601808中海油服 上半年营收逆势增长7%

8月27日，中海油服（601808）近日发布2020年半年度报告，2020年上半年公司实现营业收入145.11亿元，同比增长7%；实现归属于上市公司股东的净利润17.14亿元，同比增长76.2%。每股盈利35.93分，不派中期息。
报告期末公司总资产为814.27亿元，较上年度末增长7%；归属于上市公司股东的净资产为377.14亿元，较上年度末增长2.7%。
资料显示，中海油服业务分为四大类：钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探采集和工程勘察服务。
截至2020年六月底，公司共运营、管理56座平台(包括42座自升式钻井平台、14座半潜式钻井平台)，其中30座在中国海域作业，12座在挪威、英国、墨西哥、印尼等国际地区作业，12座平台正在待命，2座正在船厂修理。上半年公司钻井平台作业日数为7,662天，同比增加749天，增幅10.8%。平台日历天使用率受半潜式钻井平台作业减少影响同比减少0.4个百分点至76.2%。
截至2020年6月30日，公司自升式钻井平台作业5,985天，同比增加808天。半潜式钻井平台作业1,677天，同比减少59天。
截至2020年6月30日，公司船舶服务业务的自有船队共作业15,541天，同比增加103天，日历天使用率同比增加2.2个百分点至97.0%，其中油田守护船、平台供应船、多用船、修井支持船工作量及使用率有所增加。此外，受国內市场需求增加影响，外租船舶数量增加，作业量有所增长，共作业9,221天，同比增幅35.5%。
2020年8月27日，中信证券股份有限公司发布研报，上调中海油服评级，评级由“增持”调整为“买入”。
该研报摘要表示：
投资建议：上半年剔除诉讼和解款收入、资产减值影响后，公司归母净利润13.47亿元，同比+38.43%，低油价时期逆势增长，业绩表现亮眼。但考虑到中海油下调资本支出计划，低油价拖累服务价格，且公司仍存继续计提资产减值准备的可能性，我们略调降营收和净利润预测，下调公司2020-2022年业绩预测至38/44/54亿元（原预测为39/44/55亿元），对应EPS预测为0.79/0.92/1.14元，当前A、H股对应PE为17/15/12倍、7/6/5倍，2020年PB1.6、0.7倍。考虑到当前为行业周期底部，同行业可比公司石化油服、海油工程当前股价对应2020年PE分别为33、34倍，且公司2019-2022年净利润CAGR高达29.6%，给予公司2020年22倍PE，上调A股目标价至17.4元，上调至“买入”评级。按照2020年PB1x，给予港股目标价8.43元（即9.48港元），维持港股“买入”评级。
海通证券评级中海油服，
公司预计3Q20 工作量保持平稳。低油价环境下，全球油公司缩减资本支出。
根据公司2020 年半年报援引Spears & Associates 预测，预计2020 年全球油田设备和服务市场规模2110 亿美元，同比下降21%，行业承压。但考虑到国内“七年行动计划”的持续实施，公司预计3Q20 工作量将保持平稳。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2020~2022 年EPS 分别0.51、0.52、0.56 元，2020 年BPS 为8.05 元。参考可比公司估值水平，给予其2020 年1.7-1.9 倍PB，对应合理价值区间13.69-15.30 元，维持“优于大市”投资评级。
中海油服(601808)：上半年经营逆势增长 长期受益国内增储上产政策
类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：徐睿潇/谢建斌 日期：2020-08-27
公司2020Q1 收到来自北海地区1.88 亿美元的诉讼和解款，计入海外收入和钻井服务业务收入，同时公司也对诉讼涉及的钻井平台计提了资产减值损失8.44 亿元。2020H1 公司国际市场的营业收入因此同比上涨33.2%至40.27 亿元，而国内收入为104.84 亿元，与去年基本持平。2020H1 公司钻井服务业务营业收入为61.74 亿元（YoY+37.4%），营业利润10.63 亿元（YoY+227.8%），而油田技术服务板块营业收入为60.60 亿元（YoY-8.6%），营业利润12.44 亿元（YoY-2.8%）　　长期受益国内增储上产政策，表现优于海外同行：IHSMarkit 预测2020 年全球上游勘探开发投资将同比下降18%，而在我国油气增储上产“七年行动计划”是能源安全保障的长期战略，母公司中海油桶油主要成本在2020H1 已经降至25.72 美元╱桶油当量，应对低油价的冲击能力不断增强，虽然中海油将2020 年预算支出从850 亿-950 亿下调至750亿-850 亿，但下修部分主要集中在海外，国内油服工作量仍有一定保障，因此相比海上油服公司DiamondOffshore 和全球最大的海上钻井公司之一瓦拉里斯等公司相继破产的处境，中海油服仍能保证稳定经营。
投资建议：我们上调公司2020~2022 年的EPS 预测分别0.63 元，0.77 元和0.99 元（调整前分别为0.58 元和0.70 元和0.92 元），对应PE 分别为22X、18X 和14X。公司作为全球最具规模的油田服务供应商之一，盈利后续有望随油价回升，维持“增持”评级。