股票行情 第104页

9月14日电 临近午间收盘，潞安环能(601699)跌1.28%，创近1个月新低，报6.15元，成交额4609万元，换手率0.25%，振幅1.93%，量比1.01。
潞安环能所在的煤炭开采行业，整体跌幅为0.6%。领涨股为永泰能源(600157)，领跌股为冀中能源(000937)。
资金方面，潞安环能近5日共流出1953.31万元，今日到此时主力资金总体呈净流出状态，净流出1208.35万元。
最新的2020年中报显示，公司实现营业收入117.82亿元，净利润11.68亿元，每股收益0.39元，市盈率9.50。
机构评级方面，近半年内，16家券商给予买入建议。
　潞安环能主营业务为原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼，开采煤层的主要煤种为瘦煤、贫瘦煤、贫煤等。最新定期报告显示，该公司股东人数(户)为7.47万户，较上个报告期增加2.16%。
潞安环能融资融券信息显示，2020年9月29日融资净买入1350.56万元；融资余额5.29亿元，较前一日增加2.62%。
融资方面，当日融资买入2217.03万元，融资偿还866.47万元，融资净买入1350.56万元，连续4日净买入累计3096.95万元。融券方面，融券卖出7.3万股，融券偿还21.7万股，融券余量271.25万股，融券余额1698.03万元。融资融券余额合计5.46亿元。
8月31日潞安环能公告，为深入推进山西省属企业产业结构调整，优化资源配置，推动山西省化工行业提质增效、转型升级，提升产业集中度和竞争力，实现“三化一型”（高端化、差异化、市场化、环境友好型）发展目标，打造能源化工领域旗舰劲旅，公司控股股东潞安集团拟将包含潞安集团所持公司61.81%股份在内的多项资产无偿划入新组建的潞安化工集团。本次国有股权无偿划转的实施不会导致公司实际控制人发生变化。
潞安环能(601699)：山西省喷吹煤龙头企业 估值低于行业平均
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/洪奕昕 日期：2020-09-28
报告摘要
潞安环能是山西省喷吹煤龙头企业，近期集团整合，股权划转至新设立的潞安化工集团，当前估值显著低于行业平均。
公司是山西省喷吹煤龙头企业，主要业务包括煤炭、焦炭两大板块，煤炭是公司主要利润来源，其中尤以喷吹煤为主。
公司是山西省喷吹煤龙头企业，主要煤矿位于山西省长治市，目前在产产能4965 万吨/年。公司业务主要分为煤炭、焦炭两大板块，其中煤炭业务近十年占收入比重稳定在85%以上，毛利润占比在90%以上，是公司的主要利润来源。2017-19 年公司的动力煤、喷吹煤、炼焦煤吨煤毛利分别为177/322/241 元/吨，其中动力煤和喷吹煤销量比例约为2：1，炼焦煤数量极少。考虑各煤种的销量和吨煤毛利，以及公司的税金和期间费用后，主要贡献毛利的煤种是喷吹煤。
目前在建矿井150 万吨/年，焦炭置换产能140 万吨/年。
公司目前主要在建项目主要有上庄矿90 万吨技改项目、忻峪60 万吨矿井技改以及潞安焦化140 万吨焦化项目，可为公司未来业绩增长提供动力。其中上庄矿和忻峪矿共计150 万吨/年产能预计2021 年投产，将为公司贡献煤炭产能增量。
根据煤化网，140 万吨/年焦炭产能预计2021 年6 月投产。根据公司在全 景 网与投资者交流的信息，按照山西省焦化产业政策，4.3 米焦炉将在今年10 月底退出(即公司现有潞安焦化和弘峰焦化4.3 米焦炉合计216 万吨/年焦炭产能原定于今年10月底退出)，针对焦炉未来关停，公司正在积极沟通省政府争取配套政策。2019 年，公司焦炭产量约156 万吨，产能利用率偏低，预计置换完成后，公司的焦炭产量规模基本保持稳定。
潞安/阳煤/晋煤集团重组，上市公司潞安环能从原潞安集团无偿划转至新设立的潞安化工集团。
2020 年8 月7 日，潞安化工集团成立，预计将着手推动潞安集团、阳煤集团、晋煤集团之间的整合重组。
潞安环能2020 年9 月3 日发布公告，山西潞安集团直接持有的潞安环能 61.81%股份划无偿转至划入方潞安化工集团，将其持有的潞安化工公司 96.5558%股权无偿划转至潞安化工集团，导致潞安化工集团通过潞安化工公司所控制的天脊煤化工股份间接持有潞安环能 0.38%股份。本次划转完成后，潞安化工集团成为公司新控股股东。
预计2020-2022 年归母净利20/24/24 亿，同比-14%/+17%/+1%，首次覆盖，给予“增持”评级
我我们假设公司2020-22 年煤炭销量分别为4574/4645/4696万吨( 同比分别为+4%/+2%/+1% )， 吨煤收入分别为483/490/490 元/吨(同比分别为-10%/+3%/+1%)，吨煤成本分别为302/301/301 元/吨(同比分别为-3%/0%/0%)，预计公司2020-22 年归母净利分别为20.4/23.8/24.0 亿元，同比分别-14%+17%/+1%，EPS 分别为0.68/0.79/0.80 元/股，对应2020 年9 月25 日收盘价6.13 元，PE 分别为9/8/8 倍。
公司未来尚有产能增量，且经过近两年的下行周期，喷吹煤价格已经过了较为充分的调整，而公司2020 年预计PE 仅9倍，低于行业中位数10.8 倍，当前PB 仅0.7 倍，低于行业中位数0.89 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示
宏观经济系统性风险；慈林山煤业等煤矿产销量不及预期；在建工程投产不及预期等；集团整合风险。

9月18日西山煤电盘中(000983)大涨5.46%，报4.44元，成交额17423万元，换手率0.98%，振幅6.18%，量比3.18。
西山煤电所在的煤炭开采行业，整体涨幅为3.03%。领涨股为陕西煤业(601225)，领跌股为*ST大洲(000571)。
资金方面，西山煤电近5日共流入2746.9万元，今日到此时主力资金总体呈净流入状态，净流入4222.98万元。
最新的2020年中报显示，公司实现营业收入141.51亿元，净利润10.84亿元，每股收益0.26元，市盈率11.30。
机构评级方面，近半年内，12家券商给予买入建议，3家券商给予增持建议。
西山煤电融资融券信息显示，2020年9月28日融资净偿还650.84万元；融资余额5.25亿元，创近一年新低，较前一日下降1.22%。
融资方面，当日融资买入1465.75万元，融资偿还2116.59万元，融资净偿还650.84万元。融券方面，融券卖出17.79万股，融券偿还34.38万股，融券余量645.69万股，融券余额2892.67万元。融资融券余额合计5.54亿元。
西山煤电主营业务为煤炭的生产、洗选加工、发电和销售。最新定期报告显示，该公司股东人数(户)为12.86万户，较上个报告期减少0.08%。
西山煤电2020年9月16日在深交所互动易中披露，截至2020年9月10日公司股东户数为12.86万户，较上期（2020年6月30日）减少100户，减幅为0.08%。西山煤电股东户数高于市场平均水平。
2020年3月31日至今，公司股东户数有所下降，区间跌幅为0.95%。2020年3月31日至2020年9月10日区间股价上涨18.21%。
截至2020年9月10日，公司最新流通股本为40.97亿股。户均持有流通股数量由上期的3.18万股上升至3.19万股，户均流通市值13.76万元。西山煤电户均持有流通市值低于市场平均水平。
2020年9月10日，深股通持有西山煤电的股份数量为9456.68万股，占流通股本的2.30%，较上期（2020年6月30日）的7119.08万股上升32.84%。
西山煤电(000983)：全国炼焦煤龙头 精煤价格高度稳定
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/洪奕昕 日期：2020-09-28
报告摘要
西山煤电是全国最大的焦煤集团旗下的主要煤炭上市平台，焦煤煤种齐全，集团在焦煤方面的定价权较强，精煤价格稳定性显著高于行业平均，竞争优势将长期持续。
公司是全国炼焦煤龙头，煤炭业务近三年毛利占比接近95%，其中尤以炼焦精煤的售价和毛利较高，精煤销量接近总销量的一半，且价格稳定性显著高于行业平均水平。
公司地处山西，当前产能3080 万吨/年，是国内炼焦煤龙头企业，包含部分稀缺煤种。三大业务板块为煤炭、焦化、电力，其中煤炭收入占比在50-60%之间，毛利润占比维持在80%以上，近三年占比接近95%，煤炭是公司最主要的毛利润来源。
公司煤炭以炼焦精煤和动力煤两大类为主，其中精煤销量占比近三年保持在46-47%之间。供给侧改革后，公司的吨煤收入和吨煤成本保持在稳定的水平，其中精煤价格较高，是公司利润的主要贡献点，且精煤价格的稳定性显著高于行业平均，
未来增量方面，上市公司尚有在建煤矿180 万吨/年，预计未来两年将贡献产量增长；集团层面，大股东焦煤集团合并山煤集团，煤炭资源及综合实力进一步增强。
上市公司体内目前有在建矿井2 处，分别为光道煤业和圪堆煤业，合计产能180 万吨/年，2020 年8 月10 日，光道煤业已通过验收，圪堆煤业也进入项目建设尾声，预计将于2022 年投产，未来两年公司产能增量占现有产能的约6%。公司主要在建工程还有已近尾声的奥隆水泥厂/华通水泥-新建水泥项目。
大股东焦煤集团体外尚有产能6540 万吨/年，同时2020 年上半年，焦煤集团吸收合并山煤集团，山煤集团在产+在建煤炭产能3660 万吨/年，未来公司在集团煤炭资源方面后继丰富。
预计2020-22 年归母净利润分别为16.4/18.4/20.7 亿元，同比-4%/+12%/+12%，首次覆盖给予“增持”评级。
我们假设公司2020-22 年煤炭销量分别为2356/2589/2758 万吨（同比分别-6%/+10%/+7%），吨煤收入分别为646/641/641 元/吨（同比分别-4%/-1%/0%），吨煤成本分别为276/276/276 元/吨（同比-1%/0%/0%），我们预测公司2020-22 年归母净利为16.4/18.4/20.7 亿元，同比分别-4%/+12%/+12%，EPS 分别为0.40/0.45/0.51 元/股，对应2020 年9 月25 日收盘价4.34 元，PE 分别为11/10/9 倍。
考虑到公司的焦煤价格稳定性显著高于行业平均水平，且在煤种丰富性和集团定价权方面将具有持续优势，同时未来仍有增量产能，集团合并山煤后煤炭资源进一步增加，当前PB仅0.83 倍，低于行业中位数0.89 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示
宏观经济系统性风险；公司煤炭产销量低于预期；在建工程投产不及预期；集团资源整合进度低于预期等。

9月28日早盘，煤炭板块表现活跃，截至上午10：00，其整体上涨0.94%，位居大智慧板块涨幅榜前列。安源煤业（600397）涨停，露天煤业（002128）、恒源煤电（600971）两只个股涨幅也均逾5%，分别为6.96%、5.08%，大同煤业（601001）（4.36%）、阳泉煤业（600348）（4.21%）、郑州煤电（600121）（3.52%）、西山煤电（000983）（3.23%）和兖州煤业（600188）（3.18%）等个股股价也纷纷跟涨。

近期港口动力煤价上涨节奏超预期，煤炭基本面也呈现稳中向好的格局。机构指出，目前板块估值依然处于历史低位，龙头公司估值提升的逻辑清晰，在资金轮动的作用下，预计板块未来交易活跃度或继续上升，推荐业绩向好、股息率有保障的低估值龙头。
煤炭板块近期核心逻辑

1、供给偏紧，需求恢复，煤价持续反弹。上周海内外煤价持续反弹，1）国内秦皇岛5500煤价进一步上涨至595元/吨，创年内新高，逼近600元/吨红色区间关口，截至9.25日秦皇岛港锚地船舶数56艘，较上周增加9艘（19.1%），达到今年新高水平；沿海八省煤炭日耗为上年同期94.9%、供煤为上年同期88.1%，自8月份进口煤环比大幅下降后供需维持呈现偏紧状态，淡季不淡煤价持续反弹。2）海外煤价反弹呈现加速趋势，其中纽卡斯尔动力煤价由低点47.5美元/吨反弹至60.0美元/吨、澳洲峰景焦煤价格从低点的116美元/吨已经反弹至148元/吨。
2、供给收紧导致动力煤强势持续，焦炭第四轮提价预期升温，焦煤价格继续向好。
3、要持续重视板块现金价值，三四季度业绩预计乐观。煤炭板块资本支出高峰在2017-2019年已经基本结束，未来国家政策角度和企业层面均难以支持继续新增产能，行业作为产业链最上游具备相对最优质的现金流，且目前负债率50%左右继续下降空间较小，增加股东回报是大势所趋，目前已有多家上市公司（如中国神华（601088）、淮北矿业（600985）等）提高分红比率，或（如陕西煤业（601225）、平煤股份（601666）等）提出固定分红下限，未来现金价值将进一步得到市场认可。港口煤价自9.14日同比转正，而企业成本费用正得到持续优化，预计三四季度板块业绩将明显优于2019年同期。
4、板块估值也具备吸引力，中期看估值修复空间明确。
煤炭板块投资把握二条主线
本周焦炭落实第三轮提涨，焦煤价格稳定。未来双焦的走势需观察下游钢铁的需求，目前趋势偏上。动力煤价强势修复，神华H股回购过股东会+陕煤新分红方案，均有利于龙头煤企作为“现金牛”继续估值修复。重点推荐标的陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、露天煤业、盘江股份（600395）。另有动力煤上涨受益标的：兖州煤业（600188）；低估值煤炭股修复受益标的：淮北矿业（600985）。
信达证券认为，中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时“能源安全”战略下，煤炭占一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧，全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。
信达证券重点推荐两条投资主线：一是具备显著成长性的平煤股份（601666）和盘江股份；二是业绩弹性更大的陕西煤业、兖州煤业。
利好公司
海通证券指出，目前煤炭板块基本面向好，行业估值及机构持仓均处于历史底部附近，具备较强安全边际，建议关注业绩稳健的低估值高分红龙头中国神华、陕西煤业，以及低估值高分红且业绩有望持续改善的淮北矿业、盘江股份（600395）、平煤股份。
中信证券指出，推荐业绩向好、股息率有保障的低估值龙头公司：淮北矿业、中国神华（H+A）、陕西煤业、露天煤业（002128）及平煤股份。
国泰君安指出，需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加，煤炭板块作为低估值、高股息、滞涨板块，在经济数据和煤价配合的基本面下仍将有持续表现空间。从高股息和成长性角度继续推荐：陕西煤业、中国神华、盘江股份、淮北矿业、宝丰能源（600989）、露天煤业。
开源证券指出，推荐高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业（600188）、神火股份（000933）、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能（601699）、西山煤电（000983）、山煤国际（600546）；国家能源战略现代煤化工受益标的：宝丰能源。

9月18日电 截至发稿，兖州煤业(600188)大涨5.05%，报9.56元，成交额39669万元，换手率1.43%，振幅5.27%，量比4.24。
最新的2020年中报显示，公司实现营业收入1096.13亿元，净利润46.00亿元，每股收益0.94元，市盈率5.59。
机构评级方面，近半年内，10家券商给予买入建议，2家券商给予增持建议，1家券商给予中性建议。
兖州煤业主营业务为煤炭开采、洗选加工、销售和煤炭铁路运输，煤化工及电力业务等。最新定期报告显示，该公司股东人数(户)为8.14万户，较上个报告期增加0.13%。
兖州煤业融资融券信息显示，2020年9月28日融资净买入1519.33万元；融资余额5.23亿元，较前一日增加2.91%。
融资方面，当日融资买入4953.89万元，融资偿还3434.55万元，融资净买入1519.33万元。融券方面，融券卖出3.52万股，融券偿还10.58万股，融券余量43.39万股，融券余额418.3万元。融资融券余额合计5.27亿元。
鲁网泰山财经9月17日讯，近日，记者在山东产权交易中心获悉，兖州煤业二次挂牌转让旗下一全资公司——伊金霍洛旗安和煤炭有限公司（以下简称“安和煤炭”）100%国有产权及1.7663亿元债权。转让底价为4.268亿元，挂牌时间从9月17日到10月20日。本次转让将会导致安和煤业的实际控制权发生转移。
兖州煤业(600188)公司半年报：投资收益改善业绩 远期弹性仍可期
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：李淼/吴杰/戴元灿 日期：2020-09-10
投资收益改善公司业绩，扣非净利同比-55%。上半年，公司实现营收/归母净利1096/46 亿元，同比+3.4%/-14.2%，扣非净利22.6 亿元，同比-55%。非经常性收益主要为二季度莫拉本矿井相关投资收益（收购10%股权一次性收购利得2.8 亿元+原85%权益重估收益21.2 亿元）。Q2 单季，公司归母净利30.7 亿元，扣非净利8.08 亿元，扣非环比-44%。我们认为，由于公司煤炭业务涉及国内及国际两个市场，整体受疫情影响大于行业平均水平。
煤化工二期投入试生产，规模效应助推毛利率上升。上半年甲醇产/销量94/93万吨，同比+10.5%/12%，产量增长主要由于鄂尔多斯和榆林能化二期项目投入试生产。甲醇销售均价1302 元/吨，同比-23.2%，但规模效应显现导致单位成本降幅更大，甲醇单位成本908 元/吨，同比-30.9%，甲醇毛利率30.3%，同比+7.8pct。
山东煤炭资产整合，公司资产注入潜力跃升。7 月，山东省属企业改革工作推进会审议通过了山东能源集团与控股股东兖矿集团的联合重组方案。截至2018 年底，兖矿集团拥有生产矿井合计产能1.62 亿吨，其中1.4 亿吨已在上市公司体内，占比87%。截至2019 年9 月底，山东能源集团拥有生产矿井产能1.47 亿吨，旗下并无上市煤炭企业。我们认为，公司作为重组后集团唯一上市煤炭平台，资产注入潜力大，业绩弹性值得期待，有望持续受益。
投资建议：低估值高分红，盈利弹性大。我们维持公司20~22 年EPS 为1.28/1.45/1.49 元，20 年BPS 为13.91 元，参照可比公司，给予公司20 年9~10 倍PE，对应合理价值区间为11.50~12.78 元（对应PB 为0.83~0.92倍），维持“优于大市”评级。
兖州煤业(600188)：上半年投资收益大增 煤化工板块产能潜力突出
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈晨 日期：2020-09-02
兖州煤业披露2020 半年度业绩报告，主要财务数据如下：
2020 年上半年实现营业收入1096.13 亿元（+3%），归属于上市公司股东净利润45.99 亿元（-14.2%），扣除非经常性损益后的归母净利润为22.61 亿元（-54.97%），每股收益为0.94 元/股（-14%）。
2020 年第二季度，公司实现营业收入640.08 亿元，同比上升10.9%，环比上升40.4%；实现归属于母公司股东净利润30.72 亿元，同比上升0.7%，环比上升101.1%；实现扣非后净利润8.07 亿元，同比下降71.1%，环比下降44.5%。
煤炭业务：内蒙石拉乌素煤矿产量贡献显著，销售价格下滑&成本增加影响盈利水平。
报告期内，公司商品煤产量5011 万吨（+7%），商品煤销量6762 万吨（+22%），其中公司山东本部商品煤产量1573 万吨（+7.1 万吨），菏泽能化商品煤产量160 万吨（+36 万吨），鄂尔多斯能化商品煤产量744 万吨（持平），昊胜煤业商品煤产量348 万吨（+229 万吨），兖煤澳洲1843 万吨（+58 万吨），昊盛煤业商品煤产量同比增加主要是由于2019 年上半年所属石拉乌素煤矿煤炭受安全环保政策影响生产受到限制导致产品偏低。
公司商品煤销售均价495 元/吨，同比下降12%；商品煤单位销售成本358元/吨（+12%）；商品煤单位毛利137 元/吨（-44%），煤炭业务毛利率为27.7%（同比下降16 个百分点）。由于销售价格下滑&成本增加，煤炭业务毛利为92.7 亿元，同比下降32%。
收购莫拉本煤矿10%股权，高质量煤炭资源量进一步提升，同时确认大额的投资收益。
2020 年3 月，兖州煤业澳大利亚有限公司收购双日株式会社所持莫拉本煤炭合营企业10%权益，目前公司持有公司95%股权，此次收购有利于进一步优化整合高质量、高利润资产，实现公司整体利益最大化。报告期内，公司原持有莫拉本煤炭合营企业 85%权益按照公允价值进行重新计量，根据评估结果，确认投资收益 34.01 亿元，增加归属于母公司股东净利润21.18 亿元。
盈利预测与估值：基于上半年业绩表现以及行业实际运营情况，我们调整公司的盈利预测，我们预计公司2020-2022 年归属于母公司的净利润分别为71.9/63.3/71.3 亿元（原2020 年及2021 年预测为80.3、85.9 亿元），折合EPS 分别是1.46/1.29/1.45 元/股，当前9.37 元的股价，对应PE 分别为6.4/7.3/6.5 倍，维持公司“买入”评级。

赤峰黄金终止定增计划

9月27日晚间赤峰黄金公告，公司当日召开第七届董事会二十九次会议和第六届监事会第十八次会议，审议通过了《关于终止非公开发行A 股股票事项并申请撤回申报文件的议案》。
2020年3月，赤峰黄金公告称，公司拟向王建华、吕晓兆、高波、傅学生、赵强、李金千、周新兵、武增祥、梁建平等9名核心管理人员投资者及王晋定、前海开源、工银瑞信、青岛天诚、逗号投资、巨能资本、招金矿业，共16名特定发行对象，以6.19元/股非公开发行股票募集资金总额不超过18亿元，发行股票数量为不超过290,791,593股（含本数）。全部发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股票，其中募资6亿元用以补充流动资金，12亿元用以偿还金融机构借款。
此后经调整，本次非公开发行拟向董事会确定的14名战略投资者非公开发行A股股票，发行数量为不超过239,789,979股，募集资金总额不超过14.84亿元。
9月27日晚间公告，赤峰黄金认为，鉴于公司自2020年二季度以来盈利大幅增长，银行融资渠道逐渐恢复，剥离非矿资产进展顺利，公司资金压力已得到有效缓解；同时考虑目前相关政策及资本市场环境变化，经公司审慎分析并与中介机构等反复沟通，决定终止本次非公开发行 A 股股票事宜，并向中国证监会申请撤回申报文件。
赤峰黄金盈利改善
2020年7月后，贵金属价格一度迎来罕见牛市行情，国际金价在当月底打破2011年1920美元/盎司的历史高点后，在8月5日出现史上首次突破2000美元/盎司整数位心理关口。
在此前后，主要从事黄金采选及资源综合回收利用业务，主要产品为黄金、白银、铋、钯、铑等多种稀贵金属的赤峰黄金，业绩情况也全面向好。
据公司已披露的2020年半年报，期内赤峰黄金实现净利润2.22亿元，同比增长69.89%。
2020年上半年，公司提前兑付了7亿公司债券，归还了内蒙古金融资产管理有限公司2亿元名股实债借款，托克提供的1.4亿美元贸易融资也已全部还清，公司有息负债明显下降，资产负债率由年初的57.93%下降至报告期末的50.50%；与此同时，公司加强自身造血能力，上半年经营活动产生的现金流量净额66,176.21万元，较上年同期增长12.47%。
此外，7月30日赤峰黄金公告，公司在北京产权交易所挂牌转让公司所持有的郴州雄风环保科技有限公司（下称“雄风环保”）100%的股权，最终由赵美光及北京瀚丰联合科技有限公司摘牌，成交金额为人民币15.99亿元。本次出售雄风环保股权主要系为了聚焦所有的精力和资源于黄金矿山产业，实现“专注黄金的开采与冶炼、聚集海内外优质黄金矿山资源，做专注、专业的黄金矿业公司”的发展战略和经营宗旨。同时，公司也能通过本次出售雄风环保股权的方式，优化公司资产结构，降低公司资产负债率，显著提高资金周转能力。
赤峰黄金融资融券信息显示，2020年9月28日融资净偿还3970.78万元；融资余额12.5亿元，较前一日下降3.14%。
融资方面，当日融资买入1.22亿元，融资偿还1.62亿元，融资净偿还3970.78万元。融券方面，融券卖出5000股，融券偿还5000股，融券余量2.52万股，融券余额43.67万元。融资融券余额合计12.5亿元。
赤峰黄金推出员工持股计划 自筹资金上限10.4亿元
9月28日晚间，赤峰黄金推出第一期员工持股计划，参加本持股计划的总人数共计不超过98人，自筹资金总额上限为10.40亿元，持股规模不超过8319.56万股(约占总股本的5%)。员工持股计划设立后将委托信托计划管理，信托计划募集资金总额上限为20.80亿元。今年以来，赤峰黄金累计涨幅达245%。

赤峰黄金(600988)重大事项点评：管理层拟认购金额提升 坚定公司成长信心
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：李超/商力/敖翀 日期：2020-09-28
公司终止非公开发行，并审议通过员工持股计划。2020 年9 月27 日公司公告，公司召开董事会，同意公司终止拟募集不超过14.8 亿元的非公开发行股票事项。
并审议通过员工持股计划，该计划设立时资金不超过10.4 亿元，参与该计划的员工不超过98 人，其中8 名核心管理层拟认购该计划的60%。
盈利大幅提升下资金压力缓解，终止非公开发行减小股本摊薄。公司公告披露，公司自2020 年二季度以来盈利大幅增长，银行融资渠道逐渐恢复，剥离非矿资产进展顺利，资金压力已得到有效缓解。而非公开发行股票募集资金主要用于补充流动资金及偿还金融机构借款，从而决定终止本次非公开发行。非公开发行原计划增发不超过2.4 亿股，对应股本增加不超过14.4%。在定增终止且资金压力缓解的条件下，有利于公司黄金产量释放后的每股收益提升，减小股本变动对利润的摊薄。
核心管理层拟认购金额和认购价格大幅增加，彰显管理层对公司成长的信心。
非公开发行中，9 名核心管理层拟认购不超过2.16 亿元和0.35 亿股，对应均价为6.17 元/股。本次员工持股计划中，98 名员工拟认购不超过10.4 亿元和8.32亿股，其中股票来源为二级市场购买。截至9 月25 日赤峰黄金最新的股价相比非公开发行的定价涨幅高达164%，员工持股计划的股票认购价格料将比非公开发行的认购价格大幅提高。且8 名核心管理层拟认购不超过10.4 亿元的60%，我们测算人均认购金额最高可达7800 万元（仅考虑劣后级份额），相比非公开发行的人均拟认购规模提升225%，彰显管理层对公司成长的信心。
员工持股计划维持2020-2022 年黄金产量不低于4.5/10/16 吨的解锁条件。根据公告，本员工持股计划的存续期原则上为48 个月，员工持股计划股票过户完成后的12/24/36 个月在业绩考核达标后可依次解锁50%/剩余40%/剩余全部的股票。业绩考核为2020-2022 年黄金产量不低于4.5/10/16 吨，对应未来三年CAGR 99%，与非公开发行的承诺相同。若公司业绩考核不达标，则锁定期延长至三年累积矿产金产量不低于30.5 吨且矿产金产量达到16 吨/年之年末。管理层利益与公司生产经营深度绑定，助力海外Sepon 铜金矿转产黄金和国内五龙黄金的扩建稳步达成。
公司终止非公开发行，并审议通过员工持股计划，拟持股比例5%，其中8 名核心管理层拟认购该计划的60%，规模和认购价格均大幅提升。公司维持2020-2022 年矿产金产量不少于4.5/10/16 吨的业绩考核标准，彰显管理层对于未来公司成长和盈利释放的信心。非公开发行的终止减小股本的摊薄，有利于成长型纯金矿公司的业绩释放，维持公司目标价25.7 元/股和“买入”评级。
投资建议：随着公司国内金矿的扩建和海外金矿的转产，矿产金规模持续扩张，受益于高品位优质金矿下较低的现金成本，公司业绩在金价上行期间盈利充分释放。我们维持公司2020-2022 年归母净利润预测为6.06/14.00/21.88 亿元，对应2020-2022 年EPS 预测为0.36/0.84/1.32 元。维持目标价为25.70 元/股，对应2021 年31x PE，维持公司“买入”评级。
安信证券赤峰黄金评级观点
维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价23.7 元。考虑到公司矿产金业务进入高速成长期，且金价中长期进入上行通道，我们假定2020~2022 年矿金产量分别为4.6、10.0 和16.0 吨，假设黄金均价分别为385、460、460 元/克，2020~2022年归母净利润分别为5.9、15.8 和25.4 亿元，同比增速分别为213%、168%和61%，公司业绩成长性凸显。考虑到公司未来三年战略目标明确，公司治理机制和员工激励显著优化，现有黄金矿山的增储和扩产的潜力强劲，我们继续维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价23.7 元，对应2021 年动态市盈率为25x。

山鹰纸业公司消息

一、企查查显示，9月23日，山鹰纸业旗下公司山鹰(上海)融资租赁有限公司发生多项工商变更，山鹰纸业等原投资人退出，投资人变为泰盛(香港)國際控股有限公司及福建泰盛实业有限公司；同时，其法定代表人由孙晓民变更为朱建生。山鹰(上海)融资租赁有限公司成立于2016年4月，注册资本5亿元人民币，经营范围为：融资租赁业务；租赁业务；向国内外购买租赁财产；租赁财产的残值处理及维修；租赁交易咨询和担保；从事与主营业务有关的商业保理业务等。

二、2018年以来，国内造纸行业经历了较为复杂的经营环境。首先，受到国家环保政策影响，外废配额进一步缩减；其次，国际贸易摩擦带来更多的不确定性。
2019年，山鹰纸业的营收和净利润水平双双下滑。到了今年上半年，其业绩继续延续下滑态势。
2020年1~6月，山鹰纸业实现营业收入98.26亿元，同比下降12.03%，归属于上市公司股东的净利润为5.01亿元，同比下降45.83%。
2017年、2018年两年间，山鹰纸业先后以20亿元、19亿元、2.38亿元收购北欧纸业、联盛纸业、凤凰纸业的100%股权，共增加商誉33.18亿元。截至2019年12月31日，山鹰纸业商誉的账面价值为34.38亿元，占总资产比值为8.08%，占净资产比例为23.09%。
对此，联合信用评级有限公司表示，山鹰纸业商誉规模较大，若被收购企业经营业绩未达预期，公司将面临一定的商誉减值风险。
如今，除山鹰纸业外，行业龙头玖龙纸业也在不断加码包装纸行业的产业布局，行业竞争持续升温。
在极速扩张的同时，山鹰纸业负债承压。2017~2020年上半年，山鹰纸业资产负债率分别为61.2%、62.30%、64.99%、65.81%，呈逐年增长态势。
三、近日，山鹰纸业发布定增预案，拟募集资金总额不超过50亿元，
此次山鹰纸业拟定增募投不超过50亿元，其中，年产100万吨制浆及年产100万吨工业包装纸项目拟投入募集资金18亿元，77万吨绿色环保高档包装纸升级改造项目拟使用募集资金17亿元，其余15亿元将用于补充流动资金。
9月26日上午，从产粮大市扶余传来喜讯：山鹰纸业（吉林）有限公司100万吨制浆和100万吨工业包装纸项目正式开工建设。
该项目由山鹰国际控股股份公司投资建设，地点位于扶余市陶赖昭工业园区，占地面积2500亩，总投资112亿元，其中制浆造纸和环保工程项目投资86亿元，热电联产和配套生物质发电项目投资26亿元，产品规模为100万吨/年制浆（40万吨秸秆制浆、60万吨木浆）和100万吨/年包装纸。
山鹰国际是以产业互联网、绿色资源综合利用、工业及特种纸制造、包装产品定制等为一体的国际化企业。总部位于上海，规模居国内造纸包装行业前三，是中国轻工业造纸行业10强，全球造纸15强。2019年，公司销售收入达232.41亿、净利润13.62亿，位列2020《财富》中国企业500强第395位。
项目于2018年7月3日签约。项目以玉米秸秆为原料，建成后可消化扶余及周边城市玉米秸秆近200万吨。预计年实现总产值70亿元、创税超6亿元，可为当地提供近2000个工作岗位。

四、山鹰纸业问董秘
1、请问公司有生产快递包装用纸吗？处于行业什么水平？我是做淘宝的，最近快递纸箱不断涨价，是不是原料受限了，导致涨价
山鹰纸业：
您好，公司主要产品为箱板瓦楞纸和瓦楞纸箱，被广泛应用于快递、轻工、食品、家电等行业。公司现有国内落地造纸产能近600万吨，位列行业前三，包装年产量超过12亿平方米，位居中国第二。纸箱售价受市场供求关系、原材料价格波动等多方面因素影响，感谢您对本公司的关注。
2、请问董秘：资料显示2015年贵公司持有嘉兴银行1.87亿股，请问报表上怎么没有显示其利润呢？
山鹰纸业：
感谢您对本公司的关注，由于未能在约定期限内取得有权批准，公司参股嘉兴银行事项已经终止。
3、你们公司在浙江海盐的120亿投资项目怎么没有公告？
山鹰纸业：
您好，感谢您对本公司的关注。公司目前在浙江海盐有77万吨绿色环保高档包装纸升级改造项目，具体内容刊登于2020年6月4日《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报》和上海证券交易所网站（公告编号：临2020-069）。

山鹰纸业(600567)：推进北欧纸业分拆上市 助力其加速发展
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯/钟天皓 日期：2020-09-25
事件
公司发布收到证监会回复函，中国证监会国际合作部对公司分拆北欧纸业境外上市事宜无异议。北欧纸业境外上市事宜尚需取得瑞典OMX交易所批准，并结合市场情况以及其他因素最终落实。
点评：
推动北欧纸业加速发展，股权价值重估利好公司优化资产负债水平。
公司持有北欧纸业100%股权，北欧纸业2019 年实现营收23.38 亿元，实现归母净利润2.87 亿元。随着北欧纸业分拆上市，一方面有助于完善其管理团队激励制度，加速公司发展，另一方面有助于实现股权重估，降低公司资产负债水平。
布局东北生产基地，扩建浙江高档包装纸产能，优化产品结构扩大市场份额。公司拟募集资金18 亿元用于山鹰纸业（吉林）年产100 万吨制浆及年产100 万吨工业包装纸项目（一期）建设，该项目投产后其年产能规模可达瓦楞纸30 万吨、浆板30 万吨和秸秆浆10 万吨。同时，使用募集资金17 亿元用于浙江山鹰纸业77 万吨绿色高档包装纸升级改造项目建设，具体产品主要为低定量强韧牛卡纸、精制多功能纸和食品纸袋纸，该项目建成后每年可提供高档包装纸77 万吨。新项目投资有助于公司完善市场布局及产品结构，推动规模进一步增长。
行业景气回升，公司下半年有望迎来业绩环比提升。上半年受疫情扰动，纸价波动较大，行业景气于二季度完成触底，随着行业旺季到来，七八月纸价迎来温和上涨。而山鹰纸业得益于产能扩张带来市占率提升，8 月造纸及包装板块实现同比高速增长（8 月国内造纸/包装实现销量46.78 万吨、1.37 亿平方米，同比变动+17.63%/+15.95%），预计吨纸利润亦有所修复，下半年业绩环比提升确定性高。
盈利预测：预计2020-2022 年EPS 分别为0.30、0.39、0.48 元，对应PE 分别为10.33X、8.04X、6.51X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复，新产能不及预期，纸价波动风险。
山鹰纸业(600567)：箱瓦格局待改善 产能扩张稳加码
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：陈彦/李可悦/龚晴 日期：2020-09-25
公司近况
9 月24 日我们与公司管理层进行了交流，了解公司近期经营状况及行业近况。
评论
2H 吨净利有望明显扩张，2021 年行业景气或继续改善。5 月底以来，箱瓦纸连续提价8 轮，近期纸价温和回落后企稳，我们估算当前时点箱瓦纸龙头吨净利达300+元/吨。展望4Q20，我们预期随着国庆节后旺季需求进一步释放，箱瓦纸价有望继续走高。2021年， 我们预期需求有望自疫情中恢复， 行业新增产能高峰（2019~2020 年）已过，供需面整体有望改善；同时废纸进口将被完全禁止，我们认为再生浆、成品纸的进口增量无法完全弥补废纸缺口，2021 年废纸涨价可期，需求复苏+成本支撑有望强化，有望带动明年箱瓦纸价向上、盈利改善。我们认为，2021 年小厂（目前开工率已处于较低水平）废纸资源短缺将加剧，有望加速出清；公司在2020 年底有望落地140 万吨/年再生浆产能，禁废令下产品正常排产无忧，有望充分受益于行业景气改善。
产能扩张稳步推进，持续获取市场份额。我们观察到，近年来公司把握小厂退出的机遇期，迅速完成产能扩张，获取市场份额。
随着9 月湖北基地第三台纸机投产，湖北基地127 万吨产能全部于年内落地，公司现已在安徽、浙江、福建、湖北和广东拥有五大基地及约600 万吨造纸产能，全国布局基本完善，下一个投产高峰在2022 年：公司指引广东、浙江基地合计177 万吨包装纸产能将于2022 年投产，吉林基地200 万吨纸+浆项目仍在筹备期，我们估计吉林一期项目（30 万吨）有望于2022 年投产，我们估算上述项目全部投产后有望助力公司成品纸产能超800 万吨。我们认为，凭借公司自备电厂、自备浆料等，公司成本优势较为充分，新产能盈利性无忧。
现金流压力整体可控。公司持续处于扩张高峰，我们估算公司未来3 年仍需超100 亿元的资本开支，当前公司已宣布拟发行50 亿元定增，以支持吉林、浙江两地项目建设，同时北欧纸业境外分拆上市已获得证监会批准，上市后有望回笼部分资金，并推动资产负债表修复（1H20 资产负债率66%），现金流压力整体可控。
公司目前仍有约40 亿元可转债尚未转股，我们预计如这部分转债全部转股，公司资产负债率有望降至55%以下。
估值建议
我们维持2020e/21e 盈利预测不变，当前股价对应9.3x/8.1x2020e/21e P/E。我们看好公司中期成长性，暂维持跑赢行业评级和目标价3.9 元（对应11.5x/10x 2020e/21e P/E 及25%上行空间）。
风险
新增供给冲击下纸价超预期下跌，美废成本继续上涨。

9月27日讯：据最新市场消息，监管部门要求试点房企在2023年6月30日前完成降负债目标，截至2020年6月30日，天风证券统计的50家样本房企中，踩3条线的房企有8家，踩2条线的房企有9家，踩1条线的房企有27家，没有踩线的房企有6家。其中，中南建设以踩两条线名列上述9家房企之一。
中南建设融资融券信息显示，2020年9月25日融资净买入740.13万元；融资余额4.63亿元，较前一日增加1.63%。
融资方面，当日融资买入1791.77万元，融资偿还1051.65万元，融资净买入740.13万元。融券方面，融券卖出5.79万股，融券偿还1.38万股，融券余量122.02万股，融券余额1126.25万元。融资融券余额合计4.74亿元。
中南建设：为5家公司提供15.52亿元财务资助
9月25日，中南建设发布公告称，为佛山雅旭、南京锦安中垠、扬州颐诚、镇江恒润、上海锦泾等5家公司提供15.52亿元财务资助。
为了促进佛山高明翡翠西江项目发展，公司持股33%的佛山雅旭的各方股东按持股比例以同样的条件向佛山雅旭借款3.39亿元，用于项目的运营开发，借款期限24个月，按天计息，年化利率10%。其中公司按股权比例借款1.11亿元。
为了促进南京熙悦项目发展，公司直接持股22%和公司持股93.835%的控股子公司南京花城持股10%的南京锦安中垠的各方股东按持股比例以同样的条件向南京锦安中垠借款34.14亿元，用于项目的运营开发，借款不设期限，按天计息，年化利率7.5%。其中公司和南京花城按股权比例借款10.92亿元。
为了促进扬州颐和公馆项目发展，公司持股30%的扬州颐诚的各方股东按持股比例以同样的条件向扬州颐诚借款6.27亿元，用于项目的运营开发，借款不设期限，按天计息，年化利率8%。其中公司按股权比例借款1.88亿元。
为了促进镇江南徐樾府项目发展，公司持股13%的镇江恒润的各方股东按持股比例以同样的条件向镇江恒润借款3.98亿元，用于项目的运营开发，借款不设期限，按天计息，年化利率8%。其中公司按股权比例借款5181万元。
为了促进上海崇明江山美宸项目发展，公司持股11%的上海锦泾的各方股东按持股比例以同样的条件向上海锦泾借款9.98亿元，用于项目的运营开发，借款不设期限，按天计息，年化利率5.225%。其中公司按股权比例借款1.09亿元。
截至本公告披露日，公司向合营、联营公司等各类主体累计提供财务资助余额625,770万元。有关财务资助不存在逾期的情况。

中南建投问董秘，尊敬的公司领导，您好，近期看到关于“南通三建3亿美元债交换要约完成被穆迪确认为不确定性”信息，同为江苏海门建筑公司，有三个问题咨询：3、对于公司建筑板块，因有很多工程队或工程公司既在中南建筑下面有项目，也在南通三建下面有项目，如出现南通三建债券违约情况可能会导致同时在两家公司有业务的工程队或工程公司出现资金危机，这样的交叉风险是否会传导到中南建筑？如有，公司如何规避这样的交叉风险传导？谢谢！！
中南建设：
感谢您对公司的关注！可能确实存在公司的一些供应商也与南通三建合作的情况。公司一直认真履约，及时支付合作款项，保障公司和合作伙伴利益。公司也会定期评估供应商的履约能力，及时维护自身的权益，并以此作为未来合作的基础。公司期待有更多合作伙伴与公司一起成长。谢谢！

中南建设(000961)：美好就现在 成长引擎全开
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：邹坤/王洪岩 日期：2020-09-25
主要观点：
房地产业务：践行高周转，业绩持续释放
公司2016-2019 年销售面积、销售金额复合增速分别达55%、57%。
销售规模的大幅提升主要受益于公司清晰的快周转战略，随着“囤地即盈利”的淡化，行业粗放发展模式渐行渐远，公司通过（1）向小盘开发倾斜；（2）高激励、跟投机制提升执行力；（3）短平快的组织架构提升效率积极推进快周转，项目获取到销售的平均周期保持在7-8 个月。
截至2020H1 末，公司在建及待建项目合计建面约4411 万平方米（可竣工资源），其中一二线占比约35%，三四线占比65%；公司合并报表范围内已售未结的合同负债达1247.5 亿元，覆盖2019 年房地产业务结算收入约2.4 倍，业绩释放有保障。
建筑施工业务：业务升级，探索产业化、标准化公司以建筑起家，经过多年发展，中南建筑已形成“投资商、承建商、运营商”三商一体并提供“投资、设计、建造、运营”四位一体全产业链服务的业务构成。在与房地产业务协同发展的同时，建筑业务也在积极转型，探索发展的产业化、标准化。2020 年上半年，公司建筑业务新承接（中标）项目合同总金额148.3 亿元，同比增18.4%。其中3 亿元以上项目19 个，占新增合同额的64%。截至2020H1 末，建筑业务未完工部分住宅占比56%，公建、政府和社会合作项目占比分别为21%、23%。
财务数据：负债结构优化、融资成本改善、杠杆水平下行截至2020H1 末，公司净负债率降至147%；短期债务占比由2014 年的58.3%下行至2020H1 末的30.3%，长短期债务结构的调整，有效缓解公司短期的偿债压力；货币资金达282 亿元，货币覆盖短债约1.2 倍，短债偿付能力提升。截至2020H1 末，有息负债781.4 亿元，较2019 年末增加10.7%。其中，银行贷款余额371.5 亿元，占比47.5%；债券等融资工具占比近30.0%；其他渠道占比约22.5%。受益于公司良好的信用水平，银行贷款作为公司主要的融资方式，负债结构的调整有助于融资成本的改善。
投资建议
公司2016-2019 年销售规模大幅提升，当前业绩已步入释放期。股权激励较高的业绩考核条件彰显公司对未来发展的信心。公司通过项目规模小盘化、高激励与跟投机制、短平快的组织架构，积极推动高周转的开发战略，坚持大众主流住宅产品的定位，适应当下行业发展趋势。建筑板块协同房地产开发的同时，积极探索业务升级。多元化的融资渠道助力公司负债结构持续优化、融资成本改善及净负债率的下行。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.89、2.41、2.87 元/股，相对当前股价PE 为4.9、3.9、3.2 倍。首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示
销量不达预期，重点布局城市调控政策趋严，融资成本上行，负债率水平提升等。

9月23日，北向资金净卖出27.53亿元，其中沪股通净卖出8.35亿元，深股通净卖出19.19亿元。
数据宝统计显示，9月25日北向资金成交净卖出12.92亿元。深沪股通成交活跃股中，五粮液全天成交10.65亿元，成交净卖出3.98亿元，为连续第5日净卖出，期间该股遭深股通累计成交65.11亿元，合计净卖出17.70亿元。
五粮液遭连续净卖出的同时，同属食品饮料行业的贵州茅台也遭连续净卖出，贵州茅台遭沪股通连续10日净卖出，合计净卖出64.61亿元。
五粮液最新收盘价为217.20元，今日上涨0.42%，遭深股通连续净卖出期间，股价累计下跌5.37%，期间上证指数下跌3.56%，该股所属的食品饮料行业下跌3.51%。
资金流向方面，今日五粮液获主力资金净流入1.63亿元，遭深股通连续净卖出期间，主力资金累计净流出10.84亿元。
融资融券数据显示，该股最新(9月24日)两融余额为76.10亿元，其中，融资余额为57.38亿元，近10日融资余额增加1.00亿元，增幅为1.77%。
8月28日公司发布的半年报数据显示，上半年公司共实现营业总收入307.68亿元，同比增长13.32%，实现净利润108.55亿元，同比增长16.28%。

五粮液(000858)跟踪点评：改革方兴未艾 持续高质量增长
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：薛缘/印高远 日期：2020-09-25
2020 年疫情下公司改革执行力不减反增，实现了在品牌、产品、渠道等多方面的明显突破。看短，旺季增长乐观，全年五粮液实现双位数增长确定性强。看长，“十三五”卓有成效，“十四五”望持续发力，未来公司将持续受益改革红利，释放强大品牌势能，实现高确定性健康成长。上调目标价至260 元，维持“买入”评级。
2019年改革初有成效，2020年疫情下逆势突破。2017年以李曙光董事长为核心的管理层上任并推动全面改革，经过几年的持续积累，于2019年厚积薄发，取得阶段性成果。2020年疫情下五粮液改革执行力不减反增，“以价为先、坚定改革”的战略思路下，动销持续引领、批价稳健向上，实现了渠道构建管理、品牌力塑造、产品打造等方面的明显突破。我们认为，在渠道利润改善的趋势下，经销商信心复苏，渠道逐步进入量价正循环。改革正在逐步深入到产品、品牌等多个方面，逐步演化为系统化工程，改革将持续深化，判断2020年仅是五粮液全面改革的起点，未来将持续受益改革红利，实现长期高确定性的稳健增长。
五粮液(000858)：期待中秋稳价放量 继续看好估值溢价
类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：杨勇胜/于佳琦/李泽明 日期：2020-09-15
消费升级趋势下，五粮液中秋需求有望保持高景气，供给来看，公司传统渠道采用更加灵活的量价策略和更加精细的库存管理，团购渠道也正稳步推进，我们判断五粮液有望在中秋稳价放量，若实现，产业界和资本市场对其管理能力信心将不断增强。高端白酒板块随大盘调整有所回落，但基本面强劲，我们继续看好五粮液稳定增长和估值溢价。维持20-21年EPS预测5.30、6.31元，重申“强烈推荐-A”投资评级。
五粮液(000858)公司动态点评：新品发布凸显高端战略 有望实现戴维斯双击
类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/何长天/董影 日期：2020-09-24
事项：9 月23 日，五粮液将于上海举办以“传承经典致敬美好生活”为主题的“五粮液经典之夜·新品发布会”，高端新品“经典五粮液”将进一步推进五粮液“1+3”产品结构战略的实施，满足消费者多样化的消费需求。
“高端”战略持续凸显，带动吨价持续上涨：复盘2019 年五粮液推出第八代普五，终端价高第七代100 元，推动2019 年五粮液全年实现营收501.18 亿元，平均吨酒价为27.99 万，受益于第八代普五的的提价，五粮液2019 年吨价同比大幅增长42%。“经典五粮液”的发布，承载着五粮液不断拉升“品质”和“品牌”的高端战略，预计从产业发展角度，将为高品质白酒正本清源，促进产业良性发展；从公司发展角度，将进一步完善五粮液高端市场白酒价格布局，挖掘市场和利润提升空间，进一步提升整体利润率。当前公司市值突破8500 亿元，在新产品带来的利润红利推动下，预计公司每股收益将继续拉升，同时带动公司估值提升，在市场预期与估值的双倍效应下或将实现戴维斯双击，进一步助力公司实现8500 亿市值后的继续上涨，创造新的增长极。
推动品牌价值回归，挖掘经销渠道活力：（1）从品牌价值和消费者需求来看，据Brand Finance 发布的《2020 全球烈酒品牌价值50 强》显示，五粮液以208.72 亿美元的品牌价值，位列全球第二，仅次于茅台。品牌价值较去年增长48.34 亿美元，增幅30.1%，为该榜单前10 名中增长最快品牌。此次推出的“经典五粮液”新品将继续传递五粮液极致酿造的工匠精神与品牌内涵，持续完善高端产品布局，着力构建高端白酒市场新动能，推动品牌价值回归，为消费者提供更加丰富、更高品质的购买选择，满足其日益增长的消费需求。（2）从渠道方面来看，新高端产品的加入将会在长期支撑价格继续上行，赋予渠道和经销商更多的利润空间，激发经销商的渠道销售活力，提升渠道销售宽度与深度，进一步推动市场需求扩容。
投资建议：由于团购发力，全国化进程明显，且动销逐渐升温，我们预测2020-2022 年收入为577、670、771 亿元，2020-2022 年净利润为208、255、301 亿元，对应2020-2022 年EPS 为5.35、6.56、7.74 元/股，当前股价对应2020/2021/2022 年PE 分别为41/33/28 倍，基于行业集中度提高，高档酒行业壁垒带来头部企业的增速保证，维持“推荐”评级。
风险提示：疫情对销售影响较大，终端消费需求疲软；价格走势不如预期；利润率提升不如预期；食品安全问题。

9月25日，辉隆股份盘中跌幅达5%，截至11点26分，报9.1元，成交2.32亿元，换手率3.43%。
2020年9月25日，辉隆股份发生了1笔大宗交易，总成交41.87万股，成交金额397.77万元，成交价9.50元。当日收盘报价9.25元，跌幅3.44%，成交金额3.21亿元；大宗交易成交金额占当日成交金额1.24%，溢价2.70%。

 辉隆股份公司消息
一、辉隆股份2020年09月24日发布消息,2020年09月24日公司接待融通基金等共2家机构调研，接待人员是副总经理、财务负责人、董事会秘书董庆,证券投资部袁静，接待地点公司会议室。
二、辉隆股份（SZ 002556，收盘价：8.98元）9月17日晚间发布公告称，公司控股股东辉隆投资将其所持公司股份的890万股进行了质押延期，延期至2021年9月16日，占其所持股份比例为2.55%。
三、辉隆股份（SZ 002556，收盘价：10.23元）9月21日晚间发布公告称，公司近日收到邓顶亮先生出具的《股份减持计划进展的告知函》，邓顶亮先生预披露减持计划的减持数量已过半。期间，公司董事、高级管理人员邓顶亮减持203200股，占公司总股本的0.0237%。
2020年半年报显示，辉隆股份的主营业务为农资产品、化工产品、精细化工产品、种子及其他，占营收比例分别为：54.46%、37.16%、5.01%、3.37%。
辉隆股份的总经理、董事长均是刘贵华，男，51岁，中国国籍，无境外居留权，本科学历。

辉隆股份(002556)：并购海华科技 打开公司长期成长空间
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：柴沁虎/陈元君 日期：2020-09-24
公司控股股东为安徽省供销合作社，是中国农资流通领域第一家上市公司。农业和农村问题一直是高层关注的焦点问题，目前我国的农业发展处于战略转型期，机会与挑战并存，公司依托供销社的庞大的分销网络体系，拥有民营的决策机制，可以在中国农业转型升级过程中有所作为。
公司农业板块还处于探索过程中。辉隆的业务体系较为庞杂，也还在不断整合过程中，大致可归类为商业、工业、农业、投融资四大板块。辉隆农业最重要的任务应该是探索农业产业产前、产中、产后的服务新模式，比如，开展订单农业和大田托管业务，面向农业种植户提供产前优质农资供应、产中种植技术指导、产后粮食烘干收储销售全程系列化服务等。由于并无先例可循，目前处于业务摸索阶段。
辉隆商业板块的机遇挑战并存，潜力有待挖掘。从政府层面看，供销社体系可能是最成本有效的解决中国农业问题的抓手，在目前的宏观环境中产业低位会不断强化。农产品价格低迷以及农药化肥减量增效使得商业板块整体承压。但是，去全球化倾向日益强化的背景下，政府对农业、农村关注的力度加大。电子商务、互联网等新事物的出现为农业农村的转型升级提供了抓手，农村年龄结构的演进为转型升级提供了可能。
工贸一体化是解决辉隆股份长期发展的重要突破口。中国的农业正处于战略转型期，中间孕育的投资机会较多，目前辉隆股份的利润体量较小，无法支撑公司的一些战略设想落地。公司传统的工贸一体化主要是一些基于现有产业的适度延伸，最新的发展思路是接合安徽省的区位优势和长三角的产业发展趋势，适度发展一些高技术壁垒、大市场容量的特色工业，有一定的合理性，打开了长期发展的空间。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.07 亿元、4.94 亿元和7.14 亿元，EPS 分别为0.36 元、0.58 元和0.83元，当前股价对应PE 分别为27X，17X 和12X。考虑到公司并入海华科技后形成的业务协同性，盈利能力将取得显著增长，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：薄荷醇技术消化不及预期的风险，海华科技在建项目投产进度不及预期的风险。

辉隆股份(002556)投资价值分析报告：布局香料消费属性渐显 新赛道助力业绩爆发
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：袁健聪/王喆 日期：2020-09-17
公司旗下海华科技主要从事医药、染料、农药中间体生产，技术竞争力强。未来随着百里香酚、L-薄荷醇产线建成，形成“甲苯—氯化甲苯—间甲酚—百里香酚—L薄荷醇”核心产业链，公司业绩料将迎来爆发式增长，预计2020~2022 年净利润增速分别为62%/59%/39%。我们认为公司未来一年的合理市值在180 亿元，给予目标价21 元，首次覆盖给予“买入”评级。
收购海华进入新航道，业绩大超预期。公司主要从事化肥、化工和农药产品业务，主营业务稳定增长。2019 年8 月，公司收购海华科技100%股份，切入医药、农药、染料中间体生产及香精香料领域，2019/2020H1 海华科技实现净利润1.37/1.28 亿元，同比+118.56/+117.22%，均大幅超额完成业绩目标。
深耕多年技术优势明显，产能领先打造细分领域龙头。海华科技技术积累足，产线竞争力强，氯甲苯精馏技术、食品级BHT 生产技术、百里香酚提纯技术三大技术国内领先，甲醚系列、甲基苯酚系列、氯甲苯系列、香精香料系列四大系列产品线国内独有。产能方面，海华各主要产品产能及年产量位居细分市场领先地位，对（邻）氨基苯甲醚/间氯苯胺产能分别占市场总量的60%/80%，间甲酚产能国内领先，L-薄荷醇建成后将成为国内首家薄荷醇生产企业，打破国外垄断局面。
募投项目促多赛道并行发展，消费属性逐渐强化。2020 年5 月，公司增资用于1000吨/年百里香酚以及3000 吨/年薄荷醇项目，大幅提升业绩的同时，形成三大核心产品：间甲酚、百里香酚、薄荷醇。百里香酚、L-薄荷醇产线预计建成后将分别贡献业绩1.68（除去自用部分）/ 3.4 亿元。1）间甲酚：2018 年全国消费量1.39 亿吨，同比+14%（17 年+0.1%），受益于维生素E、香料产品需求提升以及反倾销调查，预计国内市场将进入快速增长期，未来5 年CAGR 保持15%左右；2）百里香酚：
2019 年全球市场在9500 万美元，受益于“饲料禁抗”，预计50%的饲料添加剂增量来自国内，叠加下游香料市场崛起，预计国内市场将跟随上下游大幅增长，未来5 年CAGR10%左右；3）L-薄荷醇：目前是全球最大的香料产品，2019 年全球需求4 万吨，预计未来5 年CAGR 10%，合成抗艾滋药拉米夫定、电子烟香料市场预计将成为需求提升的主增长点。
农资行业整合加速，公司业绩持续向好。公司农资业务过去三年利润稳定提升：依托“配送中心+加盟店+农村新型经营主体”，业务遍及国内17 个省区及60 多 个国家。未来随着农资行业内部加速优化整合，料公司在农资市场份额将稳步提升。
风险因素：新业务进展不及预期，竞争加剧超预期、原材料价格上涨。

安洁科技股票行情

9月3日，无线耳机概念股走弱，安洁科技（002635）股价大跌超过5%。
9月15日安洁科技，融资买入982.74万元，融资偿还1623.73万元，融资净偿还640.99万元，当前融资余额为4.68亿元。
融券方面，融券卖出4.34万股，融券偿还0股，融券净卖出4.34万股，当前融券余量为66.95万股。
综合来看，安洁科技9月15日融资融券余额较昨日减少533.24万元至4.83亿元。
安洁科技(002635)2020-09-24融资融券信息显示，安洁科技融资余额463,719,019元，融券余额14,221,466元，融资买入额14,353,021元，融资偿还额16,444,133元，融资净买额-2,091,112元，融券余量645,550股，融券卖出量35,188股，融券偿还量28,700股，融资融券余额477,940,485元。

 安洁科技公司消息
一、安洁科技于2020年8月31日披露中报，公司2020上半年实现营业总收入13.5亿，同比下降2.4%，降幅较去年同期收窄；实现归母净利润4.3亿，同比增长139.8%；每股收益为0.66元。报告期内，公司毛利率为20.1%，同比降低4.5个百分点，净利率为31.5%，同比提高18.7个百分点。
经营性现金流大幅下降
公司2020半年度营业成本10.8亿，同比上升3.4%，营业收入同比下降2.4%，毛利率下降4.5%。期间费用率为16.4%，较去年下降0.6个百分点。经营性现金流大幅下降51.2%至2.1亿。

二、2020 年 8 月 18 日，公司全资孙公司惠州威博金属科技有限公司（以下简称“威博金属”）以部分闲置募集资金 2,400 万元投资保本浮动收益性银行理财产品。
三、苏州安洁科技股份有限公司（以下简称“公司”或“安洁科技”）于2020年9月2日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《关于核准苏州安洁科技股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2020〕1958号），
批复内容摘要：
一、核准公司非公开发行不超过 190,260,624 股新股,发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。

四，问董秘投资者问：请问截止9月20日，公司股东户数是多少。 盼答，多谢。
安洁科技(002635)：答：截止9月18日，公司股东户数约为73000。

安洁科技(002635)：业务多点开花 发展驶入快车道
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王平阳/王少南 日期：2020-09-24
目光如炬，公司产品线逐步扩张，提前布局迎行业机遇。1999 年至今，公司逐步收购多家企业切入不同领域，进入智能手机领域，与众多行业巨头建立稳定供需关系。同时设立多家子公司外延生产线。提前布局新能源汽车、5G 通讯、无线充电等领域。随着5G 通讯的发展和新能源汽车的进一步普及，给产业链零组件厂商带来业务扩张的机会，未来公司相关业务有望进入快速发展期。同时公司于2019 年度计提大量商誉减值，风险释放后将更好地迎接行业发展机遇。
秉持大客户战略，万物互联推动未来公司成长，新能源汽车量价齐升动力十足。公司始终秉持大客户战略，主要包括A 客户、惠普、华硕、索尼、戴尔等世界知名笔记本大厂，2010 年五大客户销售额占比达到80.48%，优质客户的良好信誉和付款能力也降低公司的风险，创造了公司早期高速增长。5G 到来将推动各种智能终端的发展，公司2016 年便布局智能家居业务，未来有望迎来业绩增长。与此同时，公司参与T 客户多个配套车型，在存量市场上，公司产品会随着T 客户主打车型3 的销量增长得到相应的提升，而在增量市场上，随着新车型Y、电动皮卡、电动卡车在未来的上市，公司产品出货量将会得到更大幅度的提升，为公司业绩增长提供动力。
五大发展潮流推动行业发展，立足市场趋势，积极布局三大项目。立足新的发展机遇，公司拟通过非公开发行股票募集资金，顺应市场发展扩大产能、深化主业、保障财务支持。公司募集资金总额不超过148900 万元，用于扩产智能终端零组件、新能源汽车及信息存储设备零组件，建设总部研发中心，优化公司资产负债结构。本次募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。在募集资金到位前，由公司自筹资金先行投入，募集资金到位后，公司将以募集资金置换预先投入的自筹资金。
盈利预测与投资评级：公司聚焦精密功能件及精密结构件，打造精密制造一站式平台，已与多个知名厂商建立合作伙伴关系，致力于成为细分领域的全球知名的龙头企业。我们预计2020/2021/2022 年公司营收分别为41.08/49.23/58.09 亿元，同比增速分别为31.00%/19.84%/17.99%；2020/2021/2022 年归母净利润分别7.01/7.37/7.86 亿元，同比增速分别为207.89%/5.01%/6.75%，实现EPS 分别为1.11/1.16/1.24 元，当前股价对应PE 分别为21/20/18 倍。我们看好公司迎来业绩高增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，市场竞争加剧，管理风险，汇率风险，5G 手机销量不及预期。
安洁科技(002635)：苹果、特斯拉双重受益标的
类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：胡誉镜/黄乐平 日期：2020-09-05
投资建议
安洁科技是国内领先的电子功能件企业之一，以及苹果、特斯拉等核心供应商之一。随着苹果iPhone 12 强周期来临，以及特斯拉等新能源车景气上行，我们看好安洁将重点受益，重申跑赢行业评级。
理由
iPhone 12 强周期来临，安洁迎来量价提升机遇。1）得益于5G、外观等创新及苹果定价策略，我们看好2H20-2021 这一轮iPhone12 周期，2H20 新机备货及2021 销量预期均有望迎来双位数提升，同时随着iPhone 12 功能增加以及设计轻薄化，iPhone 功能件用量也将迎来提升。2）安洁是苹果功能件第二龙头，并购威博精密以来，模切+金属的协同效应也逐步显现，我们预计安洁在iPhone 12的单机ASP 也将提升10%-20%左右，迎接iPhone 12 周期下量价齐升的机会。
新能源汽车景气向上，特斯拉重点受益标的之一。1）安洁是特斯拉Model 3 等功能件核心供应商，也是电子零组件企业中特斯拉弹性最大标的之一。我们认为特斯拉上海厂产能提升及零部件国产化率的持续提升将刺激动力电池、金属结构件等新能源汽车零组件市场需求，安洁有望充分受益。2）今年以来特斯拉Model 3等交付量持续超预期，我们预计公司有望在1Q21 进入Model Y 等车型，同时产品线也不断向busbar、座椅传感器、充电端口等持续延伸，带来ASP 提升机会，我们预计公司特斯拉业务今明两年有机会连续翻倍成长。
无线充电趋势来临，安洁在手机、新能源车同步布局。1）安洁是国内少数掌握从磁材、线圈到模组的一站式无线充电解决方案提供商之一，目前公司在手机无线充电接收端模组已进入国内主流品牌，同时电动汽车大功率无线充电系统的研发及产业化也在推进，可供前装量产的电动汽车无线充电工程样机已向国内知名新能源车企交付。2）随着无线充电效率及智能硬件数量提升，我们看好无线充电在5G 手机、AIoT、新能源车等普及机会，安洁无线充电业务也有望进入收获期。
盈利预测与估值
考虑到安洁充分受益iPhone12 换机周期、金属件导入苹果后ASP提升、特斯拉业务放量及无线充电景气向上，我们维持2020/21e除权后EPS 1.13 元/1.20 元，当前对应2020/21e 21.2/19.8x P/E。维持跑赢行业评级，维持目标价34.0 元，对应2020/21e 30.2/28.2xP/E，对比当前仍有42%上升空间。
风险
疫情导致iPhone 新机销量不及预期；特斯拉出货量不及预期。