000852石化机械 研发投入加大 上半年营收下降4.88%

石化机械（SZ 000852）8月17日晚间发布半年度业绩报告称，2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为111万元，同比下降94.88%，营业收入约为30.97亿元，同比下降4.88%，基本每股盈利0.0014元，同比下降94.98%。
2019年年报显示，石化机械的主营业务为石油机械、油气管道、钻头系列销售、其他行业，占营收比例分别为：44.37%、33.76%、12.66%、5.9%。
石化机械的董事长是杜广义，男，57岁，汉族，教授级高级工程师，博士研究生。 石化机械的总裁是谢永金，男，57岁，汉族，硕士研究生毕业，教授级高级工程师，历任中石化江汉石油管理局第四机械厂总工程师办公室主任、副总工程师、副厂长兼总工程师，中石化江汉石油管理局副总工程师兼第四机械厂厂长、党委副书记。
8月18日，石化机械与中国海油深圳分公司开展南海东部钻井提速提效技术交流，重点推介油气井钻头钻具一体化服务，重点研讨钻井提速工具、水下井口及采油树国产化等开发工作。
石化机械融资融券信息显示，2020年8月20日融资净买入162.1万元；融资余额9825.01万元，较前一日增加1.68%。
融资方面，当日融资买入615.18万元，融资偿还453.08万元，融资净买入162.1万元。融券方面，融券卖出0股，融券偿还5万股，融券余量0股，融券余额0元。融资融券余额合计9825.01万元。
石化机械(000852)2020年中报点评报告：设备销售保持高增速 研发投入加大
类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋/胡晓慧 日期：2020-08-18
报告要点：
2020H1 油气钢管业务收缩导致整体收入略有下滑。
2020H1 公司石油机械设备产品收入同比增长25%，钻头及钻具产品收入同比增长20%，油气钢管产品收入同比下滑36%。钢管产品收入占比目前为26%，由于重大管道项目开工量同比下降，该业务下滑导致整体收入增速下降近5%。尽管上半年油价下跌给油服行业带来消极影响，公司石油设备和钻头钻具业务仍实现了高速增长，原因可能是页岩气价格受油价冲击小，公司主要客户中石化的页岩气开发工作量比较饱满。预计页岩气开采行业将持续景气，国家管网公司成立后，石化机械石油钢管订单将回升，收入重新实现增长。
随着高毛利的石油机械设备收入占比提升，整体毛利率提升1.45pct。
由于较高毛利率的石油机械设备产品高速增长，占营收比重增加至55%，带动整体毛利率提升至15.92%，上年同期为14.47%。由于公司较强的研发实力，压裂车等设备质量和口碑良好，具有较强定价能力，2020H1 机械设备毛利率略有提升。钻头和钻具产品毛利率下滑了6.33%，主要原因是主流钻头类型从公司占绝大部分市场份额的牙轮钻头切换到行业竞争格局比较分散的金刚石钻头，在行业低谷期，竞争更加激烈。
研发费用占收入比重同比提升1.86pct，净利率下降0.51pct。
公司管理费用和销售费用控制良好，上半年研发费用1.7 亿元，同比增加五千多万元，造成归母净利润同比减少94.88%，波动大是由于去年同期基数小。2020H1 公司净利率0.46%，上年同期为0.97%。假如研发费用占收入比重与历史水平持平，公司今年中报业绩将有不错的增长表现。
投资建议与盈利预测
假设今年机械设备和钻头钻具业务保持高速增长，钢管业务收缩后明年恢复增长，预计公司2020/2021/2022 年的归母净利润分别为1626/1874/6187万元，同比增长-35%/15%/230%，对应EPS 分别为0.02/0.02/0.08 元，维持“增持”评级。
风险提示
非常规油气开采进度低于预期，油价长期低位运行等。