股票行情 第21页

2月21日，陕西建工盘中最高价7.14元，股价连续两日创近一年新高。截至收盘，陕西建工最新价为7.14元，上涨10.02%，全日成交金额达到11.61亿元，换手率13.6%。根据最新收盘价进行计算，陕西建工总市值为263.39亿元。
陕西建工2021年涨6.02%
截至2021年12月31日收盘，陕西建工报收于4.80元，较2020年末的4.53元（前复权价）上涨6.02%。1月28日，陕西建工盘中最低价报3.56元，股价触及全年最低点，9月24日股价最高见6.56元，最高点相较于年初最大涨幅达到44.9%。2021年度共计2次涨停收盘，1次跌停收盘。陕西建工当前最新总市值177.07亿元，在工程建设板块市值排名16/73，在两市A股市值排名1013/4604。
个股研报方面，2021年陕西建工共计收到1家券商的4份研报，最高目标价6.96元，较最新收盘价仍有45.00%的上涨空间。

陕西建工(600248)：经营质量提升叠加稳增长 上调目标价

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2022-02-21
上调目标价至9.74 元，对应2022 年估值5.8 倍。我们认为在稳增长的背景下，建筑板块迎来了7 年一轮的大行情，公司基本面的不断改善，估值和目标价还有进一步提升的空间。
稳增长之年，陕西任务艰巨。发改委提出基建投资适度超前，22 年是稳增长之年。考虑到21 年疫情影响，陕西22 年稳增长任务尤其艰巨。22年陕西将安排省级重点建设项目620 个，总投资1.9 万亿元，年度计划投资4629 亿元，Q1 集中开工省、市重点项目963 个，总投资4470 亿元。
公司以公建、基建业务为主，将明显受益稳增长，依托陕西，省外有望发力。公司主要业务为公建以及城市综合体项目，房屋建筑施工业务占比5-10%。因此，公司受地产影响较小。而在以基建为主的稳增长背景下，公司作为陕西稳增长主力，将极大受益。依托陕西，公司也积极向省外开拓，主动承接沿海粤港澳、长三角等地区项目依靠品牌实力向南扩张，目前陕西省内、省外、国外占比分别约为70%、25%、5%，预计未来省外主营业务占比提升。
加强清收清欠，提升回款能力，经营性现金流有望持续好转。自20 年底通过吸收合并延长化建上市后，一直在稳抓现金流管理，加强清收清欠，将项目回款目标细分到下属公司，同时落实到具体责任人，在集团层面帮助协调。同时在项目承接方面，主动承揽付款质量较高的省外、沿海粤港澳、长三角地区项目，并强调契约精神，筛选优质业主方进行性合作。2021 年公司清欠回款比率有望高出往年，回款能力进一步提升。
重视资产负债率管理，资产负债率有望下降。21 年Q3 公司资产负债率为89.5%，长期资产负债率43.78%，公司将进一步对资产负债率问题进行协调，利用地方国企平台进一步降低资产负债率。同时将优化资本结构、股权结构，并拟进一步引进战投。
鉴于公司现金流得到改善，经营质量提升，提高目标价至9.74 元。预计公司2021-2023 年EPS 为1.39/1.68/1.93 元。
风险提示：项目回款不及预期，基建投资不及预期。

陕西建工(600248)：省内市占率提升省外订单大增 地方建筑龙头再腾飞

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：鲍荣富/王涛/王雯 日期：2022-02-13
低估值地方建筑龙头，碳中和及专业化工领域亦有布局公司系陕西建筑龙头企业，拥有15 项工程特级资质，在省内市占率提升及省外订单增加的推动下，21-23 年净利润CAGR+15%，对应22 年PE 仅3.65 倍。除工程业务外，公司亦布局分布式光伏运营（参股陕分能源），碳交易（参股陕西环境权交易所），磷化工及石油化工（BDO 生产）工程。
2020 年ROE 30.34%，高于可比公司均值22.85 个百分点，主要系资产负债率较高，公司拟引入投资者增资扩股子公司（约35 亿元），以降低资产负债率。后续或以可转债股权置换等方式收购投资方持有股权，业绩释放动力俱佳。21 年规划新签 3200 亿元（21H1 实际新签 1654 亿元，是营收的2.14 倍），较20 年同比+16.4%，亦保障业绩顺利释放，实现营业收入 1400亿元（21Q1-3 营收1178 亿元），较20 年同比+9.6%，预计或超额完成。
陕西省“十四五“规划稳字当头，人口流入支持建设投资强度2022 年，陕西全年安排省级重点项目620 个，同比+14.4%（基数为21 年完成，下同），年度计划投资4629 亿元，同比+7.8%。公司收入房建为主，陕西规划“十四五”新增老旧小区改造100 万户，将成为城市更新主力，人口流入（六普新增人口196 万，同比+5.5%）对于医院学校等需求或增加，亦增加建设投资强度；基建业务为辅，陕西计划“十四五”完成交通投资5000 亿元，同比+8.7%（基数为十三五完成，下同），规划公路总里程19万公里（+5.56 %），其中高速超7000 公里（+13.43%），铁路6500 公里（+7.79%），轨交422 公里（+72.95%）；从增速绝对值方面，高速铁路等细分领域仍有较快发展。
省内市占率望不断提升，省外海外订单快速增加区域结构省内为主，2021 年上半年，陕西省资质以上建筑企业共签订合同额14093 亿元，公司新签合同1184 亿元（市占率8.4%）。深耕陕西，实现了属地化公司在各地市及主要区县的全覆盖；叠加国企背景，政企各方合作顺畅，与渭南市交通局、西安高新区、中国中车等均签署了合作协议，在高速公路、城市道路建设、拆迁安置、城市基础设施建设等多领域开展业务；省外/海外 21 年预计新签订单（假设21H2 与21H1 订单金额一致）同比20 年增速+29%/+25%，远高于省内+17%，彰显公司异地扩张能力。
优势业务稳健发展，碳中和等空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级我们看好公司传统业务稳健发展，碳中和空间广阔公司亦有布局。预计公司21-23 年归母净利润52.0/60.1/69.2 亿， CAGR+15% ， 对应EPS1.41/1.63/1.88 元，当前可比公司22 年 Wind 一致预期PE 均值为5.95倍，考虑到公司未来建筑施工业务稳定增长,净利润维持较快增速，给予22年PE 6 倍，对应目标价9.77 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：住房、交通等建设投资不及预期，市场拓展不及预期，坏账及减值准备风险，业绩补偿诉讼等

　　药明康德公司简介，药明康德是什么公司企业

上市日期2018-05-08
股票代码603259
发行价21.60元
所属概念独角兽、和讯大盘股
公司全称无锡药明康德新药开发股份有限公司

药明康德公司是中国规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业，主要业务包括临床前CRO和CMO/CDMO两块。
药明康德主营业务
药明康德公司的主营业务主要可以分成两部分，包括临床前CRO和CMO/CDMO两块。CRO英文全称为Contract Research Organization，中文翻译为“合同研究组织”。
是为了降低成本提高竞争力，药企逐渐将新药研发中费时费力的工作以合同的形式委托出去，给专门的机构进行研发。
药明康德另一个主营业务CMO的英文全称是Contact Manufacturing Organization，中文翻译为“医药生产外包服务企业”。CMO则是将“大规模生产”以合同的形式外包出去。这些外包的商业模式的产生本质上是社会分工的必然产物，使得整体新药研发的成本变低、效率变高。

2022年化学业务收入增速有望将近翻番
2021年，药明康德保持强劲增长。业绩快报显示，2021年营业收入为229.02亿元，同比增长38.5%；归母净利润50.97亿元，同比增长72.19%；基本每股收益1.75元。
药明康德在公告中表示，公司始终贯彻执行“跟随分子”的战略，整合后的化学业务(WuXi Chemistry)板块，持续建设“一体化，端到端”CRDMO(合同研究、开发及生产组织)业务，订单需求旺盛，推动了公司2021年全年销售收入加速增长。
具体来看，化学业务2021年实现收入约140.87亿元，较2020年同期实现收入95.88亿元，同比增长约46.93%。其中，小分子药物发现(R)的服务收入同比增长约43.24%；工艺研发和生产(D&M)的服务收入同比增长约49.94%。值得关注的是，公司预计化学业务板块2022年收入增速相较2021的收入增速将近翻番。
测试业务也实现了强劲的增长
2021年测试业务(WuXi Testing)下的实验室分析及测试业务和临床CRO/SMO业务，以及生物学业务(WuXi Biology)，也均实现了强劲的增长。具体来看，测试业务2021年实现收入约45.25亿元，较2020年同期实现收入32.78亿元，同比增长约38.03%。其中，实验室分析及测试服务收入同比增长约38.93%，若剔除器械检测外的药物分析与测试服务，则同比强劲增长约52.12%；临床CRO及SMO收入同比增长约36.20%。公司预计测试业务2022年收入增长将延续近几年的势头。
生物学业务(WuXi Biology)2021年实现收入约19.85亿元，较2020年同期实现收入15.26亿元，同比增长约30.05%。
细胞及基因疗法CTDMO业务(WuXi ATU)2021年实现收入约10.26亿元，较2020年同期实现收入人民币10.56亿元，同比下降约2.79%。中国区细胞及基因疗法CTDMO业务增长迅速，实现收入同比增长约87%，部分缓解了美国区业务受到部分客户上市申请递交延迟所带来的下降的冲击。药明康德表示，细胞及基因疗法CTDMO业务板块(WuXi ATU)2022年将是个业务发展的转折之年，公司预计收入增长有望超过行业增长速度。
国内新药研发服务部(WuXi DDSU)2021年实现收入约12.51亿元，较2020年同期实现收入人民币10.65亿元，同比增长约17.47%。国内新药研发服务部(WuXi DDSU)业务2022年将迭代升级以满足客户对国内新药研发服务更高的要求，公司预计收入会有一定程度的下降。

　　药明康德2021年涨5.84%

截至2021年12月31日收盘，药明康德报收于118.58元，较2020年末的112.03元（前复权价）上涨5.84%。3月22日，药明康德盘中最低价报99.53元，股价触及全年最低点，7月16日股价最高见172.49元，最高点相较于年初最大涨幅达到53.96%。2021年度共计1次涨停收盘，1次跌停收盘。药明康德当前最新总市值3504.87亿元，在医疗服务板块市值排名1/35，在两市A股市值排名30/4604。
个股研报方面，2021年药明康德共计收到34家券商的111份研报，最高目标价224.01元，较最新收盘价仍有88.91%的上涨空间。

药明康德2021年净利润50.97亿 业绩超预期

药明康德发布业绩快报，2021年实现营业总收入229.02亿元，同比上涨38.50%；归属于母公司股东的净利润50.97亿元，同比上涨72.19%，超出业绩预告上限（50.32亿元）；基本每股收益为1.75元；归属于母公司股东的每股净资产为13.21元。值得关注的是，公司预计化学业务板块2022年收入增速相较2021的收入增速将近翻番。

药明康德(603259)公司简评报告：业绩强势增长 2022年化学业务再加速

类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：李志新 日期：2022-02-17
事件：公司发布2021 年业绩快报， 2021 年实现营业收入229.02 亿元，同比增长38.50%；归母净利润50.97 亿元，同比增长72.19%；扣非净利润40.64 亿元，同比增长70.38%。
点评：
化学业务带动全年业绩高增长，2022 年有望再加速。化学业务板块持续建设“一体化，端到端”CRDMO 业务，订单需求旺盛。2021 年化学业务实现收入约140.87 亿元，同比增长约46.93%，带动了公司全年业绩的高速增长。其中，小分子药物发现（R）的服务收入同比增长约43.24%；工艺研发和生产（D&M）的服务收入同比增长约49.94%。公司预计化学业务板块2022 年收入增速相较2021 的收入增速将近翻番。
测试业务和生物学业务表现亮眼，其他业务稳步推进。2021 年测试业务实现收入45.25 亿元，同比增长约38.03%（其中实验室分析与测试业务同比+38.93%，临床CRO&SMO 业务同比+36.20%）；生物学业务实现收入19.85 亿元，同比增长30.05%。ATU 业务实现收入10.26 亿元，同比下降约2.79%（其中中国区ATU 业务同比+87%）。DDSU 实现收入12.51 亿元，同比增长约17.47%。
盈利预测：预计2021-2023 年，公司营收分别为229.0/368.1/439.7 亿元， 分别同比增38.5%/60.7%/19.5% ； 归母净利润分别为51.0/75.6/94.2 亿元，分别同比增103.7%/47.8%/21.4%。当前收盘价对应PE 分别为45/30/24 倍，公司为具有全球竞争力的CRDMO 龙头企业，所处赛道仍处于高景气度，随着新产能的逐步释放以及客户管线推进后的放量，有望为公司带来持续增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新冠疫情加剧；客户订单执行情况以及市场开拓情况不及预期；行业需求下降；行业竞争加剧；政策风险。

药明康德(603259)：行业龙头持续高景气 CRDMO带动业绩高速增长

类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/周新明 日期：2022-02-16
投资要点
事件：2022 年2 月15 日公司发布业绩快报，2021 年全年实现营收229.02 亿元（+38.5%，括号内为同比增速，下同）；归母净利润50.97 亿元（+72.19%）；扣非归母净利润40.64 亿元（+70.38%）；核心业绩指标经调整的non-IFRS 归母净利润51.31亿元（+41.08%）。
业绩略超市场预期，CRDMO 业务继续发挥强大驱动力。公司2021 年Q4 单季度营收63.81 亿元（+35.2%），经调整non-IFRS 归母净利润13.2 亿元（+21.4%），业绩略超市场预期。分业务看，2021 年公司化学业务实现营收140.87 亿元（+46.93%，其中小分子药物发现+43.24%，工艺研发和生产+49.94%），考虑到新冠订单，预计2022 年增速相较2021 年还将翻番；测试业务实现营收45.25 亿元（+38.03%）；生物学业务实现营收19.85 亿元（+30.05%）；细胞及基因疗法CTDMO 业务实现营收10.26 亿元（-2.79%），中国区同比增长87%；国内新药研发服务部实现营收12.51亿元（+17.47%）。公司主要业绩驱动力来自化学业务以及高速增长的测试业务等领域，公司持续建设“一体化，端到端”CRDMO 业务，订单需求旺盛。2021 年全年新增客户1600 余家，活跃客户超过5700 家，前十大客户保留率100%，展现出公司强大的客户粘性。
新业务不断实现突破，助力公司未来高速发展。化学业务方面，CRDMO 管线新增732 个分子，全年共1666 个分子，其中商业化42 个，III 期阶段49 个，99 个为寡核苷酸和多肽药物项目；测试业务方面，截至2021 年底，公司拥有11 万平米实验室，预计2023 年增至16.5 万平米，动物房预计从2021 年的450 间增长至2023 年的750 间；生物学业务与化学业务协同效应显著，同时使用WuXi Chemistry 与WuXiBiology 的客户比例大于70%；细胞基因治疗方面，2021 年共有临床前与I 期项目53 个，II 期项目8 个，III 期项目11 个，4 个项目即将递交上市申请，有望于2022-2023 年迎来商业化CGT CDMO 项目，为公司贡献业绩弹性；DDSU 业务共有232个项目进行中，其中1 个项目处于NDA 阶段，3 个项目处于临床III 期。公司业绩多点开花，未来有望在新兴业务方面继续引领行业，为业绩高增长打下坚实基础。
外延收购+产能建设不断推进，公司增长动能强劲。2021 年8 月3 日，公司完成了对百时美施贵宝位于瑞士库威的制剂生产基地的收购，并已于7 月开始并表。库威基地成为合全药业在欧洲的第一个生产基地，增强了公司在制剂CDMO 业务领域的布局。而2021 年9 月24 日，公司又完成了位于美国特拉华州的土地收购。高资本支出+外延收购下，公司产能扩张明显，为未来业绩增长提供充分动能。
盈利预测与投资评级：考虑到公司新冠大订单，我们将公司2021-2023 年归母净利润预测从49.13/58.67/74.47 亿元上调至50.97/86.33/104.06 亿元，当前市值对应2021-2023 年PE 分别为54/32/27 倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张不及预期，汇兑损益风险等。

　　中南传媒2021年涨7.51%

截至2021年12月31日收盘，中南传媒报收于9.57元，较2020年末的8.90元（前复权价）上涨7.51%。4月19日，中南传媒股价最高见10.37元，最高点相较年初最大涨幅达到16.47%，8月6日盘中最低价报8.08元，股价触及全年最低点。中南传媒当前最新总市值171.88亿元，在文化传媒板块市值排名11/111，在两市A股市值排名1038/4604。
研究报告盘点
个股研报方面，2021年中南传媒共计收到6家券商的9份研报，最高目标价13.1元，较最新收盘价仍有36.89%的上涨空间。

　　中南传媒：2021年度净利润约15.06亿元 同比增加4.82%

中南传媒(SH 601098，收盘价：9.78元)1月19日晚间发布2021年度业绩快报，营业收入约113.3亿元，同比增加8.18%；归属于上市公司股东的净利润盈利约15.06亿元，同比增加4.82%。
报告期内公司主营业务稳定增长；公司全资所属泊富文化产业投资基金参股的可孚医疗在创业板上市，按公允价值核算，增加公司利润总额1.365亿元。
2020年年报显示，中南传媒的主营业务为发行、出版、物资、印刷、报媒，占营收比例分别为：74.92%、28.58%、14.25%、9.02%、6.86%。

中南传媒(601098)：低估值高分红的出版龙头 经营稳健高质量

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：杨艾莉 日期：2022-02-17
摘要
1、中南传媒：国内出版龙头，市场需求稳健。中南传媒成立于2008 年，中南传媒主要的业务板块包括：出版业务、发行业务、印刷和印刷物资供应业务、媒体业务、数字出版业务、金融服务业务。2021 年公司整体收入、归母净利润达到113.0 亿/15.1 亿元，2008 年至2021 年CAGR 分别为9.3%/11.4%，业绩稳健性较强。
公司第一大业务板块是教育类产品的出版发行，近五年收入占比在50%左右。2017-2018 年公司响应中小学生减负的“一科一辅”
政策要求，2018 年教育类产品的出版发行业务收入下降至59.5亿元，后逐步回升。到2020 年，该业务收入体量回到68.2 亿元，2018-2020 年CAGR 为6.9%，由此反应了教育类产品较强的市场需求。
2、盈利能力稳定，业绩稳健。21 年“双减”政策出台对公司业务影响甚微，根据公司业绩快报，公司全年归母净利润及扣非归母净利润仍分别保持4.8%/9.8%的增长，增速回到2019 年水平。
我们认为这反映了公司产品与渠道对“双减”政策变化有较好的应对能力：
1）前期政策已消化：2017 年，公司已配合执行国家提出的减负要求，相关影响已在2017-2018 年体现，近三年教材教辅产品收入均在回升；
2）产品力强：公司自主开发的“湘版”教材已推广至国内30 个省及美国、韩国等国家地区，具备较高认可度，同时教材教辅产品主要应用于校内与课堂，“双减”针对校外培训机构，政策影响有限，且公司也积极拓宽教材品类至中职、高教领域，开拓收入来源；公司线上线下结合，通过教育类产品重构与渠道重建，业务稳定性较强。
3）学生人数与需求：近年湖南省中小学生招生、在校人数均保持稳定增长，对于教育类产品的刚性需求在持续增长。
3、报表质量优质，现金流充裕，持续高分红。凭借较大的业务体量和稳健的经营，公司货币资金与现金流情况良好。截至2021年第三季度末，公司账上货币资金为109.6 亿，经营活动现金流2017-2020 年分别为19.7/12.7/30.9/9.2 亿。
同时，公司自2010 年上市至今每年均有现金分红，近5 年分红总额分别为9/10.8/11/11.1/11.3 亿，对应股利支付率分别为49.8%/71.2%/88.5%/87.3%/78.7%，股息率分别为3%/4.3%/4.9%/5.2%/6.6%，均保持上升趋势并处在高位。在未来持续稳定的盈利能力下，公司有望延续高现金分红。
4、投资建议：公司是国内出版传媒行业龙头，深耕湖南市场，自主开发“湘版”教材有较好的市场口碑。公司教育类产品主要用于校内课堂，2017-2018 年“一科一辅”政策下的“减负”影响已经体现。同时，湖南省内中小学校内学生人数稳定增长、公司完备的产品体系和渠道能力，保证了公司持续稳健的业绩成长。2021 年“双减”政策对公司影响甚微，也侧面说明公司有良好的抵御外部政策变化能力。此外，公司现金储备充足，每年定期高额现金分红，近5 年分红总额、股利支付率、股息率均逐步上升并保持在高位。
我们预计21-23 年公司收入为113.30/121.93/132.55 亿，同比增长8.18%/7.62%/8.71%，预计归母净利润分别为15.06/16.84/18.26 亿，同比增长4.82%/11.77%/8.46%，最新市值对应预计净利润的市盈率为11.84x/10.59x/9.77x。
公司经营稳健、业绩稳健、财务质量高，属于低估值、高分红的优质标的，给予买入评级。
风险提示：纸张价格持续上行，新业务拓展较为缓慢，行业政策风险。

　　台华新材：公司目前拥有完整的研发、纺丝、织造、染整及销售一体的产业链 能够研发生产多种高档功能性锦纶面料

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：您好，董秘，公司有没有向新能源材料发展的意向？
台华新材(603055.SH)11月12日在投资者互动平台表示，公司目前拥有完整的研发、纺丝、织造、染整及销售一体的产业链，能够研发生产多种高档功能性锦纶面料，是国内少数具备高档尼龙66生产能力的企业之一。公司主要产品包括各类锦纶长丝/锦纶坯布/锦纶面料/涤纶坯布/涤纶面料等。暂无向新能源材料发展的意向。

台华新材：公司暂无打造自主品牌的计划

每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘你好，一是您的回复周期有点长，二是公司主营业务为高档功能性面料的研发与生产，目前已经形成锦纶纺丝、织造、染色及后整理一体的完整产业链。是否有计划借助自身天然优势打造自主品牌成衣？做中国的lululemon？
台华新材(603055.SH)11月11日在投资者互动平台表示，公司高度重视投资者关系管理工作，积极构建多渠道、多层次的沟通交流机制，我们将进一步优化并完善投资者交流工作，提升沟通效率。公司暂无打造自主品牌的计划。

台华新材(603055.SH)：3名监事拟合计减持不超9.31万股

格隆汇2月14日台华新材(603055.SH)公布，因个人资金需求，公司监事魏翔、吴文明、刘小阳拟自本减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价交易方式减持所持有的公司股份，减持价格将按照减持实施时的市场价格确定，减持期间如遇买卖股票的窗口期限制，将停止减持股份，减持数量不超过各自所间接持有公司股份的25%，3名监事拟合计减持不超9.31万股。

　　台华新材2021年涨167.39%

截至2021年12月31日收盘，台华新材报收于16.07元，较2020年末的6.01元（前复权价）上涨167.39%。1月14日，台华新材盘中最低价报4.71元，股价触及全年最低点，11月18日股价最高见21.09元，最高点相较于年初最大涨幅达到250.92%。2021年度共计7次涨停收盘，无收盘跌停情况。台华新材当前最新总市值139.63亿元，在纺织服装板块市值排名9/100，在两市A股市值排名1246/4604。
个股研报方面，2021年台华新材共计收到6家券商的9份研报，最高目标价23元，较最新收盘价仍有43.12%的上涨空间。
2021-12-29，东北证券评级表示：台21转债定价建议：首日转股溢价率26%-30%
2021-11-01，中信证券给与目标价：23，买入评级，2021年三季报点评：产能规划清晰，再启成长之路

台华新材：预计2021年年度净利润增加约3.4亿元左右 同比增加284.16%左右

台华新材(SH 603055，收盘价：14.22元)1月28日晚间发布业绩预告，预计公司2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加约3.4亿元左右，同比增加284.16%左右。业绩变动主要原因是，主营业务影响。报告期内，公司以“创新产品增收益”和“常规产品降成本”为双轮驱动举措，充分发挥全产业链优势，积极推进绿色化、功能化、差别化和个性化产品研发，不断优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，公司规模和品牌效应逐步显现，同时得益于“智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目”逐步投产，带来公司主营业务收入的增长和毛利率的提升，使得公司净利润大幅提高。
2020年1至12月份，台华新材的主要收入构成为：工业占比98.85%。

台华新材(603055)：业绩延续高增长 差异化战略持续兑现

类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王雨丝 日期：2022-02-06
公司发布2021 年业绩预告，预计实现归母净利润4.6 亿元左右（+284%），扣非后归母净利润4.35 亿元（+351.65%）。其中Q4 实现归母净利润约0.83 亿元（+205%），扣非后归母净利润0.77 亿元（+244%）。
差异化新产能放量，带动业绩高增长。期内公司12 万吨差异化锦纶长丝逐步放量下，全年收入及盈利能力提升明显。而在订单及产能饱满下，Q4 环比Q3 业绩略有下滑，主要因：1）往年Q4 为淡季（2018-2020 年Q4 业绩小于0.3 亿）；2）2021 年利润大幅增长，预计奖金同比增幅较大；同时，公司优化库存结构、处理部分不良资产等因素也影响了当期利润。
2022 年轻装上阵，产能利用率及良品率提升有望带动收入业绩较好增长。2021 年投产的12 万吨差异化锦纶长丝产能逐步释放，预计全年产能利用率约60%-70%，2022年有望贡献全年。同时随公司持续改进工艺，高端尼龙66 良品率提升好于预期，预计2021 年底约70%，2022 年有望达到75%+。
新项目进展顺利，打开长期成长空间。1.8 日开工建设，1.12 日设备订单落地，根据调研了解，考虑到约1 年的建设期，新项目一期首批6 万吨高端差异化尼龙66 民用丝，以及2 万吨化学法再生尼龙丝有望于2023Q1 开始陆续投产，当年产能利用率或达50%。而终端运动、户外品牌客户对PA66 差别化丝、可再生锦纶丝的需求迫切，投产后公司增长有望进一步提速。
行业高端化及国产替代趋势凸显，公司超前布局先发优势突出。1、锦纶66 有望加速渗透：锦纶各项性能均优于涤纶，在下游民用纺织领域呈现逐渐替代涤纶的趋势，尤其是对面料功能性要求较高的运动服饰。同时，未来在原材料己二腈国产化量产下，锦纶66 的渗透率有望于2023 年随原材料价格的下降而提升，从而加速替代锦纶6 和涤纶。2、可再生市场蓝海渐显：国内外环保政策加码，服装品牌对可再生需求迫切。
于锦纶而言，全球可再生锦纶产业化仍处爆发前夕。而公司已布局上述领域，是国内为数不多的可规模化量产高端锦纶66 民用丝的企业，同时也是全球少数拥有化学法锦纶可再生能力的企业，先发优势明显。
投资建议：公司为国内锦纶产业链一体化龙头，通过专注研发差异化锦纶丝持续提升产品附加值，预计将充分受益于运动行业高景气，以及原材料价格下行带动锦纶在下游应用渗透率的提升。同时公司在再生锦纶方面也占据了先发优势，未来有望畅享行业高景气红利。考虑新项目前期投入较大，预计公司2021-2023 年净利润至4.61/6.03/10.05 亿元（原为4.92/6.4/10.74 亿元），分别同增285%/31%/67%,对应当前股价估值为27/21/12x，维持“买入”评级。
风险提示：产能扩张不及预期；原材料价格大幅波动；原材料国产化进程低预期；下游需求不及预期；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

台华新材(603055)：新产能释放顺利 2021年业绩预计增长284%

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：丁诗洁 日期：2022-02-05
事项：
2022年1月28日，台华新材发布2021年度业绩预告，预计公司2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.60亿元左右，同比增加284.16%左右；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.35 亿元左右，同比增加351.65%左右。
国信观点：1）业绩预告：差异化新产能释放顺利，常规产品降本增效，全年业绩预计增长284%，符合预期；2）风险提示：1.宏观环境波动；2.需求不及预期；3.技术流失；4.原料价格波动。3）投资建议：竞争力卓越，看好新项目产能持续释放带来高成长。2021 年公司新项目产能的爬坡促进业绩实现大幅增长。展望未来，锦纶66 和可再生纤维已步入黄金发展期，公司作为业内领先的民用锦纶66 龙头，凭借强大的技术壁垒和先发优势快速建设新产能，未来2~3 年新产能有望按预期逐步投产，持续贡献业绩增长，公司具备长期成长潜力。考虑到公司降本增效成果较好有望促进锦纶长丝毛利率略好于预期，我们小幅上调盈利预测，预计21-23 年净利润4.6/6.0/9.1 亿元（原为4.6/5.9/9.0 亿元），同增285%/30%/52%，EPS 0.55/0.72/1.09 元，可比公司2023 年PE 为22x，公司对应23 年19-20x PE 合理估值为20.8-21.9元（合理估值下调，原为21.3-22.0 元），维持“买入”评级。
评论：
业绩预告：差异化新产能释放顺利，常规产品降本增效，全年业绩预计增长284%，符合预期1、全年业绩：2021 年公司预计实现归母净利润约4.6 亿元，全年同比增加284.16%，预计2021 年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.35 亿元左右，与上年同期增加351.65%左右。业绩增长符合预期。
2、Q4 业绩：公司预计实现归母净利润0.83 亿元，预计同比增长204%。
报告期内公司业绩增长优异，一方面得益于公司“智能化年产12 万吨高性能环保锦纶纤维项目”的逐步投产，差异化新产能（锦纶66、功能锦纶6、再生锦纶6 长丝）释放带来收入端和毛利率快速提升，另一方面得益于公司充分发挥全产业链优势，实现常规产品降本增效。
盈利预测：主要假设条件及结果
2021 年公司业绩预计4.6 亿元，符合原预期。2021 年假设与原假设相比，收入假设小幅下调至41.7 亿元（原为42.5亿元）；毛利率小幅上调至25.5%（原为25.4%）；期间费用率（销售、管理、研发、财务费用率）维持12.7%的原假设；归母净利润假设与原本保持一致为4.6 亿元。
1、收入：2021~2023 年总收入假设为41.7/51.3/67.7 亿元（原为42.4/52.4/69.8 亿元）1）对于锦纶长丝，公司2019 年启动12 万吨长丝扩产，21 年3 月项目试运营，2021 年底基本投产完毕，考虑到近期切片价格小幅波动，我们小幅下调收入假设，预计2021~2022 年收入分别为20.6/30.2 亿元（原为21.4/31.3 亿元）。2021年10 月公司启动进一步扩产计划，第1 期包括6 万吨锦纶66 长丝和10 万吨可再生锦纶6 长丝，我们假设2023 年该项目产能达产比例为35%，则预计2023 年锦纶长丝收入达到46.9 亿元（原为49.1 亿元）；2）对于坯布、面料，假设未来2~3 年产能利用率小幅回暖，收入恢复到18~19 年水平，参考可转债公告书披露的20211H 表现，我们维持原假设，假设坯布和面料收入2021~2023 年坯布和面料收入分别在10 亿元左右。
2、毛利率：2021~2023 年总体毛利率假设为25.5%/26.0%/28.1%（原为25.4%/25.8%/27.8%）1）对于锦纶长丝，一方面高毛利率的可再生纤维，锦纶66 和功能锦纶6 长丝产能陆续放量，产品结构升级带来长丝毛利率整体提升，另一方面设备和厂房折旧将带来毛利率下降。考虑公司报告期内利用全产业链优势实现常规产品成本下降， 我们小幅上调长丝毛利率假设， 预计2021~2023 年长丝毛利率分别为26.5%/26.7%/29.1%（ 原为25.9%/26.1%/28.5%）；
2）对于坯布和面料，我们维持原假设，2021 年毛利率分别假设为24.5%和24.7%。2022~2023 年预期随着产能利用率小幅回暖，有望逐步恢复，2021~2023 年毛利率在25~26%，维持原假设。
3、费用率：参照2021 年前三季各项费用率的水平和以往情况，我们预计2021 年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/4.9%/4.7%/1.4%，总计12.7%，维持原假设。预计2022~2023 年公司通过银行贷款解决新项目部分投资资金，令财务费用率提升（分别为1.5%/1.8%），除此以外，销售、管理、研发费用率在未来2 年预计维持稳定，维持原假设。
4、其他：其他经营收益率和所得税率维持原假设，同时预计2022~2023 年保持相对稳定。
投资建议：竞争力卓越，看好新项目产能持续释放带来高成长2021 年公司新项目产能的爬坡促进业绩实现大幅增长。展望未来，锦纶66 和可再生纤维已步入黄金发展期，公司作为业内领先的民用锦纶66 龙头，凭借强大的技术壁垒和先发优势快速建设新产能，未来2~3 年新产能有望按预期逐步投产，持续贡献业绩增长，公司具备长期成长潜力。考虑到公司降本增效成果较好有望促进锦纶长丝毛利率略好于预期，我们小幅上调盈利预测，预计21-23 年净利润4.6/6.0/9.1 亿元（原为4.6/5.9/9.0 亿元），同增285%/30%/52%，EPS0.55/0.72/1.09 元，可比公司2023 年PE 为22x，公司对应23 年19-20x PE 合理估值为20.8-21.9 元（合理估值下调，原为21.3-22.0 元），维持“买入”评级。

　　台华新材(603055)深度报告：一体化高端锦纶龙头 积极扩张与升级

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：丁诗洁 日期：2022-02-17
公司概况：持续扩张的垂直一体化高端锦纶龙头公司是业内少数能生产民用锦纶66、再生长丝的龙头企业，并具备稀缺的锦纶长丝、坯布、面料垂直一体模式。过去20 年公司持续扩张，财务指标健康，差异化产能的释放助力2021 年前三季度业绩高增长。
行业趋势：锦纶66 和可再生纤维步入黄金期，龙头将率先受益从需求端看，锦纶66 原料己二腈国产化后成本下行有望加速民用渗透率提升；头部品牌做出运用再生材料的承诺预示可再生纤维需求放量。
从供给端看，目前具备大规模制备民用锦纶66 和可再生锦纶纤维的企业较少，台华是其中具有大规模扩张前景的稀缺企业。
竞争力：技术护城河深，先发优势明显，垂直一体降本增效通过多年研发投入，长期携手高校、业界合作创新优化工艺，并提前锁定国际大厂先进设备，公司持续突破各类差异化纤维开发和良率优化，形成较高技术护城河，与同行相比具有显著优势。同时凭借垂直一体化降本增效、强大的面料开发能力，实现终端品牌的深入合作。
成长性：把握新机遇大幅扩产，高附加值产品抗周期能力强在12 万吨长丝投产之际，公司进一步规划1 期6 万吨PA66、10 万吨再生长丝扩张，新产能释放将强化知名品牌大客户合作。从项目可行性分析角度测算，新项目产能利用率33%即盈亏平衡，且投资1 期项目极端情况的负债率在55%内。从价格周期波动影响角度测算，悲观/中性假设下2022 年业绩分别5.5/6.0 亿，+18%/+30%，相对抗周期。
风险提示
1.宏观环境波动；2.需求下滑；3.竞争格局恶化；4.原料价格波动。
投资建议：竞争力卓越，产能布局明确，看好龙头长期成长性锦纶66 和可再生纤维即将步入黄金发展期，公司凭借先发优势和深厚技术壁垒快速布局新产能，有望率先受益，同时加强优质客户合作，具备长期成长潜力。我们小幅下调盈利预测，预计2021-2023 年净利润4.6/6.0/8.9 亿元（原为4.6/6.0/9.1 亿元），同增285%/30%/49%，对应2023 年19-20x PE 小幅下调合理估值为20.3-21.4 元。

台华新材(603055)首次覆盖报告：上下游产业变革如日方升 锦纶一体化龙头乘风破浪

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：孙海洋 日期：2022-02-16
国内锦纶全产业链龙头，研发驱动优势显著
公司拥有完整的研发、纺丝、织造、染整及销售一体的化纤纺织产业链，能够研发、生产环保健康、户外运动、特种防护等系列、多种高档功能性锦纶面料，在生产能力、技术水平、新产品开发能力等方面均处于行业前列；是国内少有的能够生产高档尼龙66-FDY 产品的国家火炬计划重点高新技术企业。
疫后业绩强势复苏，差异化产品结构升级带动毛利率增长2020 年受疫情冲击公司营收及归母净利均有所下滑，2021 年业绩强势复苏，2021Q1-3 营收30.68 亿元（+83.70%），归母净利3.77 亿元（+307.82%）。
2021 全年预计将实现归母净利4.6 亿元左右（+284%），扣非净利4.35 亿元左右（+351.65%）。其中Q4 预计实现归母净利约0.83 亿元（+205%），扣非净利0.77 亿元（+244%）。
产品结构升级带动锦纶长丝毛利率增长。2020 年公司毛利率21.79%（-1.63pct），其中锦纶长丝毛利率21.29%（+1.75pct），增长显著。随着差异化产品尼龙6、尼龙66 逐步投产，2021Q1-3 公司毛利率、归母净利率迅速回升，分别为26.4%（+8.4pct）、12.3%（+6.8pct）。
原材料价格或将下行，功能性服饰消费升级拉动锦纶加速渗透锦纶耐磨吸湿强度高，下游服装行业应用空间大。与其他化学纤维相比，锦纶在强度和耐磨性、吸湿性等方面具有突出特点，因此锦纶面料质量稳固、经久耐穿，成为户外、运动等服饰领域的最佳选择，并有逐渐取代涤纶的趋势。但由于价格等方面限制，其应用广度不如涤纶。
原材料己二腈加速国产化，尼龙66 性能优价格下降，有望替代部分涤纶需求。尼龙66 在色牢度、弹性等方面更具优势，但过去尼龙66 切片价格高，原材料己二腈市场集中、依赖进口，尼龙66 发展受限。2020 年国产技术突破加速己二腈国产化，未来产能释放后，价格或将迎来下行，带动尼龙66 价格下降，与涤纶价差缩减，尼龙66 有望替代部分涤纶需求。
运动户外消费升级，功能性服饰需求增长打开锦纶市场空间。国内外运动市场高景气，随着消费升级、运动者专业知识提升，对运动服、瑜伽服、羽绒服、女性运动内衣的功能性提出更高要求，尼龙6、尼龙66 丝有望迎来旺盛需求。
锦纶产业链一体化加强协同，加速扩产打开长期成长空间公司业务分布在产业链上中下游，从锦纶纺丝、锦纶坯布制造到成品面料的各个环节，通过一体化运作优势，加强协同效应，提升公司整体经营效益。12 万吨差异化锦纶长丝产能逐步释放，预计2021 全年产能利用率约60%-70%，2022 有望达100%。投资新建绿色多功能锦纶新材料一体化项目，一期6 万吨差异化尼龙66 丝、10 万吨化学法再生尼龙丝有望于23 年4 月投产，2023 年产能利用率或可达50%。
研发创新优化产品结构，提高渗透率与市场份额公司充分发挥研发创新优势，优化产品结构，提升关键产品品质，拓宽产品领域，开发差异化、高附加价值产品。率先推出差异化尼龙66 丝，并增加透光性、黏性、安全性等方面附加值。2020 年免染彩锦纱、再生环保纱、尼龙66 纱等差异化产品销售同比增长68%，锦纶产品行业渗透率与公司市场份额不断提高。
优质客户蓄力向上，深度广度双管齐下
品牌客户资源沉淀深厚，是迪卡侬、探路者、C&A、H&M、海澜之家、乔丹、安踏等品牌长期合作伙伴。深度与广度并进，加大新品牌客户开发，同时挖掘现有大客户订单深度，优化客户结构。以安踏为例，公司与安踏携手构建从纱线到成衣的一站式供应体系，随着合作加深，安踏旗下安踏儿童、FILA 也相继成为公司客户。
可再生尼龙市场蓝海，技术突破抢占市场先机
我国居民消费观念正发生变化，消费结构逐步升级，追求时尚、环保和功能性纺织品成为消费主流。2021 年8 月公司携手三联虹普，布局国际高端可再生尼龙赛道。首例成套自有技术的万吨级化学回收法再生锦纶工程，技术突破填补国内该领域技术空白，实现锦纶纤维重复使用闭环循环。
首次覆盖，给予买入评级。
公司以创新产品增收益、常规产品降成本，充分发挥全产业链优势，积极推进绿色化、功能化、差别化产品研发，不断优化产品结构，加强市场开拓，强化成本管控，公司规模和品牌效应逐步显现。
我们预计公司2021-2023 年营业总收入分别为42、52、64 亿元，同比增长67%、24%、23%，归母净利润分别为4.6、6.1、8.2 亿元，同比增长284%、33%、35%，对应EPS 分别为0.5、0.7、1 元，对应PE 分别为29、22、16x。
　　选取可比公司，给予台华新材22 年PE 为31x，对应目标价为21.85 元/股。
风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；规模扩张带来的管理风险；新冠疫情影响；汇率风险等。

　　派克新材公司简介，派克新材股票属于什么概念板块

无锡派克新材料科技股份有限公司一家从事特种合金高精密锻件的专业化锻造公司。公司成立于2006年，位于无锡市滨湖区胡埭工业园内，占地面积155亩，注册资金8100万元，现有职工300余人，年销售额4亿元。
公司现拥有3600T油压机、3150T快锻机等多台压力机，1.2m-10m多台精密数控辗环机，拥有锻造加热炉、热处理炉、精密车床、理化检测设备、辅助设备及特种设备共计230台。可实现外径：300-10000mm，高度：40-1600mm环形锻件生产，覆盖了目前国内所有航空发动机和燃气轮机环形件产品。公司新建成的环锻件生产线，对标国际先进设计，设备自动化程度高，按生产流程布局，设备结构紧凑，可实现低成本、高可靠、高稳定的产品要求。

派克新材的主营业务为各类金属锻件的研发、生产和销售，主营产品包括辗制环形锻件、自由锻件和精密模锻件。产品可用于航空航天、电力、石化以及其他各类机械等多个行业领域。
公司属于锻造行业，2021年受益于航空、航天及新能源行业景气度向好，公司市场订单充足，产能有效提升，经营规模快速扩大，营业收入提高。公司将通过持续不断的管理升级和经营整合，持续推动公司主业的快速发展。
股票代码：605123
股票简称：派克新材
公司名称：无锡派克新材料科技股份有限公司
上市日期：2020-08-25
发行价：30.33元
派克新材(605123)2月17日晚间发布业绩快报，2021年营业收入为17.33亿元，同比增长68.65%；净利润3.04亿元，同比增长82.59%；基本每股收益2.82元。公司属于锻造行业，2021年受益于航空、航天及新能源行业景气度向好，公司市场订单充足，营业收入提高。

　　派克新材2021年涨71.88%

截至2021年12月31日收盘，派克新材报收于137.22元，较2020年末的79.84元（前复权价）上涨71.88%。3月11日，派克新材盘中最低价报61.67元，股价触及全年最低点，12月1日股价最高见159.00元，最高点相较于年初最大涨幅达到99.16%。2021年度共计1次涨停收盘，1次跌停收盘。派克新材当前最新总市值148.2亿元，在通用设备板块市值排名15/150，在两市A股市值排名1182/4604。
个股研报方面，2021年派克新材共计收到8家券商的13份研报，最高目标价176.28元，较最新收盘价仍有28.47%的上涨空间。

派克新材：2021年度净利润约3.04亿元 同比增加82.59%

派克新材(SH 605123，收盘价：127.75元)2月17日晚间发布2021年度业绩快报，营业收入约17.33亿元，同比增加68.65%；归属于上市公司股东的净利润盈利约3.04亿元，同比增加82.59%；基本每股收益盈利约2.82元，同比增加52.16%。营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长，主要是公司积极开拓市场，强化内部管理，进一步提升了主营业务收入和利润。营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长，主要是营业收入增长所致。
2020年1至12月份，派克新材的营业收入构成为：锻造行业占比91.32%。

派克新材(605123)：订单情况执行良好 全年业绩超预期增长

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黎韬扬 日期：2022-02-18
事件
近日，公司发布2021 年业绩快报，全年实现营业收入17.33亿元，同比增长68.65%；归母净利润3.04 亿元，同比增长82.59%。
简评
受益于行业景气提升，订单交付良好，全年实现超预期增长2021 年，公司实现营业收入17.33 亿元，同比增长68.65%；归母净利润3.04 亿元，同比增长82.59%；扣非归母净利润2.86亿元，同比增长91.14%。公司全年业绩超预期增长，主要由于是航空航天和石化行业的景气度不断提升，公司订单充足、交付顺利，产能扩张有序进行。
盈利能力稳步提高，加大研发投入，保持行业领先地位盈利能力来看，2021 年前三季度，公司的销售毛利率为29.15%（+0.09pct），净利率为16.08%（-0.62pct）。期间费用率为10.24%（+0.50pct），保持稳定。其中，销售费用为0.23 亿元（+53.83%），费用率为1.91%（-0.12pct）；管理费用为0.43 亿元（+76.19%），主要是引进人才工资薪金增加以及业务增长导致费用增加；研发费用为0.55 亿元（+88.34%），费用率为4.65%（+0.62pct），主要是由于公司加大对航空航天、新能源等产品的研发投入。公司历来高度重视新产品、新技术、新工艺的研发，通过多年的研发与积累，已掌握了异形截面环件整体精密轧制技术、特种环件轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术，具备较强的产品研发和制造能力，助力公司保持行业领先地位。
近年公司参与起草并已实施的标准6 项，公司曾获第21届、第22 届中国专利奖优秀奖、中国有色金属协会科技进步一等奖，被工信部评为“专精特新小巨人企业”。公司先后承担了科技部国家重点研发计划、工信部工业强基工程、智能制造专项、科工局能力建设项目、大飞机材料专项、军品配套科研项目、江苏省科技成果转化、江苏省战略性新兴产业项目等科技及产业化项目，科研能力得到业界普遍的认可。
不断开拓市场，航空航天、核电业务有望进一步发展公司在开拓市场方面，聚焦客户需求。航空方面，上半年公司和罗罗、GE 航空分别签订了11 年和5 年的长协，协议覆盖多种畅销机型，并首次将钛合金风扇机匣的生产转移到中国市场，同时抓住国内航空需求增长的契机，在高温合金、钛合金产品开发上取得突破；航天方面，公司积极响应国家政策，围绕导弹、运载火箭、航天飞行器等重大装备需求，不断开展新一代轻合金材料尤其是铝锂合金、镁合金锻件开发并取得了突破，进一步拓展了航天市场；核电市场方面，在积极开展民用核安全许可证取证的同时加强与钢院、原子能院的合作研究，目前公司民用核安全许可证已处于公示阶段，未来，公司将加大力度投入民核产品的研发，另外，公司上半年还重点开发光伏、水电等清洁能源领域，突破技术壁垒，抢占市场份额。
募投项目进一步提高公司装备能力，巩固公司在行业的领先地位锻造装备和锻造工艺直接关系到产品的质量、性能及成品率等重要指标。公司通过持续不断的技改投入，目前已拥有7000T 锻压机、3600T 油压机、3150T 快锻机等多台压力机，0.6m-10m 多台精密数控辗环机，并拥有加热炉、热处理炉、金属切削设备、理化检测设备等400 余台，可加工从普通碳钢、不锈钢、合金钢到高温合金、钛合金、铝合金、镁合金等多种材质，环件产品可覆盖外径200~10000mm，高度30~1600mm 的所有规格尺寸。尤其随着本次募投项目建设中德国西马克10M 辗环机的投产，将进一步提升公司的装备能力，达到国内领先水平。在生产工艺方面，公司经过多年的研发积累，熟练掌握了包括设计、锻造、机加工、热处理、检测工艺等在内的全工艺流程，尤其是在最核心的锻造和热处理工艺中，通过中间坯设计、余量控制、精确轧制、材料整形、计算机模拟与数控加热等多种工艺技术，可实现对锻件各项参数的精确控制。
盈利预测与投资建议：航空航天业务增长显著，看好中长期业绩增长，维持买入评级公司是国家级高新技术企业，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及导弹、卫星、燃气轮机等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品的民营企业之一，同时公司已进入中国航发、航天科技等国内航空航天领域大集团的供应链体系，看好公司持续提升业务规模。预计公司2021 年至2023 年的归母净利润分别为3.04 亿元、4.20 亿元、5.49 亿元，同比增长分别为82.59%、38.16%、30.71%，相应2021 年至2023 年EPS分别为2.82、3.89、5.08 元，对应当前股价PE 分别为45、33、25 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、原材料价格波动的风险；2、军品交付进度不及预期

派克新材(605123)：归母净利润预计3亿实现超预期增长 航发环锻件核心供应商充分受益于产业高景气周期

类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：李鲁靖 日期：2022-02-07
事件：公司发布2021 年度业绩预增公告，全年预计实现归母净利润3 亿元，同比+80%左右；预计实现扣非后归母净利润2.82 亿元，同比+88%左右，实现超预期增长。公司业绩实现超预期增长，主要受益于航空、航天及新能源行业景气度向好， 公司市场订单充足，产能有效提升，经营规模快速扩大，营业收入提高。
多向财务指标向好兑现行业高景气度，业绩有望持续释放多项指标向好兑现行业高景气度。成本利润端，2021 前三季度公司三项费用支出占营收比重达5.59%，较21H1 降低0.07 个百分点，经营端提质增效持续兑现。2021 前三季度研发投入达到0.55 亿元，同比+88.34%，我们认为公司持续加大研发投入，有利于提升公司工艺水平及产品质量，毛利率有望进一步提升。
资产负债端，2021 三季度末公司存货达4.36 亿，较21H1 增加30.55%；应收票据及账款达9.12 亿元，较21H1 增加15.19%，均创历史新高。我们认为，公司存货及应收票据及账款大幅增长，表明公司主营产品需求持续提升，公司正处于积极备产备货状态，公司排产望持续提升。
航空发动机产业进入高景气周期，主机厂外协比例提升公司有望实现持续高速增长“十四五”方向：军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期，关键核心技术突破将加快。第22 次政治局会议指出我军建设“十四五”
规划重点内容：努力实现我军现代化建设跨越式发展，加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术。我们认为，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气阶段，军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。
公司深耕军工领域多年，具备明显先发优势。在技术上，公司现已掌握异形截面环件整体精密轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术。客户方面，公司产品覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机，现已进入中国航发集团、航空工业集团及其下属单位的供应链体系，并已通过英国罗罗等国际高端装备制造商的供应链体系认证，具备一定先发优势。我们认为，伴随各类歼击机等跨越式武器装备持续上量，航空发动机市场需求将会实现快速提升，同时考虑到目前军民融合已步入深水区，建立“小核心、大协作、专业化、开放型”武器装备科研生产体系的要求将逐步落地，各主机单位外协比例有望持续提升，预计公司排产有望持续提升。
盈利预测与评级：综上所述我们认为，公司作为我国航发产业链环锻件核心供应商，有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势，同时考虑政策指引下主机厂外协比例提升，预计公司业绩将实现快速释放。在此假设下， 叠加高新企业认证落地，我们将公司2021-23年预测营业收入由15.11、19.68、25.57 亿元上调至15.86、22.06、28.77 亿元，对应归母净利润2.98、4.23、5.74 亿元，对应PE 为44.61、31.39、23.13x，维持“买入”评级。
风险提示：客户集中度较高的风险；市场竞争力下降的风险；业绩预告仅为初步核算结果，请以年报为准等。

　　万泰生物公司简介，万泰生物主要产品是什么

万泰生物，上市时间：2020年04月29日
发 行 价：8.75元
上市地点：上海证券交易所主板
股股票代码：603392

北京万泰生物药业股份有限公司（简称：万泰生物）成立于1991年，是从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产的高新技术企业。公司以“为人类的健康事业做出贡献”为追求，致力于将生物技术成果转化为优质产品服务于社会大众。
公司下设七家子公司，产品涵盖酶免、胶体金、化学发光、核酸检测、生化、疫苗以及质控品等多个领域。
2005年经科技部批准，养生堂万泰生物与厦门大学共同组建了传染病诊断试剂与疫苗工程技术研究中心（NIDVD）。中心在产品研发与产业化之间架起了不可或缺的桥梁，成为有效承接全国乃至国际上相关研发成果的产业孵化器，加快了诊断试剂及疫苗研发产品走向市场的速度，缩短了产品转化周期，使中国传染病诊断试剂与疫苗产业有了长足进步。

万泰生物是一家从事体外诊断试剂、体外诊断仪器及疫苗产品业务的公司，该公司拥有国内唯一获批上市的二价HPV疫苗，并且拥有全球第二个、国产首个九价HPV疫苗，目前已经进入临床Ⅱ期。从Ⅱ期临床到上市普遍会经历一到两年的时间。二价HPV疫苗产品“馨可宁Cecolin”已于2019年12月30日获得国家药品监督管理局批准上市并获得药品注册批件，目前正在生产过程中，尚未形成对外销售。对比目前全球的同类型产品，馨可宁具备显著的价格优势。万泰生物的馨可宁仅售329元/支，接近同类型产品的一半，并且该疫苗对9-45岁的接种者均可适用，是目前最有性价比的产品