600188兖州煤业 投资收益大增 煤化工二期试生产

9月18日电 截至发稿，兖州煤业(600188)大涨5.05%，报9.56元，成交额39669万元，换手率1.43%，振幅5.27%，量比4.24。
最新的2020年中报显示，公司实现营业收入1096.13亿元，净利润46.00亿元，每股收益0.94元，市盈率5.59。
机构评级方面，近半年内，10家券商给予买入建议，2家券商给予增持建议，1家券商给予中性建议。
兖州煤业主营业务为煤炭开采、洗选加工、销售和煤炭铁路运输，煤化工及电力业务等。最新定期报告显示，该公司股东人数(户)为8.14万户，较上个报告期增加0.13%。
兖州煤业融资融券信息显示，2020年9月28日融资净买入1519.33万元；融资余额5.23亿元，较前一日增加2.91%。
融资方面，当日融资买入4953.89万元，融资偿还3434.55万元，融资净买入1519.33万元。融券方面，融券卖出3.52万股，融券偿还10.58万股，融券余量43.39万股，融券余额418.3万元。融资融券余额合计5.27亿元。
鲁网泰山财经9月17日讯，近日，记者在山东产权交易中心获悉，兖州煤业二次挂牌转让旗下一全资公司——伊金霍洛旗安和煤炭有限公司（以下简称“安和煤炭”）100%国有产权及1.7663亿元债权。转让底价为4.268亿元，挂牌时间从9月17日到10月20日。本次转让将会导致安和煤业的实际控制权发生转移。
兖州煤业(600188)公司半年报：投资收益改善业绩 远期弹性仍可期
类别：公司 机构：海通证券股份有限公司 研究员：李淼/吴杰/戴元灿 日期：2020-09-10
投资收益改善公司业绩，扣非净利同比-55%。上半年，公司实现营收/归母净利1096/46 亿元，同比+3.4%/-14.2%，扣非净利22.6 亿元，同比-55%。非经常性收益主要为二季度莫拉本矿井相关投资收益（收购10%股权一次性收购利得2.8 亿元+原85%权益重估收益21.2 亿元）。Q2 单季，公司归母净利30.7 亿元，扣非净利8.08 亿元，扣非环比-44%。我们认为，由于公司煤炭业务涉及国内及国际两个市场，整体受疫情影响大于行业平均水平。
煤化工二期投入试生产，规模效应助推毛利率上升。上半年甲醇产/销量94/93万吨，同比+10.5%/12%，产量增长主要由于鄂尔多斯和榆林能化二期项目投入试生产。甲醇销售均价1302 元/吨，同比-23.2%，但规模效应显现导致单位成本降幅更大，甲醇单位成本908 元/吨，同比-30.9%，甲醇毛利率30.3%，同比+7.8pct。
山东煤炭资产整合，公司资产注入潜力跃升。7 月，山东省属企业改革工作推进会审议通过了山东能源集团与控股股东兖矿集团的联合重组方案。截至2018 年底，兖矿集团拥有生产矿井合计产能1.62 亿吨，其中1.4 亿吨已在上市公司体内，占比87%。截至2019 年9 月底，山东能源集团拥有生产矿井产能1.47 亿吨，旗下并无上市煤炭企业。我们认为，公司作为重组后集团唯一上市煤炭平台，资产注入潜力大，业绩弹性值得期待，有望持续受益。
投资建议：低估值高分红，盈利弹性大。我们维持公司20~22 年EPS 为1.28/1.45/1.49 元，20 年BPS 为13.91 元，参照可比公司，给予公司20 年9~10 倍PE，对应合理价值区间为11.50~12.78 元（对应PB 为0.83~0.92倍），维持“优于大市”评级。
兖州煤业(600188)：上半年投资收益大增 煤化工板块产能潜力突出
类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈晨 日期：2020-09-02
兖州煤业披露2020 半年度业绩报告，主要财务数据如下：
2020 年上半年实现营业收入1096.13 亿元（+3%），归属于上市公司股东净利润45.99 亿元（-14.2%），扣除非经常性损益后的归母净利润为22.61 亿元（-54.97%），每股收益为0.94 元/股（-14%）。
2020 年第二季度，公司实现营业收入640.08 亿元，同比上升10.9%，环比上升40.4%；实现归属于母公司股东净利润30.72 亿元，同比上升0.7%，环比上升101.1%；实现扣非后净利润8.07 亿元，同比下降71.1%，环比下降44.5%。
煤炭业务：内蒙石拉乌素煤矿产量贡献显著，销售价格下滑&成本增加影响盈利水平。
报告期内，公司商品煤产量5011 万吨（+7%），商品煤销量6762 万吨（+22%），其中公司山东本部商品煤产量1573 万吨（+7.1 万吨），菏泽能化商品煤产量160 万吨（+36 万吨），鄂尔多斯能化商品煤产量744 万吨（持平），昊胜煤业商品煤产量348 万吨（+229 万吨），兖煤澳洲1843 万吨（+58 万吨），昊盛煤业商品煤产量同比增加主要是由于2019 年上半年所属石拉乌素煤矿煤炭受安全环保政策影响生产受到限制导致产品偏低。
公司商品煤销售均价495 元/吨，同比下降12%；商品煤单位销售成本358元/吨（+12%）；商品煤单位毛利137 元/吨（-44%），煤炭业务毛利率为27.7%（同比下降16 个百分点）。由于销售价格下滑&成本增加，煤炭业务毛利为92.7 亿元，同比下降32%。
收购莫拉本煤矿10%股权，高质量煤炭资源量进一步提升，同时确认大额的投资收益。
2020 年3 月，兖州煤业澳大利亚有限公司收购双日株式会社所持莫拉本煤炭合营企业10%权益，目前公司持有公司95%股权，此次收购有利于进一步优化整合高质量、高利润资产，实现公司整体利益最大化。报告期内，公司原持有莫拉本煤炭合营企业 85%权益按照公允价值进行重新计量，根据评估结果，确认投资收益 34.01 亿元，增加归属于母公司股东净利润21.18 亿元。
盈利预测与估值：基于上半年业绩表现以及行业实际运营情况，我们调整公司的盈利预测，我们预计公司2020-2022 年归属于母公司的净利润分别为71.9/63.3/71.3 亿元（原2020 年及2021 年预测为80.3、85.9 亿元），折合EPS 分别是1.46/1.29/1.45 元/股，当前9.37 元的股价，对应PE 分别为6.4/7.3/6.5 倍，维持公司“买入”评级。