002352顺丰控股 双十一将至 快递股首选顺丰控股

“双十一”催化在即
8月，实物商品网上零售额/快递件量同比分别增长16.5%/36.5%，增速环比分别-8.0pct/+4.3pct。我们预计9月行业件量增速环比继续回落至30%左右，但考虑即期股价对竞争的悲观预期，看好快递板块中报后表现（“双十一”催化），标的首选顺丰控股。
电商GMV增速环比回落8.0pct
据统计局数据，8月全国社零总额同比增长0.5%（7月：下降1.1%）；其中实物商品网上零售额同比增长16.5%（7月：增长24.5%），增速环比回落8.0pct，占社零总额的22.7%（7月：23.4%）。考虑统计口径以外拼多多、微商和直播电商的增长，我们预计20/21/22年中国电商GMV同比增长23.8%/20.5%/15.9%，占社零总额的27.6%/30.8%/33.2%。
8月行业件量略低于初值，9月件量增速指引34%
据邮政局数据，8月全国快递件量同比增长36.5%（4月/5月/6月/7月同比分别+32.1%/+41.1%/+36.8%/+32.2%），略低于邮政局37.4%的增速初值，但高于我们30%左右的增速预测。考虑淡季因素，我们预计9月行业件量增速环比回落至30%左右（邮政局：34%左右）。
通达系件量增速分化，客单价同比下滑显著
8月，分业务看，同城件量同比增长18.2%（7月：15.8%），异地件同比增长40.4%（7月：35.7%）；国内（同城+异地）件均价同比下降18.1%至6.23元（7月：同比下降15.2%至6.40元）。8月，分企业看，韵达/圆通/申通/顺丰件量同比分别增长53.9%/41.3%/16.7%/62.6%，件量整体高速增长；件均价同比分别下降33.9%/22.5%/23.8%/21.0%，环比分别+5.2%/-2.5%/-0.6%/-4.3%，市场竞争激烈（数据来源：邮政局/公司公告）。
投资策略：
“双十一”催化在即，首选顺丰控股
2Q20，激烈的市场竞争下通达系中报表现普遍不佳，但直营快递盈利强劲。中通同时上调/下调2020年件量/盈利指引，表明其份额优先策略，并反映龙头对2H20竞争的担忧，抑制通达系盈利和估值水平。我们预计9月行业件量增速环比回落至30%左右，但考虑即期股价对竞争的悲观预期，看好快递板块中报后表现（“双十一”催化），标的首选顺丰控股（时效件盈利上行+供应链估值有望上行）。
风险提示：行业增速低于预期、社保冲击、价格战。
顺丰控股(002352)：从优秀到卓越 从卓越到伟大
类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：沈晓峰/袁钉 日期：2020-09-01
敬畏市场先生，做时间的朋友
时效件奠定公司成为“优秀”的基因，供应链推动公司走向“卓越”的进程，国际化开创公司追求“伟大”的愿景。我们期待投资者做时间的朋友，分享公司“从优秀到卓越，从卓越到伟大”的征程；维持公司20/21/22 年扣非净利润预测64.52/74.06/84.78 亿元，上调目标价至102.47 元/股，重申“买入”评级。
“唯一不变的是变化”是我们对时效件的观察
时效件奠定公司成为“优秀”的基因，从时效到服务是更严的要求。顺丰通过远高于市场的时效与服务获得定价权，实现对竞争对手的“降维打击”。
人类历史和金融市场都属于二级混沌系统，股价的短期走势往往超出我们的认知。过去三十年，中国物流企业的成长速度令全球刮目相看；展望未来，我们期待投资者做时间的朋友，分享公司“从优秀到卓越，从卓越到伟大”的征程。我们维持公司20/21/22 年扣非净利润预测64.52/74.06/84.78 亿元，上调目标价至102.47 元/股（前值：92.79 元/股），对应时效业务20 年30X PE，非时效业务20 年2.5X PS，重申“买入”评级。
顺丰控股(002352)：板块多点开花 业绩表现亮眼
类别：公司 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超/冯启斌/鲁斯嘉 日期：2020-08-30
事件概述
顺丰控股披露2020 年中报，上半年公司实现营收711.3 亿元，同比增长42.0%；归母净利润37.6 亿元，同比增长21.3%；扣非归母净利润34.4 亿元，同比增长47.8%，对应EPS 为0.85 元。其中，二季度公司营收375.9 亿元，同比增长44.3%；归母净利润28.5 亿元，同比增长55.4%；扣非归母净利润26.1 亿元，同比增长74.9%。
维持“买入”评级。长期看，顺丰凭借直营网络和多元化布局，将率先受益产业升级带来的新机遇；中期看，快递产品分层和新业务效益提升，叠加成本管控将持续推动公司业绩持续增长。我们上调公司盈利预测，预计公司2020-22 年EPS 分别为1.59 元、1.81 元和2.18 元，对应PE 分别为50、44 和37 倍。
东北证券评级， 电商加速时效件增长，特惠专配逐步实现量增到利增质变，公司利润底盘进一步增厚。坚实的利润底盘为新业务拓展打下基础，长期成长性有保障，公司向国内To B 和To C 双头龙加速迈进，上调盈利预测，预计2020 年-2022 年EPS 分别为1.69/1.92/2.40 元，对应PE 48x/42x/33x，维持“买入”评级。
西部证券评级，投资建议：疫情凸显公司直营竞争优势，短期速运物流业务高增长，成本费用端仍有提升空间，业绩有望逐季改善。中长期来看，20年鄂州机场将基本建成，将助力顺丰物流体系国际化，护城河进一步夯实。考虑疫情催化，我们上调公司20~22年归母净利23.2/12.5/15.6pct至75.0/95.6/122.2亿元，对应市盈率分别为48.4/38.0/29.7倍，维持“增持”评级。