股票行情广东世运电路科技股份有限公司主营业务为各类印制电路板( PCB)的研发、生产与销售。目前公司主导产品包括单面板、双面板、多层板、 HDI 板等,广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。公司自成立以来一直从事印制电路板的研发、生产及销售,主营业务及产品未发生重大变化。
全球车用PCB 主要供应商，受益行业复苏迎拐点。世运电路主要从事汽车、高端消费、工控、计算机及通信等领域PCB 的生产，汽车板作为公司核心业务，积累了特斯拉、宝马、大众、现代摩比斯、三菱、松下、Yazaki、安波福等一批优质终端和零部件客户。随着国内外汽车工业复苏，公司业绩增速即将迎来拐点。
电动化、智能化、网联化加速，车用PCB 快速增长。目前传统燃油车单车PCB 价值量约540 元，我们认为电动化（电池、电机、电控系统增加800-1200 元）、智能化（毫米波雷达、ADAS 控制单元等设备增加500 元以上）、网联化三大趋势将大幅拉动汽车PCB 用量。汽车板由于可靠性、性能方面的要求，有较高的进入壁垒，公司作为特斯拉主力供应商之一，同时IPO 项目产能储备充足，有望充分受益车用PCB 行业的快速增长。
公司积极拓展通信领域，中长期成长逻辑清晰。5G 基站建设稳步推进，以及流量爆发驱动的数据中心建设将持续拉动通信PCB 需求增长，公司积极开发5G 高频和高速产品，随着可转债项目产能开出未来成长动能充足。
世运电路公告，预计全年净利润为2.66亿-3亿元，同比下降8.13%-19.15%。公司产品出口主要以美元结算，原材料采购主要以人民币结算，人民币兑美元汇率波动影响公司业绩表现。
世运电路股票行情
世运电路2021年1月8日收报25.6元，涨跌幅2.98%，换手率1.75%。当日该股主力资金流入1938.74万元，流出2371.94万元，主力净流出433.2万元。其中，超大单流入105.46万元，流出135.43万元，净流出29.97万元。当日散户资金流入1.62亿元，流出1.58亿元，散户净流入433.2万元。
世运电路本周(2021/01/04-2021/01/08)累计跌幅达2.14%，截至1月8日最新股价报收25.6元。本周主力资金流入2.08亿元，流出2.29亿元，主力净流出2078.36万元。其中，超大单流入4195.47万元，流出4569.4万元，净流出373.93万元。本周散户资金流入7.94亿元，流出7.74亿元，散户净流入2078.36万元。
世运电路(603920)：去伪存真
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2021-01-10
事件
1 月5 日，公司发布2020 年业绩预告，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为25,048.11 万元到28,672.61 万元，与上年同期相比，将减少4,994.31 万元到1,369.81 万元，同比减少16.62%到4.56%。
真实经营状态良好
Q4 以来，美元兑人民币一路往南，总跌幅达5.14%，国际铜价涨幅达22.6%，原油价格上涨27.32%，而公司90%的收入以美元结算，原材料价格以人民币结算，对Q4 季度形成较大压力。
即使按2020 年Q4 收入6.74 亿元计算，5.14-7%的影响率计算，Q4在汇兑损益和原材料上涨上的损失达3464-4718 万元，因此扣除该部分影响，考虑收入略有增长，公司Q4 实际利润与去年持平或有增长。
订单结构大幅改善
2019 年来自特斯拉的收入约占7%，考虑到特斯拉2020 年增长35%，2021 年随着MODEL Y 的降价总销量或将增长60%以上，另叠加公司产品结构的改善，来自特斯拉的收入将持续高速增长。
公司产品在特斯拉的持续放量或将极大促进公司突破更多TOP20 的汽车电子客户，为公司3-5 年的持续增长奠定基础。
内部管理和品控兼优
我们关注到公司近期获得上海证券报社的2020 年度“金质量”，这是对公司内部管理能力和产品质量控制能力的认可，这两种能力是公司30 多年来能不断迈向更高台阶的法宝，对公司业绩形成坚实的支撑。
投资建议
我们下调2020 年盈利基本维持2021-2022 年盈利，对应 2020-2022年 EPS 分别 为 0.73、1.22 和 1.71 元，对应 2020-2022 年 PE 分别为35.2、20.9 和15.0 倍，仍维持买入评级，维持33 元目标价。
风险提示:宏观经济下滑超预期风险；上游原材料涨价风险。