股票行情 第111页

数字经济成主旋律 360发力城市安全能力建设
“进入数字时代，网络安全不仅要保护网络、系统的安全，还要保护数字基建、智慧城市、数字经济的安全。”9月14日，360集团董事长兼CEO周鸿祎在2020年国家网络安全宣传周高峰论坛上表示，面向未来，360率先推出了数字时代的新一代安全能力体系。
2020年，全球经济被疫情“黑天鹅”羽翼笼罩，在国家政策红利推动和企业自身发展刚需的双重因素主导下，各行各业的数字化转型按下加速键。而数字化在赋能城市和企业发展的同时，也带来了前所未有的安全风险和挑战。
数字化新风险亟需应对方法论
“当前，我们正处在从信息化到数字化、数字孪生新时代的过渡时期，数字经济将是未来10年的主旋律。”
在周鸿祎看来，这是最好的时代：国家大力发展数字技术、建设数字基建、激活数据要素、推动数字经济，各省和城市也在建设新型智慧城市和城市大脑。另外，疫情让大众工作、消费习惯加速适应数字化，数字经济正在成为经济复苏的新引擎。
这也是最坏的时代：整个世界都将架构在软件之上，网络基础设施将变得更加复杂、漏洞无所不在、攻击面无限扩大、脆弱性前所未有。同时，APT、网络犯罪组织、网络恐怖主义是数字时代最大的安全威胁，其特点概括起来是战场大、对手大、目标大、布局大、手法大、危害大、挑战大，一旦发起攻击威力胜似核弹。
面对前所未有的安全威胁和复杂情况，必然要舍弃产品碎片化，互不打通、被动应付、各自为战的传统安全防御方式，以新理念为指导思想，构建新一代安全能力体系。
在此之下，基于十五年攻防对抗和实战演练经验，周鸿祎提出五项方法论：
其一是“安全先行、系统思维”，就是要把安全放在新基建、智慧城市、工业互联网等数字化建设的首位，用系统化思维对安全体系进行全局化、体系化顶层设计，摆脱传统的补丁式、外挂式、围墙式思路；
其二是“全域连接、统一分析”，就是在体系设计和建设中，重点要实现所有安全产品、组件的连接打通，并且采集、汇聚安全大数据进行集中分析，提升安全检测分析能力；
其三是“人机结合、全局调度”，建立人机结合的运营体系，把安全专家团队放在安全体系的重要位置，重视发挥人的知识经验和处理突发事件的能力，并且通过人机结合实现安全设备、组件的全局调度，形成协同联动；
其四是“持续运营、平战结合”，一方面做到日常的安全运营管理，另一方面做到看见、阻断高级威胁，处置重大安全事件；
其五是“实战对抗、能力进化”，网络安全讲百遍不如打一遍，要把实战对抗演练作为检验安全能力的唯一标准，并且形成能力不断进化提升的闭环。
15年积淀360构建以安全大脑为核心的能力体系
能形成应对数字时代安全新挑战的方法论，显然不是临阵磨枪，而是长期深耕行业奠定的基础。
周鸿祎表示，作为国内网络安全行业的领军企业，360基于过去15年服务国家、企业和用户所形成的独有的安全积淀，包括15年全网安全大数据、一线对抗和APT狩猎形成的安全知识、世界级水平的安全专家团队，以云化公共服务的理念，打造出一套云端的安全服务能力，包括云端安全大脑、云端基础设施和云端公共服务，为各类用户提供持续的安全赋能服务。
同时，以这套云端安全能力为基本框架，转化成可以落地到城市、行业和企业的一套以安全大脑为核心的安全能力体系。这套体系中，处于中枢位置的是城市、行业或者企业总部的安全大脑。
“安全大脑是一个连接安全设备、汇聚安全数据和智能计算分析的中心，相当于网络空间的预警机。”周鸿祎说道，它拥有传统安全产品不具备的全视感知分析能力，能看见、阻断高级威胁，也能调度各种安全设备大幅度提升日常安全运营管理的能力，做到平战结合。
以安全大脑为枢纽，360配套10大安全运营平台和能力载体，形成一套安全基础设施。不同于传统的碎片化安全设备，这套安全基础设施是构建在各种防护、检测、响应设备之上的运营管理平台，利用这些安全基础设施可以搭建起所必需的各项能力。
除安全大脑和安全基础设施之外，体系还包括1套运营战法、1支安全专家团队、1套实网攻防演练机制、1套安全互通标准，以及1套云端安全公共服务，整体上形成1个以安全大脑为核心，由6+1板块组成的能力体系。
授人以鱼不如授人以渔，通过这套新一代安全能力体系，加之以云端服务持续赋能，使客户能力不断叠加360能力，最终让企业、城市实现获得能力、积累能力、提升能力和输出能力。
周鸿祎表示，目前，这套体系已经在重庆、天津等中心城市以及一些央企落地，经过了实践验证，郑州安全大脑建设也即将启动。
360政企集团正式更名，成城市级网络安全运营商
数字化转型正进入关键节点，政府、企业之间“单打”实力再强也抵抗不住长期潜伏、持续渗透的国家级APT组织，只有把各个监管部门、城市、行业、企业的安全大脑连接打通，通过数据、情报的查询和交换，实现跨区域的深度联防和协同防御，为国家建设成国家级的网络安全大脑协同防御网络，整体提升国家应对数字时代安全挑战的能力。
无疑，这场全球疫情仍充满不确定性。要发展，就要在不确定性中寻找确定性，在危机中寻破局之道。
率先抓住机遇的360在不久前正式将360企业安全集团更名为“360政企安全集团”，更加明确定位和使命，旗帜鲜明地把服务对象从“企业”扩展到“政府和企业”。
“我们将立足做新时代的网络安全运营商，聚焦在做顶层设计、搭基础设施、卖安全服务和建产业生态，成为各个城市、政府部门和企业的安全合作伙伴，我与360公司将为这个梦想不懈奋斗！”周鸿祎说道。

押注政企安全市场
为寻找新的业绩增长点，周鸿祎很早之前就瞄上了政企安全B端业务，但这块市场原本约定是老搭档齐向东的地盘。
三六零早在2014年就成立来奇安信主攻政企安全业务，该业务主要由齐向东负责。三六零从美股私有化后，齐向东将奇安信拆分独立，但仍由三六零持股，且免费使用“360”品牌，双方当时约定三六零做C端安全、奇安信做B端安全。
然而，随着三六零业绩压力越来越大，周鸿祎不得不改变初衷。去年4月，三六零宣布清仓奇安信股权，终止给奇安信的360品牌授权，同时公开进军政企安全市场。当年6月，三六零宣布中标重庆市合川区360网络安全协同创新产业园一期项目，中标金额2.395亿元。
今年上半年财报显示，三六零“大安全”战略进一步深化，构建了以“安全大脑”为核心、以云端基础设施为支撑、以专家团队为保障的新一代网络安全能力框架体系；参与制定各类安全标准150余项，推动信创生态快速发展；大安全生态棋局频频落子，投资并购了企业即时通讯、智慧办公等领域独角兽，借力安全拓展ToB业务矩阵。
不过，令人尴尬的是，三六零上半年包括政企安全、城市安全等业务在内的安全及其他收入为2.16亿元，占比仅为4.34%，在整个公司业务中的分量还微不足道。
实际上，即便起家早如奇安信，目前仍然在艰难度日。2017-2019年，该公司营收分别为8.21亿、18.17亿、31.54亿，分别亏损6.30亿、8.72亿、4.95亿。今年上半年，该公司实现营收10.07亿，亏损放大为6.92亿。
周鸿祎寄予厚望的这块业务，要想带来真金白银的净利润，恐怕也绝非易事。

9月14日，珀莱雅盘中跌幅达5%，截至13点07分，报143.01元，成交2.30亿元，换手率2.49%。
9月9日，珀莱雅盘中跌幅达5%，截至10点08分，报155.8元，成交1.07亿元，换手率1.08%。

8月25日消息，关于“珀莱雅关于调整2018年限制性股票激励计划回购价格的公告”珀莱雅公司今日发布公告。
调整事由
2020 年 4 月 22 日，公司 2019 年年度股东大会审议通过了《2019 年度利润分配方案》，公司 2019 年利润分配方案为：以分红派息股权登记日的总股本为基数，向股权登记日在册全体股东每 10 股派发 5.90 元现金红利（含税）,合计派发现金股利 118,749,040.40 元（含税）。
鉴于公司 2019年度的利润分配已于 2020 年 5月实施完成，根据《限制性股票激励计划》中的规定，应对尚未解除限售的限制性股票的回购价格做相应的调整。
调整情况
调整后，首次授予和预留部分授予的限制性股票回购价格由 17.52 元/股调整为 16.93 元/股。
对公司业绩的影响
本次对公司 2018 年限制性股票激励计划所涉及的限制性股票回购价格进行调整不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响，也不会影响公司管理团队的勤勉尽职。公司管理团队将继续认真履行工作职责，尽力为股东创造价值。

珀莱雅(603605)：珀露莱服匠心运 今朝新颜雅妆成
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：汤军/樊荣 日期：2020-09-13
投资要点
聚焦大众美妆市场，十余载铸造国货之光。珀莱雅于2006 年成立，定位大众时尚化妆品，目前旗下拥有超过15 个品牌，业务覆盖护肤、洁面及彩妆三大品类。2019年在中国大众美妆市场市占率1.3%，名列本土企业第5。疫后复苏稳步推进，2020年3-5 月成交量恢复至70%-80%；线下面膜促销引流，线上新品助力电商高增。
颜值经济时代，国产美妆逐鹿大众市场。1）存量市场体量大：2019 年中国化妆品市场规模达4777 亿元（+14%），是世界第二大消费市场，预计2024 年规模将达8281.8 亿元（5 年CAGR11.6%）；2）消费扩容创造长期增量：消费人群拓宽需求边界，Z 世代及下沉用户成消费新力量，中产阶级扩容驱动消费升级。2019 年中国化妆品人均消费仅为342.4 元，与国际成熟市场相比增长空间较大；3）国产替代深化：国际品牌占市场主流，本土品牌自中低端市场错位竞争。2019 年国产TOP5 企业在大众市场市场份额提升至15.4%，自基础大众品类重点突围。
品牌外延+单品升级，研发生产构筑硬核后盾。自主孵化/外延投资/跨境代理拓展品牌矩阵，联合天猫构建品牌孵化平台、创新合伙人品牌模式，20H1 彩棠/印彩巴哈等彩妆品牌崭露头角；设立投资基金，全面打造美妆生态圈。推新激发品牌势能，科技明星单品开门红，20 年6 月红宝石精华/双抗精华GMV 合计1927 万，7 月双抗眼霜GMV 超1600 万元。研发生产加持，研发团队来自雅诗兰黛、爱茉莉等国际知名企业；超过95%产品自主生产，智慧工厂降本增效。
自建团队尽享渠道红利，新营销赋能电商增长。1）线下维稳：2018 年门店优化保持稳定收入增长，单品牌店试验成熟后有望广泛复制。2）线上发力：2020H1 线上渠道营收8.8 亿元（+43.9%），成增长核心驱动力。自建电商团队300 余人超90%为90 后，平台化精细运营，洞察年轻消费热点；新营销充分引流，20Q2 签约蔡徐坤代言尽享粉丝经济红利，7 月主要社交内容平台曝光量超1200 万次；参股MCN公司发力内容营销，泡泡面膜借助可视化卖点+产品力+内容营销/直播带货形成爆品方法论，单月销量超过100 万盒，打破天猫美妆历史。
财务视角：盈利能力提升可期，高效周转ROE 表现亮眼。2019/2020H1 净利率11.7%/12.5%，盈利能力稳定；注重研发及推广投入，2019 年公司研发费用率/销售费用率分别为2.4%/39.2%，产品力及知名度可持续提升； 受高周转驱动，2019ROE21.09%，高于可比公司8.8pct。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年营收分别为37.5/48.6/61.5 亿元，同比增长20.0%/29.8%/26.5%，归母净利润分别为4.7/6.0/7.5 亿元，同比增长18.8%/29.3%/24.6%。当前股价对应动态PE 为65/50/40，PEG 分别为3.5/1.7/1.6。
公司处于高速发展期，借助优质产品力和强大渠道力，叠加品牌及上下游扩张计划，龙头有望持续受益行业发展红利，长线看好公司前景，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：疫情反复与防控影响线下销售及跨境代理；新品牌孵化风险；新品类拓展及线上营销不及预期；单品牌店经营绩效不及预期。
珀莱雅(603605)：电商高增带动Q2业绩+23%YOY 多品牌多品类矩阵渐成
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2020-09-05
公司2020H1 实现营收13.84 亿元，同比增长4.26%：1）分季度，20Q1/20Q2实现营收6.08/7.76 亿元，同比-5.25%/+13.16%yoy，环比改善；2）分渠道，线上营收8.78 亿元，+43.85%yoy，占比提升17.54pcts 至63.55%，其中直营/分销分别占比52.79%/47.21%；线下营收5.04 亿元，-29.69%yoy，占比下降至36.45%，其中日化渠道-34.95%yoy；3）分品牌：珀莱雅品牌营收11.31 亿元，-3.66%yoy，占比同比-6.64pcts 至81.86%，跨境代理等其他品牌营收2.51 亿元，+64.32%yoy，占比提升至18.14%；4）分品类，护肤类营收11.22 亿元，线下占比高导致-6.94%yoy，彩妆类营收1.37 亿元，+251.76%yoy，占比提升6.98pcts 至9.92%。
2020H1 公司毛利率达59.90%，同比-5.88pcts，其中2020Q2 毛利率同比下降7.70pcts。主要系2020 年根据新收入准则调整运费3965 万元至主营业务成本，影响毛利率-2.86pcts；跨境品牌代理毛利率仅 20.72%。
2020H1 公司期间费用率42.05%，同比增5.78pct。其中2020H1 销售费用率33.04%，同比-6.36pct，主要系2020 年根据新收入准则调整运费影响-2.86pcts，20Q1/Q2 销售费用率分别为32.42%/33.53%，同比-3.19/-9.43pcts。
2020H1 公司管理费用率7.24%，同比增0.52pct，20Q1/Q2 管理费用率分别为7.40%/7.11%，同比+0.48/+0.58pcts，主要系折旧摊销及租赁费增加。公司2020H1 净利率12.55% ， 同比-0.15pcts ， 2020Q1/Q2 分别为12.62%/12.49%，同比-1.48/+1.11pcts。
公司2020H1 经营活动现金流净额0.37 亿元，+162%yoy，环比改善明显。
2020Q1/Q2 经营活动现金流净额分别为-1.35/+1.71 亿元，环比改善明显。
截至20H1 期末货币资金12.23 亿元，资金充沛。
新组织、新模式打造年轻化赋能平台，彩妆彩棠二品牌高增势头显现。珀莱雅围绕美妆主业做产业生态的布局，发现新市场、构建新组织、探索新模式，从垂直型组织到开放、网状、扁平的年轻化组织。目前化妆师品牌彩棠品牌6/7 月天猫旗舰店销售额同比增速超500%，粉底液（￥199）和修容盘（￥199）月销达4 万+/8 万+，爆品打造初试成功。
新品频获成功，精华大单品助力产品线/消费者升级。公司分别于2 月/4月/7 月推出红宝石精华/双抗精华/双抗小夜灯眼霜，两大精华累计销量达10 余万瓶，小夜灯眼霜自7 月销售以来销量突破9 万瓶。精华和眼霜是高毛利品类，且能为公司提升产品力，将作为常青明星单品持续打造。
新组织、新模式打造年轻化赋能平台，新品精华助力产品线/消费者升级，彩妆彩棠二品牌高增势头显现。考虑疫情影响线下化妆品消费，将珀莱雅2020/2021 年净利润预测从4.76/6.14 亿元下调至4.73/5.94 亿元，维持买入评级。
风险提示：新品拓展不及预期、消费复苏缓慢、彩妆发展不及预期

9月14日，万润股份盘中快速回调，5分钟内跌幅超过2%，截至13点03分，报18.42元，成交1.76亿元，换手率1.06%。
万润股份(002643)2020-09-11融资融券信息显示，万润股份融资余额249,500,569元，融券余额831,558元，融资买入额9,096,965元，融资偿还额13,902,257元，融资净买额-4,805,292元，融券余量45,690股，融券卖出量14,100股，融券偿还量45,810股，融资融券余额250,332,127元。
万润股份（SZ 002643）9月8日晚间发布公告称，截至本公告日，公司股东鲁银投资减持计划的时间过半。鲁银投资于2020年06月11日至2020年09月08日期间减持公司股份约800万股，减持价格约18.61元/股，减持股份占公司总股份为0.8803%。
2020年半年报显示，万润股份的主营业务为化学原料及化学制品制造业，占营收比例为：100.0%。
万润股份的董事长是黄以武，男，50岁，中国国籍，无境外居留权，EMBA，教授级高级工程师。 万润股份的总经理是王忠立，男，59岁，大学本科，高级工程师。
鲁银投资(600784)8日晚间公告称，6月11日至9月8日，公司减持万润股份(002643)800.31万股，减持均价18.61元/股。本次减持后，公司持有万润股份6719.46万股，占总股本的比例为7.39%。
对此，鲁银投资表示，经初步测算，上述减持万润股份股票，扣除成本和相关税费后，公司可获得投资收益约1.1亿元，具体数据以公司披露的定期报告为准。
万润股份(002643)中报点评：海外疫情拖累业绩 沸石材料与OLED材料前景靓丽
类别：公司 机构：中原证券股份有限公司 研究员：顾敏豪 日期：2020-08-21
事件： 公司公布2020 年半年度报告， 2020 年上半年公司实现营业收入12.47 亿元，同比下滑3.60%，实现归属于上市公司股东的净利润2.16 亿元，同比下滑6.22%，扣非后的净利润2.09 亿元，同比下滑6.32%，基本每股收益0.24 元。其中二季度公司实现营业收入5.78 亿元，同比下滑8.43%，实现净利润9212 万元，同比下滑28.76%。
海外疫情拖累二季度业绩，上半年业绩同比下滑。公司业务横跨信息材料、环保材料和大健康三大领域，产品包括液晶材料、OLED 材料、沸石材料和医药中间体、原料药等。公司产品以出口为主，受海外疫情影响，上半年公司海外收入9.62 亿元，同比下降15.96%，导致了上半年收入和业绩的下滑。国内收入2.85 亿元，同比大幅增长91.66%。分产品看，功能性材料实现收入9.63 亿元，同比下滑7.42%，毛利率44.16%，同比增加2.31 个百分点，大健康产品收入2.73 亿元，同比增长13.62%，毛利率39.26%，同比下滑7.04 个百分点。受疫情影响，公司医药原料药产品需求提升，对上半年业绩带来一定支撑。分季度来看，二季度以来，随着海外疫情的迅速恶化，公司二季度实现收入5.78 亿元，同比下滑8.42%，实现净利润9212 万元，同比下滑28.76%。
受益国六政策驱动，沸石材料有望快速发展。随着我国轻型汽车国六政策落地，汽车尾气环保标准大幅提升，有望拉动汽车尾气处理相关材料需求。过去国五标准下，汽车尾气催化装置基本不会用到沸石分子筛，国六标准下，柴油车尾气处理装置需要使用沸石分子筛，因此有望大幅拉动沸石材料的需求。公司下游客户庄信万丰为全球汽车尾气催化剂龙头企业，公司作为庄信万丰的长期合作伙伴，能够较好的受益汽车尾气催化材料需求的增长。目前公司新增的7000 吨沸石材料项目正在建设中，未来有望陆续投产并推动公司沸石业务的快速发展。
OLED 成长空间广阔，公司加码布局OLED 材料。随着OLED 显示屏在手机和大尺寸面板上应用的提升，OLED 材料市场正处于快速发展期。
公司在OLED 领域布局多年，是国内OLED 成品材料、升华前单体材料和中间体材料的龙头供应商。上半年子公司九目化学实现营业收入2.0亿元，同比增长62%，实现净利润5948 万元，同比增长171%，实现了快速发展。公司同时拟引入1-10 家投资人对子公司三月科技进行增资，通过引入产业与社会资本，力争将三月科技打造成业内领先的自主知识产权电子化学材料平台企业。
储备项目丰富，保障未来发展。公司在化工新材料领域产品丰富，未来公司将持续开发信息和医药材料新产品，为长期发展提供保障。公司的万润工业园一期项目计划投资 6.3 亿元，建设医药中间体和原料药产能3155 吨/年，预计年底投产。二期项目包括液晶与功能性材料1650 吨；此外公司积极布局电子化学品，包括光刻胶材料聚亚酰胺产品等。随着这些项目的陆续投产，公司中长期成长动力充足。
盈利预测和投资建议：预计公司2020、2021 年摊薄后EPS 分别为0.59 元和0.74 元，以8 月21 日收盘价19.65 元计算，对应PE 分别为33.5 倍和26.7 倍。给予公司“增持”的投资评级。
风险提示：海外疫情超出预期、新项目进展低于预期

9月11日，富满电子盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至14点38分，报50.5元，成交2.19亿元，换手率3.22%。截至14点46分，报51.47元，成交2.50亿元，换手率3.65%。
（2020-09-10）该股净流入金额1038.10万元，主力净流入2325.79万元，中单净流出-317.76万元，散户净流出-969.92万元。
9月8日富满电子(300671.SZ)直线拉升至10%，大幅震荡26%。现涨幅回落至1.72%，报57.98元，暂成交5.1亿元，最新总市值91.4亿元。
最近一个月内，富满电子共计登上龙虎榜2次，表明富满电子股性一般。
公司主要从事本公司是集成电路(IntegratedCircuit,简称“IC”)设计企业,主要从事高性能模拟及数模混合集成电路的设计研发、封装、测试和销售。依托公司的技术研发、业务模式、快速服务和人才储备等优势,公司已成为集成电路行业电源管理类芯片、LED控制及驱动类芯片等细分领域的优秀企业。
截止2020年6月30日，富满电子营业收入2.5077亿元，归属于母公司股东的净利润2449.8546万元，较去年同比增加105.5968%，基本每股收益0.17元。
富满电子（300671）9月8日在互动平台上表示，在第三代半导体GaN（氮化镓）快充领域，公司目前有可搭配GaN的中高功率（≥65W）主控芯片、PD协议芯片等产品。产品规格可对标安森美等海外厂商产品，具备较高的性价比优势。目前，公司相关产品目前已导入M客户和公牛等知名厂商的供应链，市场拓展稳步推进。
富满电子(300671)：快充、MINI LED芯片加速放量 布局射频开拓成长空间
类别：创业板 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王平阳 日期：2020-08-30
公告：公司发布2020 年半年度报告，2020 年H1 实现营业收入2.51 亿元，同比下降1.67%，归母净利润2449.85 万元，同比增长105.60%，其中2020年Q2 实现营业收入1.50 亿元，同比增长4.89%，归母净利润1789.33 亿元，同比增长115.39%。
投资要点
新品快速放量，业绩大幅增长：公司2020 年H1 归母净利润同比增长105.60%，高于业绩预告上限，2020 年Q2 归母净利润同比增长115.39%，业绩大幅增长。2020 年H1，公司的生产经营有序恢复，2020年Q2 以来，公司在USB PD 快充芯片、小间距&Mini LED 显示驱动IC等主要产品线的新品快速放量，市场份额稳中有升，并且得益于高毛利产品占比的快速扩大，公司盈利能力显著改善，带动业绩实现翻倍增长。
盈利能力显著提升，高研发投入巩固竞争优势：公司2020 年Q2 毛利率26.70%，同比增长4.74 个百分点，净利率11.73%，同比增长6.07个百分点，利润率水平明显提升。主要原因是公司在电源管理和LED 驱动芯片领域持续推进产品升级和新品开发，产品结构方面不断优化，市场拓展稳步推进，显著提升了公司的盈利能力。2020 年H1，公司研发投入2157.82 万元，占营收的比重为8.60%，同比增长25.58%，大力投入研发推动公司明星产品相继涌现，同时巩固了公司的产品和技术优势，有助于公司不断开拓增量市场，在竞争中扩大市场份额。
前瞻布局把握市场机遇，不断拓展成长空间：2020 年以来，公司产品布局承前启后，一方面不断夯实现有产品竞争优势，另一方面积极前瞻布局新品。在电源管理芯片领域，公司的USB PD 系列芯片在快充市场率先突破，产品先发优势明显，目前已导入小米、公牛等知名厂商供应链；在小间距&Mini LED 显示驱动IC 领域，公司的系列产品在性能、价格方面相较对手的优势愈发明显，已经成为LED 显示屏企业的首选产品之一，已积累了洲明、木林森等优质客户资源；此外，公司在射频前端系列芯片领域进行了前瞻战略布局，目前已开发了一系列开关、滤波器、WiFi PA 等产品，未来有望成为公司业绩的全新增长点。
盈利预测与投资评级：预计公司2020-2022 年营业收入分别为7.82、10.97、15.39 亿元，增长30.7%、40.2%、40.4%；2020-2022 年归母净利润分别为0.98、2.05、3.10 亿元，增长166.3%、108.6%、51.3%，实现EPS 为0.62、1.30、1.96 元，对应PE 为82、39、26 倍。富满电子未来业绩增长动能充足，给予公司2021 年75 倍目标PE，目标价97.5 元，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。
富满电子(300671)：电源管理IC领导厂商 快充与MINI LED加速崛起
类别：创业板 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王平阳 日期：2020-08-17
投资要点
富满电子是国内稀缺的模拟IC 公司：公司深耕电源管理芯片和LED 显示驱动芯片市场，得益于完善的产品布局和突出的产品竞争力，公司在电源管理和LED 芯片等领域不断巩固优势地位，市占率稳步提升。随着快充与小间距&Mini LED 驱动IC 的快速放量，公司盈利能力显著增强，2020H1 业绩增长76%-101%，高速增长势头开始显现。
电源管理IC：AC/DC 芯片布局十年，快充IC 国内领先。全球电源管理IC 市场规模超250 亿美元，未来几年仍将保持高速增长趋势。公司在AC-DC、PD、整流等IC 领域具有全面布局，同时具有“设计+封测”
一体化供应能力。近期公司在快充IC 领域率先突破，技术实力国内领先，积累了众多优质客户资源，相关产品呈现快速放量趋势，有望充分受益电源管理芯片市场的发展。
小间距&Mini LED 显示驱动IC：实现重大突破，加速增长显现。小间距和Mini LED 引领LED 显示技术迭代，LED 显示市场持续增长，带动LED 控制驱动芯片需求显著提升。公司掌握LED 控制驱动核心科技，产品布局日趋完善，LED 控制驱动芯片已进入了多家知名LED 上市公司的供应链体系，市场份额不断提升。同时，公司已在小间距&MiniLED 控制驱动核心技术领域取得突破，未来，新品放量有望快速增厚公司业绩。
积极布局MOSFET 领域，有望充分受益功率半导体国产替代。中国是全球功率半导体最大单一市场，国产替代势在必行。MOSFET 芯片是功率半导体器件及模组最大的细分市场，替代空间广阔，且市场规模未来有望保持持续增长。公司在MOSFET 领域产品布局的深入，公司有望实现MOFET 芯片产品的进一步扩产升级，充分受益功率半导体的国产替代进程。
盈利预测与投资评级：公司深耕电源管理芯片、LED 控制驱动芯片和MOSFET 芯片市场，产品竞争力突出，市场优势地位显著，市场份额持续提升，有望充分受益应用市场对相关产品的需求增长。我们预计公司2020-2022 年营业收入分别为7.82、10.97、15.39 亿元，增长30.7%、40.2%、40.4%；2020-2022 年归母净利润分别为0.98、2.05、3.10 亿元，增长166.3%、108.6%、51.3%，实现EPS 为0.62、1.30、1.96 元，对应PE 为79、38、25 倍。参考可比公司估值，给予公司2021 年75 倍目标PE，目标价97.5 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。

9月14日，超华科技盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点32分，报8.46元，成交6150.55万元，换手率0.93%。截至10点04分，报8.27元，成交2.36亿元，换手率3.52%。
深交所2020年9月11日交易公开信息显示，超华科技因属于当日涨幅偏离值达7%的证券而登上龙虎榜。超华科技当日报收8.25元，涨跌幅为10.00%，偏离值达8.35%，换手率10.44%，振幅8.53%，成交额6.79亿元。
9月10日超华科技开盘报7.92元，截止10:20分，该股跌10%报7.38元，封上跌停板。
（2020-09-09）该股净流出金额-1.43亿元，主力净流出-1.21亿元，中单净流出-1219.89万元，散户净流出-967.2万元。
最近一个月内，超华科技共计登上龙虎榜5次，表明超华科技股性较为活跃。
公司主要从事 高精度电子铜箔、各类覆铜板等电子基材和印制电路板(PCB)的研发、生产和销售。
截止2020年6月30日，超华科技营业收入5.3178亿元，归属于母公司股东的净利润-3945.7219万元，较去年同比减少222.6807%，基本每股收益-0.0424元。
超华科技8月以来股价累计涨幅已接近70%。
　　过去180天，共有2家机构对公司进行了评级，综合评级建议为增持+。
超华科技(002288)2020-09-11融资融券信息显示，超华科技融资余额427,490,538元，融券余额494,414元，融资买入额69,171,792元，融资偿还额73,416,615元，融资净买额-4,244,823元，融券余量59,929股，融券卖出量0股，融券偿还量0股，融资融券余额427,984,952元。

超华科技公司消息，不告不理！超华科技诉讼时效已不足3月，受损投资者勿错过维权末班车
2020年7月，超华科技（002288）发布《关于对深圳证券交易所2019年年报问询函回复的公告》称：根据年报披露，公司因以前年度事项引起民事赔偿诉讼，截至2019年12月31日，与公司达成和解、调解及作出判决的案件900余件，涉及金额9000多万元。截至2020年7月1日，上述案件中累计和解/调解的案件数量为615件，已支付赔偿款6565.53万元，占上述案件涉及金额比例为66.93%。
造成超华科技赔偿投资者近亿元的原因，是其6年前虚增277万元收入的违法违规行为。
2017年12月15日，002288超华科技收到证监会广东监管局下发的《行政处罚决定书》及《行政监管措施决定书》显示，经证监会查明，超华科技虚假确认废料销售收入2770505.13元，导致2014年年度报告利润总额虚假记载，占超华科技当期利润总额的28.01%，虚增净利润占上市公司当期合并净利润的23.71%。
北京市炜衡（广州）律师事务所的邓律师介绍，超华科技投资者索赔案中，超华科技一审、二审都败诉情况下，又向最高院申请再审再被驳回。
值得注意的是，尽管该案的索赔条件和诉讼结果已经完全固定，后续参与索赔的投资者风险较小。但法院遵循“不告不理”的原则，受损投资者应积极起诉索赔，才能获得赔偿挽回损失。

超华科技(002288)：PCB全产业链商 受益IDC&新能源汽车等放量
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：张欣 日期：2020-07-14
事件：近期资源品煤炭、铁矿石、钢材、锌等品种陆续涨价，根据7 月8 日晚，隔夜LME 期铜报每吨6232 美元，飙升至1 月以来的最高水平，建议关注布局高精度铜箔厂商超华科技。
点评如下：
布局高精度锂电铜箔，受益IDC、新能源汽车放量。根据CCFA 和新视界工作室预测PCB 用铜箔2020 年有望达到47 万吨，锂电铜箔有望达18.9 万吨，但由于铜箔的配方、工艺、设备等主要在国外手中，目前国内12um 电解铜箔也仅苏州福田、安徽铜冠铜箔、灵宝华鑫、超华科技等量产，根据公告，超华科技已具备目前最高精度6um 锂电铜箔的量产能力，公司年产8,000 吨高精度电子铜箔工程二期项目投产后将新增8,000 吨铜箔产能，届时公司铜箔产能将达到2 万吨，而下游随着云计算、存储、新能源汽车对于PCB、铜箔等带来大量需求：以IDC 需求为例，据Prismark 预测，IDC 使用PCB 未来5 年的复合增长率为5.8%，预计带来251 亿的高速覆铜板需求；铜箔作为覆铜板重要原材料，占到覆铜板成本的30%-50%，将伴随高频高速覆铜板快速成长，公司扩充铜箔坐享发展红利。
5G 高频高速铜箔加快释放。5G 技术下高频化、高速化传输对特殊材料覆铜板带来更高的要求，传统的覆铜板在介电常数、损耗因子、热膨胀系数等难以满足要求，高频高速板讲带来大量需求，公司持续大幅增加研发投入，2018 年研发投入金额约6,783 万元，同比增长约94%，且公司联合华南理工大学、哈尔滨理工大学研制出“纳米纸基高频高速基板技术”带来一定的技术储备。2019年，公司成功开发了可用于5G 通讯的RTF 铜箔，并已完成出货。同时根据公告，目前公司6μm 锂电铜箔已批量供货，并已成功开发4.5μm 锂电铜箔。
公司将持续推进高端HDI 用铜箔、VLP 铜箔、HVLP 铜箔、极薄铜箔的研发进度，进一步丰富高端电子电路铜箔领域的产品。
盈利预测：我们预测公司2020/2021 年营收分别12.90/16.22 亿元，归母净利润0.22/1.00 亿元，对应PE 48/35，总体上公司看点在于公司扩产的高精度铜箔以及高频覆铜板受益国产替代、下游需求，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期：覆铜板等客户认证不及预期；产能扩张放缓

9月14日，华伍股份盘中涨幅达5%，截至10点16分，报14.73元，成交1.41亿元，换手率3.55%。
华伍股份(300095)9月11日晚间公告，持股5.88%的振华重工，计划15个交易日后的6个月内减持公司股份不超过总股本的2%(此处总股本为剔除公司回购专用账户中股份数量后的公司总股本)。

华伍股份问董秘
一、请问9.10股东人数和机构投资者数量？
华伍股份：
您好！截至9月10日，公司股东人数共计25,195户。
二、请问贵公司在无人机领域有无考虑和大疆无人机合作，如没有，建议考虑合作，以实现无人机领域的强强联合，实现无人机生产与维修全方位的军用和民用最大化个性服务。谢谢！
华伍股份：
您好！公司在无人机领域的业务由控股子公司长沙天映开展，长沙天映的主要客户是贵飞、中航技以及一些部队单位，目前暂未考虑和大疆无人机开展合作。感谢您的宝贵建议，谢谢关注！
三、董秘，你好！看到公司财务和利润明显改善提升，后市应该大有可为，为何公司股东连续有减持公司股票，是否存在着利空因素，或对公司发展前景并不看好而选择套现？
华伍股份：
您好！公司股东是基于个人资金安排而披露和实施的股票减持计划，公司生产经营情况正常。

华伍股份(300095)：制动器高速增长 军工业务受益航空装备加速放量
类别：创业板 机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈鼎如/刘中玉 日期：2020-09-04
报告摘要：
国内工业制动器行业领导者，布局航空航天实现业务结构优化升级。
公司是国内生产规模大、产品品种全、行业覆盖面广，是我国工业制动器现有多项行业标准的第一起草单位，产品广泛应用于港口、轨道交通、风力发电等行业，并配套出口到全球92 个国家和地区。
公司积极把握军用航空高端装备制造行业的发展机遇，立足工业制动器领域的优势地位，加强在军工领域的业务拓展，以实现自身产业布局的优化升级，通过并购安德科技和长沙天映形成工业制动器和航空高端制造双主业的发展格局。
港机、风电、轨交等下游市场景气较高，制动器产品收入有望稳定增长。公司制动器在重型装备市场占有率在40%以上，风电产品客户基本涵盖了国内主要风电设备主机厂商，也是国内唯一具备低地板有轨电车液压制动系统装车资质的民营企业，随着港机的自动化升级、国内风电装机规模快速扩张以及城市轨道交通投资规模的稳步增加，公司工业制动器产品业务规模有望持续稳定增长。
下游需求迅速扩张，航空航天业务将带动业绩快速增长。公司积极向航空航天领域进行业务拓展，业务涵盖航空工艺装备、发动机零部件、飞机维修服务等，子公司安德科技和长沙天映在各自细分行业内都具有较强竞争优势。国内军用航空装备将进入列装/换装上行周期，有望带动上游航空工艺装备、航空零部件以及飞机/发动机维修需求的大幅增加，公司航空航天领域将带动公司整体业绩快速增长。
盈利预测与投资建议：预计2020-2022 年营收为13.92/17.70/22.09亿元，归母净利润为1.68/2.22/3.05 亿元，EPS 分别为0.44/0.59/0.80元，当前股价对应PE 分别为27/20/15 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：军品订单增速不及预期；制动器市场拓展不及预期；业绩预测和估值判断不达预期的风险。

华伍股份(300095)中报点评：中报净利润超去年全年 看好下半年军工业务放量带动全年业绩再超预期
类别：创业板 机构：国海证券股份有限公司 研究员：苏立赞 日期：2020-08-30
事件：
公司发布2020 年半年度报告，期内实现营业收入5.70 亿元，同比增长26.63%；归母净利润8493.51 万元，同比增长159.57%；扣非归母净利润8241.10 万元，同比增长167.27%，每股收益0.23 元。
公司发布2020 年前三季度业绩预告，预计2020 年1～9 月盈利1.27 亿元～1.44 亿元，同比增长130%～160%。
投资要点：
中报净利润超去年全年，增速达业绩预告上限，预告前三季度业绩同比增长130%-160%。公司上半年归母净利润0.85 亿元，已超去年全年0.78 亿元的净利润规模，同比增速159.57%，达业绩预告同比增长130%～160%的上限。公司业绩持续高增长，预告前三季度盈利1.27 亿元～1.44 亿元，同比增长130%～160%，其中，第三季度盈利0.42 万元～0.59 亿元，同比增长87.34%～160.62%。
上半年利润增量主要来源于风电制动器、起重运输制动系统和军工业务。2020H1 业绩超预期大幅增长主要是由于1）公司下游客户对工业制动器的需求旺盛，特别是风电制动器的订单量创新高。期内风电制动系统实现收入2.42 亿元，同比增长72.02%，毛利率39.31%，同比提升5.97pct，在公司同比的毛利增量中占比达57%。2）其他领域内产品的市场需求依然保持良好势头，营收稳步提升，如起重运输制动系统实现收入1.74 亿元，同比增长34.64%，毛利率45.69%，同比提升4.72pct，是第二大毛利增量来源，占比32%。3）军品领域，全资子公司安德科技和控股子公司长沙天映军工业务快速发展，盈利能力稳步提升。航空零部件方面，主机厂客户需求增加，订单日益饱满，期内军用航空零部件实现收入0.37 亿元，同比增长109.22%，毛利率65.73%，在上半年毛利增量中占比12%；无人机维修方面，上半年再次获得某型号军用无人机维修任务订单。
军工子公司任务饱满，下半年有望放量，带动全年业绩再超预期。
国防和军队现代化建设持续推进，军机和配套发动机等主战装备需求旺盛，公司属于军机和航空发动机产业链重要配套企业，军工子公司任务饱满，今年是“十三五”最后一年，下半年军工业务有望放量，带动全年业绩再超预期。1）航空零部件方面，安德科技是成发、成飞、西飞核心配套企业，为成发提供机匣和反推装置，二者价值量较高，合计约占发动机成本的15%，公司从研制阶段即进入某新型号发动机项目，随着其快速上量，将带动安德科技业务高增长；为成飞等主要提供工装模具，随着主机厂规模不断扩张，公司迎来重大发展机遇，且公司正推进飞机零部件产能建设，配套层次有望提升至飞机零部件。2）无人机维修方面，目前国内第一代大型军用无人机进入维保期，且随着无人机在各军兵种中的配备数量和使用强度逐渐提升，维修需求将进一步增多。无人机维修不仅是自身功能升级和结构维修，还涉及到如通信、控制等复杂的子系统改造，价值量较高，首次大修造价约是飞机造价的三分之一，市场空间较大。长沙天映是国内首家具有军用无人机维修资质的民营企业，与贵飞深度绑定，后者是国内无人机重要的制造和试飞基地，公司将随贵飞共同壮大。长沙天映安顺子公司维修基地建设基本完成，维修能力将进一步提升，且有望向有人机维修领域拓展。
盈利预测和投资评级：维持买入评级。军品方面，下游主机厂需求增加，公司订单饱满，下半年军工业务高增长有望得到体现；民品方面，公司工业制动器放量，特别是风电制动器高速增长；公司预计前三季度净利润1.27～1.44 亿元，已接近我们此前对全年业绩的预估，我们认为公司全年业绩增长有望再超预期。故上调对于公司的盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为1.61 亿元、2.42 亿元以及3.50 亿元（前值分别为1.42 亿元、2.03 亿元和2.74 亿元），对应EPS 分别为0.43 元、0.64 元及0.92 元，对应当前股价PE 分别为30 倍、20 倍及14 倍，维持买入评级。

阿里巴巴市值首破8000亿美元，继续冲击万亿美元大关
自今年2月以来，阿里巴巴股价就走出了一波强劲的上涨趋势。用时不到2个月，市值连破两大关口，从7000亿美元直达8000亿美元。
北京时间9月2日美股收盘，阿里巴巴(BABA.US)上涨3.82%，报298美元，创历史新高。同时市值达到8059亿美元。
从业绩看，基本面也支撑股价上涨。今年第一季度，疫情突发，阿里巴巴交出一份惨淡的财报，阿里巴巴净利润从去年同期258亿元缩水至32亿元。但从二季度开始，随着疫情的逐步控制，阿里巴巴的业绩大幅回升。
阿里巴巴二季度净利为394.7亿元，远高于市场预期190.88亿元，较去年去年同期212.52亿元增长86%，大幅领先于京东和拼多多。从用户规模来看，阿里7.42亿排名第一，拼多多6.832亿位居第二，京东4.174亿位居第三。
此外，双十一前，阿里再下血本投物流，物流将成为未来电商竞争的重要领域。9月1日，圆通速递发布公告称，阿里巴巴66亿人民币增持圆通速递，完成交易后，阿里巴巴及其一致行动人持股将增至22.5%，仍为该公司第二大股东。
天风证券认为，考虑到公司龙头价值与疫情长期利好，阿里的合理市值为9,027亿美元，折合每ADR约336.5美元，有30.4%的增长空间，维持“买入”评级。
光大证券认为，从短期角度看，疫情对淘系平台交易规模及商业化影响已经基本消除；从长期角度看，疫情加速了平台内容化大趋势，并为FMCG等商超类目带来了新的机会。维持“买入”评级。
9月2日，阿里市值6.303万亿港元，稳坐港股市值第一宝座，腾讯总市值为5.222万亿港元，二者产生了一万亿港元的市值差距。
“剪刀差”仅发生在两个月的时间里。今年6月23日，腾讯市值4.75万亿港元夺回港股一哥，阿里巴巴4.72万亿港元。但到了7月7日，阿里巴巴以4.99万亿港元的市值超越腾讯的4.93万亿港元市值。直到9月2日，阿里市值6.303万亿港元，稳坐港股市值第一宝座，腾讯总市值为5.222万亿港元，二者产生了一万亿港元的市值差距。截至9月10日收盘，两者仍有近8000亿港元的市值差距。
作为阿里巴巴生态圈中重要一环，蚂蚁集团上市使得阿里和腾讯的估值差异被放大。如果它上市，中国互联网江湖的座次又将再一次重新排列。
腾讯和阿里巴巴的博弈将长期存在，双方都在进入对方的腹地。上半年，阿里巴巴的《三国志·战略版》游戏崭露头角，腾讯则开始集中发力直播、电商。
回顾阿里商业版图的成长轨迹，大致可以分为三个阶段。1999年~2003年借助互联网和中国对外贸易的快速增长，阿里巴巴B2B业务实现快速阶段。2003年~2011年，阿里巴巴相继推出了淘宝网、支付宝、阿里妈妈、阿里云、聚划算、速卖通等平台；收购包括一搜、3721的雅虎中国资产；B2B平台阿里巴巴网络在香港挂牌上市；将淘宝网一拆三，成立淘宝网、淘宝商城（后更名为天猫）和一淘三个独立公司，更精准和有效地服务网购人群。
而从2012年至今，阿里成功实现从PC端到移动互联网转型，在电商、支付和金融、云计算、物流、大文娱等领域全面发力，真正成为数字基础设施提供商，建立了庞大的数据帝国和生态系统。
如果说投资者对于阿里数字化发展是一个中长期的愿景，那么蚂蚁集团上市是催化阿里巴巴股价近期上涨的事件因素。
早在2018年蚂蚁集团市值就已逼近“万亿帝国”。2018年7月，蚂蚁集团进行了境内融资，该次融资完成后，蚂蚁集团的投后估值约为人民币9600亿元。
“过去我们靠的是资产的抵押、质押去做贷款，现在我们可以通过数据做贷款，等于说蚂蚁是吃了实体经济数字化的红利。实体经济的数字化把之前死的数据变成活的生产资料，可以给金融机构提供信用和信息，消除信息的不对称。”北京看懂研究院研究员由曦对第一财经记者表示，数据来自于场景、对客户服务的能力，企业对客户服务的能力越强，就会聚集越多的客户，其数据分析能力也会越强，再把数据能力转变为变现的能力，这就是科技的价值。

安徽建工(600502)9月9日晚公告，公司与安徽省第二建筑工程有限公司联合体，中标宿州市埇桥区三馆一院一中心及应用技术学校PPP项目，项目估算动态总投资10.44亿元。
安徽建工融资融券信息显示，2020年9月11日融资净偿还103.54万元；融资余额3.77亿元，较前一日下降0.27%
融资方面，当日融资买入259.09万元，融资偿还362.62万元，融资净偿还103.54万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还0股，融券余量2200股，融券余额9614元。融资融券余额合计3.77亿元。

安徽建工(600502)：工程业务提速业绩释放 装配式建筑成为新亮点
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏多永 日期：2020-08-29
事件：公司发布2020 年中报，报告期内，公司实现营业收入236.15亿元，同比增长24.28%；实现归母净利润4.69 亿元，同比增长20.41%；每股收益0.27 元，同比增长17.39%。
工程施工业务提速，PPP、EPC 项目占比提高。2020 年1-6 月公司工程施工业务实现营业收入158.91 亿元，同比增长14.65%。受高毛利的PPP 业务占比提高影响，工程业务毛利率提高2.28 个百分点达到9.91%，报告期内工程业务实现毛利15.75 亿元，同比增加48.87%。同时，公司新签订单高速增长，报告期内，公司工程施工业务新签订单合同金额305.64 亿元，同比增长42.50%，其中水利订单增长1164.83%，市政订单增长53.51%，路桥订单增长20.19%。公司在手订单以PPP、EPC 项目为主，单一施工项目逐渐下降，预计随着PPP、EPC 项目推进，公司PPP、EPC 项目占比持续提高，进而带动工程业务毛利率提高。
地产业务持续收缩，安置房助力当期业绩。2020 年1-6 月公司房地产签约销售面积50.55 万平米，同比下降26.14%；签约销售金额26.27亿元，同比下降30.37%。报告期内公司新增土地储备659.48 亩，期末土地储备888.20 亩。受低毛利棚改项目整体交付影响，报告期内公司房地产业务实现营业收入50.57 亿元，同比增长46.24%；实现毛利5.13亿元，同比下降28.05%。当前，公司对房地产整体谨慎，仅参与低地价的项目，库存一直维持在低位。但未来1-2 年公司地产业务结转收入预计保持增长，期末公司预收房款74.85 亿元，预计交付将对公司业绩产生积极影响。
积极布局装配式建筑，新型业态有望持续发力。公司响应国家号召积极布局装配式建筑，2014 年成立安徽建工建筑工业有限公司，着力发展建设装配式建筑。经过多年的发展，公司已经拥有装配式建筑的核心竞争力：产业链条更加优化、技术人才优势进一步发挥、成本管控能力较为突出、专业施工能力较强。目前，公司拥有装配式生产基地1 个——肥东基地，在建基地2 个——吴山基地和蚌埠基地。其中，肥东基地占地192 亩，可实现年产16 万立方预制构件的生产能力，是国家装配式示范基地；根据中报内容，吴山基地占地133 亩，设计年产各类预制构件5 万立方和轨道交通预制管片5 万立方，计划2020 年底投产运营；蚌埠基地占地456 亩，计划分两期建设，一期设计年产各类预制构件16 万立方，计划2021 年建成投产。公司装配式建筑初具规模，新型业态有望持续发力。
业务增长显著提速，盈利能力有望提高。2020 年以来，受疫情影响公司一季度营业收入和净利润均显著下降，但二季度公司营业收入和净利润高速增长。2020 年1-6 月公司营业收入同比增长24.58%，二季度单季同比增长43.64%；归母净利润同比增长20.41%，二季度单季同比增长44.18%。同时，随着公司业务结构的持续优化，公司盈利能力显著提高。报告期内，公司毛利率10.67%，同比提高0.13%，主要是受工程毛利率提高带动；净利率2.58%，同比提高0.47%。展望未来，公司工程业务结构仍将持续优化，PPP、EPC 业务占比有望进一步提高，带动工程业务毛利率提高，同时地产业务受商品房项目结转增加，地产业务毛利率有望回升，再加上公司2019 年资产减值损失计提充分，预计未来公司盈利能力有望进一步提高。
盈利预测与投资建议：预计2020-2022 年公司营业收入分别为519.92亿元、566.71 亿元和612.05 亿元，同比增长10%、9%和8%；归属于母公司股东的净利润分别为9.56 亿元、11.76 亿元和14.18 亿元，同比增长60.3%、23.1%和20.5%；每股收益分别为0.56 元、0.68 元和0.82元，动态PE 分别为8.5 倍、6.9 倍、5.7 倍，PB 分别为1.1 倍、1.0 倍、0.9 倍。公司工程业务结构有望持续优化，PPP、EPC 项目占比提高将带动工程业务利润的释放，较高的预收房款将助力公司整体业绩。同时，公司持续加码装配式建筑，并拥有核心竞争力，预计随着新增产能的投入使用，公司装配式建筑等新型业态有望迎来高速增长。公司受益基建补短板和区域发展环境，同时充分享受装配式建筑政策红利，看好公司成长性，维持“买入-A”评级，目标价6.36，对应2020 年11.5倍PE。
风险提示：业绩不及预期，基建投资滞后、PPP 政策变动、装配式建筑产能不足等风险

安徽建工(600502)2019年年报点评：深耕省内市场 计提影响业绩
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2020-04-29
计提影响业绩，省内贡献超半数营收
2019 年公司实现营业收入472.66 亿元，同比增长21.73%；实现归母净利润5.96 亿元，同比下降25.47%。业绩下降主要由于公司计提了了资产减值5.23 亿元和信用减值6.77 亿元。2019 年，公司省内业务营业收入361.73 亿元，同比增长27.19%。省外业务营业收入99.88亿元，同比增长1.49%。近年来省内业务营收占比均在75%以上。2019年公司新签订单529 亿元，同比增长0.69%，订单触底回升。
偿债能力改善，盈利能力平稳
2019 年公司毛利率为12.02%，同比提升1.3pct，净利率为1.6%，同比下降0.51pct，毛利率提升主要是由于房地产业务增速较快，占比提升。期间费用率为6.26%，同比上升0.96pct，其中管理费用率提升0.2pct 至3.82%，财务费用率上升0.74pct 至2.12%，销售费用率维持0.31%不变。资产负债率为84.15%，同比下降0.15pct。实现经营性净现金流-66.98 亿元，现金流流出增加，去年同期为-20.60 亿元。
营收增长提速
分季度来看，公司19Q1、Q2、Q3 、Q4 分别完成营收71.81 亿元、118.21 亿元、103.57 亿元、179.07 亿元，同比增长-2.74%、32.42%、10.38%、36.33%；实现净利润1.10 亿元、2.79 亿元、1.42、0.69 亿元，同比增长0.51%、55.21%、-1.21%、-81.28%。二季度业绩高增长主要是由于房地产项目集中交付，四季度业绩大幅下滑主要是计提减值损失。
投资建议：安徽基建龙头，维持“增持”评级
公司为安徽基建龙头，通过债转股资产负债率已经明显下降，当前估值处于历史低位，安全边际高。由于2019 年业绩大幅低于预期，我们下调公司2020 年盈利预测，利润从12 亿下调至9.5 亿，预计公司20-22年EPS 分别为0.55/0.62/0.67 元，对应PE 7.4/6.6/6.0 倍。我们认为合理估值区间为8-9 倍，对应价格4.40-4.95 元，维持“增持”评级。
风险提示：应收账款坏账，基建投资放缓，项目落地不及预期等。

2020年9月9日，建发股份（600153）以8.91元（人民币，下同）收盘，相比上一个交易日下跌2.41%。当日建发股份（600153）开盘价为9.08元，最高价和最低价分别为9.13元和8.88元，成交量总计18.08万手，总市值为252.62亿元。
根据财报数据显示，该股2020年半年报营业收入为1575.44亿元，净利润为31.73亿元，每股收益为0.8元，毛利44.02亿元，市盈率5.4倍。
机构评级方面，29家券商给予买入建议，4家券商给予增持建议。

建发股份融资融券信息显示，2020年9月11日融资净偿还3.43万元；融资余额8.57亿元，较前一日下降0%
融资方面，当日融资买入897.32万元，融资偿还900.75万元，融资净偿还3.43万元。融券方面，融券卖出9.59万股，融券偿还4.18万股，融券余量344.76万股，融券余额3078.74万元。融资融券余额合计8.88亿元。

7月17日晚间，厦门建发股份有限公司（简称“建发股份”）发布公告称，拟发行规模不超过100亿元（含100亿元）的公司债券，但发行细节尚未确定。
公告显示，建发股份本次拟发行的公司债券期限为不超过7年（含7年），可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种，为固定利率债券。债券的具体期限构成和各期限品种的发行规模有待确定。此外，票面利率及其付息方式将由建发股份与主承销商根据网下向专业投资者簿记建档的结果，在预设区间范围内协商后确定。

建发股份9月7日晚间公告，今日下属公司联发投资与合诚股份股东黄和宾等人签订协议，作价2.04亿元受让其持有的合诚股份6.10%股份，同时获得占合诚股份13.94%的表决权；此外联发投资拟以3.95亿元认购2600万股合诚股份非公开发行的股票。本次收购完成后，合诚股份将成为公司的控股子公司，并纳入公司合并报表范围。
合诚股份隶属于工程技术服务业，主要从事勘察设计、工程管理、试验检测、综合 管养、工程新材料五大产业板块，服务对象主要集中在公路、桥梁、隧道、市政、房建、水运、 城市轨道等土木工程领域。

　建发股份(600153)：迎难而上 双主营业务平稳齐飞
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：苏宝亮/王西典/肖欣晨 日期：2020-09-04
投资建议:公司2020H业绩实现逆势增长,展现出较强的抗风险能力。公司供应链业务体系较为完备,在抓住上半年农、矿产品放量的契机后,有望跟随内循环经济政策迎来消费品业务的改善。房地产销售额实现较快增长,信用优势造就较低的融资成本,有利于形成长期竞争优势,在行业调控力度升级的情形下有望表现出较强的韧性。预计公司2020/2021/2022年EPS为1.73/1.85/1.97元,对应当前股价 PE为5.4/5.0/4.7x。公司当前低估值,高分红,兼具成长性,大股东、高管增持彰显长期发展信心。我们给予目标价12.1元,对应2020EPS为7x PE,维持“强烈推荐-A”评级。
公司公布2020年中报,基本符合预期。公司2020H实现营收1575.4亿元(+23.2%yoy),归母净利润22.7亿元(+65.2%),扣非归母净利润为18.6亿元(+60.4%yoy),加权ROE为7.1%(-2.1pcts),基本EPS为0.66(+61.0%yoy)。2020半年度不分红派息。疫情对公司主要业务的冲击较为可控,整体表现符合预期。
2020H供应链业务市场份额继续提升,内循环下迎来结构性改善。2020H公司供应链业务实现营收1415.1亿元,同比增长19.8%,主要得益于公司抓住疫情后生产恢复的契机,在农产品、铁矿石等产品上实现放量,但受制于疫情期间下游客户资金压力,毛利率下滑1.4pcts至1.7%,展现出较强的抗风险能力。疫情后伴随内循环经济推进,预计消费品业务有望迎来改善,公司相较其他公司具有更加完备的供应链体系,仍有望持续受益。
迎难而上,房地产开发业务稳健增长。2020 H子公司建发房产和联发集团在同期全国商品房销售金额增速下降的情况下仍实现强势增长,房地产开发业务实现营业收入 140.7 亿元,同比增加 64.6 亿元,同比增长为 84.8%;实现毛利40.9亿元,同比大增67.6亿元,毛利率较上年同期减少3.0pcts至29.1%。报告期内,建发房产因确认以及土地开发业务收入,净利增长17.9亿元,与联发集团合计实现归母净利25.0亿元,构成公司盈利核心来源。未来行业调控力度升级,但中小型开发商的退出有望加速行业洗牌,公司有望进一步抢占市场份额,展现较强的韧性。
风险提示:疫情扩散超预期、政策调控力度加大、房地产销售不及预期

8 月 24日传化智联(002010.SZ)披露2020年半年度报告，实现营业收入87.11亿元，同比下降7.73%；归属于上市公司股东的净利润4.85亿元，同比下降21.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.43亿元，同比增长16.83%；基本每股收益0.15元。
传化智联融资融券信息显示，2020年9月10日融资净买入1912.62万元；融资余额3.53亿元，创历史新高，较前一日增加5.72%。
融资方面，当日融资买入4759.69万元，融资偿还2847.07万元，融资净买入1912.62万元。融券方面，融券卖出9.03万股，融券偿还15.39万股，融券余量248.71万股，融券余额1512.15万元。融资融券余额合计3.69亿元。

 传化智联问董秘：
一、贵公司于去年获得14.84亿元政策补助，占公司利润90%多，受到了深交所问询。请问是否可以理解为公司物流行业如果没有政策补助一直是亏本经营。今年上半年受疫情影响，下半年国外疫情又严重，公司今年是否经营环境很坚难？上述政策补助半年报是否体现出来？下半年或全年是否还有上述补助，数量会有去年的量吗？
传化智联：
您好，政府给予公司政策上的补助是对公司模式的认可，对公司价值的肯定；另一方面因为公路港本身模式的特殊性，从投入到盈利需要过程，公司经过这几年的快速发展，已经从投入期进入到经营期，盈利能力在逐渐提升。尽管上半年受到了疫情的影响，但通过推出一系列政策，经营已恢复正常。有关具体政府补助详细情况可参考公司定期报告披露内容，谢谢。
二、请问贵公司物流供应链业务具体包括哪些（越详细越好），以及如何确定这部分收入？
传化智联：
您好，公司物流服务产品主要包括为货主企业、商贸企业提供仓运配、智能技术、供应链金融等一体化的供应链解决方案。仓运配产品打造以公路港为基础，形成“仓储、运输和配送”全国化网络及仓运配一体化服务能力，实现货物“门到门”物流服务，主要收入包括运费及仓储管理费；智能技术产品主要对物流订单进行计划、创建、拆合、转派、追踪、结算等全生命周期管理，实现一单到底、全程可视；供应链金融产品主要定位于部分垂直细分行业领域大宗原材料采购/分销以及相关金融服务，根据采购/分销规模确认收入。

三、8月27日讯，有投资者向传化智联提问， 公司目前已有公路港64个，在建公路港12个。我们认为按照公司2015年注入物流项目时的计划，目前公路港的建设和投资应该进入尾声了，为什么还要建12个公路港，公司的发展战略就是通过不断新建公路港然后从政府获得补贴，从而提升业绩？
公司回答表示，目前在建的12个项目属于原计划范围内，是目前全国公路港网络的组成部分，与获取政府补助并无直接关联，谢谢。
四、投资者问：公司2020年中报情况与公司的业绩承诺相比差距较大，上半年业绩的下滑仅仅是因为疫情或是宏观环境，还是有公司自有的问题(业务调整等)？
传化智联(002010)：根据往年经营情况，一季度为业务淡季，且上半年各项业务均受到了疫情的影响。目前公司经营已恢复，具体业绩情况仍需要根据下半年疫情的发展以及上下游经济的恢复情况。

传化智联(002010)：公路港运营恢复至疫情前 Q2业绩同比微增
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：苏宝亮/王西典/肖欣晨 日期：2020-08-26
公司是公路港模式首创者，物流业务四年复合增速达到60.62%。2020H因疫情造成物流短暂停滞，上下游供应链运行受到较大冲击，营业收入下滑7.7%至87.1亿元，归母净利下降21.9%至4.8亿元，但扣非后归母净利润增长16.8%至4.4亿元。公司自Q2起生产经营已基本恢复至疫情前水平，后续有望逐季改善，预计2020-2022年EPS为0.42/0.50/0.60元/股，维持“强烈推荐-A”评级。
物流业务持续夯实，盈利能力快速恢复。2020H物流业务实现收入59.6亿元，同比下降6.3%；毛利率为7.31%，同比下降1.64PCT，主要因Q1受到疫情影响，产业链供应链上下游运行遭遇较大冲击。自Q2开始，公司退出企业帮扶政策助力复工复产，取得较好效果。作为公路港模式首创者，公司深入开展智能化运作、并加快物流供应链、车后、园区、金融等增值业务的拓展，盈利能力得到快速恢复。
公路港运营指标基本恢复至疫情前水平，园区业务维持高毛利。2020H公司公路港运营核心指标已基本恢复至疫情前水平。目前公司已开展业务公路港64个，与年初基本持平；整体出租率达82.8%，较年初下滑3.7PCT；入驻企业11177家，较年初下滑7.2%。港内平台营业额实现275亿元，同比增长37%，显示公司优化客户结构，聚焦重点项目已取得成效。上半年各地公路港总计引流客户664家，累计车流量1527万车次，同比增长22.5%。2020H公司园区业务收入不降反升，同比增长3.6%至4.8亿元；毛利率达到57.6%，同比上升5.7PCT。
聚焦焦仓运配业务提质增效。公司通过以“仓运配”业务为核心的物流服务开启从园区运营到物流供应链服务平台的转型之路。目前公司全国自营仓数量50个，环比增长 25.0%；自营仓总面积17万方，环比增长13.3%；覆盖城市34个，环比增加1个；收发货件数1.95亿件，同比增长 39.3%。2020H公司供应链业务实现收入29.9亿元，同比下降12.6%；毛利率1.1%，同比下降1.3PCT。伴随经济重启推动物流需求，预计公司仓运配业务将逐季改善。
风险提示：政府补贴下滑、公路港建设及供应链业务拓展不达预期
传化智联(002010)：疫情冲击显著 补贴拖累业绩
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：沈晓峰/袁钉 日期：2020-08-25
疫情冲击显著，关注下半年补贴进度
公司公告2020 年中报（08/24）：1H20，公司实现收入87.8 亿元，同比下降7.5%；归母净利为4.8 亿元，同比下降21.9%。考虑疫情冲击，我们下调公司20/21/22 年EPS 预测至0.64/0.67/0.68 元；给予传化物流/传化化学20 年13.0/8.0X PE，下调目标价至8.15 元，维持“买入”评级。
二季度经营趋于改善
上半年，公司经营受到疫情和补贴下降的双重冲击，实现收入87.8 亿元，同比下降7.5%；归母净利为4.8 亿元，同比下降21.9%。分季度看，公司2Q20 实现收入52.0 亿元，同比+12.0%（1Q20：同比-26.2%）；归母净利为4.7 亿元，同比+2.0%（1Q20：同比-90.6%）；随着国内经济恢复和补贴到位，经营趋于改善。
疫情冲击中小物流企业，园区业务出租率下滑显著截止1H20，公司运营公路港64 个（在建12 个），园区经营面积367 万平米，入驻企业11,177 家，环比下降7.2%；物业出租率82.8%，环比下降3.7pct，主要是疫情致中小企业经营困难。1H20，公司实现园区业务收入4.8 亿元（同比+3.6%），加大成本控制，毛利率为57.6%（同比+5.7pct）。
补贴较为滞后，支付业务下滑显著
1H20，公司新增加油站1 个（累计9 个，8 个在推进），完成车后收入23.4亿元（同比+7.5%），毛利率为2.2%（同比-1.2pct），主要是低毛利的油卡收入占比提升。1H20，公司平台营业额275 亿元（同比+37%），纳税10.5亿元（同比+57.6%），但补贴进度较为滞后，现代物流服务补助/平台经营补助分别为2.3/0.2 亿元（1H19：2.0/1.9 亿）。此外，公司上半年金融业务收入/利润总额为1.6/0.4 亿元，下滑也较为显著（1H19：2.6/0.8 亿元）。
关注补贴进度，维持“买入”评级
考虑疫情冲击因素，我们下调公司20/21/22 年EPS 预测至0.64/0.67/0.68元（前值：0.70/0.75/0.75 元）。我们预计传化物流和传化化学20 年归母净利分别为19.8/1.0 亿元；可比交运基础设施/染料公司对应20 年PE 中值16.4/10.1X，考虑补贴因素给予传化物流20 年13.0X PE（折价21%），传化化学20 年8X PE（折价20%），下调目标价至8.15 元（前值：8.18-8.50元），维持“买入”评级。
风险提示：宏观风险、补贴政策退坡、公路港开发运营风险、市场竞争。