点相较于年初最大涨幅达到190.7%。上半年共计13次涨停收盘，9次跌停收盘。朗姿股份当前最新总市值239.01亿元，在纺织服装板块市值排名6/91，在两市A股市值排名679/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月30日收盘，朗姿股份沪深股通持股量占A股比值为0.83%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年朗姿股份共计27次登上龙虎榜，累计上榜原因33条。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年朗姿股份共计8天出现大宗交易，交易笔数共计10笔，交易金额共计3.1亿元。
监管问询方面，朗姿股份本年度共计收到1份监管问询函件，其中1次为交易所关注函。
个股研报方面，上半年朗姿股份共计收到4家券商的11份研报。

受累股东减持，朗姿股份将何去何从
2020年6月~2021年6月，朗姿股份的股价最高上涨超过840%，成为资本市场的一抹亮色，却不想因为第三大股东的一份减持公告，股价遭受重挫，从最高点算起回调了超过36.90%。
这波下跌背后折射出一个问题：朗姿股份的业绩能否匹配市值。
前不久，朗姿股份第三大股东申炳云宣布拟拟在未来6个月内，通过集中竞价交易或大宗交易等方式减持不超过1987.69万股，占公司总股本的4.49%。
据公开资料显示，申炳云是朗姿股份实控人申东日、申今花兄妹的父亲，也是公司实际控制人的一致行动人。
为了安抚投资者，申炳云进一步表示：“待其所持朗姿股份股票减持计划实施完毕后，将通过合规的途径和合适的方式，以不低于5亿元人民币的金额，助力朗姿股份医美业务的战略实施。”
另外，申炳云本次减持的方式将会以大宗交易为主，并会优先的选择注重长期回报、有较强实力的资金方进行交易。
换而言之，不直接在二级市场抛售。
朗姿股份原本是一家女装公司，主攻高端市场，2011~2013年营业收入分别为8.36亿元、11.17亿元、13.79亿元，同比增长49.56%、33.63%、23.39%；净利润为2.09亿元、2.31亿元、2.34亿元，同比增长69.25%、10.85%、1.06%。
很明显，朗姿股份的业绩增速在放缓。
到了2014年，朗姿股份的营业收入与净利润双双同比负增长，为了挽回颓势开启了一系列的并购扩张之路。
先是收购了韩国的阿卡邦股份，这是一家主营婴童服装的公司，又收购了L&P，这是韩国的一家面膜公司。
然而，这两家公司都成为公司的包袱。
直到2016年向医美转型才找到了突围的方向，通过定增募资等手段先后收购了米兰柏羽、晶肤医美、高一生医美，从而高中低搭配的品牌矩阵。
据Wind数据显示，2014年~2019年朗姿股份分别实现净利润1.21亿元、0.74亿元、1.64亿元、1.88亿元、2.10亿元和0.59亿元，同比增速分别为-48.14%、-38.58%、120.28%、14.36%、12.20%和-72.07%。
业绩处于不稳定的状态。
到了2020年朗姿股份净利润终于有了大幅增长，不过主要是2019年起点低以及投资收益增大。

朗姿股份(002612)：再设医美并购基金 加快扩张步伐
类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：糜韩杰/罗佳荣/左琴琴 日期：2021-07-02
事件：公司拟再设规模5.01 亿元的医美股权并购基金。2021 年7 月1 日，公司与参股公司朗姿韩亚资管签订协议，作为有限合伙人，拟以自有资金2.50 亿元与普通合伙人朗姿韩亚资管共同出资设立医美股权并购基金，基金规模5.01 亿元，主要通过股权投资的形式投资于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权。
加码医美股权并购基金，加快医美业务布局。公司于2020 年12 月、2021 年2 月分别设立两支医美股权并购基金，合计规模6.52 亿元。
此次加码医美股权并购基金，将加快医美业务的战略布局，加速优质医美标的的孵化，加速全国扩张步伐。截止21Q1 公司拥有20 家机构，其中米兰柏羽4 家、晶肤医美14 家、高一生2 家。
精细化运营、品质医美、三级管理体系，不断赋能新设机构，确保医美快速扩张质量。（1）公司不断推进精细化运营，搭建了完善的信息化系统，已基本实现医美业务流程的数字化和客户营销的精准化，可密切跟踪医美机构终端数据。（2）公司坚持“安全医美、品质医美、口碑医美”，严格规范医美业务制度，建立了完整的标准的业务诊疗流程体系和追踪体系。（3）医美管理体系的医管公司、品牌事业部、医美终端机构的三级管理体系日趋完善，可对新设机构输出管理模式。通过坚持精细化运营、品质医美、三级管理体系，不断输出医美理念和经营管理模式，赋能新设机构，确保医美业务在加速扩张的同时，持续提供高品质服务，持续提升经营质量和管理能力。
盈利预测与投资建议：预计21-23 年业绩分别为0.60 元/股、0.86 元/股、1.18 元/股。采取分部估值法，我们维持公司合理价值为55.41 元/股的判断不变，维持“增持”评级。
风险提示。女装估值偏离风险；医美估值回落风险；业务模式风险。

朗姿股份(002612)：多区域连锁医美龙头 新老机构螺旋迸发
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：李婕/罗晓婷 日期：2021-07-01
投资逻辑
本土头部高端女装拓展医美、婴童装及用品业务：公司主营高端女装，旗下主品牌朗姿连续多年位列行业前五，14 年提出“打造大时尚产业平台”（后升级为“泛时尚产业互联生态圈”），后陆续投资婴童装及用品/化妆品/电商代运营/医美/资管等领域，20 年聚焦女装/医美/婴童装及用品三大业务、营收分别占比46%/28%/24%， 三项业务收入17~19 年复合增速分别为16%/57%/-4%，20 年疫情下医美仍快速增长、营收/净利同增29%/31%，其中老机构贡献主要业绩，新机构储备未来增长动力。
医美终端机构区域龙头形成，或迎“多区域/全国性扩张”新时代：医美需求不断提升，带动下游终端机构快速发展，截止18 年底数量1.2 万家、15~18年复合增28%，大型医美机构占比约10%、行业格局分散。其中强势地区如江苏、浙江、四川等5A 整形医院/4A 门诊部较多、区域性龙头已形成、资源整合能力较强、净利率近20%，可输出资源整合能力，我国医美机构或迎“多区域/全国性扩张”新时代，预计资金实力雄厚、具医教研+内部培养等完善医护/管理人才培育体系的区域龙头有望赢得新一轮竞争。
公司医美“外延+自建”优化整合，打造“1+N”医美区域性产业格局：16年收购 “米兰柏羽”综合型连锁医美医院（最高等级5A 级）、“晶肤”轻医美连锁机构，18、19 年先后收购西安高一生、美立方（整合为米兰柏羽），同时自建轻医美机构，20 年底公司医美机构自有19 家、参股托管1 家（4家医院+16 家轻医美诊所），在中西部地区形成“1+N”医美区域性产业格局。目前公司已经构建集团管控下的三级管理体系、绑定核心人员利益、资源整合能力不断提升，未来将继续推进“1+N”产业布局战略。
投资建议与估值
公司把握我国医美发展机遇，外延并购优质标的+自建进入医美终端领域，目前已步入第二梯队，内部管理体系完善+绑定核心人员利益，旗下医美产业基金体外培育标的、添加长期动力；女装在渠道/产品/供应链优化下近年回暖，婴童装及用品业务韩国区调整、中国业务稳步推进、望减亏盈利。
预计公司21-23 年EPS 分别为0.59/0.81/0.90 元，采用分部估值法，参考同业估值水平，建议给予22 年医美18 倍PS、服装业务15 倍PE，对应目标价格63.3 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：医美事故影响品牌声誉、医美及服装业务拓展不及预期等。

科力尔股票近期行情

7月2日，科力尔盘中最高价25.44元，股价连续五日创近一年新高。截至收盘，科力尔最新价为24.26元，上涨4.21%，全日成交金额达到3.38亿元，换手率12.01%。根据当日最新收盘价进行计算，科力尔总市值为48.27亿元。

年中盘点：科力尔半年涨49.06%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，科力尔报收于34.12元，较2020年末的22.89元（前复权价）上涨49.06%。2月4日，科力尔盘中最低价报17.03元，股价触及上半年最低点，6月30日股价最高见34.12元，最高点相较于年初最大涨幅达到49.06%。上半年共计7次涨停收盘，1次跌停收盘。科力尔当前最新总市值48.49亿元，在机械行业板块市值排名104/251，在两市A股市值排名2480/4445。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年科力尔共计3次登上龙虎榜，累计上榜原因4条。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年科力尔共计2天出现大宗交易，交易笔数共计2笔，交易金额共计1821.9万元，均为折价交易。
个股研报方面，上半年科力尔共计收到1家券商的1份研报。

科力尔2021年一季度和2020年公司业绩
科力尔(SZ 002892)4月22日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约2.87亿元，同比增长73.87%；净利润约2102万元，同比增长32.84%；基本每股收益0.1479元，同比增长32.88%。
科力尔(SZ 002892)4月22日晚间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为9824万元，同比增长11.56%；营业收入约为9.93亿元，同比增长16.75%；基本每股收益盈利0.6912元，同比增长11.56%。

科力尔6月24日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本1.42亿股为基数，向全体股东每10股转增4股，派发现金红利4.5元(含税，税后3.815433元)，合计派发现金红利总额为6395.4万元。
本次权益分派股权登记日为2021年6月30日，除权除息日为2021年7月1日。公司自上市以来募资1次共计3.09亿元，派现4次共计1.68亿元，累计派现募资比为54.37%。

科力尔公司消息

2020年半年报显示，科力尔的主营业务为智能控制电子及电机、工业自动化和机器人&3D打印，占营收比例分别为：89.29%、10.71%。
科力尔的董事长、总经理均是聂鹏举，男，39岁，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。

科力尔：公司工控事业部已正式成为华为供应商
科力尔发布股票交易异常波动公告称，经核查，截至公告披露日，公司工控事业部已正式成为华为供应商，公司的伺服系列产品已应用于苹果手机生产设备和检测设备，但目前相关业务占公司整体业务比重较小，尚未对公司经营业绩产生较大影响。

科力尔(002892)5月19日在互动平台表示，全球采购链都受到芯片无货的影响，针对这种情况，公司已建立成熟完备的采购体系，能有效的应对价格波动风险。

科力尔(002892)：罩极电机龙头 产品升级开启新一轮增长
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/黄帅斌/王锐 日期：2021-07-02
科力尔：罩极电机龙头。公司始创于1992 年，迄今已成为中国最大的微特电机研发、制造和出口企业之一，其中罩极电机产销量全国第一。主要产品包括罩极电机、串激电机等，近年来通过自主研发，开发出直流无刷电机、伺服系统、步进电机、精密泵等，广泛应用于智能家居、智能手机、无人机、医疗器械、3D打印、智能安防等领域。
深耕微特电机，锁定优质客户资源。单相罩极电机（含贯流风机）是公司的主打产品，经过多年的经营，产品性能已经达到国际水平，产品价格富有竞争力，成为伊莱克斯、惠而浦、通用电气、阿瑟力克、松下、美的、海信、海康威视、广电运通等国内外知名家电企业的重要供应商。公司营收和归母净利润持续稳定增长。2020 年实现营收9.93 亿元，同比增加16.8%，归母净利润0.98 亿元，同比增加11.6%，在海外业务受疫情影响的情况下，重点拓展国内，实现国内营收3.98 亿元，同比增加58.3%。
产品升级，开启新一轮增长。2019 年以来，公司通过组织架构调整，陆续新设运动控制事业部、工业控制事业部、精密泵业事业部、智能控制事业部，进行直流无刷电机、伺服系统、步进电机和精密泵的产品开发，目前已成功实现初步放量，开拓了苹果、华为、富士康、宁德时代、海康威视等一批优质客户。公司新一代产品主要应用于工业控制及自动化领域，如工业机器人、3D 打印、电子设备等，下游需求旺盛，市场空间广阔；且该领域长期受外国产生垄断，2020 年公司研发成功高性能V6 系列伺服电机，驱动器、编码器实现了0 到1 的突破，技术水平和产品性能对标松下、安川，国产替代趋势下有望持续受益。2020 年，公司步进电机营业收入同比增长83.42%，伺服系统营业收入同比增长189.82%。
投资建议：我们预计公司2021-23 年的营收分别为13.57/17.91/23.2 亿元，归母净利润分别为1.33/1.73/2.17 亿元，对应EPS 为0.67/0.87/1.09 元。当前股价对应21-23 年PE 分别为35/27/21 倍。参考相对估值和绝对估值结果，考虑到公司正在进行产品升级，伺服系统、步进电机等产品进展顺利，未来增长动力强。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、汇率波动风险。

科力尔(002892)：下游需求强劲 Q1收入超预期
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪 日期：2021-04-25
事件：科力尔公布2020 年报和2021 年一季报。公司2020 年实现收入9.9 亿元，YoY+16.8%；实现业绩1.0 亿元，YoY+11.6%；折算公司2020Q4 单季度实现收入3.2亿元，YoY+45.4%；实现业绩0.2 亿元，YoY+7.9%。公司2021Q1 单季度实现收入2.9 亿元，YoY+73.9%，实现业绩0.2 亿元，YoY+32.8%。相比于2019Q1，公司2021Q1收入增长59.6%，业绩下降6.0%。我们认为，下游白电和厨房小家电行业需求较高，公司近两季收入增速超预期。
近两季收入增速明显提升：国内疫情得到控制后，科力尔积极调整营销策略，重点拓展国内市场，公司2020Q4 和2021Q1 收入同比均大幅提升，且2021Q1 收入相比2019 年同期仍有较大涨幅。我们认为，近两季下游冰箱、洗衣机行业持续复苏，厨房小家电景气度较高，且持续受益于海外订单转移，科力尔下游客户需求旺盛。
据产业在线，2020Q4 冰箱、洗衣机总出货量YoY+25.7%/+6.6%，2021 年前两月冰箱、洗衣机总出货量YoY+61.5%/+34.9%。天猫数据显示，2020Q4 厨房小家电天猫销售量YoY+23.9%。后续，我们预计随着白电行业景气度持续提升，叠加小家电公司外销订单饱满，公司近几个季度的收入将保持较快增速。
近两季度公司盈利能力有所下降：科力尔2020Q4 和2021Q1 毛利率分别同比-9.6pct/-5.6pct。我们判断，毛利率下滑主要因为：1）原材料铜和硅钢等价格持续上涨，人民币升值，影响公司盈利能力。2）公司执行新会计准则，将合同履约成本（运输费用、报关费、销售服务费）计入当期营业成本。剔除会计准则变化的影响，科力尔2020Q4 和2021Q1 毛销差分别同比-1.8pct/-3.5pct。
Q1 单季度经营性现金流有所下降：Q1 公司经营性现金流YoY-98.3%，主要因为Q1 金属原材料价格大幅上涨， 存货占用资金增加导致，Q1 期末存货余额YoY+67.9%。值得注意的是，2021Q1 公司销售商品、提供劳务收到的现金相比2020Q1和2019Q1 分别增长56.2%/60.2%，显示公司销售状况向好。Q1 期末公司合同负债余额YoY+123.9%，显示出下游客户需求较高。
投资建议：科力尔专注于电机和智能驱控技术的研发、生产，有望受益于家居智能化趋势。除了将电机应用于智能家电领域，科力尔还积极开拓健康护理、运动控制等新领域的应用。我们预期公司未来业绩或将保持快速增长。预计公司2021 年~2023 年的EPS 分别为0.92/1.21/1.50 元，首次给予增持-A 的投资评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨，人民币汇率大幅升值

旗滨集团股票近期行情盘点

6月1日，旗滨集团盘中最高价17.43元，股价连续两日创历史新高。截至收盘，旗滨集团最新价为17.29元，上涨2.67%，全日成交金额达到7.56亿元，换手率1.64%。
6月11日，旗滨集团盘中最高价18.38元，股价创历史新高。截至收盘，旗滨集团最新价为17.7元，下跌2.64%，全日成交金额达到8.02亿元，换手率1.69%。
6月23日，旗滨集团盘中最高价18.28元，股价创历史新高。截至收盘，旗滨集团最新价为18.27元，上涨9.93%，全日成交金额达到13.27亿元，换手率2.77%。
6月24日，旗滨集团盘中最高价18.6元，股价连续两日创历史新高。截至收盘，旗滨集团最新价为18.5元，上涨1.26%，全日成交金额达到8.69亿元，换手率1.76%。

年中盘点：旗滨集团半年涨48.04%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，旗滨集团报收于18.56元，较2020年末的12.54元（前复权价）上涨48.04%。1月11日，旗滨集团盘中最低价报11.30元，股价触及上半年最低点，6月25日股价最高见18.77元，最高点相较于年初最大涨幅达到49.72%。上半年共计1次涨停收盘，1次跌停收盘。旗滨集团当前最新总市值498.56亿元，在玻璃陶瓷板块市值排名4/32，在两市A股市值排名306/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，旗滨集团沪深股通持股市值36.05亿元，较期初增加27.7亿元；沪深股通持股量占A股比值为7.34%，高于期初的2.42%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，旗滨集团融资余额6.37亿元，较期初减少1.54亿元；融资余额占流通市值比例为1.3%，低于期初的2.3%。
个股研报方面，上半年旗滨集团共计收到11家券商的27份研报，最高目标价22.14元，较最新收盘价仍有19.29%的上涨空间。

旗滨集团：融资净买入2053.04万元，融资余额6.46亿元（07-02）
旗滨集团融资融券信息显示，2021年7月2日融资净买入2053.04万元；融资余额6.46亿元，较前一日增加3.28%
融资方面，当日融资买入8292.11万元，融资偿还6239.08万元，融资净买入2053.04万元。融券方面，融券卖出20.99万股，融券偿还1.24万股，融券余量351.58万股，融券余额6381.17万元。融资融券余额合计7.1亿元。

旗滨集团2020年分红和业绩
旗滨集团6月11日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本26.56亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.5元(含税，税后3.15元)，合计派发现金红利总额为9.3亿元。公司自上市以来募资3次共计36.06亿元，派现9次共计41.16亿元，累计派现募资比为114.14%。

旗滨集团2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入96.44亿元，同比增长3.64%；归属母公司股东净利润18.25亿元，同比增长35.57%；基本每股收益为0.6937元。

旗滨集团2021上半年业绩预告
7月1日，旗滨集团（601636）发布2021年半年度业绩预告：预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为210,553万元到232,717万元,与上年同期相比，预计将增加159,943万元到182,107万元，增幅316%到360%。
公告显示，业绩预告期间为2021年1月1日至2021年6月30日，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为206,833万元到228,605万元，与上年同期相比，预计将增加160,766万元到182,538万元，增幅349%到396%。
主营业务影响：
2020年上半年，因受疫情影响，公司盈利能力下降，导致比较基数低。
2021年上半年，持续的供给侧改革成效快速显现，玻璃供需紧平衡以及玻璃需求结构的变化，促进玻璃行业景气度进一步提升，量价齐涨，行业整体盈利能力提升。同时，公司坚持以高质量发展为主线，持续完善精益化生产，坚持产业链一体化经营和差异化营销战略，推进营销能力建设，推动品牌文化升级，强化集团战略采购，持续推进各种增收节支的挖潜措施，有效地控制了生产成本的增长幅度，产品毛利率不断提高，盈利水平大幅提升，公司2021年半年度业绩预计与去年同期相比大幅增长。
非经营性损益的影响：非经常性损益对公司业绩预增没有重大影响。
会计处理的影响：会计处理对公司业绩预增没有重大影响。
资料显示，旗滨集团从事玻璃产品制造与销售，包括优质浮法玻璃原片、节能建筑玻璃、高铝电子玻璃、中性硼硅药用玻璃、光伏新材料等玻璃产品。

旗滨集团与南网能源签署协议 双方将在光伏发电节能产业方面开展战略合作
据“旗滨集团”微信公众号6月28日消息，株洲旗滨集团股份有限公司与南方电网综合能源股份有限公司就超白浮法玻璃在光伏组件中的应用以及屋顶分布式光伏发电项目，在旗滨集团深圳总部签署战略合作协议。根据协议，双方将在光伏发电节能产业方面战略合作，积极推广超白浮法玻璃在光伏组件中的应用，并在此基础上，共同协作开发屋顶分布式光伏发电节能项目，共同解决应用中的技术和成本节降等问题。

旗滨集团(601636)：玻璃价格持续上涨 业绩高速增长
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2021-07-03
事件：
公司7月1日晚发布2021年半年度业绩预增公告，公司预计2021H1实现归母净利润21.06~23.27 亿元，同比增长316%~360%。
点评：
行业景气度持续走高，公司业绩高速增长。公司业绩预增原因有三点：
1）2021 年上半年玻璃行业景气度高，量价齐涨，行业整体盈利能力提升。2）公司坚持以高质量发展为主线，持续推进各种增收节支的挖潜措施，有效地控制了生产成本的增长幅度，产品毛利率不断提高。3）2020年上半年受疫情影响，公司盈利能力下降，导致基数较低。单季度来看，公司Q2 预计实现归母净利润12.25-14.47 亿元，环比增长39%-64%，同比增长255%-319%，Q2 业绩超出预期。
光伏玻璃产能扩张，保障未来业绩。2021 年上半年，公司加速推进光伏玻璃生产线及配套加工线建设，在浙江省宁波市新建2 条1200t/d 光伏玻璃生产线及配套码头工程项目，项目投资额29.89 亿元。在福建漳州投资建设1 条1200t/d 光伏玻璃生产线，计划投资13.35 亿元。光伏玻璃产能持续扩张。长期来看，光伏玻璃业务持续受益“碳中和”政策。短期来看，硅料价格环比回落的影响，光伏组件成本边际下降，下游装机有望提速，提振光伏玻璃的需求。光伏业务将成为公司的利润增长点，公司未来业绩有望持续稳步增长。
持续布局电子玻璃新业务，提升综合竞争力。根据6 月公告，公司拟投资建设高性能电子玻璃生产线项目(二期)，项目计划总投资4.95 亿元，建设周期为 13 个月。项目投产后，将扩大公司在电子玻璃领域的市场份额，提升公司电子玻璃产品结构中高端高毛利率产品占比，为公司带来良好的经济效益。同时，高性能电子玻璃生产线项目能够培养和稳固一批高端电子玻璃生产的综合性人才，提高公司竞争力。
给予公司“买入”评级。结合半年度业绩预告，并考虑到公司持续受益行业高景气和光伏玻璃、电子玻璃业务。上调盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.52/1.85/2.34 元，上调目标价至22.80 元。
风险提示：生产线建设不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。

年中盘点：鲁西化工半年涨51.28%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，鲁西化工报收于18.73元，较2020年末的12.38元（前复权价）上涨51.28%。2月1日，鲁西化工盘中最低价报11.29元，股价触及上半年最低点，6月30日股价最高见20.47元，最高点相较于年初最大涨幅达到65.33%。上半年共计6次涨停收盘，无收盘跌停情况。鲁西化工当前最新总市值356.68亿元，在化肥行业板块市值排名3/24，在两市A股市值排名451/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，鲁西化工沪深股通持股市值10.91亿元，较期初增加3.98亿元；沪深股通持股量占A股比值为2.99%，低于期初的3.7%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，鲁西化工融资余额11.65亿元，较期初增加9410.04万元；融资余额占流通市值比例为4.15%，低于期初的5.72%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年鲁西化工共计6次登上龙虎榜，累计上榜原因6条。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年鲁西化工共计1天出现大宗交易，交易笔数共计1笔，交易金额共计204.57万元，均为折价交易。
个股研报方面，上半年鲁西化工共计收到8家券商的18份研报，最高目标价21.8元，较最新收盘价仍有16.39%的上涨空间。

鲁西化工：连续7日融资净买入累计2.16亿元（07-01）
鲁西化工融资融券信息显示，2021年7月1日融资净买入5990.13万元；融资余额12.74亿元，较前一日增加4.93%。
融资方面，当日融资买入2.21亿元，融资偿还1.61亿元，融资净买入5990.13万元，连续7日净买入累计2.16亿元。融券方面，融券卖出24.69万股，融券偿还22.63万股，融券余量355.11万股，融券余额6285.43万元。融资融券余额合计13.37亿元。

鲁西化工(000830.SZ)鲁西集团解除质押1.96亿股
鲁西化工(000830.SZ)发布公告，鲁西集团于2015年11月18日将持有公司的1.96亿股份质押给中国农发重点建设基金有限公司用于融资担保，该笔质押已于2015年11月18日通过中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了股权质押登记手续。2021年7月1日，上述质押的股份已解除质押。

鲁西化工公司业绩
鲁西化工2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入175.92亿元，同比下降3.37%；归属母公司股东净利润8.25亿元，同比下降52.22%；基本每股收益为0.563元。

鲁西化工：预计2021年上半年净利润为25.50亿元~26.50亿元，同比增长1027.88%~1072.11%
鲁西化工（SZ 000830，收盘价：19.16元）6月29日晚间发布业绩预告，预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润25.50亿元~26.50亿元，同比增长1027.88%~1072.11%；基本每股收益盈利每股收益1.339元~1.392元。业绩变动主要原因是，受益于国内国际双循环战略的实施及化工产品市场供求关系等多种因素影响，报告期内，公司严抓安全环保节能管控，确保了生产装置安、稳、长、满、优。公司把握市场机遇，发挥园区一体化优势，保持主要化工产品的产能发挥，主要化工产品价格同比有较大幅度增长，实现业绩同比较大幅度上升。

2020年年报显示，鲁西化工的主营业务为化工行业、基础化工行业、化肥行业、其他行业，占营收比例分别为：69.95%、20.9%、8.7%、0.46%。
鲁西化工的董事长是张金成，男，64岁，硕士学位，工程技术应用研究员。

鲁西化工4月23日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本19.04亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元(含税，税后4.5元)，合计派发现金红利总额为9.52亿元。公司自上市以来募资5次共计65.62亿元，派现14次共计38.78亿元，累计派现募资比为59.1%。

鲁西化工(000830)2021年中报业绩预告点评：单季度业绩再创新高 中长期成长可期
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：王喆/王佩坚 日期：2021-07-01
公司预告上半年业绩 25.5-25.6 亿元，同比增长 1028%-1072%，单季度业绩连续创历史新高。油价上行通道中，煤化工产品价格上涨推升公司短期盈利，叠加公司三大在建项目加持，预计未来 2 年固定资产将有 1 倍增量，中长期成长可期。参考同行业公司估值，按照 2021 年 12 倍 PE 估值，上调目标价至 32元（原目标价 22 元），维持“买入”评级。
公司上半年业绩预计大幅增长，业绩超预期。公司发布 2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润 25.5-26.5 亿元，同比增长 1028%-1072%，其中Q2 归母净利润 15.5-16.5 亿元，同比增长 649%-697%，环比增长 55%-65%。
公司上半年业绩超预期，主要由于油价上行通道中，煤化工产品景气高位，推动公司业绩大幅提升。
煤化工景气高位，公司单季度业绩再创新高。2021 年至今化工产品需求从疫情中逐步复苏，国际油价从年初 50 美元/桶上涨至当前 75 美元/桶附近，共同推动化工产品价格中枢提升。2021Q2 公司产品价格涨幅明显，其中聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙 6、丁醇、辛醇 Q2 均价为 27032、13464、14030、13744、14609元/吨，同比分别提升 98%、43%、32%、160%、127%，环比分别提升 29%、8%、7%、28%、17%。预计国际原油需求端未来 1-2 年仍将持续复苏，供应端OPEC+国家继续维持强力减产，我们预计国际油价仍将维持上行通道。同时煤化工产品需求继续恢复，全球化工产品供需错配下预计煤化工行业仍将维持较高景气周期。根据我们跟踪的鲁西化工每日产品价格模型业绩测算结果，公司Q2 业绩趋势性向上，我们预计下半年景气度有望继续超市场预期。
三大在建项目加持，公司中长期成长可期。公司 2020 年底公告拟投资建设 60万吨/年己内酰胺尼龙 6 项目、120 万吨/年双酚 A 项目、24 万吨/年乙烯下游一体化项目，合计投资合计约 140 亿元，此外还有高端氟化工项目等，预计项目建成后公司固定资产规模扩张近一倍。目前公司在建项目进展顺利，后续新项目陆续投产，未来 2 年成长空间较大。此外，根据聊城市政府官网公告，鲁西化工园区作为当地重点发展的新材料化工园区，远期具有 100 万吨 PC、100 万吨 MDI 等项目规划，看好公司长期在新材料领域发展布局。
风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，化工产品景气下滑的风险。
投资建议：考虑到油价上行推动煤化工产品景气向上，我们上调公司 2021/22/23年 EPS 预测至 2.63/2.81/2.92 元（原预测 1.09/1.22/1.69 元），当前股价对应PE 分别为 7/7/7 倍。参考同行业公司估值，按照 2021 年 12 倍 PE 估值，上调公司目标价至 32 元（原目标价 22 元），维持“买入”评级。

鲁西化工(000830)：主营产品持续高景气 Q2业绩超预期 继续推荐高弹性大化工龙头
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：李楠竹/宋涛 日期：2021-07-02
投资要点：
公司公告：公司发布2021 年半年度业绩预增预告，预计实现归母净利润25.5~26.5 亿元（YoY +1028%~ +1072%），业绩超市场预期；其中Q2 实现归母净利润15.51~16.51亿元（YoY +649% ~+697%，QoQ +55.2%~ +65.2%）。受益于化工产品市场供求关系变化，公司在确保生产装置安全稳定、长周期满负荷运转的同时，把握市场机遇，发挥园区一体化优势，实现业绩的大幅增长。
21Q2 丁辛醇、DMF、甲烷氯化物景气度持续上行，煤制烯烃项目贡献增量业绩。21Q2大化工园区基本维持满负荷开工，主要品种景气度持续上行，我们测算甲酸、丁醇、辛醇、己内酰胺、PC、DMF、三氯甲烷环比Q1 涨幅分别为9%、27%、17%、8%、30%、11%、30%，主要原料煤炭、纯苯、丙烯、双酚A 价格环比上涨25%、35%、6%、25%，随产品价差扩大，盈利能力持续提升。报告期内，多元醇原料项目（即煤制烯烃）负荷提升，提升丙烯自供比例并贡献业绩增量；且公司此前获批的200 万吨煤炭指标有效解决了用煤瓶颈，并通过引外电入园助力园区稳定运行，园区生产经营情况正在不断改善。同时我们继续看好丁辛醇、DMF 的景气行情：国内丁辛醇自2019 年后无新增产能，当前行业总产能约500 万吨、平均产能利用率在85%以上，辛醇下游DOTP 快速扩产带动需求增长，行业供需紧平衡；DMF 自2020 年5 月江山化工装置退出后，行业供给出现缺口，预计行业将维持高景气运行。
非公开发行降低财务费用，启动新一轮资本开支加速公司成长。21 年1 月公司完成非公开发行，募集资金33 亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，改善鲁西化工的财务杠杆，降低财务费用，对当期业绩产生积极影响。同时资金的注入也加速了公司项目的建设，截至21 年Q1，公司固定资产218 亿元，在建工程31.68 亿元，双氧水、高端氟材料一体化等项目按计划推进。此前公司公告计划在未来三年里投资140 亿元建设60 万吨己内酰胺·尼龙6、24 万吨乙烯下游一体化项目和120 万吨/年双酚A 项目，前两者已经动工建设，双酚A 项目也即将启动，投产后将补齐PC 产业链的短板、贡献重要业绩增量。根据此前鲁西化工园区的发展规划，公司还有PC、有机硅等储备项目，未来有望在中化的协助和支持下，不断延伸产业链，建设一流的化工新材料产业园。
盈利预测与投资评级：基于公司产品景气度大幅提升，上调2021-2023 年盈利预测，预计实现归母净利润54.7、60.1、68.2 亿元（调整前为31.0、36.3、42.0 亿元），对应2021-2023年PE 为6X、6X、5X，维持“增持”评级。

康德莱股票近期行情

5月28日，康德莱盘中最高价26.9元，股价创历史新高。截至收盘，康德莱最新价为26.8元，上涨9.61%，全日成交金额达到8.69亿元，换手率7.57%。
5月31日，康德莱盘中最高价29.48元，股价连续两日创历史新高。截至收盘，康德莱最新价为29.48元，上涨10%，全日成交金额达到7.22亿元，换手率5.77%。
7月2日，康德莱盘中快速反弹，5分钟内涨幅超过2%，截至9点53分，报25.4元，成交6669.90万元，换手率0.60%。

年中盘点：康德莱半年涨65.71%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，康德莱报收于26.00元，较2020年末的15.69元上涨65.71%。1月11日，康德莱盘中最低价报13.37元，股价触及上半年最低点，6月1日股价最高见31.93元，最高点相较于年初最大涨幅达到103.51%。上半年共计4次涨停收盘，1次跌停收盘。康德莱当前最新总市值114.82亿元，在医疗行业板块市值排名48/111，在两市A股市值排名1300/4445。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年康德莱共计2次登上龙虎榜，累计上榜原因2条。
个股研报方面，上半年康德莱共计收到2家券商的3份研报，最高目标价34.76元，较最新收盘价仍有33.69%的上涨空间。
香港联交所最新资料显示，6月22日，大摩增持上海康德莱医疗器械(01501)31.2785万股，每股作价41.8198港元，总金额约为1308.06万港元。增持后最新持股数目约为250.85万股，最新持股比例为5.45%。

康德莱2021年一季度公司业绩
康德莱(SH 603987，收盘价：19.78元)4月27日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约6.73亿元，同比增长39.60%；净利润约4554万元，同比增长44.47%；基本每股收益0.10元。
公司2021一季度营业成本4.3亿，同比增长37.2%，低于营业收入39.6%的增速，导致毛利率上升1.1%。期间费用率为23.9%，较上年升高3.5%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流大幅下降349.9%至-5319.8万。

康德莱2020年公司业绩
康德莱于2021年3月30日披露年报，公司2020年实现营业总收入26.5亿，同比增长45.6%，增幅创8年新高；实现归母净利润2亿，同比增长19.2%；每股收益为0.46元。报告期内，公司毛利率为38.6%，同比提高0.7个百分点，净利率为12.3%，同比降低1.3个百分点。
公司2020年营业成本16.2亿，同比增长44%，低于营业收入45.6%的增速，导致毛利率上升0.7%。期间费用率为23.9%，较上年升高1.3%。经营性现金流大幅上升57.3%至4亿。
从业务结构来看，“注射器”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“注射器”营业收入为5.5亿，营收占比为20.7%，毛利率为37.8%。

康德莱公司消息
2020年年报显示，康德莱的主营业务为医疗器械制造业，占营收比例为：99.73%。
康德莱的董事长是张宪淼，男，63岁，博士学位。 康德莱的总经理是张维鑫，男，48岁，於2007年7月在中国武汉的中国地质大学以线上课程方式取得经济学学士学位后。

康德莱：注射器类产品订单充足 产能饱和
受新冠疫苗接种提速影响，国内注射器龙头企业康德莱注射器类产品在手订单充足，产能饱和，随着需求的增长，公司产品价格环比有一定幅度提升。今年一季度，公司实现归母净利润4554万元，同比增长44.47%。注射器业务的营收占比在20%以上。

康德莱：部分激励对象因个人原因离职 对4万股限制性股票回购注销
6月28日 – 康德莱(603987)公告重要内容提示，回购注销原因：上海康德莱企业发展集团股份有限公司（以下简称“公司”）《2020年限制性股票激励计划》（以下简称“激励计划”）部分激励对象因个人原因离职,不再具备限制性股票激励对象资格,其已获授但尚未解除限售的限制性股票40,000股由公司回购注销。

康德莱(603987)：深耕穿刺领域 2020年开启新一轮成长
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/刘闯 日期：2021-06-30
投资逻辑：1）公司深耕穿刺领域三十余年，2020 年推出股权激励奠定新一轮成长期；2）留置针、胰岛素针等产品性能接近外资，依靠性价比等优势有望快速放量，境内市占率有数倍提升空间；3）美容针等新产品预计2021 年开始陆续上市，贡献新的增长点；4）新冠疫苗接种有望新增每年50 亿支以上的注射器需求，公司作为境内小规格注射器领先企业将显著受益。
深耕穿刺行业三十余年，股权激励夯实新一轮成长基础。康德莱是境内穿刺类医用耗材领先企业，深耕行业三十余年，持续丰富产品线，收入规模连续多年实现平稳增长。2019 年公司收购广西瓯文加快华南、西南等地区的营销网络布局，设立英国子公司加速境外市场拓展。2020 年留置针、胰岛素针等产品进入快速放量阶段，美容针等新产品预计2021 年陆续上市，潜在每年50 亿支以上的新冠疫苗注射器需求扩容注射器市场规模，公司作为境内注射器领先企业有望显著受益。2020 年公司推出股权激励计划，深度绑定核心管理层和员工利益，我们预计公司将进入新一轮快速成长阶段。
穿刺输注器械行业持续扩容，公司一体化布局优势显著。穿刺输注器械行业刚性需求大，2017 年境内市场规模近 400 亿元。近年来，穿刺器械的使用场景从原来单一注射向更多场景延伸，特别在微创手术以及新型诊断技术中前景广阔。另外，随着体检、美容以及慢病管理等消费需求的提升，相关穿刺器产品将持续扩容。我们认为，临床需求升级、诊疗技术发展以及消费升级将为行业发展带来新机遇，康德莱作为境内少有的具备穿刺产业垂直一体化优势的企业，制造工艺领先，产品类型丰富，积极布局，有望抓住行业机遇，迎来黄金发展期。
留置针、胰岛素针等加速放量，美容针等新产品即将进入收获期。2020年境内留置针市场容量超过4 亿支、增速两位数，2019 年公司境内留置针销量不足1000 万支，2019 年留置针省市集采以来，公司在大部分地区中标，有望借助集采快速放量，我们预计2025 年留置针收入有望达到5.7 亿。中国糖尿病患者数量人群过亿，胰岛素针作为胰岛素注射的主要穿刺工具，我们预计2025 年销量将达150 亿支，收入有望达到3.4亿。另外，公司在研产品美容包、眼科针、取卵针、植发针等将于今年陆续上市，有望成为收入增长点，其中美容针2025 年有望达到5.5 亿。
盈利预测与投资评级：我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为3.07、3.81、4.83 亿元，对应PE 分别为37、30、24 倍，参考可比公司估值，给予公司2021 年50 倍估值，对应154 亿市值，目标价为34.76元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：胰岛素针等产品放量不及预期，境外市场不及预期，在研产品美容针等获批时间低于预期，带量采购中标价大幅下滑等。

6月28日，中航重机盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至9点36分，报22.51元，成交5431.11万元，换手率0.28%。
7月1日，中航重机盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至9点35分，报22.54元，成交6008.12万元，换手率0.30%。
年中盘点：中航重机半年跌9.14%，跑输大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，中航重机报收于22.65元，较2020年末的24.93元（前复权价）下跌9.14%。1月6日，中航重机股价最高见25.93元，最高点相较年初最大涨幅达到4%，3月9日盘中最低价报15.06元，股价触及上半年最低点。上半年共计1次跌停收盘，无涨停收盘情况。中航重机当前最新总市值238.2亿元，在航天航空板块市值排名14/35，在两市A股市值排名682/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，中航重机沪深股通持股市值4.65亿元，较期初增加1.53亿元；沪深股通持股量占A股比值为2.47%，高于期初的1.45%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，中航重机融资余额6.53亿元，较期初减少5408.08万元；融资余额占流通市值比例为3.47%，高于期初的3.3%。
个股研报方面，上半年中航重机共计收到7家券商的13份研报，最高目标价30元，较最新收盘价仍有32.45%的上涨空间。

中航重机：融资净偿还1335.11万元，融资余额6.34亿元（07-02）
中航重机融资融券信息显示，2021年7月2日融资净偿还1335.11万元；融资余额6.34亿元，较前一日下降2.06%
融资方面，当日融资买入1971.37万元，融资偿还3306.49万元，融资净偿还1335.11万元。融券方面，融券卖出9.11万股，融券偿还9.09万股，融券余量279.9万股，融券余额5989.89万元。融资融券余额合计6.93亿元。

中航重机(SH 600765)4月30日发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约17.85亿元，同比增长34.33%；净利润约7562万元，同比增长88.76%；基本每股收益0.08元，同比增长100%。
中航重机2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入66.98亿元，同比增长11.92%；归属母公司股东净利润3.44亿元，同比增长24.91%；基本每股收益为0.37元。

2020年年报显示，中航重机的主营业务为锻造行业、液压行业，占营收比例分别为：73.17%、24.92%。
中航重机的董事长是姬苏春，男，59岁，硕士。 中航重机的总经理是冉兴，男，53岁，硕士。

中航重机4月14日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本9.4亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.495元(含税，税后0.4455元)，合计派发现金红利总额为4651.42万元。公司自上市以来募资5次共计37.71亿元，派现19次共计4.5亿元，累计派现募资比为11.93%。

中航重机顺利完成非公开发行
中航重机6月28日晚间公告《非公开发行股票发行报告书》，公司成功通过非公开发行募集资金净额 1,872,226,414.86 元，将主要用于实施航空精密模锻产业转型升级项目、特种材料等温锻造生产线建设项目以及补充流动资金。
业内人士指出，本次非公开发行募集资金项目建成并达产后，公司生产能力将得到提升，产品结构和产业链更加完整，有助于公司把握产业发展机遇，显著提升公司的综合竞争力，进一步巩固并加强公司的行业地位，对实现公司可持续发展具有重要意义。

中航重机(600765)重大事项点评：定增落地凸显市场信心 长期成长拐点初现
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：付宸硕/陈卓 日期：2021-06-30
6 月28 日公司发布公告，发行股份约1.12 亿股，募资约19.1 亿元，将分别用于航空精密模锻产业转型升级项目、特种材料等温锻造生产线建设项目及补充流动资金。公司发展迎“拐点”逻辑，考虑到公司是国内军用航空锻件龙头企业，预计未来将充分受益于航空装备的快速放量以及近几年持续的主业聚焦。此次定增募资有望增强公司核心竞争力，助力公司长期发展，维持“买入”评级。
定增19.1 亿元落地，凸显市场对公司长期发展信心。6 月28 日公司发布公告，发行股份约1.12 亿股，募资约19.1 亿元。本次增发共31 个申购对象参与认购，申购金额达92.29 亿（包含集团参与申购金额3 个亿），达到计划募资额的483.19%；最终确定认购对象为10 个，国家军民融合基金认购7 亿元，占比36.65%，包括中航科工、中航资本在内的中航工业集团认购3 亿元，占比15.71%，其中中航科工与中航资本认购股份的限售期为18 个月，其余参与机构认购股份的限售期为6 个月。本次发行的发行价格为17.06 元/股，相当于本次发行底价14.50 元/股的117.66%，相当于发行期首日前20 个交易日均价18.12元/股的94.15%。此次定增参与度及较低的定价折扣都表明了市场对于公司未来长期发展的信心和认可。
拓展中大型锻造件业务，实现产业转型升级。航空精密模锻产业转型升级项目实施主体为中航重机子公司陕西宏远，项目建设期为36 个月，总投资8.05 亿元，主要用于购置先进生产设备（5.7 亿元，约70%），项目主营业务为承制各类大、中型锻件。陕西宏远是我国航空中小型锻件核心供应商，通过本项目建设，将进一步提高其航空精密模锻件研制、生产配套能力，满足国内军用飞机、商用飞机及国际商用飞机大型精密模锻件市场需求，并实现由“传统、中小型”锻件到“高端、大型整体化”锻件的产业转型升级。军品方面，随着我国新型号军机加速列装，高端、大型整体化锻件需求缺口明显，借助于高端设备的投入，宏远该类锻件技术工艺将得到有效提升，有望在国内中高端锻件企业中抢占先机；民品方面，国内外市场前景广阔，根据波音、空客和中国商飞预测，未来20 年中国客机需求总价值约在4.9 至6.6 万亿美元。宏远是波音和空客在中国唯一的钛合金锻件战略供应商，本项目建成后，公司国际民机锻件业务量有望大幅提高。此外宏远已成功进入中国商飞供应商体系，未来随着国产支、干线客机的量产，公司在国产民用客机的市场规模料也将随之扩大。
拓展特材“等温锻”工艺，巩固航发锻件龙头地位。特种材料等温锻造生产线建设项目实施主体为中航重机子公司贵州安大，项目建设期为36 个月，总投资6.4亿元，建设地点为江苏省无锡市，靠近中国商飞、中国商发以及国外航空主机厂。
安大是我国航空发动机环形、盘锻件龙头，项目建设完成后可推动安大现有航空发动机盘类零件的批量化生产发展，并将促进特种材料等温锻件技术研发与应用，提高安大特种材料等温锻件水平，增强其核心竞争力。目前国外先进的大型航空发动机均大量采用了高温合金，而高温合金等特种材料的等温锻件制造是锻造前沿技术以及未来的发展趋势。根据国外发展趋势和发动机设计理念，我们预测，未来15-20 年内中国航空、航天发动机对应的特种材料等温锻件需求将超过60 万件，发展前景广阔。募投项目建成后，安大将拥有制造高性能、高可靠性、低成本高温合金涡轮盘技术工艺，航空发动机锻件市场龙头地位稳固，市场占有率有望进一步提升。
中航重机发展迎“拐点”逻辑，定增将助力公司长期发展。中航重机是我国军用航空航发锻件龙头，产品几乎覆盖国内所有飞机和发动机型号，我们认为公司将在2021 年迎来发展拐点：1、基本面拐点，在我军国防战略转型叠加“补偿式”
发展的大背景下，预计公司将充分受益航空装备更新换代、军机加速列装所带来的军用航空锻件市场持续扩容；2、盈利能力拐点，公司近几年正逐步剥离低效资产，2020 年底剥离力源金河，聚焦航空主业提升效能后，预计其盈利能力将自今年出现明显拐点；3、管理能力拐点，公司2020 年推行股权激励，有利于提高员工积极性，加速业绩释放。我们认为此次定增有利于公司生产产能建设，优化产品结构，还有助于增强公司核心竞争力，持续提升公司盈利能力。
风险因素：新型号军机订单量减少的风险；核心技术研发低于预期的风险；生产制造能力不足的风险；非航业务市场不确定性的风险；募投项目建设进度未达预期；募投项目新增折旧导致业绩下滑。
投资建议：公司是我国军用航空锻件的核心供应商，受益于国内军用航空装备的快速放量、持续的主业聚焦以及国际民用市场的不断开拓，我们认为公司迎来发展拐点。维持公司2021/22/23 年归母净利润预测分别为 6.5/8.5/11 亿元，当前股价对应2021/22/23 年PE 分别为37/29/22 倍。此次定增将增强公司核心竞争力，助力公司长期发展，参考可比公司估值水平，给予公司2021 年40 倍PE，目标价28 元，维持“买入”评级

中航重机(600765)重大事项点评：计划剥离亏损孙公司 盈利能力拐点持续加强
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：付宸硕/陈卓 日期：2021-06-28
公司6 月25 日公告，拟对其全资孙公司力源苏州采用股权转让与增资的方式进行混改。公司发展迎“拐点”逻辑，不断聚焦航空主业，料将增强其核心竞争力，提高长期盈利能力，同时也将提升市场对其发展持续向好的预期。考虑到公司是国内军用航空锻件龙头企业，预计未来将充分受益航空装备的快速放量以及近几年持续的主业聚焦，维持“买入”评级。
拟对全资孙公司力源苏州进行股权转让与增资。2021 年6 月25 日公司公告，根据国资委“瘦身健体”“扭亏减亏”专项工作要求，同时结合力源苏州短期内难以扭亏的实际情况，公司拟对其全资孙公司力源苏州采用股权转让与增资的方式进行混改，以其2020 年6 月30 日为基准日的评估值6.85 亿元以及注册资本3 亿元测算，对应2.28 元/注册资本，本次股权转让及增资价格应不低于评估值。力源苏州主要从事液压泵、马达的研发和生产，是公司民品液压业务经营管理中心；本次交易完成后，其将不再纳入公司合并报表。受固定成本增加，工程机械市场下滑等因素影响，力源苏州近几年业绩持续亏损，2018-20 年实现归母净利-0.97/-0.84/-1.1 亿元（同期公司归母净利分别为3.33/2.75/3.44 亿元），且公司预计后续扭亏难度较大。
近几年公司持续聚焦主业，核心竞争力不断提升。2016 年公司通过转让华达燃机20%股权，剥离燃机业务；2017 年转让中航工业新能源股权，并于2018 年底转让中航世新57.89%股权，彻底剥离新能源业务；2020 年年底，公司转让力源金河90%股权，剥离部分亏损液压资产。对比其兄弟单位中航高科，其在剥离地产聚焦主业后，股价持续上涨。我们认为公司不断剥离“低效”资产不仅有利于“轻装上阵”，而且在航空发动机产业“拐点”向上的趋势下，公司聚焦航空高端制造主业，将增强其核心竞争力，提高长期盈利能力，同时也将提升市场对其发展持续向好的预期。
公司发展迎“拐点”逻辑。我们推荐公司主要基于其发展拐点：1、基本面拐点，公司是国内军用航空锻件龙头，产品几乎覆盖国内所有飞机和发动机型号，在我军国防战略转型叠加“补偿式”发展的大背景下，预计公司将充分受益航空装备更新换代、军机加速列装所带来的军用航空锻件市场持续扩容；2、盈利能力拐点，公司近几年正逐步剥离低效资产，2017 年转让中航新能源，2018 年剥离中航世新，2020 年剥离力源金河，在聚焦航空主业提升效能后，预计其盈利能力将自2021 年出现明显拐点；3、管理能力拐点，公司2020 年推行股权激励，有利于提高员工积极性，加速业绩释放。
风险因素：新型号军机订单量减少的风险；核心技术研发低于预期的风险；生产制造能力不足的风险；非航业务市场不确定性的风险；定增进展不及预期；募投项目建设进度未达预期。
投资建议：公司是我国军用航空锻件的核心供应商，受益于国内军用航空装备的快速放量、持续的主业聚焦以及国际民用市场的不断开拓，我们认为公司将迎来发展拐点。考虑到公司剥离亏损孙公司后盈利能力将进一步提升，上调公司2021/22/23 年归母净利润预测为 6.5/8.5/11 亿元，当前股价对应 21/22/23 年PE 分别为32/24/19 倍，维持“买入”评级。

6月30日，国茂股份盘中涨幅达5%，截至9点33分，报39.09元，成交1390.58万元，换手率0.29%。
年中盘点：国茂股份半年涨49.63%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，国茂股份报收于39.50元，较2020年末的26.40元（前复权价）上涨49.63%。1月5日，国茂股份盘中最低价报26.11元，股价触及上半年最低点，2月4日股价最高见46.68元，最高点相较于年初最大涨幅达到76.82%。上半年共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。国茂股份当前最新总市值186.66亿元，在机械行业板块市值排名21/251，在两市A股市值排名865/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，国茂股份沪深股通持股市值2.2亿元，较期初减少4700.28万元；沪深股通持股量占A股比值为4.72%，低于期初的8.03%。
个股研报方面，上半年国茂股份共计收到7家券商的12份研报，最高目标价45.45元，较最新收盘价仍有15.06%的上涨空间。

国茂股份公司业绩
国茂股份(SH 603915)4月28日午间发布年度业绩报告称，2020年归属于上市公司股东的净利润约为3.59亿元，增长26.56%；营业收入约为21.84亿元，增长15.21%；基本每股收益0.78元，增长16.42%。
国茂股份(SH 603915)4月28日午间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约6.42亿元，同比增长93.59%；净利润约7943万元，同比增长145.38%；基本每股收益0.17元，同比增长142.86%。

国茂股份6月1日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本4.73亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元(含税，税后2.25元)，合计派发现金红利总额为1.18亿元。公司自上市以来募资1次共计8.73亿元，派现2次共计2.11亿元，累计派现募资比为24.17%。

2020年年报显示，国茂股份的主营业务为通用设备制造业，占营收比例为：98.81%。

国茂股份的董事长是徐国忠，男，58岁，中国国籍，无境外永久居留权，初中学历。 国茂股份的总经理是徐彬，男，32岁，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。

国茂股份(603915)：通用减速机领先者 国产替代先驱
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲 日期：2021-06-30
通用减速机领先者，国产替代进程已开启。电机驱动是设备运动的主要驱动方式。但电机转速快、扭矩低，往往不能直接使用，需搭配减速机增大扭矩、减小转速。因此，减速机是机械设备的通用基础件。
通用减速机广泛用于砂石、矿山、冶金、工程机械等多领域，据前瞻产业研究院统计，每年我国通用减速机市场规模超1000 亿。当前高端减速器市场主要由SEW、西门子（FLENDER）、NORD 等国外企业占据，中低端市场由国内企业掌握，竞争格局较为分散。随着国茂等国内领先减速机公司的崛起，国产替代过程已在不断推进。
多措并举，挖掘自身成长潜力。公司拥有完善的经销商网络，根据公司公告，其中10 年以上、密切合作的A 类经销商78 家，并建立了完善的激励机制，促使销售持续稳健增长。2016~2020 年公司收入复合增速17%。同时，公司通过多种方式控制成本，增强竞争力：1）做大规模效应。公司募投项目35 万台减速机产能陆续达产。根据公司公告，2020 年底已有11 万台产能达产，预计今年将继续大规模扩充产能，可以继续摊薄固定成本。2）零件自产。公司2016 年开始自产齿轮，目前齿轮自产率已经达到70%；2018 年开始逐步自产箱体；2020 年以1500 万元收购泛凯斯特51%股权，进一步掌握铸件产能。铸件成本占到制造成本的30%以上，收购以后有利于制造成本的进一步降低。3）模块化、标准化。公司推出并引导客户采购模块化减速机，从而减少材料损耗、降低成本、提高交货效率。
向专用减速机领域延伸。相比通用减速机市场广阔但较为分散，主要通过渠道拓展逐步提高市占率的特点而言，专用减速机单一领域市场空间较大、客户突破后收入增长迅速。公司近年来集中力量往工程机械领域拓展，已取得较大进展。2019 年高承载挤出机JE 系列减速机小批量产；2020 年塔机回转减速机已批量供应客户；汽车起重机用回转减速机、卷扬减速机进入试样阶段；餐厨垃圾处理设备主机驱动减速机、轧机专用减速机交付客户。随着国产工程机械厂商的持续成长，公司专用减速机业务有望快速增长。
投资建议：公司是国内领先的通用减速机厂商，目前已形成中高端品牌搭配、产品矩阵齐全的产品系列，外拓收入、内控成本，经营质量不断提升。我们看好公司长期发展。我们预计公司2021 年-2023年的收入分别为28.83 亿、36.61 亿、47.23 亿元，净利润分别为4.75亿、6.25 亿、8.11 亿元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为45.45 元，相当于2021 年45X 的动态市盈率。
风险提示：下游需求波动、市场竞争就加剧。

国茂股份(603915)年报及一季报点评：一季报超预期 国产减速机龙头开门红
类别：公司 机构：中航证券有限公司 研究员：邹润芳/孙玉浩 日期：2021-05-07
一季报超预期增长：
国茂股份发布了 2020 年年报及 2021 年一季报，2020 全年录得营收 21.84 亿元，同比增长 15.21%；归母净利润 3.59 亿元，同比增长 26.56%。去年下半年，中国率先从疫情中恢复，社会生产生活有序开展，减速机作为工业设备上游核心部件，广泛覆盖下游起重运输、水泥建材、重型矿山等制造行业，需求量大幅提升。2021Q1 营业收入 6.42 亿元，同比增长 93.59%；归母净利润为 0.79 亿元，同比大幅增长 145.38%，超出市场预期。
内外并举，千亿市场龙头扬帆起航：
1）内部：由于下游行业分散的特点，国茂股份建立了强大的经销商网络，截止到 2020 年底，公司有 78 家专营 A 类经销商，这是公司销售端的核心力量，可以覆盖全国绝大部分省份，更好地挖掘市场需求。报告期内，公司对业务单元进行了细分，通过精细化管理有效提升了经营效率。2）对外：公司收购了泛凯斯特 51%的股权，进一步打通了产业链，向上游铸件原料生产环节进行了有效的外延，能够有效强化公司领先优势，保证公司稳健成长。
国产替代促进传统业务稳健增长，新兴业务成长路径清晰：
2020 年，公司传统业务板块稳定增长。具体看，齿轮减速机销量约 298,813 台，同比增长 22.35%，摆线针轮减速机销量约 302,868台，同比增长 4.10%。随着国茂股份为首的国产厂商实力增强，减速机产品与国际领先企业差距逐渐缩小，行业趋于稳定，集中度进一步提升。同时，工程机械专用减速机作为公司大力发展的新兴业务，2020 年也取得阶段性成绩，GLW 系列回转减速机实现批量出货，GTR系列卷扬减速机有望在 2021 年快速量产
投资建议
公司是国产减速机龙头，受益于国产替代和下游行业景气度持续提升，给予买入评级。我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为 27.58 亿元、34.62 亿元和 44.00 亿元，归母净利润分别为 4.29 亿元、5.65亿元、7.24 亿元，对应 2021-2023 年的 PE 为 45 倍、34 倍、26 倍。
风险提示：行业竞争加剧；下游产业景气度降低