603078江化微 湿电子化学品领域龙头 技术优势明显

江阴江化微电子材料股份有限公司（以下简称“江化微”）披露其2020年半年报，股票代码：603078，据江化微半年报显示，江化微2020年上半年实现营业收入2.57亿元，较去年同期增长13.6％，净利润为0.22亿元，较上年同比增长40.38％，每股收益为0.16元/股。江化微营收与净利润与去年同期相比均出现大幅增长。
公告显示，十大流通股东中，殷福华、镇江市杰华投资有限公司、季文庆、中国建设银行股份有限公司-信达澳银新能源产业股票型证券投资基金为新进流通股东。
江化微业务主要涉猎超纯净试剂和光刻胶配套试剂两块，2020年上半年，超净高纯试剂业务实现收入为14,570.60万元，占主营业务收入比例为57.17％，实现毛利率为31.65％，相比2019年度上升 0.82个百分点。各个种类的蚀刻液在各大面板厂获得更多的测试机会，为后续产品导入做好前期认证工作。半导体领域，江化微的超净高纯试剂顺利进入某12英寸客户，标志着江化微产品在12英寸领域的份额逐渐加大。光刻胶配套试剂业务实现收入10,916.54万元，占主营业务收入比例42.83％，实现毛利率32.50％，相比2019年度上升2.83个百分点。光刻胶配套试剂主要用于下游半导体和平板显示领域。江化微将优势产品剥离液成功导入南京熊猫的G8.5产线，后续将逐步放量，该产品有助于江化微销售规模的提升。在半导体领域，江化微在长电先进的显影液产品销售取得进一步提高，巩固了江化微显影液在封测领域的优势地位。
江化微始终以技术创新作为企业发展的重要动力和核心竞争力，江化微自主设计出一整套湿电子化学品生产工艺，并自主研发配置了满足规模化、专业化湿电子化学品生产流水线。江化微产品技术等级普遍达到国际半导体设备与材料组织 SEMI 标准 G2、G3 级。由于下游客户的工艺不同，生产流程不同，从而需要特定功能的湿电子化学品。江化微利用自身专业的研发团队，研发出具有国际水平产品的生产配方，先后有高效酸性剥离液、铝钼蚀刻液、 低温型水系正胶剥离液、低张力ITO蚀刻液、高分辨率显影液、二氧化硅蚀刻液、钛-铝-钛金属层叠膜用蚀刻液等十三类产品被江苏省科学技术厅评定为高新技术产品。通过领先的配方工艺，江化微的产品能够满足下游客户持续的功能性需求。此外，随着江化微IPO募投项目验收后、镇江投资项目和四川投资项目建成投产后，江化微将成为具备 G4-G5 级产品生产能力的具有国际竞争力的湿电子化学品生产企业，逐渐打破进口替代。江化微是国内为数不多的具备为平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多领域供应湿电子化学品的企业之一。江化微已为6代线、8.6代线高世代线平板显示生产线供应高端湿电子化学品，在高端湿电子化学品领域逐步替代进口。
　在当前经济转型、产业结构调整、内需扩张的大背景下，湿电子化学品是新能源、现代通信、新一代电子信息技术、新型显示技术的重要基础性关键化学材料，是当今世界发展速度较快的产业领域，且国产化替代大势所趋，江化微将通过核心技术优势逐步实现进口替代，随着2020年公司新增产能步伐的快速跟进，江化微的发展值得期待。
江化微(603078)2020年中报点评：上半年业绩同比增长 产能扩张为发展续航
类别：公司 机构：中信证券股份有限公司 研究员：袁健聪/王喆 日期：2020-08-31
湿电子化学品发展迅速，公司产品具有竞争力。我国在各大政策规划文件中，明确了新能源、新材料、新一代电子信息技术是国家的战略性新兴产业，与其相关的配套高纯化工材料也是未来重要的发展领域。在当前经济转型、产业结构调整、内需扩张的大背景下，未来公司产品所处的湿电子化学品领域将有较好的发展前景，迎来较快的发展速度。公司的产品技术等级普遍达到国际半导体设备与材料组织SEMI 标准G2、G3 级，公司IPO 募投项目部分产品达到G4等级，在国内同行中处于前列位置。公司IPO 募投项目验收后、镇江投资项目和四川投资项目建成投产之后，将成为具备G4-G5 级产品生产能力的具有国际竞争力的湿电子化学品生产企业。
整体配套服务优势明显，下游客户优质稳定。作为国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，公司产品线较为丰富，目前有数十种湿电子化学品，产品能够广泛应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。
公司凭借强大的研发实力和突出的产品优势，开拓并维系了一大批国内外优质客户，构建了优质的业务平台，为公司的持续发展奠定了良好的基础。公司在平板显示领域拥有中电熊猫液晶、中电熊猫平板、中电彩虹、宸鸿集团、龙腾光电、京东方、深天马、华星光电等知名企业客户；在半导体及LED 领域拥有士兰微、长电科技、中芯国际、华润微电子、上海旭福电子、无锡力特半导体、方正微电子、华灿光电等知名企业客户；在太阳能领域拥有晶澳太阳能、韩华新能源、通威太阳能等知名企业客户。
投资建议：2020 年以来公司加强原材料议价能力，提高生产效率，加大销售力度，在疫情期间仍然实现了销售规模和利润的较大增长。我们维持公司2020-2022 年净利润预测为56/84/132 百万元，对应EPS 预测为0.40/0.59/0.93元/股，维持“增持”评级。
江化微公告，8月31日，中国证监会发审委对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。