股票行情 第59页

苏农银行：融资净偿还147.23万元，融资余额3.98亿元（07-26）
苏农银行融资融券信息显示，2021年7月26日融资净偿还147.23万元；融资余额3.98亿元，较前一日下降0.37%。
融资方面，当日融资买入1469.24万元，融资偿还1616.47万元，融资净偿还147.23万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还2.65万股，融券余量20.31万股，融券余额95.25万元。融资融券余额合计3.99亿元。

苏农银行本周融资净偿还438.58万元，居银行板块第十七
7月19日至7月23日融资买入交易规模4437.35万元，融资偿还规模4875.93万元，期内融资净偿还438.58万元。从存量上来看，截止7月25日，苏农银行融资融券余额4亿元，其中融资余额规模3.99亿元，融券余额规模108.37万元。
苏农银行本周两融资金延续回落态势，融资余额已连续4周降低累计达7282.51万元。在两市2074家融资融券标的中，苏农银行期内融资净买入值排名第1432，期末融资余额排名第926。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看，在所属银行板块中，苏农银行本周融资净买入额排名15/31，期末融资余额行业排名25/31。

年中盘点：苏农银行半年跌8.68%，跑输大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，苏农银行报收于4.38元，较2020年末的4.80元（前复权价）下跌8.68%。1月15日，苏农银行股价最高见4.85元，最高点相较年初最大涨幅达到1.21%，6月18日盘中最低价报4.28元，股价触及上半年最低点。苏农银行当前最新总市值78.97亿元，在银行板块市值排名40/41，在两市A股市值排名1708/4445。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，苏农银行融资余额4.53亿元，较期初减少9549万元；融资余额占流通市值比例为7.13%，低于期初的7.67%。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年苏农银行共计2天出现大宗交易，交易笔数共计2笔，交易金额共计1373.61万元，均为折价交易。
个股研报方面，上半年苏农银行共计收到3家券商的5份研报，最高目标价6.58元，较最新收盘价仍有50.23%的上涨空间。

苏农银行(603323)：兼具短期业绩与长期空间
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王剑/陈俊良/田维韦 日期：2021-07-25
事项：
苏农银行自6月份底部至今已反弹超过10%，我们继续看好公司后续表现，理由包括：（1）公司所在苏州市经济金融环境优异，公司此前主要在吴江区经营，未来向苏州市区扩张，成长空间广阔；（2）新董事长历史管理业绩佳，有望推动公司业务有效扩张，今年以来管理层普遍增持股份也彰显发展信心；（3）公司从“中小企业金融服务专家”升级为“中小企业金融服务管家”，负债和净息差优势有望进一步巩固；（4）公司资产质量处于改善当中，拨备覆盖率不断增厚，短期业绩增长确定性强。基于对公司未来发展的判断，我们小幅上调公司盈利预测，预计2021~2023 年净利润为11.43亿元/13.71 亿元/16.23 亿元，同比增长19.2%/19.9%/18.4%，对应摊薄EPS 为0.63 元/0.76 元/0.90 元；当前股价对应的动态 PE 为7.5x/6.2x/5.3x ，动态 PB 为0.7x/0.6x/0.6x ，维持“增持”评级。
评论：
区域环境优异，成长空间广阔
苏州市经济金融发达，为苏农银行的发展带来优异的外部环境。苏州市位于我国经济最活跃的长三角地区，经济高度发达、金融交易活跃，苏州市2020 年GDP 总量达到2.0 万亿元，同比增长3.4%，位居全国主要城市第六位。
全市金融机构人民币存款余额达到3.5 万亿元，同比增长11.1%；贷款余额3.4 万亿元，同比增长13.5%，存贷款增速都非常快。
吴江区之外的苏州市区发展空间十分广阔。苏农银行的网点主要位于苏州市吴江区，截至2020 年末，苏农银行下设分支机构93 家，其中吴江区56 家。与吴江当地其他银行金融机构相比，苏农银行在吴江地区的营业网点最多，覆盖面最广。2020 年吴江区GDP 为2003 亿元，同比增长0.6%，金融机构人民币存款余额3394 亿元，同比增长10.9%，贷款余额3530 亿元，同比增长16.4%。吴江区GDP、人民币存贷款余额均仅占苏州市的10%左右，而其他苏州市区（不含其他县级市）的GDP 总量达到吴江区的3.7 倍，未来的开发空间很大。
投资建议
我们看好公司后续发展，理由包括：（1）公司所在苏州市经济金融环境优异，公司此前主要在吴江区经营，未来向苏州市区扩张，成长空间广阔；（2）新董事长历史管理业绩佳，有望推动公司业务有效扩张，今年以来管理层普遍增持股份也彰显发展信心；（3）公司从“中小企业金融服务专家”升级为“中小企业金融服务管家”，负债和净息差优势有望进一步巩固；（4）公司资产质量处于改善当中，拨备覆盖率不断增厚，短期业绩增长确定性强。基于对公司未来发展的判断，我们小幅上调公司盈利预测，预计2021~2023 年净利润为11.43 亿元/13.71 亿元/16.23 亿元，同比增长19.2%/19.9%/18.4%，对应摊薄EPS 为0.63 元/0.76 元/0.90 元；当前股价对应的动态 PE 为7.5x/6.2x/5.3x ，动态 PB为0.7x/0.6x/0.6x ，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

苏农银行(603323)：区域拓展战略清晰 估值极具性价比
类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张宇/郭昶皓 日期：2021-07-02
本报告导读：
成功更名进军城区+5 年总资产翻番目标，将给苏农银行带来广阔的发展空间。新董事长到任后率领高管主动持股彰显信心。上调目标价至6.46 元，维持增持评级。
投资要点：
投资建议：考虑资产增速提升带来的收入和利润改善，上调苏农银行2021-2023 年净利润增速预测至15.85%（+6.08pc）/16.24%（+3.66pc）/17.30（+0.17pc），对应EPS 为0.61（+0.03）/0.71（+0.06）/0.83（+0.07）元，BVPS 为7.18/7.71/8.34 元。考虑到苏农银行拓展战略清晰、业绩拐点将至，投资价值逐渐显现，上调苏农银行目标价至6.46 元，对应2021年0.90 倍PB、10.59 倍PE。现价空间47%，维持增持评级。
新的认识：苏农银行区域拓展战略将推动盈利能力提升
区域拓展战略清晰。成功更名进军城区+5 年总资产翻番目标，将给苏农银行带来广阔的发展空间。该战略隐含的年化总资产增速达15%左右，资产增速的提升将驱动净利润增速和ROE 提升；
高管主动持股彰显信心。新董事长过往工作成绩突出，到任苏农银行后率领高管层集体增持，显示对苏农银行发展信心。目前苏农银行在可比同业中高管持股比例最高、中层自愿增持范围很广，高比例持股能够有效激发员工工作积极性；
当前估值极具性价比。市场担忧大行做小微对农商行市场空间造成挤压，导致板块整体估值偏低。而我们认为综合区位优势、战略目标和基本面指标三个维度看，苏农银行当前的估值性价比非常突出。
风险提示：经济波动致信用风险爆发；未及时补充资本致拓展战略受限。

海康威视盘中最高70.44元创历史新高，总市值6077.61亿元
7月26日，海康威视盘中最高价70.44元，股价创历史新高。截至收盘，海康威视最新价为65.1元，下跌3.41%，全日成交金额达到56.24亿元，换手率1.06%。根据最新收盘价进行计算，海康威视总市值为6077.61亿元。

年中盘点：海康威视半年涨34.64%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，海康威视报收于64.50元，较2020年末的47.91元（前复权价）上涨34.64%。1月4日，海康威视盘中最低价报46.34元，股价触及上半年最低点，1月25日股价最高见69.60元，最高点相较于年初最大涨幅达到45.29%。上半年共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。海康威视当前最新总市值6026.5亿元，在安防设备板块市值排名1/17，在两市A股市值排名13/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，海康威视沪深股通持股市值62.81亿元，较期初减少100.39亿元；沪深股通持股量占A股比值为1.07%，低于期初的3.6%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，海康威视融资余额20.89亿元，较期初增加4.41亿元；融资余额占流通市值比例为0.4%，低于期初的0.42%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年海康威视共计1次登上龙虎榜，累计上榜原因1条。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年海康威视共计48天出现大宗交易，交易笔数共计162笔，交易金额共计112.38亿元。
个股研报方面，上半年海康威视共计收到13家券商的20份研报，最高目标价75.65元，较最新收盘价仍有17.29%的上涨空间。

海康威视上半年净利同比增四成 经营净现金流大幅增长27倍
海康威视(002415)7月23日晚间披露半年报，因为市场需求稳定增长，公司上半年实现营收339.02亿元，同比增长39.68%；净利润64.81亿元，同比增长40.17%。因销售回款增加，公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长2705.43%。公司表示，2020年上半年受新冠疫情影响，公司业绩受到较大冲击，2021年经济复苏，各板块业务快速增长。
在硬件方面，海康威视视频产品继续强化优势地位，非视频产品积极围绕智能化进行升级；在软件方面，公司持续构建大系统软件支撑能力，支持行业应用的快速开发和迭代。
报告期内，海康威视继续保持研发投入，研发投入38.78亿元，占公司营业收入比例为11.44%，研发费用率进一步提高。
海康威视以物联感知、人工智能、大数据为核心的技术体系不断完善，创新业务持续快速发展，渐次打开局面。财报显示，创新业务2021年上半年整体占公司营收16.46%，同比增122.18%，正逐渐成为推动公司进一步发展的新动力。
报告期内，公司智能家居分拆上市工作稳步有序推进，萤石网络整体变更设立为股份有限公司并进入备案辅导期；凭借深厚的算法积累、强大的软硬件开发能力，海康机器人聚焦移动机器人和机器视觉业务，持续助力全球智能制造的发展。
海康威视创新业务明细看。上半年，公司智能家居业务实现营收18.71亿元，营收占比为5.52%，同比增58.68%；机器人业务营收12.20亿元，营收占比为3.60%，同比增124.83%；其他创新业务营收24.87亿元，占比7.34%，同比增215.27%。
公告显示，“其他创新业务”包括创新业务子公司海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等相应业务的产品。
报告期内，海康威视境内营收为244.35亿元，占营业收入比重为72.07%，同比增加了46.06%。而在去年同期，公司境内收入占比为68.93%。
海康威视7月22日盘中创下历史新高69.68元/股，23日收报67.40元/股。另外，公司同日公告，计划向郑州市红十字会捐赠5000万元。

海康威视(002415)：业绩持续超预期 创新业务快速发展
类别：公司 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：傅楚雄 日期：2021-07-26
事件 公司发布2021 年中报，上半年实现营收339.02 亿元，同比增长39.68%；实现归母净利润64.81 亿元，同比增长40.17%；实现摊薄EPS 0.79 元。
智能化转型发力，21H1 业绩继续超预期 2021Q2 公司营收/归母净利润分别同比增长34.17%/37.86%，继续超出市场预期，主要由于下游需求快速复苏及退税程序调整的影响。分业务来看，由于20H1 业绩基数较低，叠加公司智能化转型持续兑现， 21H1 各项业务营收增速均明显提升：PBG 业务实现营收77.17 亿元，同比增长29.31%，预计在城市级项目不断拓展深化的背景下将保持稳定增长；EBG 业务实现营收72.19 亿元，同比增长22.07%，考虑到我国劳动力成本持续上升，企业数字化转型已成为必然趋势，预计EBG 业务仍将为公司主要增长极，维持快速增长；SMBG 业务实现营收61.74 亿元，同比增长105.8%，中小企业受疫情及宏观环境影响较大，业务仍有一定的修复空间；海外业务实现营收94.67 亿元，同比增长25.53%，有望继续维持较为稳定增长；在智能化转型的推动下，公司创新业务实现营收55.78%，同比增长122.18%，营收占比已突破16%。在疫情影响减弱以及企业数字化转型的推动下，我们预计未来三年公司营收有望保持10%以上的增长。
供应链维持稳定，龙头优势凸显 受到原材料价格上涨及汇兑损益的影响，公司21Q2 毛利率稳定在45.94%，环比小幅下滑0.88pct，预计在原材料及人民币价格趋稳的趋势下，未来两年公司毛利率有望维持在46%左右。公司库存维持高位以保障稳定的供应能力，21H1 库存为150.95 亿元；公司在上游供给紧张的背景下，依然保持较高的议价能力，21H1 经营性现金净流入为19.63 亿元，创历史新高。我们认为，公司有望凭借龙头优势，维持较高的供货能力及议价能力，进一步提升市场份额。
持续加大研发投入，创新业务快速发展 21H1 公司研发支出为38.78 亿元，研发费用率进一步提升至11.44%。我们认为，公司持续加大研发投入，创新业务已成为公司业绩增长新引擎：萤石业务方面，公司将智能硬件与萤石云结合，为客户提供更多的增值服务，智能家居摄像头、智能控制以及服务机器人等业务有较大的增长空间。机器视觉方面，公司以工业相机为核心，填补国内的技术空白，有望受益于行业增长及国产替代的双重红利。
投资建议 考虑到下游需求复苏好于预期，我们小幅上调盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为164.13/193.13/225.57 亿元，对应EPS 分别为1.76/2.07/2.42 元，目前股价对应2021 年市盈率为38.34 倍。公司作为安防龙头企业，保持了稳定的供货及议价能力，市场份额有望进一步提升；公司加大研发投入推动创新业务发展，尽享AIOT 行业增长及国产替代的双重红利，维持“推荐”评级。
风险提示 新业务发展不及预期，下游需求复苏不及预期的风险。

海康威视(002415)：业绩高增长 关注行业集中度加速提升
类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王芳/杨旭/赵晗泥 日期：2021-07-26
一、事件概述
公司2021/7/23 发布2021 年半年报，21H1 营收为339 亿元，同比+40%。
二、分析与判断
营收增速创2016 年来最高值
1）营收：21H1 为339 亿元，同比+40%；Q2 为199 亿元，同比+34%，环比+42%。高增长主要系：（1）20H1 疫情影响，基数低；（2）自身业务稳健高增长，2019H1-2021H1CAGR 为19%。
2）毛利率：21H1 为46%，同比-3.5pct；其中境内毛利率45.8%，同比-1.3pct；境外毛利率47.7%，同比-8.1pct。Q2 毛利率46%，同比-5.3pct，环比-0.9pct。毛利率下降主要系：（1）去年同期红外产品拉高毛利率；（2）本期上游原材料涨价。
3）净利润：21H1 净利润69 亿元，同比+47%；Q2 为44 亿元，同比+42%、环比+82%。
21H1 归母净利润65 亿元，同比+40%；Q2 为43 亿元，同比+38%、环比+99%。净利润增速高主要系：Q2 净利润含重点软件企业所得税退税5.7 亿元，而过往Q3 确认，剔除该影响，21H1 净利润59 亿元，同比+28%。
关注龙头长期价值和护城河提升
公司营收增速远高于行业，我们认为主要原因系：
1）传统安防进入低增长时代，公司领先行业其他玩家率先进入视觉AIoT 万亿“赛道”。
2）良好的供应链管理下，公司提前备货，并积极寻找除海思以外的二供、推进方案验证。
3）视觉AIoT 时代，人才重要性提升，行业人才从传统中小安防公司加速向龙头流动。
行业加速出清中，建议关注龙头长期价值和护城河提升。
SMBG 强力复苏，体量逼近PBG 和EBG
1）三个BG 收入均有明显恢复，其中SMBG 增长显著。PBG/EBG/SMBG 分别实现营收77/72/62 亿元， 同比增长29%/22%/106% ， 2019H1-2021H1 CAGR 分别为11%/21%/23%。
2）SMBG：受经济环境影响大，后疫情时代快速反弹。
3）PBG/EBG：对客户需求理解逐步加深，应用场景逐步扩大。如PBG 从传统公安、交通，拓展到诸多与民生有关的领域，如行政服务、水利水务、应急管理等。
创新业务持续快速增长
智能家居/机器人/其他分别实现营业收入19/12/25 亿元，同比+59%/125%/215%。创新业务渐次打开局面，占比由2020 年的10%提升至21H1 的16%。其中萤石分拆上市工作稳步推进，已进入备案辅导期。
境内、境外营收均保持高增速
1）境内：实现营收244 亿元，2020H1 同比-1%，2020H2 同比+19%，2021H1 同比增速提升至46%，主要由SMBG 复苏和创新业务贡献。
2）境外：实现营收95 亿元，营收同比+26%，与往年同期相比增速也处于较高水平（19H1+10%/20H1+28%）。考虑疫情下海外并未完全复苏+美国对中国科技企业持续打压，公司仍取得该增长体现公司强竞争力。
三、投资建议
预计公司21-23 年归母净利润178/220/262 亿元，对应估值35/29/24 倍，参考SW 电子2021/7/23 最新PE TTM 估值43 倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
中美贸易摩擦加剧，大客户出货量不及预期。

7月26日，万业企业盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至10点59分，报24.64元，成交11.31亿元，换手率4.91%。

万业企业本周融资净买入2.73亿元，居房地产板块第一
万业企业本周(2021/07/19-2021/07/23)累计涨幅达25.65%，截至7月23日最新股价报收23.27元。从增量上来看，7月19日至7月23日融资买入交易规模7.86亿元，融资偿还规模5.13亿元，期内融资净买入2.73亿元。从存量上来看，截止7月25日，万业企业融资融券余额10.24亿元，其中融资余额规模10.23亿元，融券余额规模92.69万元。
万业企业本周两融余额延续增长态势，融资余额已连续5周增长累计达3.91亿元。在两市2074家融资融券标的中，万业企业期内融资净买入值排名第24，期末融资余额排名第371。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看，在所属房地产板块中，万业企业本周融资净买入额排名1/73，期末融资余额行业排名13/73。

年中盘点：万业企业半年跌9.57%，跑输大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，万业企业报收于18.24元，较2020年末的20.17元下跌9.57%。3月11日，万业企业盘中最低价报12.18元，股价触及上半年最低点，6月24日股价最高见20.50元，最高点相较于年初最大涨幅达到1.64%。万业企业当前最新总市值174.73亿元，在房地产板块市值排名26/127，在两市A股市值排名916/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，万业企业沪深股通持股市值6.08亿元，较期初增加7457.21万元；沪深股通持股量占A股比值为3.51%，高于期初的2.76%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，万业企业融资余额6.83亿元，较期初减少6547.54万元；融资余额占流通市值比例为3.94%，高于期初的3.87%。
个股研报方面，上半年万业企业共计收到4家券商的4份研报，最高目标价17.98元，较最新收盘价仍有-1.43%的上涨空间。

万业企业2020年度10派1.05元
万业企业7月7日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本9.11亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.05元(含税，税后0.945元)，合计派发现金红利总额为9561.61万元。
万业企业2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入9.31亿元，同比下降50.16%；归属母公司股东净利润3.15亿元，同比下降44.96%；基本每股收益为0.3462元。

万业企业(600641)：国内离子注入新秀 有望步入国产替代快车道
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李哲 日期：2021-07-26
房地产业务逐渐剥离进入半导体领域，离子注入研发实力强劲。公司主营为房地产业务，于2018 年收购凯世通后切入半导体离子注入设备领域，自2018 年~2020 年公司房地产业务已由26.79 亿元缩减至9.31 亿元，未来将聚焦离子注入主业。凯世通由五位国际知名注入机专家创立，总经理陈炯先生为AIBT创始人及前任CTO，曾带领AIBT成功开发和推出两代产品（65 纳米和32 纳米制程离子注入机），团队研发实力强劲，未来在国内大有可为。
国内离子注入稀缺标的，国内市场规模达44.5 亿元。根据智研咨询，2020 年国内离子注入设备市场规模达44.5 亿元，其中集成电路领域规模达43.2 亿元，目前市场主要由美国AMAT、Axcelis、台湾AIBT 等占据，根据公司公告，国内仅凯世通及中科信从事半导体离子注入设备研发，目前市场份额较低，未来替代空间广阔。
半导体离子注入已获批量订单，未来步入从1-N 的快车道。根据公司年报披露，2020 年9 月，凯世通的半导体离子注入机产品搬入12英寸主流半导体晶圆厂客户，并进入产线验证阶段，目前验证进度良好，并已于去年年末取得4 台半导体离子注入机设备订单，随着国内主流客户验证通过，未来有望步入加速放量快车道。
盈利预测：我们预计2021~2023 年公司营业收入达12.71 亿元、16.82亿元、22.07 亿元，增速分别达到36.4%、32.3%、31.2%，目标价27.65元，对应2023 年给予12 倍PS，给与买入-A 评级。
风险提示：离子注入设备研发进展不及预期，下游扩产不及预期，房地产资产减值。

万业企业(600641)：集成电路转型之光 把握时代脉搏未来可期
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：竺劲/尹欢科 日期：2021-07-15
公司的核心资产凯世通为中国IC 离子注入机龙头，进入批量出货阶段。疫情和中美科技博弈导致半导体产业供需失衡，半导体设备景气度持续上行，2020 年中国大陆半导体设备市场规模达187.2 亿美元。同时，供应链自主可控重要性逐渐凸显，主要芯片制造商正在加速产业链国产化进程。公司目前布局的离子注入机处于产业链关键节点。根据SEMI 数据，全球离子注入机市场规模达18 亿美元，国产厂商正不断打破美日垄断。凯世通在光伏离子注入机优势基础上积极拓展IC 离子注入机，最新产品已获客户认可。2020 年9 月，公司IC 离子注入机进入12 英寸主流集成电路晶圆厂客户产线验证，预计2021 年第二季度完成验证工作，验证完成后将进入批量出货阶段，推动公司业绩大幅上行。
公司转型布局成效显著，半导体产业集群雏形已现。除凯世通外，2020 年公司牵头收购气体输送系统流量控制组件领军企业Compart Systems，向半导体产业集群布局迈出关键一步。气体输送系统在半导体制造中应用广泛，流量控制组件是其重要元件，预计2023 年全球市场规模达16.0 亿美元，其中中国市场规模将达5.4 亿美元。公司是Compart Systems 的第一大股东，虽然暂不并表，但将大幅拓展公司在集成电路领域的能力圈，协助公司打造集成电路产业集群。此外，公司控股股东浦科投资在新兴产业领域有较多投资经验，2015 年入主公司以来始终积极支持公司向集成电路领域转型，将继续为公司提供产业协同。
公司近年经营稳定，地产业务提供必要支持。公司近年业绩处于调整期，2020 年实现营收9.3 亿元，实现归母净利润3.2 亿元，2016-2020 年营收和归母净利润CAGR 分别为-26.5%和-18.6%。
但专用设备制造在公司经营中所占权重呈上升之势，转型集成电路产业成效正在逐步体现在报表上，未来业绩兑现可期。地产开发业务近年规模虽有所降低，但仍为转型升级提供了充足保障。
截至2020 年末，公司有在建面积10.7 万方，主要位于上海宝山和无锡，周边区域房地产销售景气度较高，预计项目销售均价和去化速度均有所保障，将在未来三年内为公司转型发展提供强有力的支持。
盈利预测与投资建议：首次覆盖给予 “买入”评级，目标价24.74元/ 股。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.13/5.06/5.68 亿元，对应EPS 分别为0.43/0.53/0.59 元。我们根据分部估值法对公司业务进行估值，给予半导体设备相关业务对应2022 年收入20 倍PS，采用NAV 法对房地产开发业务进行估值，目标市值237 亿元，对应目标价24.74 元/股。凯世通估值75.4亿元，Compart 估值92.7 亿元，房地产开发业务估值68.9 亿元。
我们看好公司在集成电路装备行业的深入布局和核心竞争力，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：凯世通集成电路离子注入机订单获取及交付不及预期；公司转型进展不及预期；中国集成电路国产化进程受阻；海外IC 厂商产能恢复进度超预期，行业整体供需反转等。

水井坊：融资净偿还8642.23万元，融资余额9.66亿元（07-23）
水井坊融资融券信息显示，2021年7月23日融资净偿还8642.23万元；融资余额9.66亿元，较前一日下降8.21%。
融资方面，当日融资买入1.23亿元，融资偿还2.1亿元，融资净偿还8642.23万元。融券方面，融券卖出14.91万股，融券偿还7.26万股，融券余量251.35万股，融券余额3.61亿元。融资融券余额合计13.27亿元。

年中盘点：水井坊半年涨52.19%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，水井坊报收于126.35元，较2020年末的83.02元上涨52.19%。3月15日，水井坊盘中最低价报60.48元，股价触及上半年最低点，6月7日股价最高见145.10元，最高点相较于年初最大涨幅达到74.78%。上半年共计6次涨停收盘，2次跌停收盘。水井坊当前最新总市值617.14亿元，在酿酒行业板块市值排名13/38，在两市A股市值排名258/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，水井坊沪深股通持股市值48.79亿元，较期初增加22.37亿元；沪深股通持股量占A股比值为7.99%，高于期初的6.51%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，水井坊融资余额7.66亿元，较期初增加1.07亿元；融资余额占流通市值比例为1.26%，低于期初的1.63%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年水井坊共计3次登上龙虎榜，累计上榜原因3条。
个股研报方面，上半年水井坊共计收到9家券商的18份研报，最高目标价169元，较最新收盘价仍有33.76%的上涨空间。

水井坊：上半年净利润同比增长266%
四川水井坊股份有限公司(水井坊，600779.SH)发布2021年半年度报告，上半年，公司实现营业收入18.37亿元，比上年同期增长128.44%；归属于上市公司股东的净利润3.77亿元，比上年同期增长266.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.90亿元，比上年同期增长304.93%。
值得关注的是，今年上半年水井坊销售费用达5.83亿元，创历史新高，其中广告费及促销费更是高达4.65亿元。不可避免的是，加大费用投入冲击高端也造成了阶段性亏损——二季度单季亏损4200万。
截至上半年末，水井坊经营活动产生的现金流量净额为2.78亿元，上年同期为-2.02亿元。

净利增266% 水井坊股价跌停？
2020年7月28日，中国白酒行业半年报显示水井坊营收下降50%，利润下跌70%，实现营收8.04亿元，同比下跌52.41%，净利润1.03亿元，同比减少69.64%。而值得注意的是水井坊2019年中报利润为3.39亿，2021年中报净利为3.77亿。
这两年增幅并不明显仅有10%，但股价从2019年年中40元，到目前股价已达143元。所以说水井坊这个股价攀升更多的是题材炒作的原因。并没有业绩的强力支撑。
而聪明资金早已率先抢跑。上周五，陆股通净卖出4475.41万元。水井坊近6日陆股通资金呈现持续卖出状态，近6日北上资金累计净卖出3.5亿元，外资近期有持续流出的迹象。

水井坊(600779)：品牌建设立足长远 费用节奏致短期利润承压
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖/孙瑜 日期：2021-07-26
事件：公司披露2021 年半年报。2021 年上半年公司实现营业收入18.37 亿元，同比增长128.44%；实现归母净利3.77 亿元，同比增长266.01%；实现扣非净利3.90亿元，同比增长304.93%。2021Q2 实现营收5.97 亿元，同比增长691.49%；实现归母净利/扣非归母净利-0.42、-0.16 亿元，Q2 亏损超出市场预期主系费用力度大。
Q2 主动控货去库，为新财年开局夯实基础。21Q2 公司淡季主动推动控货去库，以理顺市场价格秩序，目前八号、井台批价相应稳步上行至310、420 元左右，调研反馈社会库存再降至近年低位。从产品结构看，21Q2 高端酒收入占比达95.4%，较Q1 回落2.5pct，主因Q1 季节性送礼需求影响。从区域结构看，21H1 公司最大体量区域东区收入较19H1 增长13.9%，江浙市场保持良好增势；西区市场较19H1 下滑8.1%，主要与省内市场竞争激烈有关（省内收入较19H1 下滑19.4%）。考虑21 年起公司注重品牌建设及营销突破，围绕成都基地市场加大媒体投放，并着手开展政府团购，持续营造品牌主场氛围，后续有望一定程度扭转颓势贡献增量。
Q2 毛利率正常回落，费用率高增致单季亏损。21H1 公司毛利率为84.5%，同比提升2.17pct，主要系产品结构及提价贡献；Q2 毛利率环比回落1.57pct 至83.5%，主要与产品结构季节性波动有关。21Q2 公司销售费用达3.15 亿元，同增159.1%，环增17.1%，销售费用率高达52.7%，主因Q2 发货规模有所控制而同期加大了品牌投放力度，包括成都春糖品牌造势、上海网球大师赛合作、增加机场及高铁等核心端口的品牌曝光及品鉴会投入等，锐意启动品牌高端化建设。21Q2 管理费用同增52.9%，环增71.0%，管理费用率达17.6%，主因高端化咨询服务费及会议费的确认。考虑Q2 费用投放存在集中确认及前臵性特征，预计下半年费用率将回归常态。
产品升级、营销突破、品类扩张，创新求变布局长期发展。新任总经理接手以来，公司创新求变意图明显。4 月经销商大会提出将聚焦品牌高端化、产品创新升级及营销突破，主要通过品牌投放加大、产品焕新升级及营销模式（团购事业部、高端销售公司）创新打造增长驱动。其中，高端销售公司模式在帮助水井绕开机制限制的同时，亦有利于直接提升酒厂渠道掌控力，典藏及以上产品市场秩序预计将迎积极改善，有望稳扎稳打实现规模扩张。从长期看，团购事业部及高端公司的模式创新尝试，有利于公司积累渠道运作经验，实现渠道打法迭代，进一步发挥自身品牌、品质及渠道网络方面的优势。此外，公司携手国威酒业成立合资公司，拟推出酱酒产品，后续动作值得重视，其经销商结构和核心门店资源有助于酱酒短期上量。
投资建议：考虑销售费用率或维持前期投放力度，预计2021-23 年每股收益为2.23、3.00、3.83 元，给予目标价153.2 元，对应2023PE 40x，给予买入-A 评级。
风险提示：酱香对浓香腰部冲击；酱酒业务开展不确定性，经济降速影响消费。

7月23日消息，今日北摩高科开盘报104.73元，截止10:25分，该股涨10%报112.22元，封上涨停板。
7月23日，北摩高科获深股通增持21.48万股，最新持股量为164.36万股，占公司A股总股本的0.64%。

北摩高科股东户数增加44.12%，户均持股47.03万元
北摩高科2021年7月23日在半年度报告中披露，截至2021年6月30日公司股东户数为2.72万户，较上期（2021年3月31日）增加8321户，增幅达44.12%。
北摩高科股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日国防军工行业上市公司平均股东户数为6.38万户。其中，公司股东户数处于2.5万~5万区间占比最高，为29.07%，北摩高科也处在该区间范围内。
自2020年12月31日以来，公司股东户数连续3期上涨，截至目前增幅为64.41%。2020年12月31日至2021年6月30日区间股价下降14.08%。
截至2021年6月30日，公司最新总股本为2.55亿股，其中流通股本为1.31亿股。户均持有流通股数量由上期的1990股上升至4824股，户均流通市值47.03万元。
北摩高科户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日，国防军工行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为26.33万元。其中，25.58%的公司户均持有流通股市值在11.5万~22万区间内。
2021年6月30日，深股通持有北摩高科的股份数量为121.35万股，占流通股本的0.47%，较上期（2021年3月31日）的72.99万股上升66.25%。

年中盘点：北摩高科半年跌14.08%，跑输大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，北摩高科报收于97.50元，较2020年末的113.48元（前复权价）下跌14.08%。1月8日，北摩高科股价最高见129.08元，最高点相较年初最大涨幅达到13.75%，3月12日盘中最低价报76.32元，股价触及上半年最低点。上半年共计1次跌停收盘，无涨停收盘情况。北摩高科当前最新总市值248.89亿元，在航天航空板块市值排名12/35，在两市A股市值排名652/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，北摩高科沪深股通持股市值1.18亿元，较期初增加7005.99万元；沪深股通持股量占A股比值为0.47%，高于期初的0.16%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年北摩高科共计1次登上龙虎榜，累计上榜原因1条。
个股研报方面，上半年北摩高科共计收到6家券商的13份研报。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年北摩高科共计11天出现大宗交易，交易笔数共计75笔，交易金额共计8.39亿元，均为折价交易。

北摩高科：上半年净利润2.26亿元 同比增长110%
7月23日讯 北摩高科(002985.SZ)昨日晚间发布2021年半年度报告。上半年，公司实现营业收入5.79亿元，同比增长153.24%；实现归属于上市公司股东的净利润2.26亿元，同比增长109.65%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.23亿元，同比增长115.66%。
业绩变动原因：1。“十四五”开局之年，公司按要求完成产品交付，军品业务稳步增长。2。本报告期，北京京瀚禹电子工程技术有限公司、陕西蓝太航空设备有限责任公司纳入合并范围。
公司主要从事 军、民两用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售

北摩高科(002985)：起落架业务实现突破 维修显著增长
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李鲁靖 日期：2021-07-23
H1 业绩达预告上限，全年有望超预期
2021H1，公司实现营业收入5.79 亿元，同比+153.24%；归母净利润2.26 亿元，同比+109.65%，达到业绩预告上限，主要原因为京瀚禹、陕西蓝太纳入合并范围，并且军品业务实现收入5.14 亿元，同比+127.94%。单季度来看，Q2 实现营业收入3.25亿元，同比+155.3%，环比+27.6%；归母净利润为1.22 亿元，同比+144.6%，环比+16.3%，为历史首次Q2 业绩超过Q1，彰显公司持续增长能力。
首次实现起落架收入，训练时长增长推动维修业务快速发展公司完成从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变，21H1 实现起落架业务收入4046.72 万元，表明公司已具备独立完成飞机起落架着陆全系统设计、制造及试验验证能力的集成优势。
公司航空维修及配套服务业务主要包括飞机起落架、刹车控制系统、机轮及刹车装置等部件的检测、维护和修理等保障性工作。21H1，刹车盘业务实现营收1.22 亿元，同比增长162.69%，呈现成倍增长；检测试验业务伴随京瀚禹并表，实现营收2.77 亿元。随着我军实战军演次数与训练时长增加，机轮和刹车盘类耗材产品的替换和维修周期或缩短，公司维修更换业务有望持续快速发展。另外，上半年机轮业务出现同比下滑，我们推测主要与主机厂订货节奏有关，下半年有望恢复增长趋势。
国防军工景气度持续向上，跨越式装备发展驱动军机需求大幅提升据World Air Forces 2021 统计数据，美国现役各类军机数量为 13,232 架，在全球现役军机中占比为25%，我国目前活跃的各种机型在量/质上均与美国有较大差距。
按照政治局第二十二次会议内容，我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，要加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术，加快实施国防科技和武器装备重大战略工程，不断提高我军建设科技含量。我们认为，十三五末+十四五为我国前沿技术国防装备加速突破时期，预计进入十年景气扩张期，以航空器为代表的跨越式武器装备有望实现加量布局。
陕西蓝太并表，民航需求持续扩大，中国或形成万亿市场2020 年12 月21 日，公司公告收购陕西蓝太66.67%股权，并于21H1 实现并表，蓝太航空的主营业务为民航飞机炭刹车盘，目前为我国取得民航飞机炭刹车盘PMA 许可证最多最全的企业，有望显著提升公司在民机领域的市场竞争力。报告期完成民品收入6501.73 万元，同比增长1968%，实现显著增长。根据《中国商飞公司市场预测年报》数据披露，预计2018 至2037 年期间中国的航空公司将接收9,008 架新机，市场价值总计约1.3 万亿美元。我们认为，国产民机的发展将为产业链带来国产化历史机遇，以公司为代表的航空配套产业或进一步实现加速排产。
盈利预测与评级：随着“十四五”进入跨越式发展阶段，公司对应产品将持续受益于我军航空装备的升级换代，并且训练增加推动维修需求显著增长；民机方面，公司产品再次实现突破，有望进入加速排产期。我们预计2021-2023 年营业收入为10.33/14.34/19.48 亿元，归母净利润为5.10/7.20/9.80 亿元，对应EPS 为2.00/2.82/3.84 元，对应PE 为56.19/39.80/29.23，维持“买入”评级。
风险提示：客户集中度较高的风险；军品暂定价格与审定价格存在差异的风险；市场竞争加剧的风险

6月30日，滨化股份盘中最高价8元，截至收盘，滨化股份最新价为7.91元，上涨5.33%，全日成交金额达到5.51亿元，换手率3.64%。
7月12日，滨化股份盘中最高价8.33元，截至收盘，滨化股份最新价为8.2元，上涨4.59%，全日成交金额达到5.57亿元，换手率3.53%。根据当日最新收盘价进行计算，滨化股份总市值为159.93亿元。
7月23日，滨化股份盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至9点48分，报8.9元，成交4.37亿元，换手率2.47%。

滨化股份：融资净偿还3169.09万元，融资余额6.3亿元（07-23）
滨化股份融资融券信息显示，2021年7月23日融资净偿还3169.09万元；融资余额6.3亿元，较前一日下降4.79%
融资方面，当日融资买入1.18亿元，融资偿还1.5亿元，融资净偿还3169.09万元。融券方面，融券卖出10.6万股，融券偿还35.51万股，融券余量279.7万股，融券余额2466.96万元。融资融券余额合计6.54亿元。

年中盘点：滨化股份半年涨52.91%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，滨化股份报收于7.91元，较2020年末的5.17元（前复权价）上涨52.91%。2月5日，滨化股份盘中最低价报4.51元，股价触及上半年最低点，6月30日股价最高见8.00元，最高点相较于年初最大涨幅达到54.65%。上半年共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。滨化股份当前最新总市值152.58亿元，在化工行业板块市值排名52/219，在两市A股市值排名1024/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，滨化股份沪深股通持股市值4891.99万元，较期初减少3523.9万元；沪深股通持股量占A股比值为0.37%，低于期初的1.03%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，滨化股份融资余额5.97亿元，较期初减少6087.17万元；融资余额占流通市值比例为4.12%，低于期初的7.62%。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年滨化股份共计1天出现大宗交易，交易笔数共计2笔，交易金额共计521万元，均为折价交易。
个股研报方面，上半年滨化股份共计收到3家券商的6份研报，最高目标价9.9元，较最新收盘价仍有25.16%的上涨空间。

滨化股份：2021年半年度净利润约9.75亿元，同比增加5492.42%
滨化股份（SH 601678，收盘价：8.41元）7月22日晚间发布2021年半年度业绩快报，营业总收入约43.19亿元，同比增加58.75%；归属于上市公司股东的净利润约9.75亿元，同比增加5492.42%；基本每股收益0.56元，同比增加5500%。
公司表示报告期内公司主要产品产销量较去年同期增加，烧碱价格有所下降，环氧丙烷、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯等产品价格较去年同期均有较大幅度上涨，而部分主要原材料价格上涨幅度相对较小。公司积极应对市场变化，合理安排生产经营，报告期内主要生产装置保持了相对稳定运行。

2020年年报显示，滨化股份的主营业务为化工，占营收比例为：98.76%。
滨化股份的董事长是朱德权，男，56岁，硕士学历，副教授。 滨化股份的总经理是姜森，男，52岁，硕士学历。
2021年7月13日，有投资者向滨化股份提问：1.请问2021年上半年业绩是否大幅度增加？2.六氟磷酸锂今年是否有扩产计划？
对此，滨化股份7月23日在上交所e互动平台回答表示：您好！公司2021年上半年业绩预计同比增加幅度较大，详见公司发布的半年度业绩快报。六氟磷酸锂目前没有扩产计划。谢谢！

滨化股份(601678)重大事件快评：PO高景气带动业绩上涨 新项目助力扬帆起航
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/薛聪/刘子栋 日期：2021-07-23
事项：
公司发布2021年半年度业绩快报，上半年实现营业收入43.19亿元，同比增长58.75%；实现归母净利润9.75 亿元，同比增加5492%。
国信化工观点：1）上半年PO(环氧丙烷)、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯等产品价格大幅上涨，带动公司业绩大幅提升；2）烧碱价格位于底部，下游氧化铝产能过剩格局有望改善，带动烧碱需求提升；3）公司全资子公司滨华新材料“碳三碳四综合利用项目”即将进入投产期，60 万吨/年PDH 装置,建成后公司将自供丙烯，进一步降低成本，30/78 万吨/年具有自主知识产权的PO/TBA 装置，进一步巩固公司国内PO 行业龙头地位。我们预计21-23 年公司净利润为16/20/23亿，EPS 为0.97/1.19/1.42 元/股，对应PE 为8.6x/7.1x/5.9x，维持“买入”评级。
风险提示：PO 价格大幅波动风险，烧碱下游需求复苏不达预期，项目建设不及预期风险评论：
PO(环氧丙烷)、三氯乙烯、四氯乙烯、氯丙烯价格上涨带动公司业绩大幅提升根据Wind 数据显示，环氧丙烷2021 年上半年均价为17548 元/吨，同比+196%。我们测算2021 年上半年环氧丙烷毛利为7796 元/吨，同比+ 831%，作为公司的主打产品，环氧丙烷价格大幅上涨是公司业绩大幅上涨的最主要原因。环氧丙烷自2020 年4 月以来价格持续上行，国外PO 装置的检修、美国对越南等其他六个国家的床垫反倾销诉讼都对PO 价格的上涨起到了推动作用。今年2 月份开始美国德州极寒天气时间导致的美国PO 装置的不可抗力也对PO 价格的上涨也起到了很大的推动作用，上半年国内部分工厂的停车检修也导致了供应的紧俏，同时疫情下对于冰箱需求的提升也成为了PO 价格上涨的重要力量。
从供需结构上看，聚醚多元醇消费量占环氧丙烷下游比例达70%，是拉动PO 消费的主要驱动力。我国目前聚醚多元醇有18 个新建拟建项目，合计产能达到297 万吨/年，如果这些项目都顺利投产，预计到2025 年，对环氧丙烷的消费量将达280 万吨左右。供给方面，环氧丙烷未来五年的新建产能将达到415 万吨，从投产时间来看，2021还有88 万吨PO 计划投产，2022 年国内有237.5 万吨PO 计划投产，产能同比将增加47.2%。实际上由于项目建设周期较长，技术壁垒较高，故相关厂家的年内投产计划将推迟，全年产能将保持在394.7 万吨左右。随着中小氯醇法产能的退出以及下游聚氨酯及DMC 方面的需求愈发强劲，中短期内国内环氧丙烷行业将保持紧平衡。
烧碱价格触底反弹，静待周期回暖
从产品价格上来看，烧碱价格自2017Q4 起一直呈下跌趋势，主要原因：1）上游因2017 年行业景气度高，行业生产积极性提升，供应呈上涨趋势导，烧碱总供应量趋于平衡；2）需求端氧化铝行业不景气，新增产能过多，导致上游烧碱价格承压。总体来看，烧碱行业主要下游处于产能过剩的状态，但在总体需求稳步增长，产业集中度提高的大趋势下，下游行业利润有望逐步见底修复。今年以来，氯碱行业景气度回暖，烧碱价格底部出现反弹趋势，我们判断未来烧碱价格将保持稳中上涨的趋势。
目前在中国烧碱的下游消费分布上，氧化铝是需求量最大的行业，而氧化铝主要的下游产业是电解铝。2021 年4-12月份期间，预计国内共有206.5 万吨电解铝产能将投产。另外还有134.6 万吨电解铝产能未确定何时投复产。按生产每吨电解铝需消耗2 吨氧化铝，新增产能的大量释放预计将有助于改善氧化铝产能过剩的局面，未来有望推动对滨华新材料“碳三碳四综合利用项目”有望再造一个滨化2020 年，公司发行24 亿可转债以支持公司子公司滨华新材料“碳三碳四综合利用项目”总投资约129 亿元，一期主要建设60 万吨/年丙烷脱氢（PDH）装置、80 万吨/年丁烷异构化装置等工艺装置并配套公共工程设施和辅助工程设施。PDH 装置建成后，公司有能力自供丙烯生产氯醇法环氧丙烷，进一步降低成本。二期工程主要是30/78 万吨/年环氧丙烷/叔丁醇装置及配套工程：PO/TBA 装置以异丁烷和氧气为原料，通过过氧化反应，生成叔丁醇（TBA）和叔丁基过氧化氢（TBHP）；以丙烯和叔丁基过氧化氢（TBHP）为原料，经过催化反应，生产环氧丙烷，本装置主产品为环氧丙烷（PO），联产产品为叔丁醇(TBA)。项目建成后，公司环氧丙烷的产能进一步扩张，巩固公司行业龙头地位。
预计21-23 年公司净利润为16/20/23 亿，EPS 为0.97/1.19/1.42 元/股，对应PE 为8.6x/7.1x/5.9x，维持“买入”
评级。

7月23日，公牛集团盘中跌幅达5%，截至13点34分，报204.3元，成交3.64亿元，换手率2.32%。
7月23日，公牛集团获沪股通增持20.71万股，最新持股量为1204.7万股，占公司A股总股本的2.00%。

公牛集团：融资净买入1052.24万元，融资余额4.05亿元（07-23）
公牛集团融资融券信息显示，2021年7月23日融资净买入1052.24万元；融资余额4.05亿元，较前一日增加2.67%
融资方面，当日融资买入4380.67万元，融资偿还3328.43万元，融资净买入1052.24万元。融券方面，融券卖出1.04万股，融券偿还6200股，融券余量1.88万股，融券余额385.69万元。融资融券余额合计4.08亿元。
7月23日，公牛集团获沪股通增持20.71万股，最新持股量为1204.7万股，占公司A股总股本的2.00%。

年中盘点：公牛集团半年跌0.61%，跑输大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，公牛集团报收于202.00元，较2020年末的203.24元（前复权价）下跌0.61%。1月13日，公牛集团股价最高见257.30元，最高点相较年初最大涨幅达到26.6%，3月25日盘中最低价报164.55元，股价触及上半年最低点。上半年共计1次涨停收盘，无收盘跌停情况。公牛集团当前最新总市值1213.16亿元，在输配电气板块市值排名3/136，在两市A股市值排名122/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，公牛集团沪深股通持股市值17.36亿元，较期初增加16.81亿元；沪深股通持股量占A股比值为11.76%，高于期初的0.44%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，公牛集团融资余额4.7亿元，较期初增加4022.1万元；融资余额占流通市值比例为3.19%，低于期初的3.49%。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年公牛集团共计2天出现大宗交易，交易笔数共计2笔，交易金额共计4628.13万元，均为折价交易。
个股研报方面，上半年公牛集团共计收到11家券商的11份研报，最高目标价263.45元，较最新收盘价仍有30.42%的上涨空间。

公牛集团：预计2021年半年度归母净利润为13亿至15.5亿元
2021年7月2日，公牛集团发布2021年半年度业绩预告，预计半年度归属于上市公司股东的净利润为13亿至15.5亿元，同比增长61.74%至92.85%；扣除非经常性损益后的净利润为12亿至14.4亿元，同比增长49.24%至79.09%。
业绩变动原因
2021年上半年,公司坚持“专业专注、只做第一、走远路”的发展理念,在电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道上精耕细作,销售规模相比上年同期取得较大增长并带动了利润的较大增长,同时全价值链精益运营水平不断提升促进了成本的有效管控,并克服了大宗原材料价格上涨的不利影响,推动了公司盈利能力的提升,实现归属于上市公司股东净利润的较大增长。

公牛集团(603195)：核心稳固 笃行致远
类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：姜浩 日期：2021-07-20
投资逻辑
发展方向越发清晰，核心壁垒依然稳固：以转换器业务起家的公牛，早已在民用电工行业中打上“王者”标签，近年来市场开始对其转换器业务的未来增长显露担忧，但我们认为公司其实早已对未来展开布局，并且随着新品类运营的越发成熟，现已正式明确未来发力方向，将在电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道上持续深耕，从而形成长期可持续发展的产业布局。
我们认为公牛“安全”的品牌形象与渠道扩展已形成良性循环，共同构筑公司核心壁垒，并且在多品类发展中也逐渐得以延续。这一良性循环将成为公司业务持续增长的重要内在驱动力，壁垒的持续夯实将确保公司“走远路”
的成功。此外，公司于2021 年4 月再次推出股权激励计划，持续推出激励计划将充分挖掘公司发展潜力且绑定核心团队利益，为公司踏上新征程保驾护航。
电连接：转换器业务依然“现金牛”，新能源充电设备开启新成长。公司传统转换器业务依托公牛核心壁垒的稳固，规模仍可跟随行业扩容稳步增长，并且我们认为规模效应带来成本优化或适当重构与渠道利润的分成，利润弹性依然可期，整体来看，转换器业务未来依然将是公司最稳定的“现金牛”
业务。此外，随着新能源充电品类的开拓，公司电连接业务成长性将再次打开，根据我们测算预计2025 年充电枪/桩市场规模将分别达130/1211 亿元，公牛品牌形象契合品类需求痛点，先发优势明显，有望取得快速发展。
多品类扩张的中长期高度可期：我们认为公司除电连接以外的其余品类拓展不仅可对公司短期增长做出贡献，基于内外两方面因素我们认为中长期也将有望达到公司在转换器领域的高度。（1）外部环境：智能电工照明和数码配件行业空间巨大，总计规模约近4000 亿，并且目前市场分散、格局未定，为公牛入局降低了难度；（2）内部优势：从品牌与渠道来看，转换器业务树立的安全、优质的品牌形象契合新品类拓展所需，并且公司拥有强大的线下渠道网络，由于拓展的品类均处于泛民用电工领域，渠道资源可以进行无缝嫁接。从生产端来看，公司依托转换器业务积累了原材料采购成本优势叠加大规模制造优势，可让新品类的成本进入更多渠道时依然具备竞争优势。
投资建议
我们预计2021-2023 年公司的EPS 为5.06 元/5.97 元/6.92 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为43x/36x/31x，给予公司2022 年合理估值41倍，对应目标价为244.8 元，维持“增持”评级。
风险提示
B 端渠道扩张不畅；新品类拓展不畅；原材料价格大幅上涨。

公牛集团(603195)21年半年度业绩预增点评：21H1业绩超预期 销售渠道变革助力业绩快速增长
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2021-07-04
事件：公司发布21年半年度业绩预增公告，预计公司21H1实现归母净利润13.00-15.50亿元，同比增长61.74%-92.85%；实现扣非归母净利润12.00-14.40亿元，同比增长49.24%-79.09%。其中预计公司21Q2归母净利润为6.93-9.43亿元，同比增长9.48%-48.97%。业绩超预期。
下游需求回暖叠加品类扩张，LED产品销量快速增长。随着疫情影响逐步消退，下游装修市场需求回暖，公司LED产品销量快速增长。公司为巩固在光源与标准灯具细分领域的基础优势，持续推出灯具新品，目前公司灯具类产品SKU已达到400+。
销售渠道变革不断推进，ToB渠道开拓有望助力业绩增长。公司装饰渠道变革持续推进，专卖店、综合店的打造不断加速，并以墙壁开关插座、LED照明为核心加强系统化销售，提升单店效率。目前公司销售专区及专卖店数量已达千余家。同时公司积极开拓B端渠道，提升房地产企业、家装企业客户数量及销售转化，预计21年B端销售额有望快速增长。
套期保值叠加产品提价，盈利能力保持稳健。大宗商品价格上涨背景下，公司通过套期保值等手段提前锁定铜、铝等关键原材料价格，并通过提升全价值链精益运营水平，有效促进成本管控。同时公司在5月底上调了转换器、墙开及LED产品价格，Q2盈利能力有望保持稳健水平。
投资建议：考虑到公司下游需求回暖、销售渠道拓展顺利，我们上调了盈利预测，调整前预计21-23 年公司归母净利润为27.16/32.26/38.20 亿元，调整后预计21-23 年公司归母净利润为29.87/35.80/42.40 亿元，YoY+29%/20%/19%，EPS 为4.97/5.96/7.06 元，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期；原材料价格波动风险；渠道拓展不及预期

7月22日消息，今日名臣健康开盘报40.34元，截止10:45分，该股涨10.01%报43.98元，封上涨停板。
7月23日，名臣健康盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点31分，报44.95元，成交605.61万元，换手率0.20%。
在近段交易中，名臣健康（002919）走势较弱。截至午后14点，根据AI大数据检测，2021年07月13日该股的机构活跃度数值为0.26，从全市场而言，机构活跃度强弱分界线为3.00，因而该股在今日的机构表现数值跌破了生命线，日内机构表现非常清淡。

年中盘点：名臣健康半年涨19.59%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，名臣健康报收于45.20元，较2020年末的37.79元（前复权价）上涨19.59%。1月11日，名臣健康盘中最低价报34.81元，股价触及上半年最低点，4月29日股价最高见54.21元，最高点相较于年初最大涨幅达到43.42%。名臣健康当前最新总市值55.21亿元，在化工行业板块市值排名108/219，在两市A股市值排名2255/4445。
大宗交易方面，截止6月30日收盘，2021上半年名臣健康共计5天出现大宗交易，交易笔数共计10笔，交易金额共计1.51亿元。

名臣健康2020年度10派2.55元
名臣健康6月23日公布2020年年度分红实施方案：以本公司总股本1.22亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.55元(含税，税后2.295元)，合计派发现金红利总额为3114.46万元。
名臣健康2020年年报显示，截止2020年12月31日，公司的营业总收入6.81亿元，同比增长31.52%；归属母公司股东净利润1.02亿元，同比增长343.04%；基本每股收益为0.84元。

名臣健康：2021年第一季度净利润约6268万元 同比增加937.66%
名臣健康(SZ 002919，收盘价：52.24元)4月28日晚间发布一季度业绩公告称，2021年第一季度营收约2.17亿元，同比增长135.55%；净利润约6268万元，同比增长937.66%；基本每股收益0.51元，同比增长920%。
2020年半年报显示，名臣健康的主营业务为化学原料和化学制品制造业、印刷和记录媒介复制业，占营收比例分别为：98.76%、1.24%。
名臣健康的董事长、总经理均是陈勤发，男，53岁，北京大学光华管理学院EMBA在读。

名臣健康(002919)公司快评：转型游戏 关注新品表现
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：张衡/姜明/夏妍 日期：2021-07-20
事项：
公司是本土民族日化品牌，外延并购进军游戏。公司近年优化产品结构，调整销售渠道，初现成效，2020年日化业务营业收入实现逆势增长，业绩稳中有升。公司于2020 年8 月份以自有资金收购海南华多100%股权、杭州雷焰100%股权。
根据业绩对赌，海南华多2020 年4-12 月、2021 年度和2022 年度累计实现的净利润不低于9100 万元，杭州雷焰2020年4-12 月、2021 年度和2022 年度累计实现的净利润不低于10900 万元。根据公司公告，2020 年海南华多和杭州雷焰8 月完成交割，9 月开始并表，海南华多实现营业收入2848.04 万，实现净利润1916.41 万；杭州雷焰实际实现营业收入9163.26 万，实现净利润6484.07 万。
国信传媒观点：
1）两家游戏子公司已上线游戏《百龙霸业》、《王者国度》尚处于生命周期内18-24 个月内，对标的公司2020 至2021年营收及利润表现起到较好的支撑；
2）杭州雷焰储备游戏《我的战盟》与已上线的爆款游戏《百龙霸业》运营模式相同，海南华多在研产品MMORPG 手游项目系现有产品《王者国度》的迭代产品，《王者国度》及《百龙霸业》的研发及运营经验，有望对拟上线的游戏提供借鉴；
3）两家游戏子公司团队核心成员均拥有8 年以上的游戏行业经验，核心团队成员相对稳定，研发团队配置均衡，涵盖了游戏策划、美术音乐、技术运维、产品发行等专业人才。
投资建议：在游戏产品推动之下，预计公司21-23 年归母净利润2.77/3.66/4.58 亿，EPS 为2.27/3.00/3.75 元，最新股价对应PE 为18/14/11X，对比可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：日化主业下滑风险；业绩对赌不达标；经营管理风险；监管政策风险等。
评论：
公司概况：本土民族日化品牌，外延并购进军游戏名臣健康成立于1994 年， 2015 年成立股份制公司，2017 年12 月公司于深交所上市，公司最具有美誉度的品牌公司 “美王”1997 年推出，2001 年推出“蒂花之秀”。自1991 年“美加净”商标被庄臣以合资方式收购以来，中国日化市场十多个优秀的民族品牌先后被外资收购，公司自成立以来就扎根日化行业，以三、四线城市为立足点，打造具有中国本土特色的民族品牌。公司经销网络遍布全国，截至2020 年底公司产品零售网点数量为4 万家左右。
本土自主品牌逐步被宝洁、联合利华等国际品牌收购，国内独立自主品牌相对成长受限，公司主业增长乏力，18-19 年公司利润下滑明显，2020 年8 月公司通过外延并购收购海南华多和杭州雷焰进入游戏行业。

苏宁环球：融资净偿还2113.54万元，融资余额7.09亿元（07-22）
苏宁环球融资融券信息显示，2021年7月22日融资净偿还2113.54万元；融资余额7.09亿元，较前一日下降2.9%。
融资方面，当日融资买入1.23亿元，融资偿还1.44亿元，融资净偿还2113.54万元。融券方面，融券卖出22.92万股，融券偿还28.89万股，融券余量550.8万股，融券余额4202.64万元。融资融券余额合计7.51亿元。
7月23日，苏宁环球被深股通减持17.46万股，已连续3日被深股通减持，共计244.66万股，最新持股量为1781.85万股，占公司A股总股本的0.59%。

年中盘点：苏宁环球半年涨141.69%，跑赢大盘
统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，苏宁环球报收于8.29元，较2020年末的3.43元上涨141.69%。1月4日，苏宁环球盘中最低价报3.36元，股价触及上半年最低点，6月1日股价最高见11.21元，最高点相较于年初最大涨幅达到226.82%。上半年共计15次涨停收盘，2次跌停收盘。苏宁环球当前最新总市值251.57亿元，在房地产板块市值排名15/127，在两市A股市值排名646/4445。
沪深股通持股方面，截止2021年6月29日收盘，苏宁环球沪深股通持股市值2.26亿元，较期初增加1.04亿元；沪深股通持股量占A股比值为0.91%，低于期初的1.17%。
融资融券方面，截止2021年6月29日收盘，苏宁环球融资余额8.34亿元，较期初增加5.5亿元；融资余额占流通市值比例为4.49%，高于期初的3.62%。
龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年苏宁环球共计18次登上龙虎榜，累计上榜原因20条。
个股研报方面，上半年苏宁环球共计收到1家券商的1份研报。

苏宁环球拟3.37亿元收购关联公司旗下3家医美医院
7月21日晚间，苏宁环球（000718.SZ）公告称，全资子公司苏宁环球健康拟收购医美产业基金和环球股权投资持有的无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚等各100%股权，作价合计为3.37亿元。
根据公告，股权转让完成后，无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚将成为苏宁环球的控股孙公司，纳入公司合并报表，苏宁环球的医美产业财务状况有望得到进一步优化与改善，医美产业资产规模和利润规模将持续增加。
公告显示，无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚等3家公司的主营业务均为医疗美容，目前持股方均为苏宁环球关联企业苏宁环球医美产业基金和环球股权投资，持股比例为苏宁环球医美产业基金各持股99%，环球股权投资各持股1%。
实际上，苏宁环球最大的主营业务为房地产开发，以南京市场为主，同时在上海、宜兴、芜湖等地均有项目布局。此外，公司还布局了文化、医美等其他产业。
苏宁环球表示，收购3家医美医院，是产业基金与公司医美产业转型发展高度协同的体现，将增厚公司医美产业的营收及盈利范围，符合公司医美产业转型战略发展方向。
苏宁环球于2016年切入医美行业，当年与大股东苏宁环球集团共同出资成立50亿元规模的美产业基金，同年，该医美产业基金收购并控股4家医美医院。2017年，苏宁环球收购上海天大医院。截至目前，苏宁环球控股1家医美医院，参股4家医美医院，业务涉及整形、注射、皮肤等。
值得注意的是，也正是因为搭上医美概念，苏宁环球在近期受到了二级市场资金的追捧。行情数据显示，今年4月，苏宁环球股价在4元左右启动了持续上涨模式，6月1日股价触及近期高点达11.2元/股，2个月时间累计涨幅超过130%。不过，近一个月来，医美概念降温明显，苏宁环球股价也大幅回调，截至7月22日收盘，报7.63元/股，市值232亿元。
苏宁环球公司证券事务部工作人员表示，公司在医美战略转型中拥有并购和自建项目，目前以并购项目为主，但医美业务体量较小，暂未在财报体现，作为低负债高盈利房企，转型医美产业具备资金支持。

苏宁环球(000718)：产业基金内标的注入 医美转型持续推进
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：阎常铭/刘嘉仁/靳璐瑜 日期：2021-07-23
事件：
7 月22 日，苏宁环球公告旗下全资子公司苏宁环球健康拟以现金方式收购医美产业基金和环球股权投资持有的“无锡苏亚”、“唐山苏亚”、“石家庄苏亚”100%股权，转让价格分别为1.3 亿元、0.94 亿元、1.13 亿元，合计3.37亿人民币。
点评：
现金收购三家医院，医美业务规模扩张。公司公告拟以3.37 亿现金收购医美产业基金旗下“无锡苏亚”、“唐山苏亚”、“石家庄苏亚”三家医美医院的100%股权。根据审计报告，2020 年三家医院合计实现营收1.3 亿元，净利润2093 万元；2021 年上半年合计实现营收6970 万元，净利润808 万元。本次收并购完成后，三家医美医院将纳入上市公司并表范畴，有利于扩大公司医美业务资产及利润规模（此前并表的仅上海天大医院，产业基金体内“北京苏亚”暂不参与本次交易，待后续盈利能力达到收并购标准后有望注入上市公司体内）。
产业基金孵化见成效，积累投后管理经验。本次收并购的3 家医美医院于2016 年收入产业基金体内，通过5 年的专业管理和市场化运作三家医院实现了盈利能力提升。目前三家医院的盈利能力均处于行业较高水平，2020 年平均净利率为16.1%（其中，无锡/唐山/石家庄苏亚2020 年净利率分别为17.2%/17.2%/13.9%）。三家医院承诺2021/2022/2023 年合计实现净利润2151.51/2546.10/2748.31 万元，年复合增速为9.5%。公司较早转型医美积累了一定医美运营经验，为后续转型奠定基础。
资金实力雄厚，未来可持续支持公司向医美转型。2020 年公司实现营业收入42.87 亿元，归属于上市公司股东的净利润10.38 亿元，净利润率为24.21%。公司保持一定销售规模，每年稳定实现10 亿左右的净利润，2020 年可分配利润44.85 亿元，而公司近年来地产投资较少，初步概算未来公司可动用的投资资金有百亿元以上的规模，具备雄厚资金实力支持公司持续向医美转型。
投资建议：公司土储相对优质，储备项目利润率较高，地产业务为公司转型奠定基础。公司在医美领域布局较早积累一定运营经验。我们预计公司 21/22年 EPS 分别为 0.39 和 0.42，按照 7 月22 日收盘价，对应 PE 为 19 倍和 18倍，维持 “审慎增持”评级。
风险提示：医美业务发展力度不及预期，地产开发及销售进度不及预期

苏宁环球(000718)公司简评报告：医美转型战略初具成效 打造全产业链布局
类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：王嵩 日期：2021-07-09
坚定推进医美转型，完善激励体系助推产业布局。公司自2014 年起积极寻找和培育新的利润增长点，确定“大文体、大健康、大金融”的转型目标，公司始终致力于成长型产业的探索并在多领域均取得实质性进展。2016 年公司切入医美赛道，参与投资设立50 亿元规模的产业基金，通过产业基金已并购4 家医美医院，后于2017 年收购上海天大医院，构成“苏亚医美”品牌体系。公司在医美产业具备先发布局优势，经过多年的磨砺，公司医美产业的经营管理能力、品牌影响力和市场竞争力显著提升，未来公司将医美产业设为主营业务，在资金投入以及团队激励等方面加大支持力度，意图打造新的产业增长极。
加大收并购力度打造医美全产业链。目前公司合并报表范围内的上海天大医院拥有开展“面部骨骼轮廓整形技术”资质的优势资源，有四级手术的资质，在行业内是最高级别，另外4 家医美医院在产业基金旗下（公司占股45%）。五家医院均具有医疗美容医院资质，面积在3-6 千平方米，业务涉及整形、注射、皮肤等。其中轻医美占比大概为40%-50%，外科20%-30%，皮肤科25%-30%。公司“苏亚医美”品牌体系当前在区域市场已具备较强的竞争力和品牌美誉度，同时公司已成立跨职能部门的并购团队，未来有望通过产业基金进行产业链相关标的并购，待培育成熟后注入上市公司将显著提升公司的盈利能力。
地产业务反哺，充裕现金流支撑医美赛道布局。公司当前土地储备约为238 万平米，多位于大本营南京，占比近70%，我们测算公司存量地产项目总体货值约600 亿元。由于公司项目获取时间较早，地产业务利润率水平显著高于行业均值，同时近年来受益于南京人才引进政策的放宽以及江北新区战略定位的提升，公司南京地产项目销售均价显著提升，2020 年公司地产业务毛利率高达62.9%。公司通过存量地产项目的去化为转型提供充足现金流，近几年实现净利润均在10 亿以上，预期未来公司在房地产业务方面仍能够提供稳定的利润和资金支持。
投资建议及盈利预测：公司坚定医美战略转型以来品牌认知度及管理能力已显著提升，且通过前期回购股份，未来有望用于医美业务骨干的股权激励，公司近年来通过收并购打造医美全产业链，地产主业结转利润丰厚可为转型医美持续输送弹药。考虑到地产项目结转仍有持续性以及医美收入端的稳步提升，我们预测公司2021-2023 年实现归母净利润12.1 亿/13.4 亿/15.3 亿，对应PE 19.6/17.7/15.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：公司地产项目所布局区域政策持续收紧造成的销售及现金回流波动；医美项目收并购不达预期及注入上市公司的不确定性；医美产业政策管制预期的不确定性等。

风华高科：融资净偿还3519.75万元，融资余额20.93亿元（07-22）
风华高科融资融券信息显示，2021年7月22日融资净偿还3519.75万元；融资余额20.93亿元，较前一日下降1.65%。
融资方面，当日融资买入1.7亿元，融资偿还2.05亿元，融资净偿还3519.75万元。融券方面，融券卖出12.36万股，融券偿还4.58万股，融券余量156.32万股，融券余额5907.22万元。融资融券余额合计21.52亿元。

大宗交易：风华高科成交996.88万元，成交价36.65元（07-20）
2021年7月20日，风华高科发生了1笔大宗交易，总成交27.2万股，成交金额996.88万元，成交价36.65元。当日收盘报价36.65元，涨幅1.13%，成交金额9.87亿元；大宗交易成交金额占当日成交金额1.01%，成交价与收盘价持平。
7月22日风华高科(000636,股吧)(000636.SZ)公布，2021年7月21日，奈电科技完成了工商变更登记手续，并取得了新的营业执照，风华高科持有奈电科技的股权比例由100%变更为30%，世运电路(603920,股吧)持有奈电科技股权比例为70%。

风华高科：世运电路7亿元入股奈电科技，公司持股比例降至30%
7月23日，风华高科发布关于通过公开挂牌方式引入战略投资者对奈电软性科技电子（珠海）有限公司增资扩股进展情况的公告。
据披露，风华高科全资子公司奈电软性科技电子（珠海）有限公司（以下简称“奈电科技”）以公开挂牌交易方式增资扩股暨引入战略投资者，增资挂牌底价为70,000万元，其中：15,534.28万元计入奈电科技注册资本，其余部分计入奈电科技资本公积。
“奈电软性科技电子（珠海）有限公司增资项目”于2021年4月30日在广东联合产权交易中心公开挂牌，并于2021年6月29日挂牌期满。经审核确认，广东世运电路科技股份有限公司（简称“世运电路”）为本项目的唯一合格增资方，公司、世运电路、奈电科技已签署了《增资合同》及《增资合同补充合同》。
2021年7月21日，奈电科技完成了工商变更登记手续，并取得了新的营业执照，风华高科持有奈电科技的股权比例由100%变更为30%，世运电路持有奈电科技股权比例为70%。

风华高科(000636)深度报告：被动元件国产化先锋！
类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：蒋高振 日期：2021-07-22
报告导读
被动元件国产化进入确定性加速期，公司作为中国MLCC 本土龙头企业，随定增募投项目落地，公司产品+产能同步扩张升级，产能端——MLCC+电阻同步倍增扩产，2022 年有望至600 亿只/月；产品端——由家电/消费→小尺寸/高容车规等，21H2~2022 年射频MLCC 及车规产品有望逐步量产；公司有望于21H2~2022 年迎来戴维斯双击行情。
投资要点
被动元件国产化加速期，公司有望成为最具经营弹性容阻厂商之一以MLCC 为例，全球被动元件300 亿美金市场规模→其中70%左右为电容→40~50%为陶瓷电容→90%+为MLCC，受制于产品规格及产能限制，本土厂商此前在全球份额占比基本维持2%左右；受益终端客户大力扶持及本土厂商新增产能逐步落地，被动元件国产化进入确定性加速期；基于全球市场成长驱动力（5G、汽车电子等）及当前本土厂商产品规格升级趋势，我们认为以MLCC及电阻为核心主业的风华高科有望拾级而上，中远期对标海外被动元件龙头厂商！
产品升级＞产能扩张＞价格因素，品类拓展+大幅扩产推动业绩估值双升以2021 年为起点，我们认为本轮中国MLCC 企业成长逻辑的重心，在于从传统家电/消费类产品→手机小尺寸（射频/电源MLCC 等）、高容车规等品类的持续拓张，传统品类价格跟随下游需求端的周期性波动已非核心要素。产业跟踪来看，随公司祥和工业园一期产能落地，于21Q3 开始进入业绩环比中长期成长阶段；公司手机小尺寸、高容车规MLCC 等品类有望于21H2~2023 年逐步放量，带动中国MLCC 产业在全球供应链地位稳步提升！。
盈利预测及估值
我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润为11.5、16.5、23.0 亿元，对应EPS分别为1.29、1.84、2.57 元。对应2021-2023 年PE 分别为29/20/15 倍，调高至“买入”评级，给予2022 年36 倍PE，目标市值600 亿元。
主要风险
产能扩产进度不及预期；手机/车规新品拓展不及预期。

风华高科(000636)：Q2业绩超预期 步入高端扩产业绩成长周期
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕/张健 日期：2021-07-15
事件：公司发布2021H1 业绩预告，预计2021H1 实现归母净利润4.7 亿元至5.2 亿元，同比增长84.74%-104.40%，上年同期为2.54 亿元；基本每股收益0.53 元至0.58 元/股，上年同期为0.28 元/股。
点评：21H1 业绩预告超预期，公司前期投资成效逐步释放。受益于下游对电子元器件产品旺盛需求+积极推动研发+技改扩产投入，21H1 归母净利润有望实现倍增。下游行业高景气，未来成长可期。月产56 亿只片容技改扩产项目顺利达产，450 亿只电容扩产等项目逐步推进，产能扩张，业绩释放。与世运电路签署增资合同，子公司奈电将出表，公司业绩或将进一步成长。
1.21H1 业绩超预期，公司前期投资成效逐步释放。
公司21H1 预计实现归母净利润4.7 亿元-5.2 亿元，yoy+84.74%-104.40%，21Q2 单季度归母净利润预计为2.84 亿元-3.34 亿元，qoq+52.45%-79.30%，业绩超预期。主要受益于1）市场对电子元器件产品旺盛需求推动价格上涨；2）积极推动研发，薪酬激励政策推行增强活力；3）技改扩产项目等综合因素的积极影响。
2.下游需求推动产品价格上涨，国产MLCC 龙头未来成长可期。
（1）得益于多国政府提出的减排目标及购车补贴等政策，全球电动汽车市场快速增长，电动汽车的数量和质量不断提升，对MLCC 的需求也随之日益上涨。（2）5G 手机通信制式升级带来手机频段增多，单机MLCC 需求是4G 手机的1.1-1.3 倍，随着5G 大规模商用，MLCC 需求增长已成确定趋势。
下游市场对MLCC 需求旺盛，贸易摩擦及疫情进一步推动上游元器件的国产化，进口替代迎来加速，国产被动电子元器件进入涨价周期。
3.扩产项目加速推进，加大研发力度，步入高端扩产业绩成长周期。
（1）立足长远目标，稳步推进扩产：月产56 亿只片容技改扩产项目已于2020Q4 顺利达产；月产450 亿只高端电容基地项目按合同签订金额已完成投资29.88 亿元；月产280 亿只电阻技改扩产项目已于2020 年12 月完成立项，目前正加速推进。（2）研发力度持续加大，促进产品升级：去年风华高科全年研发投入2.3 亿元，同比增长60.32%，占营收5.33%，均创历史新高。去年公司国内外授权发明专利69 件，超过20 项技术与产品填补国内空白，2000 多款高端阻容产品通过战略客户认证，实现部分国产化替代。
4.与世运签署增资合同，奈电将出表，公司轻装上阵，步入业绩成长期。
公司4 月28 日发布公告，同意子公司奈电科技以公开挂牌交易方式增资扩股，引入战略投资者。根据最新公告，公司已与世运电路、奈电科技签署增资合同，公司将持有奈电30%股权，世运电路持有奈电70%股权。奈电科技主营FPC 业务，2020 年净利润-1.07 亿元，亏损拖累公司主营业绩。
此次引入战投为公司一大业绩拐点，增资完成后，奈电科技将不再纳入公司合并报表范围，公司轻装上阵，专注主营业务，步入业绩释放期。
5.投资建议：我们看好公司作为国产MLCC 龙头，在景气复苏周期+国产化加速背景下，公司治理改善产能扩张带来的高成长机遇。我们维持公司21-23 年净利润预测13.3/18.2/24.5 亿元。维持目标价51 元，维持买入评级。
风险提示：MLCC 扩产不达预期；下游发展不及预期；相关诉讼可能败诉引发高额赔偿；业绩预告为初步测算结果，财务数据以公司披露公告为准。