股票行情2月21日，陕西建工盘中最高价7.14元，股价连续两日创近一年新高。截至收盘，陕西建工最新价为7.14元，上涨10.02%，全日成交金额达到11.61亿元，换手率13.6%。根据最新收盘价进行计算，陕西建工总市值为263.39亿元。
陕西建工2021年涨6.02%
截至2021年12月31日收盘，陕西建工报收于4.80元，较2020年末的4.53元（前复权价）上涨6.02%。1月28日，陕西建工盘中最低价报3.56元，股价触及全年最低点，9月24日股价最高见6.56元，最高点相较于年初最大涨幅达到44.9%。2021年度共计2次涨停收盘，1次跌停收盘。陕西建工当前最新总市值177.07亿元，在工程建设板块市值排名16/73，在两市A股市值排名1013/4604。
个股研报方面，2021年陕西建工共计收到1家券商的4份研报，最高目标价6.96元，较最新收盘价仍有45.00%的上涨空间。
陕西建工(600248)：经营质量提升叠加稳增长 上调目标价
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2022-02-21
上调目标价至9.74 元，对应2022 年估值5.8 倍。我们认为在稳增长的背景下，建筑板块迎来了7 年一轮的大行情，公司基本面的不断改善，估值和目标价还有进一步提升的空间。
稳增长之年，陕西任务艰巨。发改委提出基建投资适度超前，22 年是稳增长之年。考虑到21 年疫情影响，陕西22 年稳增长任务尤其艰巨。22年陕西将安排省级重点建设项目620 个，总投资1.9 万亿元，年度计划投资4629 亿元，Q1 集中开工省、市重点项目963 个，总投资4470 亿元。
公司以公建、基建业务为主，将明显受益稳增长，依托陕西，省外有望发力。公司主要业务为公建以及城市综合体项目，房屋建筑施工业务占比5-10%。因此，公司受地产影响较小。而在以基建为主的稳增长背景下，公司作为陕西稳增长主力，将极大受益。依托陕西，公司也积极向省外开拓，主动承接沿海粤港澳、长三角等地区项目依靠品牌实力向南扩张，目前陕西省内、省外、国外占比分别约为70%、25%、5%，预计未来省外主营业务占比提升。
加强清收清欠，提升回款能力，经营性现金流有望持续好转。自20 年底通过吸收合并延长化建上市后，一直在稳抓现金流管理，加强清收清欠，将项目回款目标细分到下属公司，同时落实到具体责任人，在集团层面帮助协调。同时在项目承接方面，主动承揽付款质量较高的省外、沿海粤港澳、长三角地区项目，并强调契约精神，筛选优质业主方进行性合作。2021 年公司清欠回款比率有望高出往年，回款能力进一步提升。
重视资产负债率管理，资产负债率有望下降。21 年Q3 公司资产负债率为89.5%，长期资产负债率43.78%，公司将进一步对资产负债率问题进行协调，利用地方国企平台进一步降低资产负债率。同时将优化资本结构、股权结构，并拟进一步引进战投。
鉴于公司现金流得到改善，经营质量提升，提高目标价至9.74 元。预计公司2021-2023 年EPS 为1.39/1.68/1.93 元。
风险提示：项目回款不及预期，基建投资不及预期。
陕西建工(600248)：省内市占率提升省外订单大增 地方建筑龙头再腾飞
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：鲍荣富/王涛/王雯 日期：2022-02-13
低估值地方建筑龙头，碳中和及专业化工领域亦有布局公司系陕西建筑龙头企业，拥有15 项工程特级资质，在省内市占率提升及省外订单增加的推动下，21-23 年净利润CAGR+15%，对应22 年PE 仅3.65 倍。除工程业务外，公司亦布局分布式光伏运营（参股陕分能源），碳交易（参股陕西环境权交易所），磷化工及石油化工（BDO 生产）工程。
2020 年ROE 30.34%，高于可比公司均值22.85 个百分点，主要系资产负债率较高，公司拟引入投资者增资扩股子公司（约35 亿元），以降低资产负债率。后续或以可转债股权置换等方式收购投资方持有股权，业绩释放动力俱佳。21 年规划新签 3200 亿元（21H1 实际新签 1654 亿元，是营收的2.14 倍），较20 年同比+16.4%，亦保障业绩顺利释放，实现营业收入 1400亿元（21Q1-3 营收1178 亿元），较20 年同比+9.6%，预计或超额完成。
陕西省“十四五“规划稳字当头，人口流入支持建设投资强度2022 年，陕西全年安排省级重点项目620 个，同比+14.4%（基数为21 年完成，下同），年度计划投资4629 亿元，同比+7.8%。公司收入房建为主，陕西规划“十四五”新增老旧小区改造100 万户，将成为城市更新主力，人口流入（六普新增人口196 万，同比+5.5%）对于医院学校等需求或增加，亦增加建设投资强度；基建业务为辅，陕西计划“十四五”完成交通投资5000 亿元，同比+8.7%（基数为十三五完成，下同），规划公路总里程19万公里（+5.56 %），其中高速超7000 公里（+13.43%），铁路6500 公里（+7.79%），轨交422 公里（+72.95%）；从增速绝对值方面，高速铁路等细分领域仍有较快发展。
省内市占率望不断提升，省外海外订单快速增加区域结构省内为主，2021 年上半年，陕西省资质以上建筑企业共签订合同额14093 亿元，公司新签合同1184 亿元（市占率8.4%）。深耕陕西，实现了属地化公司在各地市及主要区县的全覆盖；叠加国企背景，政企各方合作顺畅，与渭南市交通局、西安高新区、中国中车等均签署了合作协议，在高速公路、城市道路建设、拆迁安置、城市基础设施建设等多领域开展业务；省外/海外 21 年预计新签订单（假设21H2 与21H1 订单金额一致）同比20 年增速+29%/+25%，远高于省内+17%，彰显公司异地扩张能力。
优势业务稳健发展，碳中和等空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级我们看好公司传统业务稳健发展，碳中和空间广阔公司亦有布局。预计公司21-23 年归母净利润52.0/60.1/69.2 亿， CAGR+15% ， 对应EPS1.41/1.63/1.88 元，当前可比公司22 年 Wind 一致预期PE 均值为5.95倍，考虑到公司未来建筑施工业务稳定增长,净利润维持较快增速，给予22年PE 6 倍，对应目标价9.77 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：住房、交通等建设投资不及预期，市场拓展不及预期，坏账及减值准备风险，业绩补偿诉讼等