股票行情2020年10月12日，中饮巴比食品股份有限公司（下称“巴比食品”）成功登陆上交所主板，成为A股“馒头第一股”，当天股价18.32元，对应总市值45亿元。此次上市，巴比食品拟募资7.44亿。
巴比食品主要从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，通过直营店、加盟店和团体供餐的方式销售产品，主要营业收入来自于加盟店和直营店。公司实现销售渠道多元化,拥有专业的团餐销售团队,目前为众多企事业单位、学校、医院、连锁餐饮供餐。
1月27日巴比食品午后拉升封涨停板，报45.51元，股价创去年12月17日以来新高，市值113亿元。
公司于1月20日公告签署对外投资合作协议，通过与武汉当地包子连锁品牌“好礼客”、“早宜点”的运营团队签订合作协议，由该运营团队设立目标公司，注入原有连锁品牌同时在武汉拓展巴比门店和团餐业务，巴比通过先体外培育后收购整合的方式，在目标公司正式运营满12个月后收购70%股权。业内人士认为这是早餐连锁产业链整合大势所趋，本次巴比食品的对外投资拉开了异地扩张大幕，全国化布局落子。
巴比食品股票行情
巴比食品2021年1月27日收报45.51元，涨跌幅10.01%，换手率8.94%。当日该股主力资金流入1.05亿元，流出5448.8万元，主力净流入5100.67万元。其中，超大单流入4055.66万元，流出498.25万元，净流入3557.4万元。当日散户资金流入1.34亿元，流出1.85亿元，散户净流出5100.67万元。
巴比食品2021年1月26日收报41.37元，涨跌幅-0.36%，换手率4.94%。当日该股主力资金流入1742.02万元，流出1490.82万元，主力净流入251.21万元。其中，超大单流入131.69万元，流出0元，净流入131.69万元。当日散户资金流入1.06亿元，流出1.08亿元，散户净流出251.21万元。
巴比食品2021年1月25日收报41.52元，涨跌幅-2.31%，换手率7.54%。当日该股主力资金流入2728.67万元，流出3782.45万元，主力净流出1053.78万元。其中，超大单流入141.04万元，流出671.44万元，净流出530.4万元。当日散户资金流入1.64亿元，流出1.53亿元，散户净流入1053.78万元。
巴比食品评级分析
天风证券01月21日发布研报称，维持巴比食品(605338.SH，最新价：44.42元)买入评级。评级理由主要包括：1)巴比食品对外投资早点品牌，拓宽市场布局；2)巴比食品拟建南京智能制造中心，增产能、扩覆盖；3)巴比投资泰瑞嘉华降低投资风险，提高资本回报率。风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧风险；加盟商管理风险；原材料价格波动风险。
巴比食品(605338)：小包子 大世界
类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：赵国防/林佳雯 日期：2021-01-27
起家华东的早餐面点第一品牌。2003 年公司于上海开设首家门店，2005 年开放加盟，2019 年在全国拥有门店2931 家（加盟：2915 家；直营：16 家），专注于中式面点速冻食品的研发、生产、销售。同时，公司于上市前设立3 个员工持股平台（参与人数：119 名），绑定中高层管理人员利益，提高员工积极性。截止2019 年，公司实现营收10.64 亿元（过去3 年CAGR：13.9%），其中热卖鲜包预计贡献占比为49.3%，毛利率为33.11%，净利率为14.47%。华东为公司大本营市场，收入占比达91.45%，加盟门店数占比达88.82%。
公司未来增长驱动力：
行业：面点仍存扩容空间。速冻面点规模为677 亿元，以水饺、汤圆、馒头产品为主，占速冻比重近54%，CR3 为64%，判断未来增长空间来自：
1）差异化面点产品竞争，如广酒推出的粤式速冻；2）早餐消费场景+餐饮连锁化驱动下，团餐渠道的快速增长（19 年规模：1.5 万亿；16-19 年CAGR：18.56%）。
开店：加盟巴比是一门好生意。1）全方位支持，大力度补贴。除公司对加盟商进行全程指导支持外，近年新、老店均加大了补贴力度（新店：装修、开业折扣；老店：竞争折扣）；2）坪效领先其他业态。门店以高消费频次、低门店面积达到坪效4.4 万元/平米；3）投资回报可观。巴比开店成本约为11-15 万元，投资回报期约为12 个月，投入低、回本快。
同店：结构优化，品类创新。1）加盟门店结构持续优化。过去4 年公司加盟店单店收入均保持30 万以上水平，且新开店单店收入均显著高于关闭门店。2）品类创新拓展消费场景。20 年11 月15 日公司推出“锁鲜”
系列产品，旨在夯实“到店”消费场景，拓展“到家”消费，以提升单店销售，增加门店客流。
渠道：团餐渠道放量高增。公司目前团餐SKU 为20 个左右，19 年收入占比10.7%，16-19 年CAGR 为61.5%。预计未来公司将加大团餐客户开发力度，随着产能释放，将逐步增加SKU，团餐渠道占比将提升至30-40%，持续贡献增量。
盈利预测与投资建议：公司为早餐面点龙头企业，扎根华东，加盟扩张。预计未来随着新增工厂的释放，加盟模式下门店扩张动力充足，叠加品类创新助力单店收入的提升及团餐渠道的大力发展，公司将实现收入的稳健增长及净利的持续改善。我们预计公司2020-2022 年收入分别为9.78 亿元（同比-8.1%，下同）、12.73 亿元（+30.3%）、14.95 亿元（+17.5%），归母净利润分别为1.53 亿元（-1.1%）、2.01 亿元（+31.1%）、2.41 亿元（+20.2%），对应2021 年1 月25日收盘价，PE 分别为67x、51x、43x，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
风险提示：疫情反复，原材料价格上涨，行业竞争加剧，外埠市场扩张不及预期