股票行情 第14页

　　普洛药业(000739)点评：CDMO业务表现亮眼 中长期发展动力强劲

类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王班 日期：2022-03-11
事件
3 月9 日,普洛药业发布2021 年报,公司2021 年实现营业收入89.43 亿元,同比增长13.49%;归母净利润9.56 亿元,同比增长17%;扣非后归母净利润8.33 亿元,同比增长20.53%。业绩略超预期。
简评
CDMO 业务表现亮眼,原料药和制剂业务增长稳健。分业务来看,原料药与中间体业务实现营业收入65.46 亿元,同比增长10.37%,毛利率为19.15%;CDMO 业务实现营业收入13.94 亿元,同比增长32.09%,毛利率为43.12%,提升1.50pct;制剂业务实现营业收入8.67 亿元,同比增长14.11%,毛利率为57.42%,同比下降0.21pct。
持续加大研发投入,不断提升技术实力。公司始终坚持以科技创新驱动高质量发展,2021 年全年累计研发投入为4.79 亿元,同比增长34.88%,占营收的5.36%,创下历史新高。此外,公司加快建设流体化学、晶体和粉体、合成生物学及酶催化三大技术平台,其中流体化学平台已实现多个连续化项目的实施及商业化生产,进一步打造在研发和制造的核心竞争优势。
CDMO产能落地+原料药制剂一体化,公司长期发展动力强劲。公司CDMO业务同步布局兽药及人药领域,与默克等多家头部药企保持长期良好的合作关系,未来随着前期布局的产能逐渐落地,业绩增长空间大。此外,集采逐渐常态化,我们看好公司的原料药及制剂一体化战略,有望借助集采实现快速放量,中长期发展动力强劲。
投资建议
考虑到上游原材料涨价等因素, 我们给予2022-2024 年EPS 分别为1.02/1.33/1.63 元(2022-2023 年分别下调9.87%和8.81%),对应PE 分别为31/24/20 倍,维持“买入”评级。
风险提示
新冠疫情反复风险;上游原材料涨价风险;原料药价格下行风险;新药研发不及预期风险;环保、质量风险;汇率风险;药品调出医保目录导致销量下降风险;管理层减持风险等。

普洛药业(000739)：新产能有序释放 开启公司下一轮快速成长周期

类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：高岳/郑辰/张泉 日期：2022-03-11
事项：
3 月9 日，公司发布2021 年年报。2021 年，公司实现营业收入89.43 亿元，同比增长13.49%，实现归母净利润9.56 亿元，同比增长17%，实现扣非净利润8.33 亿元，同比增长20.53%，业绩符合此前预期。
评论：
三大业务协同拉动，公司业绩维持较快增长。分业务板块来看，公司原料药业务实现收入65.46 亿元，同比增长10.4%，实现毛利12.54 亿元，毛利率为19.2%；CDMO 业务实现收入13.94 亿元，同比增长43.1%，实现毛利7.93 亿元，毛利率为43.1%；制剂业务实现收入8.67 亿元，同比增长14.1%，毛利率为57.4%。在疫情、人民币升值、原材料涨价等诸多压力之下，公司三大业务依然保持了持续较快的增长状态。展望未来，公司原料药业务仍有望在目前较大的业绩基数的基础上实现稳健的持续增长，CDMO 业务随着商业化大订单的持续落地，业绩增长有望进一步加速，制剂业务在存量品种恢复及多个集采新品种放量的拉动下也有望在2022 年实现高速的增长。
资本投入加码，新产能投产助力公司业绩长期快速增长。2021 年，公司新产能项目投资约10.7 亿元，2022 年和2023 年，公司预计在新产能项目投资上分别投入25 亿和20 亿元，至2025 年，预计总共投入50 亿元用于新项目产能建设，20 亿元用于现有生产线技改，合计资本开支达到70 亿元。结合公司目前快速增长的在手订单和报价项目分析，我们认为公司的产能投建节奏与快速增长的在手订单相匹配，未来随着公司新产能的逐步释放，公司原料药及CDMO业务均有望在较长周期实现持续的快速增长。
研发智造能力进一步升级，公司运营效率有望持续提升。报告期内，公司在研发和制造端的投入进一步在增加，尤其是CDMO 方面的投入在大力加强。2021年，公司全年累计研发投入达4.79 亿元，同比增长34.88%，占公司营业收入的5.36%，研发投入再创新高。公司积极推进精益生产工作，大力推进人员效率提升、设备效率提升、流程效率提升、物流效率提升、柔性制造和精益改善工作，持续推进“连续化、微型化、信息化、智能化”四化建设，以实现更高质量、低成本的制造。展望未来，我们认为随着公司科技、智造属性的不断强化，公司有望实现运营效率及盈利能力的持续提升。
盈利预测、估值及投资评级。我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为12.70、16.80、21.91 亿元，同比增长32.9%、32.3%和30.4%，EPS 为1.08/1.43/1.86元，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为30/23/17 倍。考虑到公司主业具备长周期30%+持续增长的潜力，参考可比公司估值，给予2022 年45 倍PE，对应目标价48.5 元，维持“强推”评级。
风险提示：1、CDMO 订单执行进度不达预期；2、原材料上游涨价风险；3、公司制剂集采丢标风险；

　　桃李面包：2021年度净利润约7.63亿元 同比下降13.54%

桃李面包(SH 603866，收盘价：20.75元)3月16日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约63.35亿元，同比增加6.24%；归属于上市公司股东的净利润盈利约7.63亿元，同比减少13.54%；基本每股收益盈利0.8026元，同比减少15.61%。桃李面包净利润近10年来首降。
桃李面包3月17日公布2021年年度分红预案：向全体股东每10股转增4股，派发现金红利6元(含税)，合计派发现金红利总额为5.71亿元。

桃李面包2021年跌31.32%

截至2021年12月31日收盘，桃李面包报收于28.40元，较2020年末的41.35元（前复权价）下跌31.32%。1月8日，桃李面包股价最高见44.12元，最高点相较年初最大涨幅达到6.68%，5月11日盘中最低价报23.96元，股价触及全年最低点。桃李面包当前最新总市值270.43亿元，在食品饮料板块市值排名17/106，在两市A股市值排名660/4604。
个股研报方面，2021年桃李面包共计收到21家券商的56份研报，最高目标价68元，较最新收盘价仍有139.44%的上涨空间。

桃李面包(603866)2021年年报点评：21年主业经营平稳 毛利率下滑拖累利润表现

类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王言海/熊航 日期：2022-03-17
事件：3 月16 日，公司发布2021 年年报，全年实现营收63.36 亿元，同比+6.24%；实现归母净利润7.63 亿元，同比-13.54%。基本EPS 为0.80 元。
Q4 实现营收16.72 亿元，同比+5.08%；实现归母净利润1.95 亿元，同比-0.95%。
21 年收入小幅增长，利润同比下滑。公司2021 全年及21Q4 营收均为低速增长，原因是疫情导致交通枢纽、学校消费等场景需求下降；21 全年及21Q4利润同比双位数下滑，原因是毛利率同比下滑明显，拖累利润表现。
分地区看，21 年华北/东北/华东/华中/西南/西北/华南地区分别实现营收14.53/28.80/14.67/1.85/7.96/4.19/5.09 亿元， 同比分别+2.34%/+2.82%/+16.85%/+48.38%/+6.70%/-0.11%/+15.48%。东北、华北等成熟市场收入同比持平，公司加快销售网络下沉，开拓细分市场并深挖渠道潜力，巩固和扩大现有市占率。华东、华中、华南等新市场收入增速较快，公司增加对重点客户投入，提升单店质量。22 年公司将持续重点关注华东、华南市场，并积极拓展西南、新疆市场，进一步完善全国市场布局。
毛利率同比下滑是拖累利润的主要原因。21 年公司毛利率为26.28%，同比-3.69ppt（21Q4 为26.41%，同比+31.47ppt）。毛利率下滑的主要原因是（1）阶段性社保减免政策退出；（2）原材料价格上涨；（3）促销活动同比回升。
21 年公司销售费用率为8.71%，同比-0.08ppt（21Q4 为8.48%，同比+32.22ppt），原因是阶段性社保减免政策退出后，人力成本、门店费用等同比增长，但增速略低于收入端。管理费用率为1.76%，同比+0.07ppt（21Q4 为1.91%，同比-0.18ppt），原因是咨询费用同比增加。研发费用率为0.33%，同比+0.14ppt（21Q4 为0.39%，同比+0.14ppt），原因是人力成本增加以及筹建、改造研发车间导致研发支出增加。财务费费用率为-0.17%，同比-0.54ppt（21Q4 为-0.41%，同比-0.26ppt），原因是20 年发行可转债导致利息费用基数较高。
产能利用率仍处高位，新工厂建设稳步推进。21 年公司整体产能利用率为85.56%。华中/华南工厂产能利用率较低，为50.83%/75.40%，主要是武汉桃李、海南桃李投产时间较短，过渡期产能利用率相对较低所致。目前沈阳、浙江、青岛、泉州、广西、长春各地新工厂正处于建设中，预计未来产能将平稳释放。
投资建议：预计22-24 年公司实现营收71.12/80.52/90.36 亿元，实现归母净利润8.53/9.62/10.77 亿元，折合EPS 分别为0.90/1.01/1.13 元，目前股价对应22-24 年PE 为23/21/18 倍。公司目前估值与休闲食品板块22 年21 倍整体估值水平相当，公司是面包烘焙行业龙头公司，市场地位稳固，产能持续释放，中长期成长性良好。综上，维持“推荐”评级。
风险提示：业务扩张速度不及预期，居民消费倾向下降，食品安全问题等。

桃李面包(603866)：2021年业绩符合预期 22年收入增速有望提速

类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：王文丹/沈旸/武雨欣 日期：2022-03-17
业绩回顾
桃李面包业绩符合市场预期
公司发布2021 年度业绩：2021 年实现收入63.35 亿元，同比+6.24% ，归母净利润7.63 亿元，同比降13.54%。其中，4Q21 实现营业收入16.72亿元，同比增5.08%，归母净利润1.95 亿元，同比降0.95%。公司2021年业绩符合市场预期。
发展趋势
从区域看，4Q21 收入华东地区增长提速，西南/西北恢复正常增速，东北增长承压。 4Q21 华东/西南/西北/华南/华北地区收入增速分别为+24.9%/+7.2%/+5.9%/10.0%/+4.1%，分别增加46/15/5/18/15 经销商。其中，4Q21 华东地区表现亮眼，公司华东产能投产、加强市场网点、产品开发有关；东北市场收入同比下滑主要与基数高、点状疫情影响相关；西南/西北市场4Q21 收入也从3Q21 下滑的状态转为高单位数增长。
从产品及渠道结构看，2021 年新品、新渠道发力。在2021 年商超流量下滑、消费需求疲软背景下，公司积极开发中保新品，进行渠道下沉。公司设立专门电商团队、发力社区团购等新零售渠道。据渠道调研，新品销售占比约20%，抵消了传统商超渠道流量下滑。2021 年全年公司通过提价、结构提升，面包糕点销量、吨价分别同比+3.5%、+2.5%。
4Q21 净利率环比提升、同比承压，我们预计受社保减免、成本影响较大。
公司4Q21 毛利率26.4%，销售费用率8.48%，毛销差17.93%，同比-0.75%，净利率11.66%，环比+0.1ppt，同比-0.71ppt。环比改善主要受益于11 月部分区域和产品的提价。同比承压原因：社保减免政策红利消失，原料及运输成本同比上涨毛利率承压。
展望2022 年，公司新产能释放，同时继续加快新市场开拓、渠道下沉，驱动收入增长。春节后四川及浙江工厂相继投产，2H22 沈阳及青岛工厂有望投产。成本端，公司原料面粉/油脂/糖等原料价格持续上涨，公司在2021年底对原料有部分锁价，且根据我们渠道调研，21 年11 月至今公司针对不同区域、SKU 进行价格调整、缩减折扣率。
盈利预测与估值
考虑到原料价格上涨风险，我们调整2022 年和2023 年净利润-5.4%和-9.3%至8.4/9.4 亿元，当前股价对应23.5/21.0 倍市盈率。下调目标价20.7%至26.5 元，目标价对应22/23 年30.0/26.8xPE，较当前股价有27.7%的上行空间。
风险
短保面包行业需求疲软，面包行业竞争加剧、面粉等原料价格大增长。

　　立讯精密(002475)：业绩符合预期 高质量增长可期

类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王聪/苏凌瑶/文紫妍 日期：2022-03-16
投资要点：
维持增持评级，目标价77元。结合快报下调2021EPS 1.01元（-0.06），维持2022/2023 EPS1.54/2.14 元，给予22 年PE50X，目标价77 元。
公司2021 年及22Q1 业绩符合预期。公司2021 年营收1541.1 亿元，YoY+66.6%；归母净利润70.7 亿元YoY-2.1%。而21Q4 单季度营收730.9 亿元，YoY+121.7%/QoQ+122.4%；21Q4 归母净利润23.8 亿元YoY -6.4%/ QoQ +48.9%。公司2021 年盈利同比下滑主要受供应链缺料、原材料价格上扬、AirPods 系列出货下滑、部分产品出货递延及立铠业务利润率目前较低等多因素影响。伴随各类产品出货逐步向好，其22Q1 归母净利润预计同比+25%-30%，达到16.9-17.5 亿元。
公司2022 年多业务向好，业绩拐点明确。立铠Top Module 因前期投入较大且物料占比较高，整体利润率较低，随着份额扩大其盈利能力有望提升。伴随AirPods3 代销量爬升及22 年新款发布，预计其声学业务将整体趋稳。另外其在A 客户手表和手机组装份额及盈利能力持续提升且SiP/Miniled 新业务持续放量，进一步奠定稳健增长基础。
汽车+MR 打开增长新空间。公司整机、模组、核心零组件三位一体的优势、供应链管控、精益管理、成本管控能力将帮助其迅速获得大客户XR 新品，在元宇宙时代成为硬件核心供应商。同时公司深耕汽车数十年，本部与海外BCS 互补，叠加与奇瑞深度合作，未来将迅速成长为全球汽车电子重要玩家。
风险提示。海外疫情持续恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性

立讯精密(002475)：1Q22业绩增速转正 看好长期增长

类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：黄乐平/陈旭东 日期：2022-03-16
立讯发布2021 快报以及1Q22 预告，业绩增速拐点出现
公司21 年营收1,541 亿元(+67% yoy)，高于我们预期21%，归母净利70.7亿元（-2.1% yoy），低于我们预期16%。对应4Q21 单季度营收731 亿元（+122% yoy），归母净利23.8 亿元（-6% yoy）。同时公布1Q22 业绩快报，归母净利16.9-17.5 亿元（25-30% yoy），扣非归母14-14.6 亿元（20-25%yoy）。我们认为尽管4Q21 立铠的大量前期投入拖累了整体盈利能力，未来随着公司手机、手表组装份额提升以及零部件一体化带来的盈利能力的恢复，加上Sip/MiniLED/汽车电子/ARVR 等的放量，中长期增长动能清晰。我们下修公司2021/2022/2023E EPS 至1.00/1.31/1.57 元，反应立铠现阶段较低盈利能力。参考消费电子可比公司的平均PE（22 年15x），考虑到立讯精密长期增长潜力，给予35 倍2022 年PE 估值，维持目标价45.95 元及买入。
4Q21 预告分析：立铠仍处于前期投入阶段，增厚收入但贡献利润较少
公司4Q21 收入达731 亿元，为历史单季度最高，但净利率降至3.3%，为历史单季度最低。我们认为1）公司Q4 营收的快速增长主要来自于立铠手机显示结构模组（Top module）的高速成长，除此以外，Apple Watch 7、纬新iPhone13 Pro 的组装及零部件业务、Macbook 配套机壳的量产也带来增量，2）公司净利率下滑主要由于立铠前期投入需求较大，目前处于爬坡阶段，盈利水平较差，拉低了立讯整体利润率，3）较弱需求下，Airpods出货量同比回调，也对立讯营业收入和净利润产生了负面影响。
1Q22 预告及2022 年展望：业绩增速转正，看好中长期增长
公司预告1Q22 扣非归母净利润同比增20-25%，在经历2H21 同比倒退后增速转正，我们认为1Q 为传统淡季，但今年部分递延到1Q22 的手机手表订单让立讯淡季不淡，带来收入增长。我们看到公司在“两个五年”计划的第一阶段，围绕苹果产业链，坚持“零件-模组-整装“发展战略，在手机、手表以及Sip/MiniLED 等领域持续推进。此外，公司与奇瑞在汽车领域的合作以及在ARVR 领域的前瞻布局为公司进一步打开了智能汽车和元宇宙新领域中的发展空间。我们看好公司未来3-5 年营收及盈利持续增长。
维持目标价45.95 元，给予买入评级
我们持续看好立讯精密在“两个五年“计划下的长期增长空间，考虑到立铠等现阶段较低的盈利能力，以及更高比例的模组收入，下调21/22/23 年EPS预测至1.00/1.31/1.57 元，基于PE 估值法，参考消费电子可比公司的平均PE（22 年15x），考虑到立讯精密长期增长潜力，以及电子行业龙头地位，给予35倍2022 年PE 估值，维持目标价45.95 元及买入评级。
风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新产品渗透不及预期风险。

　　上海家化(600315)：渠道变革&产品创新双驱动 改革带来净利润高增长

类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：刘丽/赵中平/宋盈盈 日期：2022-03-17
2021 年公司营业收入同比上升8.73%至76.46 亿元，归母净利润同比增长50.92%至6.49 亿元，扣非归母净利润同比增长70.76%至6.76 亿元。收入的上升主要归功于高毛利率护肤品类业务增长快速，复购率提升，费用控制良好。
预计公司有望于2022 年实现业绩持续稳定增长。当前市值238 亿，对应22PE29X/23PE24X，维持“强烈推荐-A”评级。
高毛利率护肤品类业务快速增长，带动收入快速增长，控费提效效果开始显著，同时公司渠道改革实现线上线下收入双增长，公司利润增速大于收入增速。21年公司全年实现营业收入/营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为76.46/7.52/6.49/6.76 亿元，同比增长8.73%/40.94%/50.92%/70.76%，每股收益为0.97 元。21 年Q4 营业收入/营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为18.16/2.47/2.29 /2.02 亿元，同比增长8.71%/63.33%/93.75%/68.26%，全年利润端增速明显优于收入端，主要原因在于高毛利率护肤品类业务增长快速，同时期间费用控制良好，前期效果逐渐显现。
21 年多项改革措施落实到位，产品创新、渠道变革、营销创新积极推进：
渠道变革：分渠道看，线上收入32.11 亿元，同比增长7.87%，其中国内线上收入25.01 亿元，包括电商渠道19.36 亿元、特殊渠道5.65 亿元；海外线上7.09 亿元，电商渠道以精细化运营推动多平台布局，天猫平台通过加强布局店铺自播丰富直播矩阵，保持稳健增长的同时提升了运营能力，京东、拼多多及兴趣电商平台均有所增长。线下收入44.27 亿元，同比增长9.26%，其中国内线下收入33.44 亿元，包括商超25.41 亿元、百货4.73 亿元、化妆品专营店3.30 亿元；海外线下收入10.84 亿元。公司低效门店关闭近尾声，积极拓展线下新零售业务，百货渠道通过柜台优化以及四季SPA 线上化成功改善盈利能力，传统CS 店及屈臣氏业务均取得快速增长。
产品创新：公司2021 年实现护肤品类收入26.97 亿元，同比增长22.22%，个护家清类收入24.10 亿元，同比增长0.42%，母婴类收入21.58 亿元，同比增长4.18%，合作品牌收入3.73 亿元，同比增长6.48%。公司聚焦高毛利率护肤品类，佰草集太极系列新品市场反馈良好，玉泽品牌在皮肤屏障修复领域的影响力进一步提升，启初在婴童护肤品类表现领先，营销创新：销售费用29.47 亿元，同比增长11.68%，公司尝试数字化变革，提升营销投放效率的同时积极拥抱社交媒体。主要头部品牌产研及营销创新表现出色，复购率大幅提升，佰草集复购率达41.61%，同比提升7.88pct，玉泽复购率42.58%，提升6.22pct。
护肤品类产品带动公司整体毛利率升高，费用控制良好，净利率提升。
1）21 年公司综合毛利率58.73%，同比+2.84pct（根据会计准则追溯调整后），净利率为8.49%，同比+2.37pct；其中护肤品类毛利率71.23%，同比+3.03pct， 个护家居清类毛利率55.14%，同比+1.70pct，母婴类毛利率51.09%，同比+2.19pct ； 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为38.54%/10.34%/2.13%/0.16%,同比+1.02pct/+0.09pct/ +0.08pct/ -0.46pct（追溯调整后数据，将运输费用影响还原），综合费用率为51.18%。公司坚持差异化的品牌发展策略，各类产品收入不断提升，市场规模不断扩大，定位高毛利快速发展的护肤品类取得快速增长，优化了毛利结构，同时销售费用投放效率有所提升，控费提效成效卓著，盈利能力有所增强。
2）21Q4 毛利率上升4.87pct 至55.07%，期间费用率上升3.66pct 至28.74%，管理费用率下降1.35pct 至11.40%，净利率上升5.53pct 至12.60%。
存货及应收周转速度加快，经营活动现金流提升，营运能力增强。2021 年经营活动现金流9.93 亿元，同比增长54.34%。存货周转天数99.17 天，同比减少15.35 天。应收账款周转天数51.76 天，同比下降7.58 天。
盈利预测及投资建议：家化研发基础扎实，是公司构建品牌金字塔的基石。拥有十余各具特色的品牌，实现了从美容护肤到个护到家居护理到孕婴童护理，从高端到大众的全覆盖。但由于渠道层级多&结构复杂，存在运营效率偏低/费用率高的痛点。历史上营销方式偏传统转化率低，不符合当前数字化/内容化营销趋势。潘总在欧莱雅任职期间所取得的成绩验证了其拥有渠道及营销方面的前瞻布局眼光及改革执行力，有望引领家化进行渠道结构升级与管理精细化改革，目前新品研发取得阶段性成果，线上渠道已经实现转型升级以及运营提效，家化的业绩有望在2022 年迎来明显改善。我们预计公司2022 年-2024 年收入规模分别为87.57 亿元、100.40 亿元、115.11 亿元，预计2022 年-2024 年公司净利润分别为8.28 亿元、10.02 亿元、11.78 亿元，增速27%、21%、18%，对应22PE29X，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：化妆品需求增长放缓的风险、新品拓展不及预期。

上海家化(600315)：复购提升 业绩超预期

类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：邓欣 日期：2022-03-17
公司披露2021 年年报，公司2021 年收入76.46 亿（+8.73%），归母净利润6.49 亿（+50.92%），扣非归母净利润6.76 亿（+70.76%）；其中单Q4 收入18.16 亿（+8.71%），归母净利润2.29 亿（+93.75%），扣非归母净利润2.02 亿（+68.26%）。
收入拆分：
按品类：护肤26.97 亿元（+22.22%），个护家清24.1 亿元（+0.42%），母婴21.58 亿元（+4.18%），合作品牌3.73 亿元（+6.48%）。
按渠道：电商19.36 亿元（占比25.35%），特渠5.65 亿元（占比7.40%），商超25.41亿元（占比33.27%），百货4.73 亿元（占比6.19%），CS3.3 亿元（占比4.32%），海外线上7.09 亿元（占比9.28%），海外线下10.84 亿元（占比14.19%）。
盈利拆分：
毛利率：公司2021 全年毛利率58.73%（剔除会计准则调整影响后同比+2.84pcts)，其中护肤、个护家清、母婴、合作品牌毛利率分别为71.23%（+3.03pcts)、55.14%（+1.70pcts)、51.09%（+2.19pcts)、36.55%（-0.09pcts)，公司高毛利护肤品类快速增长优化了毛利结构。
费用率：公司销售费用率38.54%（-3.04pcts)，管理费用率12.48%（+0.18pcts），其中研发费用率2.13%（+0.08%），公司销售费用率显著下滑，主因电商多平台布局同时加强自播提升运营能力，营销投放效率更高。
净利率：公司2021 年归母净利率8.49%（+2.37pcts），毛利结构优化叠加渠道效率提升，公司盈利能力显著提升。
经营亮点：
1、产品亮眼：报告期内公司重点品牌复购率显著提升，2021 年佰草集复购率41.61%（+7.88pcts)，玉泽复购率42.58%（+6.22pcts)；公司深化与天猫创新中心TMIC 合作并取得初步成果，佰草集全新太极肌源全系列进入品牌头部销售SKU，在“双11”期间成为销售前5 位的爆品；玉泽新品蓝舱精华上市首周GMV 超1000 万元，并在天猫国潮日分列国货美妆第1 名和美妆整体第2 名。
2、渠道进阶：报告期内公司电商渠道以精细化运营推动多平台布局，实现快速增长。
其中天猫平台通过加强店铺自播提升了运营能力；京东平台经过优化调整后开始实现快速增长并扭亏；拼多多平台首批入围“超新星计划”、兴趣电商平台创新探索人货场新玩法；线下积极拓展新零售业务，报告期同比增速超过100%，占国内线下业务占比超10%。
3、研发创新：2021 年是新《化妆品监督管理条例》的法规元年，公司积极参与新法规制定，报告期内参与5 项国标或行标、19 项团标或地标的发布或制定，涉及功效检测、安全评估、原料成品检测、数字化转型等，同时报告期内公司新提交82 项专利申请，yoy+68%。
投资建议：买入评级
公司管理层力争2022 年营业收入同比实现两位数增长，战略上将维持“123 经营方针”，产品端聚焦高附加值护肤品，渠道端线上拓新平台并运营精细化。预测2022-2024 年净利润8.32、10.65、12.85 亿（前值为2021-2023 预测净利润5.56、8.93、11.69，根据公司年报更新数据及股权激励目标调整），对应22-24 年PE29、22、19 倍，给予“买入”评级。
风险提示：市场空间不及预期，产品审批结果及进展不及预期，行业竞争加剧

　　利尔化学2021年涨62.86%

截至2021年12月31日收盘，利尔化学报收于33.73元，较2020年末的20.71元（前复权价）上涨62.86%。1月4日，利尔化学盘中最低价报20.52元，股价触及全年最低点，9月14日股价最高见35.26元，最高点相较于年初最大涨幅达到70.25%。2021年度共计2次涨停收盘，无收盘跌停情况。利尔化学当前最新总市值177.68亿元，在农药兽药板块市值排名7/41，在两市A股市值排名1011/4604。
个股研报方面，2021年利尔化学共计收到21家券商的51份研报，最高目标价51.6元，较最新收盘价仍有52.98%的上涨空间。

　　利尔化学：2021年度净利润约10.72亿元 同比增加75.17%

利尔化学(SZ 002258，收盘价：35.6元)3月4日晚间发布年度业绩报告称，2021年营业收入约64.94亿元，同比增加30.7%；归属于上市公司股东的净利润盈利约10.72亿元，同比增加75.17%；基本每股收益盈利2.0416元，同比增加74.87%。分配方案为：每10股派发现金红利5元(含税)、不送红股、以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

利尔化学(002258)：创新引领未来的全球草铵膦巨头

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨林/张玮航/薛聪/刘子栋 日期：2022-03-16
公司是草铵膦及氯代吡啶类除草剂双龙头。利尔化学是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内最大规模的草铵膦原药生产企业。目前公司农药原药产品主要包括草铵膦、毕克草、毒莠定、氟草烟等，其中草铵膦原药产能1.54 万吨，在全球、国内的市占率分别为30%、50%-60%，毕克草原药国内市占率60%左右、毒莠定原药50%-60%、氟草烟原药20%-30%、绿草定原药达到90%以上。公司已具备原药设计产能4.86 万吨/年（在建1200 吨/年）、制剂4.38 万吨/年。
业绩保持稳定增长，毛利率水平较高且波动较小。公司营业收入维持较快增速，近十年年均复合增长率达19.80%，其中，公司农药原药占营业收入的比值一直维持在60%-70%左右，2021 年原药板块收入占比为66.69%。
近年来，公司主营业务从外销为主转向内销为主，国内营收占比超50%。
此外，利尔化学农药产品毛利率高于大部分同行业可比上市公司，行业内竞争优势明显，毛利率波幅小，经营状况维持稳定。
草铵膦市场前景广阔，公司继续重点扩张草铵膦生产能力。2021 年全球草铵膦需求量约4.5 万吨/年，长期来看，随新生代转基因的渗透、百草枯的禁用替代、复配制剂的增加和草铵膦价格下降，将增加不少于4.52万吨的草铵膦需求量。据中研网预测，2025 年草铵膦全球需将达到6.76万吨。目前公司绵阳基地、广安利尔已具备草铵膦产能分别8400、7000吨/年。未来公司将持续在两个基地继续加码草铵膦/精草铵膦产能。
布局L-草铵膦领域等发展高端化产品。L-草铵膦的优势在于用量仅为传统草铵膦的1/2，符合我国农药“绿色防控、减量控害”发展方向，然技术壁垒仍较高。利尔化学已掌握精草铵膦大规模化合成关键技术，并于2020 年先后宣布绵阳本部进行1 万吨与3 万吨的精草铵膦产能建设，广安利尔也将建设3000 吨/年精草铵膦产能（目前项目已试生产）。
进一步稳固氯代吡啶类主营业务的优势地位。利尔化学持续通过合资方式和重要客户达成战略同盟，持续巩固在氯代吡啶类老产品的市场地位。
盈利预测与估值：我们预测公司2022-24 年归母净利润12.16/14.15/16.95亿元（+13.4%/+16.4%/+19.8%），EPS 分别为2.3/2.7/3.2 元。结合绝对及相对估值两种方法，我们认为公司股票合理估值区间在34.63-42.15 元之间，相对于目前股价有23%-50%溢价空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产能投放不及预期、需求不及预期、原材料成本大幅上涨等。

利尔化学(002258)：主营产品量价齐升 盈利大幅增长

类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邓先河/何雄 日期：2022-03-06
利尔化学发布2021 年年报。2021 年公司实现营收64.94 亿元，同比增长30.70%，实现归母净利润10.72 亿元，同比增长75.17%。2021Q4公司实现营收22.15 亿元，同比增长37.66%，环比增长97.74%，实现归母净利润4.61 亿元，同比增长135.71%，环比增长331.85%。
主营产品量价齐升贡献利润增量。受全球农产品价格大幅提高刺激农资需求，2021 年草铵膦价格持续上行。截止2021 年底，据百川资讯，95%草铵膦生产商报价36-38 万元/吨，实际成交价参考32 万元/吨，主营产品草铵膦价格大幅上涨为公司盈利贡献显著增量。根据公司年报，2021 全资子公司广安利尔草铵膦装置连续稳定生产，实现净利润6.7 亿元。公司募集资金项目10000 吨草铵膦原药生产线及配套设施项目，2021 年实现效益8.5 亿元，较2020 年2.7 亿元大幅增长。
2021 年完成草铵膦工艺技改扩能，L-草铵膦进入试生产阶段。据公司年报，2021 年广安基地甲基二氯化磷项目工程改进持续推进，完成草铵膦与丙炔氟草胺工艺技改，产能同比大幅提高。精草铵膦项目进入试生产阶段，2022 年计划全面实现广安甲基二氯化磷项目正常生产，将加快精草铵膦项目规划在多基地落地与全球市场的布局与登记策划。
草铵膦价格进入下行通道，持续资本开支支撑长期发展。据百川盈孚，草铵膦价格近期进入下行通道。2022 年一季度至今草铵膦市场价格自32 万元/吨下跌至25 万元/吨。公司持续资本开支支撑长期发展，截止2021 年底公司在建工程9.35 亿元，多基地多项目持续推进。
盈利预测与投资建议：我们预计公司22-24 年EPS2.51/2.55/2.74 元/股。参考可比公司估值，给予公司22 年15 倍PE 估值，对应合理价值37.72 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。项目建设进度低于预期，农药需求下滑，生产安全事故。

　　舍得酒业(600702)一季度预增公告点评：一季度收入预增80% “老酒战略”积极可为

类别：公司 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王言海/姚启璠 日期：2022-03-16
公司一季度收入预增80%。2022 年3 月16 日，公司发布一季度预增公告，预计公司 2022 年第一季度营业收入较上年同期增长 80%左右，预计2022 年一季度归母净利润4.6 亿-5.6 亿元，同比增长52%-85%。公司持续推进“老酒战略”，老酒品质进一步得到认可，积极布局春节旺季，顺利实现“开门红”。
品牌全国化布局，“舍得”与“沱牌”双轮驱动。2022 年一季度公司收入端延续快速增长，主要系公司受益于沱牌舍得名酒基因及老酒战略满足消费者“喝的少一点、喝的好一点”的消费诉求，“舍得”与“沱牌”双轮驱动，全国化扩张过程中实现销售规模快速增长。公司以“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略为抓手，加快品牌全国化布局，目前公司传统强势市场四川、山东、东北等增量良性、价盘稳固、库存合理，2021 年以来，公司进一步将资源向次高端容量较大的华东、华南市场倾斜，目前已经在环太湖、湖南等区域建立了一批样板城市。2021 年前三季度净增416 家经销商（前三季度累计新增883 家，退出467 家系清退部分违规经销商，提升经销商队伍质量），预计2022 年将延续全国化扩张。
产品矩阵完善，渠道推力强化。目前公司已形成千元价位天子呼、吞之乎，800-1000 元价位老酒藏品系列，600 元智慧舍得，500 元水晶舍得，400 元品味舍得，200 元舍之道，50-80 元六粮、T68 的产品矩阵，其中品味舍得为公司核心大单品，2020 年公司通过控量、保价等措施对品味舍得进行市场调整，价盘由约280 元提升至350 元以上，渠道利润显著恢复，实现市场动销回升、终端库存下降，预计2022 年品味舍得仍将延续快速增长。沱牌六粮、T68 顺应百元以下价格带高线光瓶酒快速发展的行业趋势，高渠道利润推动下公司沱牌系列产品亦有望保持较快增长。
　投资建议：公司一季度业绩延续快速增长，我们认为 2022 年行业结构性扩容趋势不变，公司坚持“老酒战略”，优质老酒储量超12 万吨是有力保障，酱酒热加速300-800 元价位段的成熟，预计价位段扩容+全国化快速布局带来的量增将持续，基于一季度业绩预告，我们预计公司2022/2023 年归母净利润分别为18/24 亿元，对应 EPS 分别为5.43/7.21 元，当前股价对应 PE 分别为 32/24倍，维持“推荐”评级。
风险提示：疫情反复影响消费需求致主导产品价盘及库存不及预期；宏观经济不及预期致次高端价位需求不及预期；市场竞争加剧致公司销售进度不及预期；食品安全事故等。

舍得酒业(600702)：高增延续 快速铺开

类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：訾猛/李耀 日期：2022-03-16
本报告导读：
公司22Q1收入增速符合预期，高费用支出之下利润增速处在正常区间；淡季渠道蓄力，舍得、沱牌快速铺开，疫情之下公司全国化逻辑不变，看好公司业绩韧性。
投资要点：
维持“增持” 评级，维持目标价280 元。维持盈利预测，预计2021-23 年EPS 分别为3.83 元、5.96 元、7.77 元。
22Q1 收入符合预期，高速扩张带动开支。公司22Q1 收入增速符合预期， 3 月公司回归价格建设叠加1-2 月有较高货折，22Q1 表观增速表现略低于1-2 月出货口径；考虑到沱牌基数较低且处于招商阶段，我们估测22Q1 沱牌系列表观增速或略微领先。我们预计公司22Q1 利润增速接近区间上限，对应净利率在29%-30%，期内沱牌系列放量叠加渠道快速展开拉动费用支出，利润增速区间合理。
淡季渠道蓄力，舍得、沱牌快速铺开。2 月下旬大部分地区基本完成22Q1 发货任务，销售端严卡库存，库存1 月以上即暂缓发货，我们结合调研认为当下库存不影响二季度放量。渠道对品味舍得迭代预期强，后续舍得渠道盈利有望抬升。沱牌销售队伍及考核、费用已独立，目前六粮、T68 及沱牌20 处于快速招商阶段，或持续贡献增量收入。
疫情不改全国化逻辑，看好舍得业绩韧性。时间已证明疫情之下消费升级及高端消费繁荣趋势不可逆，温和信用环境下中高端白酒消费韧性强；全国化关键在于产品体系和品牌基础，舍得基数低、产品卡位次高端及高线光瓶风口、品牌基础厚、股东入主带来治理改善且销售团队积极性强，舍得全国化趋势可持续，高业绩弹性有望延续。
风险因素：食品安全、信用骤然收紧、疫情在核心市场点状复发。

　　迎驾贡酒(603198)业绩快报点评：年报符合预期 洞藏继续向上

类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：苏铖/郭晓东 日期：2022-03-16
迎驾贡酒公布2021 年业绩快报:预计21 年总营收45.77 亿元,同比+32.58%,归母净利润13.80 亿元,同比+44.74%,扣非后归母净利润12.90亿元,同比+45.58%;其中Q4 营收13.96 亿元,同比+14.27%,归母净利润4.18 亿元,同比-0.81%,扣非后归母净利润3.78 亿元,同比-5.50%。
业绩符合预期,21Q4 平稳主要系确认节奏所致。21 全年收入同比+32.58%、归母净利同比+44.74%,归母净利率同增2.53pct 至30.15%,盈利明显提升主要系洞藏高增下结构持续优化、费用投放更为高效。21Q4营收同比+14.27%,考虑到20Q4 同期业绩冲刺下基数较高而21Q4 扎账较早,表现仍属稳健;21Q4 归母净利同比-0.81%,归母净利率同减4.55pct至29.94%,预计主要系费用投放有所加大,包括春节费用,预计和春节提前有关,和其他皖酒具有一定共性,结合22Q1 综合分析更为合理。
徽酒返乡消费热烈,迎驾春节销售开门红。春节期间安徽一直保持疫情低发,消费环境宽松,返乡及走亲访友等较往年全面反弹,本地优势白酒普遍表现较好,主力产品洞藏已经起势的迎驾表现突出,春节期间多数市场已二次补货,其中洞6 动销最为强劲、渠道已转为主动销售。进入3月疫情有所加重预计对发货及消费场景有一定影响,但淡季相对可控,预计一季报大概率实现开门红。
洞藏势能仍将继续,22 年业绩势头继续乐观。短期来看,迎驾回款、发货节奏快,省内六安/合肥/淮南/宿州等发展势头好、并将重点突破皖北,省外江苏重点发力、期待点状突破带动整体省外市场开拓,洞藏主力带动销售增长,结构升级驱动盈利弹性;中长期来看,徽酒次高端加速扩容,迎驾洞藏系列成功起势,预计洞6、洞9 延续放量趋势,洞16、洞20 有望依托“生态洞藏”理念实现差异化突破,引领品牌势能持续向上。
盈利预测与投资建议:我们略微调整公司业绩预测,预计2021-2023 年营收分别为45.77/57.31/67.72 亿元,归母净利润分别为13.80/18.76/23.83 亿元,以2022 年3 月15 日收盘价计算,对应PE 分别为34.4/25.3/19.9 倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:宏观经济风险、食品安全风险、消费场景恢复不达预期。

迎驾贡酒(603198)：费用投放影响业绩 洞藏系列持续放量

类别：公司 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：孙山山 日期：2022-03-16
2022年03月15日晚间，公司发布2021年业绩快报：2021年总营收45.77亿元，同增32.58%；归母净利润13.80亿元， 同增44.74% ； 扣非净利润12.90 亿元， 同增45.58%。
投资要点
费用影响四季度利润，洞藏系列表现出色
根据业绩快报，2021Q4营收13.97亿元，同增14.32%；归母净利润4.18亿元，同减0.71%；扣非净利润3.78亿元，同减5.5%。
四季度利润略微下滑，系公司四季度加大产品特别是洞藏系列费用投放及促销政策确认等所致。整体洞藏系列表现出色，我们预计全年洞藏系列保持高增长。
聚焦“223”营销战略，期待公司加快改革进度当前公司以白酒为主业，全力打造百亿迎驾、百年品牌，努力建成美丽迎驾、智慧迎驾、文化迎驾、快乐迎驾，以“进入白酒行业第一方阵，成为全国知名品牌”为目标。
公司聚焦“223”营销战略：
第一，团队打造上，优化组织架构，加强对储备干部的筛选、培养、考核及管理；优化薪酬方案、激励机制，提升工作效率和管理能力，打造一支进攻学习型团队。
第二，产品管理上，聚焦生态洞藏系列，打造洞藏产品重点市场，洞藏产品市场份额快速提升；稳步提升系列产品价格，有效促进老产品销售回暖；完善经销商产品组合，产品结构得到进一步优化。目前洞藏系列中洞6和洞9占比预计80%左右，洞16和洞20未来3-5年有望快速放量。2020年底推出的迎驾贡酒 大师版，引领洞藏系列，开拓徽酒超高端价格带。
第三，渠道建设上，重点推进渠道重心转移，落实核心网点规划并签约，提高渠道掌控力；针对性匹配烟酒行、宴席、酒店、团购等渠道操作方案；加强经销商各渠道精耕细作，增加渠道的广度和深度，协调市场均衡发展；提升单店业绩贡献，深挖渠道网点下线资源，重点培育品鉴顾问和消费带头人。公司通过整合资源加速开拓，省内市场基本下沉到区县，江苏市场全面布局到地级市，巩固六安、合肥、南京、上海等市场战略地位。合肥作为安徽省会，公司重点精耕细作，未来有望对全省形成辐射。
盈利预测
当前安徽省内白酒市场呈现出一超多强的格局，市场份额不断向头部品牌集中。我们看好公司洞藏系列高增长带来的产品结构持续优化，根据业绩快报，略调整2021-2023年EPS为1.73/2.26/2.84元（前值分别为1.91/2.39/2.89元），当前股价对应PE分别为34/26/21倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、洞藏系列增长不及预期、重点区域扩张不及预期等。

       605089味知香公司消息一览

味知香：公司产品包含肉禽类、水产类、小炒类
有投资者在投资者互动平台提问：你好，董秘。贵公司“产品”有哪些？ 主营占比几何。 谢谢
味知香(605089.SH)1月10日在投资者互动平台表示，公司产品包含肉禽类、水产类、小炒类，具体主营收占比请关注公司相关公告。
味知香：公司预制菜包含手抓羊排、法式羊排等烤羊类产品及烤鱼类产品
有投资者在投资者互动平台提问：请问有烤羊烤鱼的预制菜吗？
味知香(605089.SH)1月10日在投资者互动平台表示，公司预制菜包含手抓羊排、法式羊排等烤羊类产品及烤鱼类产品。

味知香：公司在采购端建立了合格供应商名录 只有产品品质高、具备相应资质的企业才能进入供应链
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司在食品安全方面是如何管理的？如何确保不出问题，特别是新产能上马后，有没有考虑产能扩大带来的管理问题？
味知香(605089.SH)1月17日在投资者互动平台表示，公司注重产品质量，对采购、生产、销售、仓储物流各环节均建立了完善的管理体制。公司在采购端建立了合格供应商名录，对供应商进行严格的筛选，只有产品品质高、具备相应资质的企业才能进入公司供应链。采购原材料到货时需进行入库检验，合格后方可入库；在生产端，公司遵循ISO9001质量管理体系、ISO22000食品安全管理体系、ISO14001环境管理体系以及OHSAS18001职业健康安全管理体系，设立质量控制岗由品质专员全程监督生产过程，保证生产的安全合规；在仓储配送端，公司拥有低温仓储设施和自有冷链运输车队，从产品储存、出库、运输过程中均能保证产品处于低温环境中。其中，储存场所、运输车辆会定期进行严格的清洗消毒，进行微生物检验，全面保障运输过程中的食品安全，让终端消费者能够购买到高质量的半成品菜产品。从客户下单到产品出库、装车运输、配送签收耗时较短，既降低客户等待时间也更大程度地保障了产品的新鲜程度。针对产能扩大事项，公司管理层已提前战略布局、洞察市场、储备人员，以充分就绪姿态积极应战新产能投放。

味知香：各门店盈利能力和周期受门店地理位置、产品结构、人员营销能力等多方面影响不尽相同

味知香：半产品菜属于农产品初加工范围 业务所得享受农产品初加工免征企业所得税的税收优惠政策

　　味知香上市近8月累计上涨232.46%

截至2021年12月31日收盘，味知香报收于94.85元，上市近8个月以来累计涨幅232.46%。2021年度共计20次涨停收盘，4次跌停收盘。味知香当前最新总市值94.85亿元，在食品饮料板块市值排名37/106，在两市A股市值排名1699/4604。
个股研报方面，2021年味知香共计收到15家券商的31份研报，最高目标价137.7元，较最新收盘价仍有45.18%的上涨空间。
2021-11-12：海通证券评级，目标价96-112，优于大市，公司研究报告：预制菜行业高景气，加盟渠道持续拓展
2021-10-28：太平洋评级，目标价87，增持

味知香(605089)：预制菜行业高景气 加盟渠道持续拓展

类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：颜慧菁/程碧升 日期：2021-11-12
投资要点：
行业景气，市场分散。我们认为半成品菜虽然在国内起步较晚，但景气度较高，成长性较好，在2C 端可以解决如何方便、健康、美味的做出一道菜的问题，在2B 端可以解决如何减少后厨面积、提高出菜速度的问题。行业竞争格局上，半成品菜行业集中度低，尚未出现全国性龙头，我们看好味知香未来市占率逐渐提升。
员工利益深度绑定，净利率逐渐提升。截止2021 年三季度末，实控人直接持股公司54.75%的股份，上市之前做了股权激励，多位公司核心员工参与持股。近几年公司营收、净利润实现稳健增长，2020 年营收6.22 亿元，同增14.76%，归母净利润1.25 亿元，同增45%。盈利能力上，近几年毛利率总体呈现上升趋势，各期间费用率较为稳定，净利率逐渐提升，ROE 保持较高水平。
牛肉类产品占比较高，加盟店收入占比持续提升。公司产品品类较丰富，主要产品包括肉禽类、水产类半成品菜，2020 年牛肉类产品营收占比超过50%。
各产品毛利率随原材料价格涨跌而有所波动。销售区域较为集中，近几年华东收入占比超过95%。2020 年末加盟店、批发客户、经销店数量分别为1117、389、491 个，近些年重点发展加盟店渠道，2020 年加盟店营收占比超过50%。
产能利用率较高，上市融资新增产能5 万吨。近几年产能利用率较高，2017年初公司拥有8000 吨产能，2017 年9 月扩产7000 吨，2018 年至2020 年产能为1.5 万吨/年。公司上市融资扩产，新增产能5000 吨的食品用发酵菌液及5 万吨发酵调理食品，项目计划总投资金额2.86 亿元。项目建成投产后，公司产能将从现有的1.5 万吨/年提升至6.5 万吨/年，产品种类也将更加丰富。
该项目计划建设期2 年，生产期8 年。预计生产期内年均实现销售收入9.51亿元，年均净利润1.04 亿元。
盈利预测与估值。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.60/1.91/2.28元，相关可比公司2021 年PE 在57-79 倍，考虑到行业高景气，且公司业绩有望继续保持高增长，给予一定估值溢价，给予2021 年60-70 倍PE，对应合理价值区间96-112 元， 给予“优于大市”评级。
风险提示。上游原材料价格波动影响；行业竞争加剧等。

味知香(605089)：上市募资粮草先行 新渠道新市场渐扩张

类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：徐偲 日期：2021-11-07
报告要点
预制菜：技术进步及需求迭代助力预制菜高增长，广阔空间待整合预制菜是餐饮供应链中介于原材料和成品菜之间的宽泛概念，随着冷冻技术和冷链物流等的完善，预制菜的制备技术已较为成熟。而与此同时，近年来家庭和餐饮企业等需求的快速且持续的迭代驱动着预制菜行业的高速增长。C 端：
家庭小型化和加班的常态化使得“单身经济”和“懒人经济”日盛，而预制菜兼顾健康和便捷等方面的特性使其高度贴合社会变迁下C 端消费者的需求。B端：预制菜的标准化生产成为餐饮企业实现连锁化和降本增效的重要手段。而外卖在持续快速渗透的同时，配送时效不断压缩（56%的美团外卖订单完成时间在30 分钟内），预制菜包成为众多外卖餐企提高效率的选择。参考日本“中食”行业的发展历史，其市场规模在1975-1985 年实现了20%以上的复合增长，当前预制菜在餐饮支出中的渗透率已高达43%，是我国的近8 倍。在技术进步及需求迭代的共同作用下，国内预制菜也有望成为餐饮供应链的长期风口。
味知香：C 端加盟店盈利能力出色，规模优势助推B 端市场拓展味知香是深耕预制菜行业12 年的龙头企业，贡献其主要收入来源的C 端加盟店盈利能力出色，初始投资额小（一般在7-10 万元）且回收期短（一般在5-10个月），因此近年来加盟店快速扩张，从2017 年的58 家快速增至2021 年的1219 家。其优异的单店模型主要得益于：（1）产品矩阵丰富且推新品节奏快，满足消费者的多样化需求；（2）自有冷链物流保障产品供应同时压缩运输成本；（3）公司加盟店大多设在农贸市场内，租金相对较低的同时精准触达了目标客户群体。此外，公司依托供应链和规模优势，积极以独立品牌“馔玉”开拓B端市场并收效显著。2020 年公司B 端收入占比33%，2021 H1 同比增加66%。
上市募资扩产粮草先行，期待新市场新渠道迎来新突破虽然过去几年味知香收入和利润均实现快速增长，但当前1.5 万吨产能早已满产，成为掣肘公司进一步扩张的瓶颈。而公司本次IPO 募投的5 万吨新产能预计将在2022 年初开始逐步释放，从而支撑公司在江浙沪以外区域新市场的扩张，以及在电商和新零售等新渠道的积极尝试。
投资建议与盈利预测
我们认为公司上市后将更好地把握预制菜风口，进一步扩大自身的先发优势，预计2021-2023 年公司实现归母净利润1.40/1.83/2.29 亿元，对应EPS1.40/1.83/2.29 元，当前股价对应PE 52/40/32X。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨、食品安全问题、产能投放不及预期、市场竞争加剧等。

　　大湖股份股票2021年涨27.83%

截至2021年12月31日收盘，大湖股份报收于7.35元，较2020年末的5.75元上涨27.83%。2月8日，大湖股份盘中最低价报4.21元，股价触及全年最低点，6月7日股价最高见9.47元，最高点相较于年初最大涨幅达到64.7%。2021年度共计17次涨停收盘，3次跌停收盘。大湖股份当前最新总市值35.37亿元，在农牧饲渔板块市值排名51/75，在两市A股市值排名3460/4604。
2022年3月15日，大湖股份盘中跌幅达5%，截至13点14分，报5.73元，成交1.53亿元，换手率5.42%。

大湖股份公司简介，大湖股份是做什么的

公司简介
大湖水殖股份有限公司（证券代码：600257，简称“大湖股份”）成立于1999年，是一家以“水面资本化”模式上市的公司。公司于2000年6月在上海证券交易所上市，是全国专业的淡水鱼上市公司，公司现着力发展大健康产业，专注为消费者提供健康产品与健康医疗服务，包括：“大湖”牌有机水产品、“德山”牌白酒系列产品、药品保健品和康复护理医院运营管理的健康医疗服务。公司目前主要业务分为两个板块：板块一是健康产品的生产与销售，包括淡水鱼类及相关水产品的养殖、加工、销售贸易，白酒产品的生产与销售，药品、医疗器械、保健品以及与健康相关产品等的连锁零售及批发业务;板块二是以康复护理医院运营管理的健康医疗服务业务。公司以聚焦“健康产品+健康服务”为发展思路，秉承“诚信为本、创新引领、厚德载物”的企业宗旨，以淡水渔业为基础，完善健康产品销售布局，贸易协同健康服务，打造大健康全产业链，实现向大健康产业转型升级。公司正快速切入需求巨大的大健康产业，积极筹划利用已有资源与实力机构合作探索养生养老、健康医疗行业的发展机会，以医药贸易协同健康医疗服务，打造大健康全产业链。公司旗下拥有的医药贸易公司和多个终端连锁药房，长期从事药品、保健品、医疗器械等健康产品的批发和零售。旗下德海大药房目前拥有直营门店数十家、加盟店4家、国医馆1家，终端销售客户超千家，年销售额突破4亿元，现已形成“省、市、县”三级营销网络，拥有德海原创天麻首乌片全国总经销权及德海制药多种控销产品，积极利用多方产品和资源优势，促进医药健康产业信息化发展。公司旗下东方华康医疗管理有限公司，是以医疗产业投资、医院管理为主业，集康复、护理、医养、教学为一体的医疗服务平台，投入运营的康复护理医疗机构已达5家，分布于上海、无锡和常州，包括2家二级康复专科医院、2家护理院和1家颐养院，可开放专业康复护理床位2100余张。上述医疗康养机构均取得当地卫计委颁发的医疗机构执业许可证，均核定为营利性医疗机构，均已纳入当地医保定点。公司已实现了从健康产品到健康医疗服务的延伸，扩大了健康产业链。在新的战略机遇下，公司将通过整合优化现有水产品、医药贸易、保健品和酒类产品等资源，持续扩大业务规模。同时通过布局康复医疗产业，聚焦发展健康产品和健康服务业务，围绕大健康产业积极布局，健康产品和健康服务协同发展，实现公司向大健康产业升级发展。
经营范围
湖泊、水库鱼类生态放养;水产品生产与加工、种苗繁育、品牌营销;体育项目组织服务、体育项目综合开发、体育场馆服务;文化旅游活动组织与策划、旅游管理服务、旅游项目开发;大湖泊水环境治理、湖泊藻化治理与富营养化控制、水污染治理技术、生态工程及修复技术的研发推广、转让、咨询、工程施工;新能源技术推广服务及技术咨询、光伏发电项目的开发建设与经营管理;食品、饮料的生产与销售;生物工程技术研究、开发;依托互联网等技术手段提供金融中介服务，信息咨询（不含限制项目）;投资管理、投资咨询、投资顾问（以上不含限制项目）;经营本企业《中华人民共和国进出口经营企业资格证书》核定范围内的进出口业务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
2022年1月28日晚间，大湖股份披露非公开发行股票预案。公司拟非公开发行股票募集资金不超过5.3亿元，用于杭州东方华康康复医院项目、杭州金诚护理院项目、冰鲜冰冻及熟食产品加工项目和补充流动资金。
大湖股份表示，上述项目的顺利实施一方面有利于公司目前医院业务的拓展，扩大公司康复护理特色医院的品牌影响力；另一方面，有助于公司健康产品产业链和销售体系的建立及完善，围绕“健康产品+健康医疗服务”打造大健康全产业链，完善公司大健康产业布局，进一步促进公司向大健康产业升级发展。
同日，公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润-1.6亿元至-1.9亿元。因生态环境保护的需要，报告期末多项资产存在减值迹象，根据企业会计准则及公司会计政策、会计估计的相关规定，预计公司报告期需要计提的多项资产减值准备约2.2亿元，影响归属母公司净利润约为-1.9亿元。
据公告，冰鲜冰冻及熟食产品加工项目将成为公司的重点。公司拟投资2.34亿元用于冰鲜冰冻及熟食产品加工项目，包括研发中心和加工基地、原料基地建设，以及营销体系建设。该项目的实施有助于公司将产业链延伸至水产品粗加工和深加工，大力发展冰鲜冰冻淡水产品，研发多种便捷速食的冰鲜冰冻及熟食产品加工产品，覆盖多层次消费人群的不同诉求，内生增长动力更为强劲。
此外，公司拟将募集资金的1.38亿用于杭州东方华康康复医院项目及杭州金诚护理院项目，总规划床位数1150张。本项目建设完成后，功能完善的医疗服务区域、先进的医疗服务技术及充足的床位配置，都将有效满足当地居民及外来流动人口患者日渐增加的康复医疗需求。

大湖股份：公司的预制菜品主要有剁椒鳙鱼头、剁椒鲢鱼头、跳跳蛙等预制菜品

有投资者在投资者互动平台提问：你好，请问贵公司有什么品种的预制材？
大湖股份(600257.SH)1月17日在投资者互动平台表示，公司的预制菜品主要有剁椒鳙鱼头、剁椒鲢鱼头、跳跳蛙、火山烤鱼、水煮黑鱼片、酸菜鱼片、荷田小龙虾系列、藕田小龙虾系列、麻辣QQ龙虾尾、吮指虾尾等预制菜品。