002833弘亚数控 家具装备龙头股 业绩增长极具潜力

7月21日，弘亚数控盘中快速上涨，5分钟内涨幅超过2%，截至9点33分，报35.21元，成交1646.53万元，换手率0.38%。
2020年07月20日弘亚数控(002833)急速拉升3.02元，涨幅9.69%，成交量240.93万股，成交额7941.60万元，换手率1.96%，振幅7.79%，量比1.68。
（2020-07-17）该股净流入金额1187.05万元，主力净流入911.96万元，中单净流入819.47万元，散户净流出-544.37万元。
截止2020年3月31日，弘亚数控营业收入2.9828亿元，归属于母公司股东的净利润5721.7526万元，较去年同比减少25.0995%，基本每股收益0.42元。
公司主要从事板式家具机械专用设备研发、设计、生产和销售。
7 月 20日弘亚数控(002833,股吧)(002833.SZ)公布，近日，公司接到控股股东、实际控制人之一李茂洪的通知，获悉其所持有公司的股份办理了解除质押，本次解除质押股数360万股。
安信证券，002833弘亚数控:行业周期景气复苏,家具装备龙头增长强劲
板式家具加工设备龙头企业,有望释放收入业绩弹性。公司专业从事多系列数控板式家具机械设备和成套自动化生产线解决方案,主要为封边机系列、锯切系列、数控钻系列、加工中心系列及自动化生产设备系列等系列产品。公司作为家具加工设备龙头企业,主持起草多项国家及行业标准,下游产品终端客户包括索菲亚、卡诺亚衣柜、百得胜整体衣柜、皮阿诺、尚品宅配等龙头家具企业,销售网点已覆盖了意大利、澳大利亚、俄罗斯、乌克兰等欧洲、美洲及东南亚50多个国家和地区。去年Q4以来行业景气度开始复苏,公司2019年实现收入13.11亿元,同比增长9.76%;实现归母净利润3.04亿元,同比增长12.56%,随着行业景气度持续上行,公司有望释放收入业绩向上弹性。
地产竣工数据持续复苏,家具设备需求强劲。家具及加工设备属于房地产后周期行业,一般滞后商品房销售面积,同步于竣工面积。由于近年来我国房屋竣工与新开工面积不匹配、期房销售大于现房销售等影响,地产企业面临较大交房压力,2019年Q4以来房屋竣工增速持续复苏,2019年房屋竣工面积实现9.59亿方,同比增长2.6%,自2016年以来再次实现正增长。今年由于新冠疫情影响,国内房地产景气收到冲击,上半年竣工面积实现2.90亿方,同比下滑10.5%,降幅环比持续收窄。随着疫情影响逐步消退,我们预计竣工面积有望迎来反弹,带动下游家具行业景气度上升。在存量房翻新需求和定制家具渗透率提升等多因素推动下,板式家具机械设备需求稳定增长。同时,我国家具市场步入高端化,设备进口替代趋势不断增强。公司作为行业龙头,凭借优质产品优势、丰厚的渠道资产和高效的供应链管理,将加速国内市场拓展和行业整合。
持续扩充高端产能,贡献业绩增长点。公司于2020年7月6日通过审议并签署协议,以自有资金受让中设机器人12%的股权。工业机器人能有效提升家具数字化和智能化制造水平,为家具智能制造整厂规划与生产线转型升级提供高效支持。本次参股有助于公司实现核心零部件、数控家具生产设备、工业机器人系统集成的产业链协同发展目标。公司过去两年通过外延并购持续扩充高端产能,2018年收购MASTERWOOD75%股份,2019年收购广州亚冠、MUTI100%股权,并出资设立广州玛斯特。公司今年初发布可转债预案,募集资金不超过5.5亿元,用于投建高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目、高精密家具机械零部件自动化生产建设项目,预计建设周期2年,2023年达产,预计可实现年均收入16.28亿元,净利润2.46亿元,贡献公司收入业绩增长点。
投资建议:我们预计公司2020年-2022年的净利润增速分别为12.5%、32.2%、25.8%,对应EPS分别为1.58、2.09、2.63元,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为41.80元,相当于2021年20倍动态市盈率。
风险提示:地产行业景气度波动,行业竞争加剧。
弘亚数控(002833)：自身成长叠加周期复苏 木工家具设备领军企业再起航
类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：倪正洋 日期：2020-07-18
板式定制家具设备领军企业，16-19 年收入CAGR 达+34.9%。公司主营板式定制家具加工设备，下游客户包括索菲亚、皮阿诺、尚品宅配等大型家具生产商，客户覆盖国内外40 多个国家。公司注重研发，产品性能和更新速度获得市场高度认可。2019 年公司收入达13.1 亿元，同比+9.8%，归母净利润达3.0 亿元，同比+12.6%，在下游周期下行的18、19 年，公司仍然保持收入、业绩的正增长，19 年公司毛利率36.1%，净利率23.4%。分产品看，19 年公司各项产品收入占比分别为封边机（41.6%）、加工中心（19.4%）、多排钻（19.4）、裁板锯（15.0%），封边机毛利率49.6%，为公司主要盈利贡献点。
竣工数据回暖提升家具行业景气度，“精装修”政策提高本土设备公司市占率。
家具行业与加工设备行业营收波动一般同步于竣工面积，滞后于商品房销售面积。17 年以来，期房销售大于现房销售，前期开工期房自19 年下半年开始迎来交付集中期，竣工面积19 年12 月同比+2.6%，时隔3 年重新转正，随着国内疫情有效控制，竣工面积预计还将持续复苏，带动下游行业景气度同步回升。
另一方面，随着各地“精装修”政策落地，19 年国内精装修渗透率达32%，相比一线城市（精装修渗透率86%），二线（50%）、三线（8%）地区仍存在较大的提升空间，且“精装修”政策带动定制家具订单批量化，对应价格敏感的中端家具市场，有利于性价比高的本土设备厂商提升市占率。根据我们测算，2020年国内定制家具设备市场空间达151 亿元，而国产厂商占比有望持续提升。
高端设备与零部件自产驱动品质提升，扩产保障未来成长。木工设备行业经历两年的平稳期，公司持续深耕主业。产品品质方面，公司通过子公司玛斯特智能国产化意大利Masterwood 技术，打造高端设备生产项目；通过收购丹齿精工、亚冠精密，提升核心零部件研发能力，驱动产品品质提升。此外，公司积极扩产，通过购买土地、并购等方式获取优质土地、厂房，并拟通过发行可转债进一步提升产能，保障未来三年快速成长。
盈利预测与投资建议。公司产能持续扩张、产品品质升级、产业链管理降本增效，在地产竣工回暖带动下游行业复苏、“精装修”政策提升本土设备厂商市长率背景下，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.3、4.6、6.1 亿元，给予公司2021 年20 倍PE 估值，目标价42 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：房地产竣工走弱；“精装修”政策不及预期；汇率波动风险。